新型工業(yè)化的戰(zhàn)略抓手與戰(zhàn)術(shù)機(jī)遇

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告策略新型工業(yè)化的戰(zhàn)略抓手與戰(zhàn)術(shù)機(jī)遇2023年10月17日│中國(guó)內(nèi)地 專題研究政策和產(chǎn)業(yè)端催化密集，關(guān)注新型工業(yè)化的戰(zhàn)略抓手和戰(zhàn)術(shù)機(jī)遇近期新型工業(yè)化或迎密集催化：政策端，9月底全國(guó)新型工業(yè)化推進(jìn)大會(huì)上總書記強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化是中國(guó)式現(xiàn)代化的關(guān)鍵任務(wù)；產(chǎn)業(yè)端，新技Mate60M7發(fā)布等引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的關(guān)注。我們認(rèn)為，新型工業(yè)化本質(zhì)是以高端化、數(shù)字化、國(guó)產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，著力優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)高端化+品牌化、新型產(chǎn)業(yè)數(shù)字化+國(guó)產(chǎn)化和未來(lái)產(chǎn)業(yè)三大領(lǐng)域，基于比較優(yōu)勢(shì)和“三率”篩選，結(jié)合短期景氣度，未來(lái)半年至一年建議關(guān)注電子/機(jī)械/軟件/汽車/服務(wù)器醫(yī)療器械/化工/稀土等，并梳理了相應(yīng)公司，供投資者參考。新型工業(yè)化：通過(guò)高端化、數(shù)字化、國(guó)產(chǎn)化保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定相較歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)存在去工業(yè)化過(guò)早、過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、土地要素優(yōu)勢(shì)減弱，國(guó)際制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈化，中低端制造面臨發(fā)展中國(guó)家擠壓、高端制造受制于零部件及設(shè)備進(jìn)口、技術(shù)升級(jí)面臨發(fā)達(dá)國(guó)家壓力的背景下，去工業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)加劇。新型工業(yè)化的本質(zhì)是通過(guò)制造業(yè)高端化、數(shù)字化和國(guó)產(chǎn)化，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，跨越中等收入陷阱。具體包括：1）改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；2）鞏固延伸優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)；3）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)；4）前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，其中優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)、新興產(chǎn)業(yè)有交集。政策以智能制造為主攻方向，兼顧上述四大領(lǐng)域。優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)：高端化、品牌化為核心，比較優(yōu)勢(shì)和市占率是主要投資抓手以顯性比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)（RCA>1）的產(chǎn)品所在行業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量占比衡量?jī)?yōu)勢(shì)大小，我國(guó)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)包括紡服/機(jī)械/輕工/化工/電新等，發(fā)展重心是提升高端產(chǎn)品的保障能力以及技術(shù)路線的高端化，鞏固優(yōu)勢(shì)并打造中國(guó)名片。可重點(diǎn)關(guān)注：1）工程機(jī)械：提升高端零部件自給率和龍頭海外市場(chǎng)份額；2）MiniLED等中高端新型顯示，并帶動(dòng)上游偏光片、掩模版、DDIC等進(jìn)口替代；3）電動(dòng)車：應(yīng)用端技術(shù)迭代，自主品牌出海；4）光伏：積極布局TOPcon等先進(jìn)技術(shù)路徑，鞏固優(yōu)勢(shì)；5）化工：加強(qiáng)高端原料及下游化合物自主供應(yīng)能力，增加綠色資本開(kāi)支。新興產(chǎn)業(yè)：數(shù)字化、國(guó)產(chǎn)化為核心，滲透率和國(guó)產(chǎn)率是主要投資抓手新型工業(yè)化的主攻方向智能制造對(duì)應(yīng)數(shù)字化、智能化要求，安全與發(fā)展并重的戰(zhàn)略下提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平對(duì)應(yīng)國(guó)產(chǎn)化要求，兩條邏輯下的代表行業(yè)包括：1）滲透率提升：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)器（邊緣計(jì)算、AI等新型算力需求驅(qū)動(dòng)服務(wù)器迭代，C等；2）國(guó)產(chǎn)率提升：半導(dǎo)體（部分國(guó)產(chǎn)率大約處于-%區(qū)間的環(huán)節(jié)，數(shù)控機(jī)床，新材料等；3）雙率共振提升：工業(yè)軟件（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)普及+研發(fā)設(shè)計(jì)類、控制運(yùn)維類軟件國(guó)產(chǎn)化，機(jī)器人（工業(yè)機(jī)器人密度較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有提升空間+零部件和本體國(guó)產(chǎn)化，醫(yī)療器械等。未來(lái)產(chǎn)業(yè)：關(guān)注滲透率處于導(dǎo)入期并有望邁入“奇點(diǎn)時(shí)刻”的品種9綱要中對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的定義和產(chǎn)業(yè)端最新進(jìn)展，可重點(diǎn)關(guān)注：1）人工智能：大模型助力AGI發(fā)展，國(guó)內(nèi)模型能力呈現(xiàn)快速優(yōu)化態(tài)勢(shì)；2）具身智能：Bot商業(yè)化加速，運(yùn)動(dòng)模塊、算力芯片和機(jī)器視覺(jué)軟硬件迎來(lái)增量需求；3）元宇宙：工信部等部門推出首個(gè)國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)政策，一級(jí)市場(chǎng)投融資回暖；4）智能駕駛：L3L4推進(jìn)，關(guān)鍵零部件）G&衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：政策支持G研發(fā)應(yīng)用，Mate60支持衛(wèi)星通話等催化不斷。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；政策不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。正文目錄新型工業(yè)化“新”在何處？ 6新型工業(yè)化是中國(guó)式現(xiàn)代化的必然要求 6新型工業(yè)化的政策脈絡(luò)和布局方向 12新型工業(yè)化下的投資機(jī)遇 17優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)品牌化、高端化：工程機(jī)械/光學(xué)光電新能源化工等 17工程機(jī)械 17化工（聚氨酯/乙烯等） 17光學(xué)光電（面板及上游） 18新能源（電動(dòng)車、光伏） 18新興產(chǎn)業(yè)：數(shù)字化、國(guó)產(chǎn)化為核心，滲透率和國(guó)產(chǎn)率是抓手 19總結(jié)：滲透率提升、國(guó)產(chǎn)率提升、雙率共振提升三類行業(yè) 19工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 21工業(yè)軟件 22服務(wù)器 23工業(yè)機(jī)器人 25數(shù)控機(jī)床 27半導(dǎo)體 30新材料 32醫(yī)療器械 34未來(lái)產(chǎn)業(yè)：關(guān)注滲透率處于導(dǎo)入期并有望邁入“奇點(diǎn)時(shí)刻”的品種 36人工智能 36具身智能 38元宇宙 39智能駕駛 406G&衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng) 43華泰策略新型工業(yè)化組合 46風(fēng)險(xiǎn)提示 46圖表目錄圖表1：我國(guó)制造業(yè)規(guī)模和占GDP比重均明顯高于美、德 6圖表2：近年來(lái)我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度和4G/5G基站規(guī)模大幅提升 6圖表3：低收入國(guó)家的過(guò)早去工業(yè)化是其陷入中等收入陷阱的重要原因之一 7圖表4：中國(guó)和越南的出口相似度指數(shù)近年來(lái)快速提升 7圖表5：東南亞國(guó)家的FDI流入規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng) 8圖表6：制造國(guó)中印尼、馬來(lái)西亞、墨西哥FDI流入較為明顯 8圖表7：以貿(mào)易額占GDP的比重來(lái)衡量全球化程度，當(dāng)前正處于第三輪去全球化階段 8圖表8：全球貿(mào)易分工體系下貧富差距拉大，特別是發(fā)展中國(guó)家 9圖表9：康波蕭條期追趕國(guó)崛起 9圖表10：美國(guó)制造業(yè)建造開(kāi)支及同比增速大幅上行 9圖表美國(guó)物料搬運(yùn)訂單持續(xù)增長(zhǎng) 9圖表12：美國(guó)3大法案支持制造業(yè)回流 10圖表13：美國(guó)商品貨物進(jìn)口向墨西哥等近岸國(guó)家的轉(zhuǎn)移 10圖表14：近年中國(guó)向俄羅斯、東南亞、中東及東歐出口總額不斷攀升 10圖表15：墨西哥與越南對(duì)我國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)替代 圖表16：中美科技“脫鉤”時(shí)序圖 12圖表17：高技術(shù)密度產(chǎn)業(yè)逆全球化趨勢(shì)顯著 12圖表18：美國(guó)對(duì)華直接投資明顯低于國(guó)內(nèi)外商投資增長(zhǎng) 12圖表19：歷屆黨代會(huì)關(guān)于新型工業(yè)化的表述變化 13圖表20：近年來(lái)中央和地方政府提出的新型工業(yè)化政策定量及定性目標(biāo) 14圖表21：電子設(shè)備、電器設(shè)備、汽車、化工是我國(guó)的典型的高GDP占比重點(diǎn)產(chǎn)業(yè) 15圖表22：紡服、機(jī)械、輕工、化工、電新是我國(guó)典型的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) 15圖表23：前十批vs第十批國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地布局方向 16圖表24：我國(guó)三家工程機(jī)械企業(yè)進(jìn)入全球前10強(qiáng)（2021） 17圖表25：挖掘機(jī)更新周期約8年，2024年可能是新上行周期起點(diǎn) 17圖表：全球MDI競(jìng)爭(zhēng)格局（1，萬(wàn)華化學(xué)全球市占率 圖表27：近年來(lái)，我國(guó)乙烯產(chǎn)能及產(chǎn)量快速擴(kuò)張 18圖表28：我國(guó)LCD領(lǐng)域全球出貨面積占比約70%，形成領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力 18圖表29：我國(guó)在OLED領(lǐng)域的市占率正在提升 18圖表30：2023年8月，國(guó)內(nèi)新能源車零售TOP10銷量及份額，自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng) 19圖表31：2021-30E各種電池技術(shù)平均轉(zhuǎn)換效率變化趨勢(shì) 19圖表32：N型電池技術(shù)迭代或正處于奇點(diǎn)時(shí)刻 19圖表33：滲透率處于5-20%且加速度提升的“奇點(diǎn)時(shí)刻”往往對(duì)應(yīng)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì) 20圖表34：國(guó)產(chǎn)替代未必一帆風(fēng)順，卡脖子技術(shù)是阻力位：面板vsIC產(chǎn)業(yè) 20圖表35：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈 21圖表36：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)成為GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn) 21圖表37：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)直接產(chǎn)業(yè)、滲透產(chǎn)業(yè)增加值 21圖表38：2022年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)份額占比 22圖表39：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投融資規(guī)模迅速增長(zhǎng) 22圖表40：工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)鏈 22圖表41：2020年國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額 23圖表42：2020年國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件前10大供應(yīng)商中國(guó)內(nèi)廠商數(shù)量 23圖表43：工業(yè)軟件收入同比自去年Q4以來(lái)顯著回升 23圖表44：軟件用電量MA12同比領(lǐng)先軟件收入同比，前者持續(xù)回升 23圖表45：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈 24圖表46：全球數(shù)據(jù)總量2023-2027E年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)22.4% 24圖表47：全球服務(wù)器出貨額2026年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至1214.7億美元 24圖表48：光電子器件產(chǎn)量同比年初以來(lái)持續(xù)爬坡 25圖表49：服務(wù)器機(jī)殼龍頭勤誠(chéng)、服務(wù)器BMC芯片龍頭信驊月度營(yíng)收同比降幅均收窄 25圖表50：全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模及同比增速 25圖表51：中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模及同比增速 25圖表52：國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人滲透率迅速提升，但較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有上行空間，到2025年較2020年至少實(shí)現(xiàn)翻番 26圖表53：2022年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)由海外四大家族主導(dǎo) 26圖表54：我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量結(jié)構(gòu)及國(guó)產(chǎn)化率 26圖表55：機(jī)器人本體：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量8月同比仍下行 27圖表56：海外龍頭訂單量同比伺服系統(tǒng)降，控制器、變頻器升 27圖表57：日本機(jī)器人訂單量7月同比-35.8%，下行時(shí)間和空間基本滿足周期底部，拐點(diǎn)待驗(yàn) 27圖表58：機(jī)床下游需求占比 28圖表59：上一輪機(jī)床產(chǎn)量高點(diǎn)為2010-2014年，當(dāng)前或邁入新一輪機(jī)床更新周期 28圖表60：高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍較低 28圖表61：2020年中國(guó)市場(chǎng)數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模占比 28圖表62：機(jī)床強(qiáng)國(guó)都是依靠強(qiáng)大的下游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，其產(chǎn)品特征也非常契合下游需求 29圖表63：金屬加工機(jī)床產(chǎn)量8月同比降幅收窄，拐點(diǎn)初現(xiàn) 29圖表64：機(jī)床進(jìn)口量8月同比再度回落 29圖表65：日本機(jī)床出口至中國(guó)訂單額領(lǐng)先國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)量2-7個(gè)月，8月同比降幅收窄至-36.3% 29圖表66：8月全球半導(dǎo)體銷售額連續(xù)4個(gè)月同比降幅收窄 30圖表67：8月中國(guó)集成電路產(chǎn)量同比大幅回升 30圖表68：8月臺(tái)股半導(dǎo)體月度營(yíng)收同比設(shè)計(jì)、封測(cè)升，制造降 30圖表69：存儲(chǔ)器：9月DXI指數(shù)同比降幅進(jìn)一步收窄 30圖表70：PCB：8月臺(tái)股PCB營(yíng)收同比拐點(diǎn)初現(xiàn) 31圖表71：先行指標(biāo)北美PCBBB值MA3同比持續(xù)回升 31圖表72：海外半導(dǎo)體龍頭彭博一致預(yù)測(cè)營(yíng)收同比Q2見(jiàn)底 31圖表73：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)PETTM領(lǐng)先半導(dǎo)體基本面周期1-2個(gè)季度 31圖表74：費(fèi)半指數(shù)/標(biāo)普500同比領(lǐng)先半導(dǎo)體基本面周期0-2個(gè)季度 32圖表75：費(fèi)半指數(shù)PSTTM領(lǐng)先全球半導(dǎo)體周期1-2個(gè)季度 32圖表76：2021年中國(guó)新材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 32圖表77：2017-2022年中國(guó)碳纖維供需關(guān)系及進(jìn)口依賴度 32圖表78：新材料部分環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)率和中資CR3 33圖表79：新材料產(chǎn)業(yè)政策梳理 34圖表80：中國(guó)進(jìn)入中度老齡化社會(huì) 35圖表81：2023-2025年醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模CAGR預(yù)計(jì)達(dá)19.0% 35圖表82：醫(yī)療器械部分環(huán)節(jié)滲透率和國(guó)產(chǎn)率有待提升 35圖表83：7月基本醫(yī)保支出同比進(jìn)一步回升 36圖表84：8月國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械出口同比降幅收窄 36圖表85：計(jì)算力指數(shù)對(duì)GDP總量的倍增作用 36圖表86：大語(yǔ)言模型（LLM）演化樹(shù) 37圖表87：ChatGPT從0到100萬(wàn)用戶速度遠(yuǎn)超多數(shù)平臺(tái) 37圖表88：2018年以來(lái)大模型增長(zhǎng)趨勢(shì) 37圖表89：人形機(jī)器人核心受益環(huán)節(jié)及對(duì)應(yīng)全球及國(guó)內(nèi)龍頭 39圖表90：2021.08-2023.08SteamVR占Steam總玩家份額統(tǒng)計(jì) 40圖表91：2020.07-2023.08全球VR/AR投融資金額 40圖表92：2020.07-2023.08全球VR/AR投融資事件數(shù)量 40圖表93：智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈 41圖表94：根據(jù)SAE自動(dòng)駕駛分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，目前正從L2向L3加速邁進(jìn) 41圖表95：2020-2025E國(guó)內(nèi)乘用車各級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率 41圖表96：HUD/天幕玻璃/毫米波雷達(dá)/激光雷達(dá)/空氣懸架/線控制動(dòng)IBS等智能駕駛核心零部件滲透率處于或?qū)⑦M(jìn)入5-20%的“奇點(diǎn)時(shí)刻” 42圖表97：毫米波雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模 42圖表98：2020年以來(lái)智能駕駛相關(guān)政策 42圖表99：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 44圖表100：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)代表廠商 44圖表101：2020.07-2023.08全球VR/AR投融資金額 45圖表102：2012-2026E中國(guó)衛(wèi)星遙感市場(chǎng)規(guī)模 45圖表103：華泰策略新型工業(yè)化組合 46新型工業(yè)化“新”在何處？新型工業(yè)化是中國(guó)式現(xiàn)代化的必然要求新型工業(yè)化是走中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展道路的必然要求，兼具可行性和必要性?？尚行陨希覈?guó)工業(yè)體系健全、體量龐大，且近年來(lái)信息化程度顯著提升。41個(gè)工業(yè)大類、207個(gè)工業(yè)中類、666個(gè)工業(yè)小類，是世界上唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類目錄中全部工業(yè)門類的國(guó)家。截至2022年，我國(guó)全部工業(yè)增加值已突破40萬(wàn)億元，占當(dāng)年GDP33.2%GDP27.7%13年位居世界第一；信息化方面，我國(guó)建成了全球規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，截至20225G23158.6%，數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率達(dá)到了77%。圖表1：我國(guó)制造業(yè)規(guī)模和占GDP比重均明顯高于美、德 圖表2：近年來(lái)我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度和4G/5G基站規(guī)模大幅提升(%) 中國(guó)制造業(yè)增加值（右軸）

（億美元）

（萬(wàn)臺(tái)） 5G基站數(shù)

（臺(tái)/萬(wàn)人）美國(guó)制造業(yè)增加值（右軸） 4G基站數(shù) 德國(guó)制造業(yè)增加值（右軸）中國(guó)制造業(yè)增加值占GDP40 美國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重德國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重302010200420052004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

60,00050,00040,00030,00020,00010,0000

20112012201320142015201120122013201420152016201720182019202020212022

工業(yè)機(jī)器人密度（右軸）

450400350300250200150100502023H202023H2資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，IFR，必由之路?？紤]政策邊際加碼的方向，這里重點(diǎn)討論前兩點(diǎn)。維持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定新型工業(yè)化的本質(zhì)是通過(guò)制造業(yè)的高端化、綠色化和智能化保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，跨越中等收入陷阱。我國(guó)目前存在“過(guò)早過(guò)快去工業(yè)化”的風(fēng)險(xiǎn)。從制造業(yè)占比拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)地人均GDP水平看，我國(guó)2012年開(kāi)始去工業(yè)化，對(duì)應(yīng)實(shí)際人均GDP水平（2015年不變價(jià)）5614美元，而發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始去工業(yè)化的時(shí)間和對(duì)應(yīng)實(shí)際人均GDP水平分別為：美國(guó)（1955，16411美元、英國(guó)（1955，11285美元、日本（1970，14114美元1950-2010年制造業(yè)比2pct2012-20191.4pct。而從過(guò)往低收入國(guó)家，如巴西，去工業(yè)化的經(jīng)驗(yàn)看，過(guò)早過(guò)快去工業(yè)化往往使得失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，陷入“中等圖表3：低收入國(guó)家的過(guò)早去工業(yè)化是其陷入中等收入陷阱的重要原因之一中等收入陷阱高發(fā)區(qū)域中國(guó)中等收入陷阱高發(fā)區(qū)域中國(guó)韓國(guó)馬來(lái)西亞日本墨西哥阿根廷巴西深陷中等收入陷阱突破中等收入陷阱4035制 30造業(yè)加增 25加GDP值占GDP20比重%（ 15%）1050 5,000

15,000

20,000 25,000 30,000 35,000人均GDP（美元，不變價(jià)）資料來(lái)源：CEIC，我國(guó)的制造業(yè)面臨發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的雙重?cái)D壓，對(duì)制造業(yè)比重下降形成壓力，需要通過(guò)新型工業(yè)化重塑我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。在中低端制造領(lǐng)域，我國(guó)面臨以越南、印度、墨西哥為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)與越南的出口相似度指數(shù)近8%（01，與印度及印尼的出口相似指數(shù)也分別達(dá)到%、0.6%（2019。由于上述國(guó)家在外貿(mào)、金融政策上的優(yōu)惠以及勞動(dòng)力要素成本上的優(yōu)勢(shì)，外商投資力度明顯增大，我國(guó)需要發(fā)掘和發(fā)揮數(shù)據(jù)等新要素的優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。在高端制造領(lǐng)域，如電機(jī)、電氣設(shè)備及零件等，我國(guó)與部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，尤其是日韓的出口相似度較高，需要進(jìn)一步提升生產(chǎn)力和效率。圖表4：中國(guó)和越南的出口相似度指數(shù)近年來(lái)快速提升ESI:商品ESI:商品ESI:中間品ESI:去向706560555045403520012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201830200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源：，圖表5：東南亞國(guó)家的FDI流入規(guī)模逆勢(shì)長(zhǎng) 圖表6：制造國(guó)中印尼、馬來(lái)西亞、墨西哥FDI流入較為明顯中國(guó) 東南亞 印度 印尼 馬來(lái)西亞 新加坡0

其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 美國(guó) 歐盟其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體

越南墨西哥越南墨西哥20020102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022020102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：UNCTAD， 資料來(lái)源：UNCTAD，統(tǒng)籌發(fā)展與安全上一輪全球化浪潮推動(dòng)了01年“入世”以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的發(fā)展，而近年來(lái)逆全球化思潮興起，對(duì)我國(guó)提出了新的挑戰(zhàn)。GDP的比重來(lái)衡量全球化程度，1870年以來(lái)，人類歷史上共經(jīng)歷了三輪全球化和去全球化周期，當(dāng)前正處于第三輪去全球化階段。7090年代類似，本輪去全球化也有濃厚的大國(guó)博弈色彩，伴隨著局部熱戰(zhàn)（俄烏沖突）和供應(yīng)鏈體系沖擊（新冠疫情。一方面，資源國(guó)、制造國(guó)、消費(fèi)國(guó)，三角體系下的全球分工促進(jìn)了生產(chǎn)效率提升，但也通過(guò)馬太效應(yīng)加劇了國(guó)家間、國(guó)家內(nèi)的貧富分化，特別是發(fā)展中國(guó)家；另一方面，康波周期蕭條期追趕國(guó)崛起，產(chǎn)業(yè)鏈位置重疊觸及發(fā)達(dá)國(guó)家利益，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)或結(jié)構(gòu)關(guān)稅改革。圖表7：以貿(mào)易額占GDP的比重來(lái)衡量全球化程度，當(dāng)前正處于第三輪去全球化階段出口金額占世界GDP比重（%）工業(yè)革命殖民主義??工業(yè)革命殖民主義??一戰(zhàn)和二戰(zhàn)大蕭條馬歇爾計(jì)劃龍”崛起???美蘇冷戰(zhàn)中東戰(zhàn)爭(zhēng)??蘇聯(lián)解體中國(guó)“入世”美日貿(mào)易摩擦???中美貿(mào)易摩擦俄烏沖突新冠疫情 25201510518701874187018741878188218861890189418981902190619101914191819221926193019341938194219461950195419581962196619701974197819821986199019941998200220062010201420182022資料來(lái)源：，圖表8：全球貿(mào)易分工體系下貧富差距拉大，特別是發(fā)展中國(guó)家 圖表9：康波蕭條期追趕國(guó)崛起(%) 基尼系數(shù):越南 基尼系數(shù):印度424038363432197419771974197719801983198619891992199519982001200420072010201320162019

(%) GDP占全球比重:美國(guó)GDP占全球比重:GDP占全球比重:不變價(jià):全球:GDP:同比（右軸）蕭條蕭條復(fù)蘇復(fù)蘇衰 蕭退 條衰退40353025201510519601963196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020

(%)86420-2-4資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，IFR，逆全球化對(duì)我國(guó)工業(yè)發(fā)展至少帶來(lái)如下影響：以美國(guó)制造業(yè)回流為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家再工業(yè)化：2021年底以來(lái)，美國(guó)先后推出了基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案（InfrstructureInvestmet&Josct、芯片和科學(xué)法案（Chpsadcencect、通脹削減法案（InfatonReductonct，2-2031年共計(jì)將針對(duì)芯1.26比增速大幅上行；圖表10：美國(guó)制造業(yè)建造開(kāi)支及同比增速幅上行 圖表11：美國(guó)物料搬運(yùn)訂單持續(xù)增長(zhǎng)（億美元） 美國(guó)建造支出季調(diào)折年:其他美國(guó)建造支出季調(diào)折年:住宅美國(guó)建造支出季調(diào)折年:制造建造支出同比25,000 制造業(yè)建造支出同比住宅建造支出同比 2002-012003-032002-012003-032004-052005-072006-092007-112009-012010-032011-052012-072013-092014-112016-012017-032018-052019-072020-092021-112023-01

(%)100500(50)

0

美國(guó)物料搬運(yùn)新訂單（$mn）

YOY，右YOY，右40%30%20%10%0%-10%-20%2018-012018-052018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：Fred，圖表12：美國(guó)3大法案支持制造業(yè)回流法案 通過(guò)時(shí)間 涵蓋領(lǐng)域 支出規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案InfrastructureInvestment&Act芯片和科學(xué)法案ChipsandScienceAct通脹削減法案InflationreductionAct

2021.11 5500億美元的基礎(chǔ)建設(shè)撥款——領(lǐng)域涵蓋高速公路（1100億美元），鐵路（660億美元），寬帶升級(jí)（650億美元）、電力設(shè)施（650億美元）、水利設(shè)施（550億美元）、抗災(zāi)設(shè)施（500億美元）、公共交通（390億美元）等。2022.07 1）80052724025%的投資稅收抵免，還有針對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的排他政策；2）2000億美元的科研經(jīng)費(fèi)，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)研究以及航空航天、能源、生物、量子計(jì)算、人工智能、機(jī)器人等研究。但未來(lái)資金到位需要國(guó)會(huì)撥款。2022.08 103000億美元，涵蓋能源轉(zhuǎn)型、來(lái)自稅改、藥價(jià)改革等。

2022-2029年總支出規(guī)模為1.2萬(wàn)億美元，其中約5500億是新增支出，其余為8年聯(lián)邦預(yù)算安排中本來(lái)就有的基線投資支出。2022-20312800億美元）527億美元用于半導(dǎo)體制造、研發(fā)和勞動(dòng)力發(fā)展，另有價(jià)值240億美元的稅收抵免用于芯片生產(chǎn)。未來(lái)10年的總支出增加規(guī)模約為4,330億美元資料來(lái)源：《美國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼大幅提振企業(yè)投資》，2023/7/31、區(qū)域間貿(mào)易合作升溫，其他新興國(guó)家工業(yè)化對(duì)國(guó)內(nèi)的替代效應(yīng)，以及我國(guó)對(duì)一帶一路國(guó)家出口份額提升：以美加墨貿(mào)易協(xié)議（UMC、歐盟一體化、RCEP和一帶一路為代表，區(qū)域間產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易合作升溫，以美國(guó)為核心的北美產(chǎn)業(yè)圈、以德國(guó)為核心的歐盟產(chǎn)業(yè)圈和以中國(guó)為核心的亞太產(chǎn)業(yè)圈將形成更為緊密的合作關(guān)系。一方面，18貨物進(jìn)口向墨西哥等近岸國(guó)家的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，此外，越南、印度等東南亞國(guó)家制造業(yè)的發(fā)展對(duì)國(guó)內(nèi)部分低附加值產(chǎn)業(yè)的份額形成沖擊；另一方面，“一帶一路”作為中國(guó)主導(dǎo)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)圈，有望從對(duì)外投資、文化及基建三維度拉動(dòng)國(guó)內(nèi)貨物出口貿(mào)易，中國(guó)出口至發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金額逐年增長(zhǎng)，且俄烏沖突后逐步替代美國(guó)對(duì)俄羅斯的出口鏈。圖表13：美國(guó)商品貨物進(jìn)口向墨西哥等近國(guó)家的轉(zhuǎn)移 圖表14：近年中國(guó)向俄羅斯、東南亞、中及東歐出口總額不斷攀升美國(guó)-近遠(yuǎn)貿(mào)易比率

（億美元） 制造業(yè)出口：俄羅斯 制造業(yè)出口：東南亞75160

制造業(yè)出口：中東及東歐706560555045402000200220042006200820102012201420162018

1202019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0102019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖表15：墨西哥與越南對(duì)我國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)替代807060807060504030201001816141210864208473專用于計(jì)算8523錄音及信息42皮革箱包等制8472辦公用機(jī)器8508吸塵器等相8525無(wú)線電話等機(jī)等機(jī)器的零件 儲(chǔ)存設(shè)備 品 似品 轉(zhuǎn)換顯卡、電視像機(jī)和娛樂(lè)資料來(lái)源：，UNComtrade，中美科技有“脫鉤”傾向：中美博弈涉及經(jīng)濟(jì)、科技、金融、外交、意識(shí)形態(tài)等多個(gè)領(lǐng)域，美國(guó)將中國(guó)視為“體系性競(jìng)爭(zhēng)者”和“制度性競(jìng)爭(zhēng)者”，除了在經(jīng)濟(jì)上對(duì)華采取貿(mào)易保護(hù)政策外，在科技上也對(duì)華施加限制。通信領(lǐng)域18、19年對(duì)中興和華為實(shí)施了貿(mào)易禁20年禁止任何美國(guó)個(gè)人或?qū)嶓w與抖音海外版（TikTok）和微信進(jìn)行任22鉤，間接限制中國(guó)芯片企業(yè)的發(fā)展；今年，拜登簽署了對(duì)華投資禁令，要求設(shè)立對(duì)外投資審查機(jī)制，限制美國(guó)主體投資中國(guó)的半導(dǎo)體、微電子、量子信息技術(shù)和人工智能等領(lǐng)域的投資。圖表16：中美科技“脫鉤”時(shí)序圖2018.42019.52020.52020.82020.122021.42022.72022.82022.1通信中興事件，美華為加入實(shí)美國(guó)限制升級(jí)，阻止使用美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，將美國(guó)商務(wù)部國(guó)商務(wù)部禁止體名單，禁美國(guó)軟件和技術(shù)的外國(guó)半中芯國(guó)際及附屬公司加入將七個(gè)中國(guó)美國(guó)企業(yè)向中止所有美國(guó)導(dǎo)體制造商在沒(méi)有獲得美實(shí)體清單，含美技術(shù)設(shè)備超級(jí)計(jì)算實(shí)興銷售零部企業(yè)采購(gòu)華國(guó)許可的情況下將產(chǎn)品賣采購(gòu)需美國(guó)批準(zhǔn)，14nm件，7月達(dá)成為產(chǎn)品給華為及以下原則上不批準(zhǔn)實(shí)體清單”和解中。涉及飛騰信息、申威科技國(guó)產(chǎn)CPU企業(yè)以及四家國(guó)家超算心互聯(lián)網(wǎng)8月6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，將在45天后禁止任何美國(guó)個(gè)人或?qū)嶓w與抖音海外版(TikTok)、微信（WeChat）及其中國(guó)母公司進(jìn)行任何交易。本行政令公布45天后，違反此規(guī)定的美國(guó)個(gè)人或?qū)嶓w將面臨制裁半導(dǎo)體美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)美國(guó)《芯片美國(guó)商務(wù)部備制造商科林和科學(xué)法在半導(dǎo)體制研發(fā)公司案》頒布，造和先進(jìn)計(jì)(LamResearch)和科磊對(duì)美國(guó)本土芯片產(chǎn)業(yè)提算等領(lǐng)域?qū)θA升級(jí)出口Tencor等收到供巨額補(bǔ)管制措施。美商務(wù)部的通貼，獲得補(bǔ)同時(shí)，將禁止向貼的企業(yè)禁31家中國(guó)中國(guó)大陸供應(yīng)止到中國(guó)大實(shí)體列入用于14nm或陸建設(shè)先進(jìn)“未驗(yàn)證清以下芯片制造制程產(chǎn)線單”的設(shè)備資料來(lái)源：美國(guó)商務(wù)部，公開(kāi)報(bào)道，圖表17：高技術(shù)密度產(chǎn)業(yè)逆全球化趨勢(shì)顯著 圖表18：美國(guó)對(duì)華直接投資明顯低于國(guó)內(nèi)商投資增（億美元） 實(shí)際外商直接投資:美國(guó)實(shí)際利用外資額:實(shí)際利用外資額:外商直接投資（右軸）初級(jí)產(chǎn)品制造業(yè)初級(jí)產(chǎn)品制造業(yè)全球價(jià)值鏈依賴度高地區(qū)分工明確服務(wù)業(yè)集中，高增加值分散，低增加值農(nóng)產(chǎn)品等 50中低技術(shù)密度產(chǎn)業(yè)（紡織等） 40高技術(shù)密度產(chǎn)業(yè)（紡織等）全球集成（醫(yī)藥等） 30地區(qū)加工（食品飲料、化工等） 20金融服務(wù) 10批發(fā)零售及物流 1983198519831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021

（億美元）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000注：實(shí)心圓表示趨勢(shì)最強(qiáng)，空心圓表示趨勢(shì)最弱資料來(lái)源：VoxEU，

資料來(lái)源：，新型工業(yè)化的政策脈絡(luò)和布局方向“新型工業(yè)化”首次提出于2002年十六大報(bào)告，將“新型工業(yè)化”納入頂層設(shè)計(jì)、明確其核心是信息化與工業(yè)化。此后，新型工業(yè)化的戰(zhàn)略位置不斷提高，內(nèi)涵與外延不斷豐富。20352035年我國(guó)要基本實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，與“建成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”并列，但并未在具體建設(shè)要求部分展開(kāi)。二十大報(bào)告中，在“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”部分開(kāi)篇便提出“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)……”，凸顯了推進(jìn)新型工業(yè)化在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中的首要位置，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面突出了工業(yè)的重要性。圖表19：歷屆黨代會(huì)關(guān)于新型工業(yè)化的表述變化黨的二十大黨的二十大到2035年，建成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，形成新發(fā)展格局，基本實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)。黨的十八大堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，推動(dòng)信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動(dòng)、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)，促進(jìn)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展。黨的十七大堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化道路，……由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動(dòng)轉(zhuǎn)變，由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動(dòng)者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。黨的十六大堅(jiān)持以信息化帶動(dòng)工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化，走出一條科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮的新型工業(yè)化路子。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，從政策表述上看，新型工業(yè)化錨定制造強(qiáng)國(guó)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)建設(shè)目標(biāo)，未來(lái)或以智能制造為主攻方向。2023年3月，工信部部長(zhǎng)金壯龍?jiān)凇都涌焱七M(jìn)新型工業(yè)化》一文中指出，要錨定制造強(qiáng)國(guó)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)建設(shè)目標(biāo)，以智能制造為主攻方向，推進(jìn)信息化和工業(yè)化深度融合，加快建設(shè)現(xiàn)代化工業(yè)體系；20239月，9月習(xí)近平總書記在黑龍江考察調(diào)研期間首次提（在“十四五”規(guī)劃綱要中“未來(lái)產(chǎn)業(yè)”包括類腦智能、量子信息、基因技術(shù)、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)、深?？仗扉_(kāi)發(fā)、氫能與儲(chǔ)能等近年來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也主要圍繞5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)出臺(tái)。圖表20：近年來(lái)中央和地方政府提出的新型工業(yè)化政策定量及定性目標(biāo)時(shí)間主體會(huì)議/政策名稱重點(diǎn)涉及行業(yè)政策目標(biāo)2023/7/3四川省委《關(guān)于深入推進(jìn)新型工業(yè)化加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的決定》電子信息、裝備制造、綠色農(nóng)業(yè)2027年，制造強(qiáng)省建設(shè)取得新成效，制造業(yè)增加值占比明顯提高，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重達(dá)到30%，培育電子信息、裝備制造、特色消費(fèi)品等世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群成效明顯。創(chuàng)新發(fā)展取得新突破，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度顯著提升，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占規(guī)模以上工業(yè)比重超過(guò)40%。轉(zhuǎn)型升級(jí)取得新進(jìn)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到45%，綠色低碳優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占規(guī)模以上工業(yè)比重達(dá)到30%，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力、競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升。2023/5/19上海市《上海市推動(dòng)制造業(yè)高端制造業(yè)、工業(yè)機(jī)器人到2025年，“2+（3+6）+（4+5）”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系不斷夯實(shí)，工業(yè)增加值超過(guò)人民政府高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2023-20251.3萬(wàn)億元，占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)25%以上，工業(yè)投資年均增長(zhǎng)5%，制造業(yè)支撐全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能地位顯著增強(qiáng)。年）》1.高端制造引領(lǐng)功能大幅提升。工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值比重達(dá)45%，工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率超過(guò)50萬(wàn)元/人，三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億元。2.自主創(chuàng)新策源水平顯著增強(qiáng)。一批關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)攻關(guān)突破，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力持續(xù)提高，重點(diǎn)制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)2.5%以上。3.數(shù)字化和綠色化轉(zhuǎn)型成效明顯。規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型比例達(dá)80%以上，工業(yè)機(jī)器人使用密度力爭(zhēng)達(dá)360臺(tái)/萬(wàn)人，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能耗持續(xù)下降。4.企業(yè)發(fā)展活力和競(jìng)爭(zhēng)力整體提升。形成以領(lǐng)航企業(yè)、科技型企業(yè)、“專精特新”企業(yè)為重點(diǎn)的梯隊(duì)成長(zhǎng)體系，卓越制造企業(yè)群體不斷發(fā)展壯大。2023/3/2國(guó)務(wù)院新聞辦“加快推進(jìn)新型工業(yè)化做強(qiáng)做優(yōu)做大實(shí)體經(jīng)新能源汽車、智能駕駛、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程、重大技術(shù)1.實(shí)施工業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)。深化節(jié)能監(jiān)察和節(jié)能診斷服務(wù)，全年目標(biāo)完成30001000家以上專精特新企業(yè)的節(jié)能診斷服濟(jì)”發(fā)布會(huì)裝備攻關(guān)工程、新通信務(wù)。（5G、6G、工業(yè)互聯(lián)2.實(shí)施資源綜合利用提質(zhì)增效行動(dòng)。2023年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)廢鋼鐵利用量達(dá)到2.65億網(wǎng)）、制造業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型、噸。智能制造2021/3/13中共中《中華人民共和國(guó)國(guó)生物育種、生物材料、未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過(guò)17%央民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第網(wǎng)絡(luò)、氫能與儲(chǔ)能2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》2016/7/12工信部等五部《關(guān)于深入推進(jìn)新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地-到“十三五”末，規(guī)模效益突出的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)示范基地保持400家左右2020102025年卓越提門建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》升計(jì)劃取得明顯進(jìn)展。2016/3/17中共中央《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第半導(dǎo)體、機(jī)器人、高效儲(chǔ)能與分布式能源系統(tǒng)、智能材GDP15%形成新一代信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意等5個(gè)產(chǎn)值規(guī)料模10萬(wàn)億元級(jí)的新支柱要》3.發(fā)明專利擁有量年均增速達(dá)到15%以上2012/7/20國(guó)務(wù)院“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新新一代移動(dòng)通信、物聯(lián)網(wǎng)、1.新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)到8%興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃云計(jì)算、集成電路；生物醫(yī)2.產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增長(zhǎng)率保持在20%以上藥、生物制造；航空裝備智3.重要骨干企業(yè)研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到5%以上能制造裝備；新一代光伏光熱發(fā)電、風(fēng)電技術(shù)裝備；新材料；新能源汽車資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)——改造和提升。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是我國(guó)制造業(yè)的基礎(chǔ)，在制造業(yè)中的增加值占比高，是促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要抓手。實(shí)現(xiàn)上述行業(yè)的高端化、綠色化、智能化，從而保障其未來(lái)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)，是新型工業(yè)化的重點(diǎn)之一。從營(yíng)收占比看，我國(guó)制造業(yè)存在一定的分化，20221070.5%，其中重點(diǎn)行業(yè)集中在：電子、通信、計(jì)算機(jī)設(shè)備，電力設(shè)備及家電、汽車、化工等。圖表21：電子設(shè)備、電器設(shè)備、汽車、化工是我國(guó)的典型的高GDP占比重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)80,00060,00040,00020,0000

營(yíng)業(yè)收入:2022年度電 電 汽 化子 氣 車 學(xué)設(shè) 機(jī) 制 原備 械 造 料及 及器 化材 學(xué)制品資料來(lái)源：，

黑有非燃農(nóng)色色金料副金金屬加食屬屬礦工品冶冶物 加煉 煉 制 工及 及 品加 加工 工優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)——鞏固延伸。優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)是指全球產(chǎn)量占比高、市場(chǎng)份額大的行業(yè)。實(shí)現(xiàn)上述產(chǎn)業(yè)的高端化、品牌化，支持龍頭做強(qiáng)做優(yōu)（提升集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，攻關(guān)重大技術(shù)裝備，鞏固鞏固提升全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，打造一批中國(guó)制造名片是新型工業(yè)化的又一重心。我們以顯性比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)（RCA>1）的產(chǎn)品對(duì)標(biāo)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)后各行業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量占比衡量?jī)?yōu)勢(shì)大小，結(jié)果顯示我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)主要集中在紡服、機(jī)械、輕工、化工、電新等。圖表22：紡服、機(jī)械、輕工、化工、電新是我國(guó)典型的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)數(shù)量 占比（右軸2520151050

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%紡 機(jī) 輕織 械 工服 制飾 造

基電建鋼礎(chǔ)力筑鐵化設(shè)材工備料

農(nóng) 通 林 信 牧 漁

電汽家子車用電器

建計(jì)煤交筑算炭通裝機(jī)運(yùn)飾 輸注：基于RCA>1的產(chǎn)品對(duì)標(biāo)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)后的各行業(yè)占比計(jì)算資料來(lái)源：UNCTAD，新興與未來(lái)產(chǎn)業(yè)——培育與布局。新興產(chǎn)業(yè)是引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展的新支柱與新賽道，即具備技術(shù)創(chuàng)新屬性、滲透率速度與加速度同時(shí)提升（5-20%區(qū)間）1）球維度的新賽道，且我國(guó)具備將其壯大為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的方向，如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛，也包括2）全球維度已相對(duì)成熟，而我國(guó)起步較晚，亟需提升自主可控水平，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的方向（國(guó)產(chǎn)化率低，但已實(shí)現(xiàn)0的突破，開(kāi)始穩(wěn)定提升，如半導(dǎo)體（材料）等。未來(lái)產(chǎn)業(yè)則是新一輪科技革命中，實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展的抓手。其往往處于生命周期的導(dǎo)入期，滲透率不足5%，我們認(rèn)為其中具備“基礎(chǔ)設(shè)施”的行業(yè)更可能脫穎而出，是新型工業(yè)化的供電，如元宇宙、人形機(jī)器人等。從工信部十批新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地上看，新型工業(yè)化的布局重心正在由傳統(tǒng)工業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)培育，智能化成為發(fā)展重心。445家國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地的行業(yè)分布看，裝備制造、原材料、消費(fèi)品、電子信息四大行業(yè)示范基地?cái)?shù)量最多，合計(jì)342家，其中裝備制造工業(yè)120家，包括汽車、船舶、航空、工程機(jī)械等領(lǐng)域；原材料工業(yè)957552前十批整體的分布變化看，新型工業(yè)化的重心正在由傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)向新興產(chǎn)業(yè)培育轉(zhuǎn)變，智能制造基建屬性的行業(yè)，如新材料、數(shù)據(jù)中心等占比明顯提升。圖表23：前十批vs第十批國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地布局方向資料來(lái)源：工信部，新型工業(yè)化下的投資機(jī)遇優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)品牌化、高端化：工程機(jī)械/光學(xué)光電/新能源/化工等工程機(jī)械工程機(jī)械是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中我國(guó)典型的優(yōu)勢(shì)行業(yè)。2022年我國(guó)工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿足率提96%，挖掘機(jī)、起重機(jī)、裝載機(jī)等主要產(chǎn)品的產(chǎn)量位居全球第一；2021年，10家企5010品牌化是主要升級(jí)方向，一方面，提升高端液壓件等關(guān)鍵零部件的自主化率，另一方面，提升龍頭企業(yè)的海外市場(chǎng)份額。中期維度，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)周期拐點(diǎn)漸進(jìn)：1）需求端，下游基建投資維持韌性，城中村改造、地產(chǎn)銷售回暖帶動(dòng)開(kāi)工修復(fù)，兩者驅(qū)動(dòng)下游需求改善；2）施工強(qiáng)度，9月挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)處于16年以來(lái)同期低位，隨需求回暖，進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)有限；3）更新周期，工程2015-168年使用壽命推算，在下游需求穩(wěn)定的及設(shè)下，2024年將產(chǎn)生較大的設(shè)備更新需求，成為新機(jī)銷售的主要邊際增量。圖表24：我國(guó)三家工程機(jī)械企業(yè)進(jìn)入全球前10強(qiáng)（2021） 圖表25：挖掘機(jī)更新周期約8年，2024年可能是新上行周期起點(diǎn)挖掘機(jī)：內(nèi)銷（萬(wàn)臺(tái)） 挖掘機(jī)：出口（萬(wàn)臺(tái)）其他 3534%30山特維克3%日立利勃海爾4%

卡特彼勒 2514%201510中聯(lián)重科5%5%

5%

徐工 58%1999200019992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021三一重工7%資料來(lái)源：KHL， 資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，化工（聚氨酯/乙烯/PTA等）我國(guó)在聚氨酯、乙烯等多個(gè)化工子行業(yè)中具備較強(qiáng)的規(guī)模實(shí)力，高端化、綠色化程度有待提升。1）聚氨酯，根據(jù)中國(guó)化工協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)已成為聚氨酯的主要生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，20211560MDI為例，國(guó)內(nèi)龍頭已進(jìn)階為全球霸主，萬(wàn)華化202229%ADI類高端產(chǎn)品上的全球市占率偏低。2）乙烯，20214168α-烯烴等對(duì)外依存度較高（1年，陳曉靖等，我國(guó)高端聚烯烴專10%。原料端產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)大，下游制品端，高端產(chǎn)品的自給率不足是普遍問(wèn)題，此外高碳排放強(qiáng)度對(duì)應(yīng)較大的減碳?jí)毫?，高端化、綠色化是長(zhǎng)期發(fā)展方向。短期去庫(kù)逐步到位，下游地產(chǎn)等需求復(fù)蘇，景氣企穩(wěn)。圖表26：全球MDI競(jìng)爭(zhēng)格局（2021），萬(wàn)華化學(xué)全球市占率27% 圖表27：近年來(lái)，我國(guó)乙烯產(chǎn)能及產(chǎn)量快擴(kuò)張12.9%

陶氏

4.2%

東曹

0.4%

產(chǎn)量（萬(wàn)噸）產(chǎn)能（萬(wàn)噸）產(chǎn)能利用率（%）（右軸

85%80%18.8%

20.8%

26.8%

0

2018

2019

2020

2021

2022

75%70%資料來(lái)源：百川盈孚，隆眾資訊。 資料來(lái)源：百川盈孚，光學(xué)光電（面板及上游）光學(xué)光電（中游面板）是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中我國(guó)后來(lái)居上的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)液晶分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，20211.610年前增737%63%。國(guó)內(nèi)大廠京東方為全27%。長(zhǎng)期維度，上游產(chǎn)業(yè)借助中游優(yōu)勢(shì)提升國(guó)產(chǎn)化率、加速發(fā)展中高端新型顯示是主要升級(jí)方向。對(duì)于前者，偏光片、DDIC和掩模版或?yàn)橹鞴ヮI(lǐng)域。偏TrendBank，20211億平方米，國(guó)產(chǎn)缺口較大，國(guó)內(nèi)廠商份額不高。DDICDISCEIN60%，可穿戴、MBOmdia，2020CR585%，基本為非中國(guó)大陸供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)廠商的研發(fā)投入增加。對(duì)于后者，MiniLED和電子紙值得關(guān)注。短期維度，庫(kù)存水平健康，下游需求復(fù)蘇，面板量?jī)r(jià)齊升，景氣爬坡斜率擴(kuò)張。圖表28：我國(guó)LCD領(lǐng)域全球出貨面積占比約70%，形成領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力 圖表29：我國(guó)在OLED領(lǐng)域的市占率正在升中國(guó)LCD出貨面積（萬(wàn)平方米）0

全球LCD出貨面積（萬(wàn)平方米）中國(guó)LCD出貨面積占比（%，右軸）2017 2018 2019 2020 2021

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

0

韓國(guó)（平方千米） 中國(guó)大陸（平方千米）日本（平方千米） 中國(guó)臺(tái)灣（平方千米）2017 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源：Trendbank， 資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，新能源（電動(dòng)車、光伏）電動(dòng)車是新興產(chǎn)業(yè)中我國(guó)典型的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，電動(dòng)化智能化融合發(fā)展技術(shù)攻關(guān)、自主品牌發(fā)出海是未來(lái)發(fā)展重心。8年產(chǎn)銷全球第一（2022年產(chǎn)量占比%。國(guó)內(nèi)廠商的品牌競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，全球電動(dòng)車銷量前0強(qiáng)中，國(guó)內(nèi)320238月，主流自主品牌的國(guó)內(nèi)新能源車零售70%。長(zhǎng)期維度，龍頭加快新體系電池、汽車芯片、車用操作系統(tǒng)等技術(shù)攻關(guān)；自主品牌積極出海，享受海外新能源車滲透率提升的紅利（根據(jù)畢馬威2023年發(fā)布的報(bào)告2年全球新能源車滲透率為%）是主要方向。光伏方面，我們規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，積極布局新技術(shù)，鞏固優(yōu)勢(shì)是發(fā)展重心。內(nèi)需上，我國(guó)自201482023H1我國(guó)光伏的滲透率（經(jīng)飽和滲透率調(diào)整）35%，仍處于加速期。出口上，海外需求維持較高景氣度，2023187GW。長(zhǎng)期維度，在新技術(shù)迭代過(guò)程中維持優(yōu)勢(shì)是主要的優(yōu)化方向。2022N型技術(shù)加速迭代，TOPCon技術(shù)憑借其清晰的降本路徑及較高的轉(zhuǎn)換效率，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)龍頭的主流擴(kuò)產(chǎn)方向。圖表30：2023年8月，國(guó)內(nèi)新能源車零售TOP10銷量及份額，自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)零售銷量（萬(wàn)輛） 市場(chǎng)份額（右軸12.5%8.1%12.5%8.1%6.6%6.2%5.7%4.1% 4.1%3.9%3.7% 3.6%25

14%12%10%208%156%104%5 2%0比 一 吉 長(zhǎng)亞 汽 利 安迪 大 汽 汽眾 車

上 廣 汽 汽 大 豐 眾 田

0%一 奇 長(zhǎng)汽 瑞 城豐 汽 汽田 車 車資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖表31：2021-30E各種電池技術(shù)平均轉(zhuǎn)效率變化趨勢(shì) 圖表32：N型電池技術(shù)迭代或正處于奇點(diǎn)刻其他 異質(zhì)結(jié)電池TOPCon電池 PERC電池BSF電池 N型電池滲透率（右軸）轉(zhuǎn)換效率%分類轉(zhuǎn)換效率%分類20212022E2023E2025E2027E2030EBSF19.519.519.7---P型多晶多晶黑硅21.021.122.621.521.721.9鑄錠單晶22.422.623.323.023.323.6P型單晶PREC23.123.324.323.723.924.1TOPCon24.024.324.624.925.225.6N型單晶異質(zhì)結(jié)24.224.625.025.325.626.0IBC24.124.524.825.325.726.270806060 504040 302020100 02021 2022E 2023E 2025E 2027E 2030E資料來(lái)源：CPIA， 資料來(lái)源：CPIA，新興產(chǎn)業(yè)：數(shù)字化、國(guó)產(chǎn)化為核心，滲透率和國(guó)產(chǎn)率是抓手總結(jié)：滲透率提升、國(guó)產(chǎn)率提升、雙率共振提升三類行業(yè)新型工業(yè)化的主攻方向智能制造對(duì)應(yīng)數(shù)字化、智能化要求，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平對(duì)應(yīng)國(guó)產(chǎn)化要求，兩條邏輯下的代表行業(yè)包括：1）滲透率提升：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)器（邊緣計(jì)算、I等新型算力需求驅(qū)動(dòng)服務(wù)器迭代，C等；2）國(guó)產(chǎn)率提升：半導(dǎo)體（部分國(guó)產(chǎn)率處于20-50%區(qū)間的環(huán)節(jié)），數(shù)控機(jī)床，新材料等；3）雙率共振提升：工業(yè)軟件（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)普及+研發(fā)設(shè)計(jì)類、控制運(yùn)維類軟件國(guó)產(chǎn)化），機(jī)器人（工業(yè)機(jī)器人密度較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有提升空間+零部件和本體國(guó)產(chǎn)化），醫(yī)療器械等。滲透率維度，滲透率處于5-20%且加速度提升的“奇點(diǎn)時(shí)刻”往往對(duì)應(yīng)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)；國(guó)產(chǎn)率維度，存在卡脖子技術(shù)可能難以突破20%的瓶頸，20%-50%是自主研發(fā)規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)的區(qū)間。圖表33：滲透率處于5-20%且加速度提升的“奇點(diǎn)時(shí)刻”往往對(duì)應(yīng)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)(%) 滲透率（實(shí)際） 滲透率（修勻）導(dǎo)入期奇點(diǎn)時(shí)刻導(dǎo)入期奇點(diǎn)時(shí)刻加速期減速期路徑2：龍頭進(jìn)階、國(guó)產(chǎn)替代成熟期相對(duì)估值中樞變化路徑1業(yè)格局變化 滲透率速度（一階差分）滲透率加速度（二階差分，右軸，pct）滲透率速度的頂部，對(duì)應(yīng)加速期結(jié)束滲透率加速度的頂部，對(duì)應(yīng)奇點(diǎn)時(shí)刻結(jié)束80706050403020100(pct)4.03.53.02.52.01.51.00.50.01234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344滲透持續(xù)時(shí)間

0.10.0(0.1)(0.2)(0.3)(0.4)(0.5)注：詳見(jiàn)我們2022.3.25的深度報(bào)告《成長(zhǎng)股時(shí)鐘——速度與加速度的博弈》資料來(lái)源：，圖表34：自主研發(fā)未必一帆風(fēng)順，卡脖子技術(shù)是阻力位：面板vsIC產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)品牌（百萬(wàn)美元） 外資品牌（百萬(wàn)美元） 國(guó)產(chǎn)化率（右軸）代表公司京東方、TCL代表公司京東方、TCL48.7%22.5%17.4%19.6%9.8%11.4%6.7%5.4%1.1%2.7%30.9%面板：稀缺的實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代+國(guó)產(chǎn)出海的新興產(chǎn)業(yè)40.0%90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 中國(guó)IC產(chǎn)值（十億美元） 中國(guó)IC市場(chǎng)（十億美元） 國(guó)產(chǎn)化率較難突破較難突破13.7%16.0%14.9%15.7%10.2%12.9%13.9%14.9%14.6%16.2%15.9%IC產(chǎn)業(yè)受制于中美貿(mào)易摩擦和發(fā)達(dá)國(guó)家的科技限制政策，國(guó)產(chǎn)化率不足201401201008060

60%50%40%30%20%10%0%25%20%15%10%405%200 0%2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年資料來(lái)源：，公司公告，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是串聯(lián)工業(yè)軟硬件的橋梁，是第四次工業(yè)革命的重要基石。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)即在傳感設(shè)備、通信設(shè)備、控制設(shè)備的輔助下，通過(guò)軟件定義制造的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)工業(yè)流程的數(shù)字化表達(dá)。我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模在17-21年期間增長(zhǎng)了74.1%（對(duì)應(yīng)CGR為1.%，根據(jù)中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院測(cè)算，2年預(yù)計(jì)達(dá)5萬(wàn)億元，占GDP3.6%8.5%GDP比重逐年增長(zhǎng)，20223.6%GDPIDC數(shù)據(jù)，21年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及應(yīng)用解決方案市場(chǎng)達(dá)8億美元（約合9億人民幣，同比增46%。圖表35：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，圖表36：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)成為GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn) 圖表37：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)直接產(chǎn)業(yè)、滲透產(chǎn)業(yè)加值5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.5

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模（萬(wàn)億元）

產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模占GDP產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模占GDP比重（右軸）3.5%3.3%3.1%2.9%2.7%

3.53.02.52.01.51.00.5

直接產(chǎn)業(yè)（萬(wàn)億元) 滲透產(chǎn)業(yè)（萬(wàn)億元）直接產(chǎn)業(yè)（yoy，右軸） 滲透產(chǎn)業(yè)（yoy，右軸）50%0.0

2018 2019 2020 2021

2.5%

0.0

0%2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院， 資料來(lái)源：中國(guó)信通院，當(dāng)前我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)較碎片化，行業(yè)集中度仍偏低。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)仍處于較為碎片化的狀態(tài)，由于各行業(yè)需求差異較大，廠商產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，業(yè)務(wù)規(guī)?；艿揭欢ㄏ拗疲杖胍草^難形成顯著差距。2021年，華為、阿里巴巴、百度、用友、樹(shù)根互聯(lián)等一批企業(yè)在市場(chǎng)取得了整體相對(duì)領(lǐng)先的位置，但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并不突出，CR5低于25%，并未形成壟斷型平臺(tái)廠商。近年來(lái)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投融資數(shù)量及金額迅速增長(zhǎng)，自17年開(kāi)始，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資數(shù)量年年攀升，投資金額也處于上漲趨勢(shì)，21年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資達(dá)到頂峰，發(fā)生融資事件共82起，融資金額共152.65億元。圖表38：2022年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)份額占比 圖表39：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投融資規(guī)模迅速投資事件 融資金額（億元，右軸）7%其他7%其他76%阿里巴5%百度4%用友4%樹(shù)根互聯(lián)4%807060

100908070巴605050404030 3020 2010 102017201820192020202120220 0201720182019202020212022資料來(lái)源：Esensoft， 資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，工業(yè)軟件工業(yè)軟件核心賽道包括研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制等環(huán)節(jié)。CAD、CAE、EDAMES、DCS、PLC等。我國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模保持快速2012728.6億元增加到2020年的1974億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為約13.3%。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2021-202620264301億元。圖表40：工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于外部刺激下內(nèi)生需求的釋放，表現(xiàn)為滲透率和國(guó)產(chǎn)率提升。內(nèi)生需求對(duì)應(yīng)新型工業(yè)化，外部刺激對(duì)應(yīng)疫情對(duì)全球制造業(yè)格局的重塑、美國(guó)對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)封鎖。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我國(guó)工業(yè)軟件滲透率大多低于30%，滲透率仍有較大提升空間。國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件研發(fā)能力有待提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整但發(fā)展不均衡，研發(fā)設(shè)計(jì)類（5%）、運(yùn)維服務(wù)類（30%）軟件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額仍較低；此外，從前10大供應(yīng)商中國(guó)內(nèi)廠商數(shù)量上看，CAE（0家）、CAD（3家）、PLM（2家）、SCM（4家）等環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)廠商占比低于50%，自主研發(fā)空間廣闊。圖表41：2020年國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件的國(guó)內(nèi)市份額 圖表42：2020年國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件前10大供商中國(guó)內(nèi)廠商數(shù)量80%70%60%50%40%30%20%10%0%

國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額

前10大供應(yīng)商中國(guó)內(nèi)廠商數(shù)量70%50%70%50%30%5%發(fā) 產(chǎn) 營(yíng) 維設(shè) 控 管 服計(jì) 制 理 務(wù)類 類 類 類

747747230ERPSCMMESPLMCADCAE資料來(lái)源：工信部， 資料來(lái)源：Gartner，短期景氣度上，8月工業(yè)軟件收入同比+12.5%Q4以來(lái)顯著回升。前瞻來(lái)看，軟MA12同比領(lǐng)先軟件收入同比，前者持續(xù)回升，指引軟件景氣度或上行；軟件產(chǎn)業(yè)的收入和凈利潤(rùn)短期受人員規(guī)模因素的影響，2021年軟件產(chǎn)業(yè)人員規(guī)模擴(kuò)張比較明顯，2022年并未創(chuàng)造增量收入，反而形成剛性成本和費(fèi)用，2023有望反轉(zhuǎn)。圖表43：工業(yè)軟件收入同比自去年Q4以來(lái)顯著回升 圖表44：軟件用電量MA12同比領(lǐng)先軟件收入同比，前者持續(xù)回升(%) 工業(yè)軟件收入華泰策略軟件開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（右軸）50華泰策略軟件開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（右軸）

(%) 軟件產(chǎn)業(yè):軟件業(yè)務(wù)收入:累計(jì)同比100 30 用電量:軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè):當(dāng)月值:12月移動(dòng)平均:同比

(%)800

9080 257060 2050 154030 1020 5102016-012016-062016-112016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07

6040200(20)2017-112018-032017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07資料來(lái)源：，Bloomberg，Datayes，iFind，海關(guān)總署，百度指數(shù)，華泰研究

資料來(lái)源：，服務(wù)器服務(wù)器是算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵，包含向網(wǎng)絡(luò)用戶提供特定服務(wù)的軟件和硬件。服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為芯片、光模塊、熱管理等硬件廠商和軟件提供商，中游為整機(jī)代工和服務(wù)器品牌，下游為數(shù)據(jù)中心服務(wù)商、電信運(yùn)營(yíng)商、政府部門和各類企業(yè)。圖表45：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈板塊 產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié) 美國(guó)/歐洲 日韓 中國(guó)臺(tái)灣 中國(guó)大陸/香港英偉達(dá) 寒武紀(jì)計(jì)算芯片先進(jìn)工藝代工

AMD 海光英特爾 龍芯中科三星 臺(tái)積電 中芯國(guó)際半導(dǎo)體

高速傳輸接口芯片/交換芯片存儲(chǔ)(HBM/DDR)設(shè)計(jì)服務(wù)先進(jìn)封裝及設(shè)備

Marvell CredoRambus 瀾起科技博通 裕太微鎂光 三星海力士Marvell LChips 芯原博通 GUC安靠 Shibaura 日月光 長(zhǎng)電Besi 愛(ài)德萬(wàn) 通富泰瑞達(dá) 華天ASMPT零部件通信服務(wù)器

管理芯片(BMC)電源芯片ABF載板PCB&CCL光模塊/光芯片熱管理品牌整機(jī)代工

ASPEED新唐科技MPS 瑞薩 Richtek 杰華特英飛凌 晶豐明芯朋微AT&S Sumco Unimicron 深南電味之素 Kinsus 興森科Ibiden 華正新材ShinkoAT&S Unimicron 滬電股份Rogers Kinsus 勝宏科技ITEQ 鵬鼎控股EMC 生益科技GCE 崇達(dá)技術(shù)景旺電子Lumentum 住友 長(zhǎng)光華芯Coheren 源杰科技博通 中際旭創(chuàng)天孚通信艾默生 英維克中石科技高瀾股份惠普 浪潮信息戴爾 聯(lián)想集團(tuán)中興通訊紫光股份廣達(dá) 工業(yè)富緯穎英業(yè)達(dá)鴻海資料來(lái)源：公司公告，全球服務(wù)器出貨額持續(xù)增長(zhǎng)，算力需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)服務(wù)器需求迭代。IDC預(yù)測(cè)，全球數(shù)據(jù)總量將從2年的1ZB增長(zhǎng)至7年的21.1Z（對(duì)應(yīng)CGR為2.4%，全球服務(wù)器出貨額將從2022年的1000.1億美元增長(zhǎng)至2026年的1214.7億美元（對(duì)應(yīng)CGR為5.%，G云計(jì)算邊緣計(jì)算I等新型算力需求增長(zhǎng)或?yàn)橹饕瓌?dòng)。根據(jù)華泰計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)2023.2.25《ChatGPT器技術(shù)演進(jìn)的關(guān)鍵變量，服務(wù)器的需求也在發(fā)生相應(yīng)變化：1）通用服務(wù)器：以單機(jī)性能提升為迭代目標(biāo)；2）云計(jì)算服務(wù)器：以IaaS模式帶來(lái)服務(wù)器商業(yè)模式的變革；3）邊緣服務(wù)器：主要解決實(shí)時(shí)性、帶寬成本、安全性等問(wèn)題；4）AIAI包括訓(xùn)練型和推理型，多采用大規(guī)模并行計(jì)算以提升效率。圖表46：全球數(shù)據(jù)總量2023-2027E年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)22.4% 圖表47：全球服務(wù)器出貨額2026年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至1214.7億美元3000

全球數(shù)據(jù)總量（ZB） 右軸

2023-2027ECAGR:22.4%60%2023-2027ECAGR:22.4%50%40%30%20%10%0%

201702017

全球服務(wù)器銷售額及預(yù)測(cè)（億美元） 右軸）季度年度季度年度0%1Q163Q161Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q212022A2024E2026E資料來(lái)源：IDC， 資料來(lái)源：Datayes，IDC，短期，數(shù)通鏈景氣回升，8月服務(wù)器上游光電子器件產(chǎn)量同比+29.9%，自年初以來(lái)持續(xù)爬坡；服務(wù)器機(jī)殼龍頭勤誠(chéng)、服務(wù)器BMC芯片龍頭信驊月度營(yíng)收同比降幅均收窄。2Q23國(guó)內(nèi)服務(wù)器龍頭浪潮單季度營(yíng)收同比降幅收窄（-12.4%），AI服務(wù)器需求增長(zhǎng)下一致預(yù)測(cè)23年全年?duì)I收同比轉(zhuǎn)正（+7.7%）。圖表48：光電子器件產(chǎn)量同比年初以來(lái)持續(xù)爬坡(%) 光電子器件產(chǎn)量

圖表49：服務(wù)器機(jī)殼龍頭勤誠(chéng)、服務(wù)器BMC芯片龍頭信驊月度營(yíng)收同比降幅均收窄(%) 信驊營(yíng)收 勤誠(chéng)營(yíng)收0

華泰策略通信設(shè)備景氣指數(shù)（右軸）

1009080706050403020102016-012016-062016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07

02016-012016-062016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07資料來(lái)源：，Bloomberg，Datayes，iFind，海關(guān)總署，百度指數(shù)，華泰研究

資料來(lái)源：Datayes，工業(yè)機(jī)器人機(jī)器人行業(yè)近年來(lái)蓬勃發(fā)展，中國(guó)電子學(xué)會(huì)2022年8月發(fā)布的《中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2》預(yù)計(jì)到4年，全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望突破0億美元，中國(guó)機(jī)器人市2017-2022CAGR22%2024251億美元。中國(guó)電子學(xué)會(huì)將機(jī)器人劃分為工業(yè)機(jī)器人，服務(wù)機(jī)器人和特種機(jī)器人三類，其中工業(yè)機(jī)器人主要應(yīng)用于生產(chǎn)和應(yīng)用環(huán)境，下游需求主要分布在汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。圖表50：全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模及同比增速 圖表51：中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模及同比增速200

全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億美元）全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億美元）（億美元工業(yè)機(jī)器人YOY（右軸）

60%40%20%0%-20%

中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億美元）中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億美元）（億美元工業(yè)機(jī)器人YOY（右軸）YOY（右軸）

60%50%40%30%20%10%020172018201920202021202220232024

-40%

0 0%20172018201920202021202220232024資料來(lái)源：IFR，中國(guó)電子學(xué)會(huì)， 資料來(lái)源：IFR，中國(guó)電子學(xué)會(huì)，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人滲透率迅速提升，但較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有上行空間。2011-2022年，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人密度從0臺(tái)萬(wàn)人升至2臺(tái)萬(wàn)人（對(duì)應(yīng)CR為9.6%，但與韓國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比仍較低，2132.2%。119日，工信部+2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較202010100種以上機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用技術(shù)及解決200用場(chǎng)景，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人有望加速發(fā)展。圖表52：國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人滲透率迅速提升，但較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有上行空間，到2025年較2020年至少實(shí)現(xiàn)翻番工業(yè)機(jī)器人密度：中國(guó) 工業(yè)機(jī)器人密度：日本工業(yè)機(jī)器人密度：德國(guó) 工業(yè)機(jī)器人密度：韓國(guó)1000到1000到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度與韓國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比仍有提升空間49239232224618710814010 11143651711,0008006004002000201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025資料來(lái)源：，IFR，工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域自主研發(fā)進(jìn)程或提速，有望在2025年實(shí)現(xiàn)《中國(guó)制造2025》提出的工業(yè)機(jī)器人內(nèi)資品牌市場(chǎng)份額占比50%的目標(biāo)。工業(yè)機(jī)器人上游的核心零部件生產(chǎn)存在較大的技術(shù)壁壘，并構(gòu)成工業(yè)機(jī)器人本體70%的生產(chǎn)成本，是產(chǎn)業(yè)鏈的主要價(jià)值高地，主要被外資品牌壟斷：截至2022年，國(guó)產(chǎn)龍頭埃斯頓/匯川機(jī)器人市占率僅6%/5%，而海外“四大家族”合計(jì)份額達(dá)39%。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌向上突破，研發(fā)自主產(chǎn)業(yè)技術(shù)：綠的諧波打破了諧波減速器的進(jìn)口產(chǎn)品壟斷；廣州精谷的關(guān)節(jié)系統(tǒng)和重復(fù)定位精度力壓哈默納科；埃斯頓、匯川技術(shù)在伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)上均已經(jīng)具備自主產(chǎn)權(quán)并開(kāi)展規(guī)?；a(chǎn)。圖表53：2022年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)由外四大家族主導(dǎo) 圖表54：我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量結(jié)構(gòu)及國(guó)產(chǎn)率34%

內(nèi)資品牌 外資品牌 國(guó)產(chǎn)化率（右軸4035 43%

50%45%埃夫特2%

15%

3025

37%

33%

39%

43%40%35%20.98川崎3%雅馬哈4%愛(ài)普生7%匯川

上海ABB8%庫(kù)卡

209.9159.955.7210 55.72

27%9.87 9.4

15.9

17.3112.9915.82

30%25%20%15%10%5%5%埃斯頓6%

安川 8%8%

2.78 3.64 5.77 5.91 5.320 0%20162017201820192020202120222023E資料來(lái)源：MIR， 資料來(lái)源：GGII，短期景氣度，自動(dòng)化設(shè)備（機(jī)器人）或處于景氣拐點(diǎn)附近。8月同比-18.6%7月（-13.3%）降幅進(jìn)一步走闊；但海外四大家族+四小家族機(jī)器人零部件訂單同比持續(xù)改善，PLC8月同比+7.7%7月（+1.4%）繼續(xù)回升；伺服龍頭（安川+松下+臺(tái)達(dá)）8月同比-12.1%7月（-5.2%）再度回落；變頻器龍頭（安川+ABB）訂單量8月同比-13.8%，較7月（-25.0%）降幅收窄。圖表55：機(jī)器人本體：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量8月同比仍下行 圖表56：海外龍頭訂單量同比伺服系統(tǒng)降控制器、變頻器升(%) 工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量120 華泰策略自動(dòng)化設(shè)備景氣指數(shù)（右軸）100

(%) ABB+安川訂單量安川+松下+臺(tái)達(dá)訂單量100 施耐德訂單量90 華泰策略自動(dòng)化設(shè)備景氣指數(shù)（右軸）0

80 150701006050 504030 020(50)102016-022016-072016-122016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08

100806040202016-022016-072016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08資料來(lái)源：，Bloomberg，Datayes，iFind，海關(guān)總署，百度指數(shù)，華泰研究

資料來(lái)源：，Bloomberg，Datayes，iFind，海關(guān)總署，百度指數(shù)，華泰研究前瞻來(lái)看，先行指標(biāo)日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)下行時(shí)間和空間基本滿足周期底部。日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)領(lǐng)先中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量1-2季度，本輪國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期高點(diǎn)出現(xiàn)在218215月觸頂。歷史上每輪機(jī)器人產(chǎn)業(yè)周期持續(xù)時(shí)間較為穩(wěn)定，0836-42個(gè)月之間，與庫(kù)存周期長(zhǎng)度基213月以來(lái)持續(xù)下行，7底部（19年2月）已過(guò)去53個(gè)月，拐點(diǎn)待驗(yàn)。圖表57：日本機(jī)器人訂單量7月同比-35.8%，下行時(shí)間和空間基本滿足周期底部，拐點(diǎn)待驗(yàn)(%) 產(chǎn)量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月同比 日本:機(jī)械定單:工業(yè)機(jī)械:工業(yè)機(jī)器人:同比42M53M42M53M36M42M150100500(50)2008-022008-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08資料來(lái)源：，數(shù)控機(jī)床隨著需求端放量、供給端迭代和自主研發(fā)，政策加持下機(jī)床有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)。需求端，新一代航天火箭、衛(wèi)星、飛航武器等復(fù)雜零件加工朝大型化、高精度的方向發(fā)展，形成對(duì)高端五軸機(jī)床的產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)效應(yīng)；國(guó)內(nèi)新能源汽車、3C智能終端和復(fù)雜模具等下游應(yīng)用的興起，倒逼國(guó)產(chǎn)機(jī)床更新迭代。供給端，存量上看，機(jī)床更新周期通常為10年，與中2010-2014年，當(dāng)前或邁入新