財務(wù)管理習(xí)題答案(湘大版)

財務(wù)管理作業(yè)作業(yè)一1.假設(shè)圣才工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，并希望7年后能利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設(shè)備。目前銀行存款利率為復(fù)利10%，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000元。要求：用具體數(shù)據(jù)說明7年后圣才工廠可否用這筆款項的本利和成功購買上述生產(chǎn)設(shè)備。由復(fù)利終值的計算公式可知：F=P×（1+i）n=P×（F/P，i，n）

=123600×1.9487=240859.32(元)

從上述計算可知,7年后這筆存款的本利和為240859.32元,而設(shè)備價值是240000元。故圣才工廠7年后可以用這筆存款的本利和購買設(shè)備。2.某人要到邊疆支教3年，請你在每年12月幫忙代繳養(yǎng)老金，每年繳存額度為12000元，設(shè)銀行利率為4%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？

01231200012000120003.某企業(yè)擬購置一整套新的環(huán)保型空調(diào)設(shè)備，更新目前使用的空調(diào)設(shè)備，每年可節(jié)約電費及各項環(huán)境費用80000元，但該種空調(diào)設(shè)備價格較其他冷卻機器要高出319416元，問新的環(huán)保型空調(diào)設(shè)備應(yīng)使用多少年才合算（假設(shè)利率為8%，每年復(fù)利一次）?

4.某人買了一套新房，需要8年分期付款，每年年初付81000元，設(shè)銀行利率為10%，請問該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價款是多少？

5.假定無風(fēng)險報酬率Rf等于零10%,市場投資組合報酬率(Km)等于15%,而股票A的貝塔系數(shù)（A）等于1.2,問:(1)股票的必要報酬率(KA)應(yīng)該是多少?(2)如果Rf由10%上漲到13%,而證券市場線的斜率不變,則對Km與KA各會產(chǎn)生什么影響?(3)若Rf仍為10%,但KA由15%降為13%,又會對KA產(chǎn)生什么影響?解:(1)必要報酬率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率KA=10%+1.2×(15%-10%)=16%(2)證券市場線的斜率是

Km-Rf，由于斜率不變，也就是Km-Rf=15%-10%=5%不變，由Rf=13%，所以Km=13%+5%=18%此時KA=Rf+βA(Km-Rf)

=13%+1.2(18%-13%)=19%(3)此時的必要報酬率為:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+(13%-10%)=13.6%用公式表示就是:KA=Rf+βA(Km-Rf)(很重要)6.某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價分別為20元／股、６元／股和４元／股，它們的β系數(shù)分別為２.１、1.0和0.5,它們在證券組合中所占的比例分別為50%,40%,10%,上年的股利分別為2元/股、1元/股和0.5元/股,預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利,持有A股票每年獲得的股利逐年增長率為5%,若目前的市場收益率為14%,無風(fēng)險收益率為10%。

要求：

（1）計算持有A、B、C三種股票投資組合的風(fēng)險收益率。

（2）若投資總額為30萬元，風(fēng)險收益額是多少？

（3）分別計算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率。

（4）計算投資組合的必要收益率。

（5）分別計算A股票、B股票、C股票的內(nèi)在價值。

（6）判斷該公司應(yīng)否出售A、B、C三種股票。

解：（1）證券組合的β系數(shù)：

β組合P==50%×2.1＋40%×1.0+10%×0.5=1.5

風(fēng)險收益率K=β組合P(Km-Rf)=1.5×(14%-10%)=6%(2)風(fēng)險收益額=投資總額×風(fēng)險收益率

=30×6%=1.8萬元(3)證券組合的必要投資收益率

A:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+2.1×(14%-10%)=18.4%B:KB=Rf+βB(Km-Rf)=10%+1.0×(14%-10%)=14%C:Kc=Rf+βc(Km-Rf)=10%+0.5(14%-10%)=12%(4)KP=Rf+βP

(Km-Rf)=10%+1.5(14%-10%)=16%(5)內(nèi)在價值V0=Div1

/(k-g)=Div0

×(1+g)/(k-g)Div1是增長一期以后的股利,Div0是增長前一期的股利,g是股利增長率,k是必要投資收益率

VA=Div0×(1+g)/(kA-g)=2×(1+5%)/(18.4%-5%)=15.67元因為B、C股票是穩(wěn)定的股利，也就是說增長率為零,每期的股利相等

VB=Div0×(1+g)/(k-g)=/(k-g)=1×(1+0)/(14%-0%)=1/14%=7.14元

VC=Div0×(1+g)/(k-g)=0.5(1+0%)/(12%-0%)=0.5/12%=4.17元(6)其中A股票的內(nèi)在價值小于其市場價格,應(yīng)該出售;B和C股票的內(nèi)在價值均大于其市場價格,可繼續(xù)持有.市場狀況預(yù)期每年收益概率繁榮120萬元0.2一般100萬元0.5衰退60萬元0.37華新股份有限公司擬以500萬元投資籌建電子管廠，根據(jù)每年可獲得的收益及其概率如下表所示。

若電子行業(yè)的風(fēng)險價值系數(shù)為6%,計劃年度利率(時間價值)為8%.要求:(1)計算該項投資的收益期望值;(2)計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率;(3)導(dǎo)入風(fēng)險價值系數(shù),計算該方案要求的風(fēng)險價值;(4)計算該方案預(yù)測的風(fēng)險價值,并評價該投資方案是否可行.3.解:(1)該項投資的收益期望值:

==(120×0.2)+(100×0.5)+(60×0.3)=92(萬元)(2)該項投資的標(biāo)準(zhǔn)差為:

該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為:標(biāo)準(zhǔn)離差÷期望值=22.27÷92=24.21%(4)導(dǎo)入風(fēng)險價值系數(shù),計算該方案要求風(fēng)險價值要求的風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=6%×24.21%=1.45%要求的風(fēng)險收益額=收益期望值×

=92×

=14.12萬元(5)計算該方案預(yù)測的風(fēng)險價值預(yù)測的風(fēng)險收益率=預(yù)測的必要報酬率-無風(fēng)險利率(年利率)=預(yù)測的風(fēng)險收益額:預(yù)測的風(fēng)險價值52萬元大于要求的風(fēng)險價值14.12萬元,故方案可取8。天元基金公司擬于下一年度投資5億元于下列股票,假設(shè)天元基金的β系數(shù)采用加權(quán)平均法求得.無風(fēng)險報酬率為6%,市場報酬率及其概率分布預(yù)計如下表:股票投資額(億元)股票β系數(shù)概率市場報酬率(%)A1.60.50.17B1.22.00.29C0.84.00.411D0.81.00.213E0.63.00.115要求(1)用資本資產(chǎn)定價模型計算各自的必要報酬率;(2)總裁王明收到新股投資建議,該股票預(yù)計報酬率為15.5%,估計β系數(shù)為2.0,問是否應(yīng)進行投資?請說明理由8解:(1)由于市場報酬率為:Km==0.1×7%+0.2×9%+0.4×11%+0.2×13%+0.1×15%=11%由Ki=Rf+βi(Km-Rf)故而五種股票的必要報酬率分別為:KA=6%+0.5×(11%-6%)=8.5%KB=6%+2.0×(11%-6%)=16%KC=6%+4.0×(11%-6%)=26%KD=6%+1.0×(11%-6%)=11%KE=6%+3.0×(11%-6%)=21%(2)由于該新股的必要報酬率為:K=6%+2.0×(11%-6%)=16%而投資的預(yù)期報酬率只有15.5%,所以不應(yīng)進行投資。1.某股份公司本期按市場價值計算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長期負(fù)債2000萬元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬元，占全部資本的2/3。本期按票面價值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為34%，要求：（1）發(fā)行新股的資本成本是多少？（2）公司保留盈余資本化的成本是多少？（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？解:(1)發(fā)行新股的資本為:Ke=D1/P0+g=1.20/27+10%=14.44%(2)公司保留盈余資本化的成本為:K=D1/P0+g=1.20/30+10%=14%(3)公司綜合資本成本分別為:Kw=KW是加權(quán)平均資本成本，Ki是第i種個別資本成本，Wi是第i種個別資金占全部資金的比重

Kw=Kw=2.五達公司下年度擬生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利率為10%。預(yù)計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：（1）計算兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%時，兩個方案的息稅前利潤各下降多少？（2）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)，說明息稅前利潤與利息是如何影響財務(wù)杠桿的？（3）計算兩個方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)，對比兩個方案的總風(fēng)險。1.解:經(jīng)營杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而帶來的對企業(yè)收益的影響.銷售量上漲,單位銷售量負(fù)擔(dān)固定成本下降,從而為企業(yè)帶來收益.DOL=EBIT變動率/銷售額變動率

=(EBIT+F)/EBIT(由EBIT=S-VC-F=Q(P-V)-F知)=

財務(wù)杠桿:由于籌資資本的成本固定引起的普通股每股收益的波動幅度大于EBIT的波動幅度現(xiàn)象成為財務(wù)杠桿.DFL=EPS變動率/EBIT變動率

=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]=S表示銷售額,VC表示總的變動成本,V表示單位變動成本,F是總的固定成本,Q表示產(chǎn)量(1)兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為:息稅前利潤的變動△EBIT=△故銷售量下降25%后A、B兩方案的息稅前利潤將分別下降：△△（2）兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財務(wù)杠桿與息稅前利潤負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)（3）兩個方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：3.某公司現(xiàn)有權(quán)益資本1000萬元（普通股），每股面值40元。為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，公司擬再融資500萬元，現(xiàn)有三個方案備選：（1）發(fā)行票面利率15%的公司債券；（2）發(fā)行股息率10%的公司優(yōu)先股；（3）發(fā)行12.5萬股普通股，且當(dāng)年不支付股利。若預(yù)計公司當(dāng)年可實現(xiàn)息稅前利潤為280萬元，所得稅率為30%，試計算每個方案的每股收益，并以此為依據(jù)選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。本題套用公式:EPS=EBIT是息稅前利潤，I是利息,N是普通股股數(shù),T是所得稅率,D是優(yōu)先股股利4.某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本為1000萬元，其中，債務(wù)400萬元，年平均利率10%；普通股600萬元（每股面值10元）。假定該公司年息稅前利潤為240萬元，適用所得稅率為33%。要求：（1）該公司計劃追加籌資400萬元，有兩種方案可供選擇：發(fā)行債券400萬元，年利率12%；發(fā)行普通股400萬元，每股面值10元。計算兩種籌資方案的每股收益無差別點。（2）依據(jù)每股收益無差別點判斷，企業(yè)應(yīng)采取發(fā)行債券還是發(fā)行普通股股票形式追加籌資？5.A公司準(zhǔn)備購入一臺設(shè)備以擴大生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命為6年，采用直線法計提折舊，6年后設(shè)備無殘值。6年中每年的銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2500元。乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時需另外增加營運資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計提折舊，6年后有殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費300元。假設(shè)所得稅稅率為25%，試計算兩方案的現(xiàn)金流量。稅后現(xiàn)金流量的計算解：計算兩方案的每年的折舊額：甲方案的每年的折舊額=15000/6=2500（元）乙方案的每年拆舊額=（18000-3000）/6=2500（元）甲方案第2年第3年第4年第5年第6年第7年銷售收入（1）600060006000600060006000付現(xiàn)成本（2）250025002500250025002500折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤（4）=（1)-(2）-(3)100010001000100010001000所得稅(5)=(4)0.25250250250250250250稅后利潤(6)=(4)-(5)750750750750750750營業(yè)現(xiàn)金流量(7)=(3)+(6)325032503250325032503250兩方案的營業(yè)現(xiàn)金流量單位：元乙方案銷售收入（1）850085008500850085008500付現(xiàn)成本（2）300033003600390042004500折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤（4）=(1)-(2)-(3)300027002400210018001500所得稅(5)=(4)0.25750675600525450375稅后利潤(6)=(4)-(5)225020251800157513501125營業(yè)現(xiàn)金流量(7)=(3)+(6)475045254300407538503625兩個方案的現(xiàn)金流量表CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6CF7甲方案：固定資產(chǎn)投資-15000營業(yè)現(xiàn)金流量325032503250325032503250甲方案現(xiàn)金流量合計-15000325032503250325032503250乙方案：固定資產(chǎn)投資-18000流動資產(chǎn)投資-3000營業(yè)現(xiàn)金流量475045254300407538503625固定資產(chǎn)殘值3000營運資金回收3000乙方案現(xiàn)金流量合計-18000-30004750452543004075385096256.N公司欲進行固定資產(chǎn)投資項目，現(xiàn)有兩套投資方案可供選擇：（1）甲方案，固定資產(chǎn)購置成本為240000元，使用年限4年，期末無殘值。該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)銷售收入200000元，年付現(xiàn)成本88000元。（2）乙方案，固定資產(chǎn)購置成本為300000元，使用年限4年，期末有殘值60000元。該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)銷售收入240000元，第1年付現(xiàn)成本為100000元，以后每年增加4000元。

N公司采用直線法計提折舊，所得稅率為40%，當(dāng)前資本市場的平均利率為5%。要求：計算兩個方案的凈現(xiàn)值，并據(jù)以做出投資決策。解：（1）計算甲方案的凈現(xiàn)值，年繳納所得稅額=稅前利潤*所得稅率=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）*所得稅率=（200000-88000-240000/4）（2）乙方案的各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為：1234銷售收入240000240000240000240000付現(xiàn)成本100000104000108000112000年折舊額60000600006000060000所得稅32000304002880027200營業(yè)現(xiàn)金凈流量108000105600103200100800因此，乙方案的凈現(xiàn)值為：7.某企業(yè)全年需要耗用某種材料1200件，單位存貨的購買價格為24元，每訂貨一次的固定成本為400元，單位材料的儲存成本為存貨價值的25%。問：（1）該存貨的經(jīng)濟訂貨批量是多少？（2）假定供貨單位提出，企業(yè)每次訂貨批量若達到600件，每件可給予0.5元的數(shù)量折扣，其最佳訂貨批量又是多少？為什么？解:(1)存貨的經(jīng)濟訂貨批量為:8.ABC公司目前的稅后凈利潤為2000萬元，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬股。要求對以下互不相關(guān)的三個問題進行回答：（1）若其市盈率（股票的價格/每股收益