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國際金融案例分析之一問題:當(dāng)美國經(jīng)濟率先復(fù)蘇,美元升值時,人民幣匯率走勢如何?答:匯率雙向波動將持續(xù)盡管連續(xù)貶值,但是包括金融機構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營者在內(nèi)大多數(shù)人士表示,人民幣長期升值的趨勢未有改變。只是,伴隨著央行進一步放寬人民幣兌美元匯率的日間波幅至2%以及市場主體的預(yù)期分化,人民幣匯率的波動性必將顯著提高。正如國家外匯管理局國際收支司司長管濤所說“市場上是有升值的壓力,但跟以前相比并沒有那種明顯的升值預(yù)期。”他說,從國內(nèi)看,今年以來中國經(jīng)濟增長穩(wěn)中趨緩,進出口比較低迷,還有一些信用違約事件開始暴露;從外部看,美聯(lián)儲QE加速退出。以上這些都是分化匯率預(yù)期、推動資本流動波動的觸發(fā)因素。特別是當(dāng)人民幣匯率波動加大以后,對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應(yīng),并釋放出平倉購匯的需求,反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力?;ㄆ煦y行(中國)有限公司副行長、金融市場部總經(jīng)理胡盛華對《經(jīng)濟參考報》記者說,最近時期的人民幣貶值很大程度上體現(xiàn)了海外投資者的觀點。現(xiàn)在,海外投資者對人民幣的看法已經(jīng)不再一邊倒,升值已經(jīng)不再是絕對多數(shù)的觀點。他表示,人民幣最近的貶值更有利于外匯市場的成熟。在過去,遠期售匯的比例要高于遠期購匯的比例,而現(xiàn)在,遠期售匯和遠期購匯的比例已經(jīng)更加平均,市場形成了既有購匯風(fēng)險又有售匯風(fēng)險的雙向風(fēng)險?!拔艺J為,短期內(nèi),人民幣匯率將雙向波動,不會形成較強的單邊趨勢性,不過長期來看,無論是經(jīng)濟基本面還是中外之間的利差,都支撐人民幣匯率繼續(xù)走高。到年底,人民幣匯率或達到6.1至6的水平。”人民幣貶值對我國經(jīng)濟有哪些影響答:人民幣貶值對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的影響一般情況下,貨幣貶值有利于鼓勵出口,抑制進口,從而改善國際收支。貨幣貶值后,會使以外幣表示的本國商品價格下跌,提高外國對本國商品的需求;而進口商品價格上漲,從而降低對進口商品的需求。但貨幣貶值改善國際收支必須滿足馬歌爾——勒納條件,即進出口需求彈性之和大于1,只有滿足此條件,出口商品數(shù)量的增長才能彌補價格的下跌,提高出口貿(mào)易額。而我國出口商品的結(jié)構(gòu)不合理,高技術(shù)產(chǎn)品的出口只占總數(shù)的20%,出口需求彈勝較低,需求鼉穩(wěn)定,即使人民幣貶值也不會產(chǎn)生較大的需求增長,最終導(dǎo)致我國貿(mào)易條件的惡化。人民幣貶值也會影響國內(nèi)的物價水平,造成通貨膨脹。貨幣貶值通過以下三種渠道引導(dǎo)通貨膨脹:(1)貨幣工資機制。進口物價上漲會推動生活費用的上漲,導(dǎo)致名義工資的上漲,名義工資的上漲反過來叉推動生活費用的上漲,如此循環(huán)往復(fù);(2)生產(chǎn)成本機制。進口原材料價格上漲會導(dǎo)致以其生產(chǎn)的商品價格上漲,推動物價水平的提升;(3)貨幣供應(yīng)機制。人民幣貶值后會導(dǎo)致官方在結(jié)匯時付出更多的成本,貨幣供應(yīng)量相應(yīng)增加。若人民幣貶值能改善國際收支,國際儲備增加,則貨幣供應(yīng)量也會增加,從而提高通貨膨脹。最后,利用外資是我國的基本政策.通過引進外資,伴隨了先進技術(shù)的進口和本國管理水平的提高,彌補經(jīng)濟建設(shè)的不足。但人民幣貶值會對利用外資產(chǎn)生負作用:(1)外資中的長期資本主要追求收益性,所以暫時的貨幣貶值不會對其造成明顯的影響。可是,一但投資者預(yù)期人民幣持續(xù)貶值,鑒于對投資安全性的考慮,有可能大規(guī)模撤資;(2)短期資本對人民幣貶值的反應(yīng)就會很敏感,人民幣貶值,短期資本就會迅速撤出,造成外匯供不應(yīng)求的局面,人民幣就會進一步貶值,這會沖擊金融市場的穩(wěn)定。而且,人民幣貶值后,以外幣表示的資產(chǎn)價值大于人民幣表示的資產(chǎn)價值,人們更愿意持有外幣,從而造成資本外逃,產(chǎn)生外匯短缺,抑制經(jīng)濟發(fā)展。四、人民幣貶值對國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響一國貨幣貶值的原因在于:(1)國際收支失衡被迫貶值;(2)進行外匯傾銷。當(dāng)前我國外匯儲備位居世界第二,國際貿(mào)易經(jīng)常項目是順差,不存在改善國際收支失衡的問題。通過外匯傾銷提高出口只是權(quán)宜之計,隨著國內(nèi)通貨膨脹的提高,最終會抵銷人民幣貶值帶來的出口商品價格下跌的競爭優(yōu)勢,同時更容易招致貿(mào)易伙伴國的報復(fù),不利于維護穩(wěn)定的國際貿(mào)易環(huán)境。截止2001年底,我國已是世界第六太貿(mào)易國。因此,人民幣貶值必然影響主要貿(mào)易國的貿(mào)易條件和國際收支狀況。事實證明,始于去年下半年的世界經(jīng)濟衰退已誘發(fā)了貿(mào)易保護主義的抬頭,人民幣的貶值必將刺激貿(mào)易保護主義的進一步泛濫,引發(fā)日益頻繁的國家之間的貿(mào)易摩擦,不利于中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。在亞洲金融危機期間,中國政府堅持人民幣不貶值的政策為推動亞洲各國經(jīng)濟的復(fù)蘇做出了巨大貢獻,贏得了良好的國際聲譽。如果人民幣貶值,則會削弱正在恢復(fù)的亞洲經(jīng)濟的推動力,容易引發(fā)新一輪的經(jīng)濟危機,降低了中國在國際貿(mào)易當(dāng)中的信譽度,為今后發(fā)展與各國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系設(shè)置了重重障礙。綜上所述,隨著中國在國際貿(mào)易中地位不斷提高,人民幣貶值不僅對中國也會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生負作用,不利于中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。因此,堅持人民幣不貶值是一項具有戰(zhàn)略性的政策。國際金融案例分析之二問題:一國的國際儲備是否越多越好?答:一國持有的國際儲備并非越多越好當(dāng)儲備不足時會有以下影響:一、國際儲備可以彌補國際收支逆差,因而進口規(guī)模越大、占用的外匯資金越多,發(fā)生逆差的可能性也往往越大,就需要保持較多的國際儲備,儲備不足,影響進口的規(guī)模。二、由于其可以滿足一國對外借債的保證,國際儲備不足也會影響外債規(guī)模以及期限結(jié)構(gòu)。三、國際儲備對維持匯率穩(wěn)定、物價水平以及其他資金應(yīng)急有重要作用,儲備不足將影響(減弱)一國抵抗國際外部沖擊的能力,從而競爭能力也減弱。四、國際儲備是國家財產(chǎn),是清償力的象征,一國持有比較充裕的國際儲備,就意味著有力量左右其貨幣對外價值,獲取國際競爭優(yōu)勢,支持本國國際地位。儲備量過多時有以下影響:一、國際儲備過多將人為地減少本國國民經(jīng)濟對其資源、物資的有效利用,也就是說存在了閑置的資金而不好好利用浪費了資源。二、國際儲備過多對一國的通貨膨脹帶來壓力,國際儲備增加將導(dǎo)致該國貨幣發(fā)行量的擴大,因而必然對其通貨膨脹產(chǎn)生壓力。三、國際儲備的構(gòu)成中外匯是國際儲備的主體,因此國際儲備過多,其實質(zhì)往往就是外匯儲備過多,而外匯儲備是一國存放在其他國家銀行的國外資產(chǎn),因此,難免要受到外匯匯率波動的沖擊。如何加強中國的外匯儲備管理(一)加強幣種管理,促進儲備貨幣多元化(二)統(tǒng)籌規(guī)劃石油等一些戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源投資(三)加大對提升我國綜合競爭能力的戰(zhàn)略性物資的投資(四)擇機增加黃金儲備的持有比例(五)繼續(xù)加快外匯儲備持有主體多元化的步伐,減少官方儲備過多的壓力(六)切實轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易的增長方式,促進國際收支平衡(七)加強資本監(jiān)管與提高流動成本并舉,防止投機性資本進入國際金融案例分析之三問題:如何衡量一國外債是否合理?適度的外債對經(jīng)濟的發(fā)展具有很好的推動作用,那怎樣的外債才是適度的呢?衡量外債是否適度通常有四個指標(biāo)供考慮,一是償債率,二是債務(wù)率,三是負債率,四是償息率,下面是對這四種衡量外債的指標(biāo)的介紹。1、償債率,即年還本付息額與年商品及勞務(wù)出口所創(chuàng)外匯收入總額的百分比;2、債務(wù)率,指一國外債余額占年出口外匯收入的百分比例;3、負債率,指一國外債余額占國民生產(chǎn)總值的比例;4、償息率,指年利息支付總額與出口所創(chuàng)外匯收入的百分比。不合理,希臘債務(wù)率預(yù)計在12.7%到113%會超過國
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