通信通訊行業(yè)分析

通信通訊行業(yè)分析一、從營收角度看：電信領(lǐng)域主設(shè)備/光纖光纜/光器件，非電信領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)/UC統(tǒng)一通信/北斗軍工呈快速增長趨勢無線設(shè)備子行業(yè)20Q4和21Q1單季度營收增速分別為-20.5%和+4.3%，20年5G進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段，但一方面規(guī)模上量后產(chǎn)品價格降幅較大，另一方面美國制裁華為等事件對產(chǎn)業(yè)鏈形成一定影響，因此季度營收有所波動。21年一季度行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)良好，隨著國內(nèi)5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，基站規(guī)模交付有望持續(xù)增長，產(chǎn)品價格仍有下降壓力，需進(jìn)一步觀察實(shí)際收入增長情況。主設(shè)備20Q4和21Q1單季度營收增速分別為3.1%和22.2%，收入穩(wěn)步增長主要來源于：1）國內(nèi)5G規(guī)模建設(shè)領(lǐng)先啟動；2）全球5G市場份額逐步提升；3）同比20年一季度基數(shù)偏低?？傮w上看，2021年5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，中興通訊全球份額有望進(jìn)一步提升，推動中長期收入的持續(xù)增長。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化子行業(yè)是無線網(wǎng)絡(luò)后周期行業(yè)，營收增速來看，20Q1-21Q1同比增速分別為-0.2%、12.8%、28.0%、-10.7%和27.6%，除20Q1和20Q4皆呈現(xiàn)增長態(tài)勢，一方面源于世紀(jì)鼎利（教育）、杰賽科技（專網(wǎng)和軍工）等公司注入新資產(chǎn)后并表效應(yīng)及轉(zhuǎn)型后新業(yè)務(wù)增長拉動；另一方面，5G開始進(jìn)入規(guī)模建設(shè)階段，5G新增需求帶動行業(yè)向上。從行業(yè)需求來看，隨著未來4G室內(nèi)覆蓋的深化和未來5G時代的覆蓋加強(qiáng)需求，網(wǎng)優(yōu)子行業(yè)未來需求存在快速增長空間；但網(wǎng)優(yōu)行業(yè)壁壘低、競爭激烈，長期來看轉(zhuǎn)型仍是大方向。光纖光纜子行業(yè)20Q4和21Q1同比增速分別為12.7%和27.7%，連續(xù)快速下滑之后，開始呈加速增長態(tài)勢，一方面光纖光纜價格觸底，行業(yè)需求穩(wěn)定復(fù)蘇，同時去年一季度疫情影響導(dǎo)致低基數(shù)；另一方面主要海纜等其他業(yè)務(wù)高景氣拉動增長。整體看光纖光纜板塊，短期價格已逐步企穩(wěn)，需求穩(wěn)定復(fù)蘇，中長期看流量持續(xù)高增以及5G傳輸網(wǎng)建設(shè)，將有望再次提振行業(yè)需求，同時行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，看好擁有自主光棒技術(shù)和產(chǎn)能規(guī)模的光纖龍頭企業(yè)的中長期發(fā)展。光器件子行業(yè)20Q4和21Q1營收同比增速分別為27.4%和65.6%，增長主要來源于：1）數(shù)據(jù)中心市場100G向400G持續(xù)升級；2）電信市場10GPON升級、5G建設(shè)等需求持續(xù)；3）20年一季度疫情對光器件行業(yè)影響尤其明顯，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)位于武漢，21年復(fù)工復(fù)產(chǎn)同比低基數(shù)導(dǎo)致增速較高。展望未來，數(shù)通市場400G持續(xù)放量，100G需求繼續(xù)增長，推動行業(yè)進(jìn)入新一輪迭代成長周期。受益云計(jì)算帶動網(wǎng)絡(luò)流量高速增長，數(shù)通市場有望長期穩(wěn)步成長。電信市場受益5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)及接入網(wǎng)PON/10GPON產(chǎn)品集采持續(xù)增長，行業(yè)整體營收穩(wěn)步增長。專網(wǎng)通信子行業(yè)2020年前5-6年整體平均增速在8%左右，訂單落地時間不同等原因?qū)е录竟?jié)性波動較大，20Q1-Q4營收增速分別為-8.7%、-4%、-6.6%和-8.9%，主要受國內(nèi)外疫情影響，21Q1營收增速為7.0%，預(yù)計(jì)由于疫情逐漸得到控制，已有回暖態(tài)勢。行業(yè)增速從18Q3開始放緩，源于經(jīng)濟(jì)形勢差，地方政府收縮支出，國內(nèi)公安市場低于預(yù)期。我們看好專網(wǎng)未來在軍工、行業(yè)5G應(yīng)用的需求釋放，而傳統(tǒng)專網(wǎng)有望保持穩(wěn)定增長狀態(tài)。同行業(yè)中在技術(shù)、渠道和產(chǎn)品等方面具備核心競爭力的公司，比如星網(wǎng)銳捷、海能達(dá)，中長期仍看好其發(fā)展。IDC&CDN子行業(yè)20Q4和21Q1營收同比增長20.6%、0.7%，21Q1增速放緩主要是由于行業(yè)內(nèi)光環(huán)新網(wǎng)及網(wǎng)宿科技收入增速下滑所致。單純看IDC運(yùn)營行業(yè)，受益于流量持續(xù)高增長、云計(jì)算廠商業(yè)務(wù)拓展，以及新建數(shù)據(jù)中心規(guī)劃推動長維度穩(wěn)定收入增長。同時，疊加上架率的持續(xù)提升，對公司收入產(chǎn)生拉動。CDN行業(yè)價格競爭趨緩，但競爭格局仍然復(fù)雜，短期主要公司收入仍有下滑壓力。行業(yè)整體仍有望伴隨流量持續(xù)增長。受益于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、5G邊緣計(jì)算等新技術(shù)的快速發(fā)展以及數(shù)據(jù)流量的持續(xù)高速增長，IDC及CDN作為最核心的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施之一，行業(yè)需求有望持續(xù)增長。UC統(tǒng)一通信行業(yè)，受全球疫情影響，行業(yè)營收增速自20Q3起逐步恢復(fù)至正常水平。20Q4&21Q1營收實(shí)現(xiàn)同比增長30.8%、17.1%。具體來看，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)20Q4、21Q1分別實(shí)現(xiàn)收入側(cè)同比增速：25.1%、14.3%，21Q1增速放緩主要是由于公司產(chǎn)品主要銷往海外市場，且以美元計(jì)價，因此受美元匯率波動較為明顯；會暢通訊20Q4、21Q1分別實(shí)現(xiàn)收入側(cè)同比增速：51.6%、31.0%，整體維持較為快速的發(fā)展趨勢。北斗及軍工通信行業(yè)2020Q4和21Q1營收分別同比增長24.8%和40.9%。經(jīng)歷了前幾年的軍改影響，隨著十四五到來，軍工高景氣，訂單充裕迎來高增長。另外，隨著北斗3號衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)完成覆蓋，北斗應(yīng)用持續(xù)滲透，行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。隨著軍改調(diào)整完成，軍工通信訂單將于十四五期間持續(xù)落地，同時，周邊局勢持續(xù)緊張，國防信息化、武器系統(tǒng)化作為國防戰(zhàn)略方向有望持續(xù)受到重視，并且隨著我國戰(zhàn)略性布局北斗三號，預(yù)計(jì)該子領(lǐng)域中期看仍有空間。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)繼續(xù)維持快速增長。20Q4和21Q1營收分別同比增長17.5%和45.7%，源于物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量持續(xù)高增長，萬物互聯(lián)將帶動行業(yè)持續(xù)高景氣。另外，產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完整，既包括模組移遠(yuǎn)通信、廣和通，還有終端廠商美格智能、移為通信，還包括行業(yè)應(yīng)用等。大數(shù)據(jù)子行業(yè)2020Q4營收下降2.5%，主要受疫情影響導(dǎo)致項(xiàng)目落地推遲等，21Q1行業(yè)整體收入增長56.1%，源于疫情影響逐步消除，項(xiàng)目開始正常落地，行業(yè)整體收入恢復(fù)快速增長態(tài)勢，同時去年Q低基數(shù)。整體看，隨著全社會數(shù)據(jù)量持續(xù)增加、大數(shù)據(jù)技術(shù)的不斷成熟，大數(shù)據(jù)變現(xiàn)快速落地，推動行業(yè)持續(xù)快速增長。廣電設(shè)備20Q4和21Q1營收分別同比下降2.8%和增長29.5%，行業(yè)整體內(nèi)生增長仍然疲軟，21Q1增速恢復(fù)為正，主要疫情導(dǎo)致去年一季度低基數(shù)。由于廣電網(wǎng)絡(luò)改造緩慢推進(jìn)以及新一代網(wǎng)絡(luò)投入的不確定性，未來增長不確定性仍然較大。廣電網(wǎng)絡(luò)的覆蓋和滲透率進(jìn)入瓶頸期，且大概率會持續(xù)較長時間。因此大部分企業(yè)積極并購轉(zhuǎn)型尋求新的發(fā)展，銀河電子轉(zhuǎn)型軍工與新能源、初靈信息轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)、數(shù)碼視訊轉(zhuǎn)型軍工與文化等。二、毛利率——短期或仍將承壓，隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)&應(yīng)用落地，未來板塊毛利率有望企穩(wěn)提升無線設(shè)備子行業(yè)，20Q4和21Q1毛利率同比分別下降0.4和增長2.7個百分點(diǎn)。無線通信行業(yè)具有較強(qiáng)周期性，當(dāng)前處于5G規(guī)模上量的初始階段，隨著出貨量的持續(xù)快速增長，產(chǎn)業(yè)鏈降成本將持續(xù)推進(jìn)。整體上看，無線設(shè)備子行業(yè)相對于主設(shè)備廠商議價能力偏弱，未來毛利率或持續(xù)承壓。主設(shè)備中興通訊，20Q4和21Q1毛利率同比分別下降4.1和3.9個百分點(diǎn)。公司自20Q1開始毛利率持續(xù)下滑，符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律：主設(shè)備處于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的中周期，新一代網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期產(chǎn)業(yè)鏈成本相對較高，競爭較為激烈。隨著出貨量持續(xù)增長、產(chǎn)業(yè)鏈不斷降成本，行業(yè)格局劃分逐步明晰，主設(shè)備毛利率將持續(xù)提升。21Q1環(huán)比數(shù)據(jù)看，毛利率回升的趨勢已經(jīng)開始，未來整體毛利率有望持續(xù)回升。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化子行業(yè)作為無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)后周期行業(yè)，20Q4和21Q1毛利率同比增加0.8和0.5個百分點(diǎn)，近幾年行業(yè)毛利率水平整體呈下降趨勢，主要是隨著行業(yè)需求增長放緩，競爭激烈價格下降所致，相關(guān)企業(yè)紛紛尋求轉(zhuǎn)型。展望未來，預(yù)計(jì)短期內(nèi)，行業(yè)競爭仍較激烈，毛利率仍將一定程度承壓；但從更長遠(yuǎn)角度看，隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，以及未來4G室內(nèi)覆蓋的深化和未來5G時代的覆蓋加強(qiáng)需求，同時業(yè)內(nèi)公司降本增效，毛利率有望企穩(wěn)回升。尤其行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)向新興互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)毛利率有望更快地回升。光纖光纜子行業(yè)21Q4和20Q1分別同比下降1.6和0.1個百分點(diǎn)。整體看，近幾個季度毛利率呈下降）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，低毛利產(chǎn)品（比如亨通中天科技的有色金屬貿(mào)易和銅產(chǎn)品占比提升）占比的提升使得整體毛利下降；2）光纖光纜市場價格大幅下降，對企業(yè)整體毛利率影響較大；3）21Q1毛利率企穩(wěn)，一方面光纖光纜價格觸底趨于穩(wěn)定，另外海洋業(yè)務(wù)板塊量價齊升毛利率提升。展望起來，光纖光纜價格逐步企穩(wěn)背景下，未來隨著需求向上，同時不再新增光棒產(chǎn)能，擁有自主光棒的企業(yè)的光纖光纜毛利率再預(yù)計(jì)有望趨穩(wěn)甚至回升。光器件子行業(yè)20Q4和21Q1毛利率分貝同比下降2.0個百分點(diǎn)和持平。光模塊/器件市場規(guī)模效應(yīng)顯著，隨著云計(jì)算以及5G帶動行業(yè)出貨量持續(xù)增長、技術(shù)繼續(xù)迭代，行業(yè)整體毛利率相對穩(wěn)定，短期原材料降本與終端產(chǎn)品降價時間不匹配等因素帶來一定毛利率波動。長期看，光模塊/器件行業(yè)存在一定技術(shù)壁壘，細(xì)分領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，龍頭企業(yè)成本控制能力較強(qiáng)，行業(yè)整體毛利率有望維持穩(wěn)定。三、管理費(fèi)用率：隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)放量，管理費(fèi)用率整體有望呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢無線設(shè)備子行業(yè)20Q4-21Q1管理費(fèi)用率分別同比提升4.7和0.5個百分點(diǎn)，無線設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈處于早周期，隨著5G規(guī)模建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖朐鲩L和毛利率均存在壓力，部分公司考慮外延轉(zhuǎn)型等，對費(fèi)用率產(chǎn)生一定影響，未來該子領(lǐng)域的管理費(fèi)用率有望趨穩(wěn)。主設(shè)備中興通訊，20Q4和21Q1管理費(fèi)用率分別同比提升2.9和0.8個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率的增加主要由于人員工資獎金等因素影響，同時由于增加了提升合規(guī)流程能力等管理費(fèi)用支出，也進(jìn)一步拉升了管理費(fèi)用率，但隨著5G基站增量訂單的持續(xù)上量，以及公司治理改善下，公司管理費(fèi)用率有望逐步趨穩(wěn)并穩(wěn)中有降。光纖光纜子行業(yè)20Q4和21Q1管理費(fèi)用率分別同比提升0.7和下降0.9個百分點(diǎn)，過去數(shù)個季度來看，行業(yè)管理費(fèi)用率控制水平變化穩(wěn)定，除了管理效率提升，收入規(guī)模持續(xù)快速增長也是其中主要原因之一。光纖光纜價格止跌企穩(wěn)，公司會更加注重經(jīng)營管理效率，預(yù)計(jì)管理費(fèi)用率保持穩(wěn)定。中長期看，隨著光纖行業(yè)需求回暖，價格企穩(wěn)，公司收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來管理費(fèi)用率有望穩(wěn)中有降。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化20Q4和21Q1管理費(fèi)用率同比下降0.7和0.3個百分點(diǎn)，整體看過去數(shù)個季度呈下降趨勢，主要原因在于：轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)擴(kuò)大收入規(guī)模，同時裁員精簡人員結(jié)構(gòu)改善經(jīng)營效率。未來一定時間內(nèi)管理費(fèi)用率在新業(yè)務(wù)投入和5G投入上將加大力度，管理費(fèi)用率或有上升；但是長期看，轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)，新業(yè)務(wù)帶動增長，同時將迎來5G新周期，管理費(fèi)用率有望得到控制。光器件子行業(yè)20Q4和21Q1管理費(fèi)用率分別同比提升0.5和下降2.6個百分點(diǎn)。前期光模塊企業(yè)積極投入400G數(shù)通光模塊、25G電信5G前傳光模塊以及硅光、相干等新產(chǎn)品研發(fā)，隨著19年下半年數(shù)據(jù)中心400G需求有望起量、20年5G建設(shè)逐步進(jìn)入高峰期，新產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)加大，費(fèi)用率有望持續(xù)攤薄。專網(wǎng)通信子行業(yè)20Q4和21Q1管理費(fèi)用率同比提升0.7和1.2個百分點(diǎn)，過去數(shù)個季度整體呈上升趨勢，短期數(shù)個季度源于疫情影響導(dǎo)致收入規(guī)模下降，另外主要為北迅集團(tuán)、中威電子個別公司經(jīng)營問題，拉高整體管理費(fèi)用。整體來看，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)正常經(jīng)營，行業(yè)需求有望保持平穩(wěn)快速增長，收入規(guī)模持續(xù)增長，而管理費(fèi)用相對剛性，預(yù)計(jì)未來有望表現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢。北斗導(dǎo)航及軍工通信20Q4和21Q1管理費(fèi)用率同比分別下降5.4和3.8個百分點(diǎn)，數(shù)個個季度行業(yè)管理費(fèi)用率已連續(xù)下降，主要原因在于并購帶來的收入快速擴(kuò)大同時研發(fā)相對剛性。中長期看，隨著軍改影響結(jié)束同時軍工信息化需求持續(xù)提升，行業(yè)持續(xù)快速增長，未來該子行業(yè)管理費(fèi)用率逐步趨穩(wěn)并下降。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈20Q4和21Q1管理費(fèi)用率分別同比持平和下降2.9個百分點(diǎn)，過去數(shù)個季度呈下降趨勢。主要原因在于隨著產(chǎn)業(yè)逐步開始規(guī)模上量，而行業(yè)內(nèi)各家公司研發(fā)投入，儲備核心技術(shù)和產(chǎn)品趨于穩(wěn)定階段，規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)。未來隨著物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋基本完成、芯片量產(chǎn)模組成本下降后，有望快速推出終端應(yīng)用產(chǎn)品，研發(fā)開始貢獻(xiàn)收入。未來行業(yè)應(yīng)用上規(guī)模后推動營收快速增長，同時研發(fā)投入放緩，管理費(fèi)用率將維持穩(wěn)中有降。IDC及CDN子行業(yè)20Q4管理費(fèi)用率較上年同期下降了2.1個百分點(diǎn)、21Q1較去年同期提升了1.2個百分點(diǎn)，IDC行業(yè)龍頭企業(yè)隨著新建數(shù)據(jù)中心機(jī)柜上架率快速提升，規(guī)模效應(yīng)凸顯，管理開支占比逐步減少。CDN行業(yè)龍頭網(wǎng)宿科技海外收購標(biāo)的推動管理和渠道整合，同時布局新技術(shù)研發(fā)，短期費(fèi)用率有所波動，長期有望逐步下降，未來隨著行業(yè)營收規(guī)模的提升、新技術(shù)收入貢獻(xiàn)開始體現(xiàn)、外延標(biāo)的管理團(tuán)隊(duì)整合逐步完成，行業(yè)整體管理費(fèi)用率將呈現(xiàn)穩(wěn)步下滑趨勢。UC統(tǒng)一通信行業(yè)，20Q4和21Q1單季度管理費(fèi)用率分別為23.3%、11.6%，20Q4較去年同期提升了4.6個百分點(diǎn)。UC統(tǒng)一通信行業(yè)，尤其是云視頻通訊領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇乱惠喌目焖侔l(fā)展階段。因此，短期內(nèi)由于業(yè)務(wù)發(fā)展需求所致，相關(guān)費(fèi)用率將略有抬升。但中長期來看，隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，未來管理費(fèi)用率有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。大數(shù)據(jù)子行業(yè)20Q4和21Q1管理費(fèi)用率同比提升3.9和下降3.8個百分點(diǎn)。隨著大數(shù)據(jù)行業(yè)逐步進(jìn)入變現(xiàn)落地期，業(yè)務(wù)發(fā)展正?；捌谘邪l(fā)投入有望逐步攤薄，管理費(fèi)用率有望穩(wěn)步下降。廣電設(shè)備20Q4和21Q1管理費(fèi)用率同比提升2.7下降1.1個百分點(diǎn)，主要源于廣電行業(yè)需求萎靡，公司均推行提效降費(fèi)，同時Q1疫情影響。結(jié)合過去數(shù)個季度來看，整體趨勢呈上升，主要原因在于行業(yè)部分企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)停滯、新業(yè)務(wù)發(fā)展投入研發(fā)較大，導(dǎo)致管理費(fèi)用提升，同時加上疫情影響，導(dǎo)致收入規(guī)模莫下降。這一趨勢未來或?qū)⒊掷m(xù)，但行業(yè)內(nèi)公司轉(zhuǎn)型成功已打開新市場的公司，管理費(fèi)用率有望隨著收入規(guī)模增長有望得到控制。四、歸屬于母公司凈利潤——開始擺脫疫情影響，未來有望迎來持續(xù)增長趨勢無線設(shè)備，20Q4和21Q1單季度歸母凈利潤分別同比增長12%和下降116%增長，產(chǎn)個月了屬于5G早周期板塊，隨著5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈面臨降價壓力，收入增長和毛利率承壓，整體盈利能力有一定不確定性，部分公司業(yè)績波動較大。主設(shè)備中興通訊20Q4-21Q1歸母凈利潤分別為同比增長52%和180%。當(dāng)前公司收入進(jìn)入持續(xù)增長階段，毛利絕對額突破盈利平衡點(diǎn)后，由于費(fèi)用投入偏剛性，凈利潤進(jìn)入加速釋放階段，預(yù)計(jì)未來數(shù)個季度公司將保持較高季度利潤同比增速。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化子行業(yè)21Q1歸母凈利潤都呈同比大幅下降212%，除了疫情影響，行業(yè)處于4G到5G過渡窗口需求疲軟，同時行業(yè)激烈競爭，價格下降，轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)難以改善基本面，業(yè)績增長承壓，展望未來，短期內(nèi)，由于需求疲軟，行業(yè)競爭激烈，板塊內(nèi)公司盈利壓力仍然較大；長期看，隨著未來4G室內(nèi)覆蓋的深化和未來5G時代的覆蓋加強(qiáng)需求，網(wǎng)優(yōu)子行業(yè)需求未來存在快速增長空間；到時經(jīng)過充分洗牌、集中度進(jìn)一步提升后、剩下的企業(yè)有望迎來盈利增長的春天。另外，轉(zhuǎn)型成功的，比如立昂技術(shù)有望優(yōu)先恢復(fù)增長。光纖光纜子行業(yè)凈利潤迎來大幅增長。20Q4和21Q1行業(yè)歸母凈利潤增速分別為143%和475%，Q4高增長主要源于業(yè)內(nèi)公司新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長，拉動利潤增長，而19Q4受光纖光纜價格大幅下降影響，利潤基數(shù)極低；21Q1高增長，除了疫情低基數(shù)，另外反映行業(yè)逐步向好趨勢。展望未來，流量持續(xù)高增和5G建設(shè)有望拉動新一輪光纖需求增長，具有自主光棒技術(shù)并具備一定產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)，在下一輪景氣周期有望重回快速增長。光器件子行業(yè)20Q4-21Q1季度整體歸母凈利潤同比增長57%和122%。增長主要由于云計(jì)算資本開支恢復(fù)增長，數(shù)通400G及5G光模塊逐步起量，疫情影響快速消除，部分Q1推遲的訂單開始落地。隨著5G、城域網(wǎng)波分改造、下一代400G數(shù)通光模塊等新需求逐步落地，預(yù)計(jì)未來行業(yè)利潤有望持續(xù)快速增長，全年看疫情影響相對有限。專網(wǎng)通信子行業(yè)20Q4和21Q1歸屬上市公司股東凈利潤同比下降68%和48%，主要源于北迅集團(tuán)持續(xù)巨額虧損以及疫情影響國內(nèi)外專網(wǎng)市場。展望未來，行業(yè)集群通信龍頭海能達(dá)，采取嚴(yán)控費(fèi)用戰(zhàn)略后，業(yè)績有望恢復(fù)快速增長；企業(yè)網(wǎng)龍頭星網(wǎng)銳捷未來也有望保持快速增長趨勢。中長期看，軍工專網(wǎng)和5G行業(yè)專網(wǎng)應(yīng)用有望給行業(yè)注入新的增長動力。IDC及CDN子行業(yè)20Q4和21Q1歸母凈利潤同比增長213%、28%，行業(yè)整體看IDC和CDN伴隨流量持續(xù)增長，內(nèi)生業(yè)績有望穩(wěn)步成長。具體來看，科華數(shù)據(jù)2020年經(jīng)營能力大幅改善對該子領(lǐng)域帶來顯著拉動。IDC行業(yè)核心城市資源較多的龍頭公司未來表現(xiàn)將顯著領(lǐng)先行業(yè)平均水平，CDN行業(yè)價格競爭逐步趨緩，行業(yè)龍頭也有望逐步恢復(fù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。IDC&CDN作為互聯(lián)網(wǎng)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，受益于網(wǎng)絡(luò)流量30%-40%的高速增長、云業(yè)務(wù)持續(xù)拓張等因素，行業(yè)整體需求持續(xù)旺盛。CDN行業(yè)價格競爭趨緩、IDC一線城市競爭相對緩和，客戶交付速度加快拉動上架率提升將對利潤率產(chǎn)生正向影響，行業(yè)整體凈利潤增速有望維持30%左右，關(guān)注IDC行業(yè)上架率及CDN價格見底時點(diǎn)。UC統(tǒng)一通信行業(yè)，20Q4、21Q1單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長2%和6%，自20Q2之后逐步呈