財務管理：靜態(tài)評價指標的計算方法及特征

財務管理：靜態(tài)評價指標的計算方法及特征(一)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(簡稱回收期)，是指以投資項目經營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設期的投資回收期(記作QUOTEPP'PP')”兩種形式。確定靜態(tài)投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。1.公式法公式法又稱為簡化方法。如果某一項目運營期內前若干年(假定為s＋1～s＋m年，共m年)每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于建設期發(fā)生的原始投資合計，可按以下簡化公式直接求出投資回收期：不包括建設期的回收期(QUOTEPP'PP')=QUOTE建設期發(fā)生的原始投資合計運營期內前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量=t=0nI包括建設期的回收期(PP)=不包括建設期的回收期＋建設期=QUOTEPP'PP'＋s上式中，QUOTEItIt為建設期第t年發(fā)生的原始投資。如果全部流動資金投資均不發(fā)生在建設期內，則上式分子應調整為建設投資合計。【例】某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：QUOTENCF0NCF0為-100萬元，QUOTENCF1NCF1為0萬元，QUOTENCF2～10NCF2～10為200萬元，QUOTENCF11NCF根據(jù)上述資料，計算靜態(tài)回收期如下：建設期s=1年，投產后2～10年凈現(xiàn)金流量相等，m=9年運營期前9年每年凈現(xiàn)金流量QUOTENCF2～10NCF2建設發(fā)生的原始投資合計QUOTEt=0nItt∵m×運營期前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量=9×200=1800>原始投資額=1000(萬元)∴可以使用簡化公式計算靜態(tài)回收期不包括建設期的投資回收期(所得稅前)QUOTEPP'PP'=QUOTE10002001000200=5(年)包括建設期的投資回收期(所得稅前)PP=QUOTEPP'PP'＋s=5＋1=6(年)讀者可以根據(jù)例4-16中的標4-1所列示的B企業(yè)所得稅前凈現(xiàn)金流量資料，判斷能否直接利用公式法計算該項目所得稅前的投資回報期。公式法所要求的應用條件比較特殊，包括：項目運營期內前若干年內每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，這些年內的凈現(xiàn)金流量之和應大于或等于建設期發(fā)生的原始投資合計。如果不能滿足上述條件，就無法采用這種方法，必須采用列表法。2.列表法所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設期的投資回收期PP滿足以下關系式，即：QUOTEt=0PPNCFtt這表明在財務現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限?！纠咳园蠢?-20數(shù)據(jù)。據(jù)此按列表法編制的表格如表1所示。表1某固定資產投資項目現(xiàn)金流量表(項目投資)價值單位：萬元項目計算期(第t年)建設期經營期合計0123456…1011………………所得稅前凈現(xiàn)金流量-110002002002002002002003001100累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-1100-1000-800-600-400-2000+800+1100——∵第6年的累計凈現(xiàn)金流量為零∴PP=6年QUOTEPP'PP'=6－1=5(年)本例表明，按列表法計算的結果與按公式法計算的結果相同。如果無法再“累計凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設期的投資回收期PP：包括建設期的投資回收期(PP)=最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應的年數(shù)＋最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下一年度凈現(xiàn)金流量或=累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份－1＋QUOTE該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量【例】表2是例4-16中表4-1的一部分。據(jù)此可按列表法確定該投資項目的靜態(tài)投資回收期。表2A企業(yè)生產線項目現(xiàn)金流量表(項目投資)價值單位：萬元項目計算期(第t年)合計012345678…22所得稅前凈現(xiàn)金流量-100-300-8397.6297.6297.6297.6297.62156.43…216.432411.55累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-100-400-483-385.38-287.76-190.14-92.525.10161.53…2411.55——所得稅后現(xiàn)金流量-100-300-8378.9679.4679.4679.4679.46122.32…182.321808.60累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-100-400-483-404.04-324.58-245.12-165.66-86.2036.12…1808.60——∵第6年的累計所得稅前凈現(xiàn)金流量小于零第7年的累計所得稅前凈現(xiàn)金流量大于零∴包括建設期的投資回收期(所得稅前)PP=6＋QUOTE|-92.52|97.62|-92.52|97.62≈6.95(年)不包括建設期的投資回收期(所得稅前)QUOTEPP'PP'=6.95－2=4.95(年)同理，可計算出所得稅后的投資回收期指標分別為7.70年和5.70年。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。(二)總投資收益率總投資收益率，又稱投資報酬率(記作ROI)，是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。總投資收益率的計算公式為總投資收益率(ROI)=QUOTE年息稅前利潤或年均息稅前利潤項目總投資×100%年息稅前利潤或年均息稅前利潤項目總投資總