電新行業(yè)EV觀察系列148：9月國內(nèi)新能車銷量持續(xù)走強滲透率穩(wěn)步推進

摘要*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升。9月新能源車產(chǎn)銷分別為87.9萬輛與90.4萬輛，同比分別增長16.1%和27.7%，環(huán)比分別增長5.4%和6.9%。從品牌和車型上看，比亞迪純電動與插混雙驅動夯實自主品牌新能源領先地位。同時，以長安、上汽、廣汽、吉利等廠商為代表的傳統(tǒng)車企在新能源板塊表現(xiàn)較頑強。在產(chǎn)品投放方面，隨著自主車企在新能源路線上的多線并舉，市場基盤持續(xù)擴大。批發(fā)層面，9月新能源乘用車批發(fā)銷量達到82.9萬輛，同比增長23.0%，環(huán)比增長4.2%，今年1-9月累計批發(fā)590.4萬輛，同比增長36.0%。9月批發(fā)滲透率達33.9%，同比增加4.5pcts。零售層面，今年9月新能源車市場零售74.6萬輛，同比增長22.1%，環(huán)比增長4.2%，今年1-9月累計零售518.8萬輛，同比增長33.8%。今年9月零售滲透率達36.9%，同比增加5.1pcts，批發(fā)、零售滲透率表現(xiàn)好于去年同期。9月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%9月動力電池產(chǎn)量和裝車量分別為64.3GWh和36.4GWh，同比增長28.3%和15.1%，環(huán)比增長5.3%和4.4%。從技術路線上看，9月磷酸鐵鋰電池裝車量24.2GWh，同比增長18.6%，占總裝車量66.4%，市場地位穩(wěn)固。9月三元電池裝車量12.2GWh，同比增長9.1%，占總裝車量33.6%?；A充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善。充電基礎設施層面，9月份全國公共充電樁保有量達246.2萬臺，較今年8月增加19.0萬臺；1-9月充電基礎設施增量為243.2萬臺，樁車增量比為1：2.6。充電量層面，9月全國充電總電量約為31.8億KWh，較上月減少0.8億KWh，同比增長44.7%，環(huán)比減少2.5%。整體上看，充電基礎設施繼續(xù)高增長趨勢。全國充電電量主要集中在廣東、江蘇、浙江、四川、河北等省份。在TOP10地區(qū)中，廣東省位居公共充電樁保有量、充電電量排行的榜首，浙江省位居換電站總量的榜首。主要換電運營商布局的換電站數(shù)量仍在持續(xù)提升。摘要*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2投資建議：1）長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦：a、電池：寧德時代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關注中熔電氣等。2）4680技術迭代，帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680目前可以做到210Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、長遠鋰科、華友鈷業(yè)、振華新材、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點關注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、中材科技；

b、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4）新技術帶來明顯邊際彈性變化。建議關注：a、鈉離子電池方面：傳藝科技、維科技術、元力股份、豐山集團；b、復合集流體方面：寶明科技、東威科技、元琛科技。風險提示：1）上游原材料超預期上漲。2）終端需求不及預期。目錄CONTENT

S9月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%02投資建議039月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率01 穩(wěn)步提升。0405

風險提示*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告3基礎充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善。市場滲透率穩(wěn)步提升*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告401.

9月新能車銷量持續(xù)走強，019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升9月，汽車市場產(chǎn)銷節(jié)奏加快。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月汽車產(chǎn)銷分別為285萬輛與285.8萬輛，環(huán)比均增長10.7%，同比分別增長6.6%和9.5%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別為2107.5萬輛和2106.9萬輛，同比分別增長7.3%和8.2%。新能車汽車月度產(chǎn)銷同比增長明顯。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月，新能源汽車較去年同期有所增長，產(chǎn)銷分別達到87.9萬輛和90.4萬輛，同比分別增長16.1%和27.7%，環(huán)比分別增長5.4%和6.9%。1-9月累計產(chǎn)銷量631.3萬和627.8萬。23年9月，新政利好，汽車消費潛力有望得到進一步釋放。在國家促消費政策及車企優(yōu)惠促銷等因素驅動下，購車需求持續(xù)釋放，汽車市場整體呈現(xiàn)淡季不淡的特點，環(huán)比同比均實現(xiàn)增長。近期國家出臺多項促汽車消費、穩(wěn)行業(yè)增長措施，工信部等七部門聯(lián)合發(fā)布《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案

(2023-2024年)》，突出抓好“三個統(tǒng)籌”，鞏固拓展汽車行業(yè)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。預計伴隨各項政策效果不斷顯現(xiàn)，加之汽車行業(yè)即將進入“金九銀十”銷售旺季，各大車企也在不斷推出新產(chǎn)品，有助于市場需求進一步釋放，實現(xiàn)汽車行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展預期目標。圖1：22-23年新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)（單位：輛） 圖2：22-23年新能源汽車銷量數(shù)據(jù)（單位：輛）資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院200%150%100%50%0%-50%-100%250%100000090000080000070000060000050000040000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年同比2023年2022年環(huán)比2022年同比2023年環(huán)比200%150%100%50%0%-50%-100%100000090000080000070000060000050000040000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2022年環(huán)比2023年2023年同比2022年同比2023年環(huán)比*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告59月新能車市場滲透率保持高位。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)可知，批發(fā)層面，今年9月新能源乘用車批發(fā)銷量達到82.9萬輛，同比增長23.0%，環(huán)比增長4.2%，今年1-9月累計批發(fā)590.4萬輛，同比增長36.0%。9月批發(fā)滲透率達33.9%，同比增加4.5pcts。零售層面，今年9月新能源車市場零售74.6萬輛，同比增長22.1%，環(huán)比增長4.2%，今年1-9月累計零售518.8萬輛，同比增長33.8%。今年9月零售滲透率達36.9%，同比增加5.1pcts。整體上，批發(fā)、零售滲透率23年1-9月均高于22年同期，環(huán)比存在起伏。019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升圖3：2023年9月新能源乘用車廠商批發(fā)滲透率（%）圖4：2023年9月新能源乘用車廠商零售滲透率（%）資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院0%20%40%1月

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請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升純電依舊占據(jù)主導地位，插混銷量表現(xiàn)亮眼。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)可知，純電動車9月產(chǎn)量58.9萬輛，同比增長1.5%，銷量62.7萬輛，同比增長16.2%；插混動力汽車9月產(chǎn)量29.0萬輛，同比增長64.1%，銷量27.7萬輛，同比增長64.4%。從銷量結構上看，純電動與插電式混動的銷量占比整體保持穩(wěn)定。9月份純電動車月銷量占比為69.4%，環(huán)比增長5.0個pcts；9月份插電式混動車月銷量占比30.6%，環(huán)比增加11.2個pcts。圖5：22年-23年純電動與插電混動銷量情況（單位：輛） 圖6：22年-23年純電動與插電混動銷量占比（%）01000002000003000004000005000006000007000001月

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10月11月12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院2023年純電2023年插電混動2022年純電2022年插電混動2022年純電同比2022年插電混動同比2023年純電同比2023年插電混動同比0%20%40%60%80%100%0%20%40%60%360%340% 80%320%300%280%260%240%220%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%100%1月

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10月11月12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院純電2023月銷占比2022年純電占比插電2023月銷占比2022年插電混動占比*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7各級別電動車銷量維持分化格局，A0級和B級以高份額領先市場。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，9月純電動批發(fā)銷量56.3萬輛，同比增長11.2%；插電混動銷量26.6萬輛，同比增長58.7%。9月B級電動車銷量16.6萬輛，同比增長17%，占純電動份額29%。純電動市場的A00+A0的經(jīng)濟型電動車市場崛起，其中A00級批發(fā)銷量9.4萬輛，同比下降23%，環(huán)比增長10%，占純電動的17%份額；A0級批發(fā)銷量17.2萬輛，占純電動的31%份額；A級電動車11.4萬，占純電動份額20%；各級別電動車銷量維持分化格局。019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升17%31%20%29%3%A0ABC0%20%40%60%A00ABC圖7：2023年9月新能源純電動車各級別銷量占比（%）*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8圖8：19-22全年及23年1-9月新能源純電車各級別累計銷量占比（%）2019 2020 2021 2022 2023年1-9月資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院AOO AO資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升小鵬 理想資料來源：各家車企公眾號，民生證券研究院蔚來 哪吒 零跑 埃安 極氪 問界理想零跑堅守新能車銷量陣地，大眾電動化轉型初見成效。9月新勢力零售份額14%，同比下降1.3個百分點；理想、零跑等新勢力車企銷量表現(xiàn)總體仍較強。主流合資品牌中,南北大眾強勢領先，新能源車批發(fā)24189輛，占據(jù)主流合資純電動51%強份額，大眾堅定的電動化轉型戰(zhàn)略初見成效。其他合資與豪華品牌仍待發(fā)力。圖9：23年1-9月新能造車新勢力銷量走勢（單位：輛）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月6000050000400003000020000100000*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告9從廠商零售銷量來看，比亞迪汽車登頂排行榜，多品牌持續(xù)霸榜。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，23年9月，比亞迪持續(xù)霸榜位居第一，單月銷量高達25.8萬輛，同比增長34.8%，所占份額高達34.5%。廣汽埃安位列第二，單月售出5.1萬輛，同比增長70.1%。從1-9月累計銷量來看，比亞迪表現(xiàn)強勁，持續(xù)霸榜，累計銷量高達188.5萬輛，同比增長63.5%，占比份額高達36.3%。特斯拉中國排名第二，累計銷量達43.4萬輛，同比增長36.3%。019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升圖10：23年9月新能源廠商零售銷量排行榜（單位：輛）資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院圖11：23年1-9月新能源廠商零售銷量排行榜（單位：輛）資料來源：乘聯(lián)會，民生證券研究院3000002500002000001500001000005000002000000180000016000001400000120000010000008000006000004000002000000*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告10019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升優(yōu)質車型持續(xù)投放，新能源市場景氣度將進一步提升。2021年以來，有超40款涵蓋SUV、轎車和微型車類別的車型陸續(xù)在中國新能源車市場上市，隨著優(yōu)質供給的持續(xù)增加，中國新能源車市場的產(chǎn)品驅動將提速。2023年，中國市場各車企將持續(xù)推出各式優(yōu)質車型，造車新勢力表現(xiàn)優(yōu)異。隨著新能源市場車企的多元化發(fā)力，優(yōu)質供給隨之持續(xù)增加，加速中國新能源汽車市場產(chǎn)品驅動。表1：2023年新發(fā)布的新能源車匯總資料來源：汽車之家，民生證券研究院嵐圖FREE 中大型SUV Modern

in尊享 緊湊型SUV納米BOX 小型純電動SUV 2024款哪吒S中大型車AIONS

炫

550 緊湊型純電動轎車 哪吒U緊湊型純電動SUV凌寶uni超甜版 小型純電動轎車 埃安AION

YYounger星耀版緊湊型純電動SUV東風日產(chǎn)-ARIYA艾睿雅 緊湊型純電動SUV 埃安-昊鉑GT純電動中大型車創(chuàng)維EV6

410智尚版/儒商版/ 純電動中型SUV 騰勢N7 純電動中型SUV文旅-智達版上汽大通MAXUS

V80 輕客純電動 小鵬P7

586E純電動中型車上汽大通EV80

PRO 輕客純電動 高合HiPhi

Y純電動中大型SUV奧迪e-tron

GT 中大型純電動車 末奧BOMA純電動微型車2023款改款寶馬iX 中大型純電動SUV 奇瑞新能源-QQ冰淇淋純電動微型車東風本田-艾力紳 油電混合中型MPV*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11自主傳統(tǒng)車企 造車新勢力瑞虎8

PRO390TGDI 中型SUV 極氪001 中大型純電動轎車東風日產(chǎn)-啟辰大VDD-i緊湊型插電式混動SUV吉利汽車-帝豪LHip緊湊型插電式混合動力車吉利汽車-熊貓純電動微型車2025年國內(nèi)電動車銷量或達1545萬輛，四年CAGR達44.7%。從中長期來看，一方面，2021-2022年雙積分趨嚴，補貼延期將有利于新能源車銷量持續(xù)發(fā)展；而更重要的因素在于，中國已進入產(chǎn)品驅動的黃金時代，隨著不同級別，不同價位面向不同細分人群的新能源車選擇多樣化，新能源車滲透率有望持續(xù)提升，

2022年國內(nèi)已實現(xiàn)銷量688萬輛。我們預計2025年電動車銷量有望達1545萬輛，四年CAGR達44.7%，新能源車滲透率將有望達51%。019月新能車銷量持續(xù)走強，市場滲透率穩(wěn)步提升圖12：中國新能源車銷量情況圖13：中國新能源車滲透率情況資料來源：中汽協(xié)，工信部，民生證券研究院預測資料來源：中汽協(xié)，工信部，民生證券研究院預測0%25%50%75%100%125%150%175%1800160014001200100080060040020002020202120222023E 2024E 2025E國內(nèi)新能車銷量（萬輛）國內(nèi)新能車銷量增速（%）0%20%40%60%1800160014001200100080060040020002019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E國內(nèi)新能車銷量（萬輛）滲透率*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告129月動力電池裝車量*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1302.

同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0200004000060000800001000001月

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12月2022年2022年同比2023年2023年同比2022年環(huán)比2023年環(huán)比-100%-50%0%50%100%150%200%0100002000030000400001月

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請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告14動力電池產(chǎn)量層面，2023年9月我國動力電池產(chǎn)量共計69.9GWh，同比增長18.2%，環(huán)比增長8.8%。其中三元電池產(chǎn)量25.3GWh，占總產(chǎn)量32.6%，同比增長14.1%，環(huán)比增長9.2%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量51.9GWh，占總產(chǎn)量67.1%，同比增長52.2%，環(huán)比增長3.8%。動力電池裝車量層面，2023年9月，我國動力電池裝車量36.4GWh，同比增長15.1%，環(huán)比增長4.4%。其中三元電池裝車量12.2GWh，占總裝車量33.6%，同比增長9.1%，環(huán)比增長13.2%；磷酸鐵鋰電池裝車量24.2GWh，占總裝車量66.4%，同比增長18.6%，環(huán)比增長0.6%。圖14：22-23年動力電池產(chǎn)量情況（單位：MWh） 圖15：22-23年動力電池裝車量情況（單位：MWh）資料來源：真鋰研究，民生證券研究院資料來源：真鋰研究，民生證券研究院029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%寧德時代裝車量占半壁江山，比亞迪緊隨其后。根據(jù)動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，寧德時代和比亞迪分別位居23年9月單月和1-9月累計裝車量的TOP2。2023年9月份TOP15企業(yè)裝車量合計為36.26GWh，累計市場占比總額高達99.62%，市場集中度進一步提高。其中，寧德時代單月裝車量14.35GWh，占比達到39.41%，龍頭地位穩(wěn)固；比亞迪9月裝車量達9.83GWh，市場占比為27.00%，相比8月市場占比略有上升；中創(chuàng)新航位居TOP3，9月份單月裝車量為3.66GWh,市場占比達10.06%。前TOP3累計市場占比共計76.48%，較8月份的80.95%下降了4.47Pcts，其他二線廠商動力電池裝車量仍處于蓄勢階段，寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)領先地位穩(wěn)固，國內(nèi)動力電池行業(yè)高度集中。圖16：動力電池2023年9月份裝車量TOP15榜單 圖17：動力電池2023年1-9月裝車量TOP15榜單資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院孚能科技瑞浦蘭鈞多氟多SK正力新能1.87%

1.070%.71%1.35%0.18%

0.10%2.73%

2.43%0.09%寧德時代比亞迪0.950%.09%0.46%1.73%1.26%

0.11%寧德時代比亞迪3.52%中創(chuàng)新航2.06%1.30%

0.32%中創(chuàng)新航億緯鋰能2.28%億緯鋰能4.04%國軒高科3.92%國軒高科5.06%39.41%LG新能源蜂巢能源4.30%42.75%欣旺達LG新能源欣旺達8.92%蜂巢能源10.06%孚能科技正力新能瑞浦蘭鈞多氟多河南鋰動捷威動力SK28.94%力神27.00%捷威動力*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15電池基本技術路線確定，磷酸鐵鋰裝車量份額持續(xù)提升。自2020年三月開始，由于補貼政策退坡與安全性方面的優(yōu)勢，市場重燃對磷酸鐵鋰的興趣，2021年7月，磷酸鐵鋰電池裝車量市場份額首破50%。2023年9月，磷酸鐵鋰電池裝車量市場份額達到66.4%，我國新能源汽車市場共計33家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝車配套，較去年同期減少3家。排名前3家、前5家和前10家動力電池企業(yè)動力電池裝車量分別為27.8GWh、31.2GWh和35.5GWh，占總裝車量比分別為76.5％、85.6％和97.5％。029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月

12月2022年磷酸鐵鋰2023年磷酸鐵鋰2022年磷酸鐵鋰市場份額2022年三元2023年三元2023年磷酸鐵鋰市場份額0%20%40%60%80%0500010000150002000025000300001月

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8月

9月

10月

11月

12月2022年磷酸鐵鋰2023年磷酸鐵鋰2022年磷酸鐵鋰份額2022年三元2023年三元2023年磷酸鐵鋰份額*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告16圖18：22-23年9月磷酸鐵鋰和三元電池產(chǎn)量（MWh）圖19：22-23年9月磷酸鐵鋰和三元裝車量（MWh單資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%類別 磷酸鐵鋰 三元鋰 鈷酸鋰 錳酸鋰比容量（mAh/g）130-140150-220140-150100-120循環(huán)性能（次）≥2,000≥1,000≥500≥500安全性好較好較差較好優(yōu)點 成本低、高循環(huán)次數(shù)、 電化學性能好、循環(huán) 振實密度大、充放電穩(wěn)定、工作電壓高 錳資源豐富、成本低、安全性安全性好、環(huán)境友好 性能好、能量密度高 能好*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17缺點能量密度較低、低溫性能差部分金屬價格昂貴鈷價格昂貴、循環(huán)性能差、安全性能差能量密度低、循環(huán)性能差應用領域商用車乘用車電子產(chǎn)品專用車資料來源：長遠鋰科公告，民生證券研究院目前，三元和磷酸鐵鋰是市場兩大主流正極材料。三元正極材料對應的鋰電池在同等條件下具有能量密度高，續(xù)航能力強的特點；而磷酸鐵鋰電池具有安全性好，成本低的特點，兩者被廣泛應用在電動汽車領域。其中，三元材料又可以分為NCM（鎳鈷錳）和NCA（鎳鈷鋁）兩種。表2：正極材料對照表不同正極材料對應不同車型和產(chǎn)品。未來兩種路線長期共存，高鎳和鐵鋰兩種趨勢已確立。此前，在特斯拉電池日上，特斯拉宣布準備針對不同的車型和產(chǎn)品使用不同的類型的材料。磷酸鐵鋰將在未來被廣泛用于Model

3和儲能領域；同時，鎳錳二元正極材料將用于少部分儲能和其他長續(xù)航乘用車型；高鎳將被用于皮卡和卡車；目前Model

3和Model

Y皆已推出磷酸鐵鋰版本；與此同時，大眾在Power

Day表示磷酸鐵鋰電池的成本低安全性好，循環(huán)性能優(yōu)異，在入門級的短續(xù)航車型上可以很好的發(fā)揮作用，而鎳鈷錳三元鋰電池能夠帶來更好的續(xù)航能力；梅賽德斯-奔馳則在2021年10月的戰(zhàn)略發(fā)布會上，提出中低續(xù)航版本采用磷酸鐵鋰電池的想法。目前，在主流車企的引領下，不同正極材料對應不同車型的路線得到推崇，預計未來磷酸鐵鋰路線與高鎳三元路線將長期共存。動力電池行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭格局，第二梯隊尚不明朗。動力電池行業(yè)的準入門檻和壁壘高，主要體現(xiàn)在前期資金投入大、優(yōu)質客戶論證周期長、前期研發(fā)投入大、技術進步帶來的產(chǎn)品迭代速度快。目前行業(yè)格局為寡頭競爭，集中度高。全球范圍來看，寧德時代仍穩(wěn)居裝車量榜首，中國動力電池企業(yè)崛起實現(xiàn)反超。從規(guī)模上看，2022年全球電動汽車電池裝車量約498Wh。從市占率上看，2022年TOP10企業(yè)合計裝車量高達467.28GWh，市占率高達93.83%，頭部效應明顯，其中中資企業(yè)裝機量市占率共計63.19%。從廠商上看，寧德時代霸據(jù)TOP1,22年裝機量為184.9GWh，市占率為37.12%。比亞迪也再次刷新紀錄，22年裝機量上升至67.2

GWh，市占率為13.49%，僅次于寧德時代和LG。而3家韓國動力電池企業(yè)22年的市占率為24.42%，中韓同行企業(yè)的差距進一步擴大。029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%圖20：2021年全球動力電池裝車量情況圖21：2022年全球動力電池裝車量情況資料來源：SNE，民生證券研究院資料來源：SNE，民生證券研究院35%30%25%20%15%10%5%0%020406080100120寧德時代LG新能源松下比亞迪SK

On三星SDI中創(chuàng)新航國軒高科遠景動力蜂巢能源其他裝機量（GWh）市場份額（%）0%10%20%30%40%050100150200寧德時代LG比亞迪松下SK

on三星SDI中創(chuàng)新航國軒高科欣旺達孚能科技裝機量（GWh）全球份額占比（%）*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18下游新能源車銷量后勁十足，動力電池裝車量持續(xù)高增。根據(jù)我們預測，2025年中國動力電池裝車量可達851GWh，20-25年復合增長率達68%，全球動力電池裝車量約1362GWh，20-25年復合增長率達58%。029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%圖22：2020-2025年中國動力電池裝車量預測（GWh）圖23：2020-2025年全球動力電池裝車量預測（GWh）6315535849164785190080070060050040030020010002020 2021 2022 2023E 2024E資料來源：中汽協(xié)、動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、民生證券研究院預測2025E137*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告192975087029771362160014001200100080060040020002020 2021 2022 2023E2024E

2025E資料來源：中汽協(xié)、動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、民生證券研究院預測029月動力電池裝車量同比上升15.1%，環(huán)比上升4.4%資料來源：GGII，鑫鑼鋰電，民生證券研究院。注：電池領域我們選取國內(nèi)去年最大兩家電池出貨廠商作為樣本，正極領域我們選擇國內(nèi)去年最大三家正極三元材料出貨廠商和一家正極磷酸鐵鋰出貨廠商作為樣本，負極領域我們選取國內(nèi)最大四家負極出貨廠商作為樣本；隔膜領域我們選取國內(nèi)最大的三個隔膜出貨廠商，電解液領域我們選取國內(nèi)去年最大的兩家電解液出貨廠商作為樣本9月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比波動，同比持續(xù)提升。相較8月，9月動力電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出現(xiàn)波動，鐵鋰電池與正極材料環(huán)節(jié)出現(xiàn)環(huán)比微降，其余環(huán)節(jié)均環(huán)比增長，具體來看，三元電池/磷酸鐵鋰電池/正極/負極/隔膜/電解液等各環(huán)節(jié)樣本企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比分別變動3.7%/-0.2%/-1.2%/7.2%/2.4%/24.8%，同比分別增加21.5%/29.9%/6.4%/25%/37%/43.2%。圖24：產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)情況*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告20基礎充電設施建設03.

穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2103基礎充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善0%50%100%150%200%250%300%350%050100150200250300350充電量（千萬KWh）同比9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%050000010000001500000200000025000002021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08公共保有量環(huán)比*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告22公共充電樁布局持續(xù)加速，樁車增量比達1：2.6。2023年1-9月充電基礎設施增量為243.2萬臺，新能源汽車銷量627.8萬輛，充電基礎設施與新能源汽車繼續(xù)維持高速增長，樁車增量比為1：2.6。2023年9月比上月公共充電樁增加19.0萬臺，同比增長50.5%。截至2023年9月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計上報公共充電樁246.2萬臺，其中直流充電樁106.1萬臺、交流充電樁140.0萬臺。從2022年10月到2023年9月，月均新增公共充電樁約6.9萬臺。充電基礎設施與新能源汽車顯著增長，充電基礎設施建設能夠基本滿足新能源汽車的快速發(fā)展，實現(xiàn)基礎設施的持續(xù)配套完善。圖25：21-23年9月公共類充電設施保有量情況（臺） 圖26：21-23年9月公共類充電設施充電電量情況（KWh）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院資料來源：EVCIPA，民生證券研究院充電基礎設施集中度基本與上月持平，廣東充電建設快人一步?；贓VCIPA公開數(shù)據(jù)可知，2023年9月，全國TOP10地區(qū)建設的公共充電基礎設施占比高達71.0%，與上月基本持平。廣東省公共充電樁總量仍位列全國第一，保有量高達52.7萬臺。9月全國充電電量主要集中在廣東、江蘇、浙江、四川、河北、上海、福建、山東、陜西、河南等省份。廣東省穩(wěn)居2023年9月充電電量榜首，約6.9億KWh。電量流向以公交車和乘用車為主，環(huán)衛(wèi)物流車、出租車等其他類型車輛占比較小。03基礎充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善20151050廣東省

浙江省

江蘇省

上海市

湖北省

北京市

山東省

安徽省

河南省

四川省60558000050700004560000403550000304000025*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告230100002000030000廣東省

江蘇省

浙江省

四川省

河北省

上海省

福建省

山東省

河南省

陜西省圖27：2023年9月公共充電樁保有量TOP10（萬臺）圖28：23年9月公共充電樁充電電量TOP10（萬KWh）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院資料來源：EVCIPA，民生證券研究院充電需求上升疊加政策支持，帶動換電設施快速推進。2023年9月份全國換電站保有量達3460座，較今年8月增加了412座，覆蓋范圍進一步擴大。2023年9月份各省份換電站總量TOP10榜單涵蓋浙江、廣東、江蘇、北京、山東、重慶、上海、四川、吉林以及安徽等地，其中浙江省位居榜首保有量達410座，占比達11.85%；廣東省次之保有量達394座，占比達11.39%；江蘇省位居TOP3保有量達325座，占比達9.39%，前TOP3累計占比高達32.63%。換電設施主要運營商前TOP3表現(xiàn)穩(wěn)定，分別為蔚來、奧動以及易易互聯(lián)。其中，蔚來換電站數(shù)量高達1940座，奧動換電站數(shù)量達639座；易易互聯(lián)運營商換電站數(shù)量為620座。其中蔚來全國換電站較今年8月增加163座，奧動換電站數(shù)量較今年8月增加7座，易易互聯(lián)換電站數(shù)量較今年8月增加215座。全國換電設施覆蓋網(wǎng)絡持續(xù)擴張，范圍穩(wěn)步擴大。03基礎充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善450400350300250200150100500保有量（座）占比2200200016%1800160012%140012008%10008004%6004000%2000*

請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告24蔚來奧動易易互聯(lián)圖29：9月各省份換電站總量TOP10(單位：座)）圖30：9月主要換電運營商換電站數(shù)量排行（單位：座）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院資料來源：EVCIPA，民生證券研究院蔚來發(fā)布春節(jié)高速公路換電服務報告，換電布局逐步推進。2023年2月6日，蔚來發(fā)布2023春節(jié)高速公路換電服務報告，據(jù)統(tǒng)計，在春節(jié)期間，行駛里程在1000公里以下的用戶占比為41.8%，行駛里程在1000-2000公里的用戶占比為40.7%。同時，蔚來換電站累計提供124.51萬次換電服務，其中高速公路免費換電37.23萬次。其中高速公路換電次數(shù)為5次以下的用戶占比為70.9%，5-10次的用戶占比為21.5%。根據(jù)蔚來官網(wǎng)，截至9月31日，蔚來已建成1955座換電站，18804根充電樁。目前蔚來已建成5縱3橫8大城市群高速換電網(wǎng)絡，預計將于2025年建成9縱9橫19大城市高速換電網(wǎng)絡。03基礎充電設施建設穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善圖31：蔚來春節(jié)期間用戶行駛里程百分比（%）圖32：蔚來高速換電網(wǎng)絡布局資料來源：EVCIPA，民生證券研究院資料來源：蔚來公眾號