上市公司財務報表分析-以騰訊公司為例

上市公司財務報表分析——以騰訊公司為例[摘要]上市公司每個年度所披露的財務報告是投資者了解公司運營最直接、也是相對客觀的信息來源。報告中所包含的數(shù)字以及文字都蘊含著一個企業(yè)生命發(fā)展的軌跡，挖掘財務報告中財務報表里的數(shù)字之間的聯(lián)系，不僅僅可以看出一個企業(yè)目前的資產(chǎn)配置、資本流向，更可以看出一個企業(yè)的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略思想。對于數(shù)字之間的分析，比率的分析形式可以更加直觀的看到數(shù)字之間的聯(lián)系，并且便于橫向比較，再加上財務報告中的文字披露，一個比較豐滿的企業(yè)運營情況就可以展現(xiàn)在我們的面前了。既然運用了財務比率分析，就自然要利用杜邦分析體系對經(jīng)營效果和財務政策做一個整體的把握，本文就是以騰訊公司為例，對照其披露的財務報告，進行了三年的比率分析；同時，通過各種表達企業(yè)不同能力的比率之間的運算，最后歸集到權(quán)益凈利率這一核心指標上。[關(guān)鍵詞]：騰訊公司；比率分析；杜邦分析[Abstract]Thefinancialreportsdisclosedbylistedcompanieseveryyeararethemostdirectandobjectivesourceforinvestorstounderstandtheoperationofthecompany.Aneffectivefinancialanalysiscanextracttheinternalinformationfromthefinancialreport,andmakeareasonableinterpretationofthecompany'sproductionandoperationresults,financialstatus,cashflowthroughtheunderstandingandanalysisoftheindustryenvironmentandthecompany'scompetitivestrategy.Inthispaper,theratioanalysismethodandDuPontanalysissystemareadopted.Atthesametime,combinedwithvariousanalysismethods,thecompany'soverallfinancialsituationandoperatingresultsareevaluatedfromtheaspectsofsolvency,profitability,operationalcapacityanddevelopmentcapacity.Werefertothefinancialstatementsdataforthreeyearsfrom2012to2014.Secondly,combinedwiththebalancesheetandprofitstatement,thethree-yearratioanalysisiscarriedout;moreover,inordertocorrectlyjudgethecompany'sfinancialsituationandoperatingresults,DuPontanalysissystemisalsousedtoanalyze;finally,theanalysisresultsofthecompany'sfinancialsituationandoperatingresultsaresynthesized.[Keywords]:Tencentlistedcompanies;ratioanalysis;DuPontAnalysis目錄一、緒論 -緒論（一）研究背景、目的和意義市場中的企業(yè)與市場中的投資者是一個相互選擇的角色，一個經(jīng)營的有聲有色有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)才有可能吸引更多的投資者，同時投資者也要在眾多的企業(yè)大軍中作出自己的選擇和判斷，不論是企業(yè)的表現(xiàn)還是投資者的判斷都離不開一個基礎，那就是企業(yè)披露的財務報告。然而這份報告是企業(yè)站在自己的角度對自己經(jīng)營成果的展示，它中間很可能蘊藏了很多投資者無法直觀判斷和把握的東西，由于所掌握信息的局限性，投資者一般處于相對不利的位置。因此，如何深入地去分析一家上市公司的年度報告，挖掘出其各項財務數(shù)據(jù)的實質(zhì)內(nèi)涵，是投資者判斷上市公司經(jīng)營業(yè)績、成長空間以及做出正確的投資決策所必須面對的問題。本文旨在在新的會計準則和制度的體系下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈的市場背景下研究騰訊公司財務報表，并且對該公司近幾年的財務報表進行分析，然后做出總結(jié)。從整體上看，騰訊公司未來發(fā)展前景很好，互聯(lián)網(wǎng)成為了人們不可缺少的工具和手段，是未來核心行業(yè)。（二）研究思路和方法財務報表分析是財務管理上面對于一個企業(yè)經(jīng)營和財務情況進行剖析的一種常用的手段，這種分析對于評價一個企業(yè)優(yōu)點和缺點是非常有效的，騰訊公司也不例外，一個企業(yè)只有清楚的知道自己的問題在哪里，才能夠有針對地取長補短，為企業(yè)長久的發(fā)展打牢基礎。財務比率的分析主要是將財務報表中我們常見的項目比如資產(chǎn)、負債、應收帳款、存貨、收入、利潤、權(quán)益等等通過不同的組合進行相除，從而通過比值來分析企業(yè)在這一段時期內(nèi)長短期的對于債務的償還能力、獲利能力、資金的周轉(zhuǎn)能力、未來的潛力等等。要想分析做的準確，首先就要保證要分析的數(shù)據(jù)是可信的，那么對于上市公司而言，經(jīng)過審計的公開披露的財務報告就無疑是最好的選擇了。因此，我們選擇了騰訊公司的連續(xù)三年財務報告作為參考和樣本進行分析，并且，為了正確判斷公司的財務狀況和經(jīng)營成果，運用杜邦分析體系將上述比率進行綜合計算也就成為了非常必要的一個步驟了，從中分析企業(yè)的盈利模式以及財務杠桿的利用情況都非常有利于企業(yè)正視自己所處的位置，也為本文的結(jié)論提供了支撐。二、文獻綜述（一）國內(nèi)文獻綜述綜上所述，國外財務報表分析工作由于起步早，分析理論已經(jīng)趨近于成熟。財務學者們不斷在前人的研究成果上加入新的理論，從不同視角去研究，使理論體系日臻完善。我國財務報表分析的研究經(jīng)過多年的發(fā)展，也取得了一定成果，但仍然存在一些拓展空間，從新的角度不斷的去尋找切入點使得財務指標和能力的分析都更加精準是我們不斷追求的。因此，企業(yè)財務報表的分析具有重要的現(xiàn)實意義。（二）國外文獻綜述一個有效的財務分析可以從財務報告中提取出管理層的內(nèi)部信息，并通過對公司所處的行業(yè)環(huán)境和公司競爭戰(zhàn)略的了解與分析，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營成果、財務狀況、現(xiàn)金流量做出合理的解讀。本文旨在在新的會計準則和制度的體系下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈的市場背景下研究云南白藥股份有限公司財務報表，并且對該公司近幾年的財務報表進行分析，然后做出總結(jié)。財務分析也是隨著時代和企業(yè)的不斷成熟而產(chǎn)生的，財務人員的職能也從僅僅是歷史的記錄者變成了管理者和決策者，每天都有無數(shù)的新企業(yè)不斷涌入市場來分這塊大蛋糕，已經(jīng)在市場中掙扎的企業(yè)要想保住自己的地位就要知己知彼，才有可能獲得勝利，尤其是經(jīng)歷過大的市場動蕩之后，如何評價和管理以及運用自己手中的財務權(quán)利也就變成了一門學問。Banker認為反映一個企業(yè)財務狀況的并不僅僅是那些財務報表上的數(shù)字，有時候無形的非財務指標也蘊含著很多的信息，比如說對于企業(yè)產(chǎn)品的客戶體驗，如果大多數(shù)的客戶都對企業(yè)的產(chǎn)品做出了積極的評價，那么我們就可以在一定程度上推斷未來報表上出現(xiàn)的利潤應該是上升趨勢的，這些數(shù)字與感受相互交錯，互相印證，也是企業(yè)需要關(guān)注的部分。Neely更多的是集合了許多研究者的理論和觀點，站在巨人的肩膀上做著進一步的嘗試和分析，為我們下面要做的財務分析提供了更多的理論支持和依據(jù)。三、財務報表分析理論框架要想對報表進行分析，首先就要了解和認識對于一個企業(yè)來說主要的報表有哪些，它們中的哪些項目是重要的，值得我們重點關(guān)注的以及如何運用這些數(shù)字來通過計算得到我們想要了解的結(jié)論。（一）財務報表分析的常用方法我們常用的一些方法有:比率分析法、比較分析法、趨勢分析法、因素分析法、項目分析法及圖表分析法等。在其中我們今天主要探討的是第一種比率分析的實際應用。通常使用的主要財務比率分析有以下幾種：1.償債能力比率：反映公司償付到期債務的能力。流動比例=流動資產(chǎn)÷流動負債速動比例=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷股東權(quán)益2.獲利能力比率：反映公司賺取利潤的能力。銷售增長率=(本期營業(yè)額–上期營業(yè)額)÷上期的營業(yè)額銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷股東權(quán)益3.營運能力比率：衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率。應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應收賬款總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額（二）財務報表的綜合分析法財務綜合分析，就是以公司財務會計報告等核算資料為基礎，將各項財務指標作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對公司財務狀況、經(jīng)營成果進行剖析，評價認識公司的整體財務狀況和效率的優(yōu)劣。所謂比率的計算，也不過就是兩個數(shù)字之間的比值，它所表達的出來的信息不過是這兩個數(shù)字之間相互聯(lián)系相互影響的部分，但是僅僅從這些比值中我們是很難對一個企業(yè)有整體的把控的，所以如何將這些本來想對獨立的比率聯(lián)系起來，讓報表分析形成一個網(wǎng)絡，讓我們可以通過這個橋梁一步一步更加深入的了解一個企業(yè)的真實狀況就顯得尤為重要了，這樣的過程就離不開綜合分析。在杜邦分析體系中，它就是將這些本來看似沒有什么聯(lián)系的比率指標進行組合，通過乘除的運算將它們分解合并，得到的結(jié)論不僅僅可以從整體上把握企業(yè)的財務方向，同時還可以獨立的分析每一個組成部分對于整體產(chǎn)生的影響。一個企業(yè)最直接的利益關(guān)系人不是借給企業(yè)錢的債務人，也不是掌管著企業(yè)發(fā)展命脈的管理者，而是為企業(yè)投出了大量的資金以期待公司良好運轉(zhuǎn)從而獲得回報的分紅的股東們，所以在分析時權(quán)益凈利率這個指標就必然要被推向風口浪尖，因為它就代表著股東到底可以獲得多少的利益，但是單單一個數(shù)字說明不了問題，我們要將可能影響這個指標的其他指標聯(lián)系起來，逐個分析它們分別對于權(quán)益凈利率的正反項影響，這些組成的指標最好代表著不同的企業(yè)能力部分，這就讓一個權(quán)益凈利率將企業(yè)整體的運轉(zhuǎn)聯(lián)系了起來。對于企業(yè)來說，一方面自己的經(jīng)營政策是直接關(guān)系著企業(yè)的發(fā)展快慢的，比如自己選擇的競爭領(lǐng)域是高利潤低周轉(zhuǎn)的還是以薄利多銷來打開市場的低利潤高周轉(zhuǎn)的定位，同時企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置本身也深深的影響著企業(yè)風險，一個經(jīng)營風險高的企業(yè)不僅僅在未來會顛覆的可能性更大，同時愿意伸以援手的部分也是寥寥無幾，誰都不愿意自己的投資到最后變成一場空。四、騰訊公司財務指標分析（一）騰訊公司簡介騰訊控股有限公司總部位于廣東省深圳市南山區(qū)。成立于1998年11月，是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。亞洲第一大，全球第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。僅次于谷歌和亞馬遜。于2012年進入互聯(lián)網(wǎng)信息服務收入前百家公司排行榜榜首，借此成為中國用戶最多的公司。騰訊公司成立十幾年來，一直秉承一切以用戶價值為依歸的經(jīng)營理念，始終處于穩(wěn)健、高速發(fā)展的狀態(tài)。公司主要產(chǎn)品有IM軟件、網(wǎng)絡游戲、門戶網(wǎng)站以及相關(guān)增值產(chǎn)品如手機qq，手機qq音樂等。（二）騰訊公司財務指標比率分析1.公司償債能力分析計算的數(shù)據(jù)如表4-1：表4-1償債能力分析項目201620172018流動比率4.112.091.76速動比率4.111.981.5資產(chǎn)負債率（%）14.4635.8131.56產(chǎn)權(quán)比率（%）15.5655.8046.11數(shù)據(jù)來源：公司財務報表從表4-1中的各項指標分析，一般企業(yè)的流動比率維持在2左右是一個比較理想的配置，但是在2016年，這個指標卻是翻倍的，這就意味著企業(yè)是存在著許多可以利用的流動性非常好的資金卻被閑置了的狀態(tài)的，這就大大降低了資金的價值，但在后面兩年中，企業(yè)也顯然意識到了這個問題，進行了及時的調(diào)整，使這兩個值保持流動比率的最佳值，說明公司的償債能力回復到了一個較好的水平。三年內(nèi)，公司的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率成波浪型，并且在2018年時呈下降趨勢，說明該公司的償債正在上升。究其原因，該公司在2018年內(nèi)的騰訊點擊率、電子商務、通訊等等銳增，使得電子商務量遞增，營業(yè)收入大大提高，公司在行業(yè)中的市場占有率穩(wěn)步上升。2.公司獲利能力分析表4-2獲利能力分析項目201620172018銷售凈利率（%）34.6260.0211.44資產(chǎn)報酬率（%）64.3934.7374.36凈資產(chǎn)收益率（%）25.4632.5112.25數(shù)據(jù)來源：公司財務報表表4-3營業(yè)收入的增長率項目2016比率12017比率22018營業(yè)收入4218156.8-14.86%3633488.88125.77%8203372.4說明：比率1是2016年和2017年的比較，比率2是2017年和2018的比較。數(shù)據(jù)來源：公司財務報表從表中可以看出，2016年到2018年3年內(nèi)營業(yè)收入的增長率來看，在2017年存在負增長的情況下，2018的營業(yè)收入?yún)s是大幅度的提升。但是，3年內(nèi)公司的獲利能力的三大指標還是逐年下降，說明該公司2018年的其他項目存在大幅度的變動，從2018年度的利潤表中發(fā)現(xiàn)，2018年度的營業(yè)外支出、管理費用、財務費用和資產(chǎn)減值損失相比于2018年有很大的增長，直接導致了2018年度的凈利潤下降。對于利潤的影響，不是銷售的越多利潤就越大的，這只是影響利潤的其中一個方面，如果在經(jīng)營過程中我們?yōu)榱虽N售一款產(chǎn)品而付出了巨大的成本，并且這個成本很難隨著銷售的增長而被填平，那么這樣的收入是意義不大的。公司的獲利能力如果在持續(xù)幾年的負增長，那么公司將面臨倒閉的危機。因此，通過上述幾個指標的分析可以看出，該公司的獲利能力正在逐年下降。此項數(shù)據(jù)應該引起管理層和投資人的重大關(guān)注。3.公司營運能力分析公(1)應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應收賬款所以，騰訊公司于2016年~2018年應收賬款周轉(zhuǎn)率對比如下表所示：表4-4應收賬款周轉(zhuǎn)率對比項目201620172018應收賬款周轉(zhuǎn)率21.704.152.97數(shù)據(jù)來源：公司財務報表賒銷在現(xiàn)如今的市場中已然是屢見不鮮的一種大家默認的狀態(tài)了，然而賒銷所帶來的應收帳款是否能夠收回多久能夠收回卻是大大影響著企業(yè)的命運的，從數(shù)據(jù)中不難看出成倍的周轉(zhuǎn)率的降低，這對企業(yè)而言可并不是什么好事，該收的錢收不回來，直接影響著企業(yè)未來的戰(zhàn)略計劃，時間拖得越久，這些錢被收回的希望也就越渺茫，資金不流動，就很難再持續(xù)創(chuàng)造價值。（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映了公司存貨一年中周轉(zhuǎn)的平均次數(shù)，是衡量銷售能力強弱和存貨是否過量的指標。公司的存貨周轉(zhuǎn)率對比如下表所示：表4-5存貨周轉(zhuǎn)率對比項目201620172018存貨周轉(zhuǎn)率020.0937.64數(shù)據(jù)來源：公司財務報表越來越快的周轉(zhuǎn)速度對于企業(yè)來說是一件喜聞樂見的事情，說明企業(yè)的產(chǎn)品很受大家的歡迎。（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)表4-6流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比項目201620172018流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.461.580.96數(shù)據(jù)來源：公司財務報表如上表所以，對于表中不斷下降的數(shù)字我們是非常遺憾的，營運資金的流動能力不斷的降低，這說明企業(yè)對于資金的利用以及自己的發(fā)展方向都很有可能存在問題。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)表4-7固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比項目201620172018固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.514.634.20數(shù)據(jù)來源：公司財務報表從表中我們可以看出，3年內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，沒有多大的起伏。(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均總額表4-8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比項目201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.340.73數(shù)據(jù)來源：公司財務報表從表中我們可以看出，這個比率并不是保持一種趨勢的，而是在上下擺動，這就不難看出企業(yè)對于自己的經(jīng)營方向和模式似乎還在摸索中，并沒有找到一個很好的增長點。(6)營運能力總體評價從上述許多指標分析中可以看出，騰訊公司的應收賬款回收存在一定的風險，固定資產(chǎn)比較陳舊，流動資產(chǎn)利用率比較低，總資產(chǎn)利用率也逐年下降，只有存貨周轉(zhuǎn)率良好?？偟膩碚f，在全球經(jīng)濟危機的大背景下，整個行業(yè)都處在運營能力下降趨勢，那么企業(yè)的運營能力逐年下降也情有可原，不過對于存貨周轉(zhuǎn)率一直處于良好的情況下，可以說明騰訊公司資產(chǎn)管理能力上還有很大的空間可以挖掘。4.公司發(fā)展能力分析騰訊公司與同行業(yè)相比，它的優(yōu)勢在于，如果子公司發(fā)生財務危機，比如資金周轉(zhuǎn)困難等，它都可以借助總公司的力量幫助其渡過難關(guān)。而且，它也可以根據(jù)企業(yè)結(jié)構(gòu)或行業(yè)的需求進行內(nèi)部調(diào)整，將那些處于不利地理位置或者營業(yè)收入不理想的項目進行合并、出售無形資產(chǎn)或出售項目開發(fā)權(quán)等，而將營業(yè)業(yè)績好、收入可觀的項目進行進一步的擴大投資，并輔佐總公司的發(fā)展壯大。騰訊公司前幾年的經(jīng)營狀況也比較穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅盈虧的跨越，既沒有給它后續(xù)的發(fā)展帶來很大的壓力，現(xiàn)有的資金和資產(chǎn)足以應對之后的正常經(jīng)營和盈利。（三）騰訊公司財務的杜邦分析1.權(quán)益乘數(shù)圖中顯示，2017年的權(quán)益乘數(shù)略大于2016年，僅相差0.4，2017年的權(quán)益乘數(shù)略小于2018年，僅差0.1，理論上來講企業(yè)的償債能力有所提升，但從總體來看由于提升并不明顯，所以基本上是持平的，保持不表，所以，企業(yè)在償還負債能力方面并未有顯著的成效。因此，企業(yè)可以在資產(chǎn)總額不變的情況下，適量的增加一些負債，不僅僅可以降低股東權(quán)益的比率，同時負債經(jīng)營也可以一定程度的提高企業(yè)的經(jīng)營效率。由于報表中未涉及利息支出這一項，故無法準確做出評價。2.銷售凈利率銷售凈利率與銷售收入和銷售成本這兩方面都有聯(lián)系，所以要想對其影響進行分析，就要從這兩個角度來切入。提高銷售凈利率的方法，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。這三年的數(shù)率形成了一個拱形的圖形，中間高兩邊低，這是由于2017年的營業(yè)收入在增加的同時，成本總額也比起2016年要低得多。2018年的成本則比2008年成本高的多，其中銷售費用、財務費用和管理費用等都有不同程度的增加，這是由于全球經(jīng)濟危機的大背景下所造成的，是不可避免的。但也說明企業(yè)內(nèi)部管理并不十分嚴謹，必須做出一定的調(diào)整。而銷售凈利率的下降必然影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并最終影響到所有者權(quán)益率。杜邦分析體系圖很明顯地表明了它們之間的聯(lián)系是層層遞進的，即所謂的牽一發(fā)而動全身，所以這在企業(yè)經(jīng)營管理中的運用尤其重要，它能讓企業(yè)的管理者引起重視，并非一方面費用的增減與最終的利潤無關(guān)，相反他們之間是有著緊密聯(lián)系的。而且，追尋問題的時候也比較方便，可以一目了然地定位到哪部分的數(shù)額是不合理的，可以為日常的管理和經(jīng)營節(jié)省大量的時間和精力。3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年內(nèi)流動資產(chǎn)逐年增加，表明企業(yè)3年的變現(xiàn)能力呈現(xiàn)提高趨勢，且資產(chǎn)的利用和周轉(zhuǎn)逐年提高，這最終體現(xiàn)在2018年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于2016年和2017年上。五、騰訊公司財務狀況存在的問題通過財務數(shù)據(jù)的剖析，不僅僅可以使得企業(yè)自身對于目前自己可以利用的資金以及所面臨的風險有了一個更加直觀的認識，同時對于投資者而言也大大提升了自己在做出一個投資決策選擇的時候的成功率，但是不論是哪一種，都是要建立在準確的財務分析的基礎之上的，這種分析不是簡單的資產(chǎn)利潤的闡述，而是要讓這本來分立于兩個報表上的數(shù)字產(chǎn)生聯(lián)系，讓其綜合作用，全面的覆蓋整個企業(yè)的業(yè)務。（一）資本結(jié)構(gòu)不合理騰訊公司的資本結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)的經(jīng)營風險和盈利能力。企業(yè)負債水平高財務杠桿系數(shù)大，財務風險水平就高。根據(jù)表2-5分析，騰訊公司短期償債能力很低，并且負債水平逐呈逐年上升趨勢。企業(yè)財務結(jié)構(gòu)失衡，2016-2018年騰訊公司短期債務比率分別為49.86%，52.22%，57.10%，59.83%，61.34%呈逐年增加趨勢，而與此同時流動比率分別為0.55，0.42和0.36，0.34，0.31呈逐年下降趨勢，說明企業(yè)很可能將部分短期資金長期使用。這是一種飲鴆止渴的行為，如果是企業(yè)自有的短期資金，那么運用在企業(yè)營運方面保持其流動性才是最合理的，如果是從外部借入的資本，那么就更不合理了，相對于長期的借款，短期借款要承擔的利息是更高的，然而投資的回報周期卻是一個漫長的過程，投資的回報率是否能夠覆蓋資本的成本是非常值得考量的，不是所有的投資都是有意義的，也不是高收益的投資就一定好，適合自己企業(yè)發(fā)展的機會才是應該把握的機會。（二）投資決策不合理2018年集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額80，320，000元，投資活動現(xiàn)金流量凈額為-64，459，000元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為-231，340，000元，數(shù)據(jù)表明集團投資活動和籌資活動都不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，企業(yè)現(xiàn)金僅靠經(jīng)營活動。因經(jīng)營活動本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額很小，不能滿足企業(yè)投資和歸還籌資需要，企業(yè)面臨很大財務風險。投資必然伴隨著風險，但是收益就是蘊藏在風險之中的，但是對于一個企業(yè)長久的發(fā)展而言，并不是什么風險都承擔得起的，資金放在手中，能不能夠選擇合理的投資機會是一門學問，這樣的決策絕不是草率的評價收益率的高低，而是基于對企業(yè)自身的了解和精準的戰(zhàn)略眼光相結(jié)合所作出的判斷，既要高報酬率，又可以規(guī)避高風險，保障企業(yè)的大船可以穩(wěn)步航行，不受大風浪的摧殘。（三）財務管理制度不完善公司2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為80，320，000元，由于歷史遺留問題形成的累計應收賬款過大，財務管理上存在很大缺陷。管理權(quán)限既是權(quán)利也是責任，在嚴格的規(guī)章制度面前每個人都應烙盡職守，保證制度的正常運行。如果不能確保完善的財務管理制度在嚴格的監(jiān)控下運行，必然導致財務管理秩序混亂，凸現(xiàn)財務風險，公司的整體利益也將無法保證。六、騰訊公司財務狀況優(yōu)化措施任何公司和企業(yè)當中都會存在著風險，每個公司的風險是不可能避免的，由于公司對自己公司內(nèi)部的財務狀況不能夠重視，就會使公司在經(jīng)營當中出現(xiàn)不可避免的風險，出現(xiàn)財務危機等可能性，要想減少對公司財產(chǎn)的損失，就要制定合理的財務預警機制，讓問題在剛剛發(fā)生還不足以造成嚴重后果的時候就將其扼殺在搖籃里才是最經(jīng)濟合理的選擇，畢竟一波巨大的風險不是每個企業(yè)都可以承受并且安然度過的。（一）完善資本結(jié)構(gòu)1.合理負債，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)騰訊公司應進行適度的進行負債，采取最優(yōu)的公司戰(zhàn)略，降低公司的風險，因此對于公司來說，在進行籌集資金時要進行選擇最佳結(jié)構(gòu)，對于企業(yè)的一些不合理的結(jié)構(gòu)要進行重新調(diào)整，最后使公司實現(xiàn)利潤最大化。2.理清公司現(xiàn)金流量狀況現(xiàn)有資金對于公司的發(fā)展尤為重要，現(xiàn)金能否進行大面積流通是衡量公司償債能力的體現(xiàn)，公司可以根據(jù)自身的運行狀況制定本公司的資金運行制度，防止由于過度資金短缺形成壞賬損失，給企業(yè)帶來更多損失，讓資金進行更好的流通，提高公司利潤，提高騰訊公司企業(yè)的質(zhì)量。3.加強融資渠道的監(jiān)管企業(yè)進行融資也是企業(yè)在發(fā)展中必不可少的環(huán)節(jié)，分清融資的重要性，對外部融資和內(nèi)部融資進行加強管理，公司在進行籌資資金時，還要進行對股票進行管理和控制，企業(yè)自己資金越雄厚，說明公司抵抗外部干預的風險能力就會越強，如果資金籌資時，遇到信貸政策干預越多時，受到的籌資風險就會加大，所以公司必須加強融資渠道的控制和管理。（二）降低投資風險面對騰訊公司公司的投資風險我們可以進行以下措施：1.分清投資環(huán)境（1）投資環(huán)境對于一個公司的長期發(fā)展和穩(wěn)定是極其重要的，面對當前國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟形勢，和國內(nèi)同行業(yè)的相互競爭，公司的發(fā)展困難重重，面對市場的壓力，需要公司對投資進行分析，降低公司存在的風險。（2）當公司發(fā)展到一定程度時，就會想法擴大自己的生產(chǎn)線和生產(chǎn)規(guī)模，如果經(jīng)營不好，公司就會面臨投資上的風險，投資不到位公司就難以運行，反之如果投資達到目標，公司收益就會增加，企業(yè)的投資風險就會降低。2.優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)如果一個企業(yè)僅僅依靠自身的利潤累積來作為企業(yè)不斷發(fā)展和擴張的資本，那么在考慮著企業(yè)還需要對股東的利潤分配的情形下，留給企業(yè)可以利用的投資運營資本也就所剩無幾了，更加可能因為資金的問題而錯失許多難得的投資機會。而如果企業(yè)過于激進，大量的借入款項來擴張自己的業(yè)務，高額的利息費用以及規(guī)定期限需要償還的本金對于企業(yè)來說也是巨大的壓力，投資的項目回報期是否與償還期限契合以及項目的風險都存在著無法預料的可能性，可見這種態(tài)度也是要不得的。此時就需要根據(jù)企業(yè)的實際情況在兩種選擇之間找平衡，使企業(yè)擁有合理的債資比，既可以提升發(fā)展速率又不至于承擔過高的風險。（三）改進財務管理制度（1）騰訊公司在一度時期的存貨積壓較大，這樣就會導致固定資產(chǎn)的浪費，不能按時銷售出去，就會增加公司的風險，提高固定資產(chǎn)的利用率，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，騰訊公司需要制定先進的網(wǎng)絡管理和營銷模式，對于客戶發(fā)出的產(chǎn)品問題能夠及時解決，增加客戶對公司產(chǎn)品的信賴程度，贏得更多客戶，這樣公司在銷售過程中就會減少負擔，降低存貨積壓的風險。（2）對于公司在產(chǎn)品在售后服務中，所產(chǎn)生的賬目及時進賬，不漏賬目，及時做好清點工作，對各分公司進行清點資產(chǎn)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)無故損失，產(chǎn)生不必要的資產(chǎn)管理費用，不重復進賬的原則，適當?shù)脑谠黾愉N售收入的基礎上，提高騰訊公司的資產(chǎn)利用效率，對公司員工在銷售中的服務態(tài)度進行改觀，及時處置公司已經(jīng)報廢的產(chǎn)品，加快產(chǎn)品的研發(fā)力度，在生產(chǎn)中不斷創(chuàng)新和改變公司的發(fā)展模式，保證產(chǎn)品的超前感，這樣公司生產(chǎn)的產(chǎn)品就能得到合理的利用，不會形成大規(guī)模的浪費，降低公司固定資產(chǎn)的風險。結(jié)論結(jié)合騰訊公司幾年的報表數(shù)據(jù)我們對其資產(chǎn)、負債、權(quán)益以及利潤等方面進行了比率分析，并結(jié)合杜邦分析體系來確定了權(quán)益凈利率的影響因素，獲得了一些心得：一、較低的償債能力，短期償債能力正在大幅度下降一個企業(yè)的償債能力不僅僅代表著它有沒有償還債務的能力，同時也表達著企業(yè)的經(jīng)營狀況的好壞以及所承受風險程度的大小，尤其是流動比率、速動比率這些短期的償債指標，如果短期的比率都比較不理想，那也就意味著企業(yè)的資金鏈相對是比較緊張的，一旦遇到突發(fā)的狀況就很有可能會面臨資金周轉(zhuǎn)不開的困境。二、資產(chǎn)管理能力得到明顯改善這種改善并不是因為資產(chǎn)本身得到了優(yōu)化而改善的，僅僅是因為收入的增長而帶動了指標的變化，一旦收入下降，就又會陷入原來的困局，所以對于資產(chǎn)的配置也應當進行一些科學的改革。三、較好的盈利能力隨著公司重點項目的開發(fā)和網(wǎng)絡用戶的穩(wěn)定增加，公司的營業(yè)收入大幅度提升，而且營業(yè)利潤也趕超了前兩年。但是由于全球經(jīng)濟危機，費用方面卻在提高，阻礙了公司更好的提高盈利能力。四、財務結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健，財務風險較大。公司現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很不合理，南非MIT集團曾持有50%的股份，現(xiàn)由騰訊公司回購后，MIT集團持有34%，公司籌資通道有限，需要盡快改善。五、良好的健康的發(fā)展能力。

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