2023年醫(yī)藥行業(yè)投資分析報(bào)告

2023年醫(yī)藥行業(yè)投資分析報(bào)告目錄一、費(fèi)用控制和醫(yī)療體制效率是下一階段醫(yī)改的方向 PAGEREFToc373511040\h31、世界醫(yī)療體制的演變進(jìn)程 PAGEREFToc373511041\h32、低水平廣覆蓋的醫(yī)療體系已經(jīng)初步完成，費(fèi)用控制及效率提升是醫(yī)改的方向 PAGEREFToc373511042\h33、2023年政策展望 PAGEREFToc373511043\h7二、從頂層設(shè)計(jì)看未來(lái)市場(chǎng)終端格局變革 PAGEREFToc373511044\h91、縣級(jí)醫(yī)院強(qiáng)勢(shì)崛起重構(gòu)醫(yī)院終端市場(chǎng)格局 PAGEREFToc373511045\h92、基本藥物將改變藥品終端格局 PAGEREFToc373511046\h113、民營(yíng)醫(yī)院將成為現(xiàn)行醫(yī)療體系的有力補(bǔ)充 PAGEREFToc373511047\h13三、行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)回顧 PAGEREFToc373511048\h151、反商業(yè)回落整體影響有限，板塊運(yùn)營(yíng)平穩(wěn) PAGEREFToc373511049\h152、子行業(yè)表現(xiàn)分化，中藥行業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好 PAGEREFToc373511050\h17四、短期板塊調(diào)整，估值壓力緩解 PAGEREFToc373511051\h191、13年板塊表現(xiàn)出色 PAGEREFToc373511052\h192、短期板塊調(diào)整，估值壓力緩解 PAGEREFToc373511053\h19五、投資策略：把握終端格局變革中的投資機(jī)遇 PAGEREFToc373511054\h20一、費(fèi)用控制和醫(yī)療體制效率是下一階段醫(yī)改的方向1、世界醫(yī)療體制的演變進(jìn)程從世界范圍的醫(yī)療體制發(fā)展歷程來(lái)看，大體經(jīng)過(guò)四個(gè)階段。（1）放任自流的階段；（2）開始于1948年世界衛(wèi)生組織的建立，提倡醫(yī)療服務(wù)的公平性和社會(huì)性；（3）開始于70年代，各國(guó)政府感覺(jué)到醫(yī)療費(fèi)用的巨大財(cái)政壓力，開始關(guān)注費(fèi)用控制，美國(guó)政府1973年通過(guò)健康管理組織法案，開始通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)醫(yī)院進(jìn)行監(jiān)管；（4）開始于90年代末，醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)的效率和資源利用問(wèn)題成為各國(guó)關(guān)注的重點(diǎn)。不同國(guó)家采取的醫(yī)保體系，費(fèi)用控制及提升效率的具體手段不同，但是其歷程基本一致。2、低水平廣覆蓋的醫(yī)療體系已經(jīng)初步完成，費(fèi)用控制及效率提升是醫(yī)改的方向自新農(nóng)合開始實(shí)施到目前，我國(guó)已經(jīng)基本完成了新農(nóng)合的全部覆蓋。目前新農(nóng)合參合人數(shù)達(dá)到8.05億人，參合率為98.3%。在新農(nóng)合的支持下，農(nóng)村居民的醫(yī)療需求得到釋放。2023年新農(nóng)合的補(bǔ)償收益人次達(dá)到17.45億人次，占全國(guó)總診療人次的27.82%，占各醫(yī)院診療人次的77.25%。可以說(shuō)，低水平、廣覆蓋的全面醫(yī)療保障體系的第一階段目標(biāo)已經(jīng)基本完成。和其他國(guó)家一樣，如何利用有限資源提升醫(yī)療效率、如何有效監(jiān)管醫(yī)院等諸多問(wèn)題是我們下一階段醫(yī)改的方向。參考日本、美國(guó)等該外的經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為未來(lái)醫(yī)改的可能工作方向是：發(fā)改委調(diào)價(jià)和招標(biāo)降價(jià)壓力加大。日本厚生勞動(dòng)省由日本衛(wèi)生部和社會(huì)勞動(dòng)部在20235年合并，下設(shè)11個(gè)局，基本涵蓋了我國(guó)衛(wèi)生部的醫(yī)院管理、SFDA的藥品注冊(cè)審批、發(fā)改委的藥品價(jià)格管理、社保部門的醫(yī)療保險(xiǎn)等相關(guān)職能。在這一統(tǒng)一協(xié)調(diào)的框架下，日本藥品價(jià)格不斷下降，從1974年第一次降價(jià)，1980年1年降價(jià)幅度達(dá)到18.6%，1990-2023年平均降幅達(dá)到7.35%，1990年的降價(jià)幅度達(dá)到9.2%。醫(yī)?？刭M(fèi)壓力加大。醫(yī)保支付方式由按項(xiàng)目轉(zhuǎn)為總額預(yù)付、按人頭、按病種等付費(fèi)方式，對(duì)醫(yī)生的醫(yī)療行為設(shè)置約束。醫(yī)保支付方式的改革，將改變醫(yī)院利益機(jī)制，促使醫(yī)院使用性價(jià)比較高的藥品。強(qiáng)化縣級(jí)醫(yī)院，初步建立必要的分級(jí)和轉(zhuǎn)診制度。個(gè)人對(duì)健康的追求是無(wú)限的，而社會(huì)資源是無(wú)限的。因此，大多數(shù)國(guó)家在建立全面醫(yī)療保障體系的同時(shí)，醫(yī)院的分級(jí)和轉(zhuǎn)診制度也隨之而來(lái)。在英國(guó)，醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)分三級(jí)管理，底部是以全科醫(yī)療為主的初級(jí)保健，患者必須先到一級(jí)基礎(chǔ)醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診，經(jīng)轉(zhuǎn)診后才能進(jìn)入二級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。我國(guó)的醫(yī)療資源過(guò)度集中在三級(jí)醫(yī)院，未來(lái)縣級(jí)醫(yī)院的大發(fā)展將有效引導(dǎo)居民就醫(yī)行為發(fā)生轉(zhuǎn)變。公立醫(yī)院改革推進(jìn)，徹底醫(yī)藥分開。3、2023年政策展望醫(yī)保支付制度改革、取消藥品加成、藥品降價(jià)、藥品招標(biāo)等都將是未來(lái)持續(xù)存在的擾動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要政策因素。由于政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)不同子行業(yè)和產(chǎn)品影響不同，行業(yè)將面臨更為劇烈的分化。2023年的基本藥物招標(biāo)為低價(jià)是取、2023年5月開始的抗生素限制使用政策以及自2023年下半年開始的中藥材價(jià)格大幅上漲等因素是導(dǎo)致醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)增速自2023年開始增速下滑且利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因。展望2023年，中成藥調(diào)價(jià)、基本藥物及非基藥招標(biāo)政策、醫(yī)保擴(kuò)容及醫(yī)保支付方式改革將會(huì)是主要關(guān)注點(diǎn)。中成藥調(diào)價(jià)。我們預(yù)計(jì)中成藥首輪調(diào)價(jià)結(jié)果將在14年年初出臺(tái)，預(yù)計(jì)平均調(diào)價(jià)幅度10%-15%，考慮到多數(shù)品種最高零售價(jià)與實(shí)際中標(biāo)價(jià)之間的價(jià)格緩沖，預(yù)計(jì)調(diào)價(jià)對(duì)行業(yè)整體影響不大。醫(yī)保支付方式改革。支付制度改革即改變目前的醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)制為支付制，目的在于適當(dāng)控制醫(yī)保支付的增速和提高醫(yī)療服務(wù)效率。目前我國(guó)主要推行醫(yī)?；鹂傤~預(yù)付模式。醫(yī)保基金總額預(yù)付制度限制了藥品使用增速并可能對(duì)藥品品種結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。取消藥品加成。取消藥品加成及調(diào)整醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)有利于增加醫(yī)療服務(wù)需求和醫(yī)療服務(wù)價(jià)值體現(xiàn)，由于醫(yī)院不能從藥品銷售中獲利，不利于高價(jià)藥品采購(gòu)，對(duì)品種結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生一定影響。但總體來(lái)講，取消藥品加成和醫(yī)生處方習(xí)慣沒(méi)有根本聯(lián)系，對(duì)醫(yī)生處方習(xí)慣不能產(chǎn)生主動(dòng)的改變。從深圳2023年7月開始實(shí)行的一個(gè)月情況來(lái)看，藥品零加成后67家醫(yī)院和政府辦社康中心次均門診醫(yī)藥費(fèi)分別下降2%和6%，但門診量增加超過(guò)10%。因此這一制度如果順利實(shí)施，對(duì)釋放醫(yī)療服務(wù)需求將有一定的幫助。二、從頂層設(shè)計(jì)看未來(lái)市場(chǎng)終端格局變革1、縣級(jí)醫(yī)院強(qiáng)勢(shì)崛起重構(gòu)醫(yī)院終端市場(chǎng)格局新醫(yī)改以來(lái)，縣級(jí)醫(yī)院快速發(fā)展。縣級(jí)醫(yī)院歷來(lái)都是農(nóng)村醫(yī)療服務(wù)體系的最高層級(jí)，是農(nóng)村醫(yī)療在技術(shù)、診療容量上的最高權(quán)威機(jī)構(gòu)，也是銜接城鄉(xiāng)大病診治的樞紐。在日益完善的醫(yī)院轉(zhuǎn)診和首診負(fù)責(zé)制度中，縣級(jí)醫(yī)院承擔(dān)著越來(lái)越重要的橋梁作用?？h級(jí)醫(yī)院數(shù)量從2023年的8874家增長(zhǎng)為2023年的10337家，年均增長(zhǎng)率為5.79%；診療人次從2023年59000.4萬(wàn)人次增加為2023年75947.3萬(wàn)人次，年平均增長(zhǎng)率為8.48%?？h級(jí)醫(yī)院地位顯著提升。在政府持續(xù)投資推動(dòng)下，縣級(jí)醫(yī)院成為“新醫(yī)改”最大的受益者。2023年，我國(guó)大型縣級(jí)醫(yī)院擁有約300張病床和150名醫(yī)生。如今，中國(guó)大型縣級(jí)醫(yī)院擁有550張以上病床數(shù)和超過(guò)200名醫(yī)生。隨著縣級(jí)醫(yī)院軟、硬件水平的提升，其在我國(guó)醫(yī)療體系中地位日漸顯著。成為增速最快的一個(gè)終端市場(chǎng)。縣級(jí)醫(yī)院用藥結(jié)構(gòu)體征，以慢性病、常見(jiàn)病診療為主。（1）中成藥在樣本醫(yī)院的使用占比在20%左右，從具體品種上看，以中藥注射劑為主。我們統(tǒng)計(jì)銷售額前20的品種中，只有一個(gè)口服品種蒲地藍(lán)消炎口服液，其余全部為中藥注射劑。前20品種累計(jì)占比達(dá)33.8%，集中度較高；（2）我們統(tǒng)計(jì)銷售額西藥銷售額前20的品種中，11個(gè)品種為抗生素，反映出抗生素在縣級(jí)醫(yī)院的用藥結(jié)構(gòu)中占有重要地位。投資建議：，縣級(jí)醫(yī)院擴(kuò)容趨勢(shì)確定，我們看好未來(lái)縣級(jí)醫(yī)院診療需求增加導(dǎo)致醫(yī)院資源供需矛盾，從而引發(fā)醫(yī)院主動(dòng)建設(shè)和醫(yī)院硬件設(shè)備提升的需求，利好和佳股份；目前縣級(jí)醫(yī)院仍然是常見(jiàn)病和慢性病的治療治療場(chǎng)所，未來(lái)心腦血管、清熱解毒類大品種渠道下沉，有望帶來(lái)二次爆發(fā)新機(jī)遇,看好：天士力、以嶺藥業(yè)、中恒集團(tuán)、康緣藥業(yè)、眾生藥業(yè)。未來(lái)在大病不出縣的政策引導(dǎo)下，縣級(jí)醫(yī)院將從目前銜接城鄉(xiāng)大病診治的樞紐轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域性的腫瘤等大病治療中心，利好：益佰制藥。隨著基層中醫(yī)藥服務(wù)能力的提升，飲片和中藥配方顆粒在縣級(jí)醫(yī)院需求有望持續(xù)加大利好：康美藥業(yè)、紅日藥業(yè)。2、基本藥物將改變藥品終端格局基本藥物目錄使用范圍擴(kuò)大具有可行性。12版國(guó)家基本藥物目錄達(dá)到520種，而廣東基本藥物增補(bǔ)化藥品種147個(gè)，中藥品種131種，增補(bǔ)幅度達(dá)到53%。各省增補(bǔ)后的基藥品種基本能滿足縣級(jí)醫(yī)院用藥需求。從目前國(guó)家基本藥物目錄及各省增補(bǔ)的幅度及品種來(lái)看，未來(lái)基藥將不僅滿足基層市場(chǎng)的需求，也將滿足二級(jí)以上醫(yī)院的大部分需求，基本藥物的聯(lián)動(dòng)及使用范圍擴(kuò)大將成為必然趨勢(shì)。縣級(jí)醫(yī)院基本藥物占比偏低。從調(diào)研的情況看，縣級(jí)醫(yī)院的基本藥物使用占比在20%左右，距目前各省規(guī)定的二級(jí)醫(yī)院35%左右的強(qiáng)制使用率存在較大提升空間。使用率最高的兩個(gè)醫(yī)院，蘄春縣人民醫(yī)院（湖北）和安寧市人民醫(yī)院（云南）的基藥占比也僅為31%及30.3%。嚴(yán)格執(zhí)行醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備使用基本藥物政策，基本藥物市場(chǎng)容量有望大幅擴(kuò)容。（1）四川：要求二級(jí)醫(yī)院基本藥物采購(gòu)額應(yīng)達(dá)到50%，三級(jí)醫(yī)院基本藥物采購(gòu)額應(yīng)達(dá)到35%；（2）：廣西：二級(jí)及三級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用金額占比不得低于30%；（3）重慶：基本藥物銷售額占比二級(jí)醫(yī)院應(yīng)達(dá)到40%以上，三級(jí)醫(yī)院應(yīng)達(dá)到25%以上（圖40）。我們認(rèn)為基本藥物實(shí)施的配套細(xì)則有望陸續(xù)出臺(tái)，隨著各級(jí)醫(yī)院基本藥物采購(gòu)金額占比的明確，基藥市場(chǎng)有望大幅擴(kuò)容。3、民營(yíng)醫(yī)院將成為現(xiàn)行醫(yī)療體系的有力補(bǔ)充2023年月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》。明確提出到2023年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，按照當(dāng)前GDP占比約5%，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)整體增速在15%左右；同時(shí)，針對(duì)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，該文明確法律法規(guī)沒(méi)有明令禁入的領(lǐng)域，都要向社會(huì)資本開放、民辦非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)享受與同行業(yè)公辦機(jī)構(gòu)同等待遇、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)用水、用電、用氣、用熱實(shí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同價(jià)政策等。我們相信，隨著地方政府的政策落地，困擾民營(yíng)醫(yī)院的“稅收政策、醫(yī)保定點(diǎn)、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、財(cái)政補(bǔ)助”等問(wèn)題將逐步解決，民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的春天已然來(lái)臨，行業(yè)投資時(shí)點(diǎn)來(lái)臨。我國(guó)的醫(yī)療體系尚處在追求公平的階段。醫(yī)院治病救人的功能決定了其需要兼顧公平和效率，因此無(wú)法完全市場(chǎng)化、商業(yè)化。從發(fā)展階段上看，我國(guó)的醫(yī)療體系尚處于追求公平的結(jié)關(guān)。從所有制上看，我國(guó)醫(yī)療體系以公立醫(yī)院為主，非公立醫(yī)院雖然占總數(shù)的38.4%，但其中大部分為村衛(wèi)生時(shí)、診所等體量小的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致床位數(shù)、診療人次數(shù)、入院人數(shù)、收入占比分別占整體的12.5%、9.1%、9.7%、6.5%。民營(yíng)資本介入將大幅提升醫(yī)療資源的使用效率。公立醫(yī)院效率低下，民營(yíng)資本具備更高的效率，可以對(duì)政府投入不足的部分進(jìn)行有效補(bǔ)充。以宿遷人民醫(yī)院為例，該醫(yī)院2023年被金陵藥業(yè)控股，改制后醫(yī)院盈利能力持續(xù)提升。2023-2023年收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為26%、43%。顯示出民營(yíng)醫(yī)院的活力。國(guó)外民營(yíng)醫(yī)院營(yíng)收占比一般在30%以上，美國(guó)達(dá)到90%，而我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院占比不到7%，遠(yuǎn)低于國(guó)外水平。三、行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)回顧1、反商業(yè)回落整體影響有限，板塊運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)反商業(yè)賄賂影響有限，板塊運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)。我們對(duì)175家（申萬(wàn)醫(yī)藥生物）醫(yī)藥行業(yè)上市公司的2023年三季報(bào)進(jìn)行了總結(jié)：2023Q3醫(yī)藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為15.9%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速分別為20.8%；歸屬于上市公司母公司凈利潤(rùn)增速分別為14.8%。環(huán)比來(lái)看，三季度醫(yī)藥板塊運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，受反商業(yè)賄賂影響有限。醫(yī)藥行業(yè)成本壓力猶在。2023年Q3醫(yī)藥板塊毛利率為7.4%，環(huán)比下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)；13年8月份醫(yī)藥行業(yè)毛利率為28.8%，環(huán)比持續(xù)下滑。我們認(rèn)為藥品價(jià)格下行、成本上升導(dǎo)致行業(yè)毛利率承壓。2023年1-9月份醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)18.4%，利潤(rùn)增長(zhǎng)17.5%，處于正常運(yùn)營(yíng)區(qū)間。醫(yī)藥制造業(yè)1-9月份收入14603.1億元，同比增長(zhǎng)18.4%，利潤(rùn)總額1408億元，同比增長(zhǎng)17.4%。整體運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，沒(méi)有明顯收到反商業(yè)賄賂影響。2、子行業(yè)表現(xiàn)分化，中藥行業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好生物板塊三季報(bào)整體表現(xiàn)平淡。10家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為17.3%、7.3%，較Q2的23.7%、14.8%降速明顯?；瘜W(xué)制劑版塊：招標(biāo)降價(jià)壓力猶在。13年2月1日，發(fā)改委調(diào)整呼吸、解熱鎮(zhèn)痛和?？铺厥庥盟幍人幤纷罡吡闶巯迌r(jià)，標(biāo)志著2023年至今的新一輪化學(xué)藥品降價(jià)基本告一段落，但是招標(biāo)壓力依然存在。8家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為10.9%、10.2%，較Q2的27.2%、34.3%增速下滑。中藥板塊：依然保持較快增長(zhǎng)。16家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為20.4%、39.5%，相對(duì)Q2的24.9%、25.4%的增速依然保持快速增長(zhǎng)。醫(yī)療服務(wù)板塊：政策支持，板塊趨勢(shì)向好。4家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為29.8%、34%，相對(duì)Q2的30.8%、23.7%的增速有明顯提升。醫(yī)療器械板塊表現(xiàn)優(yōu)異。11家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為33.8%、28.3%，相對(duì)Q2的34.8%、10.1%的增長(zhǎng)有所提速。板塊表現(xiàn)優(yōu)異。醫(yī)藥流通板塊平穩(wěn)增長(zhǎng)。8家重點(diǎn)跟蹤公司Q3收入、利潤(rùn)增速分別為12.2%、12.2%，相對(duì)Q2的18.9%、19.6%的增長(zhǎng)有所下滑，但依然保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。商業(yè)公司基本能夠反映處方藥行業(yè)運(yùn)營(yíng)情況，三季度整體受反商業(yè)賄賂影響不大。四、短期板塊調(diào)整，估值壓力緩解1、13年板塊表現(xiàn)出色截止到2023年11月22日醫(yī)藥生物板塊年初至今指數(shù)漲幅為34%，處于漲幅榜第四位，表現(xiàn)出色。2、短期板塊調(diào)整，估值壓力緩解醫(yī)藥生物TTM估值32.6倍，估值壓力有所緩解。目前醫(yī)藥生物估值水平處于歷史地位水平，僅有05-06間醫(yī)藥板塊TTM估值低于30倍，考慮到醫(yī)藥生物未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的特性，我們認(rèn)為目前醫(yī)藥生物往下調(diào)整空間不大，長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯。五、投資策略：把握終端格局變革中的投資機(jī)遇看好醫(yī)藥行業(yè)新格局下龍頭公司。（1）新農(nóng)合、城鎮(zhèn)化等多種因素驅(qū)動(dòng)，縣級(jí)醫(yī)院將成為未來(lái)我國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)最具活力的終端，看好縣級(jí)醫(yī)院建設(shè)相關(guān)標(biāo)的：和佳股份；醫(yī)院用藥需求標(biāo)的：康緣藥業(yè)、眾生藥業(yè)、益佰制藥、天士力、康美藥業(yè)、紅日藥業(yè)；（2）基本藥物二三級(jí)醫(yī)院使用占比提升，獨(dú)家品種將盛享基藥紅利，如天士力、康緣藥業(yè)、眾生藥業(yè)；（3）民營(yíng)醫(yī)院將成為顯存醫(yī)療體系的有力補(bǔ)充，國(guó)家對(duì)民營(yíng)醫(yī)院逐步放開，醫(yī)療服務(wù)主題將持續(xù)演繹，看好復(fù)星醫(yī)藥；（4）持續(xù)優(yōu)異的白馬：云南白藥；（4）國(guó)有企業(yè)的整合與改革：中國(guó)醫(yī)藥。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹?lái)越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過(guò)提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書市場(chǎng)不到整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬(wàn)英鎊。2023年日本電子書市場(chǎng)占圖書市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬(wàn)英鎊)，韓國(guó)電子書市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來(lái)，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂(lè)活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過(guò)程中，形成越來(lái)越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒(méi)時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來(lái)電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來(lái)自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來(lái)移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過(guò)了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來(lái)移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來(lái)趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過(guò)云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過(guò)功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目?！兑?guī)劃》指出，通過(guò)電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺(tái)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來(lái)進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢(shì)下，圖書內(nèi)生經(jīng)營(yíng)而臨較大壓力，出版類公司的成長(zhǎng)需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢(shì)資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂(lè)的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國(guó)總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對(duì)比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長(zhǎng)率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來(lái)看，年我國(guó)0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對(duì)比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來(lái)看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬(wàn)人中具有大學(xué)文化程度的由3611人上升為8930人。2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，比2023年的77.1%增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)。近年來(lái)，從中央到地方，多方