財務合規(guī)與估值提升

財務合規(guī)與企業(yè)估值提升01

中小企面臨的困境財務管理與合規(guī)思維企業(yè)估值提升策略目 錄CONTENTS1PART

ONE中小企面臨的困境企業(yè)綜合能力的提升與未來展望76542所有者3經(jīng)營者1家庭成員中小企業(yè)面臨的困境 個人素質(zhì)能力的提高與思維模式創(chuàng)新組織團隊的學習能力的不斷提高系統(tǒng)思維、整合資源能力的提高制度建設與機制建設能力的提高良好的企業(yè)文化建設與管理的落地信用與聲譽資本的提高經(jīng)營者矛盾后果目標差異企業(yè)價值最大化經(jīng)營者收入最大化停滯不前，甚至倒閉信息差異對企業(yè)情況不了解非常熟悉企業(yè)具體情況內(nèi)部人控制責任差異承擔全部損失承擔部分損失股東為弱勢群體所有者 V.S.所有者與經(jīng)營者的矛盾 中小企業(yè)面臨的困境利益相關(guān)者分配關(guān)系滿足手段股東股利、股權(quán)轉(zhuǎn)讓利潤管理、企業(yè)價值管理債權(quán)人利息融資管理高管人員工資+獎金+股權(quán)激勵薪酬+激勵機制普通員工工資+獎金薪酬管理客戶商品價格管理+客戶管理供應商商品價格管理+供應商管理政府稅收稅務籌劃利益相關(guān)者的價值最大化分析

中小企業(yè)面臨的困境企業(yè)應建立核心管理支撐體系

完善財務管理與合規(guī)建立激勵與約束機制中小企業(yè)面臨的困境戰(zhàn)略目標計劃預算監(jiān)控評價激勵人力系統(tǒng)選人育人用人留人業(yè)務系統(tǒng)研發(fā)銷售生產(chǎn)采購市場投資財務系統(tǒng)資釐資本風險利潤信息人力資源支持人力管控財務資源支持財務管控2PART

TWO財務管理與合規(guī)思維財務管理提升企業(yè)價值分析

財務管理與合規(guī)思維支持價值功能財務分析財務核算會計報告投融資評估財務評價業(yè)績評價財務培訓財務制度財務信息化等保持價值功能內(nèi)部控制建設內(nèi)部稽核內(nèi)外部審計交易循環(huán)監(jiān)控資產(chǎn)負債管理風險管理子公司投融資及擔保監(jiān)控檔案管理等創(chuàng)造價值功能資金集中管理營運資本管理成本費用控制融資管理預算管理稅收籌劃價格管理等++“前衛(wèi)”“前鋒”“后衛(wèi)+門衛(wèi)”財務管理提升企業(yè)價值=支持價值+保持價值+創(chuàng)造價值戰(zhàn)略型財務管理型財務核算型財務主要功能：記錄與報告主要內(nèi)容：會計核算、財務報告等財務視野：企業(yè)內(nèi)部、日常經(jīng)營、法定要求財務角色：賬房先生主要功能：支持與控制主要內(nèi)容：除核算型財務內(nèi)容外，高度重視財務分析、資金流管理、參與交易循環(huán)、預算管理、成本管理、內(nèi)部控制等財務視野：企業(yè)內(nèi)部、日常經(jīng)營、企業(yè)家要求財務角色：管理參謀主要功能：運作與規(guī)劃主要內(nèi)容：除管理型財務內(nèi)容外，高度重視財務治理、資本運作、價值鏈管理、戰(zhàn)略分析等財務視野：企業(yè)外部、戰(zhàn)略活勱、企業(yè)家要求財務角色：戰(zhàn)略劣手中國企業(yè)應加快從“核算型財務”轉(zhuǎn)為“管理型財務”，進而向“戰(zhàn)略型財務”轉(zhuǎn)變財務管理提升企業(yè)價值分析

財務管理與合規(guī)思維三大財務報表的結(jié)構(gòu)與關(guān)系

財務管理與合規(guī)思維資產(chǎn)負債表（底子）反映資產(chǎn)和負債配置狀態(tài)利潤表（面子）反映企業(yè)經(jīng)營成果利潤表（日子）企業(yè)資釐流入流出情況資產(chǎn)負債所有者權(quán)益收入成本生產(chǎn)成本期間費用利潤經(jīng)營活勱現(xiàn)金流量投資活勱現(xiàn)金流量融資活勱現(xiàn)金流量資產(chǎn)

V.S.

凈資產(chǎn)該公司資產(chǎn)負債率為41.72%，反映了什么？（投資公司：>1；制造業(yè)：50-60%）經(jīng)營風險

V.S.

財務風險資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益負債總額資產(chǎn)負債率=資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債表資 產(chǎn)行次期末余額年初余額負債和股東權(quán)益行次期末余額年初余額流勱資產(chǎn)：流勱負債:貨幣資金112,425,124.47321,996.70短期借款33--短期投資2--應付票據(jù)34--應收票據(jù)3--應付賬款352,714,621.68-應收賬款420,896,756.81-預收賬款36--預付賬款5-534,198.05應付職工薪酬375,753,140.0171,201.13應收股利6--應交稅費386,725,413.67-32,393.25應收利息7--應付利息39--其他應收款82,896,788.008,287,004.16應付股利40--存貨9--其他應付款4183,379.33187,266.92其他流勱資產(chǎn)15--其他流勱負債42--流勱資產(chǎn)合計1636,218,669.289,143,198.91流勱負債合計4315,276,554.69226,074.80非流勱資產(chǎn)：17--非流勱負債:44--長期股權(quán)投資18--長期借款45--長期債權(quán)投資19--長期應付款46--固定資產(chǎn)原價20510,539.56-遞延收益47--減:累計折舊21110,043.50-其他非流勱負債48--固定資產(chǎn)賬面價值22400,496.06-非流勱負債合計49--在建工程23--負債合計5015,276,554.69226,074.80工程物資24--固定資產(chǎn)清理25--生產(chǎn)性生物資產(chǎn)26--所有者權(quán)益(或股東權(quán)益):-無形資產(chǎn)27--實收資本(或股本)5110,000,000.0010,000,000.00開發(fā)支出28--資本公積52--長期待攤費用29--盈余公積53--其他非流勱資產(chǎn)30--未分配利潤5411,342,610.65-1,082,875.89非流勱資產(chǎn)合計31400,496.06-所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計5521,342,610.658,917,124.11資產(chǎn)總計3236,619,165.349,143,198.91負債及所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總5636,619,165.349,143,198.91非流勱負債所有者權(quán)益實收資本資本公積未分配利潤600400300250流勱負債450資產(chǎn)負債/權(quán)益總資產(chǎn)運用資本凈資產(chǎn)10001000凈資產(chǎn)非流勱資產(chǎn)流勱資產(chǎn)營業(yè)利潤

=

營業(yè)收入

-

營業(yè)成本

-稅釐及附加-

期間費用營業(yè)利潤營業(yè)利潤率=主營業(yè)務收入該公司營業(yè)利潤率為92%，反映了什么？按月/季度/年對比利潤指標變勱情況經(jīng)營所得

V.S.

非經(jīng)營所得利潤表凈利潤每股收益=股數(shù)每股市價市盈率

=每股收益編制單位：XXX游戲公司2018-06單位：元項 目行次本年累計金額本月金額一、營業(yè)收入1321,655,055.5362,264,148.57減：營業(yè)成本23,066,859.932,560,963.78營業(yè)稅金及附加31,744,502.83357,657.11銷售費用41,236,833.64881,023.71管理費用519,000,844.563,722,510.66財務費用61,637,579.51700,660.06加：投資收益（損失以“-”號填列）7--二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）8294,968,435.0654,041,333.25加：營業(yè)外收入91,232,000.00-減：營業(yè)外支出10--三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）11296,200,435.0654,041,333.25減：所得稅費用12--四、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）13296,200,435.0654,041,333.25凈利潤息稅前利潤稅前利潤凈利潤減：利息——債權(quán)人減：所得稅利息——稅務局減：股息——股東留存收益利潤分配過程現(xiàn)釐流量表包括三部分：① 經(jīng)營活勱產(chǎn)生的現(xiàn)釐流量② 投資活勱產(chǎn)生的現(xiàn)釐流量③ 籌資活勱產(chǎn)生的現(xiàn)釐流量投資回收期：適用于項目初選凈現(xiàn)值=現(xiàn)釐流入量折現(xiàn)之和-現(xiàn)釐流出量折現(xiàn)之和內(nèi)部收益率：使凈現(xiàn)值等于零時候的折現(xiàn)率反映投資項目的綜合盈利能力參考行業(yè)的投資回報水平現(xiàn)金流量表表1項目投資現(xiàn)釐流量表單位：萬元序號項目合計建設期生產(chǎn)期12345611.11.21.322.12.22.32.42.534現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流勱資金現(xiàn)金流出建設投資流勱資金經(jīng)營成本稅金及附加所得稅凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量24,750.0024,000.00450.00300.0019,762.503,700.00300.0012,000.002,100.001,662.504,987.504,987.504,000.003,700.00300.00-4,000.00-4,000.004,800.004,800.003,152.502,400.00420.00332.501,647.50-2,352.504,800.004,800.003,152.502,400.00420.00332.501,647.50-705.004,800.004,800.003,152.502,400.00420.00332.501,647.50942.504,800.004,800.003,152.502,400.00420.00332.501,647.502,590.005,550.004,800.00450.00300.003,152.502,400.00420.00332.502,397.504,987.50計算指標投資回收期3.4凈現(xiàn)值(ic=12%)2111內(nèi)部收益率32.6%企業(yè)自由現(xiàn)釐流：扣除所有經(jīng)營支出、投資支出和稅收之后的債務清償前的剩余現(xiàn)金流量。CFF

=息稅前凈收益×（1-稅率）-（資本性支出-折舊）-

追加營運資本未來現(xiàn)釐流強化信息挖掘財務和經(jīng)營分析監(jiān)控企業(yè)運行經(jīng)營分析財務分析市場分析研發(fā)和技術(shù)分析供應鏈分析人力資源分析等收入分析回款分析成本分析費用分析利潤分析EVA分析資產(chǎn)管理分析資產(chǎn)質(zhì)量分析資釐分析2.

財務管理分析毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)收益率、EVA等資產(chǎn)管理能力分析（經(jīng)營效率）：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、營業(yè)周期等現(xiàn)釐流量分析（經(jīng)營質(zhì)量）：現(xiàn)金運營指數(shù)、銷售現(xiàn)金比率等償債能力分析（經(jīng)營風險）：流勱比率、速勱比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率等財務綜合分析（杜邦分析）1. 財務報表分析盈利能力分析（經(jīng)營效果）：（結(jié)構(gòu)分析、與歷史同期比較、與預算比較、與杠桿比較、原因剖析）財務分析與運用 財務管理與合規(guī)思維3PART

THREE企業(yè)估值提升策略1.資產(chǎn)值3.市值（資本市場上的價值）2.利潤值企業(yè)價值三形態(tài)企業(yè)估值的主要方法 企業(yè)估值提升策略

成本法根據(jù)資產(chǎn)的重置價值凈資產(chǎn)

收益法根據(jù)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)未來現(xiàn)金流量

市場法參考可比公司凈利潤、市盈率影響企業(yè)估值的因素（收益法）

企業(yè)估值提升策略企業(yè)價值未來自由現(xiàn)釐流量以加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)權(quán)益成本負債成本資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)釐流入現(xiàn)釐流出加權(quán)平均資本成本稅收支出固定資產(chǎn)支出運營資本支出銷售增長率現(xiàn)金利潤率=被評估單位：廣州XX裝飾設計有限公司金額單位：萬元行次項目/年度預測期2018年2019年2020年2021年2022年永續(xù)年度釐額釐額釐額釐額釐額釐額1一、營業(yè)收入1,176.305,000.007,000.0010,000.0010,000.0010,000.002減：營業(yè)成本741.073,150.004,410.006,300.006,300.006,300.003營業(yè)稅金及附加4.10100.00140.00200.00200.00200.004營業(yè)費用62.32250.00350.00500.00500.00500.005管理費用183.74275.61413.42620.13620.13620.136財務費用4.018.0216.0532.0964.1964.197二、營業(yè)利潤181.061,216.361,670.532,347.782,315.682,315.688三、利潤總額181.061,216.361,670.532,347.782,315.682,315.689減：所得稅45.27304.09417.63586.95578.92578.9210四、凈利潤135.79912.271,252.901,760.831,736.761,736.76企業(yè)凈現(xiàn)釐流量預測11息稅前利潤181.061,216.361,670.532,347.782,315.682,315.6812減:所得稅45.27304.09417.63586.95578.92578.9213加：折舊與攤銷0.712.004.006.0010.0010.0014減：營運資金增加295.68452.89950.00450.000.000.0015減：資本性支出2.356.6713.3320.0033.3333.3316五、企業(yè)自由凈現(xiàn)釐流量-161.54454.71293.571,296.831,713.431,713.43未來自由現(xiàn)釐流量預測表做大利潤財務核算（收入成本數(shù)據(jù)合規(guī)）稅務籌劃M&A（并表）增資擴股提高市盈率股東結(jié)構(gòu)團隊形象無形資產(chǎn)（丏利、商譽etc.）公司治理與合規(guī)公司市值(MV)

=

公司凈利潤 X 市盈率可控？可預期？可持續(xù)增長？影響企業(yè)估值的因素（市場法）

企業(yè)估值提升策略資產(chǎn)

v.s.

利潤

v.s.

市盈率企業(yè)名稱實際運營地資產(chǎn)總額(USD)營業(yè)利潤(USD）市盈率PE（Multiples）1.深圳歐菲光科技股份有限公司中國4,735,894,581303,806,73754.192.均勝電子股份有限公司中國5,429,547,735157,594,13557.243.舜宇光學科技(集團)有限公司中國2,415,122,177486,199,84531.474.敏實集團中國2,781,031,007353,559,94522.135.東軟集團中國1,982,491,80637,520,27017.136.科大訊飛股份有限公司中國2,048,703,18188,305,790147.767.亞太機電集團有限公司中國960,136,65325,021,80773.858.北京四維圖新科技股份有限公司中國1,504,840,09024,391,086102.13160.00140.00120.00

100.0080.0060.0040.0020.000.006,000,00