我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究

我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究論文摘要中小企業(yè)是中國(guó)數(shù)量最大、最具創(chuàng)新活力的企業(yè)群體。中小企業(yè)生產(chǎn)總值在我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比例極高。至今為止，我國(guó)已經(jīng)擁有超過(guò)4200萬(wàn)家中小型企業(yè)，占全部企業(yè)的99%。我國(guó)70%以上的發(fā)明成果來(lái)自于中小企業(yè)，同時(shí)中小企業(yè)還為我國(guó)創(chuàng)造了50%以上的稅務(wù)收入，解決了80%以上人口的就業(yè)問(wèn)題，在經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值方面，中小企業(yè)生產(chǎn)值所占比例達(dá)到了60%以上。這些企業(yè)不僅為我國(guó)眾多的人口提供了工作資源，同時(shí)其向國(guó)家繳納的稅費(fèi)，也成為國(guó)家資金流動(dòng)的保障。解決了不少的社會(huì)問(wèn)題?？梢哉f(shuō)，中小型企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步、社會(huì)和諧的一項(xiàng)重要保障。我國(guó)中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象并未在改革開(kāi)放后得到緩解，該問(wèn)題仍然是現(xiàn)階段阻礙社會(huì)發(fā)展的一大障礙。我國(guó)中小企業(yè)資金供求矛盾在五年前的中小企業(yè)危機(jī)中被激化，對(duì)區(qū)域金融的穩(wěn)定發(fā)展造成了極大的消極影響，溫州和鄂爾多斯等地表現(xiàn)甚至明顯。由此看來(lái)，目前的工作方向則是立刻解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題。此篇文章在融資結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)之上，通過(guò)觀察中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，來(lái)研究企業(yè)融資困難的現(xiàn)象，以及問(wèn)題形成的因素，這不僅能夠幫助解決中小企業(yè)融資困難的相關(guān)問(wèn)題，還能滿足現(xiàn)實(shí)的發(fā)展需求。為了詳細(xì)地分析研究課題，筆者將論文主要分為六大板塊，第一部分，對(duì)本課題的主要內(nèi)容、研究目的、意義以及相關(guān)的研究成果進(jìn)行梳理。在第二部分，將對(duì)企業(yè)管理，運(yùn)營(yíng)相關(guān)的金融理論進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。第三部分，主要說(shuō)明我國(guó)中小型企業(yè)在發(fā)展及運(yùn)營(yíng)上的基本情況和共同特征。第四部分，以浙江、溫州等地近年來(lái)出現(xiàn)的中小型企業(yè)運(yùn)營(yíng)問(wèn)題為例進(jìn)行著重分析。第五部分，通過(guò)對(duì)以上事例的分析以及對(duì)我國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的總結(jié)，結(jié)合具有代表性國(guó)家中小型企業(yè)的發(fā)展策略進(jìn)行對(duì)比分析。第六部分，筆者將綜合前文的分析結(jié)論，提出一些改善我國(guó)中小型企業(yè)發(fā)展方式的創(chuàng)新策略。全面分析中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式特征，了解符合中小型企業(yè)發(fā)展的策略，從了解中小型企業(yè)的金融體系入手，分別從三個(gè)方面著手進(jìn)行分析和研究，即民間借貸、銀行信貸以及直接融資。至今為止，在中國(guó)中小型企業(yè)信用擔(dān)保體系的分析研究中仍然存在許多制約之處，例如許多大中型企業(yè)的融資發(fā)展要優(yōu)于中小企業(yè)的融資發(fā)展，中小型企業(yè)在貸款、集資等各個(gè)方面都受到國(guó)家政策及企業(yè)自身發(fā)展情況的影響。同時(shí)，中小型企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，也存在著管理策略使用不當(dāng)，對(duì)外交流計(jì)劃不科學(xué)，信用品牌樹(shù)立不佳等問(wèn)題，直接影響了其融資活動(dòng)的順利進(jìn)展。因此在本文中，將會(huì)通過(guò)分析國(guó)外優(yōu)秀中小型企業(yè)融資策略，為國(guó)內(nèi)的中小型企業(yè)提供一些值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)之談。關(guān)鍵詞:中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)民間借貸直接融資債務(wù)危機(jī)第一章序言盡管在中小型企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程中，阻礙其發(fā)展的因素眾多。但是其中影響較大的一個(gè)方面仍舊是融資問(wèn)題。眾所周知，資金是一個(gè)企業(yè)能夠順利運(yùn)行，進(jìn)行成本支出，商品生產(chǎn)，銷售，發(fā)放工資等事項(xiàng)的保障，如果企業(yè)缺少了必要的資金，導(dǎo)致的后果不堪設(shè)想，、上文中提到的溫州及鄂爾多斯債務(wù)危機(jī)這一案例中就是鮮明的案例。因此本章節(jié)將從研究目的及意義兩個(gè)方面出發(fā)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)中小型企業(yè)融資策略的研究成果，總結(jié)解決問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)。除此之外，也提出了本文可能的創(chuàng)新之處。一、本文研究目的（一）從宏觀層面探討中小企業(yè)融資問(wèn)題雖然中小型企業(yè)所面臨的融資問(wèn)題，解決難度大，但其作為提高我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的主力軍，在我國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃中占有重要地位。就中小企業(yè)本身而言，其在發(fā)展中并不具備明顯的優(yōu)勢(shì)，反而無(wú)論是在政策還是市場(chǎng)資源方面從未受到平等的待遇，特別是融資困難這一問(wèn)題嚴(yán)重阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展。因此，如果不能及時(shí)緩解中小企業(yè)面臨的融資問(wèn)題，我國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將被拖累，最為直觀的案例就是2011年爆發(fā)的溫州及鄂爾多斯債務(wù)危機(jī)。為此，我國(guó)政府頒布了相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，以求通過(guò)宏觀調(diào)控的手段，緩解中小企業(yè)融資壓力。除此以外，國(guó)家部門(mén)還制定了一系列諸如“國(guó)九條”、“一戶一策”、“五不”等的金融措施，以幫助中小型企業(yè)渡過(guò)融資難關(guān)。各大銀行積極響應(yīng)國(guó)家的政策號(hào)召，開(kāi)始調(diào)整銀行信貸業(yè)務(wù)的具體條件，例如下調(diào)貸款利率，減低貸款門(mén)檻等，其中溫州建設(shè)銀行為了應(yīng)對(duì)溫州突發(fā)的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，第一時(shí)間實(shí)行中小企業(yè)貸款者減低10%的貸款政策，且保證其后期的利率漲幅低于30%。通過(guò)國(guó)家部門(mén)及金融機(jī)構(gòu)的共同努力，我國(guó)中小企業(yè)融資壓力在一定程度上得以減輕，然而，這些舉措僅僅為應(yīng)對(duì)已發(fā)生問(wèn)題的急救手段，治標(biāo)不治本，唯有從根本上解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題，才能使我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)在后續(xù)的發(fā)展中更為穩(wěn)定、和諧。（二）融資結(jié)構(gòu)是中小企業(yè)融資難問(wèn)題所在誠(chéng)然，中小型企業(yè)融資困境形成的原因復(fù)雜多樣，這與中小企業(yè)自身的信用情況、管理經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)業(yè)閱歷、綜合實(shí)力都有所關(guān)聯(lián)。這種情況不僅僅存在于我國(guó)，在其他國(guó)家的同類型企業(yè)中也時(shí)常發(fā)生。然而，多數(shù)國(guó)家在較短的時(shí)間內(nèi)以高效的治理策略順利地克服了融資困難這一問(wèn)題，同時(shí)這也是需要我們學(xué)習(xí)和思考的。我國(guó)國(guó)土資源遼闊，人口基數(shù)大，企業(yè)數(shù)量眾多，在解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上難度較大，但是通過(guò)對(duì)其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的整理分析，并與我國(guó)中小型企業(yè)的具體情況相結(jié)合后可以得出以下結(jié)論，即造成我國(guó)中小型企業(yè)融資困境的根本因素是我國(guó)不合理的融資結(jié)構(gòu)?？v觀全球，在不少發(fā)達(dá)國(guó)家以及我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)，都已經(jīng)逐步摸索出適應(yīng)中小型企業(yè)融資需求的融資結(jié)構(gòu)，這些都是值得我國(guó)內(nèi)地學(xué)習(xí)和借鑒的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)。本文通過(guò)對(duì)以上成功解決融資問(wèn)題的案例的探討，分析總結(jié)出適應(yīng)我國(guó)內(nèi)地發(fā)展情況的解決方案，并提出具有建設(shè)性的建議。二、本文研究意義（一）研究的理論意義正如上文中所提，解決中小型企業(yè)融資問(wèn)題，對(duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的推行與發(fā)展有著巨大意義。因此，唯有中小型企業(yè)這一生產(chǎn)動(dòng)力得到強(qiáng)有力的保障，才能達(dá)到提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力的目的。多年以來(lái)，我國(guó)的中小企業(yè)融資問(wèn)題一直未能得到根本解決，由于我國(guó)融資問(wèn)題涉及融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其需要一定的時(shí)間來(lái)摸索及實(shí)施，但是在2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心地區(qū)浙江溫州爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)問(wèn)題使得我國(guó)政府、企業(yè)家、金融學(xué)家都再次意識(shí)到，解決融資問(wèn)題刻不容緩，如果不能及時(shí)制定出有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，調(diào)整我國(guó)融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題，只會(huì)復(fù)制一個(gè)又一個(gè)的溫州債務(wù)危機(jī)。（二）研究的實(shí)踐意義1、防范中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)2011年發(fā)生在溫浙江溫州經(jīng)濟(jì)區(qū)的融資債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)給我國(guó)的各個(gè)企業(yè)和政府部門(mén)敲響了一記醒鐘，如果要避免此類金融事故再次突如其來(lái)地爆發(fā)，給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成沖擊，就需要制定出符合我國(guó)發(fā)展的相應(yīng)措施。本文從我國(guó)融資問(wèn)題的研究著手，根據(jù)我國(guó)中小企業(yè)融資的實(shí)際情況，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2、提升中小企業(yè)自身實(shí)力,促進(jìn)其做大做強(qiáng)目前我國(guó)中小型企業(yè)正順應(yīng)著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的潮流，不斷地提升著自身的實(shí)力，擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模。然而中小型企業(yè)所面臨的融資問(wèn)題會(huì)直接影響到其發(fā)展計(jì)劃的正常實(shí)施，唯有中小企業(yè)資金問(wèn)題得到有效解決，才能使企業(yè)得以順利發(fā)展。。3、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定就我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)而言，中小企業(yè)在其中占據(jù)著極為重要的地位。因此，為其營(yíng)造良好的融資環(huán)境，不僅能夠大大促進(jìn)中小企業(yè)的自身發(fā)展，同時(shí)對(duì)于均衡整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也非常有益。除此之外，中小企業(yè)還提供了大量的工作崗位，大大緩解了我國(guó)的就業(yè)壓力，在一定程度上促進(jìn)了社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展。三、國(guó)內(nèi)外研究概況(一)國(guó)外研究概況1、關(guān)于中小企業(yè)與銀行信貸的研究國(guó)外學(xué)者Banerjee（1994）通過(guò)研究得出結(jié)論：要解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，首先應(yīng)當(dāng)制定一個(gè)專門(mén)用于服務(wù)中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的區(qū)域金融機(jī)構(gòu)。區(qū)域金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)內(nèi)容具有一定的相似性，同時(shí)也有很多不同之處。區(qū)域在這里不僅僅是指地域，更多的是代指公司階層類型，在同一個(gè)階層的公司可以在代表它這個(gè)階層的區(qū)域金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資辦理，從而獲得公司情況用于解決其急需資金流轉(zhuǎn)的問(wèn)題。Berger&Udell（1996）在研究中通過(guò)舉例說(shuō)明在融資過(guò)程中，設(shè)定與企業(yè)規(guī)模相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)十分必要。Mayer在1998年則證實(shí)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)信貸成本存在聯(lián)系。Sreahan以及Weston（1998）提出，將規(guī)模較小的銀行進(jìn)行聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，有助于銀行自身資本的積累，以增強(qiáng)其處理信貸申請(qǐng)的能力。同時(shí)，合并小銀行的方式還可以促進(jìn)銀行自身的營(yíng)業(yè)模式升級(jí)。Berger（2001）在撰寫(xiě)的論文中提出，解決中小型企業(yè)融資問(wèn)題的關(guān)鍵因素并不僅僅是金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模，更值得關(guān)注的一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是信用貸款市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)模式及其結(jié)構(gòu)。例如在同一區(qū)域內(nèi)，大型銀行所占比數(shù)量較高，則中小型企業(yè)從中得到的貸款金額也會(huì)較高，反之亦然。DanBiller&Karoline&Sermann（2002）在研究報(bào)告中指出，中小企業(yè)因自身的運(yùn)營(yíng)規(guī)模較小，且沒(méi)有入住股份市場(chǎng)，幾乎能夠得到的直接融資支持少之又少,由此可見(jiàn)，無(wú)法通過(guò)證券交易獲得流轉(zhuǎn)資金的公司對(duì)信貸業(yè)務(wù)的需求量更大。2、銀行審貸程序的研究Uell（2004）在相關(guān)研究中提出以設(shè)立區(qū)域型金融機(jī)構(gòu)的方式簡(jiǎn)化信貸業(yè)務(wù)審批程序，提高金融機(jī)構(gòu)工作效率，促進(jìn)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)快速完成。由于大型銀行在定時(shí)間段內(nèi)需處理的融資申請(qǐng)較多，企業(yè)必須要花費(fèi)長(zhǎng)時(shí)間等待融資申請(qǐng)的審批，以及后續(xù)階段的手續(xù)辦理等等。繁瑣的審批流程，導(dǎo)致中小企業(yè)難以在短期內(nèi)獲得急需的資金。Hodgman（1961）和Martinell（1997）則指出，由于中小型企業(yè)創(chuàng)立時(shí)間較晚，沒(méi)有足夠的信用記錄以供大型銀行進(jìn)行資格審批，因此銀行的審核會(huì)更加嚴(yán)格，以避免信貸風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，中小型企業(yè)能夠成功在大型銀行通過(guò)融資申請(qǐng)的可能性也有所降低。3、對(duì)中小企業(yè)自身的研究Hodgman（1961）和Martinell（1997）從中小企業(yè)自身考慮其融資難的原因,銀行會(huì)對(duì)每一個(gè)申請(qǐng)融資的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)查，并預(yù)測(cè)其未來(lái)的還款能力，以確保該公司是否有足夠的能力進(jìn)行擔(dān)保。由于中小型企業(yè)缺乏發(fā)展的時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)，并且公司多數(shù)屬于起步或者發(fā)展的階段，因此企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力和生產(chǎn)能力相對(duì)較弱。BergerandUdell(1998)在研究中指出，在不同的時(shí)代背景之下，中小企業(yè)自身的擔(dān)保能力也有所不同，這也在側(cè)面證實(shí)了中小企業(yè)自身?xiàng)l件與融資能力息息相關(guān)。Wein-stein、Yafeh（1998）提出金融機(jī)構(gòu)在處理中小型企業(yè)融資申請(qǐng)時(shí)，關(guān)注的焦點(diǎn)通常是該公司的信用記錄和公司的規(guī)模大小、運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景等，但對(duì)于該企業(yè)的綜合生產(chǎn)力、技術(shù)發(fā)明、專利等等方面的考核較為欠缺。正因如此，多數(shù)新型技術(shù)型中小企業(yè)常常在申請(qǐng)融資的過(guò)程中被金融機(jī)構(gòu)拒之門(mén)外。國(guó)內(nèi)研究概況由于我國(guó)中小型企業(yè)的融資問(wèn)題日益顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)金融研究學(xué)者以及社會(huì)學(xué)研究學(xué)者皆對(duì)中小型企業(yè)融資問(wèn)題投以關(guān)切目光。近年來(lái)，關(guān)于我國(guó)中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及融資結(jié)構(gòu)調(diào)整策略的研究?jī)?yōu)秀成果如雨后春筍般涌現(xiàn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫（2001）提出，設(shè)立區(qū)域金融機(jī)構(gòu)是幫助我國(guó)中小企業(yè)渡過(guò)融資困境，增強(qiáng)融資能力的重要手段。陸興發(fā)和孫?。?007）在關(guān)于中小企業(yè)融資問(wèn)題解決方式的研究中提出，要解決融資問(wèn)題，除了調(diào)整融資結(jié)構(gòu)外，還需要做到如下幾點(diǎn)：第一：企業(yè)需要提升自身的信用水平，最重要的一點(diǎn)是要有良好的信用記錄，塑造講誠(chéng)信的優(yōu)秀品牌形象；第二：企業(yè)除了依靠國(guó)家頒布的政策來(lái)進(jìn)行融資行為外，還應(yīng)當(dāng)自主尋求更多謀取資金的途徑，比如說(shuō)民間投資、與海外投資人合作等等，從而通過(guò)更多融資渠道，給中小企業(yè)的融資活動(dòng)帶來(lái)更大的可能性。楊澤云、楊宜（2009）提出，我國(guó)內(nèi)地可以仿照中國(guó)臺(tái)灣所采用的信用擔(dān)保機(jī)制，從創(chuàng)新體系的角度解決中小型企業(yè)融資問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家董裕平（2009）通過(guò)研究得出，我國(guó)中小型企業(yè)要解決目前的融資難題，最為高效的方式以政府做為信貸項(xiàng)目的擔(dān)保人，以及以國(guó)家部門(mén)幫助發(fā)展中的中小企業(yè)樹(shù)立信用地位的方式，確保中小型企業(yè)不至于在融資的過(guò)程中屢屢碰壁。在中小型企業(yè)自身難以建立信用擔(dān)保體系的情況下，唯有政府才能幫助力量較薄弱的企業(yè)在融資的道路上向前更進(jìn)一步。王舉明、張俊在（2009）關(guān)于我國(guó)中小型企業(yè)融資體系的分析論文中提到，我國(guó)目前的金融融資體系較為單一，多數(shù)企業(yè)在需要申請(qǐng)融資時(shí)，首先考慮的都是向大型金融機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)，實(shí)際上如果中小型企業(yè)較難達(dá)到高額貸款條件或者得到大投資商的扶持，倒不如與同自身情況較為接近的投資人進(jìn)行合作。雖然在融資金融的數(shù)額方面難以像大型金融機(jī)構(gòu)一般，在短時(shí)間內(nèi)獲取大量的資金，已解燃眉之急。同時(shí)，還能在潛移默化之中幫助企業(yè)在民間建立起信用體系。劉貴才（2009）于相關(guān)論文中提及，自主自發(fā)的融資方式在我國(guó)現(xiàn)階段范圍內(nèi)是可行的，但需要注意的是在自主融資的過(guò)程中絕對(duì)不可違背法律的要求，應(yīng)當(dāng)以法律所指定的融資條款為原則，合法進(jìn)行自主融資，同時(shí)，民間投資的行為必然有其存在的風(fēng)險(xiǎn)，這些也是企業(yè)家和投資人在融資進(jìn)行之中需要謹(jǐn)慎對(duì)待的。研究學(xué)者金川（2011）從另一個(gè)角度提出全新的構(gòu)想，即政府應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)政放權(quán)，這里與上文中提到的政府利用自身權(quán)利、利幫助中小企業(yè)融資并不沖突。政府應(yīng)該在對(duì)貸款機(jī)構(gòu)的管制中，適當(dāng)放松管制。使得貸款機(jī)構(gòu)在自主選擇上的權(quán)利更為寬松。以使得貸款機(jī)構(gòu)根據(jù)自己專業(yè)的業(yè)務(wù)辦理經(jīng)驗(yàn)來(lái)審批貸款，使得更多企業(yè)獲得貸款融資的機(jī)會(huì)。劉貓（2011）提出要解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，必須要全面完善已有的融資體系，從國(guó)家部門(mén)政策到金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)體系等都需要同步調(diào)整。吳敏（2012）提出設(shè)立區(qū)域小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題是極為有效的手段。2、直接融資體系支持中小企業(yè)融資方面戴金平、安志勇和楊仟(2008)研究了1988-2008年美國(guó)金融體系支持中小企業(yè)發(fā)展的狀況,具體的研究對(duì)象是證券類資產(chǎn)、銀行貸款類資產(chǎn)和中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)探索了美國(guó)政府對(duì)小型企業(yè)發(fā)展做出的扶持政策，基于上述研究基礎(chǔ)上，找到健全國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中小型企業(yè)融資困難的策略。孫娟、楊利德(2011)主要的研究對(duì)象是企業(yè)的直接融資系統(tǒng)，提倡中小企業(yè)積極開(kāi)展直接融資政策和方案，增加了企業(yè)的融資渠道，不單單幫助企業(yè)得到了發(fā)展的資金，也為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展獲取了不可或缺的資源。王小聰（2011）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，小型企業(yè)要想達(dá)到融資的目的，就必須開(kāi)展直接融資策略，同時(shí)站在不同的角度對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資方式進(jìn)行了探索和研究，通過(guò)研究指出政府應(yīng)在政策和法律環(huán)境這兩方面加快上述四條融資途徑的建設(shè)，從而更好的幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資。3、民間借貸與中小企業(yè)融資方面近幾年來(lái)，對(duì)民間借貸有關(guān)的研究大部分集中在對(duì)中小企業(yè)的扶持上，研究發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)民間借貸本身就存在不足之處，并且市場(chǎng)沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)督政策，經(jīng)常性的出現(xiàn)融資矛盾以及高利貸等等行為。黃向紅(2002)基于法律的基礎(chǔ)上探索了有關(guān)民間借貸的問(wèn)題，其通過(guò)研究得出我國(guó)民間借貸之所以存在不足之處，主要原因就是法律法規(guī)存在漏洞，民間借貸沒(méi)有法律的支持和保護(hù)。楊穎(2006)綜合性的對(duì)民間借貸問(wèn)題進(jìn)行了研究，她研究了民間借貸出現(xiàn)的歷史背景、發(fā)展成長(zhǎng)的歷程以及目前存在的不足之處，然后基于上述研究指出了未來(lái)發(fā)展的方向。按照她的理論成果，我國(guó)的民間信貸完全可以參考日本的發(fā)展模式，借鑒他們的優(yōu)勢(shì)之處和成功模型。另外，要想使民間借貸擁有良好的法治基礎(chǔ)，政府就必須提供強(qiáng)大的支持和相應(yīng)的法律援助，出臺(tái)對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)進(jìn)行約束，從而保證民間信貸有法可依，盡可能的避免出現(xiàn)打壓以及淘汰的情況。田衛(wèi)革、崔亮凱(2006)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，民間借貸擁有其存在的意義和價(jià)值，不僅僅填補(bǔ)了目前金融市場(chǎng)的空缺，同時(shí)也促進(jìn)了社會(huì)的發(fā)展，因此必須得到國(guó)家的肯定和承認(rèn)。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，情況卻恰恰相反，相關(guān)部門(mén)認(rèn)為缺乏一定的合理性，所以沒(méi)有相關(guān)的政策來(lái)支持其發(fā)展和完善。另外，由于缺乏市場(chǎng)和國(guó)家的監(jiān)督與調(diào)節(jié)，導(dǎo)致日常的運(yùn)營(yíng)盲目性過(guò)大。所以，必須盡快的出臺(tái)相關(guān)的法律措施來(lái)保證其生存的根本。崔曉紅(2009)主要研究的對(duì)象是吳英集資案，指出了該案件發(fā)生的主要原因依然是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)存在的缺陷，以及相關(guān)的監(jiān)督政策不到位。目前對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管過(guò)于放任，并且缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)，這在一定程度上就導(dǎo)致在執(zhí)法過(guò)程中大多數(shù)情況下會(huì)受到人為因素和觀點(diǎn)的影響，往往都是感情用事，實(shí)際上行之有效的監(jiān)管必須有所根據(jù)，按照原則進(jìn)行全面的監(jiān)控。周德文、徐攀(2012)主要研究了民間借貸的實(shí)際意義，通過(guò)他的研究給出了合理的建議，指出民間借貸要想擺脫目前的困境，必須站在法律的角度考慮問(wèn)題，國(guó)家必須承認(rèn)民間借貸的合法性，建立相關(guān)的法律來(lái)保障其發(fā)展。三、研究思路與方法（一）研究思路在2011年，溫州等地出現(xiàn)了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也正說(shuō)明國(guó)內(nèi)中小企業(yè)存在巨大的融資問(wèn)題。本次研究基于融資理論，充分總結(jié)中小企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，深度剖析現(xiàn)存的問(wèn)題，找到導(dǎo)致這種情況的根本原因，然后借鑒成熟的理論模型以及先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，找到屬于我國(guó)未來(lái)的發(fā)展之路，最大限度的解決目前國(guó)內(nèi)遇到的情況，幫助企業(yè)進(jìn)行融資。（二）研究方法本文主要采用定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法。本次研究中我們考慮諸多因素以后，將實(shí)驗(yàn)方法定為定性和定量結(jié)合法。通過(guò)對(duì)實(shí)際的案例研究，進(jìn)行深度剖析，得到關(guān)鍵性是數(shù)據(jù)和資料，最后進(jìn)行相關(guān)的總結(jié)和歸納。通過(guò)表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象去尋找背后隱藏的根本問(wèn)題。本次研究中我們主要研究的對(duì)象是小型企業(yè)融資的問(wèn)題。其一、對(duì)近些年來(lái)爆發(fā)的企業(yè)債務(wù)危機(jī)進(jìn)行定量的分析；其二、按照企業(yè)融資出現(xiàn)的問(wèn)題，得到問(wèn)題產(chǎn)生的原因，提出行之有效的解決辦法，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，為以后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。第二章中小企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)目前，存在大量有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的研究成果和資料，所以說(shuō)我們?cè)谶M(jìn)行研究之前，完全可以對(duì)所有的成果進(jìn)行歸納分析，充分利用現(xiàn)有的資源和比較成熟的理論模型，并且按照國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況，尋找有效的解決方案，給出一些有意義的意見(jiàn)來(lái)滿足企業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)將具有有代表性的企業(yè)結(jié)構(gòu)理論分列如下:一、靜態(tài)權(quán)衡理論在1958年-1963年之間，Modiglinai和Miler通過(guò)研究首次提出了資本結(jié)構(gòu)中最著名的MM模型。1958年時(shí)，來(lái)自美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利亞尼和米勒出版了《資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論》，該書(shū)中指出社會(huì)不存在稅收時(shí)，企業(yè)的融資形式不會(huì)影響到其價(jià)值。但是，在這個(gè)理論中，假設(shè)的前提條件不切合實(shí)際，則說(shuō)明該理論存在明顯的缺陷。隨后，大量的學(xué)者對(duì)該理論進(jìn)行完善和補(bǔ)充，于是就出現(xiàn)了靜態(tài)權(quán)衡理論。該理論認(rèn)為，實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中往往都有相應(yīng)的稅收政策，企業(yè)選擇債務(wù)融資時(shí)可以避免交稅，以實(shí)現(xiàn)成本的最小化。實(shí)際的操作過(guò)程中，債務(wù)融資會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且債務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出來(lái)的是正比關(guān)系，彼此相互影響。那么如何平衡分析與稅收間減免之間的關(guān)系，就是企業(yè)管理層要考慮的問(wèn)題。那么，企業(yè)的管理層必須在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收減免政策之間進(jìn)行衡量，所需遵循的及時(shí)企業(yè)利益最大化原則。如果企業(yè)擁有了科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)時(shí)，并且找到了發(fā)展平衡點(diǎn)，那么企業(yè)的稅收減免政策往往占據(jù)最重要的地位，導(dǎo)致負(fù)債邊際效用開(kāi)始增大，但是超過(guò)平衡點(diǎn)之后，企業(yè)的債務(wù)融資附加的稅收減免效果就要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，管理層在決定企業(yè)的融資模式時(shí)，必須考慮兩者之間的關(guān)系，以達(dá)到最佳平衡點(diǎn)。因此，企業(yè)在運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，最重要的理論就是靜態(tài)均衡理論，必須按照這種理論進(jìn)行相關(guān)的決策和方案的制定。靜態(tài)均衡理論適用于所有的企業(yè)，特別是那些在市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位的成熟性企業(yè)，但是就小型企業(yè)而言，企業(yè)的規(guī)模大小在一定程度上限制了靜態(tài)均衡理論的發(fā)展，所以大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有積極的去采用這種理論。第一、對(duì)于小型企業(yè)而言，處于生命周期的成長(zhǎng)期，相關(guān)的政策以及經(jīng)營(yíng)存在諸多的不確定因素，并且企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景堪憂，面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)企業(yè)要盡可能的保證現(xiàn)金流，拋棄冒險(xiǎn)主義，為企業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境。按照目前國(guó)內(nèi)的發(fā)展情況來(lái)看，大多數(shù)的小型企業(yè)都采用的是內(nèi)部融資。第二、國(guó)內(nèi)的企業(yè)多數(shù)不屬于國(guó)有企業(yè)，因此在管理水平上存在著一定的缺陷和不足，因此這類型企業(yè)的融資往往決定于其領(lǐng)導(dǎo)人的意識(shí)和管理能力。二、控制權(quán)理論隨著現(xiàn)代管理制度的發(fā)展，形成了控制權(quán)理論。于是在1932年時(shí)，伯利和米斯恩首次提出了兩權(quán)分離理論，主要指的是通過(guò)公司的所有權(quán)和控制權(quán)，幫助企業(yè)將控制權(quán)交還給企業(yè)的管理層，所以該理論逐步被人們所認(rèn)可和接受。就該理論而言，管理層在制定企業(yè)未來(lái)的融資戰(zhàn)略時(shí)，不僅僅是制定了企業(yè)以后的融資模式和力度，實(shí)際上也確定了管理者對(duì)公司的控制情況。以上述理論為基礎(chǔ)，提出了哈里斯一雷斯夫模型，該模型主要的研究對(duì)象是企業(yè)的代理成本，經(jīng)常出現(xiàn)在企業(yè)的管理層和大股東間，公司的實(shí)際管理者往往是按照自己的意愿和利益進(jìn)行管理企業(yè)，而不是追求企業(yè)的利益最大化。因此，當(dāng)企業(yè)的實(shí)際擁有者不直接管理企業(yè)時(shí)，要想追求自身的利益，通常都會(huì)采取一定的措施來(lái)督促企業(yè)的管理層，盡可能的降低管理層徇私舞弊的行為，保證一切的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是以企業(yè)的利益為中心進(jìn)行。其中采用的最為有效的辦法就是債務(wù)融資，企業(yè)必須按照協(xié)議進(jìn)行債務(wù)成本的支出，這就有效的降低了企業(yè)管理者的權(quán)力。對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)講，許多企業(yè)的管理水平都比較落后，企業(yè)一般不存在兩權(quán)分離的現(xiàn)象，那么就不需要采用控制權(quán)理論。如果企業(yè)存在兩權(quán)分離的情況，考慮到企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展?fàn)顟B(tài)，所以管理層會(huì)盡可能的保證眼前的利益。三、代理理論根據(jù)公司融資模式的不同,將其劃分為內(nèi)源融資和外源融資兩種，而外源融資又可以進(jìn)一步分為股權(quán)和債務(wù)融資兩種。因此，企業(yè)中存在利益糾紛的往往發(fā)生在股東與企業(yè)管理者、債權(quán)人與股東之間，這就是目前企業(yè)中存在的主導(dǎo)性利益沖突。實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，這三者擁有著各自的訴求，股東一般是盡可能的保證企業(yè)的利益，管理層追求的是好的福利待遇、社會(huì)地位以及良好的工作環(huán)境，而債權(quán)人追求的是投入資金的收入以及如何回籠資金。正是他們?nèi)咧g的利益出發(fā)點(diǎn)不同，導(dǎo)致企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中必然存在矛盾糾紛，按照代理理論進(jìn)行分析，無(wú)論是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，還是企業(yè)的融資模式，實(shí)際上都是這三者之間較量的結(jié)果，也就說(shuō)是代理成本與融資模式之間的平衡點(diǎn)。然而該理論也存在著諸多不足之處，并不是對(duì)于所有的情況都能通用。尤其是中小企業(yè)，由于基本上不存在兩權(quán)分離的情況，并且管理水平落后，沒(méi)有完善的財(cái)務(wù)制度，企業(yè)大部分的資金都來(lái)自于內(nèi)部，因此外部債權(quán)融資對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)困難。四、生命周期理論美國(guó)學(xué)者伊查克-愛(ài)迪斯經(jīng)過(guò)20多年的研究，得到了企業(yè)發(fā)展周期這一概念,并且出版了《企業(yè)生命周期》一書(shū)，書(shū)中主要講述了企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中每個(gè)時(shí)期的特點(diǎn)。按照生命周期理論，我們將企業(yè)的發(fā)展周期劃分為四大階段：引入期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期。生命周期理論認(rèn)為,當(dāng)企業(yè)處于引入期、成長(zhǎng)期時(shí)，各方面技術(shù)不完善，一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都在探索中，那么企業(yè)未來(lái)的發(fā)展模式無(wú)人可知，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不可預(yù)知，因此企業(yè)要想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最好的辦法就是減少外部融資或者采用權(quán)益融資；伴隨著企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)企業(yè)逐步進(jìn)入成熟期，公司擁有了自己穩(wěn)定的產(chǎn)品與良好的發(fā)展前景，并且面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也較低，這個(gè)時(shí)期企業(yè)的融資模式也會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整，債務(wù)融資逐步取代了股權(quán)融資成為了主要的融資方式，可能會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)已經(jīng)擁有了強(qiáng)大的抵御能力。所以，企業(yè)完全可以采取債務(wù)融資來(lái)保證發(fā)展。然而，生命周期理論對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講卻不適用。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的企業(yè)都處于引入期和成長(zhǎng)期，按照市場(chǎng)的變化，最佳的融資模式是權(quán)益融資，不僅可以權(quán)益融資的資金量太小，同時(shí)也能滿足企業(yè)的發(fā)展需求。五、理論綜合評(píng)價(jià)上述企業(yè)融資理論,是基于大多數(shù)企業(yè)而言的,并沒(méi)有考慮到中小企業(yè)自身的特點(diǎn)。所以，企業(yè)需要依據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)選擇適合的融資理論。除此之外，研究者所做的研究一般來(lái)說(shuō)都是純理論性，缺乏一定的實(shí)踐性。按照全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式以及速度，國(guó)內(nèi)的企業(yè)必定會(huì)不斷發(fā)展，而很多已有的研究理論都是建立在原來(lái)的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的變化并未做相關(guān)研究。所以，企業(yè)必須依據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)選擇合適的指導(dǎo)理論，盡可能考慮到全部影響因素，比如：企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況等。例如：控制權(quán)理論主要研究的是企業(yè)融資與控制權(quán)之間的關(guān)系，可以使用該理論的前提條件是企業(yè)所有權(quán)以及經(jīng)營(yíng)權(quán)之間存在分離的情況。此時(shí)若企業(yè)并不存在兩權(quán)分離現(xiàn)象，那么也就不用考慮債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的影響了。除此之外還有代理理論，使用該理論的前提條件是企業(yè)的代理成本與權(quán)益配置之間存在沖突，反之則不能借鑒該理論。如上文所述的四種企業(yè)融資理論，它們分別擁有自己的特點(diǎn)和功能，企業(yè)需要契合本企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行方案的制定。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)上述四種理論并不完善，擁有不同的缺陷和不足之處，企業(yè)在選擇的時(shí)候要盡可能的避免其缺點(diǎn)，充分發(fā)揮最大的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)發(fā)展提供便利。另外，國(guó)內(nèi)的企業(yè)往往獨(dú)具特色，金融市場(chǎng)中也存在不足之處，企業(yè)的融資困難；整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作速度較慢，特別是對(duì)于中小企業(yè)而言，缺陷更是被放大了無(wú)數(shù)倍；缺乏良好的法治環(huán)境，相應(yīng)的法律法規(guī)仍然不健全。所以，按照上述理論，我們必須綜合性的評(píng)價(jià)各類型理論，結(jié)合實(shí)際情況，為企業(yè)謀求利潤(rùn)。同時(shí)，為了企業(yè)的發(fā)展，按照實(shí)際情況選擇對(duì)的融資形式，為企業(yè)的發(fā)展提供足夠的資金。第三章我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀一、內(nèi)源融資占主導(dǎo)地位內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是指企業(yè)將自己的留存盈利、折舊等轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資的一個(gè)過(guò)程。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有非常重要的作用，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來(lái)源；在我國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，企業(yè)發(fā)展到一定階段就需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)，資金匱乏時(shí)需要大量的資金，我國(guó)的中小企業(yè)一般都選擇內(nèi)源融資這種資金來(lái)源方式，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的發(fā)展受限制很多，沒(méi)有大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，中小企業(yè)的企業(yè)的特點(diǎn)以及局限性使得他們沒(méi)有更好的融資渠道。跟國(guó)外的企業(yè)相比，我國(guó)的企業(yè)更加依賴從內(nèi)部籌資的方式，國(guó)外的企業(yè)需要資金時(shí)可以通過(guò)多種融資方式進(jìn)行，在內(nèi)源融資這種融資渠道中，歐洲企業(yè)有大約一半，美國(guó)企業(yè)大約有45%，但是在我國(guó)卻有大約有九成以上的企業(yè)會(huì)選擇內(nèi)源融資這種融資方式。因?yàn)樵谖覈?guó)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，中小企業(yè)在發(fā)展初期可能以勞動(dòng)為主，但是發(fā)展到中后期會(huì)以技術(shù)手段為輔助，因?yàn)橹行∑髽I(yè)需要隨著市場(chǎng)的變化及時(shí)的進(jìn)行產(chǎn)品更新，才能滿足日新月異的市場(chǎng)要求，除此之外企業(yè)還需要進(jìn)行技術(shù)更新以及人才培養(yǎng)，這樣就會(huì)需要大量的資金，中小企業(yè)的融資實(shí)力較弱，因此我國(guó)的中小企業(yè)經(jīng)常使用的融資方式就是內(nèi)源融資。二、外源融資以銀行信貸為主要來(lái)源（一）我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展奠定了間接融資的基礎(chǔ)我國(guó)金融發(fā)展相比國(guó)外比較晚，因?yàn)槲覈?guó)政府是主導(dǎo)金融市場(chǎng)的重要力量，在這種環(huán)境下，金融的發(fā)展主要包括四個(gè)階段：第一階段是1949年到1977年，新中國(guó)成立到建立一個(gè)國(guó)有制的經(jīng)濟(jì)體系，中國(guó)人民銀行成立，全中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融都以中國(guó)人民銀行為中心，在政府的調(diào)控下有效的進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)；第二階段是1978年到1984年，我國(guó)的工業(yè)和商業(yè)的發(fā)展非常迅速，國(guó)家除了中國(guó)銀行以外還成立了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四個(gè)大型國(guó)有銀行，這樣一來(lái)我國(guó)的金融體系就相對(duì)比較健全，在中國(guó)人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)下，全國(guó)的金融有了煥然一新的面貌；第三個(gè)階段是1985年到1993年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況有了新的變化，商品交易非常旺盛，金融的主體已經(jīng)不再是國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)，這種情況下，股份制的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速；第四階段是1994年到現(xiàn)在為止，隨著社會(huì)的進(jìn)步以及全球經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)的獎(jiǎng)金融體系有了較大的變化，全國(guó)的金融主體發(fā)展迅速。到2013年為止，我國(guó)一共有2492家公司上市，所有上市的公司總價(jià)值超過(guò)了23.26萬(wàn)億元，在金融市場(chǎng)上，約有25.6萬(wàn)億的金融債券，債券的整體發(fā)展速度相對(duì)緩慢。（二）中小企業(yè)融資過(guò)分依賴銀行由于我國(guó)一直以來(lái)都是以銀行為主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu),在這樣的金融環(huán)境下，中小企業(yè)一般都通過(guò)銀行借款進(jìn)行融資。從圖3.1中能夠看出，在2008年到2012年四年之間我國(guó)銀行信貸融資規(guī)模的變化幅度，2008年到2009年，銀行信貸占總?cè)谫Y總規(guī)模的比例是大幅度上升的，從2009年到2012年變化幅度不大。但是整體來(lái)講，每一年的銀行信貸比例都在70%以上，2009年的百分比占比最高，達(dá)到了80%。從圖中的趨勢(shì)變化能夠發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)的融資方式還是以銀行信貸融資為主，但是整體結(jié)構(gòu)變化較大，有一個(gè)比較規(guī)律的變化趨勢(shì)。圖3。1銀行信貸融資規(guī)模資料來(lái)源:根據(jù)屮國(guó)人民銀行社會(huì)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)整理而成社會(huì)總體融資環(huán)境決定企業(yè)融資模式,在我國(guó)，政府頒布的政治決策對(duì)金融行業(yè)影響巨大，使得金融行業(yè)面臨的市場(chǎng)發(fā)生巨大的變化，政府在我國(guó)各行各業(yè)都有很大的影響。在社會(huì)主義國(guó)家中，由于受到政府政策的影響，我國(guó)中小企業(yè)在進(jìn)行融資的時(shí)候會(huì)選擇銀行信貸這種方式。從現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，某省某市的297家調(diào)查樣本中，有21.9%的中小企業(yè)選擇銀行借款來(lái)滿足資金需求，第二大占比的融資渠道是通過(guò)企業(yè)的自有資金進(jìn)行融資，大約有6.4%的企業(yè)會(huì)選擇自有資金進(jìn)行融資。在接受調(diào)查的294家企業(yè)里，從同一家銀行、兩家以及三家及三家以上銀行進(jìn)行貸款的分別為：28家、109家及107家。因此我國(guó)中小企業(yè)中，銀行融資依舊是應(yīng)用最廣泛的融資方式。三、民間借貸成為重要補(bǔ)充在我國(guó)，民間借貸發(fā)展歷史較長(zhǎng)，從我國(guó)古代的封建社會(huì)就出現(xiàn)民間借貸，當(dāng)居民生活需要資金時(shí)就會(huì)進(jìn)行民間借貸，建立一個(gè)口頭的或者書(shū)面的借貸憑證，以此來(lái)籌集資金進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)，民問(wèn)借貸在我國(guó)應(yīng)用非常廣泛。近代以來(lái)，隨著社會(huì)的發(fā)展變化，居民對(duì)于民間借貸的認(rèn)識(shí)和觀念有所不同，普遍認(rèn)為民間借貸是一種高利貸的借貸方式，因此可能有一種偏見(jiàn)，但是隨著社會(huì)的進(jìn)步以及我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展完善，民間借貸逐漸成為一個(gè)滿足企業(yè)以及個(gè)人資金需求的重要的手段，在1978年改革開(kāi)放的政策發(fā)布以后，我國(guó)的金融市場(chǎng)有了非常大的變化，人們對(duì)于借貸的認(rèn)識(shí)也產(chǎn)生了一定的變化。從1978年到2012年這幾十年間，中國(guó)GDP年均增長(zhǎng)率達(dá)到了9.85%,人均GDP年增長(zhǎng)幅度也達(dá)到了8%。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及金融市場(chǎng)的繁榮催生了民間借貸的產(chǎn)生。通過(guò)現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)調(diào)查能夠發(fā)現(xiàn)有大約80%的非公有制經(jīng)濟(jì)都會(huì)有民間借貸的資金募集方式，尤其是在農(nóng)村以及一些中小企業(yè)中，民間借貸非常廣泛，人們也開(kāi)始逐漸從思想上對(duì)民間借貸認(rèn)可，所以大多數(shù)的企業(yè)以及人們的支持使得民間借貸迅速發(fā)展，并且開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供了非常大的幫助，我國(guó)的一些知名企業(yè)的發(fā)展有些也是依靠民間借貸才成立的，比如正泰集團(tuán)，康奈集團(tuán)等企業(yè)，在民間借貸方式籌借資金投入生產(chǎn)，逐漸發(fā)展壯大形成集團(tuán)和規(guī)模。根據(jù)現(xiàn)實(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在溫州市的346家企業(yè)中，一共在半年內(nèi)有485.5億元的資金來(lái)自民間借貸,同比增長(zhǎng)43%。溫州有89%的家庭都或多或少的接觸過(guò)民間借貸。個(gè)人中也有59.67%的人與民間借貸相互關(guān)聯(lián)。在溫州，整體的借貸規(guī)模非常大，達(dá)到了1100億元,這個(gè)數(shù)字比較龐大，占到了溫州市銀行貸款總體比例的20%，所以民間借貸已經(jīng)對(duì)我國(guó)的中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了非常大的影響，在溫州的一個(gè)抽樣調(diào)查的報(bào)告中發(fā)現(xiàn)105家企業(yè)中，僅僅有15家企業(yè)是不需要進(jìn)行借貸就能獨(dú)立進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的，其余90家都通過(guò)民間借貸進(jìn)行發(fā)展的，在實(shí)際的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，我國(guó)大部分的中小企業(yè)在業(yè)務(wù)發(fā)展初期都面臨資金缺乏的問(wèn)題，而當(dāng)出現(xiàn)資金問(wèn)題的時(shí)候大部分的中小企業(yè)都會(huì)采用民間借貸進(jìn)行融資。四、證券市場(chǎng)融資渠道基本形成首先,從2004年開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板以及證券發(fā)展非?？焖伲?012年年底,我國(guó)的證券市場(chǎng)融資渠道中，累計(jì)有1959.13億元的資金是通過(guò)創(chuàng)業(yè)板融資實(shí)現(xiàn)，平均募集資金額大約為6.971億元。累計(jì)有630家中小企業(yè)進(jìn)行了創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)，審計(jì)部門(mén)一共審計(jì)了442個(gè)，一共召開(kāi)了220次創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)上市研討會(huì)議，審批了376家企業(yè)，其中有281家企業(yè)成功的上市，總的上市規(guī)模達(dá)到了7433.79億元。在中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板中，大約有88.19%的企業(yè)集中于新能源以及綠色的產(chǎn)業(yè)，所以能夠發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大多數(shù)都是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。其次,在2006年1月國(guó)家經(jīng)過(guò)了詳細(xì)的研究和調(diào)查后將中關(guān)村作為上市的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓點(diǎn)。這一舉措促進(jìn)了我國(guó)中小企業(yè)融資方式的發(fā)展和創(chuàng)新，為我國(guó)的金融市場(chǎng)的完善提供了非常大的幫助。截至2012年12月31日為止,我國(guó)一共有200家企業(yè)在新三板掛牌上市，這一數(shù)據(jù)累計(jì)數(shù)字為207家，所有上市的200家中小企業(yè)的總股本達(dá)到了55.27億元，2014年全年一共實(shí)現(xiàn)了1276家新三板上市的企業(yè)的上市，總計(jì)募集了129.99億元的資金，與此同時(shí)，全國(guó)各地的股權(quán)交易也迅速的發(fā)展起來(lái)。第四章我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題2011年溫州三旗集團(tuán)因欠銀行1.23億元的巨額貸款最終失去償還能力，導(dǎo)致集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，只能通過(guò)民間借貸的途徑臨時(shí)解決，最終無(wú)法收?qǐng)觥２ㄌ芈谖覈?guó)餐飲行業(yè)占據(jù)重要地位，在企業(yè)迅速發(fā)展過(guò)程中日益增長(zhǎng)的資金需求得不到滿足，同時(shí)銀行貸款環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，企圖通過(guò)民間借貸方式緩解資金壓力，最后其資金鏈斷裂而無(wú)力償還。5月,由于繼續(xù)貸款的要求變高，江南皮革有限公司資金無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致企業(yè)卷入一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)。9月份，溫州信泰集團(tuán)因某種原因?qū)е裸y行無(wú)法貸款給該集團(tuán)，為緩解資金短缺問(wèn)題只能轉(zhuǎn)向民間借貸高達(dá)1.3億元人民幣，因無(wú)力償還該集團(tuán)董事長(zhǎng)只能離境出走。根據(jù)里昂證券調(diào)研報(bào)告分析顯示，溫州民間未償貸款總量高達(dá)8000-10000億人民幣，壞賬總額高達(dá)1500億人民幣。當(dāng)全國(guó)矚目的溫州債務(wù)風(fēng)波出現(xiàn)之后，國(guó)家召開(kāi)緊急會(huì)議討論并出臺(tái)一系列政策來(lái)降低債務(wù)風(fēng)波帶來(lái)的影響，然而這一系列政策與市場(chǎng)運(yùn)作本身相差甚遠(yuǎn)，無(wú)法從本質(zhì)上解決問(wèn)題，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變以及宏觀政策方面發(fā)生變化時(shí)，中小企業(yè)的債務(wù)風(fēng)波會(huì)再次出現(xiàn)。因此，想要對(duì)中小企業(yè)的債務(wù)風(fēng)波加以控制就需要我們從問(wèn)題的本質(zhì)出發(fā)深入研究，并從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度分析考慮解決辦法。我國(guó)中小企業(yè)融資方式復(fù)雜多樣，但從根本上可以將其統(tǒng)分為內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。企業(yè)掛牌創(chuàng)立時(shí)，創(chuàng)業(yè)者的資金投入以及企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的盈利積累統(tǒng)稱為內(nèi)源融資。在企業(yè)發(fā)展前期內(nèi)源融資占據(jù)著企業(yè)融資的絕大部分。然而隨著企業(yè)不斷發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金需求量不斷增加，此時(shí)僅僅依靠?jī)?nèi)源融資已經(jīng)不能滿足企業(yè)日益增長(zhǎng)的資金需求，而且內(nèi)源融資依賴性較強(qiáng)與股東的資金投入量有莫大關(guān)聯(lián)，其與外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及金融制度關(guān)聯(lián)微弱，研究意義相對(duì)較小。對(duì)此，本文主要針對(duì)中小企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行深入研究分析。將外源融資細(xì)而再分可分為間接和直接融資。間接融資主要是由銀行信貸和民間借貸組成。直接融資主要以創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外市場(chǎng)為主,風(fēng)險(xiǎn)投資及私募股權(quán)投資為輔的結(jié)構(gòu)。銀行貸款和民間借貸在制度和運(yùn)作方式上具有較大差異性，根據(jù)其自身特點(diǎn)需分別有針對(duì)性的進(jìn)行探析。一、銀行信貸支持中小企業(yè)融資的缺陷（一）銀行信貸的設(shè)計(jì)缺陷1、區(qū)域性中小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后Udell（2004）提出銀行信貸技術(shù)共有兩種，一種是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等“硬”信息來(lái)做出貸款決定，這種貸款方式稱之為交意型貸款；另一種貸款方式是根據(jù)銀行對(duì)該企業(yè)的認(rèn)識(shí)了解，產(chǎn)品銷量，發(fā)展前途等一系列“軟”信息來(lái)做出貸款決定，這種貸款方式稱之為關(guān)系型貸款。由于我國(guó)中小企業(yè)存在規(guī)模小、財(cái)務(wù)制度構(gòu)建不完善等特點(diǎn)，這就使得銀行放貸更依賴于關(guān)系型貸款。銀行在收集中小企業(yè)產(chǎn)品銷量發(fā)展前途等一系列“軟”信息具有一定的復(fù)雜性，因此一些規(guī)模較大銀行很難放貸給中小企業(yè)，反而一些中小銀行成為中小企業(yè)信貸的中堅(jiān)力量。目前我國(guó)金融結(jié)構(gòu)存在明顯缺陷，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。一方面，區(qū)域型中小金融機(jī)構(gòu)所占比重相對(duì)較少。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸形成了以國(guó)有銀行為主體的金融結(jié)構(gòu)，資金高度集中的局面，到2011年，據(jù)相關(guān)資料顯示我國(guó)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量分布如下：城市商業(yè)銀行147家，農(nóng)村商業(yè)銀行85家,農(nóng)村合作銀行223家,村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)386家，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)我國(guó)中小企業(yè)多大4200多萬(wàn)家，由此可見(jiàn)中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。相比與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，其金融機(jī)構(gòu)約有4萬(wàn)多家，其中銀行體共有1萬(wàn)多家，他們的存在就是為了更好的服務(wù)中小企業(yè)的發(fā)展，從而使中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的資金需求問(wèn)題得到保障。另一方面，區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，五大有商業(yè)行占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)49.2%、12家股份制銀行占比15.6%、三家政策性銀行占比16.48%、城市商業(yè)銀行占比8.2%、農(nóng)村商業(yè)銀行、城信社及新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)等屮小型金融機(jī)構(gòu)僅占比8.4%,顯然在目前這種金融結(jié)構(gòu)中，區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的資金需求很難得到滿足。2、缺少專門(mén)支持中小企業(yè)融資的政策性金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建政策性金融機(jī)構(gòu)的主要目的在于增加市場(chǎng)靈活度，調(diào)節(jié)區(qū)域經(jīng)濟(jì)落差，配合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)從而不斷完善我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展。相比于西方某些發(fā)達(dá)國(guó)家我國(guó)在政策性金融結(jié)構(gòu)體系構(gòu)建方面還存在著較大差距。例1953年美國(guó)成立中小企業(yè)管理局英國(guó)成立政策支持基金，為其中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極作用。世界其他地區(qū)政策性金融結(jié)構(gòu)體系建設(shè)多為效仿美、英兩國(guó),其中,東亞以日本,中國(guó)臺(tái)灣尤為著名。具體如表1所示:地區(qū)政策性貨款機(jī)構(gòu)或政策性貸款項(xiàng)目政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)或政策性擔(dān)保項(xiàng)目政策性投資基金美國(guó)中小企業(yè)管理局、美國(guó)進(jìn)出口銀行中小企業(yè)管理局中小企業(yè)投資公司日本中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)英國(guó)小企業(yè)培訓(xùn)計(jì)劃，資助金，王子青年基金小企業(yè)貸款保證計(jì)劃、出口信用擔(dān)保企業(yè)基金臺(tái)灣中小企業(yè)專業(yè)銀行、行政院開(kāi)發(fā)基金、中小企業(yè)發(fā)展基金中小企業(yè)信用保證甚金育成中小企業(yè)開(kāi)發(fā)公司，華陽(yáng)中小企業(yè)開(kāi)發(fā)公司表4。1主要國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資的政策性支持資料來(lái)源:中國(guó)人民銀行研究院、日本國(guó)際協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)(JICA):《中國(guó)中小企業(yè)金融制度》,中信出版社2008年版,轉(zhuǎn)引自黃孟復(fù),《中國(guó)小企業(yè)融資狀況調(diào)查》,中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2010版,P70。與國(guó)外完善的中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)相比較，我國(guó)現(xiàn)階段存在沒(méi)有構(gòu)建完善專門(mén)政策性金融機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的缺陷。在實(shí)際操作過(guò)程中，政府將五大國(guó)有銀行作為主體來(lái)開(kāi)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。近幾年來(lái)黨中央針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)金融服務(wù)體系特點(diǎn)和存在缺陷加大改革力度，同時(shí)對(duì)五大國(guó)有銀行提出明確要求，在一年之內(nèi)完成構(gòu)建專營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)任務(wù)，從而使國(guó)有銀行從實(shí)質(zhì)上取代了政策性金融機(jī)構(gòu)的部分功能。商業(yè)銀行其存在意義在于盈利，與專業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)相比較其存在業(yè)務(wù)范圍小、靈敏度不夠、執(zhí)行力度不到位等缺陷。畢竟商業(yè)銀行能力有限，當(dāng)出現(xiàn)貨幣政策變化過(guò)快時(shí)，其無(wú)精力來(lái)完成構(gòu)建專營(yíng)機(jī)構(gòu)的建設(shè)任務(wù)。此次溫州債務(wù)風(fēng)波很大一部分原因就是這樣引起的。（二）銀行信貸的運(yùn)行缺陷1、銀行的審貸程序不適于中小企業(yè)我國(guó)金融結(jié)構(gòu)是以銀行為主體，到2011年底，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)高達(dá)GDP的26.18倍，然而我國(guó)股票市場(chǎng)流通幣值僅僅是GDP的0.35倍。從上述數(shù)據(jù)分析可得，外源融資是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的主要手段，然而國(guó)有銀行在選擇貸款對(duì)象方面往往是以大型企業(yè)為主。我國(guó)中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)模式其在貸款方面具有時(shí)間緊、金額小、周期短等特點(diǎn)。然而國(guó)有銀行在貸款業(yè)務(wù)方面要對(duì)貸款對(duì)象進(jìn)行層層考察和評(píng)估程序，使得中小企業(yè)貸款模式與商業(yè)銀行放款模式出現(xiàn)沖突，從而銀行解決中小企業(yè)貸款問(wèn)題達(dá)不到預(yù)期效果。中小企業(yè)因其規(guī)模小制度不完善，這就使得銀行貸款管理費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他大企業(yè)管理費(fèi)用。從而出現(xiàn)我國(guó)絕大部分的中小企業(yè)難以從銀行貸款的尷尬局面。針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)貸款調(diào)查結(jié)果顯示，近48.4%負(fù)責(zé)人認(rèn)為貸款“非常難”，大約29.8%的負(fù)責(zé)人認(rèn)為貸款“有難度”。通過(guò)對(duì)濟(jì)寧市297家樣本企業(yè)進(jìn)行調(diào)查分析，分析結(jié)果顯示該市中小企業(yè)貸款滿意程度整體較低。在被抽取調(diào)查的企業(yè)當(dāng)中，在2011年全年當(dāng)中共貸款次數(shù)為687次，平均一家企業(yè)申請(qǐng)次數(shù)達(dá)到2.3次，能夠順利貸款的次數(shù)為359次，平均一家企業(yè)能夠完成貸款1.2次，貸款成功率僅僅為53.1%。52.3%的企業(yè)認(rèn)為“銀行貸款條件過(guò)高，貸款手續(xù)過(guò)于復(fù)雜，所貸資金金額較少。22.9%的企業(yè)認(rèn)為銀行貸款條件與之前無(wú)差別，但是所貸資金金額較少。浙江是我國(guó)中小企業(yè)集中比較廣的地區(qū)，以該地區(qū)作為參考標(biāo)準(zhǔn)具有一定的說(shuō)服力。在該地區(qū)中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)是通過(guò)民間借貸的方式來(lái)進(jìn)行，份額高達(dá)50%；而以商業(yè)銀行以及信用社等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行借貸的比例為21%；另有7%的企業(yè)是通過(guò)小型貸款公司來(lái)解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題；其余企業(yè)未與銀行或者民間借貸公司發(fā)生貸款關(guān)系。小企業(yè)資金來(lái)源情況如圖3所示:圖4。2小企業(yè)資金來(lái)源情況資料來(lái)源:浙商網(wǎng)，www。zjsr。com,2011年7月28日2、擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展不足第一，擔(dān)保公司規(guī)模普遍較小。根據(jù)工商聯(lián)對(duì)我國(guó)20個(gè)省市中的155家擔(dān)保公司調(diào)查數(shù)據(jù)分析，擔(dān)保公司注冊(cè)資金在五千萬(wàn)以下的有28家占到調(diào)查總數(shù)的18%，注冊(cè)資金在五千萬(wàn)到一億之間的有63家，占40.91%。擔(dān)保公司規(guī)模小對(duì)中小企業(yè)貸款帶來(lái)兩方面的影響。一方面擔(dān)保與銀行信貸之間的條件具有較大差異，不利于解決中小企業(yè)融資問(wèn)題給企業(yè)發(fā)展，帶來(lái)消極影響；另一方而，制約擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的分散。擔(dān)保公司由于資金方面的限制僅僅能為幾個(gè)中小企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，從而提高違約補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。第二，擔(dān)保行業(yè)缺乏創(chuàng)新意識(shí)。不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保是我國(guó)現(xiàn)階段的主要擔(dān)保內(nèi)容，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及專利等一些無(wú)形財(cái)產(chǎn)形式的擔(dān)保需要進(jìn)一步創(chuàng)新實(shí)施。最后，制度歧視成風(fēng)問(wèn)題在擔(dān)保行業(yè)較為普遍。具有政府參與與支持的擔(dān)保公司與民營(yíng)擔(dān)保公司在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)方面存在不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。部分銀行出臺(tái)政策明文規(guī)定優(yōu)先選取以政府為主導(dǎo)擔(dān)保的中小企業(yè)。由于我國(guó)擔(dān)保行業(yè)體系構(gòu)建緩慢，在溫州地區(qū)為解決資金問(wèn)題各中小企業(yè)紛紛選擇了互保聯(lián)保方式作為擔(dān)保屏障。當(dāng)其中一家企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，債務(wù)風(fēng)波通過(guò)這種互保聯(lián)保的模式迅速擴(kuò)散，最終爆發(fā)出了此次大規(guī)模的中小企業(yè)債務(wù)危機(jī)。相比較而言，為鼓勵(lì)中小企業(yè)順利發(fā)展，英國(guó)在1953年成立具有針對(duì)性的金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)管理局。中小企業(yè)在企業(yè)管理局的指導(dǎo)幫助之下順利獲得商業(yè)銀行貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)范圍內(nèi)約有七千家銀行以“地區(qū)辦公室”為主導(dǎo)來(lái)向中小型企業(yè)來(lái)進(jìn)行擔(dān)保貸款。3、中小企業(yè)信用制度不健全第一，未建立科學(xué)完備的征信體系，造成部門(mén)和部門(mén)之間的信息隔閡。因?yàn)閲?guó)內(nèi)體制的特殊性以及部門(mén)之間存在的關(guān)系限制，造成信息交流的不通暢，特別在工商、稅務(wù)、海關(guān)幾個(gè)領(lǐng)域均存在著不容忽視的缺陷，而這幾個(gè)方面均對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要。所以征信系統(tǒng)的職能實(shí)際上并沒(méi)有真正予以體現(xiàn)。另外征信主體范圍的簡(jiǎn)陋造成了一定的局限性，而當(dāng)下中小企業(yè)的數(shù)量在持續(xù)增多，使得需求得不到滿足。對(duì)于國(guó)內(nèi)的信貸市場(chǎng)而言，目前僅有中國(guó)人民銀行中心符合各項(xiàng)要求。第二，法律框架存在缺陷，給征信業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)造成阻礙。在2009年下半年，國(guó)內(nèi)頒行了《征信管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，該文件僅僅就信息的獲取進(jìn)行了具體的闡述，然而沒(méi)有在征集范疇方面進(jìn)一步具體化，亦未對(duì)商業(yè)秘密維護(hù)手段進(jìn)行闡述。在這種前提下，信息獲取過(guò)程不能全面地保證安全措施嚴(yán)絲合縫，對(duì)企業(yè)的積極性亦會(huì)產(chǎn)生不利的影響。征信體系所擁有的各種缺陷，自傳播角度來(lái)看亦在銀行方面構(gòu)成了信息壁壘，使其審慎心里增強(qiáng)，審核期持續(xù)更久。所以，不少中小企業(yè)面臨這樣的壓力環(huán)境，多會(huì)選取更加有優(yōu)勢(shì)的民間借貸手段。這種案例于溫州地區(qū)尤其頻繁，根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，選擇民間借貸的企業(yè)占據(jù)了整體的59.76%。二、民間借貸支持中小企業(yè)融資的缺陷對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，無(wú)論是設(shè)計(jì)還是運(yùn)作方面均存在和中小企業(yè)的兼容漏洞，使得不少中小企業(yè)應(yīng)對(duì)融資時(shí)，均傾向于采取民間借貸方式。民間借貸具有多種顯而易見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)：靈活度高、操作便利，可以充分符合中小企業(yè)的融資標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)澳新銀行的報(bào)告內(nèi)容，國(guó)內(nèi)民間借貸的整體金額在十五到十七萬(wàn)億元之間，亦即正規(guī)銀行體系整體資產(chǎn)12%左右，占據(jù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之一。民間借貸的普及，體現(xiàn)了該手段應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求的合理性，但是在該方面卻沒(méi)有完備的金融監(jiān)管框架體系存在。當(dāng)下在國(guó)內(nèi)的法律系統(tǒng)中，并沒(méi)有給民間借貸賦予正式的法律地位，這種情況使得管理過(guò)程缺乏全面的司法憑據(jù)，執(zhí)行力度上不可避免地有所缺失。因?yàn)楸O(jiān)管存在的缺陷牢固，同時(shí)民間借貸的剛性需求日益趨多，令其盲目性增強(qiáng)。溫州企業(yè)債務(wù)危機(jī)即是典型的例證，表明了國(guó)內(nèi)存在的中小企業(yè)融資困境，亦體現(xiàn)監(jiān)管方面暴露出的漏洞。（一）民間借貸的設(shè)計(jì)缺陷1、法律依據(jù)不健全針對(duì)民間借貸,當(dāng)下施行的相關(guān)法律中尚沒(méi)有做出清楚明白的定義敘述。實(shí)際上涉及到民間借貸方面的有《合同法》、涉及到民間借貸方面的有《合同法》、《民事法》與《關(guān)于民間借貸糾紛指導(dǎo)》等，于其管轄領(lǐng)域區(qū)間里就相關(guān)內(nèi)容的表達(dá)傾向于提綱攜領(lǐng)，同時(shí)實(shí)踐操作過(guò)程里法院審判一般取司法解釋作依據(jù)，后者和普通法律法規(guī)不同的是不具備在大眾人群中的普及性，因而有一定幾率產(chǎn)生民間借貸主體的行為失當(dāng)，打法律擦邊球。根據(jù)浙江法院提供的相關(guān)信息，從2008年開(kāi)始的四年里，該院著手經(jīng)辦的案件中與民間借貸相關(guān)的比重保持著持續(xù)上升的水平。尤其在誕生了次貸危機(jī)的2008年里該趨勢(shì)極其突出，整體數(shù)量為72332件之多，較上年同比增長(zhǎng)60.56%；而2009年數(shù)量為88925件，趨勢(shì)略微減緩；2010年數(shù)量達(dá)到7741件，數(shù)量繼續(xù)下降；而在2011年又達(dá)到93067件，較上年同比增長(zhǎng)6.07%。民間借貸中合法性難以做出明確界定，使得違法幾率增多，亦減弱了法律本身的公信度和威嚴(yán)。典型的案例有吳英集資案，該案例進(jìn)行審理時(shí)，針對(duì)其具體違法性質(zhì)判定雙方存在分歧。公訴方起先判定其罪行為非法吸收公共存款與合同詐騙罪，后來(lái)修正成非法集資詐騙罪，吳英辯護(hù)方則堅(jiān)持其罪行為非法吸收公共存款罪。在2010年底，最高人民法院頒行了《關(guān)于處理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》，該文件中存在相關(guān)敘述：非法集資涵蓋了社會(huì)性，也就是面向大眾進(jìn)行資金的收取。但是在具體吸收資金對(duì)象方面，并沒(méi)有詳細(xì)的定義，成為公訴、辯護(hù)方的分歧根源，根據(jù)公訴方的看法，吳英并未事先結(jié)識(shí)吸收存款對(duì)象，因而須列入“社會(huì)公眾”，在此基礎(chǔ)上定性成集資詐騙罪；辯護(hù)方從社會(huì)關(guān)系這一層面出發(fā)，認(rèn)為吸收存款對(duì)象屬于熟人、親友范疇，并非“社會(huì)公眾”，因而須定性為非法吸收存款罪。2、監(jiān)管主體缺失針對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面，監(jiān)管過(guò)程通常采取的手段涵蓋了兩種執(zhí)行主體：政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，行業(yè)自行約束。實(shí)踐操作過(guò)程中，二者能夠發(fā)揮協(xié)作互補(bǔ)的效用。但是當(dāng)下的法律框架中，沒(méi)有針對(duì)民間借貸的地位進(jìn)行清晰界定，所以，具體的監(jiān)管過(guò)程中不存在充分完備的法律憑據(jù)，使得監(jiān)管工作不具備強(qiáng)力的執(zhí)行力。國(guó)內(nèi)當(dāng)下施用的政策可以敘述為：分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，制訂了銀監(jiān)、保監(jiān)、證監(jiān)這些部門(mén)。然而在責(zé)任分配方面，法律中不存在詳細(xì)的定義，造成民間借貸的政府監(jiān)管主體缺失。在具體案例中表現(xiàn)為：吳英自商業(yè)精英發(fā)展為非法集資犯，即利用了國(guó)內(nèi)存在的法律監(jiān)管漏洞。民間資本發(fā)展失控，亦進(jìn)一步加重了國(guó)內(nèi)民間借貸糾紛發(fā)生趨勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在還不存在類似于民間借貸商業(yè)協(xié)會(huì)的團(tuán)體，不能進(jìn)行良好的民間自我約束，亦起不到民間引導(dǎo)的作用，在利益驅(qū)使下民間借貸資本恣意發(fā)展。若能夠建立起科學(xué)、完備的民間借貸自律協(xié)會(huì)，就能夠產(chǎn)生一定的約束作用，依據(jù)實(shí)際情況編訂規(guī)范守則，借助團(tuán)體的作用，產(chǎn)生一定的鞭策和約束。藉此對(duì)民間借貸的資金流向、行為細(xì)節(jié)以及相關(guān)的利率編制進(jìn)行管理，抑制違法情況的發(fā)生。（二）民間借貸的運(yùn)行缺陷1、法律對(duì)民間借貸行為主體的規(guī)定過(guò)于茍刻關(guān)于民間借貸主體的規(guī)定,我國(guó)現(xiàn)行的《合同法》、《最高人民法院關(guān)于如何確認(rèn)公民與企業(yè)之間借貸行為效力問(wèn)題的批復(fù)》和《銀行管理暫行條例》分別給出了界定范圍?！逗贤ā犯鶕?jù)資金借貸合同效用方面，就合同的有效性進(jìn)行了界定，其中符合條件的包含以下幾類情況：第一，借款發(fā)生于金融機(jī)構(gòu)間，或者金融機(jī)構(gòu)和自然人、法人以及別的組織間；第二，借款發(fā)生于自然人間。1999年頒行了《最高人民法院關(guān)于如何確認(rèn)公民與企業(yè)之間借貸行為效力問(wèn)題的批復(fù)》，就自然人和企業(yè)間發(fā)生的借貸情況方面進(jìn)行闡述，定義公民和非金融企業(yè)產(chǎn)生的借貸應(yīng)該納入民間借貸范疇，其中需滿足條件為：雙方意思表示真實(shí)。但是，針對(duì)企業(yè)之間的情況法律中不存在具體的說(shuō)明，現(xiàn)實(shí)中發(fā)生于企業(yè)之間的合同往往判定沒(méi)有法律效力。在企業(yè)間借貸方面，《銀行管理暫行條例》相關(guān)內(nèi)容說(shuō)明：在非金融機(jī)構(gòu)之間，沒(méi)有進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)權(quán)力。民間借貸僅僅在自然人之間或者和非金融機(jī)構(gòu)之間存在的情況有效，具備法律效力，然而非金融企業(yè)間的情況則被排除在外。在該政策驅(qū)使下，非金融企業(yè)若要實(shí)現(xiàn)相互借貸則要依靠第三方，包括委托貸款、擔(dān)保貸款等，抑或通過(guò)個(gè)人名義來(lái)進(jìn)行。然而在這種情況又增大了資金周轉(zhuǎn)的難度，造成風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，亦使得民間借貸的合法性界定更難以進(jìn)行。2、民間借貸保護(hù)利率水平存在爭(zhēng)議對(duì)于民間借貸而言，保護(hù)利率方面的相關(guān)規(guī)定并不具體，尤其是四倍于銀行利率這一描述。根據(jù)最高人民法院上世紀(jì)九十年代初頒行的《關(guān)于人民法院受理借貸糾紛案件的若干意見(jiàn)》的相關(guān)內(nèi)容，民間借貸利率不能高于銀行同類貸款利率4倍，若不符合該規(guī)定，超出部分的利息不受法律承認(rèn)。然而具體的計(jì)算方式和衡量標(biāo)準(zhǔn)未給出詳細(xì)的解釋。另外，在該時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦發(fā)生著深刻的變化，制度還因循守舊止步不前，過(guò)時(shí)的法律框架難以符合現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)整體需求，相反還會(huì)增加阻力和妨害。依照溫州的相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)正常的時(shí)候，民間借貸的利率卻常逾越法律相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。亦即，溫州經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康進(jìn)步的背景下，社會(huì)上存在的民間借貸利率早就躍出了法律的規(guī)定范疇。但是，因?yàn)榇嬖诒旧砭邆浜侠硇裕瑫r(shí)依照《憲法》的理念，公民具備合理支配財(cái)產(chǎn)權(quán)。對(duì)于民間借貸而言，相關(guān)的法律法規(guī)不符合當(dāng)下情況，造成民間資本的合法性難以界定，有時(shí)不具備法律效力。同時(shí)，當(dāng)下出現(xiàn)的民間借貸主要是關(guān)于企業(yè)生產(chǎn)方面的需求填補(bǔ)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)繁多的剛性需要，相關(guān)利率亦保持著上升的趨勢(shì)。在2011年中，溫州地區(qū)民間借貸年利率發(fā)展到了180%，在這種情況下，本著保證超過(guò)銀行規(guī)定范疇之外的利息可靠的宗旨，在制定合同的過(guò)程中借款人一般會(huì)實(shí)施預(yù)先扣除、真實(shí)收取利率超過(guò)約定的措施。這種方式對(duì)于民間借貸而言，只會(huì)創(chuàng)造更多的風(fēng)險(xiǎn)隱患。從這一點(diǎn)能夠發(fā)現(xiàn)民間借貸的利弊并存，若能夠做到科學(xué)有效的引導(dǎo)，即能夠發(fā)揮造福社會(huì)的功能，其中比較有代表性的案例為：美國(guó)的“領(lǐng)薪日貸款”設(shè)置針對(duì)工薪階層，給予時(shí)限為十天到半個(gè)月的過(guò)橋貸款，盡管經(jīng)過(guò)了折算，能夠獲得達(dá)到超過(guò)四倍的年化收益，然而根據(jù)相關(guān)的調(diào)查信息能夠發(fā)現(xiàn)，若社區(qū)里存在這類服務(wù)，則將大大抑制住房按揭貸款破產(chǎn)的幾率，同時(shí)還能夠使得偷盜行為得到控制。因而能夠得出結(jié)論，政府過(guò)度傾向于增加利率方面的嚴(yán)格限制或許并不能達(dá)到理想的結(jié)果。3、民間借貸監(jiān)管方式粗放因?yàn)榉梢罁?jù)以及監(jiān)管體系兩方面的條件限制，造成國(guó)內(nèi)施行民間借貸監(jiān)管過(guò)程中不具備科學(xué)合理的策略。同時(shí)政府的態(tài)度不具備恒定性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的情況下就放低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，然而在有問(wèn)題發(fā)生的時(shí)候就增強(qiáng)管理執(zhí)行力度。一般采取兩類打擊措施：清理整頓，對(duì)團(tuán)體組織進(jìn)行查出或者合并；施行行政取締，對(duì)有問(wèn)題的組織團(tuán)體進(jìn)行裁撤。這種方式主要憑借行政管理，借助刑事處罰為工具，整體略顯簡(jiǎn)陋。典型的應(yīng)用有吳英集資案，孫大午案等。三、直接融資支持中小企業(yè)融資的缺陷（一）直接融資的設(shè)計(jì)缺陷第一，企業(yè)債券發(fā)行環(huán)境不友好。在證券法的相關(guān)內(nèi)容中，涉及到直接融資企業(yè)方面的衡量標(biāo)準(zhǔn)具備不合理性。依照國(guó)內(nèi)《證券法》的規(guī)定，公司發(fā)行公司債券，需符合如下衡量標(biāo)準(zhǔn)：股份有限公司凈資產(chǎn)達(dá)到三千萬(wàn)元水平；有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)達(dá)到六千萬(wàn)元水平；累積的債券愈合要在凈資產(chǎn)40%及以下。依照國(guó)內(nèi)在2011年年中頒行的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，只有房地產(chǎn)、租賃等行業(yè)具備上述實(shí)力，別的行業(yè)中大部分企業(yè)均不具備。所以，這種企業(yè)債券融資政策，對(duì)于大多數(shù)的中小企業(yè)而言均是無(wú)法享受的。第二，股權(quán)融資政策不友好。本著打開(kāi)中小企業(yè)上市融資規(guī)模的宗旨，國(guó)內(nèi)與2004年和2009年頒行了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。較之于主板公司上市標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)板公司股本能夠在不超過(guò)五千萬(wàn)元的范疇內(nèi)，然而需保證在兩千萬(wàn)元以上，同時(shí)滿足成立超過(guò)兩年的條件；創(chuàng)業(yè)板方面則規(guī)定過(guò)去兩年中持續(xù)盈利，且凈利潤(rùn)累積達(dá)到一千萬(wàn)元，同時(shí)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)；或是在過(guò)去十二個(gè)月呈現(xiàn)盈利趨勢(shì)，凈利潤(rùn)達(dá)到五百萬(wàn)元，同時(shí)需滿足過(guò)去該時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到五千萬(wàn)元，以及過(guò)去二十四個(gè)月增長(zhǎng)率為30%及以上。且公司要成立超過(guò)三十六個(gè)月。根據(jù)2012年11月份的統(tǒng)計(jì)信息來(lái)看，當(dāng)時(shí)存在的中小板上市公司達(dá)到635家，流通市值為3123943.86億元;創(chuàng)業(yè)板上市公司方面，達(dá)到276家,流通市值達(dá)到279235.70億元。兩家上市企業(yè)僅占全部中小企業(yè)的萬(wàn)分之一。（二）直接融資的運(yùn)行缺陷1、證券市場(chǎng)的運(yùn)行缺陷創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立的目的在于吸收接納具有良好發(fā)展前景但目前規(guī)模較小達(dá)不到主板上市要求的中小企業(yè),推動(dòng)它們?cè)谑袌?chǎng)上的籌資運(yùn)作。國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)誕生在2009年，這一情況既促進(jìn)了國(guó)內(nèi)向多層次資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變進(jìn)程，給風(fēng)險(xiǎn)投資退出創(chuàng)造條件，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資成長(zhǎng)壯大，同時(shí)于某種意義上減弱了中小企業(yè)的融資困境。但是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的成立并不久，而且處在探索的初期，因而在具體的運(yùn)作時(shí)暴露出系列弊端，涵蓋了兩個(gè)角度：發(fā)行制度和退市機(jī)制。發(fā)行制度方面，當(dāng)下國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中采取屯批制這一入市模式。如果企業(yè)欲達(dá)到上市條件需通過(guò)冗繁的審批程序，具體過(guò)程因?yàn)槭侨肆M(jìn)行，效率上不去，同時(shí)造成尋租情況的存在。在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板方面，發(fā)行價(jià)、市盈率以及市盈率均居高不下。企業(yè)上市股價(jià)的制定方面，由保薦人、詢價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)揮主要影響，而散戶投資者方面不具備足夠的影響力。依照深圳證券交易所的相關(guān)信息：新股上市的時(shí)候買入的一方一般為個(gè)人，從2009年10月底開(kāi)始的兩年中，創(chuàng)業(yè)板上市方面首歌個(gè)人投資者買進(jìn)達(dá)到95.06%之多。所以，對(duì)于散戶投資者而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。退市機(jī)制方面。本著改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市制度的宗旨，2012年4月出臺(tái)了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，該文件對(duì)于退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了具體的詳細(xì)化。在規(guī)范之后，該機(jī)制具備八個(gè)方面的特征：第一，對(duì)創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期進(jìn)行了時(shí)間縮減，定為十二個(gè)月；第二，如果創(chuàng)業(yè)板暫停上市，則追訴財(cái)務(wù)造假；第三，創(chuàng)業(yè)板公司若出現(xiàn)公開(kāi)譴責(zé)超過(guò)三度，即結(jié)束上市過(guò)程；第四，若由于造假原因，導(dǎo)致兩年負(fù)凈資產(chǎn)的情況，則結(jié)束上市過(guò)程；第五，創(chuàng)業(yè)板僅僅具備依次機(jī)會(huì)進(jìn)行材料補(bǔ)充；第六，如果發(fā)生財(cái)報(bào)違規(guī)，即快速退市；第七，對(duì)于擬退市公司，暫時(shí)保留整理板；第八，退至結(jié)束，納入三板。完善之后的制度初衷為推動(dòng)違規(guī)公司退市，但是并沒(méi)有在退市企業(yè)制定完備的問(wèn)責(zé)制，亦缺乏投資者利益保護(hù)方面的內(nèi)容。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板股票的前述屬性，造成了上市企業(yè)資本膨脹，但是具體表現(xiàn)卻不盡人意，有的還因?yàn)檫`規(guī)而退市但拒絕問(wèn)責(zé)。上述情況的存在，增大了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的不合理。因?yàn)樵谕耸衅髽I(yè)方面，不具備完善的問(wèn)責(zé)制度，使得公司未上市時(shí)嚴(yán)格約束自身，上市之后卻面目全非，造成籌資利用率上不去。依照相關(guān)的信息，該使用率是21.85%，水平頗低，而其他的資金用途和起初的籌資說(shuō)辭迥異。2、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)行缺陷國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)從上世紀(jì)八十年代中期誕生，然而經(jīng)過(guò)了三十年的發(fā)展，卻還停留在初級(jí)階段。這種情況的誕生根源包括：第一，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資主體，當(dāng)下國(guó)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，資金渠道主要依靠政府撥款，該情況對(duì)于民間投資發(fā)展造成了阻礙，影響其發(fā)展；第二，相關(guān)立法和執(zhí)行措施存在弊端，國(guó)內(nèi)當(dāng)下盡管在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，給予了高科技企業(yè)若干優(yōu)惠政策，然而與之配套的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法卻不聞聲響，同時(shí)市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收政策、融資管理這些問(wèn)題上都不具備正式的扶持政策。另外，現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)投資理論，多覆蓋到企業(yè)種子期和成長(zhǎng)初期，然而在具體實(shí)踐過(guò)程里，企業(yè)方面因?yàn)槔骝?qū)使將其應(yīng)用在企業(yè)成長(zhǎng)、成熟期，產(chǎn)生私募化。3、私募股權(quán)投資的運(yùn)行缺陷私募股權(quán)投資是指在企業(yè)成長(zhǎng)階段,主要針對(duì)中后期，通常涉及的情況為：投資者認(rèn)定企業(yè)的上市潛力，于具體階段進(jìn)行資本注入，借助上市、回購(gòu)的過(guò)程完成資本增值。但是，當(dāng)下國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還處于不盡完善的階段，上市標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，大部企業(yè)均不具備條件，同時(shí)中小板和主板市場(chǎng)情況相近，創(chuàng)業(yè)板世上到現(xiàn)在僅存在三百余個(gè)中小企業(yè)，整體的運(yùn)行情況呈現(xiàn)為效率上不去，影響私募股權(quán)投資推出，造成各種隱患。同時(shí)在私募股權(quán)基金方面，運(yùn)作過(guò)程中投機(jī)性增加，投資性減少。在過(guò)去幾年中國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)基金成長(zhǎng)健康穩(wěn)定，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息，深圳證券交易所上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，多于65%提前得到了PE融資。然而表面的繁榮氛圍卻較為危險(xiǎn)，私募股權(quán)基金不再保持過(guò)去的長(zhǎng)期投資屬性，轉(zhuǎn)而變成短期的投機(jī)手段。從根本的角度來(lái)看，私募股權(quán)基金屬于長(zhǎng)期型投資方式，能拿到投資的公司一般都是獲得基金公司好評(píng)的企業(yè)，而現(xiàn)實(shí)是很多基金企業(yè)并不是通過(guò)先掌握目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，然后對(duì)其展開(kāi)持續(xù)的投資活動(dòng)，以達(dá)到追求持續(xù)性效益的目的，諸多企業(yè)都只在相關(guān)公司上市之前才進(jìn)行注資，并運(yùn)用資本炒作的方式追求短期效益。第五章主要國(guó)家和地區(qū)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)一、銀行信貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)（一）日本銀行信貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)在日本，能夠在融資方面給予中小型企業(yè)幫助的金融部門(mén)共計(jì)兩種，其中包括有由政府提供資金建立的金融部門(mén)，此外就是各類民營(yíng)的金融部門(mén)。政府主導(dǎo)性這一特點(diǎn)在日本也表現(xiàn)的十分明顯，在融資方面，政府從很大程度上給予了中小型公司以幫助。為緩解甚至解決廣大商業(yè)銀行的的高度趨利性同中小型公司融資困難之間的矛盾，日本政府于1949年度在全國(guó)范圍內(nèi)創(chuàng)建了超過(guò)150所的國(guó)民金融公庫(kù)，其主要目的就是解決中小型公司的短期借貸問(wèn)題，企業(yè)通常會(huì)將此部分資金用于保證自身的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和生產(chǎn)，進(jìn)而確保公司能夠運(yùn)行下去。之后，政府機(jī)構(gòu)又于1953年度專門(mén)針對(duì)中小型公司創(chuàng)建了59所金融公庫(kù)，其主要目的是緩解甚至解決中小型公司的普通性借貸問(wèn)題，例如買入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需要的土地、廠房、機(jī)械等等，其還能夠?yàn)橹行⌒凸咎峁╅L(zhǎng)期型借貸服務(wù)，此外，其在支持力度方面更偏向于科技型公司和提升運(yùn)營(yíng)水平的中小型公司，例如為中小型公司提供專項(xiàng)借貸業(yè)務(wù)，從而使其能夠通過(guò)運(yùn)用新型技術(shù)的方法實(shí)現(xiàn)對(duì)出口業(yè)的刺激。在1936年度，日本政府在全球范圍內(nèi)創(chuàng)建了102所工商結(jié)合公庫(kù)，其中日本國(guó)內(nèi)占有100家，國(guó)際上有兩所，這是一種不完全官方型的金融部門(mén)，主要負(fù)責(zé)存款、借貸、各類金融債券的發(fā)行售賣等業(yè)務(wù)，此外，其還能夠給予部分中小公司以無(wú)擔(dān)保型借貸與票據(jù)貼現(xiàn)等便利。在諸多民營(yíng)金融企業(yè)中，主要為中小型公司提供服務(wù)的企業(yè)有地方銀行、第二地方銀行、信譽(yù)金庫(kù)、勞動(dòng)金庫(kù)，此外，還包括互助銀行和信用結(jié)合等。值得一提的是，在2004年度，某高新企業(yè)的持有人投資創(chuàng)建了“日本振興銀行”，其主要目的就是為廣大中小型公司和新技術(shù)型公司提供無(wú)擔(dān)保融資的服務(wù)。緊接著，東京都在2005年度為了同樣的目的投資建立了“新東京銀行”。另外，日本的擔(dān)保機(jī)制是十分健全的。其屬于中央和地方的兩級(jí)型擔(dān)保機(jī)制，其中包括有信譽(yù)保障協(xié)會(huì)與中小型公司綜合集團(tuán)。關(guān)于信譽(yù)保障協(xié)會(huì)，政府機(jī)構(gòu)與民間團(tuán)體共同出資并合作創(chuàng)建了52家之多，其主要負(fù)責(zé)給予中小型公司融資擔(dān)保服務(wù)，但在承包項(xiàng)目方面則只接受擔(dān)保公司的申請(qǐng)擔(dān)?？傤~的70%，不支持全額擔(dān)保。而中小型公司綜合集團(tuán)的建設(shè)資金則由政府機(jī)構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)，其會(huì)在信譽(yù)保障協(xié)會(huì)的借貸擔(dān)?；A(chǔ)上進(jìn)行二次擔(dān)保，這在很大程度上降低了信譽(yù)保障協(xié)會(huì)在為中小型公司提供借貸擔(dān)保時(shí)所產(chǎn)生的顧慮與擔(dān)憂，進(jìn)而促進(jìn)了擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展。如相關(guān)公司因沒(méi)有及時(shí)償還貸款而產(chǎn)生違約情況，中小型公司綜合集團(tuán)將會(huì)負(fù)責(zé)擔(dān)保總額的70-80%，而保障協(xié)會(huì)則僅需負(fù)責(zé)余20-30%，這在很大程度上減輕了借貸機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）臺(tái)灣銀行信貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)1、中小型金融機(jī)構(gòu)健全為化解中小企業(yè)融資難問(wèn)題及促進(jìn)島內(nèi)的經(jīng)濟(jì),臺(tái)灣地區(qū)出臺(tái)了一系列改革政策，歷經(jīng)三十余年的努力，如今已建設(shè)出較為完善的中小型公司金融架構(gòu)機(jī)制，其能夠很好的應(yīng)對(duì)廣大中小型企業(yè)的融資問(wèn)題，整個(gè)體系中主要由中小型企業(yè)銀行與基層金融架構(gòu)組成，后者主要是指信用社和農(nóng)漁會(huì)信譽(yù)部等一類的金融機(jī)構(gòu)。中小型企業(yè)銀行的服務(wù)目標(biāo)則比較偏向于部分雖然因缺少足夠的資金與信譽(yù)而難以獲得普通商業(yè)銀行的貸款，但自身的發(fā)展前景較好的中小型創(chuàng)業(yè)公司，其最終目標(biāo)并不是盈利，主要為中小型創(chuàng)業(yè)公司提供利益較低的借貸業(yè)務(wù)。針對(duì)此方面，臺(tái)灣財(cái)政局還專門(mén)出臺(tái)的了相關(guān)政策，各大中小型企業(yè)銀行在面對(duì)中型民營(yíng)公司的借貸申請(qǐng)時(shí)必須接受其申請(qǐng)總額的30%以上，而面對(duì)小型民營(yíng)公司則到達(dá)到40%以上的標(biāo)準(zhǔn)，也就是說(shuō)，中小型企業(yè)銀行接受中小型民營(yíng)公司的借貸額度在總申請(qǐng)額中的占比要在70%以上。直到2010年的10月底，中小型企業(yè)共接受臺(tái)灣銀行放款月新臺(tái)幣3.53萬(wàn)億元，占到總放款額度的19.34%。當(dāng)前，臺(tái)灣政府已經(jīng)在下屬的市、縣地區(qū)創(chuàng)建了7所中小型公司銀行，這在融資方面為諸多中小型民營(yíng)公司帶來(lái)了便利。2、臺(tái)灣地區(qū)中小企業(yè)融資環(huán)境較為完善針對(duì)中小型公司銀行和基本金融機(jī)構(gòu)在為中小型民營(yíng)公司提供借貸服務(wù)時(shí)需要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)這一問(wèn)題，臺(tái)灣地區(qū)在1974年專門(mén)建立了中小型公司信譽(yù)保證金，其主要為自身雖不能夠?yàn)榻栀J提供相應(yīng)的擔(dān)保物，但擁有良好的發(fā)展前景的中小型民營(yíng)公司提供擔(dān)保服務(wù)，這在很大程度上減輕了中小公司銀行等金融機(jī)構(gòu)需要承受的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年年初，已經(jīng)有超過(guò)30萬(wàn)家的公司通過(guò)信譽(yù)保障基金從各金融機(jī)構(gòu)獲得融資，資金總額高達(dá)7.96萬(wàn)億元。此外，為加快中小型公司的整體發(fā)展，臺(tái)灣地區(qū)于1982年建立了省屬行庫(kù)中小公司聯(lián)合輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。其主要負(fù)責(zé)為中小型民營(yíng)公司提供融資和財(cái)務(wù)方面的協(xié)助服務(wù)。所謂向中小型民營(yíng)公司提供融資輔導(dǎo)，是指幫助相關(guān)的中小型民營(yíng)公司及時(shí)掌握當(dāng)前的政策內(nèi)容與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從整體上為中小型民營(yíng)公司的融資活動(dòng)提供幫助。而關(guān)于財(cái)務(wù)管控方面的輔導(dǎo)主要是協(xié)助中小型民營(yíng)公司對(duì)相關(guān)的財(cái)務(wù)機(jī)制進(jìn)行完善，并針對(duì)利潤(rùn)、成本、內(nèi)部管控、稅收等諸多方面為中小型民營(yíng)公司提供綜合性輔導(dǎo)。二、民間借貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)（一）德國(guó)民間借貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)1、德國(guó)政府引導(dǎo)民間借貸合法化對(duì)于全球各國(guó)來(lái)說(shuō)，中小型民營(yíng)公司對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系的作用都是十分關(guān)鍵的，德國(guó)也是如此，根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在德國(guó)，中小型民營(yíng)公司的數(shù)量在德國(guó)的全部企業(yè)中的占比超過(guò)98%。而在整個(gè)市場(chǎng)中的產(chǎn)品中，有近70-90%是由中小型公司提供的，盡管民間貸款是中小型民營(yíng)公司的主要融資方式之一，但其伴隨的眾多風(fēng)險(xiǎn)因素和德國(guó)人的謹(jǐn)慎性格不符。所以，德國(guó)政府針對(duì)民間貸款的“陽(yáng)光化”工程作出了巨大努力，當(dāng)前，在德國(guó)，民間資本的主流運(yùn)轉(zhuǎn)方式有3種，也就是地方合作信用社、合作銀行和中央合作銀行。其中，地方合作信用社的主要構(gòu)成是信用社所在地的富人，其主要負(fù)責(zé)為本地的中小型民營(yíng)公司辦理借貸業(yè)務(wù)，在法律上保有明確的法人權(quán)力，這和我國(guó)的小額借貸企業(yè)相似。而合作銀行則是由若干個(gè)信用社構(gòu)聯(lián)合建立的，在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)合作信用社，此外，其還能夠接收其他地區(qū)的資本投入，而相應(yīng)抗風(fēng)險(xiǎn)水平也更高，業(yè)務(wù)范圍也更大。這同我國(guó)各省市的地方商行較為相似。最后是中央合作銀行，主要由諸多合作銀行聯(lián)合創(chuàng)建。德國(guó)的這種多級(jí)銀行體系使得民間貸款的發(fā)展方式呈現(xiàn)多樣化、規(guī)范化的特點(diǎn)，所以，德國(guó)很少出現(xiàn)我國(guó)吳英案類型的案件。2、德國(guó)民間借貸監(jiān)管制度規(guī)范德國(guó)的金融監(jiān)管體制,是以聯(lián)邦金融監(jiān)督局為中心運(yùn)轉(zhuǎn)的。其是在2002年5月份，德國(guó)政府為達(dá)成監(jiān)管的一致性，依據(jù)《聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)督法》的規(guī)定在整合原聯(lián)邦德國(guó)貸款監(jiān)督局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)督局和聯(lián)邦證券交易監(jiān)督局三個(gè)當(dāng)時(shí)國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上而成立=聯(lián)邦金融監(jiān)督局負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)的開(kāi)設(shè)屯批和業(yè)務(wù)擴(kuò)充的屯批，如金融市場(chǎng)出現(xiàn)違法現(xiàn)象，則由其對(duì)相關(guān)的金融公司與人員展開(kāi)全面調(diào)查，這種整體監(jiān)管的特點(diǎn)為整個(gè)國(guó)家的金融機(jī)制的穩(wěn)固運(yùn)轉(zhuǎn)提供了保障。這相當(dāng)于我國(guó)的銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的結(jié)合。此外，所謂德國(guó)中央銀行，也就是德意志聯(lián)邦銀行，主要功能是對(duì)各大金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，具體就是對(duì)相關(guān)金融企業(yè)的資本運(yùn)作情況、資金是否充足和一般性業(yè)務(wù)進(jìn)行核查、確認(rèn)。這和我國(guó)的人民銀行相似。另外，在德國(guó)，監(jiān)管部門(mén)十分注重金融業(yè)的自律情況，對(duì)建立專門(mén)的金融協(xié)會(huì)持報(bào)以支持態(tài)度。此種由政府監(jiān)管與行業(yè)自律組成的混合監(jiān)管，非常值得我國(guó)學(xué)習(xí)。（二）日本民間借貸支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)通過(guò)立法,使得民間貸款呈現(xiàn)出愈來(lái)愈陽(yáng)光化的發(fā)展趨勢(shì)。在日本，民間貸款已經(jīng)擁有了很長(zhǎng)的發(fā)展歷史，其產(chǎn)生與鐮蒼時(shí)期，也就是1338年到1467年之間，對(duì)外形式為互助會(huì)。大都是富人創(chuàng)建，用以為本地的中小型民營(yíng)公司與農(nóng)民提供貸款業(yè)務(wù)。歷經(jīng)長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)后，互助會(huì)的經(jīng)營(yíng)方式開(kāi)始呈現(xiàn)出愈來(lái)愈商業(yè)化的趨勢(shì)。而日本政府為減少甚至避免互助會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)因素，開(kāi)始運(yùn)用立法的方式將其納入JH規(guī)經(jīng)濟(jì)機(jī)制，并在法律上給予其確切的社會(huì)地位。日本財(cái)政部門(mén)與日本銀行于1915年聯(lián)合推出《輪轉(zhuǎn)儲(chǔ)蓄與信貸協(xié)會(huì)金融法案》，用以為各類互助會(huì)提供結(jié)構(gòu)方面的建設(shè)規(guī)范，這使得互助會(huì)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中開(kāi)始更為看重貸款的運(yùn)作效率與風(fēng)險(xiǎn)管控。這為之后對(duì)民間貸款作出更深層次的規(guī)定打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。日本政府于1951年5月頒布了《互助銀行法案》，這一舉措代表著互助會(huì)向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的必然趨勢(shì)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，到2011年為止，日本已經(jīng)擁有69所互助銀行，主要負(fù)責(zé)為廣大中小型民營(yíng)公司提供借貸業(yè)務(wù)。在日本,民間貸款還擁有信用組合、信用金庫(kù)和勞動(dòng)金庫(kù)等多種組織形式，1983年，日本政府出臺(tái)了《規(guī)范放債人行業(yè)管理法規(guī)》，這是日本的民間融資活動(dòng)實(shí)現(xiàn)徹底合法化的標(biāo)志。三、直接融資支持中小企業(yè)融資的經(jīng)驗(yàn)