財(cái)管論文模板6

一般企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，近年來得到了長足的發(fā)展，但我國一般企業(yè)的平均壽命卻不足三年，資金瓶頸無疑是其中重要因素之一。資金就像企業(yè)生命中的血液，資金不足，意味著企業(yè)失血，失血嚴(yán)重企業(yè)就會(huì)死亡。從企業(yè)的生命周期看，通常要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。初創(chuàng)期的中小企業(yè)，資金大多由企業(yè)主自己提供，外部資金介入的程度不深，企業(yè)需要政府提供優(yōu)惠政策支持。成長期企業(yè)的資金需求一般用于進(jìn)一步完善產(chǎn)品或開拓市場，資金需求量最大且來源緊張，此時(shí)需要多種方法相結(jié)合來融資。成熟期企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績逐漸得到體現(xiàn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)相對穩(wěn)定，具備內(nèi)外源融資的各項(xiàng)條件，資金來源穩(wěn)定，資金儲備比較豐富。衰退期的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)減少，資金需求降低。一、般企業(yè)常見融資方式通常把企業(yè)可自主選擇的商業(yè)信用融資、留存盈余融資等方式歸屬于內(nèi)源融資；而把債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資、項(xiàng)目融資、基金融資等其他企業(yè)無法自主決定的融資方式歸屬為外源融資。一般認(rèn)為，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)順序是：先是內(nèi)部融資，然后是貸款和發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。這一觀點(diǎn)已被西方各國企業(yè)的融資行為所證實(shí)。內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來衡量。沒有內(nèi)源融資，也就無法進(jìn)行外源融資。從我國民營中小企業(yè)發(fā)展的總體趨勢看，也符合這一理論。下面我們對這些方式分別進(jìn)行解讀。（一）內(nèi)源融資又稱“內(nèi)部融資”，是企業(yè)進(jìn)行融資渠道選擇時(shí)可自主選擇的融資方式，是將企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生的利潤進(jìn)行分配后，留存部分收益作為未來的投資資金。采用內(nèi)部融資方式，企業(yè)無須實(shí)際對外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，但由于資金的占用，會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本；而且由于留存收益來源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生外部融資的費(fèi)用，使得內(nèi)部融資的成本很低。1.商業(yè)信用融資商業(yè)信用是企業(yè)之間以商品形式提供的借貸活動(dòng)，是最常見的債權(quán)債務(wù)形式。常見的商業(yè)信用有定金、押金，賒銷，代銷，分期付款，等形式，在企業(yè)賬務(wù)上通常表述為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等科目。商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)是籌資便利、限制條件少、籌資成本通常較低，缺點(diǎn)則是期限較短、金額較小、籌資成本有時(shí)較高（如放棄現(xiàn)金折扣則需支付高額成本）。商業(yè)信用融資并非所有企業(yè)均可使用，對一些新辦企業(yè)或以往信譽(yù)較差的企業(yè)來說，往往會(huì)遇到阻礙。企業(yè)必須從成立伊始便培育自己的信譽(yù)，這樣才能獲得他人的尊重，贏得商業(yè)信用。另外商業(yè)信用不能超過企業(yè)自身的債務(wù)承受能力，否則會(huì)給企業(yè)帶來支付風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的可能演變成商業(yè)欺詐甚至商業(yè)詐騙，因此需要謹(jǐn)慎對待。企業(yè)將當(dāng)年利潤（虧損）扣稅后與年初未分配利潤（或未彌補(bǔ)虧損）合并，如果結(jié)果為正數(shù)，得到可分配利潤。利潤分配的次序是：（1）可分配利潤按10%的比例提取法定盈余公積金，當(dāng)盈余公積金累計(jì)達(dá)到公司注冊資本的50%時(shí)，可不再提?。唬?）另根據(jù)股東會(huì)決定提取任意盈余公積金；（3）提取公益金；（4）支付股利。企業(yè)從財(cái)務(wù)管理的角度考慮，通過制定合理的股利政策，可達(dá)到一定的目的。例如為了籌集資金，降低籌資成本，可限制股利支付；為了合理避稅，可限制股利支付；為了避免風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益，可多支付股利。通過減少股利支付的辦法，利用留存盈余來籌集資金，具有成本低、隱蔽性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，被各企業(yè)所廣泛采用。（二）外源融資外源融資是指企業(yè)從外部通過借款等方式取得資金，滿足自身資金需求的的過程。外源融資又可分為權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。權(quán)益融資是企業(yè)通過出讓部分所有控制權(quán)來換取外部投資者資金投入的一種融資方式，體現(xiàn)的是一種產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系。債務(wù)融資是主要是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)向社會(huì)或金融機(jī)構(gòu)借入所需資金，并承擔(dān)按期還本付息的義務(wù)，體現(xiàn)的是一種抵押債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債權(quán)融資的特點(diǎn)是資金提供方是以債權(quán)的形式，而非以投資者身份，對資金需求方的企業(yè)或個(gè)人融資。債權(quán)人獲取利息收入，但不能分享企業(yè)的利潤。1.銀行融資銀行融資是指銀行按照一定的資金成本向資金需求者提供一定敞口的授信資金，并約定資金使用者在一定期限內(nèi)歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。其特點(diǎn)是靈活性強(qiáng)，融資成本較低，銀行融資利息可計(jì)入企業(yè)成本，抵減企業(yè)稅負(fù)。銀行融資包括貸款、票據(jù)、信用證、保函等多種形式。其中貸款、票據(jù)和信用證較為常見。貸款按照銀行所在地劃分，可分為國內(nèi)銀行貸款和國外銀行貸款；按貸款期限劃分，可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款；按貸款擔(dān)保物劃分，可分為信用貸款、保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款；按貸款用途可分為流動(dòng)資金貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、固定資金貸款、開發(fā)貸款和專項(xiàng)貸款等。2.發(fā)行企業(yè)債券企業(yè)債券是企業(yè)直接向社會(huì)投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定的利率支付利息并按照約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券具有償還性、流通性、安全性、收益性等特點(diǎn)。企業(yè)債券按照期限劃分，可分為短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券；按照是否記名，可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券；按照贖回時(shí)間，可分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券；按照利率標(biāo)準(zhǔn)，可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券；按照募集方式，可分為公募債券和私募債券；按照債券權(quán)利，可分為不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和附有選擇權(quán)的企業(yè)債券（如可轉(zhuǎn)換債券、有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等）。二、企業(yè)融資方式的比較（一）債務(wù)融資性融資工具債務(wù)性融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；同時(shí)缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、融資額有限。債務(wù)性融資方式能夠提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，同時(shí)利息的稅前扣除能夠起到抵稅的作用。與權(quán)益融資相比，采取債務(wù)融資時(shí)，企業(yè)必須按期還本付息，債務(wù)融資比權(quán)益融資對經(jīng)營者的約束力更強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大，但債務(wù)融資一般不會(huì)產(chǎn)生對企業(yè)的控制權(quán)問題。從西方各國并購的經(jīng)驗(yàn)來看，債務(wù)融資是杠桿收購最重要的資金來源，不僅有商業(yè)銀行，還有大量的保險(xiǎn)公司、退休基金組織、風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)等機(jī)構(gòu)都可以向優(yōu)勢企業(yè)提供債務(wù)融資。債務(wù)性融資主要包括銀行借款、應(yīng)收賬款融資、商業(yè)信用融資、融資租賃、可轉(zhuǎn)換債券等方式。（二）權(quán)益性融資工具權(quán)益資金融資方式在我國以發(fā)行普通股為主，這種方式有助于改善財(cái)務(wù)狀況、提高公司知名度、可以利用股票收購其他公司和客觀評價(jià)企業(yè)。通過權(quán)益融資獲得的資金，不存在到期不能償付從而引發(fā)破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力，該方式融資成本較高，切可能引起最終喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益融資主要有兩大類，一是指通過發(fā)行股票籌集資金，包括向社會(huì)公眾公開發(fā)行和定向募集等形式；二是股權(quán)支付，即通過增發(fā)新股，以新發(fā)行的股票交換目標(biāo)公司的股票，從而取得對目標(biāo)公司的控股權(quán)。股票融資屬于標(biāo)準(zhǔn)化的市場行為，具有以下特點(diǎn)：首先，上市股票融資的融資對象范圍廣，獲得的資金量大。其次，上市股票融資的門檻高，對企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性、凈資本以及股票發(fā)行規(guī)模等因素有嚴(yán)格要求，而且必須進(jìn)行公開的信息披露，接受交易所和證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會(huì)公眾發(fā)售股票。配股不涉及新老股東之間利益的平衡。增發(fā)和配股的優(yōu)點(diǎn)在于：不需要支付利息，公司只有在贏利并且有充足現(xiàn)金的情況下才考慮是否支付股利；無償還本金的要求；由于沒有利息支出，經(jīng)營效益要優(yōu)于舉債融資。三、企業(yè)對融資方式的選擇（一）上市公司融資方式的選擇目前我國上市公司可以采取的融資方式有：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉(zhuǎn)增股本以及商業(yè)信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見。增發(fā)己成為上市公司再融資的重要渠道及常規(guī)模式?，F(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下降。發(fā)行公司債券有政策方面的限制，實(shí)際上很少運(yùn)用；銀行貸款是目前債務(wù)融資的主要方式，而公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本作為一種內(nèi)部融資手段，也是上市公司經(jīng)常運(yùn)用的融資方式，但融資時(shí)間很短，對公司的資信要求較高。中小企業(yè)的發(fā)展決定了其外源融資的必然性，而在遵循資本市場風(fēng)險(xiǎn)原則基礎(chǔ)上，選用適合中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的融資模式，可以最大的滿足中小企業(yè)的融資需求。在中小企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中，融資一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。影響中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實(shí)施某種融資的關(guān)鍵所在。由于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風(fēng)險(xiǎn)融資、股票融資、租賃融資等。對于處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的中小企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)采取的融資方式也有所不同。對于具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性、高收益的特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)來說，要盡快建立起開放運(yùn)作的二板市場，鼓勵(lì)民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展；對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)，需要通過國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)合作成立為此類型中小企業(yè)服務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)；對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)，政府可以采取合作成立產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)?；?、開放金融市場鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)參與等方式幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)融資?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)資金管理中的重要一環(huán)，注重企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析，對提高企業(yè)籌資效益有重大意義。企業(yè)應(yīng)該充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。同時(shí)，隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)對籌資方式的選擇必將日益趨于理性化，籌資結(jié)構(gòu)也將朝著低風(fēng)險(xiǎn)，高穩(wěn)定性的市場化方向不斷發(fā)展。企業(yè)必須認(rèn)清籌資的成本和風(fēng)險(xiǎn)，籌資方式與籌資渠道更值得我們研究，將籌資做得更好。參考文獻(xiàn)[1]岳忠