中國金融發(fā)展跟蹤研究報告

《中宏跟蹤》系列研究報告（2023.6）《中宏跟蹤》系列研究報告（2023.6）資金市場 4 4國內(nèi)金融 6 6 7 7國際金融 8 8 9 9逆回購月末小幅加碼MLF小幅超量續(xù)作附表1：公開市場操作連續(xù)逆回購發(fā)行特別提到“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，地方債發(fā)行或?qū)⑻崴?，結(jié)合第一財(cái)經(jīng)性壓力總體不大，但考慮到政治局會議的相關(guān)表述、央行重申“保持流動性合理充?！?7月A股震蕩回升小盤成長風(fēng)格有望回歸好，市場震蕩下跌，大盤成長相對占優(yōu)。第二階段市場震蕩回落，小盤價值大盤價值占優(yōu)。政治局會議定調(diào)積極，多項(xiàng)表述超市場預(yù)期，提振市場信心方面，在北上資金和融資資金經(jīng)歷一段時間背離后，債市收益率曲線走陡8月波動或?qū)⒓哟?月份，基本面數(shù)據(jù)方向仍向下，但市場關(guān)注核心已轉(zhuǎn)政治局會議相關(guān)定調(diào)交易，市場波動加大。資金面仍受貨幣政策平穩(wěn)和信貸波動或加大，收益率可能在MLF利率偏上的位置據(jù)均指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能整體偏弱，微觀主體信心仍待修復(fù)。政策層面是弈焦點(diǎn)，從政治局會議對地產(chǎn)態(tài)度轉(zhuǎn)向、活躍資本市場表述看，三季度穩(wěn)增大宗商品供需更趨均衡市場預(yù)期向好季，而今年淡季市場運(yùn)行狀況明顯較好，顯示隨著上半年的宏觀壓力的消退，預(yù)期較強(qiáng)，市場情緒正在轉(zhuǎn)變。特別是國內(nèi)需求在各項(xiàng)促消費(fèi)、擴(kuò)投資的政策暖，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，加之美國經(jīng)濟(jì)增速略顯強(qiáng)韌，銀行業(yè)增強(qiáng)資本風(fēng)險管各地仍處于高溫多雨天氣，大宗商品市場需求短期將會有所抑制，市場整體漲放緩，特別是供給回升較快的產(chǎn)品存在下跌可能。中旬以后，由于臨近“金九附表2：7月國內(nèi)金融政策法規(guī)一覽確中國人民銀行與開戶機(jī)構(gòu)作為平等的民事主體以合同約定美元指數(shù)持續(xù)下跌人民幣匯率大幅走強(qiáng)全球股市先抑后揚(yáng)市場迎來短暫蜜月期7月份，全球股市先抑后揚(yáng)。其中，美股在通脹持續(xù)降蘇轉(zhuǎn)變的階段，這意味著“二次通脹”可能很快到來。在貨幣政策進(jìn)一步收緊國際金價小幅上漲國際油價大幅上漲后一次加息，從歷史數(shù)據(jù)來看，暫停加息后美元及美債收益率普遍將承次美元及美債收益率反彈空間或相對有限，未來大概率將返回下行區(qū)間經(jīng)濟(jì)仍舊火熱，軟著陸預(yù)期大幅上升，市場風(fēng)險偏好隨之得到提振，美持上漲趨勢。綜上所述，未來貴金屬價格在長端國債收益率承壓的情況尚存，但風(fēng)險偏好回升或進(jìn)一步壓低貴金屬投資需求，因此，若經(jīng)濟(jì)數(shù)7月份，受市場對全球原油供應(yīng)收緊的擔(dān)憂持續(xù)升溫，油需求上升、中國原油進(jìn)口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁等因素影響，國際油價大幅上漲。其中，市場的強(qiáng)勢格局不斷得到鞏固，沙特、俄羅斯延長限制供應(yīng)措施不斷提振沒有出現(xiàn)強(qiáng)有力外部因素干預(yù)的情況下，三季度油價強(qiáng)勢格局難以撼動，著歐美央行加息進(jìn)入尾聲也正處于投資者預(yù)期改善階段，大宗商品面臨的附表3：7月國際貨幣