10月宏觀數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟(jì)波浪式修復(fù)特征延續(xù)供需失衡矛盾依舊突出 20231115 -中誠信

通脹水平延續(xù)回落、物價穩(wěn)中通脹水平延續(xù)回落、物價穩(wěn)中作者:執(zhí)行院長袁海霞hxyuan@研究員張文宇wyzhang@月價格數(shù)據(jù)點評經(jīng)濟(jì)波浪式修復(fù)特征延續(xù)，供需失衡矛盾依舊突出主要宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)有升有落，經(jīng)濟(jì)波浪式修復(fù)特征延續(xù)。10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，其中工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)、社零額增速以及社融存量同比增速均較前值邊際改善；就業(yè)狀況保持相關(guān)報告經(jīng)濟(jì)邊際改善，政策效果仍待觀察—8月宏觀數(shù)據(jù)點評7月宏觀經(jīng)濟(jì)“弱現(xiàn)實”的六大特征，二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，后續(xù)亟待“政低基數(shù)支撐工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，關(guān)注私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率被動擴(kuò)張，2023年5工業(yè)企業(yè)利潤降幅仍較大且行業(yè)分化，終端需求不足持續(xù)制約企業(yè)利潤修復(fù)，2023相關(guān)報告經(jīng)濟(jì)邊際改善，政策效果仍待觀察—8月宏觀數(shù)據(jù)點評7月宏觀經(jīng)濟(jì)“弱現(xiàn)實”的六大特征，二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，后續(xù)亟待“政低基數(shù)支撐工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，關(guān)注私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率被動擴(kuò)張，2023年5工業(yè)企業(yè)利潤降幅仍較大且行業(yè)分化，終端需求不足持續(xù)制約企業(yè)利潤修復(fù)，2023經(jīng)濟(jì)修復(fù)溫和企業(yè)利潤增速下滑，市場需干散貨指數(shù)以及美國周度經(jīng)濟(jì)指數(shù)本月也邊際走弱?？傮w上看，如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙zhao@裝備制造業(yè)生產(chǎn)保持較快增長，下游消費與高技術(shù)行業(yè)工業(yè)備制造業(yè)的支撐為主，當(dāng)月裝備制造業(yè)工業(yè)增加值為6.2%，顯著高于工業(yè)增加值整體增速，而下游消費相關(guān)紡織服裝、家具、文工體娛等行業(yè)增速延續(xù)負(fù)增長，農(nóng)副食品加工業(yè)增加值同比較上如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙zhao@%4.60工業(yè)增加值:高技術(shù)制造業(yè):當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：Wind,中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：CHOICE,中誠信國際整理5.00-9.17服務(wù)業(yè)生產(chǎn)依然受接觸性服務(wù)消費所拉動，但消費明強(qiáng)實弱的基本格局并未轉(zhuǎn)變，后續(xù)修復(fù)改善帶來有力支撐。“雙節(jié)”到來提振消費及上年同期基數(shù)走低影響，本月社零額延續(xù)與前值持平，距離8%左右的常態(tài)化水平仍有差距，消費“明強(qiáng)實弱”的情況仍舊存在?？傮w上看，居民收入缺口仍未彌補(bǔ)，且超額儲蓄的現(xiàn)象仍存，前三季度居民消費支出結(jié)構(gòu)體現(xiàn)出%40.00%%40.0040.00住宿和餐飲業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：Wind,中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源:wind,中誠信國際整理房地產(chǎn)投資跌幅度擴(kuò)大、基建投資增速邊際回落，制造業(yè)投資總體穩(wěn)定。房地產(chǎn)投資跌 房屋新開工面積：當(dāng)月同比基礎(chǔ)設(shè)施(不含電力)投資:累計同比數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind,中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源:wind,中誠信國際整理-6.4%，或受季節(jié)性因素以及海外制造業(yè)景氣度偏弱影響較大。從出口重點產(chǎn)品來看，勞裝、玩具、家具等勞動密集型產(chǎn)品出口增速降幅均較上月擴(kuò)大，其中家具及其零部件出口百分點至-6.7%，對整體出口拖累增大。高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速延續(xù)負(fù)增長，降幅較上月陽能電池增長5.1%。從出口區(qū)域來看，本月對美國以及東盟出口略有好轉(zhuǎn)，對歐日韓出個百分點。整體來看，雖然受基數(shù)等因素影響出口下滑的幅度或延續(xù)收窄億美元5004.70%04.30%進(jìn)出口金額:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:當(dāng)月同比-100.00%5.00CPI:不包括食品和能源:當(dāng)月同比%0.00-2.50-9.00價格走勢再度走弱，終端需求偏弱或持續(xù)制約企業(yè)特別是下游企業(yè)利潤改善。10月“豬”、“菜”、“油”三個因素影響帶來的，雖然居民在食品、交通上的支出占比在增加，但是相對于供給的修復(fù)需求的修復(fù)程度偏弱，PP影響下游企業(yè)的利潤改善，1-9月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長-9%，整體仍處于負(fù)增長區(qū)間，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)“波浪式前進(jìn)”且供需失衡延續(xù)，穩(wěn)增長政策仍需加大力度。10月經(jīng)提升建設(shè)質(zhì)量的同時，加快基建投資的結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)合國家發(fā)展戰(zhàn)略以及民在托底投資的基礎(chǔ)上持續(xù)放大基建對于消費的支撐與拉動作用。此外，建議是中央政府繼續(xù)加力，在保障財政可持續(xù)、債務(wù)風(fēng)險可控的前提下預(yù)算赤字率可安排在3.4%以上，同時在央地赤字分配中適當(dāng)向中央政府傾斜，讓更多的宏觀調(diào)控職責(zé)回歸本位。中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司（以下簡稱“中誠信國際”）對經(jīng)中誠信國際事先書面允許，任何人不得對本文件上的任何商標(biāo)進(jìn)行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中誠何侵犯中誠信國際商標(biāo)權(quán)的行為，都有權(quán)追究信息以提供時狀態(tài)為準(zhǔn)。中誠信國際對于該等信息的準(zhǔn)確性、及時性、完整性、針對任何商業(yè)目的的可行性及合任何明示或暗示的陳述或擔(dān)保。在任何情況下，a)中誠信國際不對任何人或任何實體就中誠信國際或其董事、高級員、雇員、代理人獲取、收集、編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過程中造成的任何損失或損害承任，或b)即使中誠信國際事先被通知前述行為可能會造成該等損失，對于任何由使用或不能使用上述信息引起的直本文件所包含信息組成部分中的信用級別、財務(wù)報告分析觀察，并不能解釋為中誠信國際實質(zhì)性建議任出售任何金融產(chǎn)品時應(yīng)該對每一金融產(chǎn)品、每一個發(fā)行人、保證人、信用支持人的