金融學(xué)-我國(guó)貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響

PAGE我國(guó)貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響摘要：在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來(lái)越密切的今天，隨著股票市場(chǎng)作為國(guó)民資產(chǎn)配置中的重要選項(xiàng)在居民投資生活中的地位不斷提高，貨幣政策對(duì)于股票價(jià)格的影響成為了眾多投資者一致關(guān)心的問(wèn)題。在面對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，不同的貨幣政策將會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響進(jìn)而牽動(dòng)廣大群眾的利益。本文首先對(duì)于貨幣政策通過(guò)調(diào)整利率、貨幣供應(yīng)量、存款準(zhǔn)備金這三個(gè)指標(biāo)從而影響股票價(jià)格的理論進(jìn)行分析，探討如何通過(guò)以上三種指標(biāo)造成影響并造成什么影響。再根據(jù)在貨幣政策實(shí)施后我國(guó)股票市場(chǎng)所產(chǎn)生的變化得出結(jié)論。經(jīng)過(guò)分析我以為貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格呈正相關(guān)，而利率和存款準(zhǔn)備金率則與股票價(jià)格呈負(fù)相關(guān)聯(lián)系。最終通過(guò)分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及貨幣政策發(fā)展形勢(shì)，對(duì)我國(guó)貨幣政策發(fā)展趨勢(shì)提出一點(diǎn)建議。一是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性充裕。二是防控疫情并支持相關(guān)醫(yī)用以及日常物資生產(chǎn)運(yùn)輸企業(yè)。三是對(duì)受影響的企業(yè)適當(dāng)下調(diào)利率、增加信用貸款等方式，提供差異化金融服務(wù)。關(guān)鍵詞：貨幣政策，股票價(jià)格，利率，貨幣供應(yīng)量，存款準(zhǔn)備金TheinfluenceofChinesemonetarypolicyonstockpriceAbstract：Inthecapitalmarketandmoneymarketmoreandmorecloselinkstoday,withthestockmarketasanimportantchoiceintheallocationofnationalassetsinthestatusofresidents'investmentlifecontinuestoimprove,theimpactofmonetarypolicyonstockpriceshasbecomeacommonconcernofmanyinvestors.Inthefaceofnationalmacroeconomicregulation,differentmonetarypolicieswillhaveanimpactonstockpricesandthusaffecttheinterestsofthemasses.Firstofall,thispaperanalyzesthetheorythatmonetarypolicyaffectsstockpricesbyadjustingthethreeindicatorsofinterestrate,moneysupplyandreserve,anddiscusseshowtoinfluenceandcauseanyimpactthroughtheabovethreeindicators.AccordingtothechangesinChina'sstockmarketaftertheimplementationofmonetarypolicy,theconclusionisdrawn.Throughanalysis,Ithinkthatthemoneysupplyispositivelycorrelatedwithstockprices,whileinterestratesandreserverequirementratiosarenegativelycorrelatedwithstockprices.Finally,throughtheanalysisofthedomesticandforeignmacroeconomicsituationandthedevelopmentofmonetarypolicy,thepaperputsforwardsomeSuggestionsonthedevelopmenttrendofChina'smonetarypolicy.First,wewillimplementaprudentmonetarypolicyandmaintainampleliquidity.Second,topreventandcontroltheepidemicandsupporttherelevantmedicalanddailysuppliesproductionandtransportationenterprises.Third,wewillprovidedifferentiatedfinancialservicestotheaffectedenterprisesbyappropriatelyloweringinterestratesandincreasingcreditloans.Keywords：monetarypolicy，stockprice目錄第1章緒論 61.1研究背景和意義 61.1.1研究背景 61.1.2本課題的研究意義 61.2文獻(xiàn)綜述 71.2.2國(guó)外研究 71.2.2國(guó)內(nèi)研究 81.2.3文獻(xiàn)小結(jié) 91.3課題研究方法和內(nèi)容 91.3.1研究方法 9第2章貨幣政策對(duì)股票價(jià)格影響的理論分析 112.1利率政策對(duì)股票價(jià)格的影響 112.1.1利率與股票定價(jià)理論的關(guān)系 112.1.2利率影響股票價(jià)格的途徑 112.2貨幣供應(yīng)量改變對(duì)股票價(jià)格的影響 122.2.1貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的理論基礎(chǔ) 122.2.2貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的途徑 122.3存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票價(jià)格的影響 132.3.1存款準(zhǔn)備金率影響股票價(jià)格的理論基礎(chǔ) 132.3.2存款準(zhǔn)備金率影響股票價(jià)格的途徑 13第3章我國(guó)貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響 153.12019年我國(guó)貨幣政策的調(diào)整 153.1.1貨幣仍然處于較低的市場(chǎng)利率水平 153.1.2貨幣供應(yīng)量 163.1.3存款準(zhǔn)備金率 163.2我國(guó)貨幣政策調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響 173.2.1利率調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響 173.2.2貨幣供應(yīng)量調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響 183.2.3存款準(zhǔn)備金調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響 193.3本章小結(jié) 20第4章我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策展望 224.1世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì) 224.2我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策展望 234.2.1我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 234.2.2我國(guó)貨幣政策展望 23參考文獻(xiàn)： 25致謝 26第1章緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)的金融市場(chǎng)也隨之逐漸強(qiáng)大。在金融行業(yè)蓬勃發(fā)展的今天，隨著金融體系法律法規(guī)的不斷完善，國(guó)民人均收入不斷提高，以股票市場(chǎng)為代表的資本市場(chǎng)成為了越來(lái)越多機(jī)構(gòu)以及國(guó)民的重要投資場(chǎng)所。在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來(lái)越密切的今天，隨著股票市場(chǎng)作為國(guó)民資產(chǎn)配置中的重要選項(xiàng)在居民投資生活中的地位不斷提高，貨幣政策對(duì)于股票價(jià)格的影響成為了眾多投資者一致關(guān)心的問(wèn)題，在面對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，不同的貨幣政策將會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響進(jìn)而牽動(dòng)廣大群眾的利益。貨幣政策作為央行對(duì)國(guó)家貨幣流動(dòng)量的宏觀調(diào)控政策，通過(guò)調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)政策和基準(zhǔn)利率來(lái)影響總需求進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。在貨幣政策忙于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，貨幣流通量的變動(dòng)將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成一定沖擊。同時(shí)我們可以通過(guò)眾多學(xué)者們的分析與實(shí)踐得知，我國(guó)股票市場(chǎng)有斷膨脹以期資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，但我國(guó)仍然在08年的全球金融危機(jī)時(shí)經(jīng)濟(jì)受到劇烈打擊，曾經(jīng)大家爭(zhēng)相投資的股市也一落千丈。因此，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注我國(guó)貨幣供給平衡以及央行推行的貨幣政策對(duì)股票收益的影響。1.1.2本課題的研究意義通過(guò)上述背景我們可以得知，我們可以通過(guò)研究貨幣政策與股票價(jià)格之間的關(guān)系，進(jìn)而尋求一種如何實(shí)行恰當(dāng)?shù)呢泿耪叩姆椒ú⑼七M(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的共同發(fā)展。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的今天，我國(guó)股票和貨幣市場(chǎng)仍有不小的進(jìn)步空間，在面臨股價(jià)容易受資本操控等種種因素時(shí)，貨幣政策所起的效果將會(huì)有所縮小。不禁讓我們開(kāi)始思考，寬松、穩(wěn)健、從緊的各種不同的貨幣政策會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成什么樣的影響以及股票市場(chǎng)反過(guò)來(lái)對(duì)央行施行貨幣政策的影響。本文基于以上想法，希望總結(jié)出一些規(guī)律能為我國(guó)實(shí)施貨幣政策以及股票市場(chǎng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.2國(guó)外研究在上世界60年代許多國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就開(kāi)始探索貨幣政策與股票價(jià)格之間的關(guān)系，在股票價(jià)格與利率之間關(guān)系的研究上學(xué)者們都存在著不少爭(zhēng)議。Fama（1990）在研究美國(guó)宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與股市平均收益率時(shí)發(fā)現(xiàn)無(wú)論長(zhǎng)期或是短期的各項(xiàng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示出與股票價(jià)格處于一種平衡的關(guān)系。Bernanke（1992）認(rèn)為利率調(diào)整作為國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段之一對(duì)于股票市場(chǎng)價(jià)格的影響是極其重要的。Moosa（1998）在研究利率、股票價(jià)格以及貨幣供給量之間的關(guān)系以及循環(huán)能力時(shí)，收集了由1990至1991年間的數(shù)據(jù)，為了更明顯地分析出戰(zhàn)爭(zhēng)前后的關(guān)系變化，Moosa將數(shù)據(jù)分為兩個(gè)時(shí)段。在分析后發(fā)現(xiàn)，即使利率、股票價(jià)格以及貨幣供給量之間的循環(huán)關(guān)系在戰(zhàn)爭(zhēng)后不太顯著，但是其之間的同期反向關(guān)系仍然存在。ChalleandGiannitsarou（2014）為了研究貨幣政策對(duì)股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生什么影響時(shí)發(fā)現(xiàn)聯(lián)邦基金通過(guò)影響利率、超額回報(bào)以及股利從而影響股票價(jià)格。其中，股票價(jià)格受利率影響最大。相當(dāng)一部分的國(guó)外學(xué)者在研究貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響時(shí)都發(fā)現(xiàn)了貨幣供給量就像利率一樣也會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。Friedman（1988）通過(guò)大量收集數(shù)據(jù)建立VAR模型以研究美國(guó)股票市場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于貨幣流通速度以及貨幣供給量比較敏感。其中Sprinkel（1964）作為這個(gè)領(lǐng)域的先驅(qū)者，他對(duì)股票價(jià)格上漲或下跌與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，他通過(guò)大量收集數(shù)據(jù)建立貨幣供給量以及股票價(jià)格的模型進(jìn)行分析。Sprinkel認(rèn)為股價(jià)對(duì)于貨幣供應(yīng)量的敏感程度較低，存在滯后性。股價(jià)的頂峰一般在貨幣供應(yīng)量頂峰出現(xiàn)后的十五個(gè)月才出現(xiàn)，而股價(jià)的低點(diǎn)一般在貨幣供應(yīng)量低點(diǎn)出現(xiàn)后的兩個(gè)月后出現(xiàn)。在Sprinkel的基礎(chǔ)上，Keran（1971）統(tǒng)計(jì)由1956年至1970年度的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，通過(guò)股票市場(chǎng)指數(shù)平均落后與貨幣供給量變化兩個(gè)季度。Berkeman（1978）和Lynge（1981）在研究股價(jià)和存款準(zhǔn)備金的關(guān)系時(shí)使用M0、M1和M2作為貨幣政策變量，他發(fā)現(xiàn)股價(jià)和存款準(zhǔn)備金呈正相關(guān)關(guān)系。Calcagno（2009）、Kishor（2013）在研究發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)效應(yīng)時(shí)發(fā)現(xiàn)每當(dāng)股票價(jià)格上漲一美元，將會(huì)帶動(dòng)3-5美分的消費(fèi)。1.2.2國(guó)內(nèi)研究在我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)也有許多學(xué)者對(duì)于貨幣政策對(duì)于股票價(jià)格之間的關(guān)系做出了研究。我國(guó)薛瑞鑫（2008）在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)（選用了我國(guó)2002年1月至2007年12月的M1、M2、上證指數(shù)以及全國(guó)同業(yè)拆借利率的數(shù)據(jù)），他認(rèn)為我國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率對(duì)于股票指數(shù)呈負(fù)相關(guān)，我國(guó)狹義貨幣供應(yīng)量M1與股票指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系而股價(jià)波動(dòng)的敏感性對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量M2呈不敏感。藍(lán)英明（2014）在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)（選取1999到2011年的數(shù)據(jù)），他認(rèn)為股票價(jià)格與利率之間的關(guān)系呈雙向性。利率對(duì)于股票價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響，但是股票價(jià)格對(duì)于利率的影響顯示正面影響再是負(fù)面影響。我國(guó)對(duì)于利率對(duì)股票價(jià)格影響的研究成果頗豐，同時(shí)也存在著相當(dāng)大的爭(zhēng)議。劉金全等（2002）在研討股票價(jià)格與實(shí)際利率之間的聯(lián)絡(luò)時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格與利率之間基本表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。羅健梅和劉煌（2002）在研究這一課題時(shí)，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)與國(guó)內(nèi)銀行同業(yè)拆借利率總表現(xiàn)為反向變動(dòng)。肖耿等（2009）在嘗試解釋實(shí)際利率影響股票市場(chǎng)價(jià)格的途徑時(shí)，運(yùn)用VAR模型與脈沖響應(yīng)發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于我國(guó)利率的變動(dòng)比較敏感。當(dāng)實(shí)際利率升高時(shí)，大量資金由股票市場(chǎng)流向貨幣市場(chǎng)，股票價(jià)格下跌；人們?cè)诠善笔找媛史€(wěn)定而實(shí)際利率降低時(shí)對(duì)于貨幣投機(jī)的提高，大量資金以相對(duì)較低的成本涌入股票市場(chǎng)，充裕的資金流促使股票價(jià)格上漲，從而進(jìn)一步使得資金由貨幣市場(chǎng)流入股票市場(chǎng)。中國(guó)人民銀行研究局（2002）認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)方向?yàn)槲覈?guó)的股票市場(chǎng)，從而進(jìn)一步對(duì)于貨幣政策對(duì)于股票市場(chǎng)的發(fā)展做出研究。當(dāng)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)實(shí)施貨幣政策的主要目標(biāo)時(shí)，M2所反應(yīng)的實(shí)際供求情況卻受到了削弱，使得學(xué)者們對(duì)于貨幣政策對(duì)于股票市場(chǎng)的有效性產(chǎn)生一定的質(zhì)疑。陳志興(2004)在探討存款準(zhǔn)備金率與股票價(jià)格的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)中短期股票市場(chǎng)尤其是中期市場(chǎng)有明顯的影響。與降低存款準(zhǔn)備金率相比，提高存款準(zhǔn)備金率的市場(chǎng)效應(yīng)顯著。崔津梓（2017）通過(guò)指數(shù)p的影響研究貨幣政策與股票價(jià)格的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股票市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)仍然存在差距。體現(xiàn)為股票價(jià)格波動(dòng)頻率過(guò)高，波動(dòng)幅度較大等，認(rèn)為貨幣政策與股票市場(chǎng)不存在明確關(guān)系。1.2.3文獻(xiàn)小結(jié)通過(guò)以上文獻(xiàn)我們不難發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于貨幣政策對(duì)于股票價(jià)格的影響看法不一，通常使用實(shí)證分析法、線性回歸模型、建立var模型等方法進(jìn)行研究。本文將著重于利率、存款準(zhǔn)備金率以及貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的影響進(jìn)行探究。1.3課題研究方法和內(nèi)容1.3.1研究方法本論本文中擬采用的研究方法有兩種，通過(guò)資料收集法和實(shí)證分析法相結(jié)合的研究方式來(lái)開(kāi)展此次的研究?jī)?nèi)容。第一，資料收集法：本文通過(guò)收集國(guó)內(nèi)外貨幣政策對(duì)于股價(jià)的影響的研究狀況和成果，借助其成功的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步分析我國(guó)貨幣政策對(duì)股價(jià)的影響。第二，實(shí)證分析法：本文通過(guò)對(duì)我國(guó)貨幣政策調(diào)控后對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，運(yùn)用實(shí)證分析法分析其具體原因，歸納出經(jīng)驗(yàn)。1.3.2研究?jī)?nèi)容本文的研究?jī)?nèi)容可以分為四個(gè)部分：第一部分為緒論部分，主要敘述了本文的研究背景以及意義，闡述了人們?yōu)楹侮P(guān)注貨幣政策對(duì)股票的影響，并了解國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的研究成果；第二部分通過(guò)分析利率、貨幣供應(yīng)量以及法定存款準(zhǔn)備金率研究貨幣政策如何影響股票價(jià)格；第三部分通過(guò)收集我國(guó)2019年貨幣政策的變動(dòng)以及對(duì)股票市場(chǎng)的影響進(jìn)行探究；第四部分為在分析國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)后，對(duì)我國(guó)貨幣政策發(fā)展趨勢(shì)提出建議。第2章貨幣政策對(duì)股票價(jià)格影響的理論分析中央銀行通過(guò)實(shí)施貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)利率、貨幣供應(yīng)量、存款準(zhǔn)備金率等貨幣變量從而調(diào)整國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)出、國(guó)際收支以及物價(jià)等經(jīng)濟(jì)因素。貨幣政策中最重要的也是利率、貨幣供應(yīng)量以及存款-準(zhǔn)備金率，本章將由這三點(diǎn)出發(fā)討論貨幣政策如何影響股票價(jià)格。2.1利率政策對(duì)股票價(jià)格的影響2.1.1利率與股票定價(jià)理論的關(guān)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)擁有其自身的價(jià)格，同樣股票作為虛擬資產(chǎn)也擁有其自身的價(jià)格。股票的價(jià)格由其實(shí)際價(jià)值決定且在其價(jià)值上下波動(dòng)。我們可以通過(guò)現(xiàn)值貼現(xiàn)模型從而計(jì)算出股票的實(shí)際價(jià)值。在現(xiàn)值貼現(xiàn)模型中，股票的實(shí)際價(jià)值為將來(lái)的每期每股的股利收入以及出售該股票的價(jià)格的現(xiàn)值和。其表達(dá)式為:P=其中，i是指特定情況下的貼現(xiàn)率，包括市場(chǎng)利率以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，P指股票現(xiàn)價(jià)，M指在n+1期時(shí)出售股票的價(jià)格，Dt是指股票在第t由上式我們不難得出結(jié)論，預(yù)期收益越高則股票價(jià)格越高，預(yù)期收益率越高則股票價(jià)格越低。同時(shí)我們可以通過(guò)市場(chǎng)利率來(lái)預(yù)測(cè)出預(yù)期收益率，因此我們可以得出預(yù)期收益率與市場(chǎng)利率屬于正相關(guān)，因此股票價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)。2.1.2利率影響股票價(jià)格的途徑（=1\*Arabic1）利率通過(guò)成本效應(yīng)影響股票價(jià)格成本效應(yīng)一般由兩種含義：1）對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，成本就是買賣股票所產(chǎn)生的成本。2）成本就是公司融資、借貸所耗費(fèi)的成本。當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，上市公司的借貸成本也會(huì)發(fā)生變化；當(dāng)公司成本發(fā)生改變則會(huì)進(jìn)一步影響股票的預(yù)期價(jià)格。所以當(dāng)中央銀行實(shí)施利率政策降低貸款利率時(shí)，將會(huì)影響到公司的整體盈利，對(duì)于公司而言借貸成本將會(huì)減少，減輕公司的生存壓力，進(jìn)一步提高凈利能力，提高股票股利。股利的提高以及借貸成本的縮減將會(huì)促進(jìn)公司股票價(jià)格上漲，整體股票市場(chǎng)指數(shù)上漲。（2）利率通過(guò)預(yù)期效應(yīng)影響股票價(jià)格利率的變動(dòng)將會(huì)改變投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的看法。當(dāng)央行認(rèn)為當(dāng)下為繁盛時(shí)期來(lái)影響利率的話，投資者接收到央行的利好信號(hào)，將會(huì)促進(jìn)投資者的投資熱情，反之則會(huì)打消投資者的投資熱情。當(dāng)實(shí)際利率波動(dòng)大于預(yù)期利率波動(dòng)時(shí)，如果是利率降低，投資者們將會(huì)認(rèn)為此時(shí)的利率過(guò)低，將會(huì)擴(kuò)大股票賣出以期及時(shí)止損。當(dāng)實(shí)際利率與預(yù)期利率相匹配時(shí)，投資者們將會(huì)認(rèn)為投資符合預(yù)期，并不對(duì)投資積極性產(chǎn)生影響，也不對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。2.2貨幣供應(yīng)量改變對(duì)股票價(jià)格的影響2.2.1貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的理論基礎(chǔ)由貨幣主義的領(lǐng)軍人物菲利德曼提出以下公式可以解釋如何確定貨幣需求：M在公式中，MdP代表著實(shí)際貨幣需求，ω表示自身財(cái)產(chǎn)帶來(lái)的收入占總收入的比值，rm,rb,菲利德曼的貨幣需求模型中沒(méi)有出現(xiàn)貨幣供給量，即貨幣供給量不會(huì)影響需求。當(dāng)央行在總貨幣需求不變的情況下，增加貨幣供應(yīng)量，國(guó)民將會(huì)把超出原本持有的部分貨幣進(jìn)行投資，股票作為熱門投資項(xiàng)目必然有大量資金涌入股市，促進(jìn)股票價(jià)格標(biāo)動(dòng)。2.2.2貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的途徑（=1\*Arabic1）貨幣供應(yīng)量通過(guò)通貨膨脹影響股票價(jià)格通貨膨脹的定義時(shí)市面貨幣需求量小于實(shí)際貨幣供給量所導(dǎo)致的物價(jià)不斷上漲的現(xiàn)象。首先通貨膨脹將擴(kuò)大資金成本。當(dāng)公司借貸時(shí)，持續(xù)持有貨幣將會(huì)不斷貶值，然而存入銀行的利息并不能抹平通貨膨脹所帶來(lái)的貨幣貶值，所以股票市場(chǎng)等高收益資產(chǎn)將會(huì)涌入大量資金，從而促進(jìn)股價(jià)上漲。在通貨膨脹時(shí)貨幣貶值，物價(jià)不斷上調(diào)，此時(shí)股票作為虛擬資產(chǎn)，其價(jià)格當(dāng)貨幣貶值時(shí)，股價(jià)也會(huì)隨著物價(jià)一同上漲。（2）貨幣供應(yīng)量通過(guò)預(yù)期效應(yīng)影響股票價(jià)格在我國(guó)仍然存在信息不對(duì)稱的股票投資市場(chǎng)中預(yù)期效應(yīng)就表現(xiàn)得比較明顯，投資者比較容易跟隨別人的投資策略進(jìn)行投資，形成羊群效應(yīng)。當(dāng)央行為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)行寬松的貨幣政策時(shí)，國(guó)民企業(yè)將會(huì)把超出預(yù)期的資金轉(zhuǎn)入投資市場(chǎng)，隨著資金不斷流入股市，股票價(jià)格也隨之上漲。2.3存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票價(jià)格的影響2.3.1存款準(zhǔn)備金率影響股票價(jià)格的理論基礎(chǔ)存款準(zhǔn)備金率是指所有金融從業(yè)機(jī)構(gòu)將其部分存款依法存放于中央銀行占其所有存款的比例。這一法定制度在從前是為了降低存款人的風(fēng)險(xiǎn)以及為資金清算做好準(zhǔn)備。但隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，法定準(zhǔn)備金率逐漸成為了一種貨幣政策工具。存款準(zhǔn)備金率與利率和貨幣供應(yīng)量一樣，同為中央銀行重要的貨幣政策調(diào)控工具。首先存款準(zhǔn)備金作為影響貨幣乘數(shù)的因素之一，可以改變貨幣供應(yīng)量。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的表達(dá)式為：k=其中，rc為超額準(zhǔn)備金率，rd為法定存款準(zhǔn)備金率，2.3.2存款準(zhǔn)備金率影響股票價(jià)格的途徑（=1\*Arabic1）存款準(zhǔn)備金率通過(guò)影響信貸規(guī)模影響股票價(jià)格當(dāng)存款準(zhǔn)備金變動(dòng)時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)隨之改變其信貸規(guī)模，進(jìn)而影響國(guó)民企業(yè)的融資成本，最終影響上市公司的股票價(jià)格。當(dāng)中央銀行降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)釋放大量資金，促進(jìn)創(chuàng)造信用能力，企業(yè)更加容易取得貸款及獲取更大的貸款規(guī)模，減輕貸款資金成本，進(jìn)而使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本下降，凈利潤(rùn)提高，最終股票價(jià)格將會(huì)上漲。（2）存款準(zhǔn)備金通過(guò)影響貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格當(dāng)存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量也會(huì)受到改變，進(jìn)而影響股票價(jià)格。當(dāng)中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)將涌入大量釋放出的資金，企業(yè)可以進(jìn)一步降低資金成本，進(jìn)而股價(jià)上漲。胡月曉（2005）曾提出如果股票存在著擔(dān)保融資投資股票市場(chǎng)的方式，貨幣政策將通過(guò)限制信用的方式直接影響市場(chǎng)股票價(jià)格。降低存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)展信貸規(guī)模，從而促進(jìn)股票市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲。第3章我國(guó)貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響3.12019年我國(guó)貨幣政策的調(diào)整我國(guó)在2019年間受到許多來(lái)在內(nèi)外部的風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性因素的影響，中國(guó)人民銀行決定施行相對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策。為了引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，通過(guò)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、再貸款等貨幣政策工具，加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，保證股票市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定。3.1.1貨幣仍然處于較低的市場(chǎng)利率水平銀行系統(tǒng)擁有高度的流動(dòng)性，仍然維持很低的貨幣市場(chǎng)利率。2019面12月的質(zhì)押式回購(gòu)的月加權(quán)平均利率和月度加權(quán)平均銀行間貸款利率分別為2.10%和2.09%，這里面包含了1098%的銀行存款金融機(jī)構(gòu)月加權(quán)平均利率。2019年底的Sibor分別為隔夜1.69%和每周2.74%。0123452019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/12%銀行間的回購(gòu)和貸款交易是頻繁有效的。僅在2019年間，銀行間的交易總額就去年相比較增長(zhǎng)14.3%，高達(dá)819.6萬(wàn)億元，平均每天有3.3萬(wàn)億元的交易額。就日均成交額來(lái)看，能達(dá)到同比增長(zhǎng)9.7%的增速，成交額達(dá)到6065億元。從周期結(jié)構(gòu)來(lái)看，回購(gòu)和一夜貸款銷售額分別占總銷售額的85.2%和91.4%，分別比去年同期增長(zhǎng)3.6%和1.3%。購(gòu)買外匯債券比上年增長(zhǎng)3.4%，達(dá)到238.9萬(wàn)億元。3.1.2貨幣供應(yīng)量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的名義增長(zhǎng)率相比較，無(wú)論是低廣義貨幣M2的增長(zhǎng)率還是社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)速度都是更高的，這體現(xiàn)了反周期調(diào)整。在2019年底，M2比去年的年末增長(zhǎng)了0.6%，實(shí)現(xiàn)可198.6萬(wàn)億元多的順差，無(wú)論是對(duì)高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是適度的貨幣增長(zhǎng)都起到了支持的作用。就狹義的M1而言，其比去年年底增長(zhǎng)2.9%，余額為57.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)。就M0而言，同比增長(zhǎng)了5.4%，余額達(dá)到了7.7萬(wàn)億元。凈現(xiàn)金投資方面在2019年的成績(jī)也是非常顯著的，比去年同期增加了1418億元，高達(dá)3981億元。初步數(shù)據(jù)顯示，2019年底社會(huì)金融類股價(jià)格為251.31萬(wàn)億元，和去年相比較上漲10.7%，較去年底上漲了0.4%。與此同時(shí)，委托、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票都呈同比例下降的形勢(shì)，再者，公司的股票融資雖然與去年相比有所降低，但是其債券融資是增加的，但是反觀政府的債券融資卻是降低的。第五，存款類金融機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)支持證券籌集的資金低于上年，貸款貶值超過(guò)上年。3.1.3存款準(zhǔn)備金率就金融機(jī)構(gòu)的存款過(guò)剩準(zhǔn)備率而言，2019年末和2018年年末是相同的，都未2.4%，并且在2019年將其下調(diào)了3次，建立了全新的存款準(zhǔn)備框架——“三檔兩優(yōu)”。其中，1月和9月的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下降了1.5%，釋放了約2.3萬(wàn)億元的長(zhǎng)期流動(dòng)性。5月份以后，那些服務(wù)縣城的農(nóng)村商業(yè)銀行將存款準(zhǔn)備金率下降到2%~3.5%，達(dá)到了農(nóng)村信用社的水平。10月份之后，在該省開(kāi)展事業(yè)的城市商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了1%。配額以縮小目標(biāo)的方式降低，總共釋放了約4,000億元的周轉(zhuǎn)資金，全部用于向中小企業(yè)融資。這個(gè)目標(biāo)利率下降是中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)為地域服務(wù)，以支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展為目的。同時(shí)，中國(guó)存款準(zhǔn)備制度根據(jù)機(jī)構(gòu)規(guī)模和支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特性和效果，形成了“三個(gè)層面和兩個(gè)優(yōu)勢(shì)”更加明確簡(jiǎn)潔的基本框架。也就是說(shuō)，存款準(zhǔn)備百分比基準(zhǔn)水平通常分為三個(gè)水平，以及兩個(gè)優(yōu)先存款準(zhǔn)備百分比政策。2020年1月，央行將下調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。2020年1月6日，中國(guó)人民銀行將除了個(gè)別金融行業(yè)公司以外的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了0.5%，釋放出的長(zhǎng)期資金高達(dá)8000多億元，對(duì)節(jié)省銀行資本成本、增加金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定的資本來(lái)源起到了巨大的作用，成本節(jié)約高達(dá)150億元，并且還降低了中小企業(yè)、私營(yíng)公司和其他經(jīng)濟(jì)體的資本成本。與此同時(shí)，這次的降息的方向并未改變，依舊針對(duì)春節(jié)前的現(xiàn)今交割和穩(wěn)定貨幣政策。3.2我國(guó)貨幣政策調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響2019年，金融市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。貨幣市場(chǎng)交易活躍，各類債券發(fā)行利率回落，債券現(xiàn)券交易量、發(fā)行量上升。股票市場(chǎng)指數(shù)回升，成交量和籌資額同比增加。股票市場(chǎng)成交量明顯增加。3.2.1利率調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響2019年間中央銀行對(duì)利率進(jìn)行下調(diào)如下圖所示表12019年央行對(duì)利率調(diào)整日期今值預(yù)測(cè)值前值中國(guó)人民銀行利率2054.24.2中國(guó)人民銀行利率20-4.2中國(guó)人民銀行利率20-4.25本文截取2019年9月股票市場(chǎng)變動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)在利率下調(diào)后開(kāi)始上漲，呈現(xiàn)反向變動(dòng)。3.2.2貨幣供應(yīng)量調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響從央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中我們可以發(fā)現(xiàn)2019年期末M2余額為198.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。本研究截取5月至6月間的股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)M2貨幣供應(yīng)量提高時(shí)，股票價(jià)格表現(xiàn)為同向變動(dòng)。表22019年中國(guó)貨幣供應(yīng)量單位：萬(wàn)億元人民幣項(xiàng)目Item2019.012019.022019.032019.042019.052019.062019.072019.082019.092019.12019.112019.12貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）186.59186.74188.94188.47189.12192.14191.94193.55195.23194.56196.14198.65貨幣（M1）54.5652.7254.7654.0654.4456.7755.3055.6855.7155.8156.2557.60流通中貨幣（M0）8.757.957.497.407.287.267.277.327.417.347.407.723.2.3存款準(zhǔn)備金調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響2019年度我國(guó)曾于1月和9月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放2.3萬(wàn)億元流動(dòng)性資金。我們通過(guò)觀察1月和9月股票市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)時(shí)，股票市場(chǎng)呈反向變動(dòng)。3.3本章小結(jié)2019年我國(guó)市場(chǎng)在維持銀行體系流動(dòng)性的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)的利率一直處于低位。同時(shí)我國(guó)為支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，2019年凈現(xiàn)金投放達(dá)3981億元，同比增長(zhǎng)1418億元。中央銀行在2019年間曾三次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放約4000億元資金用于發(fā)放小微企業(yè)貸款，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。上文中我們?cè)治隼?、貨幣供?yīng)量以及存款準(zhǔn)備金率對(duì)于股票市場(chǎng)的影響，通過(guò)2019年間上海證券交易所以及深圳證券交易所披露的信息我們可以發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系，而利率以及存款準(zhǔn)備金率則與股票價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。在此寬松的貨幣政策背景下，我國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)上升，2019年深證成份指數(shù)收于10431點(diǎn)，比上年末上漲44.1%。因此，寬松的貨幣政策釋放出大量的流動(dòng)性，極大地促進(jìn)了股票市場(chǎng)的發(fā)展。2019年股票市場(chǎng)的具體表現(xiàn)如下：表3-2019年深圳證券市場(chǎng)概況指標(biāo)名稱數(shù)值比上年±增減（％）上市公司數(shù)2205713.33上市證券數(shù)9353138117.32總股本(億股)21520.501648.438.30流通股本(億股)17317.401767.0711.36總市值(億元)237414.8772005.8543.53流通市值(億元)182206.7461111.2950.47總市值占GDP比重26.37%6.37%31.85深證成份指數(shù)10430.773190.9844.08深證綜合指數(shù)1722.95455.0835.89深證B股指數(shù)961.62124.4414.86加權(quán)平均股價(jià)(元/股)11.032.7132.57平均市盈率26.156.1530.752019年，整個(gè)金融市場(chǎng)將平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)交易活躍，各種債券發(fā)行利率下降，債券交易量和發(fā)行量上升。股市指數(shù)上漲，成交量和融資同比增加。股票市場(chǎng)的交易量顯著增加。2019年，滬深股市總計(jì)127.4萬(wàn)億元，日均成交量為5222億元，同比增長(zhǎng)40.7%。股票市場(chǎng)籌集的資金額逐年增加。2019年a股融資6148億元，同比增長(zhǎng)11.2%；圖表4-2019年上海證券市場(chǎng)概況指標(biāo)名稱數(shù)值較上年±增減％成交金額(億元)54384414187935.30最高成交金額(億元)5261.0282074.568765.11最低成交金額(億元)979.1882117.8913.69成交量(億股)53792.1516557.49244.47最高成交量(億股)584.3522302.8767107.60最低成交量(億股)111.060322.269325.08成交筆數(shù)(萬(wàn)筆)323495.999169.05444.21最高成交筆數(shù)(萬(wàn)筆)2695.771230.13383.93最低成交筆數(shù)(萬(wàn)筆)746.6973161.493127.60第4章我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策展望展望未來(lái)一段時(shí)期，新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定影響，但持續(xù)時(shí)間和規(guī)模都有限，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有變化。也要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著多方面的挑戰(zhàn)。4.1世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)IMF將2019年以及以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)行了向下調(diào)整，在2020年1月將迎來(lái)金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，全球的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)僅為2.9%，并且預(yù)測(cè)稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2020年會(huì)有所恢復(fù)，可以達(dá)到3.3%,相較于2019年10月的預(yù)期，下降了0.1%。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，如政治局勢(shì)動(dòng)蕩混亂、社會(huì)動(dòng)蕩加劇以及一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易之間的矛盾和沖突的深化。世界銀行在2020年1月表示全球的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有回春的跡象，但依舊存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，全球金融危機(jī)后仍有一段深度調(diào)整期。2019年，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FRB)和歐洲央行(EuropeanCentralBank)等金融政策將轉(zhuǎn)向更寬松的政策，世界上更多經(jīng)濟(jì)體將降低利率。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂以及政策利率接近中性利率的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)在2019年初將加息工作暫時(shí)擱淺。此后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次下調(diào)利率，并恢復(fù)積極回購(gòu)和短期國(guó)債購(gòu)買。自2019年以來(lái)，歐洲央行不斷調(diào)整未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)。9月份，存款利率迎來(lái)了自2016年的首次下調(diào)，調(diào)整至-0.50%，并且資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃重啟，新的長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。此外，2019年，40多個(gè)經(jīng)濟(jì)體(包括澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)、印度、巴西、墨西哥、俄羅斯和土耳其)降低了利率，以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)體的政策利率接近歷史低位，也達(dá)到了歷史低位。4.2我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策展望4.2.1我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2019年，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走上正軌，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，質(zhì)量發(fā)展將繼續(xù)得到鼓勵(lì)。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)需要用消費(fèi)來(lái)刺激，反觀工業(yè)的生產(chǎn)以及投資都處于穩(wěn)定的狀態(tài)，并且國(guó)際貿(mào)易進(jìn)口以及出口量還在持續(xù)增加。我國(guó)的就業(yè)形勢(shì)呈穩(wěn)定狀態(tài)，因此可以明顯的看出消費(fèi)品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)顯示同比增長(zhǎng)2.9%。與此同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行了預(yù)測(cè)，同比增長(zhǎng)6.1%。貿(mào)易順差為29150億元。中國(guó)短期內(nèi)無(wú)法走出戰(zhàn)略機(jī)遇期，并且處于關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)也從未停止自己發(fā)展的腳步，中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)積蓄了大量各方面的能量，正在逐步的推行實(shí)施積極的財(cái)政政策以及貨幣政策。無(wú)論是刺激穩(wěn)定的宏觀杠桿還是貨幣信貸和社會(huì)金融規(guī)模的增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上基本一致。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)正在不斷加強(qiáng)。人民幣匯率基本穩(wěn)定在合理均衡水平，經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨巨大壓力，因?yàn)樗呀?jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一直處于比較平緩的時(shí)期。自全球金融危機(jī)以來(lái)，出現(xiàn)了一段深度調(diào)整時(shí)期。外部不確定性和不穩(wěn)定性正在上升。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)走下坡路的壓力仍然很大。對(duì)企業(yè)而言，投資增長(zhǎng)仍然處于疲軟的狀態(tài)。在這個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)透明化加劇逇時(shí)代背景下，一些中小型的金融機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)已然降低了。而新冠肺炎也不會(huì)對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成側(cè)影響，其影響主要體現(xiàn)在短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上，，即減少消費(fèi)和恢復(fù)落后企業(yè)的任務(wù)。4.2.2我國(guó)貨幣政策展望首先我國(guó)的貨幣政策是積極和穩(wěn)定的，并且對(duì)反匯力度的把握和調(diào)整也是非常合理的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康持久的發(fā)展離不開(kāi)貨幣信貸以及社會(huì)金融的貢獻(xiàn)。高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣的增長(zhǎng)和有效的經(jīng)濟(jì)支撐，都要求我們要學(xué)會(huì)運(yùn)用貨幣政策工具。加強(qiáng)調(diào)控四要素，并且根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)控，將調(diào)控的程度牢牢地把握好。中國(guó)的貨幣政策是正常的，這在世界主要經(jīng)濟(jì)體中是非常少見(jiàn)的，因此要維持住這樣的地位?？沙掷m(xù)資本補(bǔ)充系統(tǒng)和機(jī)制有多種渠道可以補(bǔ)充資本，例如通過(guò)銀行發(fā)行債券。擴(kuò)大可持續(xù)債券投資者，從而進(jìn)一步將投的風(fēng)險(xiǎn)分散。我們將致力于幫助中小銀行，從而讓他們有更充足的能力能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，從而達(dá)到預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至解決金融風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防社會(huì)信用萎縮風(fēng)險(xiǎn)的目的。信貸資源更大化的提供給市場(chǎng)