6月18日第一期投資沙龍報告會課件

8月27日第九期投資沙龍報告會

美爾雅期貨常州營業(yè)部交易指導(dǎo)部王國勇

穆迪將日本主權(quán)評級從Aa2下調(diào)至Aa3金融機構(gòu)評級隨之下調(diào)

在宣布調(diào)低日本主權(quán)信用等級一檔后，穆迪周三接連宣布下調(diào)12個日本區(qū)域/地方債評級，下調(diào)13個與日本政府相關(guān)的企業(yè)發(fā)債人評級，并下調(diào)絕大多數(shù)日本金融機構(gòu)評級。穆迪表示日本政府債券評級下調(diào)至Aa3，不可避免導(dǎo)致地方債信用等級下調(diào)，但下調(diào)同政府相關(guān)發(fā)債人的評級，不意味著這些公司的信用基本面發(fā)生了變化。穆迪下調(diào)的日本金融機構(gòu)，包括東京三菱日聯(lián)銀行、三井住友銀行，以及瑞穗金融集團等主要金融機構(gòu)。穆迪認(rèn)為在日本主權(quán)信用等級下降后，面對未來可能的金融危機，政府支持銀行系統(tǒng)的能力將變得有限；政府在支持力度的分配上可能更傾向那些對于系統(tǒng)更為重要的銀行。利比亞局勢近尾聲各大行紛紛下調(diào)油價預(yù)期摩根士丹利周二表示，因利比亞局勢接近尾聲，隨著利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)，布倫特原油價格預(yù)期面臨下調(diào)風(fēng)險。該行將原油價格下調(diào)4美元，至120美元/桶；并預(yù)計今年四季度和明年一季度原油庫存面臨上行風(fēng)險。法國巴黎銀行當(dāng)日也表示，下調(diào)2011年布倫特原油價格預(yù)期5美元，至97美元/桶，預(yù)計2011年布倫特原油價格將位于114美元/桶；下調(diào)2012年布倫特原油價格預(yù)期10美元，至107美元/桶。并預(yù)計今年第四季度美國原油期貨平均價格將位于98美元/桶附近；預(yù)計今年第四季度布倫特原油價格將位于116美元/桶附近?；ㄆ旒瘓F周二指出，因全球需求下滑，下調(diào)今明兩年美國原油期貨價格預(yù)期，分別至89.69美元和71.75美元，并下調(diào)2011年底布倫特油價預(yù)期至95美元/桶。該行分析師愛德華·莫斯認(rèn)為，今年需求增長呈下降趨勢，而監(jiān)控油市的官方機構(gòu)未能及時調(diào)整他們的需求預(yù)估。并稱，需求指標(biāo)意味著供需關(guān)系更加失衡，且商業(yè)庫存增加。格林斯潘：歐元將崩潰，歐洲銀行抵押品有問題前美聯(lián)儲主席格林斯潘對外公開表示，歐元已經(jīng)在崩潰的路上，這個過程也將拖累美國經(jīng)濟。格林斯潘說，歐洲的局勢會有害于美國公司的收益及股票市值。歐洲是美國20%產(chǎn)品的目標(biāo)市場。當(dāng)?shù)貢r間23日，格林斯潘在華盛頓表示，“歐元在崩潰，而這個崩潰的過程給歐洲銀行系統(tǒng)造成了相當(dāng)多的困難?！备窳炙古诉€認(rèn)為歐洲銀行以歐元計價的債務(wù)已經(jīng)遭遇信心危機，他說，“這些產(chǎn)品曾經(jīng)是理想的抵押品，但是現(xiàn)在被高度質(zhì)疑。”考慮到政府、消費開支和通脹因素，“現(xiàn)在的問題是，在經(jīng)濟、數(shù)據(jù)分析以及銀行體系存在一個增長的分歧，是否歐元還適用于17個文化迥異的國家?！北粏柕绞欠駳W元是否有可能崩潰，格林斯潘答道，“非常明顯”。對于美國經(jīng)濟二次探底，格林斯潘表示，“我不像大多數(shù)人那樣擔(dān)心二次探底，但是我同意，可能性在增加?！睔W洲四國延長股票賣空禁令期限總部設(shè)在巴黎的歐洲證券和市場管理局25日發(fā)表聲明說，法國、西班牙、意大利和比利時四國當(dāng)天決定延長本月11日宣布的股票賣空禁令。聲明說，比利時金融服務(wù)和市場管理局將維持本月12日開始實施的股票賣空禁令，但并沒有明確取消禁令的日期。法國金融市場管理局決定將10只金融股票賣空禁令期限延長至今年11月11日，并將在今年9月30日再評估形勢，以決定取消還是再次延長。意大利和西班牙市場監(jiān)管機構(gòu)均宣布將12日開始實施的股票賣空禁令期限延長至今年9月30日。希臘資本市場委員會早于上述四個歐洲國家采取措施，決定從8月9日至10月7日期間禁止股票賣空行為。該委員會8月25日也表示，將在今年9月底與其他幾個歐洲國家一起協(xié)調(diào)，評估是否維持這一禁令。歐洲銀行CDS成本創(chuàng)新高股災(zāi)或數(shù)周內(nèi)爆發(fā)據(jù)香港文匯報消息，多家主要歐洲銀行債務(wù)的信貸違約掉期(CDS)成本近日升至歷史新高，超越3年前雷曼兄弟倒閉后水平，有銀行家警告，股票市場數(shù)周內(nèi)將面臨沖擊。前日蘇格蘭皇家銀行(RBS)、法國巴黎銀行、德意志銀行和意大利聯(lián)合圣保羅銀行債券的CDS成本升至新高，其中蘇皇CDS成本升至343.54基點，即1，000萬英鎊債券的一年違約保險費達(dá)34.35萬英鎊，比2008年時更高，反映近日信貸投資者對銀行的信心暴跌。歐洲銀行使用歐洲央行緊急借貸規(guī)模大增

歐洲央行周三公布的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行周二通過歐洲央行的緊急借貸工具借走了28億歐元。而之前一天只有5.6億歐元。這意味著一些銀行通過傳統(tǒng)渠道融資（資本市場、銀行間市場）已經(jīng)遇到了困境。對于這種借貸，歐洲央行要收取2.25%的懲罰性利率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一家健康銀行借貸時付出的成本。另據(jù)WSJ報道，一些荷蘭的銀行對借錢給同行已經(jīng)越來越小心。這些銀行的高管注意到美國的基金最近也在撤資。這些基金一直是歐洲銀行重要的融資來源。WSJ說，即便是一些強勁的銀行，他們現(xiàn)在獲得長期融資也越來越困難，不得不支付更高成本。關(guān)于歐洲銀行的融資困境，惠譽有一份報告，顯示主要的貨幣市場基金已經(jīng)完全撤離了意大利、西班牙銀行。摩根士丹利的報告則顯示，歐洲銀行的定期融資（termfunding，期限超過隔夜的）在8月份已經(jīng)徹底凍結(jié)。7-8月全球裁員數(shù)據(jù)

7/19，思科，6500人，占總員工9%；

7/20，高盛，1000；

7/28，瑞信，2000，4%；

7/29，默沙東，1.1萬，12.5%；

8/1，匯豐，3萬，9%；

8/2，巴克萊，3000；

8/10，紐約梅隆，1500，3%；

8/12，美國郵政總局，12萬；

8/19，美銀，3500；

8/23，瑞銀，3500。國際金價暴跌5.6%黃金市場風(fēng)險加劇8月24日，國際金價跌幅達(dá)5.6%，創(chuàng)下2008年3月來最大單日跌幅。此前受美歐債務(wù)危機的影響，眾多分析員認(rèn)為金價能突破每盎司2000美元，并鼓勵人們買進(jìn)。然而最近的市場預(yù)期并不對金價有利，金融市場動蕩有所緩和、美聯(lián)儲可能推出新的經(jīng)濟刺激措施，加劇了投資風(fēng)險。8月匯豐中國PMI預(yù)覽值回升至49.8硬著陸風(fēng)險減輕

8月匯豐PMI預(yù)覽值升至49.8，高于7月份49.3的最終值；PMI產(chǎn)出指數(shù)從7月的48升高至49.4；新訂單指數(shù)創(chuàng)一年來新低49.2（7月為50.2）。新出口訂單則從7月的48.4上升至三個月來高點49.6，表明國內(nèi)需求走軟拉底了新訂單指數(shù)。匯豐經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌在PMI預(yù)覽指數(shù)發(fā)布解釋中指出：“所有這些數(shù)據(jù)表明硬著陸風(fēng)險仍然遙遠(yuǎn)，這使得中國央行有余地維持目前的緊縮措施?！焙飨簹W洲應(yīng)采取措施確保中國投資安全胡錦濤主席周四對來訪的法國總統(tǒng)薩爾科齊表示，希望歐洲采取措施保護(hù)中國的投資；不過中國仍對歐洲經(jīng)濟和歐元充滿信心。在談到歐洲主權(quán)債務(wù)問題時，胡錦濤說，中方關(guān)注歐洲主權(quán)債務(wù)問題的影響，希望歐洲經(jīng)濟保持穩(wěn)定，希望有關(guān)國家財政金融改革取得成功。中方對歐洲經(jīng)濟和歐元抱有信心，相信歐洲有智慧、有能力克服當(dāng)前困難，保持經(jīng)濟穩(wěn)定和增長。中方將繼續(xù)把歐洲作為主要投資市場之一，也希望歐洲采取措施確保中方對歐投資安全。薩科齊說，歐元區(qū)正在采取措施，推進(jìn)有關(guān)國家財政金融改革，加強歐元區(qū)經(jīng)濟治理。感謝中方對歐洲經(jīng)濟和歐元抱有信心。法國和德國此前拒絕了歐元區(qū)其他成員國擴大目前4400億歐元區(qū)救助基金的提議，并反對聯(lián)合發(fā)行歐元債券救市。張平：穩(wěn)物價仍是宏觀調(diào)控首要任務(wù)國家發(fā)改委主任張平25日說，當(dāng)前，我國經(jīng)濟社會發(fā)展形勢總體是好的，但發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾仍然突出，國際環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟運行中又出現(xiàn)了一些新情況、新問題、新矛盾，增加了形勢的復(fù)雜性和調(diào)控的艱巨性，下半年要繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。張平說，從國際來看，全球經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇政策的負(fù)面影響進(jìn)一步凸顯，通脹壓力持續(xù)加大，主權(quán)債務(wù)問題日趨嚴(yán)重。從國內(nèi)來看，影響下半年宏觀經(jīng)濟運行的不利因素有：價格總水平仍可能高位運行；實現(xiàn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定增產(chǎn)的不確定性仍然較強；節(jié)能減排形勢十分嚴(yán)峻；部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨不少困難。為此，下半年將抓好八項重點工作，其中穩(wěn)物價仍為首要任務(wù)。“要毫不放松加強價格管理，促進(jìn)物價總水平基本穩(wěn)定?！睆埰秸f。1926年美元博弈英鎊

英鎊由于在第一次世界大戰(zhàn)中經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，英國的通貨膨脹導(dǎo)致1英鎊在外匯市場上的價位跌到3.5美元。而英國當(dāng)局基于英國的國家尊嚴(yán)，并企圖讓倫敦重新成為強勢貨幣的世界金融中心，錯誤地依舊依據(jù)傳統(tǒng)意義上的4.86美元兌現(xiàn)黃金。這種對外升值對內(nèi)貶值的現(xiàn)象與今天的中國人民幣的反?，F(xiàn)象如出一轍。美國人斷定，這種高估了的貨幣英鎊，必然導(dǎo)致外貿(mào)盈余國家對貿(mào)易逆差的英國進(jìn)行黃金擠兌，這足以使英國貨幣崩潰,這與現(xiàn)在的國際熱錢投入新興市場然后撤出導(dǎo)致的風(fēng)險是一樣的，只不過前者流失的是黃金，后者流失的是外匯。這樣，英鎊倒下來后，美元就可以取而代之。果不其然，為了維持1英鎊等于4.86美元的高價，英國應(yīng)該只有兩條路可走:一是貨幣緊縮，縮小貨幣流通量，這樣可以使貨幣的

含金量更高，這樣必然就要降低工人工資，使物價降下來，正如后來美國尼克松政府在1971年的工資和物價管制法案一樣。但這就要冒損害國家福利政策的嚴(yán)重政治后果,政治家們顯然不會選擇這條路。還有一條路就是相反，繼續(xù)選擇膨脹貨幣和物價，保證維持高價英鎊所需的流動性。但是在通貨膨脹和貨幣高估的雙重壓力下，一方面企業(yè)的國內(nèi)產(chǎn)品成本增加（因為工資和物價都上漲了），一方面出口卻相對失去了競爭力（以英鎊標(biāo)價的英國產(chǎn)品比它的競爭對手貴了），導(dǎo)致英國的出口在整個20世紀(jì)20年代一蹶不振。加上隨后發(fā)生的源于美國1929年

大蕭條

的世界經(jīng)濟危機，更使英國的經(jīng)濟雪上加霜。文華商品指數(shù)周線結(jié)構(gòu)解析——下周選擇方向牛市自2010年中運行34周至年初年初下跌12周，對稱反彈12周近期市場中陰下跌1周，目前震蕩3周下周將選擇方向文華商品指數(shù)日線波段結(jié)構(gòu)解析8月5日為大部分品種大幅跳空巨陰在短期波段上有標(biāo)志性意義市場下跌8交易日