宏觀經(jīng)濟分析框架及我國當前的經(jīng)濟形勢-董靖

宏觀經(jīng)濟分析框架

及我國當前的經(jīng)濟形勢

中國礦業(yè)大學(xué)機電學(xué)院張婉秋

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——Conveniencestoresnearthecampushavehighpricesbecausetheyhavetopayhighrents.離校園近的方便商店之所以可以開高價不是因為它們必須支付高房租，而是因為特殊要素供給的有限性。離校園近的土地是有限的，這種要素限制了廠商的自由進入，因此擁有這種要素的廠商可以提高產(chǎn)品的價格，從而獲得超額利潤。但是對于一個到達均衡的行業(yè)而言，是不應(yīng)當存在超額利潤的，因此土地的所有者會通過征收地租把經(jīng)營者的這局部超額利潤轉(zhuǎn)移。正確的說法應(yīng)當是因為便利店可以開高價，土地所有者才能征收高地租，題目的說法把因果關(guān)系搞反了。2021年我國宏觀經(jīng)濟運行特點2021年我國宏觀經(jīng)濟形勢展望2021年我國宏觀政策取向提綱宏觀經(jīng)濟分析根本框架一、宏觀經(jīng)濟分析框架

宏觀行業(yè)企業(yè)自上而下預(yù)測宏觀經(jīng)濟走勢研判宏觀政策走向揭示行業(yè)景氣格局策略宏觀研究我們的視角6國際收支平衡物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)宏觀經(jīng)濟目標4大目標國際收支平衡物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)宏觀經(jīng)濟目標4大目標認識GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值〔grossdomesticproducts:GDP〕是國民收入帳戶的核心概念，它度量一定時期內(nèi)，在一個國家內(nèi)所生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和效勞的當期生產(chǎn)總值。GDP與GNP：GNP〔grossnationalproducts:國民生產(chǎn)總值〕GDP從地域角度劃分的，考慮的是一國經(jīng)濟領(lǐng)土以內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)出總量，即國土原那么；GNP從身份角度，統(tǒng)計利用一國國民〔常住單位〕擁有的勞動和資本等要素所提供的產(chǎn)出總量，即國民原那么。GNP=GDP+本國公民在外國的產(chǎn)出－外國公民在本國的產(chǎn)出＝GDP+本國凈要素收入隨著國際經(jīng)濟聯(lián)系加強，強調(diào)身份區(qū)別的GNP相對重要性下降，重視地域范圍的GDP相對重要性上升，從而使GDP成為越來越重要的總產(chǎn)出指標。GDP的核算—支出角度家庭廠商政府國外消費C投資I政府購買G出口EX經(jīng)濟主體構(gòu)成支出其中：國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品支出C-CfI-IfG-GfEX+GDP=C+I+G+EX-〔Cf+If+Gf〕=C+I+G+EX-IM凈出口NX羅伯特?肯尼迪演講GDP沒有考慮到我們孩子的健康，他們的教育質(zhì)量，或者他們游戲的快樂。它也沒有包括我們的詩歌之美或者婚姻的穩(wěn)定，沒有包括我們關(guān)于公共問題爭論的智慧或者我們公務(wù)員的廉正。它既沒有衡量我們的勇氣，我們的智慧，也沒有衡量我們對祖國的熱愛。簡言之，它衡量一切，但并不包括使我們生活有意義的東西，它可以告訴我們關(guān)于美國人的一切，但并沒有告訴我們，為什么我們以做一個美國人而驕傲。認識GDPGDP無法衡量：〔1〕閑暇。閑暇在一定程度上可代表經(jīng)濟福利。閑暇時間少，相對工作時間長，GDP會提高，但經(jīng)濟福利水平會下降?！?〕環(huán)境質(zhì)量。如企業(yè)不治理污染，盲目增加生產(chǎn)，GDP會提高，但社會福利水平會下降?！?〕市場之外活動的價值。如撫養(yǎng)孩子和義務(wù)工作、地下經(jīng)濟活動〔4〕健康與預(yù)期壽命。等等GDP、預(yù)期壽命與識字率Copyright?2004South-Western國別人均國民總收入(2005年，美元)預(yù)期壽命〔歲〕成人識字率〔％〕美國4356077.799日本3895082.199德國3487078.999墨西哥730075.491俄羅斯447065.599巴西389071.285中國174071.883印度尼西亞126067.886印度73063.556巴基斯坦69064.945孟加拉國47063.541尼日利亞52043.7632.03.04.05.0實際GDP（萬億美元）19601965197019751980198519901995200020052010實際GDP的短期波動實際GDP的長期趨勢年份經(jīng)濟擴張和衰退的周期性交替國際收支平衡物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)宏觀經(jīng)濟目標4大目標認識通貨膨脹▼物價水平普遍而持續(xù)的上漲▼通貨膨脹率是從一年到下一年物價水平變動的百分比本期通貨膨脹率＝(本期價格指數(shù)-上期價格指數(shù)〕/上期價格指數(shù)長期中:貨幣供給增長率+貨幣流通速度變化率=通貨膨脹率+經(jīng)濟增長率物價變化的衡量指標GDP消脹指數(shù)：(名義GDP/實際GDP)*100%CPI：消費價格指數(shù)，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。PPI：即生產(chǎn)者價格指數(shù)，是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，衡量各種商品在不同的生產(chǎn)階段的價格變化情形。通貨膨脹分類1.溫和通貨膨脹：年度物價上漲幅度不超過10%；2.嚴重通貨膨脹：年度物價上漲超過兩位數(shù)；3.惡性通貨膨脹：物價年上漲幅度到達三位數(shù)或更高。20年代初德國超速通貨膨脹：物價水平在1922年1月至1923年11月不到兩年間上升了100億倍。這意味著，如果一個富翁在1922年初擁有300萬馬克的德國政府債券，第二年末他的全部財富還買不到一塊糖果。匈牙利40年代超速通貨膨脹：可能是人類歷史上物價上升幅度最大的通貨膨脹。在1945年7月至1946年7月的一年間，這個小國的物價指數(shù)從100飆升到接近400〔1027〕。用圖形表達并以1英寸高度表示物價指數(shù)上升100，表達這個年通貨膨脹率的縱軸坐標高度，相當于從地球到太陽的距離。國際收支平衡物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)宏觀經(jīng)濟目標4大目標認識失業(yè)

失業(yè)者指在某個年齡以上，在特定考察期內(nèi)沒有工作而又有工作能力，并且正在尋找工作的人。充分就業(yè)〔FullEmployment〕，也不等于沒有失業(yè)，有自然失業(yè)率。失業(yè)的類型周期性失業(yè)摩擦性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)失業(yè)率的衡量國際收支平衡物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)宏觀經(jīng)濟目標4大目標國際收支帳戶國際收支帳戶〔balanceofpaymentsaccounts〕是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)記錄特定時期內(nèi)該國與別國各種交易情況。它采用國際上通行的借貸復(fù)式記帳法，用負號表示借方，正號表示貸方。例如:〔1〕向外國人出售產(chǎn)品勞務(wù)和資產(chǎn)為貸方，購置產(chǎn)品勞務(wù)和資產(chǎn)為借方?！?〕從國外獲得投資收益或轉(zhuǎn)移收益為貸方，向外國人支付投資或轉(zhuǎn)移收益為借方?！?〕儲藏資產(chǎn)減少為貸方，儲藏資產(chǎn)增加為借方。經(jīng)常帳戶依據(jù)交易對象不同，國際收支帳戶分為兩個帳戶：經(jīng)常帳戶〔currentaccount〕：記錄因商品和效勞進出口以及收入轉(zhuǎn)移等交易活動產(chǎn)生的外匯收支。資本和金融帳戶，簡稱資本帳戶(capitalaccount)：記錄因為資產(chǎn)交易活動產(chǎn)生的外匯收支。分資本工程，金融工程和儲藏資產(chǎn)三個工程?！步鹑诠こ贪耐顿Y形態(tài)、流動性差異對資金流入國經(jīng)濟可能發(fā)生不同影響。證券資產(chǎn)比較容易在資本市場上變現(xiàn)，其流動性遠遠高于廠房，設(shè)備這類實物資產(chǎn)，比較容易從投資國抽逃。出于短期動機大進大出的投資稱為“熱錢〞或“燕子資本〞?！硟Σ刭Y產(chǎn)的功能：為經(jīng)常和資本帳戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國對外收支的流動性。具有本錢。國際收支帳戶根本關(guān)系國際收支帳戶中心思想很簡單：如同個人需要為買單付帳一樣，一國必須為它在國外買單付帳。一個人支出大于收入時，必須通過出賣資產(chǎn)或借錢來填補虧空；一國經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過不同方式彌補：一是向外國人出售資產(chǎn)或借債，二是減少外匯儲藏。這一關(guān)系表述為：經(jīng)常帳戶順差+凈資本流入-外匯儲藏增加=0或：經(jīng)常帳戶順差+凈資本流入=外匯儲藏增加匯率及其表示方法匯率〔exchangerate〕又稱匯價〔exchangeprice〕，是一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價?？梢园褏R率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價格。兩種標價方式：一種是以一定數(shù)額外幣為標準，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，稱為“應(yīng)付市價標價法〞或“直接標價法〞。例如，2000年人民幣對美元匯率為8.27元〔人民幣〕/1〔美元〕，對日元匯率為7.6元〔人民幣〕/100〔日元〕。第二種標價法是用一定數(shù)額本幣作為標準，折為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，稱為“應(yīng)收市價標價法〞或“間接標價法〞。只有美元和英鎊采用這種“以我為中心〞的標價法。中國銀行外匯牌價貨幣匯買價匯賣價英鎊1000.71032.58港幣87.0287.73美元675.79681.25瑞郎625.2645.12星元471.13486.14日元7.05697.2817加元649.96670.67澳元603.49622.71歐元889.58917.92泰銖20.3721.02貨幣匯買價匯賣價英鎊1481.561493.46港幣103.09103.48美元800.02803.22瑞郎653.2658.44星元503.01507.05日元7.02787.0842加元716.53722.28澳元594.47599.24歐元1020.651028.84泰銖20.7920.952006年6月8日2021年4月1日貨幣匯買價匯賣價英鎊989.09997.03港幣81.3081.61美元630.91633.44瑞郎681.75687.23星元498.79502.80日元7.53637.5968加元634.47639.56澳元662.52667.84歐元823.52830.13泰銖20.5220.692021年3月16日實際匯率的升值與貶值貶值一國實際匯率貶值，意味著該國產(chǎn)品相對外國產(chǎn)品更廉價。這將使本國及外國消費更多本國產(chǎn)品，并減少對外國產(chǎn)品的購置，導(dǎo)致本國NX增加。升值一國實際匯率升值，意味著該國產(chǎn)品相對外國產(chǎn)品更貴。這將使本國及外國消費更少本國產(chǎn)品，并增加對外國產(chǎn)品的購置，導(dǎo)致本國NX下降。增長指標物價指標1.GDP指標-投資指標

-消費指標

-出口指標2.工業(yè)活動指標-工業(yè)增加值-工業(yè)利潤-采購經(jīng)理指數(shù)1.CPI〔消費者物價指數(shù)〕2.PPI〔生產(chǎn)者價格指數(shù)〕3.GDP縮減指數(shù)政策指標1.貨幣政策

-公開市場操作-再貼現(xiàn)、再貸款-法定準備金率

-利率

-匯率

-信貸/窗口指導(dǎo)宏觀經(jīng)濟主要指標2.財政政策

-政府支出政策-稅收政策

29財政政策工具財政政策指通過改變政府財政收入和支出來影響總需求的政策。稅收減少稅收，一方面能夠把給居民留下更多可支配收入，因而提升居民消費需求；另一方面使廠商收益水平提高，從而刺激投資需求，因而從消費和投資兩方面拉動總需求來增加均衡產(chǎn)出。反之，提高稅率和增加稅收，那么會降低居民消費和廠商投資需求，從而減少總需求。政府支出一類是購置性支出。會直接對總需求發(fā)生影響。另一類是轉(zhuǎn)移性支出支付對象大都是收入較低居民階層，轉(zhuǎn)移性支出上升能夠增加居民可支配收入從而增加消費，拉動總需求上升，其作用具有間接性。央行對貨幣政策的工具央行對貨幣供給的調(diào)節(jié)，是通過以下渠道來進行的。〔1〕公開市場操作即:在國債市場上買進和賣出政府債券如想增加貨幣供給，應(yīng)買進債券如想減少貨幣供給，應(yīng)賣出債券〔2〕準備金率存款準備金占存款總額的百分比。法定準備金率：中央銀行為降低銀行的還貸風(fēng)險，規(guī)定商業(yè)銀行準備金比率的最低水平。央行調(diào)低法定準備金率，貨幣供給會增加?！?〕貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行向中央銀行借款時應(yīng)支付的利率。由央行規(guī)定。央行降低貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行借款本錢降低，鼓勵其借款行為，導(dǎo)致貨幣供給的增加。1、稅收2、政府支出--政府購買性支出--政府轉(zhuǎn)移性支出宏觀經(jīng)濟調(diào)控的政策與工具財政政策貨幣政策1、公開市場操作2、法定準備金率3、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事〞宏觀經(jīng)濟政策——看得見的手33宏觀經(jīng)濟政策平滑經(jīng)濟波動充分就業(yè)物價穩(wěn)定此位置輸入文本經(jīng)濟增長國際收支平衡經(jīng)濟運行經(jīng)濟周期政策周期1.宏觀經(jīng)濟政策是推動市場運行“看得見的手〞2.宏觀經(jīng)濟政策總是呈現(xiàn)“逆周期〞特征胡佛因金融危機的存在，采取的是緊縮的貨幣政策，1929年到1933年貨幣供給減少了28％；股票價格下降了90％，減少了家庭財富——總需求減少從1939年到1944年政府的物品和勞務(wù)購置幾乎增加了5倍——總需求增加，使產(chǎn)出翻了一番；物價上升20％，失業(yè)從1939年的17％下降到1944年的1％。調(diào)節(jié)經(jīng)濟增長的政策組合〔1〕緊財政+緊貨幣〔中國1993—1996〕〔2〕松財政+松貨幣〔中國1997—2002〕〔3〕緊財政+松貨幣〔美國克林頓執(zhí)政時期1993—2000〕〔4〕松財政+緊貨幣〔中國2003—2004〕目前我國實行積極財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合—匯率—工資

—物價—利率—稅率五大經(jīng)濟杠桿現(xiàn)代開放條件下的市場經(jīng)濟運行與調(diào)控體系廠商部門〔產(chǎn)業(yè)政策〕家庭部門〔消費政策〕勞動力市場〔工資政策〕產(chǎn)品市場〔物價政策〕金融市場〔貨幣政策〕政府〔財政政策〕國際市場〔外經(jīng)貿(mào)政策〕投資儲蓄間接稅政府采購進出口資本往來居民進出口直接稅轉(zhuǎn)移支付四大調(diào)控目標國際收支平衡經(jīng)濟穩(wěn)定增長物價穩(wěn)定充分就業(yè)市場經(jīng)濟運行與政府調(diào)控體系組合圖外國要素價格低估與投資過度、資產(chǎn)價格上漲投資增長過度資金價格低估（低利率）資源要素價格低估（低土地、能源價格等）勞動要素價格低估（低工資）流動性過剩產(chǎn)能擴大國內(nèi)消費依靠出口消化過剩產(chǎn)能外貿(mào)順差超常增長人民幣升值國際熱錢流入資產(chǎn)價格上漲國內(nèi)消費不足投資回報率偏高被動升值主動升值遏制順差

37宏觀經(jīng)濟分析核心框架：總需求——總供給PYASADP*Y*宏觀經(jīng)濟分析的核心就是分析影響總供給和總需求的各個因素及其后果。38宏觀經(jīng)濟分析框架核心：一個圖解財政政策貨幣政策全球經(jīng)濟總需求：消費投資凈出口價格與預(yù)期勞動、資本和技術(shù)潛在產(chǎn)出資源沖擊總供給PYASADP0Y0就業(yè)產(chǎn)出〔GDP〕通貨膨脹工資水平金融市場反響……39常用的宏觀研究方法計量分析：模型+經(jīng)驗修正邏輯推理：合理的“經(jīng)濟解釋〞國際比較：他山之石歷史比較：以史為鑒結(jié)構(gòu)分析：解剖麻雀草根研究：以小見大

40二、2021年我國經(jīng)濟運行特點控物價的貨幣條件持續(xù)改善輸入性因素的影響減弱食品價格漲幅穩(wěn)步回落1、物價回落幅度較大，全年略高于5%2、經(jīng)濟增長穩(wěn)中有調(diào)，全年增長9.2%左右從內(nèi)需看，1-11月工業(yè)增加值累計增長14.0%，固定資產(chǎn)投資增長24.5%，居民消費增長17.0%，內(nèi)需增速有所放緩從外需看，1-11月出口累計增速為21.1%，進口累計增速為26.4%，外貿(mào)走勢穩(wěn)中有降，總體呈回落態(tài)勢

1-11月，全國商品房銷售面積累計同比增長8.5%，銷售額增長16.0%，房地產(chǎn)市場初現(xiàn)大幅調(diào)整跡象房地產(chǎn)投機需求得到一定抑制，房價過快上漲態(tài)勢得到初步遏制與土地、房地產(chǎn)相關(guān)的信貸風(fēng)險得到一定程度的顯示3、房地產(chǎn)調(diào)控和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險管理取得積極成效區(qū)域經(jīng)濟呈現(xiàn)出有利于平衡增長的態(tài)勢：中西部經(jīng)濟增長速度快于東部地區(qū)，農(nóng)村居民收入增長快于城鎮(zhèn)，國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，貿(mào)易順差減小4、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一些積極進展注重保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合高度重視保障和改善民生注重積極推進內(nèi)外平衡更加注重系統(tǒng)性風(fēng)險管理5、我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控經(jīng)驗總結(jié)三、2021年宏觀經(jīng)濟形勢展望物價還會上演“過山車〞嗎？現(xiàn)象：2021年，CPI漲幅不斷刷新“紀錄〞，對百姓生活產(chǎn)生了直接影響。尤其是作為CPI上漲主要推手的食品價格，更是“漲聲〞四起。菜價漲、米價漲、油價漲……7月份的豬肉價格同比漲幅達56.7%，有人感慨“豬肉綁架了CPI〞，糧食、鮮蛋、水產(chǎn)價格也一度大幅上漲，物價成為街談巷議的話題，在漲價前囤積商品的“海囤族〞，網(wǎng)上淘廉價貨的“網(wǎng)購族〞，自己動手豐衣足食的“DIY族〞，人們應(yīng)對漲價各出妙招。2021年物價上漲水平將較上年有所放緩穩(wěn)健貨幣政策改善了物價上漲的貨幣條件，社會總需求放緩將繼續(xù)緩解物價上漲的需求壓力，世界經(jīng)濟前景更加暗淡，鐵礦石、石油、谷物等國際大宗初級產(chǎn)品價格不會大幅上漲，我國輸入性通貨膨脹壓力繼續(xù)減弱。物價上漲的壓力仍然存在：一是本錢推動型通脹具有長期性，這輪我國物價上漲與以往最大的不同在于，隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，我國低端勞動力工資進入上升期，勞動力本錢上升不會在短期內(nèi)結(jié)束；二是我國存在隱性通脹壓力，長期以來，我國電、油、氣、水等資源品和局部政府定價的公共效勞品價格改革不到位。2021年一旦總體通脹壓力有所減輕，電、油、氣、水等資源價格改革就會加快，也需要補歷史欠賬，這反過來會推動物價水平的上漲；三是農(nóng)產(chǎn)品價格仍會上漲，我國現(xiàn)行的小農(nóng)家庭經(jīng)營方式使農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率提高較慢，耕地資源持續(xù)減少，穩(wěn)定和提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)量難度加大，難以滿足因城市化率提高和農(nóng)民生活水平改善對食品的需求，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力持續(xù)存在；四是輸入性通脹壓力依然不容無視，目前歐美日等興旺國家仍然普遍實行超寬松的貨幣政策，興旺國家普遍保持寬松的流動性將會加大初級產(chǎn)品價格上漲的可能性，再加上我國經(jīng)濟形勢明顯好于歐美國家，過剩的資金會大量流入我國給我國帶來輸入性通脹壓力。房價合理回歸？現(xiàn)象：房地產(chǎn)市場“金九銀十〞風(fēng)光不再，相比往年，2021年北京秋季房展會可以用“冷清〞、“觀望〞、“僵持〞來形容。4天內(nèi)共有13萬人參觀房展，其中1.7萬購房人做了購房登記，而在登記北京工程的7843人中，僅有1700人去工程實地看房?！巴?月份，不用我們費多大勁宣傳，售樓處里的看房者都是滿滿的，而且房價還是處于上漲狀態(tài)。目前我們推出了2萬抵5萬、開