并購(gòu)重組講座

關(guān)于并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題探討___1目錄四、并購(gòu)重組過(guò)程中的重要問(wèn)題一、并購(gòu)重組的特點(diǎn)、概念及分類(lèi)^、并購(gòu)重組過(guò)程中需要參與的機(jī)構(gòu)二、并購(gòu)重組流程五、相關(guān)會(huì)計(jì)處理2，、并購(gòu)重組的特點(diǎn)概念及分類(lèi)」?fàn)?（一）并購(gòu)重組的特點(diǎn)?1、收購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的效益被稱(chēng)之為協(xié)同效益，但運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術(shù)難以估計(jì)此收益；?2、收購(gòu)活動(dòng)涉及到復(fù)雜的會(huì)計(jì)、稅收和法律因素；?3、收購(gòu)是股東行使的一項(xiàng)重要的控制機(jī)制（解決股東與管理層之間的利益沖突）；__?4、收購(gòu)分析常以計(jì)算收購(gòu)雙方的總價(jià)值為中心；4以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為，是兼Mergers：兼并Acquisition：收購(gòu)，通常指獲得特定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的行為；Consolidation：合并統(tǒng)一，特指合并動(dòng)作或結(jié)果狀態(tài)，是指兩個(gè)公司都被終止，成立一個(gè)新公司；Takeover：接管，指取得經(jīng)營(yíng)或控制權(quán)，并不限于絕對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；Tenderoffer：公開(kāi)收購(gòu)要約；狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分3、并購(gòu)的概念及分類(lèi)1)按照并購(gòu)出資方式劃分:出資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)式并購(gòu)出資購(gòu)買(mǎi)股權(quán)式并購(gòu)股票置換資產(chǎn)式并購(gòu)股票置換式并購(gòu)2)按行業(yè)關(guān)系劃分橫向并購(gòu)(horizontalM&A)縱向并購(gòu)(verticalM&A):又可分為向前并購(gòu)與向后并購(gòu)混合并購(gòu)(conglomerateM&A):包括產(chǎn)品擴(kuò)張型、地域擴(kuò)張型、純粹混合型3)按并購(gòu)是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)劃分：直接并購(gòu)間接并購(gòu)6（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類(lèi)并購(gòu)的概念及分類(lèi)4）按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)支付并購(gòu)資金劃分杠桿收購(gòu)（leveragedbuy-out）:利用借入資本收購(gòu)是收購(gòu)公司向目標(biāo)公司提供貸款，同時(shí)以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為擔(dān)保，實(shí)胃現(xiàn)收購(gòu)行為，而后用目標(biāo)公司的現(xiàn)金流收回貸款。非杠桿收購(gòu)5）按并購(gòu)雙方在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮姆傻匚粍澐治蘸喜⑿略O(shè)合并6）其他分類(lèi)方法：如善意收購(gòu)、惡意（敵意）收購(gòu)目標(biāo)公司，一般7（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類(lèi)4、上市公司并購(gòu)重組的相關(guān)法律要求①符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；②不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；③重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；④重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙；⑤有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形8（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類(lèi)5、并購(gòu)重組動(dòng)因及效應(yīng)分析動(dòng)因1）

規(guī)模經(jīng)濟(jì)動(dòng)因2）

提高市場(chǎng)占有率動(dòng)因3）

企業(yè)發(fā)展動(dòng)因4）

單純利潤(rùn)動(dòng)因5）

買(mǎi)“殼”上市動(dòng)因6）

降低交易費(fèi)用動(dòng)因7）

政府推動(dòng)動(dòng)因9（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類(lèi)5、并購(gòu)重組動(dòng)因及效應(yīng)分析效應(yīng)1）

經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：1+1〉22）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)上帶來(lái)收益，合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對(duì)并購(gòu)的巨大刺激。3）企業(yè)發(fā)展效應(yīng)：有效降低新行業(yè)進(jìn)入壁壘，降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)與成本，充分利用經(jīng)驗(yàn)——成本曲線效應(yīng)。4）市場(chǎng)份額效應(yīng)：橫向并購(gòu)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，解決行業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大速度與市場(chǎng)擴(kuò)大速度的矛盾?？v向并購(gòu)對(duì)上下游企業(yè)實(shí)施有效控制，節(jié)約交易成本，降低產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)險(xiǎn)。10（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類(lèi)6、中國(guó)特色的并購(gòu)重組動(dòng)因A、政府強(qiáng)制——國(guó)企解困中的捆綁上市B、企業(yè)家側(cè)重規(guī)模擴(kuò)張的政治追求C、利用上市公司的圈錢(qián)效應(yīng)與掏空上市公司1112具有證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)①財(cái)務(wù)顧問(wèn)一般為大型的投資銀行工作內(nèi)容包括：核查重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并根據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)表明確意見(jiàn)。重大資產(chǎn)重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的應(yīng)響發(fā)表明確意見(jiàn)；提出具體方案；匯總、收集、報(bào)送相關(guān)資料。②律師事務(wù)所：核查重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并根據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)表明確意見(jiàn)。對(duì)公司的合法、規(guī)范、歷史沿革、債權(quán)債務(wù)變更進(jìn)行檢查，擬訂重組中所需的各種法律文件；13二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容③

資產(chǎn)評(píng)估：對(duì)資產(chǎn)交易定價(jià)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（應(yīng)采取兩種以上的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，用收益法對(duì)在期后對(duì)其收益率進(jìn)行驗(yàn)證）④證券資格審計(jì)機(jī)構(gòu)：出具審計(jì)報(bào)告（三年一期）、進(jìn)行盡職調(diào)查;對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告進(jìn)行審核2.內(nèi)部參與人員包括：市場(chǎng)部、人事部、環(huán)保部門(mén)、財(cái)務(wù)部、部市場(chǎng)部門(mén)職責(zé)：評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)人事部門(mén)職責(zé)：與人員、待遇、合同等相關(guān)的事項(xiàng)，比較關(guān)鍵;14、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容2、財(cái)務(wù)顧問(wèn)在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用A、鎖定目標(biāo)公司B、公司估值C、制定收購(gòu)方案D、參與談判E、制作申報(bào)材料F、申報(bào)材料的報(bào)批G、股份交割及資產(chǎn)整合15二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容3、財(cái)務(wù)顧問(wèn)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主要成果A、有關(guān)協(xié)議與文本1）

并購(gòu)可行性報(bào)告；2）

被收購(gòu)企業(yè)職工代表大會(huì)意見(jiàn)。被收購(gòu)方屬股份制公司的，應(yīng)有董事會(huì)決議；3）中介機(jī)構(gòu)出具或認(rèn)證被收購(gòu)企業(yè)基本情況以及財(cái)產(chǎn)債權(quán)債務(wù)等方面材料：4）

債權(quán)銀行認(rèn)可企業(yè)收購(gòu)書(shū)面意見(jiàn)；5）

收購(gòu)企業(yè)與被收購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)協(xié)議；6）

能代表收購(gòu)企業(yè)和被收購(gòu)企業(yè)出資者的機(jī)構(gòu)部門(mén)或當(dāng)?shù)卣囊庖?jiàn)及申請(qǐng)報(bào)告。1617簽定正式協(xié)議并落實(shí)1819的重要問(wèn)題20四、并購(gòu)重組重要問(wèn)題1）資產(chǎn)權(quán)屬狀況，包括產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在抵押、質(zhì)押等權(quán)力限制，是否涉及訴訟、仲裁、司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭(zhēng)議或者存在妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移的其他情況權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)、采礦權(quán)等主要無(wú)形資產(chǎn)的\數(shù)量、取得方式和時(shí)間、使用情況、使用期限或保護(hù)期、最近一期期末帳面價(jià)值房屋建筑物取得和使用情況、成新率或尚可使用年限\產(chǎn)權(quán)證（房地合一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)2）歷史沿革及實(shí)收資本來(lái)源：民營(yíng)企業(yè)尤其要重點(diǎn)關(guān)注；國(guó)企改制中的職工股資金來(lái)源包括：自有資金、證券市場(chǎng)直接融資、銀行貸款21并購(gòu)重組盡職調(diào)查中需關(guān)注的重要問(wèn)題四、風(fēng)險(xiǎn)3）行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的遵守上市公司和交易對(duì)方是否具備相應(yīng)的主體資格、是否依法有效存續(xù)本次交易是否已履行必要的審批或授權(quán)程序，相關(guān)的批準(zhǔn)和授權(quán)是否合法有效；上市公司、交易對(duì)方和其他相關(guān)各方是否已履行法定的批露和報(bào)告義務(wù)，是否存在應(yīng)當(dāng)批露而未批露的合同、協(xié)議、安排或其他事項(xiàng)交易是否符合相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件的規(guī)定，是否存在法律障礙，是否存在其他可能對(duì)本次交易構(gòu)成影響的法律問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)交易是否符合《重組辦法》和相關(guān)規(guī)范性文件規(guī)定的原則'和實(shí)質(zhì)性條件本次交易所涉及的債權(quán)債務(wù)的處理及其他相關(guān)權(quán)利、義務(wù)的處理是否合法有效，其實(shí)施或履行是否存在法律障礙和22稅收風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)惠政策、可持續(xù)性4)四、可持續(xù)性；有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形新所得稅法提出應(yīng)稅重組和免稅重組的概念，還要另行出細(xì)則；5）人員的工資、社保、公枳金，與被收購(gòu)萬(wàn)的夭糸，國(guó)企人員身份轉(zhuǎn)制上市公司編制的重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告訴應(yīng)當(dāng)批露董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的變更情況及其他相關(guān)人員的調(diào)整情況；福利精算：三類(lèi)人員的后續(xù)支出折現(xiàn)：10%變動(dòng)進(jìn)當(dāng)期；6）內(nèi)控狀況：機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)流程等、為下一步的接管做準(zhǔn)備。237）盈利前景四、并購(gòu)重組盡職調(diào)查需關(guān)注的重要問(wèn)題根據(jù)《重組辦法》第十七條規(guī)定提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，如上市公司上半年報(bào)送申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)提供交易當(dāng)年的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；如下半年報(bào)送，應(yīng)當(dāng)提供交易當(dāng)年及次年的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告上市公司確實(shí)無(wú)法提供上述文件的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因，作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示，并在董事會(huì)討論與分析部分就本次交易對(duì)上市公司持續(xù)發(fā)展能力钃的影響進(jìn)行詳細(xì)分析8）會(huì)計(jì)政策的統(tǒng)一交易標(biāo)的的重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)與上市公司存在較大差異，或者按規(guī)定將要進(jìn)行變更的，應(yīng)當(dāng)分析重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的差異或變更對(duì)交易標(biāo)的的利潤(rùn)產(chǎn)生的影響2425同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)本次交易應(yīng)當(dāng)有利于上市公司改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出業(yè)務(wù)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)交易標(biāo)的的核心競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)地位：技術(shù)及管理水平、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率最近三年的變化情況及未來(lái)變化趨勢(shì)、行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額等26對(duì)交易合同約定的資產(chǎn)交付安排是否可能導(dǎo)致上市公司交付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)后不能及時(shí)獲得對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)的違約責(zé)任是否確實(shí)有效，發(fā)表明確意見(jiàn)。13）債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移本次交易所涉及的債權(quán)債務(wù)的處理及其他相關(guān)權(quán)利、義務(wù)的處理是否合法有效，其實(shí)施或履行是否存在法律障礙和風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)交易涉及債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移的，應(yīng)當(dāng)批露該筆債權(quán)債務(wù)的基本情況、已取得債權(quán)人書(shū)面同意的情況，說(shuō)明未獲得同意部分的債務(wù)金額、債務(wù)形成原因、到期日，并對(duì)該部分債務(wù)的處理作出妥善安排，說(shuō)明交易完成后上市公司是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)和其他或有風(fēng)險(xiǎn)27四、并購(gòu)重組盡職調(diào)查需關(guān)注的重要問(wèn)題14）環(huán)保達(dá)標(biāo)環(huán)保達(dá)標(biāo)交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)的許可證書(shū)或者有關(guān)主管部門(mén)的批復(fù)文件存在高危險(xiǎn)、重污染情況的，應(yīng)當(dāng)批露安全生產(chǎn)及污染治理情況、因安全生產(chǎn)及環(huán)境保護(hù)原因受到處罰的情況、最近三年相關(guān)費(fèi)用成本支出及未來(lái)支出的情況，說(shuō)明是否符合國(guó)家機(jī)關(guān)安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)的要求。2829五、相關(guān)會(huì)計(jì)處理?購(gòu)買(mǎi)法和權(quán)益合并評(píng)估值是否要調(diào)帳商譽(yù)的確認(rèn)、攤銷(xiāo)和減值測(cè)試評(píng)估增值是否要交納所得稅固定資產(chǎn)增值部分如何計(jì)提折舊合并報(bào)表與母公司報(bào)表的影響30五、相關(guān)會(huì)計(jì)處理?購(gòu)買(mǎi)法和權(quán)益法：

-非同一控制：使用購(gòu)買(mǎi)法?