建設(shè)項(xiàng)目投資決策分析

項(xiàng)目投資決策的分析與評(píng)價(jià)1項(xiàng)目投資估算2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的基本方法3第二章建設(shè)工程投資決策分析第一節(jié)工程投資決策的分析與評(píng)價(jià)一、工程投資決策的階段劃分工程決策分析與評(píng)價(jià)一般分為四個(gè)階段：〔一〕時(shí)機(jī)研究〔二〕初步可行性研究〔三〕可行性研究〔四〕工程評(píng)估與決策圖2.1工程投資決策和建設(shè)全過程工程工程建設(shè)一般要經(jīng)歷投資前期、建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期三個(gè)時(shí)期，其全過程如圖2.1所示。案例1我國某一汽車集團(tuán)

在科特迪瓦的汽車工程1995年某一企業(yè)集團(tuán)隨政府代表團(tuán)出訪科特迪瓦。在訪問即將結(jié)束時(shí)，作為訪問的最終結(jié)果，在中國政府和科特迪瓦政府間簽署了中國政府的援助協(xié)議。該協(xié)議的內(nèi)容是，由中方提供500萬美元的出口信貸。由于有某進(jìn)出口總公司和某企業(yè)集團(tuán)的副總經(jīng)理在場(chǎng)，于是決定上汽車工程。根據(jù)科方提供的資料，決定建一個(gè)年產(chǎn)5000輛的合資卡車組裝廠，同時(shí)每年還可以向周邊國家出口3000輛。這是某企業(yè)集團(tuán)爭(zhēng)取到的第一個(gè)援外工程，他們認(rèn)為，可將此看作翻開國產(chǎn)車在海外市場(chǎng)的良好契機(jī)。

待工廠正式投產(chǎn)后，才發(fā)現(xiàn)，對(duì)科國的進(jìn)口關(guān)稅未作充分了解。在科國整車進(jìn)口和零部件進(jìn)口在稅率上沒有差異，因而組裝加工沒有特殊優(yōu)惠。且科國的市場(chǎng)容量并未像最初預(yù)算的那么大，從實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況看，工廠自開工3年來，只銷售出去90輛車。中方從最初的投資到后續(xù)的各種追加的費(fèi)用，總計(jì)支出已超過了230萬美元，而該工程的應(yīng)付賬已達(dá)130萬元。案例2

某公司在秘魯投資失敗案例原某市物資局下屬的塑料編織袋廠，90年代初在秘魯投資10多萬美元，開辦了一家塑料編織袋廠，根據(jù)當(dāng)時(shí)的可行性研究報(bào)告，投資的主要依據(jù)是秘魯生產(chǎn)大量的魚粉，我國對(duì)該產(chǎn)品有大量需求。因秘魯本國編織袋供給缺乏，每年需要進(jìn)口大量的魚粉包裝用編織袋，因此決定進(jìn)行投資。由于沒有選擇好合作伙伴，再加上對(duì)秘魯?shù)脑撔袠I(yè)狀況缺乏了解，提供的信息不夠準(zhǔn)確，事先未進(jìn)行深入的市場(chǎng)調(diào)查，草率做出決策，進(jìn)行了投資。工程投產(chǎn)后才發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品沒有銷路。原因是秘魯政府有規(guī)定，包裝用魚粉編織袋為政府采購工程，企業(yè)首先應(yīng)列入政府采購的廠商名單，才有資格競(jìng)標(biāo)，從而得到配額，否那么禁止銷售。而此前企業(yè)對(duì)此一無所知，導(dǎo)致生產(chǎn)后產(chǎn)品無銷路。此外，該企業(yè)在生產(chǎn)管理及產(chǎn)品質(zhì)量等方面也存在諸多問題，轉(zhuǎn)產(chǎn)其他類型的編織袋也極為困難，且沒有市場(chǎng)前景，最后被迫停產(chǎn)。案例3哈根達(dá)斯冰淇淋“廁所門〞事件

哈根達(dá)斯堪稱世界知名品牌、雪糕“貴族〞。然而2005年6月，哈根達(dá)斯卻被驚曝“廁所門〞事件，深圳哈根達(dá)斯品牌經(jīng)營店的冰淇淋蛋糕加工地點(diǎn)僅與廁所一墻之隔。于是，在深圳市的5家哈根達(dá)斯專賣店被衛(wèi)生監(jiān)督部門查封。該事件給“哈根達(dá)斯〞造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，而事件的根源卻是源于加工地點(diǎn)的選址上。案例4

河南洛陽春都集團(tuán)公司春都曾引領(lǐng)中國火腿腸產(chǎn)業(yè)從無到有，市場(chǎng)占有率最高達(dá)70%以上，資產(chǎn)達(dá)29億元。然而，僅僅經(jīng)歷幾年短暫的輝煌，這家明星企業(yè)便跌入低谷。如今春都上百條生產(chǎn)線全線告停，企業(yè)虧損高達(dá)6億元，并且欠下13億元的巨額債務(wù)。

一個(gè)重要的原因就是盲目投資、盲目擴(kuò)張。春都集團(tuán)的前身是洛陽肉聯(lián)廠，主要從事生豬收購和屠宰。在企業(yè)負(fù)責(zé)人高鳳來的果斷決策下，1987年8月，中國第一根被命名為“春都〞的火腿腸在這里誕生，并迅速受到市場(chǎng)青睞，銷售額從最初的2億多元猛增到20多億元，年創(chuàng)利潤2億多元。

也許成功來得太容易，春都的經(jīng)營者頭腦開始膨脹發(fā)熱，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)也要求春都盡快“做大做強(qiáng)〞。于是洛陽當(dāng)?shù)刂聘飶S、飲料廠、藥廠、木材廠等一大堆負(fù)債累累、與肉食加工不相干的虧損企業(yè)被一股腦歸于春都名下。1988年以來，春都集團(tuán)先后兼并了洛陽食品公司等企業(yè)11家，全資收購鄭州群康制藥廠等6家，與此同時(shí)，先后對(duì)河南思達(dá)科技集團(tuán)等24家企業(yè)進(jìn)行參股或控股，使集團(tuán)員工從l000來人很快突破1萬人。在金融機(jī)構(gòu)的鼎力支持下，數(shù)億元資金像胡椒面一樣被春都撒向這些企業(yè)。

通過幾年的擴(kuò)張，春都資產(chǎn)平均每年以近6倍的速度遞增，由1987年的3950萬元迅速膨脹到29.69億元。然而，擴(kuò)張不但沒有為春都帶來多少收益，還使企業(yè)背上了沉重的包袱。由于戰(zhàn)線過長，春都兼并和收購的l7家企業(yè)中，半數(shù)以上虧損，近半數(shù)關(guān)門停產(chǎn)；對(duì)20多家企業(yè)參股和控股的巨大投資也有去無回。二、可行性研究的含義是專門為決定某一特定工程是否可行，而在實(shí)施前進(jìn)行調(diào)查研究及全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，為工程決策提供科學(xué)依據(jù)的一種科學(xué)分析方法，由此考察工程經(jīng)濟(jì)上的合理性、盈利性，技術(shù)上的先進(jìn)性、適用性，實(shí)施上的可能性、風(fēng)險(xiǎn)性技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)合理性、實(shí)施可能性工程工程可行性研究最早始于20世紀(jì)30年代的美國，第二次世界大戰(zhàn)以后，由于科學(xué)技術(shù)的開展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要，可行性研究在大型工程工程中得到廣泛應(yīng)用，成為投資工程決策前的一個(gè)重要的階段。我國從1979年開始，在研究了西方國家運(yùn)用可行性研究的經(jīng)驗(yàn)后，經(jīng)過反復(fù)醞釀，逐步將可行性研究納入到建設(shè)程序中。在我國，可行性研究一般分為時(shí)機(jī)研究、初步可行性研究、詳細(xì)可行性研究和評(píng)價(jià)與決策四個(gè)階段。各工作階段的要求見表2.1所示。表2.1可行性研究各工作階段的要求時(shí)機(jī)研究——一般時(shí)機(jī)研究——特定工程時(shí)機(jī)研究初步可行性研究——是否有生命力——是否有利可圖——是否值得進(jìn)行可行性研究可行性研究——技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證——經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)——多方案比較尋找投資機(jī)會(huì)、鑒別投資方向能否進(jìn)行提供依據(jù)工程的實(shí)施提供詳細(xì)的依據(jù)可行性研究的階段劃分可行性研究的根本工作程序要經(jīng)過以下三個(gè)步驟：①建設(shè)單位提出工程建議書和初步可行性研究報(bào)告；②工程業(yè)主、承辦單位委托有相應(yīng)資質(zhì)的咨詢單位進(jìn)行可行性研究；③設(shè)計(jì)或咨詢單位進(jìn)行可行性研究工作，編制完整的可行性研究報(bào)告?？尚行匝芯繄?bào)告編制程序如圖2.2所示?！簿唧w〕三、

可行性研究報(bào)告的編制圖2.2可行性研究報(bào)告編制程序圖(1)簽訂委托協(xié)議可行性研究編制單位與委托單位，應(yīng)就工程可行性研究工作的范圍、內(nèi)容、重點(diǎn)、深度要求、完成時(shí)間、經(jīng)費(fèi)預(yù)算和質(zhì)量要求交換意見，并簽訂委托協(xié)議，據(jù)此開展可行性研究各階段的工作。(2)組建工作小組根據(jù)委托工程可行性研究的范圍、內(nèi)容、技術(shù)難度、工作量、時(shí)間要求等組建工程可行性研究工作小組。(3)制定工作方案內(nèi)容包括各項(xiàng)研究工作開展的步驟、方式、進(jìn)度安排、人員配備、工作保證條件、工作質(zhì)量評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)及費(fèi)用預(yù)算，并與委托單位交換意見。(4)市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)市場(chǎng)調(diào)查的范圍包括地區(qū)及國內(nèi)外市場(chǎng)、有關(guān)企事業(yè)單位、行業(yè)主管部門等，主要搜集工程建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營等方面所必需的信息資料和數(shù)據(jù)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)主要是利用市場(chǎng)調(diào)查所獲得信息資料，對(duì)工程產(chǎn)品未來市場(chǎng)供給和需求信息進(jìn)行定性與定量分析。(5)方案研制與優(yōu)化在調(diào)查研究、搜集資料的根底上，針對(duì)工程的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品規(guī)格、場(chǎng)址、工藝、設(shè)備、總圖、運(yùn)輸、原材料供給、環(huán)境保護(hù)、公用工程和輔助工程、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、實(shí)施進(jìn)度等，提出備選方案。(6)工程評(píng)價(jià)對(duì)推薦方案進(jìn)行環(huán)境評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)分析，以判別工程的環(huán)境可行性、經(jīng)濟(jì)合理性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。(7)編寫并提交可行性研究報(bào)告工程可行性研究各專業(yè)方案經(jīng)過技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和優(yōu)化之后，由各專業(yè)組分工編寫，經(jīng)工程負(fù)責(zé)人銜接協(xié)調(diào)綜合匯總，提出可行性報(bào)告初稿；與委托單位交換意見，修改完善后，向委托方提交正式的可行性研究報(bào)告。按照原國家開展方案委員會(huì)審定(計(jì)辦投資［2002］15號(hào))公布的?投資工程可行性研究指南?的規(guī)定，工程工程可行性研究的主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面：(1)工程興建的理由與目標(biāo)；(2)市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)；(3)資源條件評(píng)價(jià)；(4)建議規(guī)模與產(chǎn)品方案；(5)場(chǎng)(廠)址選擇；四、

可行性研究的內(nèi)容(6)技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案；(7)原材料燃料供給；(8)總圖運(yùn)輸和公用與輔助工程；(9)環(huán)境影響評(píng)價(jià)；(10)勞動(dòng)平安衛(wèi)生與消防；(11)組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置；(12)工程實(shí)施進(jìn)度；(13)投資估算；(14)融資方案；(15)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；(16)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；(17)社會(huì)評(píng)價(jià)；(18)風(fēng)險(xiǎn)分析；(19)研究結(jié)論與意見?！彩袌?chǎng)研究〕可行性研究的內(nèi)容市場(chǎng)研究——解決工程的必要性工藝技術(shù)方案研究——技術(shù)可行性經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境研究——合理性和可持續(xù)性〔1〕可為工程工程投資決策提供科學(xué)的依據(jù)?！?〕可為籌集建設(shè)資金提供依據(jù)。〔3〕可作為工程工程建設(shè)有關(guān)部門或單位之間簽訂協(xié)議、合同的依據(jù)?！?〕可作為下階段設(shè)計(jì)的依據(jù)?！?〕可為建設(shè)階段根底資料，科研、試驗(yàn)、設(shè)備選擇，企業(yè)組織管理、機(jī)構(gòu)設(shè)置、職工培訓(xùn)等工作安排提供依據(jù)。五、可行性研究的作用可行性研究的機(jī)構(gòu)資質(zhì)：必須具有法人資格的咨詢單位或設(shè)計(jì)單位還要具備以下條件：承擔(dān)單位必須經(jīng)過國家有關(guān)機(jī)關(guān)的資質(zhì)審定，取得資格具有編寫可行性研究報(bào)告的能力和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)報(bào)告的質(zhì)量負(fù)責(zé)人員應(yīng)有中級(jí)以上專業(yè)職稱，并具有相關(guān)的知識(shí)、技能和工作經(jīng)歷科學(xué)性：資料的收集、技術(shù)經(jīng)濟(jì)決定、結(jié)論得出客觀性：客觀地確定工程條件、獲得客觀資料公正性：第三方的立場(chǎng)可行性研究的根本原那么可行性研究方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)：在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格的條件下考慮工程的財(cái)務(wù)可行性——財(cái)務(wù)可行性國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：是從國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡的角度分析計(jì)算工程對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈效益——工程對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈效益第二節(jié)工程投資估算

一、建設(shè)投資估算〔一〕概述建設(shè)投資可按概算法和形成資產(chǎn)法進(jìn)行分類。按照概算法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，見下表；按照形成資產(chǎn)法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括固定資產(chǎn)費(fèi)用〔含工程費(fèi)用、固定資產(chǎn)其他費(fèi)用〕、無形資產(chǎn)費(fèi)用、其他資產(chǎn)費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，見下表。〔二〕建設(shè)投資估算的編制方法1．資金周轉(zhuǎn)率法〔2－1〕〔2－2〕這種方法比較簡(jiǎn)便，計(jì)算速度快，但精確度較低。2．生產(chǎn)能力指數(shù)法這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)工程或裝置的投資額和生產(chǎn)能力，以及擬建工程或裝置的生產(chǎn)能力估算其投資額，計(jì)算公式為：〔2－3〕式中C1––––已建成類似工程工程或裝置的投資額；C2––––擬建工程工程或裝置的投資額；A1––––已建成類似工程工程或裝置的生產(chǎn)能力；A2––––擬建工程工程或裝置的生產(chǎn)能力；f––––不同時(shí)期、不同地點(diǎn)的定額、單價(jià)、費(fèi)用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)；n––––生產(chǎn)能力指數(shù)，n≤1。某地需造一座日產(chǎn)200噸的冷庫，該地區(qū)原建一座150噸冷庫投資300萬元，老價(jià)風(fēng)格整系數(shù)為1.8，那么新建冷庫的投資額為：采用此法估算投資，計(jì)算簡(jiǎn)單，速度快，但要求類似工程的資料可靠、條件根本相同，否那么誤差就會(huì)增大。3．設(shè)備費(fèi)用百分比估算法〔1〕以擬建工程或裝置的設(shè)備費(fèi)為基數(shù)計(jì)算公式為：〔2－4〕式中：C––––擬建工程或裝置的投資額；I––––擬建工程或裝置按當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)貎r(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)；K1、K2、K3……––––已建成的同類工程或裝置中，建筑安裝費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用占設(shè)備費(fèi)的百分比；f1、f2、f3……––––表示由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；Q––––擬建工程的其他有關(guān)費(fèi)用〔2〕以擬建工程中主要的或投資比重較大的工藝設(shè)備投資為基數(shù)這種方法是以擬建工程中主要的、投資比重較大的工藝設(shè)備的投資為基數(shù)，根據(jù)已建類似工程的統(tǒng)計(jì)資料，計(jì)算出擬建工程各專業(yè)工程費(fèi)占工藝設(shè)備的比例，求出各專業(yè)投資，再加上其他費(fèi)用，求得擬建工程的建設(shè)投資。建造一艘船，船體為100萬元，機(jī)器設(shè)備因子為0.6，各種儀表因子為0.2，船上各種機(jī)械因子為0.3，電氣設(shè)備因子為0.08，油漆因子為0.07，其他因子為0.3。計(jì)算該搜船的造價(jià)。解：100×〔1+0.6+0.2+0.3+0.08+0.07+0.3〕=255萬元4．指標(biāo)估算法依照各種具體工程和費(fèi)用的造價(jià)指標(biāo)〔投資估算指標(biāo)或概算指標(biāo)〕，可進(jìn)行單位工程投資的估算。在此根底上，可匯總成每一單項(xiàng)工程投資，另外再估算建設(shè)其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi)，即可求得建設(shè)工程總造價(jià)。與概算指標(biāo)相比，估算指標(biāo)具有較強(qiáng)的綜合性和概括性。它往往以獨(dú)立的建設(shè)工程、單項(xiàng)工程或單位工程為對(duì)象，綜合工程全過程投資和建設(shè)中的各類本錢和費(fèi)用，反映其擴(kuò)大的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一般根據(jù)歷史的預(yù)決算資料和價(jià)格變動(dòng)等資料編制而成。二、流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金估算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法，個(gè)別情況或者小型工程可采用擴(kuò)大指標(biāo)法。〔一〕分項(xiàng)詳細(xì)估算法分項(xiàng)詳細(xì)估算法是根據(jù)資金周轉(zhuǎn)額和周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系，對(duì)構(gòu)成流動(dòng)資金的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別進(jìn)行估算。在可行性研究中，為了簡(jiǎn)化計(jì)算，僅對(duì)存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款四項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行估算。計(jì)算公式為：流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債〔2-5〕流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋預(yù)付帳款＋存貨＋現(xiàn)金〔2-6〕流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款＋預(yù)收帳款〔2-7〕流動(dòng)資金本年增加額＝本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金〔2-8〕流動(dòng)資金估算的步驟如下：1.周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)〔2-9〕各類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)可參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合工程特點(diǎn)確定。假設(shè)周轉(zhuǎn)次數(shù)，可按下式計(jì)算各項(xiàng)流動(dòng)資金的平均占用額：各項(xiàng)流動(dòng)資金平均占用額＝周轉(zhuǎn)額/周轉(zhuǎn)次數(shù)〔2-10〕2.流動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算〔1〕存貨估算計(jì)算公式為存貨=外購原材料、燃料+其他材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品〔2-11〕外購原材料、燃料占用資金=年外購原材料、燃料費(fèi)用／分項(xiàng)周轉(zhuǎn)次數(shù)〔2-12〕其他材料＝年其他材料費(fèi)用／其他材料周轉(zhuǎn)次數(shù)〔2-13〕在產(chǎn)品=〔年外購原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用〕/在成品周轉(zhuǎn)次〔2-14〕產(chǎn)成品=〔年經(jīng)營本錢－年?duì)I業(yè)費(fèi)用〕／產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次〔2-15〕〔2〕應(yīng)收賬款估算應(yīng)收賬款=年銷售收入／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(2-16)〔3〕預(yù)付賬款估算預(yù)付賬款＝外購商品或效勞年費(fèi)用／預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(2-17)〔4〕現(xiàn)金需要量估算現(xiàn)金需要量=〔年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用〕／現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)(2-18)年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用-〔以上三項(xiàng)費(fèi)用中所含的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)、修理費(fèi)〕(2-19)3.流動(dòng)負(fù)債估算流動(dòng)負(fù)債是指將在一年〔含一年〕或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)歸還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長期借款。在工程投資估算中，流動(dòng)負(fù)債的估算只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款兩項(xiàng)。計(jì)算公式為：應(yīng)付賬款=外購原材料、燃料動(dòng)力及其他材料年費(fèi)用／應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(2-20)預(yù)收賬款＝預(yù)收的營業(yè)收入年金額／預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(2-21)(二)擴(kuò)大指標(biāo)法根據(jù)現(xiàn)有同類企業(yè)的實(shí)際資料，求得各種流動(dòng)資金率指標(biāo)，亦可依據(jù)行業(yè)或部門給定的參考值或經(jīng)驗(yàn)確定比率。一般常用的基數(shù)有銷售收入、經(jīng)營本錢、總本錢費(fèi)用和固定資產(chǎn)投資等。該方法簡(jiǎn)便易行，但準(zhǔn)確度不高。(1)銷售收入資金率法流動(dòng)資金額＝年銷售收入×銷售收入資金率例如：某工程投產(chǎn)后的年銷售收入是5000萬元，其同類企業(yè)的百元銷售額流動(dòng)資金占用額為18元，那么該工程的流動(dòng)資金估算為5000×18％＝900萬元。(2)經(jīng)營本錢資金率法流動(dòng)資金額＝年經(jīng)營本錢×經(jīng)營本錢資金率(3)固定資產(chǎn)價(jià)值資金率法流動(dòng)資金額＝固定資產(chǎn)價(jià)值×固定資產(chǎn)價(jià)值資金率

(4)單位產(chǎn)量資金率法流動(dòng)資金額＝年產(chǎn)量×單位產(chǎn)量資金率(三〕分期投資方案一、工程投入總資金二、分年資金投入方案三、實(shí)例分析一、工程投入總資金按照前面介紹的投資估算方法估算各項(xiàng)投資額，然后進(jìn)行匯總，分別編制工程投入總資金估算匯總表、主要單項(xiàng)工程投資估算表，并對(duì)工程投入總資金構(gòu)成和各單項(xiàng)工程投資比例的合理性，單位生產(chǎn)能力(使用效益)投資指標(biāo)的先進(jìn)性進(jìn)行分析。分期投資方案一、工程投入總資金序號(hào)費(fèi)用名稱投資額占總投資百分比估算說明合計(jì)其中:外匯1建設(shè)投資1.1靜態(tài)部分1.1.1建筑工程費(fèi)1.1.2設(shè)備及工器具購置費(fèi)1.1.3安裝工程費(fèi)1.1.4工程建設(shè)其他費(fèi)用1.1.5基本預(yù)備費(fèi)1.2動(dòng)態(tài)部分1.2.1漲價(jià)預(yù)備費(fèi)1.2.2建設(shè)期利息2流動(dòng)資金3項(xiàng)目總投資(1+2)工程投入總資金估算匯總表分期投資方案一、工程投入總資金序號(hào)工程名稱建筑工程費(fèi)設(shè)備及工器具購置費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用合計(jì)123合計(jì)主要單項(xiàng)工程投資估算表分期投資方案二、分年資金投入方案分年資金投入方案表估算出工程投入總資金后，應(yīng)根據(jù)工程實(shí)施進(jìn)度的安排，編制分年資金投入方案表。序號(hào)名稱人民幣外匯第1年第2年…第1年第2年…分年計(jì)劃(%)1建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)2建設(shè)期利息3流動(dòng)資金4項(xiàng)目投入總資金(1+2+3)分期投資方案三、實(shí)例分析(1)工程實(shí)施方案。該工程建設(shè)期為3年，實(shí)施方案進(jìn)度為：第1年完成工程全部投資的20％，第2年完成工程全部投資的50％，第3年完成工程全部投資的30％，第4年工程投產(chǎn)。投產(chǎn)當(dāng)年工程的生產(chǎn)負(fù)荷到達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70％，第5年到達(dá)生產(chǎn)能力的90％，第6年到達(dá)生產(chǎn)能力。工程的運(yùn)營期總計(jì)為15年。分期投資方案三、實(shí)例分析(2)建設(shè)投資估算。本工程工程費(fèi)與工程建設(shè)其他費(fèi)用的估算額為52150萬元，預(yù)備費(fèi)為4500萬元。(3)建設(shè)資金來源。本工程的資金來源為自有資金和貸款。貸款總額為38000萬元，其中外匯貸款2200萬美元(外匯牌價(jià)為1美元兌換8.3元人民幣)。貸款的人民幣局部，從中國建設(shè)銀行獲得，年利率為12.36%(按季計(jì)息)；外匯局部從中國銀行獲得，年利率為8%(按年計(jì)息)。分期投資方案三、實(shí)例分析(4)生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用估計(jì)。該工程到達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，全廠定員為1000人，工資和福利費(fèi)按照每人每年7200元估算。每年其他費(fèi)用為855萬元。年外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)估算為18900萬元。年經(jīng)營本錢為20000萬元，年修理費(fèi)占年經(jīng)營本錢的10％。各項(xiàng)流動(dòng)資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收帳款36天，現(xiàn)金40天，應(yīng)付帳款30天，存貨40天。分期投資方案三、實(shí)例分析要求：(1)估算工程建設(shè)期分年貸款利息；(2)用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算擬建工程的流動(dòng)資金；(3)估算擬建工程的總投資；(4)編制分年資金投入方案表。分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案三、實(shí)例分析分期投資方案第三節(jié)工程經(jīng)濟(jì)分析的方法

一、資金時(shí)間價(jià)值〔一〕資金時(shí)間價(jià)值的概念在工程經(jīng)濟(jì)計(jì)算中，無論是工程完成后所發(fā)揮的經(jīng)濟(jì)效益還是工程建造中所消耗的人力、物力和資源，最后都是以價(jià)值形態(tài)，即資金的形式表現(xiàn)出來。資金是勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象和勞動(dòng)報(bào)酬的貨幣表現(xiàn)。資金運(yùn)動(dòng)反映的是物化勞動(dòng)和活勞動(dòng)的運(yùn)動(dòng)過程。在這個(gè)運(yùn)動(dòng)過程中，勞動(dòng)者在生產(chǎn)勞動(dòng)過程中新創(chuàng)造的價(jià)值形成資金增值。這個(gè)增值采取了隨時(shí)間推移而增值的外在形式，故稱之為資金的時(shí)間價(jià)值?！捕忱⒑屠?．利息利息是占用資金所付代價(jià)或放棄使用資金所獲報(bào)酬，它是資金時(shí)間價(jià)值的一種表達(dá)，它是資金在某一固定時(shí)間間隔后〔一般為一年〕所得到的增值。在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的局部就是利息。I=F-P〔2-22〕式中:I——一定時(shí)期內(nèi)所得的利息額；P——本金；F——本金與利息之和〔簡(jiǎn)稱本利和〕。2．利率利率是指在一定時(shí)期內(nèi)所得利息額與借貸本金的比率。利率期間通常以一年為期，也有小于一年的〔如半年、季、月或天〕。用以表示利率的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期〔計(jì)息期〕。i=I/P×100%〔2-23〕式中：i——利率；3．利息的計(jì)算當(dāng)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的計(jì)息周期在一個(gè)以上時(shí)，利息的計(jì)算方式有兩種，單利和復(fù)利?！?〕單利的計(jì)息方式I=P×i〔2-24〕而n期末單利計(jì)息方式的本利和F等于本金加上利息，即：F＝P〔1＋i·n〕〔2-25〕式中：n——計(jì)息次數(shù)；〔2〕復(fù)利的計(jì)息方式I=I×F〔2-26〕式中：I——第t個(gè)計(jì)息周期的利息；F——第〔t-1〕期期末的本利和。而n期末復(fù)利計(jì)息方式的本利和F等于：F=P〔1+i〕n〔2-27〕4．名義利率和實(shí)際利率〔1〕名義利率名義利率是指計(jì)息周期利率i與利率的時(shí)間單位內(nèi)計(jì)息周期數(shù)m的乘積。名義利率為年利率，用r表示。r=i×m〔2-28〕〔2〕實(shí)際利率假設(shè)利率的時(shí)間單位為年，在一年內(nèi)計(jì)息rn次，那么年名義利率為r，計(jì)息周其利率為i=r/m。設(shè)年初有本金P，根據(jù)復(fù)利的計(jì)算公式，一年后的本利和為:〔2－29〕根據(jù)利息的定義，一年內(nèi)的利息〔利率時(shí)間單位內(nèi)產(chǎn)生的總體利息〕I為：再根據(jù)實(shí)際利率的定義可得實(shí)際利率i為：〔2－30〕〔2－31〕例如，假設(shè)年名義利率為6%，按月計(jì)息，那么年實(shí)際利率為：

可見，名義利率與實(shí)際利率在數(shù)值上是不相等的。除年計(jì)息一次時(shí)名義利率等于實(shí)際利率之外，實(shí)際利率一般大于名義利率?！踩超F(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖1．現(xiàn)金流量設(shè)備投資的目的是為了將來獲得更大回報(bào)，因此投資的定義可以是：為期望取得利潤而支付出去的資金。流入這個(gè)過程的的資金稱為現(xiàn)金流入，流出這個(gè)過程的資金稱為現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入用CI表示，現(xiàn)金流出用CO表示，同一時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額叫凈現(xiàn)金流量，用NCF表示?！?-32〕2．現(xiàn)金流量圖把現(xiàn)金流量作為時(shí)間的函數(shù)，用一個(gè)二維的圖形表示，叫現(xiàn)金流量圖，見圖3-1?，F(xiàn)金流量圖與立腳點(diǎn)有關(guān)，從借款人角度出發(fā)和從貸款人角度出發(fā)所繪現(xiàn)金流量圖不同。例：某人向銀行借款5萬元，年利率4％，5年后一次歸還本利和為5〔1+4%〕5=6.0833萬元，從借款人角度和從貸款人角度所繪現(xiàn)金流量圖見圖3-2和3-3。工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從貸款人角度對(duì)工程進(jìn)行分析，即先有支出，后有收入。〔四〕資金等值變換公式1．資金等值由于資金具有時(shí)間價(jià)值，使得在不同時(shí)點(diǎn)上絕對(duì)數(shù)值不等的資金具有相等的價(jià)值，稱為資金等值。也就是說，可以把任一時(shí)點(diǎn)上的資金變換為另一特定時(shí)點(diǎn)上的值，這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)上的兩筆不同數(shù)額的資金量在經(jīng)濟(jì)上的作用是相等的。把特定利率下不同時(shí)點(diǎn)上絕對(duì)數(shù)額不等而經(jīng)濟(jì)價(jià)值相等的假設(shè)干資金稱為等值資金。影響資金等值的因素有三個(gè)，即資金額的大小、計(jì)息期數(shù)、利率的大小。2．等值變換公式設(shè)i為利率〔折現(xiàn)率〕；n為計(jì)息期數(shù)；P為現(xiàn)在值，簡(jiǎn)稱現(xiàn)值；F為將來值，簡(jiǎn)稱終值；A為年度等值，簡(jiǎn)稱年值?！?〕一次支付復(fù)利公式稱為一次支付復(fù)利系數(shù)或簡(jiǎn)稱為終值系數(shù)。如表示現(xiàn)值求終值，利率為5％，計(jì)息6期。〔3－32〕〔2〕一次支付現(xiàn)值公式：〔3－33〕稱為現(xiàn)值系數(shù)。如

表示終值求現(xiàn)值，利率為5％，計(jì)息5期?！?〕等額支付系列年金終值公式每期末金額相等的資金稱為年金〔如圖3－4所示〕?！?－34〕其中稱為年金終值系數(shù)，公式推導(dǎo)如下：如果換算利率為i，那么n期末的終值F與年金A之間的變換關(guān)系為：F=A〔1+i〕n-1+A〔1+i〕n-2+…+A〔1+i〕+A ①式兩邊同乘1+i得：F〔1+i〕=A〔1+i〕n+A〔1+i〕n-1+…+A〔1+i〕2+A〔1+i〕②②－①得：〔4〕等額支付系列償債基金公式將終值F變換為n期內(nèi)等年值A(chǔ)的公式為：

(2-35)稱為償債基金系數(shù)。

〔5〕等額支付系列年金現(xiàn)值公式(2-36)稱為年金現(xiàn)值系數(shù)。當(dāng)n→∞時(shí)，P→〔6〕等額支付系列資金回收公式(2-37)稱為資金回收系數(shù)，記為

當(dāng)n足夠大時(shí)，資金回收系數(shù)等于i。［例3－1］某設(shè)備準(zhǔn)備在5年后大修，需大修費(fèi)用50萬元，i=7%，問從現(xiàn)在起每年應(yīng)存入多少錢以備將來大修所需？［例3－2］某企業(yè)從銀行貸款100萬元，用于購置某設(shè)備，假設(shè)歸還期為8年，每年末歸還相等的金額，貨款利率為7.2%，每年末應(yīng)歸還多少？［例3－1］某設(shè)備準(zhǔn)備在5年后大修，需大修費(fèi)用50萬元，i=7%，問從現(xiàn)在起每年應(yīng)存入多少錢以備將來大修所需？［例3－2］某企業(yè)從銀行貸款100萬元，用于購置某設(shè)備，假設(shè)歸還期為8年，每年末歸還相等的金額，貨款利率為7.2%，每年末應(yīng)歸還多少？解：這是一個(gè)現(xiàn)值，求等年值的問題，所以有二、投資工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法根據(jù)工程評(píng)價(jià)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可將指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)即不考慮資金時(shí)間價(jià)值對(duì)工程現(xiàn)金流的影響，而對(duì)工程的現(xiàn)金流量直接匯總來計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的方法。其最大的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便。動(dòng)態(tài)指標(biāo)是把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，即考慮不同時(shí)間點(diǎn)上的資金時(shí)間價(jià)值對(duì)工程現(xiàn)金流的影響。這種對(duì)投資工程的一切現(xiàn)金流量，都考慮它所發(fā)生的時(shí)刻及其時(shí)間價(jià)值，來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的方法稱為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，比較真實(shí)地反映投資工程的經(jīng)濟(jì)性?！惨弧踌o態(tài)投資回收期Pt1．定義靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以工程的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。它是反映工程財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。其計(jì)算式為:

(2-38)式中：〔CI-CO〕——第t年的凈現(xiàn)金流量。Pt可用工程財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金流量求出，公式如下:Pt=[累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)]-1+[上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量]〔3-39〕如果投資在期初一次投入為I，生產(chǎn)期各年凈收益每年保持不變?yōu)镽，那么可用簡(jiǎn)化的計(jì)算公式:Pt=〔2-40〕式中：I——一次投資額。R----年凈收益2．判別標(biāo)準(zhǔn)求出的Pt需與基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。假設(shè)Pt≤Pc，可以考慮接受該工程；Pt>Pc，考慮拒絕該工程。部門或行業(yè)應(yīng)有各自的Pc，企業(yè)也可以有自己的Pc。3．Pt指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與缺乏Pt指標(biāo)的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，便于投資者衡量工程承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映投資效果的優(yōu)劣。因此，Pt指標(biāo)獲得了廣泛的應(yīng)用。但該指標(biāo)只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，無法反映工程整體盈利水平，且不考慮資金時(shí)間價(jià)值，無法正確地辨識(shí)工程的優(yōu)劣。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)開展、技術(shù)進(jìn)步等多方面的影響，Pc難以確定。〔二〕動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′1．定義動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以工程凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。計(jì)算公式為:

〔2-41〕式中：i——基準(zhǔn)收益率實(shí)際計(jì)算可采用凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)并結(jié)合如下插值公式求得:Pt’=[累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)]-1+[上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量]〔3-42〕如果工程投資為I，以后各年凈收益為R，壽命為n，那么

(3-43)2．評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)Pt’≤n時(shí)，考慮接受該工程。否那么，考慮拒絕該工程。[例3-3]某工程投資工程的現(xiàn)金流量如圖4-5所示，i=10%。試計(jì)算該工程投資的靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期。解:〔1〕求靜態(tài)投資回收期Pt將現(xiàn)金流量圖轉(zhuǎn)化為圖3-6的形式，此時(shí)R=50，I=60+40-20=80，那么Pt=2+80/50=3.6〔年〕〔2〕求動(dòng)態(tài)投資回收期Pt’此時(shí)I=60×+40×-20=96.6〔三〕凈現(xiàn)值NPV1.定義凈現(xiàn)值是指投資工程按基準(zhǔn)收益率i將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和。所謂基準(zhǔn)收益率是指要求投資到達(dá)的最低收益率，用i表示。其計(jì)算公式為:

2.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)定義，顯然NPV〔i〕=0表示工程剛好到達(dá)所預(yù)定的收益率水平；NPV〔i〕>0意味著除保證工程可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益外，尚可獲得更高的收益；NPV〔i〕<0僅表示工程未能到達(dá)所預(yù)定的收益率水平，但不能確定工程已虧損。因此凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為:NPV〔i〕≥0，考慮接受該工程；NPV〔i〕<0，考慮拒絕該工程。

3.NPV指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)NPV的優(yōu)點(diǎn):考慮了資金時(shí)間價(jià)值并全面考慮了工程在整個(gè)壽命期間的經(jīng)濟(jì)狀況；直接以貨幣額表示工程的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀。但是，采用凈現(xiàn)值法必須事先確定一個(gè)較符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率i，而i確實(shí)定比較復(fù)雜困難。假設(shè)i定得太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的工程；假設(shè)i定得太低，那么可能會(huì)接受過多的工程，造成投資風(fēng)險(xiǎn)增大。[例3-4]某公司欲引進(jìn)一條自動(dòng)化生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資8000萬元，安裝調(diào)試后生產(chǎn)能力逐步穩(wěn)定，可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流見表3-3。假定公司期望的收益率為10%，試分析該生產(chǎn)線的引進(jìn)能否到達(dá)公司的要求。

解：根據(jù)公式故該公司引進(jìn)的生產(chǎn)線能夠到達(dá)公司期望的收益水平，該工程可行。

〔四〕凈年值將工程各年的凈現(xiàn)金流量以i為中介折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為:NAV與NPV只相差一個(gè)系數(shù)，故評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相同。NAV≥0，考慮接受該工程；NAV<0，考慮拒絕該工程。NAV在用于壽命期不等的互斥方案比較時(shí)比用NPV指標(biāo)更方便?！参濉硟?nèi)部收益率IRR1．定義凈現(xiàn)值等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率稱為內(nèi)部收益率，用IRR表示。其表達(dá)式為：2.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率計(jì)算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。當(dāng)IRR≥i時(shí)，NPV≥0，考慮接受該工程；當(dāng)IRR<i時(shí)，NPV<0，考慮拒絕該工程。3.凈現(xiàn)值曲線由凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率定義知，凈現(xiàn)值NPV〔i〕與折現(xiàn)率i與之間存在著一種曲線關(guān)系。對(duì)于常規(guī)型投資工程〔即在工程初期有一次或假設(shè)干次投資支出，其后凈現(xiàn)金流量為正的投資工程〕，在其定義域-1<i<∞區(qū)間，凈現(xiàn)值曲線是一條單調(diào)遞減曲線，且必在i>0的某個(gè)折現(xiàn)率上與橫軸相交，交點(diǎn)即為內(nèi)部收益率，如圖3-7所示。4.內(nèi)部收益率優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)在于