債務融資產品及實務介紹

開發(fā)區(qū)債務融資產品及實務介紹債務融資產品及實務介紹目錄第三章第四章第二章債務融資產品一覽債務融資產品介紹債務融資產品比較分析第一章開發(fā)區(qū)融資分析一、開發(fā)區(qū)融資分析與其他區(qū)域相比，經濟開發(fā)區(qū)融資渠道多，機制敏捷進展程度不同，融資需求與方式差異大打算經濟開發(fā)區(qū)融資力量的因素：產業(yè)聚攏效應、體制機制創(chuàng)新力量；預期收益或資金來源；投融資平臺的進展開發(fā)區(qū)常見融資方式企業(yè)融資：銀行信用貸款；擔?！驳盅?、質押〕貸款；發(fā)行債券等；股權融資；融資租賃；信托工程融資：BT等政策資金：開行貸款、爭取政府的特殊支持、獵取財政補貼、有償出讓無形資源等開發(fā)區(qū)投融資平臺與園區(qū)企業(yè)的融資方式有所差異通常狀況下，直接融資由于融資本錢要低于間接融資，且具有較大的敏捷性，因此得到了大多數企業(yè)的青睞。與商業(yè)銀行貸款比較，企業(yè)債券具有以下優(yōu)勢：

二、直接債務融資品種一覽可供選擇的債務融資品種債務融資1.企業(yè)債券3.中期票據2.公司債券4.短期融資券5.中小企業(yè)私募債券6.專項資產治理打算7.交易商創(chuàng)新債務融資工具8.保險債權打算傳統(tǒng)產品：現階段主要的債務融資工具主要融資主體為信用等級較高的企業(yè)標準化產品，公開發(fā)行流淌性較好，融資本錢較低創(chuàng)新產品：將來債務融資的主要進展方向可以滿足不同資質主體的融資要求非標準化和私募發(fā)行方式數量比照(截止2023年8月12日〕數量比照總份額構造圖三、債務融資產品介紹：〔一〕企業(yè)債券企業(yè)債券定義企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、商定在肯定期限內還本付息的有價證企業(yè)包括在中國境內設立的股份、、全民全部制企業(yè)等企業(yè)債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)企業(yè)債券主要因素三、債務融資產品介紹：〔一〕企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)企業(yè)債券產品特點企業(yè)債券〔特為產業(yè)類企業(yè)債〕審批效率相對適中，債券期限可較長，融資本錢較低且募集資金用途比較敏捷，適合資質較好的企業(yè)〔AA+及以上評級〕進展較大規(guī)模的中長期限融資；同時，隨著企業(yè)債發(fā)行制度的逐步變革以及企業(yè)債債增信方式的頻繁創(chuàng)新在2023年度被廣泛應用并進一步深化，企業(yè)債的發(fā)行主體不斷擴大，企業(yè)債發(fā)行人信用資質正趨于多元化企業(yè)融資可樂觀考慮選擇企業(yè)債券獲得中長期工程或企業(yè)運營資金，同時改善債務構造適用性分析企業(yè)債券審批效率適中融資期限相對較長附權產品占有一定比例融資成本較低發(fā)改委核準的方式，審批效率適中。2008年發(fā)改委已對企業(yè)債審批程序進行改革、適度簡化發(fā)行市場在銀行間市場和交易所市場，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率企業(yè)債期限較長，一般在1年以上中長期，最長可到10年或10年以上，純信用債期限相對較短企業(yè)可根據自身財務狀況和還款計劃，靈活設計各種附選擇權的債券品種，安排發(fā)行三、債務融資產品介紹：〔一〕企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產品特點《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》〔財預[2023]463號〕《國家進展改革委辦公廳關于進一步強化企業(yè)債券風險防范治理有關問題的通知》〕發(fā)改辦財金[2023]3451號《國家進展改革委辦公廳關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》〔發(fā)改辦財金[2023]957號〕《國家進展改革委辦公廳關于對企業(yè)債券發(fā)行申請局部企業(yè)進展專項核查工作的通知》〔發(fā)改辦財金[2023]1177號〕監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔一〕企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)957號文一、加快和簡化審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，加快審核，并適當簡化審核程序。

〔一〕工程屬于當前國家重點支持范圍的發(fā)債申請

1、國家重大在建續(xù)建工程。重點支持企業(yè)發(fā)債用于國家審批或核準的國家重大鐵路、交通、通訊、能源、原材料、水利工程建設。支持電網改造、潔凈煤發(fā)電、進展智能電網，加強能源通道建設，促進北煤南運、西煤東運、西氣東輸、油氣骨干管網工程、液化自然氣儲存接收設施和西電東送，加快推動國家快速鐵路網、城際鐵路網建設，國家級高速大路剩余路段、瓶頸路段和內河水運建設工程。

957號文2、關系全局的重點構造調整或促進區(qū)域協(xié)調進展的工程。支持國家重大技術裝備自主化工程。支持國家大飛機工程和重點航空航天工程；支持飛機租賃業(yè)通過試點發(fā)行工程收益?zhèn)?，購匯買飛機并將租賃收入封閉還債。支持國家重大自主創(chuàng)新和構造調整工程，推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)安康進展。支持國家鋼鐵產業(yè)構造調整試點。進展新一代信息技術，加強網絡根底設施建設，大力進展高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、生物、新能源汽車、新材料、新能源、海水綜合利用、現代物流等產業(yè)。重點支持太陽能光伏和風電應用。支持列入《戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點產品和效勞指導名目》、《重點產業(yè)布局和調整中長期進展規(guī)劃》等專項規(guī)劃或國家區(qū)域規(guī)劃涉及的工程通過債券方式融資。

1177號文一、核查范圍

已上報企業(yè)債券發(fā)行申請，我委對發(fā)行申請正在審核，屬于《國家進展改革委辦公廳關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》〔發(fā)改辦財金[2023]957號〕劃分的“從嚴審核類”和“適當掌握規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請企業(yè)和相關的主承銷商、會計師事務所和信用評級公司。

二、核查內容

〔一〕申請發(fā)債企業(yè)貫徹國家有關政策狀況。

重點是2023年以來，國務院、我委和有關部門公布的關于債券融資、地方政府投融資平臺公司標準進展的有關政策文件的貫徹實施狀況。

〔二〕申請發(fā)債企業(yè)標準運作狀況。

1、企業(yè)獨立運作、政府公務員兼職、治理構造、決策機制狀況。

2、母公司對合并報表企業(yè)的實際掌握狀況，包括人員、財務、治理制度等。

3、企業(yè)財務治理制度健全狀況。

4、政府對企業(yè)的監(jiān)視治理狀況，是否設立風險防火墻。

〔三〕申請發(fā)債企業(yè)資產、利潤等財務指標的真實性、合規(guī)性。

1、申請發(fā)債企業(yè)資產構成合規(guī)性，是否存在虛增資產的狀況，是否存在非經營性資產，是否存在為發(fā)債突擊注入資產的狀況。企業(yè)最近一個財年以來的資產重組狀況。是否有資產重組打算。

2、申請發(fā)債企業(yè)主營業(yè)務收入、利潤的真實性和可持續(xù)性，是否存在虛增收入、虛增利潤的狀況。

〔四〕債券擔保的有效性，抵押擔保是否存在一物多押，抵質押資產是否是易變現有效資產，第三方擔保的是否存在互?；蜻B環(huán)保。

〔五〕申請發(fā)債企業(yè)以前各期發(fā)債募集資金的使用狀況，工程進展狀況，需供給資金往來單據等證明材料。

〔六〕申請發(fā)債企業(yè)2023、2023年到期債券的歸還打算及資金來源安排。

〔七〕申請發(fā)債企業(yè)償債保障措施落實狀況。

〔八〕申請發(fā)債企業(yè)發(fā)行中期票據、短期融資券、信托打算、資產證券化產品、保險債權打算，以及各類私募債權品種的狀況。是否存在違規(guī)集資狀況，以BT方式對外合作、拖欠狀況。企業(yè)應說明在2年內擬進展上述方式融資的打算，在企業(yè)債券存續(xù)期內發(fā)生信托、理財、資產證券化等私募產品融資的，準時向我委報備。

〔九〕對申請發(fā)債企業(yè)主體和債項評級狀況，有無虛增級別、以價定級的狀況。申請發(fā)債企業(yè)應供給評級交費狀況。

〔十〕申請發(fā)債企業(yè)、相關中介機構以及相關地方各級政府部門綜合信用承諾制度落實狀況。

〔十一〕地方進展改革部門有無限制券商、評級公司等中介機構在本地區(qū)正常開展業(yè)務的行為，有無直接或間接干預發(fā)行人遴選承銷商、評級公司等中介機構的行為。

9573、節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)愛護工程。支持城鎮(zhèn)污水垃圾處理設施建設，歷史遺留重金屬污染和無主尾礦庫隱患綜合治理，荒漠化、石漠化、水土流失治理、草原生態(tài)愛護建設，京津風沙源區(qū)、石漠化地區(qū)等重點區(qū)域綜合治理。支持太湖、三峽庫區(qū)、丹江口庫區(qū)等重點流〔海〕域水污染防治和環(huán)境愛護治理。支持京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域以及直轄市和省會城市開展微細顆粒物〔ＰＭ2.5〕等工程監(jiān)測及相應的大氣污染防治、燃煤城市清潔能源改造等。鼓舞節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)材和資源綜合利用，大力進展循環(huán)經濟。

4、公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經濟適用房和限價商品房等保障性安居工程工程，重點支持納入目標任務的保障性住房建設工程。城鎮(zhèn)根底設施建設工程。大宗農產品及鮮活農產品的貯存、運輸及交易等流通工程。

5、小微企業(yè)增信集合債券和中小企業(yè)集合債券。

957〔二〕信用等級較高，償債措施較為完善及列入信用建設試點的發(fā)債申請

1、主體或債券信用等級為AAA級的債券。

2、由資信狀況良好的擔保公司〔指擔保公司主體評級在AA+及以上〕供給無條件不行撤銷保證擔保的債券。

3、使用有效資產進展抵質押擔保，且債項級別在AA+及以上的債券。

4、資產負債率低于30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔保債券。

5、由重點推舉的證券公司、評級公司等中介機構供給發(fā)行效勞，且主體信用級別在AA及以上的債券〔中介機構重點推舉方法另行制定〕。

6、全信用記錄債券，即發(fā)行人法人代表、相關治理人員等同意披露個人信用記錄且簽署信用承諾書的債券。

7、同意列入地方政府負債總規(guī)模監(jiān)測的信用建設試點城市平臺公司發(fā)行的債券。信用建設試點城市指向省級信用體系建設領導小組申請試點獲批復，并向我委進展備案的城市。

8、地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產負債率低于50%的債券。

957二、從嚴審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，要從嚴審核，有效防范市場風險。

〔一〕募集資金用于產能過剩、高污染、高耗能等國家產業(yè)政策限制領域的發(fā)債申請

〔二〕企業(yè)信用等級較低，負債率高，債券余額較大或運作不標準、資產不實、償債措施較弱的發(fā)債申請

1、資產負債率較高〔城投類企業(yè)65%以上，一般生產經營性企業(yè)75%以上〕且債項級別在AA+以下的債券。

2、企業(yè)及所在地地方政府或為其供給承銷效勞的券商有不盡職或不誠信記錄。

3、連續(xù)發(fā)債兩次以上且資產負債率高于65%的城投類企業(yè)。

4、企業(yè)資產不實，運營不標準，償債保障措施較弱的發(fā)債申請。

三、適當掌握規(guī)模和節(jié)奏類

除符合“加快和簡化審核類”、“從嚴審核類”兩類條件的債券外，其他均為適當掌握規(guī)模和節(jié)奏類，要依據國家宏觀調控政策和債券市場進展狀況，合理掌握總體發(fā)行規(guī)模，適當把握審核和發(fā)行節(jié)奏。

1177號文的補充說明關于企業(yè)債券發(fā)行申請核查工作有關問題的說明各有關單位：現就《國家進展改革委辦公廳關于對企業(yè)債券發(fā)行申請局部企業(yè)進展專項核查工作的通知》〔發(fā)改辦財金[2023]1177號〕中有關問題，補充告知如下：一、關于對發(fā)改辦財金[2023]957號文“地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產負債率低于50%的債券”。地方政府所屬區(qū)域包括并僅限于地市級及以上城市和財政百強縣〔暫按2023年財政統(tǒng)計年鑒數據〕，國家級經濟技術開發(fā)區(qū)、國家級高新技術開發(fā)區(qū)、非財政百強縣不在此列。關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財預[2023]463號一、嚴禁直接或間接吸取公眾資金違規(guī)集資地方各級政府及所屬機關事業(yè)單位、社會團體等要嚴格執(zhí)行《國務院辦公廳關于依法懲辦非法集資有關問題的通知》〔國辦制造電〔2023〕34號〕等有關規(guī)定，未經有關監(jiān)管部門依法批準不得直接或間接吸取公眾資金進展公益性工程建設，不得對機關事業(yè)單位職工及其他個人進展攤派集資或組織購置理財、信托產品，不得公開宣傳、引導社會公眾參與融資平臺公司工程融資。二、切實標準地方政府以回購方式舉借政府性債務行為除法律和國務院另有規(guī)定外，地方各級政府及所屬機關事業(yè)單位、社會團體等不得以托付單位建設并擔當逐年回購〔BT〕責任等方式舉借政府性債務。對符合法律或國務院規(guī)定可以舉借政府性債務的公共租賃住房、大路等工程，確需實行代建制建設并由財政性資金逐年回購〔BT〕的，必需依據工程建設規(guī)劃、償債力量等，合理確定建設規(guī)模，落實分年資金歸還打算。三、加強對融資平臺公司注資行為治理地方政府對融資平臺公司注資必需合法合規(guī)，不得將政府辦公樓、學校、醫(yī)院、公園等公益性資產作為資本注入融資平臺公司。嚴格執(zhí)行《土地治理法》等有關規(guī)定，地方政府將土地注入融資平臺公司必需經過法定的出讓或劃撥程序。以出讓方式注入土地的，融資平臺公司必需準時足額繳納土地出讓收入并取得國有土地使用證；以劃撥方式注入土地的，必需經過有關部門依法批準并嚴格用于指定用途。融資平臺公司經依法批準利用原有劃撥土地進展經營性開發(fā)建設或轉讓原劃撥土地使用權的，應當依據規(guī)定補繳土地價款。地方各級政府不得將儲藏土地作為資產注入融資平臺公司，不得承諾將儲藏土地預期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。四、進一步標準融資平臺公司融資行為地方各級政府必需嚴格依據有關規(guī)定標準土地儲藏機構治理和土地融資行為，不得授權融資平臺公司擔當土地儲藏職能和進展土地儲藏融資，不得將土地儲藏貸款用于城市建設以及其他與土地儲藏業(yè)務無關的工程。符合條件的融資平臺公司因擔當公共租賃住房、大路等公益性工程建設舉借需要財政性資金歸還的債務，除法律和國務院另有規(guī)定外，不得向非金融機構和個人借款，不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。五、堅決制止地方政府違規(guī)擔保承諾行為地方各級政府及所屬機關事業(yè)單位、社會團體，要連續(xù)嚴格依據《擔保法》等有關法律法規(guī)規(guī)定，不得出具擔保函、承諾函、勸慰函等直接或變相擔保協(xié)議，不得以機關事業(yè)單位及社會團體的國有資產為其他單位或企業(yè)融資進展抵押或質押，不得為其他單位或企業(yè)融資承諾擔當償債責任，不得為其他單位或企業(yè)的回購〔BT〕協(xié)議供給擔保，不得從事其他違法違規(guī)擔保承諾行為。財政部進展改革委人民銀行銀監(jiān)會2023年12月24日擔保方式創(chuàng)新無擔保資產抵押擔保第三方擔保銀行流淌性支持應收賬款質押擔保土地使用權質押、股權質押建立償債基金組合增信〔聯合運用兩種以上增信方式〕城投債的評級關注點地方政府融資平臺公司：指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，擔當政府投資工程融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。由于城投公司與政府關系嚴密，我們的評級主要考察當地政府的支持力度和企業(yè)自身的經營狀況兩大方面；在具體評級時，我們首先立足企業(yè)本身，考察城投公司自身的盈利狀況、現金流水平及進展前景對債務保障程度的凹凸；但假設城投公司所從事的業(yè)務偏重于公益性而不具有收益性或收益水平很低，其收入和利潤來源需依靠于地方政府的財政補貼，這種狀況下，地方政府的支持力度將是我們考察的重要因素，如財政實力、政策扶持等對最終信用級別確實定有重大影響的因素。整頓后的城投債將更標準2023年8月1日起，審計署開展地方政府債務審計《國務院辦公廳關于金融支持經濟構造調整和轉型升級的指導意見》：連續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，促進企業(yè)依據自身條件選擇融資渠道、優(yōu)化融資構造，

進一步加大金融對實體經濟的支持力度。

堅持有扶有控、有保有壓原則，增加資金支持的針對性和有效性。大力支持實施創(chuàng)新驅動進展戰(zhàn)略。加大對有市場進展前景的先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、現代信息技術產業(yè)和信息消費、勞動密集型產業(yè)、效勞業(yè)、傳統(tǒng)產業(yè)改造升級以及綠色環(huán)保等領域的資金支持力度。保證重點在建續(xù)建工程和工程的合理資金需求，樂觀支持鐵路等重大根底設施、城市根底設施、保障性安居工程等民生工程建設，培育新的產業(yè)增長點。穩(wěn)步擴大公司〔企業(yè)〕債、中期票據和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進債券市場互聯互通。企業(yè)債的審批監(jiān)管企業(yè)債的審批與監(jiān)管〔二〕企業(yè)債申報工作流程企業(yè)債申報工作流程〔二〕三、債務融資產品介紹：〔二〕公司債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券定義公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、商定在一年以上期限內還本付息的有價證券發(fā)行主體包括在中國境內設立的上市公司〔A股、B股和H股〕主板和中小板主要通過公開發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板主要通過私募發(fā)行公司債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔二〕公司債券公司債券主要因素定義發(fā)行條件主要因素產品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券產品特點三、債務融資產品介紹：〔二〕公司債券滿足企業(yè)中長期資金需求：為上市公司供給滿足中長期資金需求及調整資產負債構造等戰(zhàn)略需求的融資渠道分次發(fā)行：公司債可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%，批文有效期為24個月；也可以選擇一次性發(fā)行，批文有效期為6個月具有肯定本錢優(yōu)勢：公司債作為中長期限融資工具，可在通脹狀況下以固定利率一次性鎖定財務本錢發(fā)行規(guī)模：公司債可直接使用最近一期會計報表中期末合并口徑凈資產數據核算發(fā)行額度，中期票據〔監(jiān)管溝通后〕和短期融資券不計入累計的公司債余額募集資金投向相對敏捷：雖然監(jiān)管機構對用于工程投資的公司債審批慎重，但公司債對募集資金投向規(guī)定相對敏捷審核極大提速：2023年以來，證監(jiān)會大力改革公司債審批流程、加快審批速度，目前審核周期在1個月左右公司債適合A股或H股上市公司在境內進展中長期債務融資，融資本錢與銀行貸款相比較低，募集資金用途相對寬松尤其是在2023年以來，經證監(jiān)會大力改革和推動后，公司債已成為上市公司高效、低本錢的融資渠道之一定義發(fā)行條件主要因素產品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔二〕公司債券2023年以來證監(jiān)會連續(xù)召開會議，樂觀推動公司債市場進展，大力鼓舞上市公司發(fā)行公司債。2023年以來，證監(jiān)會加快了公司債的審核速度，同時從并行申報、發(fā)行規(guī)模、外部審批等多方面為上市公司發(fā)行公司債供給便利條件公司債審核進度明顯加快2023年以來，證監(jiān)會對于公司債的審核速度明顯加快，證監(jiān)會將以快速受理、快速審核為宗旨，審核周期縮短至1-2個月設立特地小組審核公司債，獨立于股權融資的審核體系大力簡化審核程序，在審批階段實行“三會合一”，以“一會”來代替之前的見面會、反響會、初審會。在審核內容上重點關注發(fā)行人的資信、償債力量與措施等，對和債券融資關聯度不大的內容盡量簡化將針對特定發(fā)行人設立綠色通道。如凈資產100億元以上、信用級別為AAA級優(yōu)質發(fā)行體，或者信用級別為AA+且發(fā)行期限較短、風險可控的主體，為其發(fā)行申請供給綠色通道簡化內部審核流程。對于上市部的會簽意見，假設在10個工作日之內沒有反響即視為無異議承受批量審核制度，發(fā)審會將取消債券審核數量限制，公司債券將不再排隊等待上報發(fā)審會證監(jiān)會將爭論簡化公司債券申報材料，進一步提高審核效率鼓舞公司債創(chuàng)新，如私募發(fā)行等具體方案可以與證監(jiān)會做進一步溝通三、債務融資產品介紹：〔三〕中期票據中期票據定義中期票據是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場依據打算分期發(fā)行的，商定在肯定期限還本付息的債務融資工具中期票據主要因素定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產品特點三、債務融資產品介紹：〔三〕中期票據定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產品特點中期票據產品特點中期票據發(fā)行承受注冊制，在額度有效期內的后續(xù)發(fā)行實行備案制，手續(xù)簡便，審批周期短審批效率較高銀行間市場定價充分市場化，融資本錢明顯低于同期限銀行貸款利率融資本錢較低相對短融，中票期限較長，可到達3-5年，最長可到7-10年融資期限相對較長一次注冊分期發(fā)行，企業(yè)可依據自身財務狀況敏捷安排發(fā)行發(fā)行選擇權較大適用性分析中期票據審批效率高，發(fā)行敏捷便捷，債券期限較長，融資本錢較低且募集資金用途敏捷，對于資質較好的企業(yè)可以選擇有利發(fā)行窗口，綜合考慮市場狀況、公司資金需求以及還款安排，有打算、有節(jié)奏地發(fā)行中期票據進展中長期直接債務融資對于政府融資平臺類企業(yè)有肯定的限制對于信用級別AA級別以下的企業(yè)有肯定的限制監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔三〕中期票據定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔四〕短期融資券短期融資券定義短期融資券是企業(yè)為募集短期〔一般不超過1年〕資金，在銀行間市場發(fā)行，商定在肯定期限內還本付息的短期債券。它以企業(yè)的信用為還款保證，本質上是一種短期非抵押承諾票據短期融資券主要因素定義主要因素適用性產品特點三、債務融資產品介紹：〔四〕短期融資券短期融資券融資本錢較低，融資效率較高，可作為短期債務工具，滿足公司營運資金需求，且可滾動發(fā)行適用性分析產品實質短期融資券是一種無擔保的商業(yè)本票。其信用根底主要取決于企業(yè)短期信用融資本錢較低信貸利率受人民銀行管制，優(yōu)質企業(yè)不能充共享受高信用級別的優(yōu)勢銀行間市場定價充分市場化，貨幣市場利率水平能夠較好反映企業(yè)的信用狀況短融的融資本錢與信貸利率相比優(yōu)勢明顯增加現金治理手段目前企業(yè)短期融資的主要途徑是銀行，包括流淌資金貸款和承兌匯票融資等短融增加了企業(yè)進展頭寸治理的工具，并且因其本錢較低、手續(xù)簡便等優(yōu)勢，可成為流淌資金貸款以外的重要補充手段融資效率高注冊制使融資券的審批手續(xù)相對簡潔余額治理使企業(yè)可依據自身財務狀況和現金流狀況敏捷安排發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方式短期融資券相對銀行信貸有更低的融資本錢，更高的融資效率，同時為發(fā)行人供給了除流淌資金貸款以外的重要補充現金治理手段，是企業(yè)重要的短期債務融資工具定義主要因素適用性產品特點三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債券定義中小企業(yè)私募債券，是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行和轉讓，商定在肯定期限還本付息的公司債券。試點期間，中小微型企業(yè)指未在上海、深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產企業(yè)和金融企業(yè)中小企業(yè)私募債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券工信部和國家統(tǒng)計局劃分中小微型企業(yè)的標準〔工信部聯企業(yè)〔2023〕300號〕定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)商業(yè)銀行證券公司基金公司保險公司信托公司基金專戶銀行理財產品券商集合理財企業(yè)法人合格個人投資者中小企業(yè)私募債券上海證券交易所證券公司深圳證券交易所中國證券登記結算有限責任公司合伙企業(yè)第三方承銷商備案部門投資承銷商其他機構登記和結算受托管理發(fā)行人董監(jiān)高以及持股超5%的股東資產抵押和質押商業(yè)保險注：每期債券投資者合計不超過200人擔保目前已發(fā)行的債券，期限主要為2-3年，本錢最低7%，最高13.5%。中小企業(yè)私募債券產品特點適用于長期依靠短期貸款支持企業(yè)長期業(yè)務的中小企業(yè)，發(fā)行中小企業(yè)私募債券可獲得中長期工程或企業(yè)運營資金，同時改善債務構造適用于具有較高成長性，將來股權價值提升空間較大的企業(yè)適用性分析中小企業(yè)私募債券備案制融資期限相對較長附權產品占有一定比例債券發(fā)行額度不和財務指標掛鉤

采取交易所備案核準的方式，審批效率較高。通常10個工作日可取得備案批文公司債和企業(yè)債的發(fā)行額度都和發(fā)行人凈資產規(guī)模和既往三年凈利潤直接掛鉤，中小企業(yè)私募債券無此要求以非公開方式向具備相應風險識別和承擔能力的合格投資者發(fā)行私募債券

企業(yè)可根據自身財務狀況和還款計劃，靈活設計各種附選擇權的債券品種，安排發(fā)行三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產品特點關注發(fā)行規(guī)模與企業(yè)資產規(guī)模的匹配鼓舞有擔保和資產抵押等保證方式的債券發(fā)行申請限制政府融資平臺和關聯企業(yè)的債券發(fā)行申請鼓舞有外部評級的債券發(fā)行申請不鼓舞個人投資者認購監(jiān)管動態(tài)三、債務融資產品介紹：〔五〕中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)資產證券化廣義實體資產證券化證券資產證券化現金資產證券化信貸資產證券化狹義信貸資產證券化資產支持證券化住房抵押款證券化定義分類基本結構信用增級流程風險控制三、債務融資產品介紹：〔六〕資產證券化信貸資產證券化：是指把欠流淌性但有將來現金流的信貸資產〔如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款信貸資產證券化等〕經過重組形成資產池，并以此為根底發(fā)行證券專項資產治理打算：是企業(yè)資產證券化的特殊目的載體，是以打算治理人身份面對投資者發(fā)行資產支持受益憑證，依據商定用受托資金購置原始權益人能夠產生穩(wěn)定現金流的根底資產，將該根底資產的收益安排給受益憑證持有人的專項資產治理業(yè)務。債權人信用/結構增級工具發(fā)起機構/服務機構特定目的發(fā)行體(SPV)投資人資產的形成資產的出售現金現金資產支持證券(ABS)定義分類基本結構信用增級流程風險控制三、債務融資產品介紹：資產證券化010%20%30%40%50%60%70%80%90%100%AAA($80)BBB($10)BB($6)現金流的分配次序不合規(guī)格的資產信用損失的分配次序無評級($4)備選資產池入庫資產池($100,即$1*100個資產)注：此頁中的數字僅為示例之用次級債務投資者（例如：風險基金）“股權”投資者（例如：由發(fā)起人持有）高級債務投資者（例如：銀行短期資金，養(yǎng)老/保險基金）定義分類基本結構信用增級流程風險控制三、債務融資產品介紹：〔六〕資產證券化〔1〕 發(fā)起人選擇進展證券化的根底資產，并將該資產池出售給管道公司(SPV)?！?〕 對資產支持證券進展信用增級，聘請信用評級機構對證券進展信用評級?！?〕 向投資者發(fā)行具有不同信用提升機制的資產支持證券。這些證券代表投資者對資產池〔及其相應的信用提升機制〕所產生的應收賬款現金流的受益權。〔4〕 SPV將發(fā)行資產支持證券所得收入用以償付發(fā)起人，購置進展證券化的資產池?！?〕 信托機構代表投資者的利益，負責治理交易。〔6〕 效勞機構每月從債務人和根底資產治理人處收取貸款本息，將其存入一個屬于SPV的特殊帳戶，用于信托機構支付證券持有人，剩余局部償付發(fā)起人或SPV的“股權”全部者。定義分類基本結構信用增級流程風險控制三、債務融資產品介紹：〔六〕資產證券化資產證券化風險信用風險法律風險其他風險市場風險營運風險現金流量風險1.必需由肯定的資產支撐來發(fā)行證券，且其將來的收入流可預期。2.即資產的全部者必需將資產出售給SPV，通過建立一種風險隔離機制，在該資產與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產，也不影響支持債券的資產，即實現破產隔離資產證券化風險風險治理定義分類基本結構信用增級流程風險控制三、債務融資產品介紹：〔六〕資產證券化三亞地產投資珠海大路第一支離岸證券化產品199219961997出臺《特種金融債券回購方法》2023住房貸款證券化試點探究階段政策出臺《信托法》通過中集集團用海外應收款發(fā)行資產支持證券202320232023.12華融發(fā)行國內首個資產處置信托工程2023.6《國九條》出臺2023.2央行對資產證券化產品流通出臺政策破冰啟航2023.11銀行系統(tǒng)開展信貸資產證券化試點國開行和建行發(fā)行第一只ABS和MBS2023.12中金發(fā)行中國聯通CDMA證券化產品2023.8信達資產治理發(fā)行信元2023-1和2023-22023*《國九條》是《國務院關于推動資本市場改革開放和穩(wěn)定進展的假設干意見》2023.7國開行首單發(fā)行資產證券化產品100億發(fā)展歷程三、債務融資產品介紹：〔六〕資產證券化三、債務融資產品介紹：〔七〕專項資產治理打算專項資產治理打算定義專項資產治理打算〔以下簡稱“專項打算”〕，又稱企業(yè)資產證券化，是指證券公司以打算治理人身份面對投資者推廣資產支持受益憑證，依據商定用所募集的資金購置原始權益人能夠產生穩(wěn)定現金流的根底資產，并將該資產的收益安排給受益憑證持有人的專項資產治理業(yè)務專項打算幫助企業(yè)突破了傳統(tǒng)融資方式的束縛，它依托企業(yè)資產產生的現金流而非自身信用來滿足企業(yè)對資金的需求，從而能夠幫助企業(yè)盤活存量資產，提高融資效率，并拓寬融資渠道專項資產治理主要因素定義主要因素基礎資產產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)54三、債務融資產品介紹：〔七〕專項資產治理打算根底資產的要求根底資產是合法的財產或財產權利，權屬明確；能夠產生獨立、穩(wěn)定、可評估猜測的現金流，并由會計師事務所編制根底資產將來現金流猜測報告；根底資產轉讓行為應當真實、合法、有效；根底資產可以為債權類資產、收益權類資產；不得附帶抵押、質押等擔保負擔或者其他權利限制。原始權益人、打算治理人等業(yè)務參與人通過合法安排，確保解除根底資產相關擔保負擔和其他權利限制的除外.定義主要因素基礎資產產品特點適用性監(jiān)管動態(tài)專項資產治理打算產品特點專項資產治理打算的發(fā)行規(guī)模不受企業(yè)自身凈資產40%的比例限制。對于希望突破凈資產40%限制以擴大融資規(guī)模的企業(yè)比較適用適用于擁有能夠產生穩(wěn)定現金流的長期資產的企業(yè)，可以通過專項資產治理打算提高資產的流淌性適用性分析募集資金用途敏捷：專項打算對募集資金的用途沒有限制，不需要與工程掛鉤，從而賜予融資方更大的財務自主權創(chuàng)新形象：專項打算是國內資本市場的創(chuàng)新產品，能夠極大提升融資方的市場知名度，建立起勇于創(chuàng)新、銳意進取的良好資本市場形象融資本錢較低：由于資產支持的存在，專項打算產品有望進一步降低融資本錢不受凈資產40％的限制：專項打算能夠突破傳統(tǒng)債務融資工具〔如企業(yè)債、公司債、中期票據等〕在融資總額方面不超過凈資產40%的限制產品特點二、債務融資產品介紹：〔七〕專項資產治理打算定義主要因素基礎資產產品特點適用性產品結構三、債務融資產品介紹：〔七〕專項資產治理打算法律關系現金流交易所托管銀行證券公司受益憑證持有人擔保方律師事務所評級機構會計師事務所設立并治理《認購協(xié)議》《托管協(xié)議》《上市協(xié)議》專項資產治理打算中證登《證券登記效勞協(xié)議》原始權益人《根底資產買賣協(xié)議》評估機構受益憑證本金及收益認購資金受益憑證本金和收益《擔保合同》根底資產現金流《監(jiān)管協(xié)議》，授權與承諾專項打算募集資金定義主要因素基礎資產產品特點適用性產品結構三、債務融資產品介紹：〔八〕交易商協(xié)會創(chuàng)新產品交易商協(xié)會創(chuàng)新類債務融資工具一、已經推出的創(chuàng)新品種1.集合中期票據2.資產支持票據3.定向票據4.美元中期票據一、正在爭論的創(chuàng)新品種1.定向發(fā)行附認股權集合票據2.并購票據三、債務融資產品介紹：〔八〕交易商協(xié)會創(chuàng)新產品集合中期票據資產支持票據定向票據美元中期票據集合中期票據定義及產品要素集合中期票據解決單一企業(yè)因規(guī)模較小不能獨立發(fā)債的沖突，降低了融資門檻，為中小企業(yè)供給了新的融資渠道對于規(guī)模浩大、募集資金規(guī)模較大的公司不適合集合中期票據適用性分析集合中期票據是指2個〔含〕以上、10個〔含〕以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，商定在肯定期限還本付息的債務融資工具三、債務融資產品介紹：〔九〕交易商協(xié)會創(chuàng)新