2023年高級(jí)財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)作業(yè)三答案

高級(jí)財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)作業(yè)三答案

作業(yè)3

一、名詞解釋：

1、并購戰(zhàn)略目的:即購并意欲達(dá)成的宗旨,它是實(shí)行整個(gè)購并過程必須始終遵循的基本思緒

與方向指引。

2、杠桿收購：（LBO）是指公司集團(tuán)通過借款的方式購買目的公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后，

再以目的公司未來發(fā)明的鈔票流量?jī)敻督杩?，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的融資主并方式。

3、標(biāo)準(zhǔn)式公司分立：是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司

中的持股比例分派給現(xiàn)有母公司的股東,從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的

經(jīng)營中分離出去。

4,資本結(jié)構(gòu)：是指公司集團(tuán)各項(xiàng)運(yùn)用資本（長(zhǎng)期負(fù)債與主權(quán)資本）間的構(gòu)成關(guān)系，是公司集

團(tuán)融資管理的核心內(nèi)容。

5、管理層收購：（ManagementBuyouts,簡(jiǎn)稱MBO）是指（核心）管理層人員以所在目

的公司資產(chǎn)（或股權(quán)）為抵押（或質(zhì)押），通過負(fù)債融資收購目的公司的所有或大部分股份，

從而轉(zhuǎn)換目的公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)目的產(chǎn)權(quán)重組與管理重組目的的一種

杠桿收購行為。

二判斷題：

1、站在戰(zhàn)略與策略不同的角度，并購目的分為兩種:一種是長(zhǎng)遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略目的;一咱是支持性

的策略目的。（由

2、對(duì)于產(chǎn)業(yè)型公司集團(tuán)，并購目的公司的動(dòng)機(jī)是獲得更大的資本利得。（V）

3、公司集團(tuán)的發(fā)展售是否需要向其他新的領(lǐng)域拓展，是并購目的規(guī)劃過程必須考慮的基本因

素之一。（4）

4、并購標(biāo)準(zhǔn)中最重要的是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，即目的公司規(guī)模與價(jià)格水平。（X）

5、作為并購?fù)顿Y活動(dòng)的指引性方針，購并標(biāo)準(zhǔn)一旦制定，必須嚴(yán)格遵循,絕不能改變。（X）

6、無論是就效用還是質(zhì)量性、風(fēng)險(xiǎn)性等方面而言,收益貼現(xiàn)模式是整個(gè)貼現(xiàn)價(jià)值評(píng)估模式中

最為合理的一種。（X）

7、股權(quán)鈔票流量體現(xiàn)了普通股投資者對(duì)公司鈔票流量的規(guī)定權(quán)。（4）

8、在對(duì)目的公司未來鈔票流量的判斷上，著眼點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是目的公司的獨(dú)立鈔票流量，而非奉

獻(xiàn)鈔票流量。（X）

9、解散式公司分立是指將子公司的控制權(quán)移交給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。（義）

10、是否繼續(xù)擁有對(duì)被分立或分拆出去的公司的控制權(quán)，是公司分立與分拆上市的一個(gè)重

要區(qū)別。（4）

11、融資決策制度安排指的是總部與成員公司融資決策權(quán)力的劃分。（義）

12、資本結(jié)構(gòu)中的“資本”指的是營運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額。（又）

13、我國現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司屬于大型公司集團(tuán)的附屬機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立的法人資格和權(quán)力。（X）

14、各成員公司對(duì)任何重大的融資事項(xiàng)沒有直接決策權(quán)。（4）

15、是否完畢公司集團(tuán)的融資目的是對(duì)融資完畢效果評(píng)價(jià)的依據(jù)。（義）

16、融資幫助是指管理總部運(yùn)用集團(tuán)的資源一體化整合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)管理總部或

成員公司的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。（Y）

17、MB0計(jì)劃的主體不僅涉及擁有經(jīng)營控制權(quán)的高層管理人員,還涉及一般管理者及普通員

工?（X）

18、管理層收購只是意味著股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變和利益的重新分派。（義）

19、對(duì)于公司集團(tuán)而言,MBO計(jì)劃既可以針對(duì)母公司層面，也可以針對(duì)子公司、孫公司等層

面進(jìn)行。（4）

20、在中國，實(shí)行MB0計(jì)劃面臨著兩大難題：融資瓶頸和稅收承擔(dān)。（X）

三、單項(xiàng)選擇題：

1、并購目的確立后，（B）是實(shí)行購并決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。

A.尋求足夠的購并資金B(yǎng).目的公司的搜尋與抉擇C.擬定目的公司的合理價(jià)格D.擬

定目的公司的規(guī)模

2、在有關(guān)目的公司鈔票價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是（D）。

A.權(quán)責(zé)發(fā)生制原則B.一致性原則C.收付實(shí)現(xiàn)制原則D.配比原則

3、己知目的公司稅后經(jīng)營利潤(rùn)為1000萬元，增量固定資產(chǎn)投資與增量營運(yùn)資本投資為

2023萬元，資產(chǎn)負(fù)債率70%,則該目的公司的股權(quán)鈔票流量為（C）萬元。

A.1400B.400C.-400D.-1000

4、中國《關(guān)于外商投資公司合并與分立的規(guī)定》規(guī)定，公司分立后，外國投資者的股權(quán)比例不

得低于(C)。A.15%B.2O%C.25%D.3O%

5、公司集團(tuán)融資政策最為核心的內(nèi)容是(C)。

A.融資規(guī)劃B.融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)C.融資決策制度安排D.財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的發(fā)明

6、公司集團(tuán)融資管理的指導(dǎo)原則是(C)。

A.融資決策權(quán)力的劃分B.融資規(guī)模的大小C.滿足投資的需要D.融資方式的選擇

7、最系統(tǒng)或最顯著的融資幫助是(B)。

A.互相抵押擔(dān)保融資B.上市包裝C.互相債務(wù)轉(zhuǎn)移D.債務(wù)重組

8、財(cái)務(wù)公司的最基本或最本質(zhì)的功能是(A)。

A.融資中心B.信貸中心C.結(jié)算中心D.投資中心

9、在對(duì)目的公司高管層個(gè)人認(rèn)股比例的分派時(shí)，最重要的考慮因素是(A)。

A.職務(wù)級(jí)別B.司(現(xiàn))職年限C.目的公司工齡D.文化限度

10、對(duì)于非上市公司，以(D)作為MBO股權(quán)定價(jià)基礎(chǔ)最具可行性。

A,股利貼現(xiàn)模式B.市盈率法C.收益貼現(xiàn)模式D.每股凈資產(chǎn)

四、多項(xiàng)選擇題：

1、站在集團(tuán)總部角度，在整個(gè)并購過程中最為關(guān)鍵的方面有(ABCD)。

A.并購目的規(guī)劃B.目的公司的搜尋與抉擇C.并購資金融通D.并購后一體化整合E.并購

陷阱的防范

2、在目的公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，貼現(xiàn)式價(jià)值評(píng)估模式涉及(ABE)。

A.鈔票流量貼現(xiàn)模式B.收益貼現(xiàn)模式C.凈資產(chǎn)貼現(xiàn)模式D.投資貼現(xiàn)模式E.股利貼現(xiàn)模

式

3、在運(yùn)用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)目的公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問題涉及(ABCE)。

A.未來股息預(yù)測(cè)B.貼現(xiàn)率的選擇C.預(yù)測(cè)期的擬定D.明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)的鈔票流量預(yù)測(cè)E.

明確的預(yù)測(cè)期后的鈔票流量預(yù)測(cè)

4、公司/公司集團(tuán)對(duì)目的公司并購價(jià)格的支付方式重要涉及(ABD)。

A.鈔票支付方式B.股票對(duì)價(jià)方式C.杠桿收購方式D.賣方融資方式E.遞延支付方式

5、公司分立應(yīng)注意的問題涉及(ABCDE)。

A.謀求政策面的支持B.爭(zhēng)取債權(quán)人和股東的支持C.克制關(guān)聯(lián)交易D.防止信息泄露、市場(chǎng)

擾亂E.避免內(nèi)幕交易

6、融資政策是公司集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分，重要涉及(BCE)等內(nèi)容。

A.融資管理目的B.融資規(guī)劃C.融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)D.融資結(jié)構(gòu)E.融資決策制度安排

7、融資風(fēng)險(xiǎn)緣于資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債因素的存在，具體分為(CD)。

A.資本性風(fēng)險(xiǎn)B.股票性風(fēng)險(xiǎn)C.鈔票性風(fēng)險(xiǎn)D.收支性風(fēng)險(xiǎn)E.負(fù)債性風(fēng)險(xiǎn)

8、依據(jù)《公司集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》的規(guī)定，中國的公司集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍

重要涉及(ABDE)。A.負(fù)債類業(yè)務(wù)B.資產(chǎn)類業(yè)務(wù)C.股票投資業(yè)務(wù)D.金融中介服務(wù)類業(yè)

務(wù)E.外匯業(yè)務(wù)

9、作為股權(quán)資本所有者，股東享有的最基本的權(quán)利有(AD)。

A.剩余索取權(quán)B.決策控制權(quán)C.平常經(jīng)營權(quán)D.剩余控制權(quán)E.平常使用權(quán)

10、為了貫徹MBO計(jì)劃的宗旨，在MBO后股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)立上必須妥善解決的基本問題是(A

BE)?

A.MB0股的地位與行權(quán)規(guī)則B.國有股的處置或安排C.認(rèn)購價(jià)格與認(rèn)購方式D.消除對(duì)中

層骨干人員的激勵(lì)不兼容矛盾E.融資來源

五、簡(jiǎn)答題：

1、在運(yùn)用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)目的公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問題是什么？

答：在運(yùn)用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)目的公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決四個(gè)基本問題：

(1)明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)鈔票流量預(yù)測(cè):由于公司集團(tuán)并購目的公司的目的重要在于謀求一體化

整合協(xié)同效應(yīng)，因此，在對(duì)目的公司未來鈔票流量的判斷上，著眼點(diǎn)不是目的公司的“獨(dú)立鈔票

流量”而是其“奉獻(xiàn)鈔票流量

(2)貼現(xiàn)率的選擇：貼現(xiàn)率是應(yīng)用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)目的公司價(jià)值評(píng)估須解決的一個(gè)基

礎(chǔ)參數(shù)。

(3)明確的預(yù)測(cè)期的擬定：擬定明確的預(yù)測(cè)期的通常做法是：逐期預(yù)測(cè)鈔票流量，直到各

種不擬定性因素使預(yù)測(cè)者感到不安為止。

(4)明確的預(yù)測(cè)期后鈔票流量的測(cè)算:

2、中國公司集團(tuán)實(shí)行公司分立應(yīng)注意的問題是什么？

答：(1)謀求政府面的支持:在公司集團(tuán)的經(jīng)營普遍受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的拖累時(shí)，上市母公

司可采用技術(shù)創(chuàng)新或金融技術(shù)迎新的方式，從資本營運(yùn)中解決自身面臨的經(jīng)營問題，從而改

變其在二級(jí)市場(chǎng)的上的形象。

(2)爭(zhēng)取債權(quán)人和股東的支持:在實(shí)際*作中，許多債務(wù)契約附有股利限制和資產(chǎn)鼾的限制，所

以在分立實(shí)行時(shí)，必須求得債權(quán)人的支持。母公司董事會(huì)在做出分立決定之前，必須征詢股

東的通過股東大會(huì)的通過。

(3)克制關(guān)聯(lián)交易:上市公司應(yīng)當(dāng)就分立后也許存在的關(guān)聯(lián)交易做出判斷，并按照減少關(guān)聯(lián)

交易的思緒對(duì)分立后公司的業(yè)務(wù)做必要的調(diào)整。

(4)信息披露、內(nèi)幕交易及市場(chǎng)擾亂問題:在法律上對(duì)公司高層管理人員和相關(guān)參與的中介機(jī)

構(gòu)在公司分立時(shí)的信息泄露和內(nèi)幕交易等總是必須做出嚴(yán)格的規(guī)定。

3、簡(jiǎn)述融資政策的涵義及其重要內(nèi)容。

答：融資政策是總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃,并保證投資政策及其目的的貫徹與

實(shí)現(xiàn),而擬定的集團(tuán)融資活動(dòng)的基本規(guī)范與判斷標(biāo)準(zhǔn)，是公司集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分,

重要涉及融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。

(1)融資規(guī)劃:滿足投資需要,是公司集團(tuán)融資管理的指導(dǎo)原則。具體來講，就是規(guī)定管理總

部在融資政策的制定上，必須以推動(dòng)投資政策的貫徹實(shí)行為著眼點(diǎn)。

(2)融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn):不同的融資渠道以及不同方式的資金來源有著差異的質(zhì)量特性。規(guī)定管

理總在融資政策上，必須對(duì)融資的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)加以合理限定,并作為指導(dǎo)具體融資活動(dòng)的依據(jù)。

(3)融資決策制度安排:這是融資政策最為核心的內(nèi)容。重要涉及到兩個(gè)基本方面：一個(gè)管

理總部與成員公司融資決策權(quán)力的劃分;二是融資執(zhí)行主體的規(guī)定.

4、財(cái)務(wù)公司重要涉及哪些業(yè)務(wù)范疇?基本功能有哪些？

答:依據(jù)《公司集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》的規(guī)定，我國財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍重要涉及負(fù)債、

資產(chǎn)、中介服務(wù)、外匯等四大類。

(1)負(fù)債類業(yè)務(wù)：在吸取成員公司資本出資的基礎(chǔ)上，負(fù)債類業(yè)務(wù)成為財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的

基礎(chǔ)和資金來源主體，具體涉及:吸取集團(tuán)成員公司存款；發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券;同業(yè)拆入資金。

(2)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)：重要涉及:對(duì)集團(tuán)內(nèi)部的成員公司發(fā)放貸款；對(duì)集團(tuán)成員公司的購買者提

供買方信貸；買賣各種債券;辦理集團(tuán)成員公司間的票據(jù)承兌與票據(jù)貼現(xiàn);辦理成員公司的融

資租賃業(yè)務(wù);同業(yè)資金拆出。

(3)中間業(yè)務(wù):辦理成員公司間的委托貸款；辦理成員公司的委托投資；代理集團(tuán)成員公司

債券的發(fā)行與買賣;辦理成員公司的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算;為集團(tuán)成員公司辦理信用擔(dān)保、信用見證

鑒證、資信調(diào)查及征詢服務(wù)。

(4)外匯業(yè)務(wù)：由于目前我國尚未實(shí)現(xiàn)人民幣與外幣的自由兌換，因此，財(cái)務(wù)公司七辦外匯

業(yè)務(wù)還必須另行報(bào)經(jīng)；國家外匯管理局批準(zhǔn)后方可進(jìn)行。

財(cái)務(wù)公司發(fā)揮著如下的基本功能:

(1)融資中心:通過財(cái)務(wù)公司，不僅有助于聚合起各成員公司分散、閑置以及反復(fù)占用的資

金以最大限度地實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)資金的橫向融通與頭寸調(diào)劑，并且可以進(jìn)一步發(fā)揮資金聚合的優(yōu)

勢(shì),保障集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)以及投資戰(zhàn)略目的的貫徹與實(shí)現(xiàn)。

(2)信貸中心：財(cái)務(wù)公司通過靈活多樣的形式對(duì)集團(tuán)內(nèi)部開展存貸款業(yè)務(wù)，起到了專業(yè)銀

行所無法替代的作用。

(3)結(jié)算中心:推行財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部“結(jié)算中心”功能，對(duì)公司集團(tuán)的發(fā)展有著重要的意義。

(4)投資中心：財(cái)務(wù)公司能根據(jù)集團(tuán)總部的統(tǒng)一決策與投資政策，使整個(gè)資金的運(yùn)用形成一

個(gè)協(xié)調(diào)有序的管理系統(tǒng)，從而大大提高了投資的效率以及總部統(tǒng)一決策的靈敏性。

5、試述MB0目的公司合用范圍與條件？

答：當(dāng)前階段適合MBO計(jì)劃的目的公司應(yīng)同時(shí)具有如下基本條件：

第一，所處待業(yè)屬于一般性競(jìng)爭(zhēng)性性領(lǐng)域；

第二，股本規(guī)模較小，且股權(quán)結(jié)構(gòu)分散；

第三，資產(chǎn)負(fù)債率較低；

第四，擁有較為充足的營業(yè)鈔票流；

第五，現(xiàn)任管理層對(duì)目的公司有比較突出的奉獻(xiàn)；

第六，擁有一支在核心人物率領(lǐng)下的高素質(zhì)的管理層團(tuán)隊(duì)；

第七、取得大股東和政府主管機(jī)構(gòu)的支持。

六、計(jì)算及案例分析題:

1、2023年終，A公司擬對(duì)甲公司實(shí)行吸取合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購并整合后的A

公司未來5年中的股權(quán)資本鈔票流量分別為-4000萬元、2023萬元、6000萬元、8000萬

元、9000萬元,5年后的股權(quán)資本鈔票師資地穩(wěn)定在6000萬元左右;又根據(jù)推測(cè)，假如不對(duì)

甲公司實(shí)行購并的話，未來5年中A公司的股權(quán)資本鈔票流量將分別為2023萬元、2500萬

元、4000萬元、5000萬元、5200萬元，5年后的股權(quán)鈔票流量將穩(wěn)定在3600萬元左

右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為8%。

規(guī)定:采用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)A公司的股權(quán)鈔票價(jià)值進(jìn)行估算。

解：

2023年至2023年L公司的奉獻(xiàn)股權(quán)鈔票流量分別為

-4000-2023=-6000萬元;2023-25000=500萬元：6000-4000=2023萬元；8000-

5000=3000萬元;9000-5200=3800萬元

2023年以后的奉獻(xiàn)股權(quán)鈔票流量恒值=6000-36000=2400萬元

L公司2023至2023年預(yù)計(jì)股權(quán)鈔票價(jià)值=-6000/(1+8%)+(-500)/(1+8%)2+2023/

(1+8%)3+3000/(1+8%)4+3800/(1+8%)5=397.45(萬元)

2023年及其以后L公司預(yù)計(jì)股權(quán)鈔票價(jià)值=24000/8%x(1+8%)5=20417.53(萬元)

L公司預(yù)計(jì)股權(quán)鈔票價(jià)值總額=397.45+20417.53=20812.28(萬元)

2、A公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的B公司56%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)

務(wù)資料如下:

B公司擁有5000萬股普通股,2023年、2023年、2023年稅前利潤(rùn)分別為2200萬元、

2300萬元、2400萬元，所得稅率30%;A公司決定按B公司三年平均賺錢水平對(duì)其作出價(jià)

值評(píng)估，評(píng)估方法選用市盈率法，并以A公司自身的市盈率20為參數(shù)。

規(guī)定：計(jì)算B公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、公司價(jià)值總額及A公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。

解：

B公司近三年平均稅前利潤(rùn)=（2200+2300+2400）/3=2300（萬元）

B公司近三年平均稅后利潤(rùn)=230Ox（1-30%）=1610（萬元）

B公司近三年平均每股收益=稅后利潤(rùn)/普通股股數(shù)=1610/5000=0.322（元/股）

B公司每股價(jià)值=每股收益x市盈率=0.322x20=6.44（元）32200（萬元）

B公司價(jià)值總額=6.44x5000=32200（萬元）

A公司收購B公司56%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價(jià)款為:32200x56%=18032（萬元）

3、不久前，粵美的發(fā)布公告稱，該公司原第一大股東順德市美的空股有限公司與美托投資有限

公司于2023年12月20日簽定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美托投資以每股3元的價(jià)格受讓美的控股7

243.0331萬股（占總股本的14.94%）。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完畢后，美托投資正式成為粵美的

的第一大股東，所持股份上升到22.19%,而美的控股退居