產(chǎn)業(yè)投資與宏觀投資

第三部分產(chǎn)業(yè)投資從社會(huì)角度講，證券投資效力于產(chǎn)業(yè)投資。從微觀角度講，產(chǎn)業(yè)投資的根本目的在于獲取利潤(rùn)。利潤(rùn)來(lái)源于收入大于本錢的部分，也就是說(shuō)，能否投資于一個(gè)工程，必需首先要估計(jì)它能產(chǎn)生的收入流，以及所需求的本錢，然后折現(xiàn)成現(xiàn)值，當(dāng)收入的現(xiàn)值大于本錢現(xiàn)值時(shí)，闡明工程可行。為了使收入與本錢的估計(jì)盡量準(zhǔn)確，對(duì)工程必需進(jìn)展市場(chǎng)分析與供應(yīng)要素分析。第九章產(chǎn)業(yè)投資的效益分析第一節(jié)投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法一、簡(jiǎn)單投資收益率簡(jiǎn)單投資收益率，是反映工程獲利才干的靜態(tài)評(píng)價(jià)目的，是指工程正年年份的凈收益與總投資之比。其計(jì)算公式為：

優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單、思索了整個(gè)投資收益年限內(nèi)的收益缺陷：沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值二、投資回收期〔靜態(tài)〕投資回收期指用工程投產(chǎn)后的凈收益及折舊來(lái)收回原來(lái)的投資支出所需的時(shí)間。

CI為現(xiàn)金流入量，CO為現(xiàn)金流出量，〔CI-CO〕t，為第t年凈現(xiàn)金流量，解出來(lái)的t為投資回收期。優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，容易了解。缺陷：未思索資金回收之后的情況、工程壽命期內(nèi)總收益情況以及獲利才干，同時(shí)也忽略了時(shí)間要素。三、動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期。

優(yōu)點(diǎn)：思索了現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間要素。缺陷：未思索資金回收后的情況、工程壽命期內(nèi)總收益情況以及獲利才干。四、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指在投資方案的整個(gè)壽命期內(nèi)，各年的凈現(xiàn)值流量按規(guī)定的貼現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到基準(zhǔn)年的一切現(xiàn)值之和。優(yōu)點(diǎn)：思索了時(shí)間價(jià)值。缺陷：不能比較兩個(gè)工程的獲利程度。五、凈現(xiàn)值比率凈現(xiàn)值比率是指工程凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比值，即單位投資提供的凈現(xiàn)值數(shù)量。P〔I〕為投資現(xiàn)值。六、內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是指在投資方案整個(gè)壽命期內(nèi)，使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。第十章不確定條件下的產(chǎn)業(yè)投資決策第一節(jié)產(chǎn)業(yè)投資的不確定性一、產(chǎn)業(yè)投資的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性是指事物的開(kāi)展在未來(lái)能夠有假設(shè)干不同的結(jié)果，而且每種結(jié)果發(fā)生的概率是未知的。在不確定條件下，投資決策時(shí)，要思索投資的不可逆性及投資時(shí)機(jī)本錢。風(fēng)險(xiǎn)是指事物的開(kāi)展在未來(lái)能夠有假設(shè)干不同的結(jié)果，但每種結(jié)果發(fā)生的概率是知的。

二、產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及其類型1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起一切投資的收益都發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指僅引起單項(xiàng)投資的收益發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2、外生性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)外生性風(fēng)險(xiǎn)是指由企業(yè)外部要素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)內(nèi)部要素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。3、各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系外生性風(fēng)險(xiǎn)包括一切的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)都是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)敏感性分析一、敏感性分析的含義敏感性分析是傳統(tǒng)不確定性分析的重要方法。它是經(jīng)過(guò)分析工程經(jīng)濟(jì)效果的主要目的(如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等)對(duì)主要變動(dòng)要素變化的敏感程度，來(lái)確定工程抗御風(fēng)險(xiǎn)的程度，并尋覓逃避和減少風(fēng)險(xiǎn)損失的措施。二、敏感性分析的步驟1、確定敏感性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象2、選取不確定要素3、設(shè)定不確定要素的變化范圍4、確定敏感性要素5、提出處置風(fēng)險(xiǎn)的方法三、敏感性分析的方法1、量、本、利模型2、凈現(xiàn)值模型四、敏感性分析的局限1、不確定性要素的選擇及其變化幅度確實(shí)定帶有很大的客觀性，而且未能明確這些要素發(fā)生變動(dòng)的概率2、單要素的敏感分析總以假定其他要素不變?yōu)榍疤?，這個(gè)假定是簡(jiǎn)化敏感分析的計(jì)算量不可短少的，但它客觀上人為地割斷了各要素之間的相互關(guān)聯(lián)3、多要素敏感分析可以防止單要素分析的局限，但計(jì)算量很大第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率、概率分析與決策樹分析一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率在不確定條件下，投資要承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，從而也將要求獲得風(fēng)險(xiǎn)收益；風(fēng)險(xiǎn)較大，理性的投資者只需在預(yù)期收益較高時(shí)才會(huì)投資。為了全面地思索不確定性，在投資效益的評(píng)價(jià)時(shí)，需求運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率二、概率分析1、工程收益目的的期望值2、工程收益目的的方差3、實(shí)際上的成效偏好三、決策樹分析決策樹分析的實(shí)例。第四節(jié)實(shí)物期權(quán)方法一、實(shí)物期權(quán)的根本思想傳統(tǒng)投資決策分析方法的根本缺陷在于，它假設(shè)在面對(duì)一項(xiàng)投資時(shí)機(jī)或工程時(shí)，管理者必需立刻作出選擇，而且這種選擇只需一次?，F(xiàn)實(shí)的決策過(guò)程并非如此簡(jiǎn)單，投資決策往往是分階段進(jìn)展的，即所謂的序貫決策，每個(gè)子工程代表決策的一個(gè)階段。

每個(gè)階段，管理者面臨著新的選擇，即對(duì)應(yīng)著一個(gè)選擇權(quán)。這個(gè)選擇權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是詳細(xì)投資工程，它們可以被了解為該工程所對(duì)應(yīng)的設(shè)備、土地、人力資本等實(shí)物資產(chǎn)，稱這些選擇權(quán)為實(shí)物期權(quán)，區(qū)別于以金融資產(chǎn)為標(biāo)的物的金融期權(quán)。二、實(shí)物期權(quán)的案例1、最優(yōu)投資時(shí)機(jī)選擇假定某企業(yè)的投資固定為1800元，企業(yè)每年將永遠(yuǎn)消費(fèi)一件產(chǎn)品，營(yíng)運(yùn)本錢為零，目前價(jià)錢為200元，下一年產(chǎn)品的價(jià)錢能夠下降或上升50%，其概率為50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%。那么如何進(jìn)展投資決策？2、投資實(shí)物期權(quán)價(jià)值的計(jì)算上例中實(shí)踐上是在第一年投資時(shí)獲得了1500〔3300-1800〕元的凈收益，那么這項(xiàng)可以推遲投資的權(quán)益〔實(shí)物期權(quán)的價(jià)值〕終究是多少呢？為了和金融期權(quán)進(jìn)展比較，我們重新計(jì)算這項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值，詳細(xì)方法如下：持有投資時(shí)機(jī)，以200元賣空n件產(chǎn)品，在這個(gè)投資戰(zhàn)略中，無(wú)論明年價(jià)錢如何變化都可以得到一個(gè)確定的收益。那么n確實(shí)定應(yīng)符合以下原那么：當(dāng)明年價(jià)錢為100元時(shí)，顯然不投資，由于投資收益為1100元，而本錢為1800元，可是當(dāng)價(jià)錢為100元時(shí)，賣空產(chǎn)品所得凈收益為100n。當(dāng)明年價(jià)錢為300元時(shí)，進(jìn)展投資，所獲收益為1500元，但賣空產(chǎn)品產(chǎn)生虧損為100n，因此凈收益為1500-100n。由此可得100n=1500-100n，解得：n=7.5即這項(xiàng)期權(quán)明年的價(jià)值為750元，又由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，因此，這項(xiàng)期權(quán)的如今價(jià)值為682元。第四部分宏觀投資根本內(nèi)容：投資是影響國(guó)民收入的重要變量，具有決議性的作用。本部分內(nèi)容將引見(jiàn)宏觀的投資決議以及對(duì)國(guó)民收入的影響機(jī)理。由于產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整與地域的規(guī)劃對(duì)提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)質(zhì)量具有重要的作用與意義，因此，投資的構(gòu)造與投資的區(qū)域配置也成為了宏觀投資的研討對(duì)象。第十一章宏觀投資的幾個(gè)根本概念第一節(jié)投資與儲(chǔ)蓄一、宏觀投資的由來(lái)二、國(guó)民收入核算中的投資與儲(chǔ)蓄1、是一種事后平衡，必然相等〔即實(shí)踐投資必然等于實(shí)踐儲(chǔ)蓄〕，了解這一點(diǎn)的關(guān)鍵是“廠商可以想買就買，但不能想不買就不買〞。2、實(shí)踐投資與實(shí)踐儲(chǔ)蓄的相等并不意味著方案〔志愿〕投資與方案〔志愿〕儲(chǔ)蓄的相等，了解這一點(diǎn)的關(guān)鍵是非方案〔志愿〕存貨能否為零。也就是說(shuō)，會(huì)計(jì)上的恒等并不意味著經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中的恒等。3、除非特殊闡明，投資普通是指方案〔志愿〕投資。第二節(jié)資本邊沿效率一、資本邊沿效率〔Marginalefficiencyofcapital〕的含義資本邊沿效率是使未來(lái)收益折算成現(xiàn)值恰好等于資本設(shè)備重置價(jià)錢的貼現(xiàn)率。二、資本邊沿效率與投資邊沿效率〔Marginalefficiencyofinvestment〕的區(qū)別。三、投資邊沿效率與投資需求曲線與利率呈反向變化。第十二章投資對(duì)國(guó)民收入的影響第一節(jié)簡(jiǎn)單凱恩斯模型一、根本假定1、總需求缺乏，從而總需求決議國(guó)民收入。2、價(jià)錢程度不變，從而經(jīng)濟(jì)主要是數(shù)量調(diào)整。3、利率不變，從而貨幣市場(chǎng)不影響商品市場(chǎng)，即投資不受利率影響。4、投資與收入無(wú)關(guān)，從而并不分析加速原理。以上假定意味著只思索了商品市場(chǎng)，而沒(méi)有思索貨幣市場(chǎng)與勞動(dòng)力〔要素〕市場(chǎng)，也沒(méi)有調(diào)查經(jīng)濟(jì)周期。二、簡(jiǎn)單凱恩斯模型的數(shù)學(xué)表達(dá)AE=C+I三、幾何表達(dá)〔AE－AI模型〕四、投資乘數(shù)無(wú)論從幾何表達(dá)還是數(shù)學(xué)表達(dá)中都可以得到簡(jiǎn)單乘數(shù)為1/〔1-c〕，c為邊沿消費(fèi)傾向。第二節(jié)IS－LM模型一、根本假定1、總需求缺乏。2、價(jià)錢不變，名義貨幣量的變化會(huì)到達(dá)帶來(lái)實(shí)踐貨幣量變化的目的。二、IS曲線1、數(shù)學(xué)表達(dá)。2、幾何表達(dá)〔兩象限法與四象限法〕。3、它代表商品市場(chǎng)的平衡〔即投資等于儲(chǔ)蓄〕，了解其經(jīng)濟(jì)含義〔投資是利率的函數(shù)，儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，又由于投資等于儲(chǔ)蓄，因此提示出收入與利率的關(guān)系〕。三、LM曲線1、貨幣需求三種方式買賣需求、預(yù)防需求與投機(jī)需求。前兩項(xiàng)與收入有關(guān)，是收入的函數(shù)，后一項(xiàng)成利率有關(guān)，是利率的函數(shù)。2、由貨幣供應(yīng)〔外生〕與貨幣需求恒等得出LM方程〔數(shù)學(xué)表達(dá)〕。LM:3、LM的幾何表達(dá)〔四象限法〕。4、它代表貨幣市場(chǎng)的平衡〔即貨幣供應(yīng)等于貨幣需求〕，了解其經(jīng)濟(jì)含義〔買賣需求與預(yù)防需求與收入有關(guān)，是收入的函數(shù)，投資需求與利率有關(guān)，是利率的函數(shù)，又由于貨幣供應(yīng)恒定，因此可以提示出收入與利率的關(guān)系〕。四、商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)平衡1、數(shù)學(xué)表達(dá)：