銀行“補資本”系列專題之五：四大行TLAC缺口有多大海外銀行如何達(dá)標(biāo)

目錄2023年哪些銀行入選G-SIBs，相比去年有何變化？ 3國內(nèi)G-SIBs的TLAC缺口有多大？ 6國內(nèi)TLAC相關(guān)政策解讀 6國內(nèi)四大行TLAC缺口測算 8國外G-SIBs達(dá)標(biāo)過程，TLAC工具有何特征？ 11國外G-SIBs發(fā)行節(jié)奏 11TLAC非資本債務(wù)工具為主要抓手 12TLAC非資本債務(wù)工具特征 13附錄：G-SIBs入選標(biāo)準(zhǔn) 18風(fēng)險提示 20插圖目錄 21表格目錄 212023年哪些銀行入選G-SIBs，相比去年有何變化？20232022G-SIBs202230個減少到29個。新進與掉出來看，中國交通銀行首次進入名單，意大利裕信銀行和瑞士信貸銀行從名單中被移除。1）2022規(guī)模大幅上升，關(guān)聯(lián)度子項得分較去年上升14分，最終得分134分滿足入選門檻。2）意大利裕信銀行掉出名單源于其資產(chǎn)規(guī)模不斷下降導(dǎo)致規(guī)模子項得分下降，并受2022年6月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會將歐盟區(qū)內(nèi)跨境風(fēng)險敞口調(diào)整認(rèn)定為國內(nèi)風(fēng)險敞口的影響，跨境業(yè)務(wù)子項得分下降，2023年相關(guān)子項得分繼續(xù)降低，總分?jǐn)?shù)為115低于門檻，被FSB移出名單。3）瑞士信貸銀行受負(fù)面信息影響（自2021年連續(xù)虧損、多年丑聞、大股東沙特國家銀行不再提供額外支持等投資者信心下降，瑞士政府表示，鑒于當(dāng)前形勢，瑞銀收購瑞信是“恢復(fù)金融市場信2023年3月被瑞銀收購。此后，瑞士信貸與瑞士銀行將作為一個銀行集團運營。表1：2023年G-SIBs分組及對應(yīng)的更高損失吸收能力要求組分?jǐn)?shù)附加資本要求G-SIBs（共29家）5530-629+3.5%（空缺）4430-529+2.5%美國：摩根大通(454)3330-429+2.0%美國：花旗銀行(391)、美國銀行(347)英國：匯豐銀行(368)美國：高盛(241)英國：巴克萊銀行(259)瑞士：瑞銀集團(195)2230-329+1.5%歐盟：法國巴黎銀行(336)、德意志銀行(248)中國：中國工商銀行(306)、中國銀行(288)、中國建設(shè)銀行(249)、中國農(nóng)業(yè)銀行(235)日本：三菱日聯(lián)金融集團(252)美國：梅隆銀行(150)、摩根士丹利(208)、道富銀行(144)、富國銀行(170)加拿大：加拿大皇家銀行(178)、多倫多道明銀行(153)英國：渣打銀行(140)1130-229+1.0%歐盟：法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(229)、法國興業(yè)銀行(204)、法國BPCE銀行集團(132)、西班牙桑坦德銀行(190)、荷蘭ING集團(148)中國：中國交通銀行(134)日本：三井住友金融集團(178)、瑞穗金融集團(166)資料來源：Globalsystemicallyimportantbanks:revisedassessmentmethodologyandthehigherlossabsorbencyrequirement，注：瑞銀集團評分計算仍按照2022年底披露數(shù)據(jù)，或考慮其于2023年收購瑞士信貸，F(xiàn)SB將其分組上調(diào)為2組中信銀行、興業(yè)銀行、、浦發(fā)銀行保持進入前四十名席位，分?jǐn)?shù)大多分布在100左右，距離門檻仍有一定距離。圖1：國內(nèi)主要銀行評分情況 2022名單 2023名單130130工商銀行中國銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行中信銀行興業(yè)銀行招商銀行浦發(fā)銀行0工商銀行中國銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行中信銀行興業(yè)銀行招商銀行浦發(fā)銀行資料來源：FSB，注：130為入選G-SIBs金融穩(wěn)定委員會（FinancialStabilityBoard,FSB）發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性（以下簡稱《TLAC）中G-SIBs高監(jiān)管要求，即總損失吸收能力（otalLossborbency，TLC。TLC是G-SIBs進入處置程序時，能夠通過減記或轉(zhuǎn)股的方式吸收銀行損失的各類資本性TLAC條款》提出兩大指標(biāo)要求：1）最低總損失吸收能力風(fēng)險加權(quán)比率（以下簡稱TLC風(fēng)險加權(quán)比率，即TLC規(guī)模（扣除緩沖資本后）占RA的比重；2）最低總損失吸收能力杠桿率（以下簡稱TLC杠桿率，即TLAC規(guī)模占調(diào)整后的銀行表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比重。補充TLAC的手段是通過合格TLAC工具（TLAC-eligibleinstruments）：1）補充TLAC的手段是通過合格TLAC工具（TLAC-eligibleinstruments）：1）BaselIII認(rèn)可的受監(jiān)管資本。2）TLACTLAC監(jiān)管資本要求儲備資本(2.5)逆周期資本(0-2.5)G-SIBs附加資本(1-3.5)其他滿足要求的TLAC工具二級資本其他一級資本儲備資本(2.5)逆周期資本(0-2.5)G-SIBs附加資本(1-3.5)其他滿足要求的TLAC工具二級資本其他一級資本核心一級資本第二階段：G-SIBs自2022年起(新興市場2028年起)風(fēng)險加權(quán)比率應(yīng)達(dá)到18，杠桿率應(yīng)達(dá)到6.75。資料來源：FSB，TLAC（總損失吸收能力）要求如何實現(xiàn)？根據(jù)FSB執(zhí)行摘要和監(jiān)管規(guī)定，合格TLAC1）符合最低監(jiān)管資本要求的工具（，指一級資本和二級資本工具，在計算TLC風(fēng)險加權(quán)比率時緩沖資本部分應(yīng)從中扣除。2）符合TLAC標(biāo)準(zhǔn)的非資本債務(wù)工具，發(fā)行實踐中主要是高級無抵押債券和高級非優(yōu)先債券。具體發(fā)行情況來看，國外G-SIBs主要通過發(fā)行符合TLAC標(biāo)準(zhǔn)的非資本債務(wù)工具（以下簡稱“TLAC非資本債務(wù)工具”或“TLAC非資本債券”）來達(dá)成監(jiān)管要求。必須達(dá)到的要求 哪些債務(wù)不包含表2：合格TLAC工具要求必須達(dá)到的要求 哪些債務(wù)不包含削弱1（日）；資料來源：FSB，

（1內(nèi)）；據(jù)；債務(wù)；可行免除條款：根據(jù)FSB規(guī)定，即使某些債務(wù)工具在形式上不符合TLAC的標(biāo)準(zhǔn)，但從“實質(zhì)重于形式”的角度進行評估，若工具符合合法性、在結(jié)構(gòu)上不導(dǎo)致優(yōu)先級更高的債權(quán)人遭受損失、出資金額不受限制、事先從業(yè)界融資，則可以作為TLAC最低標(biāo)準(zhǔn)的抵扣項進行最大范圍抵扣，首次考核、二次考核抵扣標(biāo)準(zhǔn)上限為2.5%RWA、3.5%RWA。國內(nèi)G-SIBsTLAC國內(nèi)TLAC相關(guān)政策持續(xù)落地，國內(nèi)G-SIBs發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具提上日程。繼2021（法）后，次年關(guān)于外部總損失吸收能力（TLC）工具的管理規(guī)定也已落地。2022年4月，人民銀行會同銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總（，從定義、償付順序、損失吸收機制、發(fā)行定價等方面明確了TLAC2023TLAC年份 事件 具體措施表3：TLAC相關(guān)大事件年份 事件 具體措施

歐美政府對大型銀行“外部救援”

金融危機后，巴塞爾協(xié)議框架內(nèi)的資本工具對損失的覆蓋和吸收有限，歐美政府對大型銀行的“外部救援”花費大量公共成本。2010 行概念

頒布《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，其中提出具有系統(tǒng)重要性的銀行應(yīng)具有超過最低標(biāo)準(zhǔn)的損失吸收能力。2011、2013-2015 四大行繼入選 中行、行、行、行相入選G-SIBs單。2015 TLAC求首提 FSB發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力原則與條款》，對G-SIBs提出更高的監(jiān)管要求。

TLAC架規(guī)定TLAC行依據(jù)TLAC

國內(nèi)發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行全面損失吸收能力管理辦法》，對國內(nèi)G-SIBsTLAC定義、構(gòu)成、指標(biāo)要求、監(jiān)督檢查、信息披露等詳細(xì)規(guī)定。國內(nèi)發(fā)布《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項的通知》，從定義、償付順序、損失吸收方式、信息披露、定價、登記托管等方面，明確TLAC非資本債券的核心要素和發(fā)行管理規(guī)定。國內(nèi)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，明確TLAC表內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重為150%，并對國內(nèi)G-SIBsTLAC相關(guān)數(shù)據(jù)披露提出詳細(xì)要求。資料來源：FSB，中國人民銀行，根據(jù)《辦法》：1）TLACFSB，為全球系統(tǒng)重要性銀行進入處置階段時，可以通過減記或轉(zhuǎn)為普通股等方式吸收損失的資本和債務(wù)工具的總和，并明確計入項和扣除項。資本工具 TLAC資本工具 TLAC非資本債務(wù)工具計入項

滿足剩余期限一年以上（或無到期日）：核心一級資本、其他一級資本、二級資本。

實繳。2）無擔(dān)保。3）不適用破產(chǎn)抵銷或凈額結(jié)算等影響損失吸收能力的機制安排。4）剩余期限在1年以上(或無到期日)。5）投資者無提前贖回權(quán)。6）由全球系統(tǒng)重要性銀行處置實體直接發(fā)行。7）受償順序劣后于除外負(fù)債。8）TLAC非資本債務(wù)工具。3）G-SIBs持有其他G-SIBsTLAC非資本債務(wù)工具，應(yīng)當(dāng)區(qū)分小額投資和大額投資兩種情形進行扣除?？鄢?管規(guī)定執(zhí)行（參考《商業(yè)銀行資本管理辦法》第三章第二節(jié)）。按照銀保監(jiān)會的資本監(jiān)資料來源：《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，F(xiàn)SBG-SIBs監(jiān)管要求。此項具體影響TLAC風(fēng)險加權(quán)比率指標(biāo)的要求，計算該指標(biāo)時，為滿足緩沖資本要求計提的核心一級資本工具不能計入TLAC資本包括儲備資本（2.5%、逆周期資本（目前規(guī)定為0）銀行附加資本（四大行為1.5%，交行為1.0%。以中行為例，2025TLAC與RWA16.0%+2.5%+1.5%=20%?？尚忻獬龡l款：由存款保險基金管理機構(gòu)管理的存款保險基金可在有限范圍內(nèi)計入TLAC，當(dāng)總損失風(fēng)險加權(quán)比率最低要求為16%上限為銀行的2.5%；當(dāng)最低要求為18%時，可計入上限為銀行3.5%。FSB2022年1月1日之前被認(rèn)定為G-SIBs的四大行，對于之后被認(rèn)定的G-SIB，給予3年的緩沖期。根據(jù)《通知》：TLACG-SIBsTLAC非資本債券以全部或部分方式進行減記或轉(zhuǎn)為普通股。普通債 TLAC普通債 TLAC非資本債券 二級資本債 永續(xù)債種類 除外負(fù)債 TLAC合格具 TLAC合格具、級資本工具

TLAC合格工具、一級資本工具補充作用

不補充資本和TLAC

僅補充TLAC 補充TLAC和資本 補充TLAC和資本期限 3年為主 - 10(5+5)年為主 沒有到日，少5年損失吸 無收機制

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，減記后不可恢復(fù)

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，減記后不可恢復(fù)受償順序

前 較前 較后 后資料來源：《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項的通知》,《商業(yè)銀行資本管理辦法》，iFinD，國內(nèi)四大行TLAC由于交通銀行為2023年首次入選，滿足FSB和國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管給予3年緩沖期的要求，故2025年初首次考核指標(biāo)只針對國內(nèi)四大行，我們接下來對四大行面臨的TLAC缺口進行測算?？紤]到：1）目前國內(nèi)TLAC非資本債券尚未正式發(fā)行；2）根據(jù)《辦法》第十九條，存款保險基金亦可在上限規(guī)定內(nèi)計入TLAC。因此在我們在之后測算四大行TLAC缺口時采用以下公式：TLAC/權(quán)資產(chǎn)TLAC杠桿率=（資本凈額+存款保險基金）/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額根據(jù)上述公式測算得，截至23Q3，四大行TLAC杠桿率均已達(dá)標(biāo)，TLAC風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)比率還存在0.96-3.10pct缺口。2023Q3工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行2023Q3工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行計算依據(jù)資本凈額（億元）46,08939,06037,005風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（億元）245,283222,269222,649調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)（億元）472,461397,129403,748存款保險基金/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（%）0.25%0.28%0.28%0.33%存款保險基金/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)（%）0.13%0.15%0.16%0.18%TLAC指標(biāo)計算結(jié)果TLAC風(fēng)險加權(quán)比率（%）15.04%13.85%12.90%13.63%TLAC杠桿率（%）9.89%9.99%9.32%9.54%TLAC指標(biāo)考核目標(biāo)（到2025.1.1）TLAC風(fēng)險加權(quán)比率（%）16%16%16%16%TLAC杠桿率（%）6%6%6%6%指標(biāo)現(xiàn)值距考核目標(biāo)TLAC風(fēng)險加權(quán)比率（%）-0.96-2TLAC杠桿率（%）3.893.993.323.54-資料來源：iFinD，中國人民銀行，測算注：國內(nèi)存款保險基金為按年度披露，最新數(shù)據(jù)為2022年口徑2024（首次考核時點前）TLAC資本途徑來補充TLAC，并未納入未來可能發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具的情況。資本補充途徑源于留存利潤和發(fā)行其他一級和二級資本工具，并且考慮存款基金豁免情況和資本新規(guī)下四大行內(nèi)評法得以節(jié)約部分資本。關(guān)鍵假設(shè)如下：風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)：考慮2020-20222023-2024增速分別為6-9.5%。2020-20222023年以來經(jīng)營業(yè)績，預(yù)測2024年增速分別在4.8%-8%，股利支付率保持30%。2024E工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行2024E工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行計算假設(shè)核心一級資本充足率(%)12.85%11.90%9.81%11.00%資本充足率(%)18.95%17.25%16.69%17.59%存款保險基金/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)(%)0.25%0.28%0.28%0.33%TLAC指標(biāo)計算結(jié)果緩沖資本(%)4.00%4.00%4.00%4.00%TLAC風(fēng)險加權(quán)比率(%)15.19%13.53%12.97%13.92%TLAC指標(biāo)考核目標(biāo)（到2025.1.1）TLAC風(fēng)險加權(quán)比率(%)16%16%16%16%指標(biāo)現(xiàn)值距考核目標(biāo)TLAC風(fēng)險加權(quán)比率(%)-0.81-2.47-3.03TLAC缺口TLAC（億元）-2135-6193-7468-4123四大行合計（億元）-19919資料來源：iFinD，中國人民銀行，預(yù)測注：國內(nèi)存款保險基金為按年度披露，最新數(shù)據(jù)為2022年口徑根據(jù)我們測算，2024TLAC2展望來看，金融持續(xù)讓利實體，貸款定價不斷下行，疊加存量按揭利率調(diào)整、地方化債降息展期等背景，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓，直接影響銀行的利潤增長，而由于利潤增長緩慢，銀行通過留存利潤補充資本的能力受限。且在營收增長承壓下，2025TLAC2022年和2023年前11個月，四大行資本工具發(fā)行規(guī)模分別為7100億元和7400億元，我們判斷2024年僅靠發(fā)行資本工具或不足以彌補缺口，考慮2025年初為考核節(jié)點，結(jié)合申報發(fā)行需等待金融監(jiān)管局批復(fù)，2024年或為TLAC非資本債務(wù)工具發(fā)行高峰期。圖5：2022-2023.11四大行資本工具發(fā)行情況（億元）2022 2023.1-110工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行 中國銀行資料來源：iFinD，國外G-SIBs達(dá)標(biāo)過程，TLAC3.1國外G-SIBs發(fā)行節(jié)奏國外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行情況：第二次考核時點前高速發(fā)行，完成考核后減緩。FSB于2015年底對G-SIBs提出明確TLAC考核指標(biāo)要求，20192022G-SIBsFSBG-SIBs2018-2021Bs仍保持較高發(fā)行速度，發(fā)行規(guī)模逐年增長（CG為13%，第二次考核時點過后，2022H1合格TLAC工具發(fā)行量較上年同期下降16.6%，發(fā)行速度有所減緩。圖6：國外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行規(guī)模與增長率 發(fā)行規(guī)模（億美元） 增長率(%)0

2016 2017 2018 2019 2020 2021

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%資料來源：FSB，14G-SIBsTLACG-SIBs的TLAC100BP202230BP。圖7：部分國外G-SIBsTLAC加權(quán)風(fēng)險比率變化幅度 2019-2021年均上升2019-2021年均上升(BP)2022較2021上升(BP)0-100-200平均摩根大通匯豐控股法國巴黎銀行巴克萊高盛三菱日聯(lián)瑞銀集團BPCE集團三井住友花旗集團德意志銀行美國銀行公司瑞穗金融集團法國興業(yè)銀行平均摩根大通匯豐控股法國巴黎銀行巴克萊高盛三菱日聯(lián)瑞銀集團BPCE集團三井住友花旗集團德意志銀行美國銀行公司瑞穗金融集團法國興業(yè)銀行資料來源：彭博，注：紅框內(nèi)為2022年TLAC風(fēng)險加權(quán)比率較上年增長的G-SIBs實際操作中，各銀行充分運用可行免除條款。日本存款保險基金規(guī)模占日本3個G-SIBsRWA的比重均超2.5%，三菱日聯(lián)銀行正是借助可行免除政策在首次考核中達(dá)標(biāo)。歐盟單一處置委員會允許轄區(qū)內(nèi)G-SIBs將部分與除外負(fù)債享有同等權(quán)益的高級債計入TLAC，抵扣項也為2.5%RWA，法國巴黎銀行、裕信銀行也借助可行免除政策在首次考核中達(dá)標(biāo)。圖8：2022年考核時點使用豁免條款的銀行 8%6%4%2%0%

TLAC風(fēng)險加權(quán)比率（%） 2.5%RWA豁免（%）法國巴黎銀行 裕信銀行 三菱日聯(lián)金融資料來源：FSB，注：2022年初國外G-SIBsTLAC加權(quán)平均風(fēng)險比率考核要求為16%TLACTLACG-SIBsTLAC非資本債務(wù)工具，資本工具發(fā)行占比相對較小。根據(jù)FSB數(shù)據(jù)，國外G-SIBs2017.4-2021.12發(fā)行的TLAC3G-SIBsTLAC本債務(wù)工具作為主要達(dá)標(biāo)手段，原因或在于：1）其資本充足率指標(biāo)均已達(dá)標(biāo)，發(fā)行合格TLAC工具僅為補充TLAC，而TLAC非資本債務(wù)工具相較股權(quán)融資成本更低。2）與永久性的股權(quán)相比，TLAC圖9：考核時點前國外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行情況（億美元） 資本工具 TLAC債券60005000400030002000100002017.4-2017.12 2018 2019 2020 2021資料來源：FSB，圖10：2022年考核時國外G-SIBsTLAC合格工具結(jié)構(gòu) 核心一級資本工具（%） 其他一級及二級資本工具（%） TLAC債務(wù)工具（%）60%50%40%30%20%10%摩根大通花旗集團美國銀行匯豐控股高盛巴克菜瑞銀集團法國巴黎銀行德意志銀行三菱日聯(lián)金融紐約梅隆銀行摩根士丹利道富集團富國銀行加拿大皇家銀行多倫多道明銀行渣打集團法國農(nóng)業(yè)信貸銀行法國興業(yè)銀行BPCE集團桑坦德銀行荷蘭國際集團三井住友金融瑞穗金融集團摩根大通花旗集團美國銀行匯豐控股高盛巴克菜瑞銀集團法國巴黎銀行德意志銀行三菱日聯(lián)金融紐約梅隆銀行摩根士丹利道富集團富國銀行加拿大皇家銀行多倫多道明銀行渣打集團法國農(nóng)業(yè)信貸銀行法國興業(yè)銀行BPCE集團桑坦德銀行荷蘭國際集團三井住友金融瑞穗金融集團資料來源：彭博，TLAC后償方案上，美加日英等國主要實施結(jié)構(gòu)式后償，歐洲國家主要實施合約式后償。TLAC非資本債務(wù)工具實施方案不同或因不同國家在股權(quán)架構(gòu)、法律體系、市場環(huán)境存在差異。以匯豐銀行、加拿大皇家銀行、瑞穗銀行、高盛集團、瑞士銀行集團為代表，美國、英國、日本、瑞士的G-SIBs大多具有非運營控股公司的組織架構(gòu)，通過非運營控股公司發(fā)行高級無抵押債券來滿足TLAC監(jiān)管要求，是因為在法律上非運營控股公司高級債的受償順序天然劣后于銀行子公司的普通債務(wù)；以法國巴黎銀行、桑坦德銀行與德意志銀行為代表，歐盟國家的G-SIBs主要通過發(fā)行高級非優(yōu)先債來滿足TLAC監(jiān)管要求，通過合約方式明確受償順序和損失吸收安排。國內(nèi)四大行并沒有采取非經(jīng)營性控股公司的結(jié)構(gòu)，而是作為綜合性大型銀行直接參與各項金融業(yè)務(wù)，因此或無法通過結(jié)構(gòu)調(diào)整來實現(xiàn)TLAC非資本債務(wù)的結(jié)構(gòu)性后償。圖11：TLAC非資本債務(wù)工具分國家品種特征 高級無抵押債券發(fā)行規(guī)模（億美元） 高級非優(yōu)先債券發(fā)行規(guī)模（億美元）0美國 英國 日本加拿大瑞士 荷蘭 法國 德國西班牙意大利資料來源：彭博，表6：結(jié)構(gòu)式和合約式TLAC非資本債務(wù)工具比較方案 適用銀行 實施方式 清償順序 相關(guān)國家方案 適用銀行 實施方式 清償順序 相關(guān)國家結(jié)構(gòu)式TLAC 控股公架構(gòu)的G-SIBs

TLAC

存款-銀行普通債-高級無抵押債-二級資本債

美國、英國、日本、瑞士等歐盟國家，如德歐盟國家，如德國、法國等二級資本債創(chuàng)新性合約式TLAC 非控股司架的 高級非G-SIBs 債并發(fā)行資料來源：標(biāo)普全球評級，期限上，國外G-SIBs發(fā)行的TLAC非資本債務(wù)工具以中長期限為主?？傮w來看，期限為5～10年（根據(jù)到期日口徑計算）的TLAC非資本債務(wù)工具發(fā)行數(shù)占比最多，國外G-SIBs發(fā)行期限較長或源于境外市場長期利率水平相對較低，且長期限投資者類型更為豐富、市場承接能力強。圖12：TLAC非資本債務(wù)工具期限（年,t）特征18.8%26.7%21.4%33.1%t≤3 3<t≤5 5<t≤10 10<t≤5018.8%26.7%21.4%33.1%資料來源：彭博，2022-2023JPMTLAC，4、6、11踐中這類債券通常會在第3、5、103、5、10表7：2022-2023摩根大通發(fā)行的高級無抵押債券發(fā)行時間期限(年,t)付息利率規(guī)模(百萬美元)2023/1011前(t-1)年6.254%，之后SOFR+1.81%30002023/106前(t-1)年6.087%，之后SOFR+1.57%22502023/104前(t-1)年6.07%，之后SOFR+1.33%20002023/611前(t-1)年5.35%，之后SOFR+1.85%25002022/123前(t-1)年5.546%，之后SOFR+1.07%30002022/711前(t-1)年4.912%，之后SOFR+2.08%45002022/76前(t-1)年4.851%，之后SOFR+1.99%35002022/68前(t-1)年4.565%，之后SOFR+1.75%20002022/63前(t-1)年3.845%，之后SOFR+0.98%20002022/63SOFR+0.970%5002022/44SOFR+1.320%5002022/44前(t-1)年4.080%，之后SOFR+1.32%30002022/46前(t-1)年4.323%，之后SOFR+1.56%30002022/411前(t-1)年4.586%，之后SOFR+1.80%20002022/38前(t-1)年1.963%，之后3mEURIBOR+1.130%2500資料來源：Jpmorganchase，定價上，TLAC非資本債務(wù)工具的發(fā)行價格高于同期限普通債券，低于同期限二級資本債。幾種工具的清償順序為“普通債券→TLAC非資本債務(wù)工具→二G-Bs的TLC非資本債務(wù)工具的發(fā)行價格介于兩者202310175BP、182BP296BP。地區(qū)發(fā)行人地區(qū)發(fā)行人發(fā)行年（BP）較同期二級資本債（BP）BPCE銀行集團202348-121美國花旗集團2022BPCE銀行集團202348-121美國花旗集團202282-35日本三井住友金融201923-48平均40(79)資料來源：彭博，到期種類上，存量TLAC債券以可提前贖回債為主，到期贖回債券占比逐漸減少。在TLAC債券中添加提前贖回功能可以消減利息成本，之所以這樣設(shè)置是因為根據(jù)FSB規(guī)定，TLAC債券一旦距到期期限不足一年，就不再計入銀行的TLAC，其本身也并不具備補充資本的能力，可提前贖回則可以使得銀行省去支付剩余一年的利息。目前，可提前贖回債券已成為國外G-SIBs發(fā)行TLAC債券主要品種，2023年發(fā)行數(shù)占比超70%。從贖回條款來看，可提前贖回債包括全額和部分贖回，相應(yīng)贖回金額計算方式也存在差異。圖13：TLAC非資本債務(wù)工具發(fā)行支數(shù)：可提前贖回vs.到期贖回0

可提前贖回（支） 僅到期贖回（支） 其他（支）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023.1-11資料來源：彭博，表9：TLAC債券提前贖回條款發(fā)行人摩根大通德意志銀行期限（年）116到期日2034/10/232029/1/182024.4.23-2033.10.22贖回，贖回價格為以下兩者中較大者：(i)票面金額+應(yīng)付利息;(ii)以國債利率+25基點折現(xiàn)的票據(jù)剩余本金與應(yīng)付利息支付的現(xiàn)值之和，并減去至贖回可在2028.1.18贖回：贖回條款日為止的已計利息僅能全額贖回，贖回價格2033.10.23為票面金額+應(yīng)付利息為票面金額+應(yīng)付利息2034.7.23，贖回價格為票面金額+應(yīng)付利息資料來源：SEC，附錄：G-SIBs全球系統(tǒng)重要性銀行（GlobalSystemicallyImportantBanks,G-SIBs）的評估主要采用巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的評估方法。這一方法要求銀行向國家監(jiān)管機構(gòu)報告一系列指標(biāo)，這些指標(biāo)自2011年以來已被用于評估G-SIBs的得分和組成部分。目前最新版本的G-SIBs評估方法采用2018年7月5日更新的版本，該版本包含對既有框架的一系列改進措施，包括更新評估方法（增加“交易量”這一指標(biāo)）和更高的損失吸收率要求。評估框架內(nèi)共有五大類別：跨境業(yè)務(wù)、規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性。表10：G-SIBs評估框架五大類別解釋類別 解釋類別 解釋跨境業(yè)務(wù) 在銀行入困或失時，國影響程將會所不同，若全蓋范圍廣，解決案的調(diào)困難，失敗溢出應(yīng)也廣規(guī)模 銀行規(guī)越大其活越難迅被其他行取，因其陷困失敗會其所的金市場成壞的可性越。關(guān)聯(lián)度 銀行的務(wù)問可能波及其機構(gòu)，為它之間在著雜同關(guān)系。銀行在特定業(yè)務(wù)線或作為基礎(chǔ)市場基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)提供者中的角色越可替代性

大，其失敗后可能引發(fā)的破壞性也越大，無論是在服務(wù)中斷還是市場和基礎(chǔ)設(shè)施流動性減少方面。復(fù)雜性 銀行越雜，決銀問題需成本和間就大。資料來源：Globalsystemicallyimportantbanks:revisedassessmentmethodologyandthehigherlossabsorbencyrequirement，銀行得分如何計算？通過對五個類別得分取簡單平均（權(quán)重均為20%，來計算每家銀行的總得分。類別得分如何計算？使用下表中權(quán)重對該類別中的指標(biāo)得分取加權(quán)平均得出。其中交易量為新增指標(biāo)，在2022年名單評選中開始啟用。類別指標(biāo)權(quán)重跨境業(yè)務(wù)類別指標(biāo)權(quán)重跨境業(yè)務(wù)跨境債權(quán)10%(20%)跨境債務(wù)10%規(guī)模(20%)調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額*20%金融機構(gòu)間資產(chǎn)*6.67%關(guān)聯(lián)度(20%)金融機構(gòu)間負(fù)債*6.67%發(fā)行證券和其他融資工具*6.67%通過支付系統(tǒng)或代理行結(jié)算的支付額6.67%可替代性托管資產(chǎn)6.67%(20%)有價證券承銷額3.33%交易量3.33%場外衍生品名義本金*6.67%復(fù)雜性 交易類可供售證券6.67%第三層次資產(chǎn)*6.67%(20%)資料來源：FSB，注：帶星號的指標(biāo)指將合并范圍擴大到包括保險活動類別內(nèi)指標(biāo)得分如何計算？對于每家銀行，特定指標(biāo)的得分是通過將該銀行的對應(yīng)的指標(biāo)金額（123110,000，以基點的形式表達(dá)指標(biāo)得分。例如，如果一