實(shí)體經(jīng)濟(jì)圖譜2023年第39期：房企銷售回落

各行業(yè)量?jī)r(jià)速覽11月中采制造業(yè)、非制造業(yè)PMI均有下行，制造業(yè)供需雙雙放緩。從中觀高頻數(shù)據(jù)看，一方面，終端需求好壞參半，11月各口徑地產(chǎn)銷量增速普遍回落，但乘用車銷量增速回升；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所改善，六大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)正，鋼材產(chǎn)量增速降幅也有收窄，各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。2收入量升升降升降降升降升升降價(jià)升分化分化降升降升升行業(yè)電力客運(yùn)貨運(yùn)煤炭有色原油玻璃鋼鐵化工重卡機(jī)械休閑服務(wù)紡服家電乘用車房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)制造消費(fèi)服務(wù)資料來源：WIND，財(cái)通證券研究所重要政策回顧來源：中國政府網(wǎng)、央行、各地人民政府等，財(cái)通證券研究所3部門/會(huì)議文件/主題內(nèi)容央行等八部門《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措

助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》央行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措

助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》。通知提出支持民營經(jīng)濟(jì)的25條具體舉措，1）明確金融服務(wù)民營企業(yè)目標(biāo)和重點(diǎn)。總量上，加大對(duì)民營企業(yè)的金融支持力度，逐步提升民營企業(yè)貸款占比；結(jié)構(gòu)上，加大對(duì)科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程等重點(diǎn)領(lǐng)域以及民營中小微企業(yè)的支持力度。2）從民營企業(yè)融資需求特點(diǎn)出發(fā)，著力暢通信貸、債券、股權(quán)等多元化融資渠道。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加大首貸、信用貸支持力度，積極開展產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈金融服務(wù)，主動(dòng)做好民營企業(yè)資金接續(xù)服務(wù)，不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸，同時(shí)抓好促發(fā)展和防風(fēng)險(xiǎn)。3）綜合運(yùn)用貨幣政策工具、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)和保險(xiǎn)保障等措施，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的積極性。央行發(fā)布《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告指出，1）保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)。9月降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，并綜合運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種方式，保持流動(dòng)性合理充裕。2）推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮政策利率引導(dǎo)作用，公開市場(chǎng)逆回《2023年第三季購操作和中期借貸便利中標(biāo)利率8月再次下降。調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策，降低房貸利率下限和存量首套房貸利率。3）發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用央行度中國貨幣政策。增加支農(nóng)支小再貸款額度支持抗災(zāi)減災(zāi)，加大力度支持科技型企業(yè)融資，繼續(xù)用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等工具。執(zhí)行報(bào)告》4）兼顧內(nèi)外均衡。深化匯率市場(chǎng)化改革，適時(shí)上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，發(fā)揮外匯自律機(jī)制作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。5）防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和早期糾正，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)處置和硬約束，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。1）廣東省政府辦公廳近日印發(fā)《廣東省進(jìn)一步提振和擴(kuò)大消費(fèi)的若干措施》，從穩(wěn)定汽車消費(fèi)、促進(jìn)家電和電子產(chǎn)品消費(fèi)、穩(wěn)定住房消費(fèi)、推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)等8個(gè)方面，提出了27條具體措施。在推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)方面，《若干措施》提出提升餐飲消費(fèi)、促進(jìn)文旅消費(fèi)等。具體舉措包括啟動(dòng)“百城百區(qū)”金融支持文旅消費(fèi)行動(dòng)；今年面向在廣東消費(fèi)的居民和游客發(fā)放1億元文旅消費(fèi)券，提供100萬張景區(qū)優(yōu)惠門票，派發(fā)100萬張?zhí)貎r(jià)優(yōu)惠機(jī)票和1萬間優(yōu)惠客房，組織1000場(chǎng)文藝演出進(jìn)景區(qū)，開展100場(chǎng)嶺南特色重大文旅節(jié)事活動(dòng)。在穩(wěn)定住房消費(fèi)方面，廣東將推動(dòng)重點(diǎn)城市規(guī)劃建設(shè)保障性住房，加快籌建保障性租賃住房，今年新增籌建保障性租賃住房不少于22萬套（間）。廣東、四川、2）四川出臺(tái)了《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的若干措施》，圍繞大力促進(jìn)汽車消費(fèi)、強(qiáng)化住房家居家電消費(fèi)、擴(kuò)大餐飲文旅消費(fèi)、促進(jìn)文娛體育會(huì)展消江西、北京、發(fā)放汽車、文旅費(fèi)、推進(jìn)健康服務(wù)消費(fèi)、深挖農(nóng)村消費(fèi)、拓展新型消費(fèi)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等八個(gè)方面制定了22條細(xì)化措施。四川將于12月8日通過支付寶、云閃付、京三亞、武漢等省等消費(fèi)券東、抖音和美團(tuán)（大眾點(diǎn)評(píng)）等五個(gè)平臺(tái)在全省范圍發(fā)放2023“蜀里安逸·暖冬樂享”消費(fèi)券。消費(fèi)券分為商超券、家居（家電）券和餐飲券三類，市預(yù)期讓利金額超5億元。3）江西將于12月1日開始面向全省發(fā)放總額為1953萬元的“2023江西省級(jí)汽車消費(fèi)券”。本次活動(dòng)共發(fā)放省級(jí)汽車消費(fèi)券6510份，不論汽車購買價(jià)格高低，每份汽車消費(fèi)券金額統(tǒng)一設(shè)置為3000元。4）大連從11月28日至12月31日向在連市民發(fā)放總額2000萬元的“2023大連市冬季消費(fèi)券”。本次2000萬元消費(fèi)券將由1000萬元“汽車消費(fèi)券”、400萬元“家電消費(fèi)券”、400萬元的“零售消費(fèi)券”和200萬元的“餐飲消費(fèi)券”共同組成。5）三亞將于11月20日至12月31日每周一，面向全國游客發(fā)放第三期離島免稅消費(fèi)券，最高立減1600元。目錄房地產(chǎn)：11月各口徑地產(chǎn)銷量增速普遍回落，百城房?jī)r(jià)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。乘用車：11月前26天乘用車銷量增速回升，經(jīng)銷商庫存上升。家電：10月三大白電廠家銷量增速普遍上行，庫銷比漲少跌多。紡服：10月子行業(yè)營收增速普遍下行，本周柯橋價(jià)格指數(shù)回落。休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次雙雙上行，熱門新片帶動(dòng)市場(chǎng)回暖。消費(fèi)服務(wù)生產(chǎn)制造機(jī)械：10月機(jī)械子行業(yè)營收增速漲少跌多，營收改善趨緩。重卡：11月重卡銷量同比增速下行，燃汽車市場(chǎng)明顯降溫?；ぃ罕局躊TA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲少跌多，滌綸POY庫存下行。鋼鐵：本周鋼價(jià)、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速上行，廠庫補(bǔ)、社庫去。玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)下行，企業(yè)庫存有所去化。原油：本周原油價(jià)格下跌，CRB指數(shù)下降，美元指數(shù)走低。有色：本周金屬價(jià)格多數(shù)上行，銅、鋁庫存均降。煤炭：本周煤炭?jī)r(jià)格分化，秦皇島港煤炭庫存有所去化?；A(chǔ)設(shè)施貨運(yùn)：11月前26天貨運(yùn)量增速漲少跌多，本周貨運(yùn)流量指數(shù)上行?？瓦\(yùn)：本周地鐵客運(yùn)量下行，執(zhí)行航班數(shù)國內(nèi)、國際均降。電力：11月六大發(fā)電集團(tuán)耗煤增速轉(zhuǎn)正，本周三峽出庫量回落。4房地產(chǎn)：11月各口徑地產(chǎn)銷量增速普遍回落，百城房?jī)r(jià)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速圖1

龍頭房企及35城地產(chǎn)銷量同比增速（

）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖2

百城住宅價(jià)格指數(shù)同、環(huán)比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求庫存11月35城地產(chǎn)銷量和百家房企銷量增速降幅分別走擴(kuò)至-8.4%和-37.6%。土地成交價(jià)格11月百城房?jī)r(jià)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.08%，環(huán)比增速略降至0.05%。11月百強(qiáng)房企拿地面積同比增速走高，拿地金額同比增速同步上行。11月十大城市商品房庫銷比升至16.3個(gè)月。6040200-20-40-60-8020/11 21/5 21/11 22/5 22/11 23/5 23/11百家房企 35城-0.10.00.10.20.30.4543210-120/11 21/5 21/11 22/5 22/11 23/5 23/11百城住宅價(jià)格指數(shù)同比百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比（右）受部分城市優(yōu)質(zhì)改善項(xiàng)目入市帶動(dòng)，11月百城新建住宅價(jià)格指數(shù)同、環(huán)比增速均為正，一、二線城市同比上漲，三四線城市是主要拖累。11月百家龍頭房企銷量增速降幅走擴(kuò)，跌幅仍超三成，而35城地產(chǎn)銷量增速降幅同步走擴(kuò)，但仍在一成以內(nèi)。11月十大城市商品房庫銷比上行，處2010年以來同期新高。低基數(shù)下，11月百強(qiáng)房企拿地面積、金額同比增速均走高。乘用車：11月前26天乘用車銷量增速回升，經(jīng)銷商庫存上升信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速圖3

乘聯(lián)會(huì)乘用車銷量同比增速（

）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖4

汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀10月規(guī)模以上汽車制造業(yè)營收增速轉(zhuǎn)負(fù)，不過兩年平均增速仍為正值。冬季天氣轉(zhuǎn)冷、電商大促浪潮和秋收完成，未來購車需求仍將逐步釋放，農(nóng)村地區(qū)的購車熱情也將逐步顯現(xiàn)，新能源車和中低端燃油車市場(chǎng)也會(huì)逐步升溫。11月車市總體較強(qiáng)，前26天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售、批發(fā)銷量同比增速走高，批發(fā)強(qiáng)于零售，換購強(qiáng)于首購。生產(chǎn)方面，本周半鋼胎開工率大體持平，處2014年以來同期新高。庫存方面，11月汽車經(jīng)銷商預(yù)警指數(shù)上升。需求10月規(guī)模以上汽車制造業(yè)營收增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-9.8%。11月前26天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售、批發(fā)銷量增速分別升至17%、19%。本周半鋼胎開工率大體持平在72.6%。生產(chǎn)庫存 11月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)升至60.4%。4050607080901 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 20239070503010-10-30-5020/11

21/5

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22/11

23/523/11

零售銷量增速 批發(fā)銷量增速家電：10月三大白電廠家銷量增速普遍上行，庫銷比漲少跌多圖5

產(chǎn)業(yè)在線三大白電廠家銷量當(dāng)月同比增速（

）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖6

產(chǎn)業(yè)在線冰箱庫銷比指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀10月三大白電廠家銷量增速均有上漲，其中空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)增速均有上行。具體來看，隨著各地促消費(fèi)政策發(fā)力，疊加“雙十一”大促，冰箱內(nèi)銷增速有所上行，而海外消費(fèi)旺季來臨，低基數(shù)效應(yīng)下外銷增速高位續(xù)升；洗衣機(jī)內(nèi)銷也有提速，外銷延續(xù)高增長(zhǎng)。10月三大白電廠家?guī)熹N比漲少跌多，其中空調(diào)庫銷比繼續(xù)走高；冰箱略降至0.47，創(chuàng)2016年以來同期新低；洗衣機(jī)庫銷比降至0.29，續(xù)創(chuàng)2016年以來同期新低。需求10月產(chǎn)業(yè)在線冰箱、洗衣機(jī)廠家銷量增速分別升至29.8%、23.5%。庫存10月產(chǎn)業(yè)在線冰箱廠家?guī)熹N比略降至0.47，洗衣機(jī)廠家?guī)熹N比降至0.28。生產(chǎn)10月產(chǎn)業(yè)在線冰箱、洗衣機(jī)廠家產(chǎn)量增速分別升至24.5%、24.6%。7403020100-10-2020/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速23/10空調(diào)銷量 冰箱銷量 洗衣機(jī)銷量0.31.00.90.80.70.60.50.41 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1220162020201720212018202220192023紡服：10月子行業(yè)營收增速普遍下行，本周柯橋價(jià)格指數(shù)回落信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖7

柯橋紡織價(jià)格指數(shù)信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀進(jìn)入服裝銷售淡季，10月紡織服裝子行業(yè)營收增速均有回落，其中紡織業(yè)營收增速有所回落，服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)營收增速降幅雙雙走擴(kuò)。10月各子行業(yè)庫銷比普遍上行，紡織業(yè)、服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)庫銷比分別升至1.04、1.02和1.49。本周中國輕紡城成交量延續(xù)回落。從價(jià)格端來看，本周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)總類、原料類雙雙下行，棉花、棉紗價(jià)格同步走低，

328級(jí)棉花和紗線C32S價(jià)格指數(shù)均值均有下行。8價(jià)格本周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)下行，328級(jí)棉花和紗線C32S價(jià)格指數(shù)雙雙回落。10月紡織業(yè)營收增速回落至2.8%，需求 服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)營收增速降幅分別走擴(kuò)至-2.8%和-4.4%。本周中國輕紡城成交量下行。768084889210910810710610510410310220/1121/321/721/1122/322/722/1123/3

23/723/11柯橋紡織價(jià)格指數(shù):總類（左）柯橋紡織價(jià)格指數(shù):原料類（右）-30-20-10020/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10圖8

紡織、服裝服飾、皮革業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）20 紡織業(yè) 服裝服飾業(yè) 皮革業(yè)10庫存10月紡織業(yè)、服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)庫銷比分別升至1.04、1.02和1.49。休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次雙雙上行，熱門新片帶動(dòng)市場(chǎng)回暖信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖9

當(dāng)周電影票房收入（億元）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖10

當(dāng)周電影觀影人次（萬人次）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周電影票房收入及觀影人次雙雙上行，其中票房收入升至4.6億元，環(huán)比增速錄得44.2%，觀影人次升至1154萬人次，環(huán)比增速錄得44.1%。9上周票房收入與觀影人次雙雙上行，是連續(xù)六周下行以來的首次回升，不過仍處于歷史低位。上周有多部熱門影片上映，帶動(dòng)電影市場(chǎng)回暖。具體影片來看，《涉過憤怒的?！芬?.8億元周票房收入奪得周榜冠軍，《拯救嫌疑人》以6067萬元票房獲得周榜亞軍，《我本是高山》以3842萬元票房收入位列周榜第三。706050403020100w1 w5 w9

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w492017 2018 2019 20202021 2022 202314000120001000080006000400020000w1w5w9

w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49

2017 2018 2019 20202021 2022 2023機(jī)械：10月機(jī)械子行業(yè)營收增速漲少跌多，營收改善趨緩信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速圖11

機(jī)械子行業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀10月機(jī)械各子行業(yè)營收增速漲少跌多，其中通用設(shè)備營收增速回升轉(zhuǎn)正，而專用設(shè)備營收增速轉(zhuǎn)負(fù)，鐵路船舶、電氣機(jī)械營收增速有所回落，儀器儀表營收增速降幅擴(kuò)大。即使剔除基數(shù)效應(yīng)影響，除通用設(shè)備外其余機(jī)械子行業(yè)兩年平均增速均有回落。10月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)景氣度回落，需求整體偏弱，中游裝備制造行業(yè)營收改善趨緩。需求10月機(jī)械各子行業(yè)營收增速漲少跌多，其中通用設(shè)備營收增速轉(zhuǎn)正至3%，專用設(shè)備營收增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%，鐵路船舶、電氣機(jī)械營收增速回落至3.8%、5.6%，儀器儀表營收增速降幅擴(kuò)大至-1.4%。1020100-10-203021/10 22/4 22/10 23/423/10通用設(shè)備電氣機(jī)械專用設(shè)備 鐵路船舶儀器儀表重卡：11月重卡銷量同比增速下行，燃汽車市場(chǎng)明顯降溫信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖12

重卡銷量同比增速（

）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖13

重卡銷量環(huán)比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀11月重卡銷量約7.5萬輛，同比增速有所收窄，絕對(duì)銷量在近7年中處于中游水平，高于2021年和2022年同期。一方面，隨著供暖季到來，氣價(jià)持續(xù)走高，燃?xì)廛囦N量對(duì)市場(chǎng)的拉動(dòng)作用減弱；另一方面，PMI指數(shù)走低、物流業(yè)貨源減少，重卡市場(chǎng)終端需求有所下降。隨著需求的環(huán)比回落，重卡排產(chǎn)也出現(xiàn)了一定的收縮，不過我國重卡仍具備競(jìng)爭(zhēng)力，海外出口仍保持增長(zhǎng)。11需求11月重卡銷量約7.5萬輛，同比增速收窄至60.8%，環(huán)比增速降幅走擴(kuò)至-7.6%。-100-5005010015019/11 20/5 20/11 21/5 21/11 22/5 22/11 23/5 23/11

重卡銷量當(dāng)月同比 重卡銷量累計(jì)同比-60-1040901401-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1220162020201720212018202220192023化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲少跌多，滌綸POY庫存下行信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖15

歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)（天）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲少跌多，其中滌綸POY上行，而PTA和聚酯切片下行。生產(chǎn)端有所好轉(zhuǎn)，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率普遍上行，其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機(jī)均有回升。本周純堿開工率、石油瀝青裝置開工率雙雙回落。一方面，“雙十一”結(jié)束后部分紡織企業(yè)庫存明顯去化；另一方面，氣溫驟降帶動(dòng)冬季服裝消費(fèi)，下游補(bǔ)貨需求有所釋放，本周滌綸POY庫存天數(shù)顯著下行。價(jià)格庫存 本周滌綸POY庫存天數(shù)回落至12.4天。圖14

化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格（元/噸）本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲少跌多，其中滌綸POY上行，而PTA和聚酯切片下行。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率普遍上行，其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機(jī)均有回升。本周純堿開工率、石油瀝青裝置開工率雙雙下行。1210000900080007000600050004000300021/12 22/422/8 22/12 23/423/823/12PTA價(jià)格（元/噸）聚酯切片價(jià)格（元/噸）滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)格（元/噸）4035302520151050W1 W6

W11

W16

W21

W26

W31

W36

W41

W46

W5120162020201720212018202220192023鋼鐵：本周鋼價(jià)、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速上行，廠庫補(bǔ)、社庫去信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖16

螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格（元/噸）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖17

Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周鋼價(jià)螺紋、熱板均降，在鋼價(jià)回落的影響下，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙下行。生產(chǎn)端持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著鋼廠利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)，本周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量同比增速降幅收窄，全國鋼廠高爐開工率同步回升。隨著淡季逐漸深入，需求逐步下滑，在生產(chǎn)端有所改善的背景下，本周樣本鋼廠鋼材庫存有所回補(bǔ)，而鋼材社會(huì)庫存有所去化，不過去化幅度有所收窄。價(jià)格庫存本周樣本鋼廠鋼材庫存回補(bǔ)，鋼材社會(huì)庫存有所去化。本周鋼價(jià)螺紋、熱板均降，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙下行。本周鐵礦石價(jià)格指數(shù)下行。生產(chǎn)本周全國鋼廠高爐開工率升至80.9%，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅收窄至-0.5%。1370006500600055005000450040003500300020/12 21/621/12 22/6 22/12 23/6 23/12HRB335

20mm螺紋鋼平均價(jià)（元/噸）上海3.0mm熱軋板卷價(jià)格（元/噸）3020100-10-20-30-4021/12 22/3 22/6 22/9 22/1223/323/623/923/12

螺紋產(chǎn)量增速 板材產(chǎn)量增速 合計(jì)產(chǎn)量增速玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)下行，企業(yè)庫存有所去化圖18

全國浮法白玻周均價(jià)（元/噸）信息來源：隆眾資訊，財(cái)通證券研究所圖19

全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周全國浮法玻璃均價(jià)下行，環(huán)比增速降幅收窄。14庫存本周浮法玻璃庫存降至3770萬重箱。本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)下行，環(huán)比增速降幅進(jìn)一步收窄。本周浮法玻璃市場(chǎng)成交延續(xù)轉(zhuǎn)緊，北方部分區(qū)域受天氣影響，下游需求縮減，各區(qū)域除少數(shù)廠家為刺激出貨讓利優(yōu)惠外，多數(shù)廠家以維穩(wěn)為主。在受資金掣肘及需求整體不及預(yù)期的背景下，下游仍然以剛需采購為主，本周浮法玻璃庫存有所去化，不過去化幅度有所收窄。1200010000800060004000200001 4 71013161922252831343740434649

522020 2021 2022 2023170020002300140022/12 23/2 23/4 23/6 23/8信息來源：隆眾資訊，財(cái)通證券研究所23/1023/12國內(nèi)市場(chǎng)價(jià):玻璃(5.0mm):全國均價(jià)原油：本周原油價(jià)格下跌，CRB指數(shù)下降，美元指數(shù)走低圖20

Brent和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格（美元/桶）來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖21

CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與美元指數(shù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值下行。原油價(jià)格 本周Brent、WTI原油均價(jià)均降。生產(chǎn)、庫存上周全美商業(yè)原油庫存回補(bǔ)，本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加。本周CRB指數(shù)均值下降。60801001201404021/12 22/4 22/8來源：WIND，財(cái)通證券研究所Brent原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）WTI原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）22/12 23/4 23/8 23/12909510010511011566064062060058056054052021/12 22/4 22/822/1223/423/823/12CRB現(xiàn)貨指數(shù)

美元指數(shù)（右軸）上周全美商業(yè)原油庫存連續(xù)第六周回補(bǔ)，創(chuàng)近四個(gè)月以來新高，凸顯全球需求放緩，同時(shí)由于本周OPEC+會(huì)議的減產(chǎn)力度不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)實(shí)施效果充滿質(zhì)疑，本周Brent、WTI原油價(jià)格震蕩下行。本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量上升。本周CRB指數(shù)均值下降，雖然鮑威爾講話試圖打壓降息預(yù)期，但通脹下降使得市場(chǎng)并不買賬，市場(chǎng)仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息并很快降息，本周美元指數(shù)均值下行。有色：本周金屬價(jià)格多數(shù)上行，銅、鋁庫存均降圖23

LME鋁庫存（萬噸）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格庫存本周LME銅、COMEX銅庫存均降；LME鋁庫存去化。本周LME銅均價(jià)上行、LME鋁均價(jià)下跌，COMEX黃金、COMEX銀均價(jià)走高。2070120170220

20/12 21/6 21/12 22/6 22/12 23/6 23/12

來源：WIND，財(cái)通證券研究所200024002800320036004000850010000700021/12 22/6來源：WIND，財(cái)通證券研究所22/1223/623/12圖22

LME銅和鋁現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）11500 LME銅現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸，右軸）全球重要銅礦生產(chǎn)中斷可能導(dǎo)致銅礦供給轉(zhuǎn)為緊張，但中國PMI數(shù)據(jù)疲軟令銅價(jià)承壓。本周LME銅均價(jià)上行、LME鋁均價(jià)下跌。庫存方面，本周銅、鋁庫存均去化。貴金屬方面，受通脹數(shù)據(jù)降溫和市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期極其樂觀的影響，本周COMEX黃金、COMEX銀價(jià)格均走高，金價(jià)連續(xù)三周升，本周金價(jià)創(chuàng)有記錄以來最高價(jià)格。煤炭：本周煤炭?jī)r(jià)格分化，秦皇島港煤炭庫存有所去化信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖24

焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格（元/噸）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖25

歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周焦煤均價(jià)上升，而動(dòng)力煤均價(jià)略有下行。生產(chǎn)方面，本周中型焦化企業(yè)開工率上升，大、小型焦化企業(yè)開工率下降。本周煤炭供需格局略有偏寬，一方面，臨近年終歲末，煤礦安全檢查趨嚴(yán)；另一方面，在強(qiáng)冷空氣影響下，全國各地逐步入冬，煤炭消費(fèi)旺季特征有所顯現(xiàn)，供暖用煤區(qū)域擴(kuò)大需求增加，本周秦皇島港煤炭庫存有所去化。價(jià)格庫存本周秦皇島港煤炭庫存有所去化。本周焦煤價(jià)格升、動(dòng)力煤價(jià)格降。17生產(chǎn)本周中型焦化企業(yè)開工率上升，大、小型焦化企業(yè)開工率下降。19001700150013001100900700500300300027002400210018001500120090020/12 21/621/12 22/6 22/12 23/6 23/12焦煤

動(dòng)力煤（右）800700600500400300200W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W5120162020201720212018202220192023貨運(yùn)：11月前26天貨運(yùn)量增速漲少跌多，本周貨運(yùn)流量指數(shù)上行信息來源：交運(yùn)部，財(cái)通證券研究所圖26

貨運(yùn)量同比增速（

）信息來源：G7易流，財(cái)通證券研究所圖27

全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周散運(yùn)表現(xiàn)尚可，集運(yùn)、油運(yùn)表現(xiàn)不佳，BDI指數(shù)大幅上行，而CCFI指數(shù)回落，BDTI指數(shù)延續(xù)第四周走弱。11月前26天重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量同比增速上行，鐵路貨運(yùn)量同比增速、重點(diǎn)港口貨物吞吐量同比增速有所下行。本周公路運(yùn)價(jià)指數(shù)略降，整車貨運(yùn)流量指數(shù)上行，主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)與公共物流園吞吐量指數(shù)下行。海運(yùn)公路鐵路本周BDI指數(shù)升，CCFI、

BDTI指數(shù)降。11月前26天重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量同比增速上行，重點(diǎn)港口貨物吞吐量同比增速下行。11月前26天鐵路貨運(yùn)量同比增速下行。本周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)略降，本周整車貨運(yùn)流量指數(shù)上行，主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)和公共物流園吞吐量指數(shù)下行。18160140120100806040200w1 w6 w11w16w21w26w31w36w41w46

w51

2019 2020 202120222023-30-20-100102022/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/923/11

鐵路貨運(yùn)量 重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量重點(diǎn)港口貨物吞吐量客運(yùn)：本周地鐵客運(yùn)量下行，執(zhí)行