不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇研究

目錄TOC\o"1-4"\h\u9129摘要 引言當(dāng)前社會(huì)中小企業(yè)在飛速發(fā)展，有調(diào)查數(shù)據(jù)明確列出，我國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量總計(jì)已然突破千萬大關(guān)，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)半數(shù)以上甚至更多，一半以上的城鎮(zhèn)就業(yè)可能是中小企業(yè)提供的，并且在就業(yè)問題、收入問題和構(gòu)成合理化的國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等這些問題上中小企業(yè)有著不可或缺的關(guān)鍵性作用，更甚至中小企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和利稅占企業(yè)總數(shù)的三分之二以上。現(xiàn)目前企業(yè)發(fā)展的阻礙基本都源于企業(yè)融資，尤其是在我們國(guó)家，因?yàn)槠髽I(yè)資金緊缺所以導(dǎo)致融資的困難程度直線上升。在不同階段中小企業(yè)具有一定的差異性，所以導(dǎo)致融資方式選擇上也千差萬別。融資效率因不同階段融資方式有所側(cè)重而提升，可以有效地緩解這一問題。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越衍越烈，中小企業(yè)所面臨地挑戰(zhàn)，是由于企業(yè)本身的特質(zhì)，資金實(shí)力的強(qiáng)弱是中小企業(yè)生存和發(fā)展的決定性因素。影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素并不是單獨(dú)存在的，融資難這一問題也在中小企業(yè)的階段中隨處可見。到目前為止，中小企業(yè)貸款融資渠道不僅僅是決定金融機(jī)構(gòu)價(jià)值的貨幣應(yīng)用，融資方式有了一些新的變更，如：慢慢的出現(xiàn)一些信貸機(jī)構(gòu)，這樣就使得中小企業(yè)融資不似以前那樣困難。就中小企業(yè)不同成長(zhǎng)階段的融資方式選擇這一課題加大力度研究是非常重要且關(guān)鍵的，對(duì)以后的工作、研究都有巨大的幫助。1相關(guān)理論概述1.1中小企業(yè)融資的定義金融機(jī)構(gòu)基于對(duì)中小企業(yè)的融資問題提出一個(gè)解決對(duì)策的方案就是中小企業(yè)融資，由當(dāng)前企業(yè)針對(duì)項(xiàng)目來集資直至完成了該項(xiàng)目的投資且不論當(dāng)項(xiàng)目完成進(jìn)度處于哪個(gè)階段，都不會(huì)出現(xiàn)新的法定代理人這就是中小企業(yè)融資。企業(yè)才是債務(wù)方而項(xiàng)目不是，雖然其他方面的\o"債務(wù)"債務(wù)貸款資金其本質(zhì)是用于投資項(xiàng)目，因?yàn)?，提供?dān)保和償還債務(wù)是企業(yè)所有資產(chǎn)和現(xiàn)金流量；所以就算項(xiàng)目失敗了也應(yīng)當(dāng)由企業(yè)來償還貸款，所以風(fēng)險(xiǎn)較小。1.2中小企業(yè)融資基本理論并不是僅我們國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資重視，這也引起了國(guó)外的普遍關(guān)注。關(guān)于中小企業(yè)該如何去定位，各個(gè)國(guó)家之間都有些許差異，但在經(jīng)濟(jì)學(xué)上認(rèn)為，大企業(yè)的相對(duì)面就是中小企業(yè)，簡(jiǎn)而言之就是小企業(yè)，更為精準(zhǔn)。與大企業(yè)相比信息不對(duì)等是中小企業(yè)融資難的核心。在銀行和投資者方面來看中小企業(yè)更容易破產(chǎn)，有更多的不確定性因素。中小企業(yè)的管理者和所有者大部分為一人，管理層利益的問題出現(xiàn)可能性很小，基本為零，所以，中小企業(yè)融資最為重要特點(diǎn)是中小企業(yè)融資不能像一般的企業(yè)融資一樣用委托代理范式。中小企業(yè)融資的基本理論分以下幾種有:1.2.1中小企業(yè)融資周期理論在企業(yè)生命周期里企業(yè)信譽(yù)信息的不對(duì)稱不是一成不變的。在生命周期的不同階段，企業(yè)有不同的融資計(jì)劃。通常在企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和獲得知識(shí)后才會(huì)判定這個(gè)中小企業(yè)是具有金融周期的，是由于機(jī)會(huì)會(huì)增加，財(cái)務(wù)需求也會(huì)發(fā)生變化。并不是只要是中小企業(yè)都適用于成長(zhǎng)周期范式。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、信息和年齡并不是完全無關(guān)的。不論是那種融資方式適用于企業(yè)成長(zhǎng)周期的不同階段，但這種融資方式的起止在什么節(jié)點(diǎn)都是無法妄下結(jié)論的。1.2.3中小企業(yè)關(guān)系貸款說中小企業(yè)信息的嚴(yán)重不透明是中小企業(yè)信貸的主要問題所在。企業(yè)信貸大都選擇用關(guān)系來進(jìn)行貸款操作這與銀行所提供合約范本有所區(qū)別。企業(yè)是如何跟銀行建立起聯(lián)系，并期望能在以后獲得萬無一失的貸款，這成為了學(xué)術(shù)界近年來研究的新型課題。當(dāng)企業(yè)從銀行不能收到正式的貸款承諾、無條件承諾貸款合約時(shí)，企業(yè)就只能另尋他法。企業(yè)想跟銀行建立長(zhǎng)期緊密且堅(jiān)固的關(guān)系就需要購(gòu)買含有傭金、長(zhǎng)期的隱性合同。在一篇學(xué)術(shù)報(bào)道中，簡(jiǎn)明扼要的講述了銀行進(jìn)行關(guān)系投資時(shí)中小企業(yè)的價(jià)值。在初始階段同大企業(yè)相比中小企業(yè)更愿意花較高的利率以作信譽(yù)傭金，進(jìn)而信貸條件就能得到更優(yōu)的保障。中小企業(yè)不用放棄從銀行進(jìn)行融資，這是由于中小企業(yè)已經(jīng)對(duì)與銀行的關(guān)系進(jìn)行投資的緣故。以上觀點(diǎn)不但展現(xiàn)了銀行的關(guān)系對(duì)中小企業(yè)的價(jià)值，還說明了在中小企業(yè)在初始階段的發(fā)展過程中，關(guān)系自身的價(jià)值對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。1.2.3信貸配給理論大部分相關(guān)文獻(xiàn)的主題是信貸配給，二十世紀(jì)五十年代前葉在發(fā)展起來的有效理論里，信貸配給被視為約定俗成。當(dāng)貸款人同意支付合約里的全部非價(jià)格條件和價(jià)格條件時(shí)，但是還沒有滿足貸款的需求這種情況這叫均衡信貸配給。貸款利率水平不受貨幣的約束且價(jià)格因素根據(jù)銀行的要求變動(dòng)。因此，利率上限會(huì)導(dǎo)致如出現(xiàn)配給現(xiàn)象。信貸需求被超過時(shí)就算不斷增加銀行利率也于事無補(bǔ)。貸款合同中不僅規(guī)定了利率，還應(yīng)包括非價(jià)格條件，如擔(dān)保條款。完全市場(chǎng)中，信貸配給與不符合合約條款被拒絕那么借款需求之間有區(qū)別一定是很顯然的。若沒有發(fā)生信貸配，這是由于貸款人會(huì)依據(jù)未來現(xiàn)金流量的凈值來進(jìn)行融資。當(dāng)沒有滿足條件的擔(dān)保或抵押物導(dǎo)致了貸款人的要求不被接受，這就不能被視為發(fā)生了信貸配給。1.2.4中小企業(yè)融資實(shí)證研究對(duì)中小企業(yè)融資的影響和歧視有絕大因素是由于融資市場(chǎng)中銀行的合并這一現(xiàn)象有著層出不窮的理論、觀點(diǎn)。陳舊的理論認(rèn)為，小規(guī)模銀行同大規(guī)模銀行相比較，對(duì)中小企業(yè)貸款比例會(huì)比較的高，大規(guī)模銀行對(duì)某些中小企業(yè)的貸款也會(huì)有增加數(shù)量的困難。對(duì)美國(guó)得中小企業(yè)融資問題進(jìn)行分析，就能得出，中小企業(yè)能貸款金額的降低多與大規(guī)模銀行的合并有關(guān)系；反之增加。小規(guī)模銀行合并的初始階段，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)顯著增強(qiáng)，中小企業(yè)就能得到更多的貸款金額；但物極必反，銀行如果只要有條件就向大企業(yè)提供貸款，那么自身的內(nèi)部管理就會(huì)變得混亂，從而中小企業(yè)貸款就會(huì)因此變得大幅度降低。1.3中小企業(yè)融資方式主要選擇1.3.1內(nèi)源性融資由折舊和留存收益組成了內(nèi)源性融資，即企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做產(chǎn)生的資金、企業(yè)內(nèi)部融通的資金總和。主要表現(xiàn)為將自身的儲(chǔ)蓄（如折舊、留存盈利、定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資。它是企業(yè)生存和發(fā)展至關(guān)重的的一部分，內(nèi)源性融資最大的特點(diǎn)是低成本、抗風(fēng)險(xiǎn)、原始性和自主性，這也是它的優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)中，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，內(nèi)源性融資永遠(yuǎn)是第一順位，這就彰顯了內(nèi)源性融資對(duì)于企業(yè)的重要。內(nèi)源性融資為什么是許多創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)在選擇融資方式時(shí)的第一選擇，其原因主要是內(nèi)源性融資無需承擔(dān)借款費(fèi)用，企業(yè)通過自身的經(jīng)營(yíng)積累、通過內(nèi)部集資即可。但要滿足上中小企業(yè)的生產(chǎn)擴(kuò)張需求，僅依靠企業(yè)自身的積累速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而且若是想職工集資或關(guān)系人借貸，支付的利息甚至比同期的貸款利率還高，同時(shí)還存在極大的阻礙企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。1.3.2外源性融資企業(yè)向企業(yè)之外的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行集資，這就是外源性融資。主要由企業(yè)債券、發(fā)行股票和銀行貸款等等組成。外源性融資主要是將這些金融機(jī)構(gòu)的資金轉(zhuǎn)化為對(duì)自己的投資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)源性融資已不能滿足企業(yè)的發(fā)展需求，如果僅僅只依賴于內(nèi)源性融資，企業(yè)的發(fā)展容易受到限制，因此外源性融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。國(guó)有銀行、商業(yè)銀行是現(xiàn)階段中小企業(yè)主要的外源性融資渠道。如果根據(jù)全國(guó)指標(biāo)來說，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中中小企業(yè)的發(fā)展需求往往高于銀行對(duì)于中小企業(yè)的貸款限額，這就很難滿足中小企業(yè)發(fā)展所需；從另一方面來看，中小企業(yè)的貸款周期會(huì)比金融機(jī)構(gòu)所給長(zhǎng)，就是致使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)為了滿足自身發(fā)展需求就不得不在多家銀行貸款，這無疑會(huì)對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展帶來隱患。2不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)狀分析從近幾年調(diào)查的數(shù)據(jù)里不難看出，融資困難是我國(guó)的中小企業(yè)普遍有的問題，大部分企業(yè)融資渠道較少，不能供應(yīng)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，對(duì)企業(yè)造成的打擊可以說是致命的。中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致企業(yè)投資意愿降低，某些角度融資難度也在增加，一小部分的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不容樂觀，這就會(huì)造成融資信貸不足以支撐、融資成本持續(xù)上升等一系列問題。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比較，我國(guó)中小企業(yè)直接融資率僅是百分之五，與國(guó)外百分之七十的直接融資率還有很大的差距。資金支持的局限，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展活力造成嚴(yán)重打擊。2.1成長(zhǎng)初期企業(yè)成長(zhǎng)初期基本是研究開發(fā)階段，因此對(duì)資金需求量不多，自有資金就能滿足這一需求；過渡到創(chuàng)立期后，購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備就需要大量資金，從而用于產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，但這時(shí)企業(yè)能從銀行獲得貸款的可能性是非常小的，這是由于企業(yè)沒有信貸經(jīng)營(yíng)得記錄，且企業(yè)在這一時(shí)期，規(guī)模往往很小，經(jīng)營(yíng)還不是很穩(wěn)定，就會(huì)存在著資信等級(jí)不高，抵押擔(dān)保能力不強(qiáng)等問題，所以很多的民營(yíng)企業(yè)也會(huì)失敗在這一階段。大部分的中小企業(yè)都會(huì)選擇去投資勞動(dòng)力密集型的產(chǎn)業(yè)，但這時(shí)投資收益不高且風(fēng)險(xiǎn)很高，所以直接融資就難。當(dāng)前階段，以自有資金為主，非正規(guī)金融在交易的成本、信息、適應(yīng)性和靈活性等長(zhǎng)處就能完全體現(xiàn)出來，起到提高融資效率的效果。非正規(guī)金融有助企業(yè)獲取更長(zhǎng)期且較為穩(wěn)定的資金來源，這就更有利于消化風(fēng)險(xiǎn)和封閉風(fēng)險(xiǎn)消息，能更有效的把利潤(rùn)鎖在企業(yè)內(nèi)部，因此，成長(zhǎng)初期，中小企業(yè)融資最合適方式是內(nèi)源性直接融資。2.2成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期企業(yè)的資金大部分是來源于業(yè)主的追加投資和自身的留存收益，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。這個(gè)階段，企業(yè)就會(huì)比初期更多的拓展了一些融資的渠道，開始不予重用的信用擔(dān)保貸款方式，因?yàn)槠髽I(yè)的日益擴(kuò)大，具備了可以抵押的東西，且有了信用基礎(chǔ)，能從銀行抵押貸款的可能性慢慢增加。舉個(gè)例子，當(dāng)有創(chuàng)新型融資方式（供應(yīng)商融資和應(yīng)收票據(jù)等）時(shí)也存在個(gè)人投資和親友借款。但是，此時(shí)外源性融資結(jié)構(gòu)的不合理就導(dǎo)致資金主要來源于企業(yè)的內(nèi)源性融資如自身的留存收益等，主要因?yàn)橐韵聨追N原因，其一，民營(yíng)企業(yè)家大都有個(gè)一通病即所有權(quán)情節(jié)，內(nèi)心不情愿通過直接融資渠道將企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移，也不會(huì)向銀行尋求幫助想自給自足，并且金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)也是長(zhǎng)期的漠視。其二是在資本市場(chǎng)上沒有民營(yíng)企業(yè)的位置，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。就使得直接融資環(huán)境不通暢，國(guó)內(nèi)目前資本市場(chǎng)還沒有適合民營(yíng)企業(yè)的渠道和層次豐富的股票交易市場(chǎng)。外加上民營(yíng)企業(yè)對(duì)內(nèi)源性融資的偏好程度過重對(duì)外源性融資環(huán)境缺乏親和力。民營(yíng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，由于傳統(tǒng)的融資機(jī)構(gòu)不會(huì)給予幫助，所以創(chuàng)業(yè)投資基金和民間融資，就成了現(xiàn)階段的融資渠道。2.3成熟期融資方式變得豐富，但此時(shí)主要融資方式的首選依舊是留存收益再投資。成熟期不似成長(zhǎng)初期，不對(duì)稱信息那么多，此時(shí)發(fā)展逐漸穩(wěn)定，盈利高，外源性資本投入比成長(zhǎng)期多，融資渠道多、方式不再局限。民營(yíng)企業(yè)處于成熟期時(shí)，融資方式主要還是銀行貸款、中小企業(yè)板市場(chǎng)，成熟期的企業(yè)資金主要是來源于企業(yè)自身的利潤(rùn)，主要是因?yàn)橥庠葱灾苯尤谫Y渠道不順暢，間接貸款融資也存在阻礙。所以，為了民營(yíng)企業(yè)的未來能更好發(fā)展，銀行的貸款力度應(yīng)變大，讓民營(yíng)企業(yè)的融資更加便捷；對(duì)于一些發(fā)展已加入佳境、穩(wěn)定且創(chuàng)建自己獨(dú)立品牌的民營(yíng)企業(yè)，可以進(jìn)行外源性直接融資，這樣我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)將進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代。大企業(yè)在融資時(shí)沒有那么多的局限，所以適用于大企業(yè)的融資模式并不見得就對(duì)中小企業(yè)起作用，就算中小企業(yè)融資方式再多種多樣，但怎么解決中小企業(yè)的融資問題還是一個(gè)棘手的問題?？偟膩碚f，中小企業(yè)在成長(zhǎng)期還是選擇以留存收益來融資，跟商業(yè)銀行合作這得等到企業(yè)發(fā)展到成熟期之后，這時(shí)企業(yè)可以推出金融產(chǎn)品，來確保企業(yè)的發(fā)展和盈利不受損害。但不能一概而論，不應(yīng)只停留在理論層面結(jié)合起企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，在決定用怎樣的融資方式，只有這樣企業(yè)的發(fā)展才能有保障有未來。2.4衰退期當(dāng)企業(yè)渡過成熟期步入衰退期時(shí)，各種問題就開始慢慢披露。企業(yè)處于衰退期也就意味著這時(shí)的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大甚至是過于得大，管理層也因此增加，官僚主義的風(fēng)氣也會(huì)隨著形成，企業(yè)的決斷力就會(huì)下降以至于人心不齊，人才流失等等問題最后通常以企業(yè)破產(chǎn)而收尾。處于衰退期，企業(yè)應(yīng)該思考怎樣才能把初期時(shí)投入的資金最高完整度的收回來，而不是繼續(xù)想方設(shè)法的給企業(yè)創(chuàng)造資金。消極的融資策略是衰退期的首選即收縮型融資策略，具體為留存收益等這一類的融資方式。過于的消極可以會(huì)使企業(yè)無法正常的運(yùn)營(yíng)，此時(shí)用留存利潤(rùn)等作為資金來源確保企業(yè)可以進(jìn)行運(yùn)作，或是商業(yè)信用。3不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇存在問題及原因分析3.1不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇存在的問題3.1.1中小企業(yè)成長(zhǎng)初期融資方式選擇存在的問題當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)初期時(shí)，大多數(shù)會(huì)選擇內(nèi)源性融資來作為融資方式，但單一的融資方式就會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)投資回報(bào)率不能確定等一系列問題，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資難度增加。企業(yè)此時(shí)與銀行等金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱，并且企業(yè)內(nèi)部需要大量的資金來支撐自己的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，內(nèi)部管理制度不健全，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不完整等等，那么金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的融資就會(huì)小心謹(jǐn)慎不敢輕易嘗試。還有一方面原因是企業(yè)若是選擇抵押貸款，但自身并沒有能滿足抵押條件的東西，向銀行取得貸款的可能性又大大降低。而且，存在有一部分企業(yè)在成長(zhǎng)初期就會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這也會(huì)使銀行提高向中小企業(yè)融資的門檻。3.1.2中小企業(yè)成長(zhǎng)期融資方式選擇存在的問題此時(shí)企業(yè)還沒有在市場(chǎng)上有自己穩(wěn)定的一席之位，市場(chǎng)也沒有完全為其打開，市場(chǎng)地位岌岌可危，盈利狀況不容樂觀；如果企業(yè)想提升自己的品牌就需要開發(fā)新的符合當(dāng)下主流的產(chǎn)品，就得加大投資，開發(fā)成功自然是皆大歡喜，反之失敗那之前投入企業(yè)的資金將會(huì)得不到回報(bào)。渡過成長(zhǎng)初期的企業(yè)在經(jīng)歷過銀行對(duì)自己的不重視之后，基本融資時(shí)都不會(huì)想到向銀行申請(qǐng)幫助，這就是企業(yè)更依賴于內(nèi)源性融資的主要原因。3.1.3中小企業(yè)成熟期融資方式選擇存在的問題成熟期的融資難在融資市場(chǎng)不穩(wěn)定，中小企業(yè)的融資沒有受到有關(guān)的法律優(yōu)待。在企業(yè)的發(fā)展過程中之前兩個(gè)時(shí)期的問題隨之消失，也就意味著企業(yè)不再擔(dān)心利潤(rùn)的因素，經(jīng)營(yíng)情況大好，那么可供企業(yè)選擇的融資渠道也隨之增加。但，如果只依靠外源性融資，當(dāng)這種方式出現(xiàn)問題時(shí)也會(huì)出現(xiàn)融資阻礙，所以此時(shí)還是主要依靠企業(yè)內(nèi)部的資金累積。3.1.4中小企業(yè)衰退期融資方式選擇存在的問題衰退期的企業(yè)若處理不好融資問題會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。這時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流量降低，財(cái)務(wù)狀況不容樂觀，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，負(fù)債不斷加重，當(dāng)銀行還沒完全得知企業(yè)的內(nèi)部情況是還會(huì)繼續(xù)向企業(yè)提供貸款，但當(dāng)實(shí)際情況披露時(shí)融資將會(huì)被叫停，而且還會(huì)向企業(yè)僅收貸款。3.2不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇的原因分析3.2.1資信成熟度不高負(fù)債規(guī)模大，融資起點(diǎn)高，融資壓力也較大這就是中小企業(yè)融資困難的主要原因。并且這方面相關(guān)的政策也比較少，這就對(duì)融資渠道的管理上有著一定影響。銀行的運(yùn)營(yíng)理念沒有經(jīng)歷過創(chuàng)新，這是外因，中小企業(yè)的自身管理體系還不健全，這是內(nèi)因，這就會(huì)使沒有動(dòng)力去對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行變革，從而導(dǎo)致無法對(duì)管理和技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新。因?yàn)橐陨显蚴沟弥行∑髽I(yè)的融資渠道越變?cè)秸矔?huì)讓融資管理更加困難，企業(yè)就很難正常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。3.2.2融資結(jié)構(gòu)不健全融資結(jié)構(gòu)的不合理具體表現(xiàn)在：（1）中小企業(yè)的融資組成大都是比較單一的，相比外源性融資更偏好于內(nèi)源性融資，這樣不合理的融資結(jié)構(gòu)會(huì)大限度的制約企業(yè)發(fā)展進(jìn)度。且向銀行申請(qǐng)貸款也是外源性融資的主要形式，結(jié)構(gòu)一如的單一；（2）向銀行申請(qǐng)貸款分為擔(dān)保貸款和抵押貸款；（3）向銀行申請(qǐng)貸款只能是短期貸款，長(zhǎng)期貸款銀行是不會(huì)批準(zhǔn)得。因?yàn)槲覈?guó)中小企業(yè)的基礎(chǔ)不堅(jiān)固，所以導(dǎo)致內(nèi)源性融資發(fā)展進(jìn)程并不是很理想，其原因：（1）企業(yè)并不自主的去進(jìn)行積累且利潤(rùn)分配時(shí)余下的利潤(rùn)不足；（2）現(xiàn)目前的稅收制度對(duì)于中下企業(yè)來說并無特殊優(yōu)待；（3）企業(yè)對(duì)于進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新改造的要求極高而企業(yè)薄弱的折舊費(fèi)無法支撐.相關(guān)籌資費(fèi)用、利息支出構(gòu)成了企業(yè)的融資成本。大中型企業(yè)在借款時(shí)會(huì)有優(yōu)惠利率、浮動(dòng)利息較低，但中小企業(yè)卻支付浮動(dòng)利息比大中型企業(yè)更多并且相反在借款時(shí)不會(huì)享受優(yōu)惠利率。同時(shí)，中小企業(yè)為了能更好的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展就只能從民間的高利借貸機(jī)構(gòu)貸款，這是因?yàn)檎?guī)融資渠道的狹窄和阻塞，列如如果中小企業(yè)想從銀行獲取貸款，就要通過繁瑣的手續(xù)、找到能夠滿足抵押或是擔(dān)保條件的東西，還有為此付出抵押資產(chǎn)評(píng)估和擔(dān)保費(fèi)等一系列相關(guān)費(fèi)用。3.2.3投融資策略激進(jìn)融資成本高、融資信用低和獲取資金來源渠道較窄，大部分企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理模式上選擇用較高比例負(fù)債以保持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣有利于擴(kuò)張目標(biāo)且緩解成本壓力。但這并不能一勞永逸，企業(yè)會(huì)因?yàn)槎唐趥鶆?wù)而有一定的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，這都?xì)w咎于企業(yè)支付能力和水平不高。以上問題就會(huì)為企業(yè)埋下隱患，嚴(yán)重的企業(yè)因資產(chǎn)不及負(fù)債甚至?xí)衅飘a(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，輕則降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展、經(jīng)營(yíng)都會(huì)受到不同程度的損害且不易挽回。3.2.4融資管理力度偏弱應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)是絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資管理難題，企業(yè)落后的管理模式和思維，會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)資金閑置、利用效率差等問題。并且，存貨管理上也不能說沒有缺陷，這就出現(xiàn)了資金滯留、生產(chǎn)原材料被消耗，企業(yè)的資產(chǎn)受到一定程度上的打擊，企業(yè)自身的融資能力就會(huì)因此降低。4不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式選擇策略4.1成長(zhǎng)初期融資方式選擇中小企業(yè)的融資需求會(huì)根據(jù)發(fā)展的時(shí)期變化而變化，從生命成長(zhǎng)周期理論來說，企業(yè)做出的融資方式選擇要有進(jìn)行科學(xué)的驗(yàn)證和分析看選擇是否合理。中小企業(yè)成長(zhǎng)初期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)少，組成結(jié)構(gòu)單一且沒有大多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如果只看企業(yè)顯性特征對(duì)企業(yè)融資的影響不考慮企業(yè)信息，由于信息的不對(duì)稱，企業(yè)最佳狀態(tài)是資本結(jié)構(gòu)始終區(qū)別于靜態(tài)變化。企業(yè)成長(zhǎng)初期基本不會(huì)考慮外源性融資而對(duì)選擇內(nèi)源性資源，但一段時(shí)間過后會(huì)出現(xiàn)減少的情況，反而更多去選擇外源性融資。內(nèi)源性融資和外源性融資如何巧妙的組合，需要企業(yè)從自身出現(xiàn)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行考量。從實(shí)例中不難總結(jié)，如果目前信息出現(xiàn)不對(duì)稱情況，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行要嚴(yán)加調(diào)控，第一選擇內(nèi)源性融資，若不適用在考慮外源性融資。4.2成長(zhǎng)期融資方式選擇雙方剛開始合作時(shí)，信息是處于一個(gè)是相對(duì)對(duì)稱的狀況，合作繼續(xù)進(jìn)行，信息就會(huì)出現(xiàn)不對(duì)稱的情況。因?yàn)槠髽I(yè)的信息不對(duì)稱在減少優(yōu)先股就基于此可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換，企業(yè)的融資模式就能進(jìn)一步的修改和完善。這就導(dǎo)致，這更適用于一個(gè)規(guī)模還比較小且信息不對(duì)稱和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)小的企業(yè)，相對(duì)的對(duì)企業(yè)規(guī)模大的影響可以忽略不計(jì)，其更加適宜用在信息不對(duì)稱且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較小的企業(yè)中。大量相關(guān)的實(shí)驗(yàn)研究都表明了，要想使中小企業(yè)的融資能更簡(jiǎn)易且有效，那可以改變資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)使其變得豐盈，主要分為融資渠道的拓展和融資方式選擇的升級(jí)優(yōu)化。企業(yè)重點(diǎn)是需要?jiǎng)?chuàng)新融資的方式，還需要契合國(guó)家政府補(bǔ)助機(jī)制，此時(shí)的第一選擇依然是貸款公司或者是擔(dān)保公司。4.3成熟期融資方式選擇我國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)的融資環(huán)境、金融市場(chǎng)壓抑程度的差異導(dǎo)致了金融成長(zhǎng)周期的不同，但既定規(guī)律及變化趨勢(shì)我國(guó)中小企業(yè)大體都是滿足的。即使成熟期的企業(yè)來開展融資，也不應(yīng)忽視融資風(fēng)險(xiǎn)管理，片面的分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，只考慮企業(yè)未來的發(fā)展而不重視此時(shí)的實(shí)際發(fā)展情況是不可行的，結(jié)合中小企業(yè)發(fā)展的規(guī)律更是重中之重。從經(jīng)營(yíng)層面來說，融資時(shí)的安全問題是第一考核標(biāo)準(zhǔn)，分析執(zhí)行籌資計(jì)劃的難易程度，根據(jù)多種融資方式的特征進(jìn)行對(duì)比分析，再擬定一套怎樣去選擇融資方式的標(biāo)準(zhǔn)。這樣的流程走下來，基本能削弱忽視內(nèi)部管理和只考慮外部市場(chǎng)條件的刻板思維。4.4衰退期融資方式選擇衰退期的企業(yè)在融資方式選擇上需理性分析、科學(xué)對(duì)比，主要考察融資結(jié)構(gòu)、指標(biāo)的合理性、可行性，融資時(shí)的集資成本需節(jié)儉，使得在融資渠道的選擇上更具科學(xué)性，有效消除不夠重視實(shí)踐操作的后患。企業(yè)可利用資產(chǎn)變現(xiàn)、并購(gòu)重組、專有權(quán)融資、融資租賃、信用融資等方式來進(jìn)行融資，讓融資方式有更多的可備選計(jì)劃。讓融資跟國(guó)家有關(guān)的稅收優(yōu)惠政策結(jié)合起來，不僅能擴(kuò)展融資渠道稅負(fù)還能得以減輕，企業(yè)融資活動(dòng)會(huì)更加便捷。企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的交易成本高和信息不對(duì)稱等問題都能通過互聯(lián)網(wǎng)來解決，企業(yè)需好好利用。5結(jié)論與展望5.1結(jié)論在企業(yè)發(fā)展初期，因不能判斷企業(yè)的好壞所以銀行等這些金融機(jī)構(gòu)通常不會(huì)選擇跟企業(yè)進(jìn)行融資合作，這時(shí)企業(yè)的融資主要途徑就只能是非正式的內(nèi)源性直接融資。在成長(zhǎng)期，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)有了一定的了解，此時(shí)企業(yè)發(fā)展處于一個(gè)上升期，大多企業(yè)會(huì)選擇信用擔(dān)保貸款和租賃等。當(dāng)企業(yè)渡過了成長(zhǎng)期到了成熟期，中小企業(yè)就可以不用采用租賃等融資渠道，可以利用自己的商業(yè)價(jià)值積極跟商業(yè)銀行推進(jìn)合作，從而推出一系列的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，列如質(zhì)押、轉(zhuǎn)售和應(yīng)收賬款的信托等。當(dāng)然，若銀行體系不能準(zhǔn)確的對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估并提供資金，此時(shí)非正式金融就起到了至關(guān)重要的作用。5.2展望整合、分析企業(yè)發(fā)展的各個(gè)成長(zhǎng)階段就能全面的剖析中小企業(yè)的融資難題，從而對(duì)癥下藥，挑選合適的融資方式，讓企業(yè)能健康且長(zhǎng)久的發(fā)展。通過一系列的研究表明，現(xiàn)目前我國(guó)同國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比資本結(jié)構(gòu)和融資方面的研究任然是理論層面并未落實(shí)到實(shí)踐層面，也并未深入研究融資難的成因，對(duì)于涉及非對(duì)稱信息融資這一問題不如國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家，要從實(shí)際的生活、實(shí)例入手，對(duì)研究問題進(jìn)行更加深層次的分析，一定不要出現(xiàn)只參照理論而不看企業(yè)的實(shí)際情況，為企業(yè)篩選出最合適的融資方式，從而為企業(yè)未來提供強(qiáng)有力的支持。參考文獻(xiàn)：[1]王慧昭，李曉端.科技型中小企業(yè)融資問題及對(duì)策研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào)，2019(11):182-183.[2]邱芳.涼山州中小企業(yè)融