上市公司重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析-以中小上市企業(yè)為例

目錄TOC\o"1-3"\h\u7421關(guān)鍵詞 上市公司重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析——以中小上市企業(yè)為例摘要：企業(yè)重組是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)力的一種有效的手段。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，中小型上市企業(yè)通過(guò)采用資產(chǎn)重組的方式，提高自身的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，也獲得了快速的發(fā)展。但與此同時(shí)，也存在一部分中小上市企業(yè)假借資產(chǎn)重組之名，行財(cái)務(wù)違法、牟取私利、搞假重組之實(shí)，給資本市場(chǎng)和廣大投資者造成了極壞的影響，為了更好的解決上市公司重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)上市公司重組財(cái)務(wù)問(wèn)題的管理，提高上市公司重組的質(zhì)量，本文對(duì)上市公司重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題做了深入認(rèn)真的研究，以便為資本市場(chǎng)解決上市公司重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題提供有益的參考。本文從介紹上市公司重組的相關(guān)理論入手；通過(guò)對(duì)上市公司重組的現(xiàn)狀進(jìn)行分析；發(fā)現(xiàn)了上市公司重組并購(gòu)中財(cái)務(wù)管理存在的主要問(wèn)題；并針對(duì)這些問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決對(duì)策。最后以浙江九好集團(tuán)為案例，對(duì)上述理論作了具體的實(shí)證分析。關(guān)鍵詞：企業(yè)重組；財(cái)務(wù)舞弊；并購(gòu)重組AnalysisoffinancialaffairsofReorganizationofpubliccompanies--Takesmallandmedium-sizedlistedenterprisesasanexampleAbstract:Enterprisereorganizationisanvalidwayforenterprisestobroadentheirdimensionsandimprovetheircompetitivepower.Withtherapiddevelopmentofmarketeconomy,oneoftheimportantwaysforenterprisestoexpandtheirscaleisthroughenterpriserestructuring.Buttherearealsosomelistedenterprises,inthenameofassetrestructuring,whichviolatefinanciallaws,andengageinfakerestructuringwhichhasaterribleinfluenceonthecapitalmarketandinvestors.Inordertobettersolvethefinancialaffairspubliccompaniesreinforcethemanagementofthefinancialaffairsoftherestructuringofpubliccompanie.Raisingthequalityoftherestructuringofpubliccompanies.Forthehealthydevelopment,newsituationandnewchangeofcapitalmarket,itisoffar-reachingsignificancetocombinewiththepreviousresearch,todeeplyexplorethefraudmeansofthecompaniestobelisted,andtoformulatepreventionstrategiestocopewiththeincreasingnumberoffinancialfraudmeans.Thistextstartswiththepresentofthecorrelationtheoriesofthereorganizationofthepubliccompanies,analyzestheexistingcircumstancesofthereorganizationofthepubliccompanies,andfindsouttheprincipalquestionsinthefinancialadministrationofthereorganizationandmergerofthepubliccompanies;andcorrespondingsolutionsareproposedfortheseproblems.Finally,takingZhejiangJiuhaoGroupasacase,aconcreteempiricalanalysisoftheabovetheoryismade.Keywords:Enterprisereorganization;Financialfraud;Mergerandreorganization引言在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，企業(yè)想要擴(kuò)大規(guī)模的重要途徑之一，就是通過(guò)企業(yè)重組這種方式。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組不僅能能最大限度地?fù)屨际袌?chǎng)占有率,在無(wú)形之中還能夠提升自身的發(fā)展能力。在浩大的資本市場(chǎng)中，一些公司為了可觀的利潤(rùn)，達(dá)到上市的目的，不擇手段的去粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，不惜弄虛作假。為了資本市場(chǎng)的健康良好的發(fā)展，新形勢(shì)和新變化，與以往的研究相結(jié)合，深入去探討擬上市公司的欺詐手段，制定防范策略以應(yīng)對(duì)日益繁多的金融欺詐手段，是具有深遠(yuǎn)的意義的。為了防止同類上市公司金融欺詐，本人以中小上市企業(yè)為案例，對(duì)于欺詐的緣由，拋開(kāi)常見(jiàn)的原因公司財(cái)務(wù)欺詐，金融欺詐的特殊原因還存在于擬上市公司的“忽悠式重組”中。配合著激勵(lì)研究的結(jié)論，擬定幾種建議與防范措施，以供參考。1相關(guān)理論概述1.1資產(chǎn)重組概念資產(chǎn)重組是一個(gè)過(guò)程，通過(guò)合并和調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債、所有者利益之間的關(guān)系，使企業(yè)能夠改善資產(chǎn)的管理和質(zhì)量，提高其基本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。例如，通過(guò)資產(chǎn)重組，企業(yè)可以更具競(jìng)爭(zhēng)力和在空間中發(fā)展，從而使它們能夠更好地適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展需要，適應(yīng)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)制度，這些制度更有利于消除貧困，增強(qiáng)它們的潛力。從發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的角度來(lái)看，這意味著債務(wù)過(guò)剩、單一債務(wù)和企業(yè)抽象的問(wèn)題發(fā)生了變化。1.2IPO上市概念首次公開(kāi)募股（InitialPublicOffering）指的是在證券交易所中上市公司首次發(fā)行股票的票據(jù)。公開(kāi)發(fā)行的目的主要是籌集社會(huì)資金，以滿足企業(yè)發(fā)展壯大的需要，作為最基本和最典型的上市方式，它仍然是大多數(shù)公司所選擇的方式。1.3借殼上市的概念借殼上市，非上市公司在上市公司購(gòu)買股票，從而使它們能夠在上市公司中獲得多數(shù)股份，并且使它們能夠在未經(jīng)達(dá)到IPO的情況下進(jìn)行許可交易。在過(guò)去的規(guī)定來(lái)說(shuō)只是簡(jiǎn)單的持股比例分配，但是在2016年的重組新規(guī)出臺(tái)后，企業(yè)上市的重組有了較好的完善。最重要的變化涉及監(jiān)督?jīng)Q定，這些決定是根據(jù)三個(gè)方面作出的：股份份額、表決權(quán)和管理控制權(quán)。資產(chǎn)凈額、凈利潤(rùn)、股票等。2上市公司重組中的現(xiàn)狀分析2.1上市公司信息披露不真實(shí)在我國(guó)上市公司重組中信息披露是不夠的。公告關(guān)于必須在轉(zhuǎn)讓時(shí)由上市公司發(fā)布。這些公告旨在避免因重組而引起的一些問(wèn)題，在某些情況下，有關(guān)資產(chǎn)重組的重要數(shù)據(jù)將不予披露。如果存在股票抵押，則有擔(dān)保的金額、抵押的期限。擔(dān)保資產(chǎn)的使用和償還貸款的能力應(yīng)在關(guān)于資產(chǎn)重組的公告中加以說(shuō)明，因?yàn)榕锻暾驼鎸?shí)的信息必然會(huì)影響投資者的決定。從發(fā)出資產(chǎn)重組通知到完成最后交易只剩下短短幾天時(shí)間了，因?yàn)檫@段時(shí)間顯然不足以讓投資者作出決定，因此希望參加拍賣的人沒(méi)有時(shí)間獲得信息，甚至無(wú)法獲得信息。對(duì)拍賣中企業(yè)資產(chǎn)的總價(jià)值有一個(gè)準(zhǔn)確的了解。在如此短的時(shí)間內(nèi)作出的決定顯然不完整，這方面的問(wèn)題往往不為人所知，而且在發(fā)生了采購(gòu)行為并管理了一段時(shí)間的情況下，利益沖突的許多方面正在顯現(xiàn)。2.2上市公司關(guān)聯(lián)企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易能為公司的大股東帶來(lái)較直觀的經(jīng)濟(jì)效益。上市公司會(huì)利用國(guó)家對(duì)資產(chǎn)重組而分離出來(lái)的企業(yè)開(kāi)放稅收政策的優(yōu)惠從而與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行稅務(wù)籌劃，是指在實(shí)際納稅行為發(fā)生之前，在不違背國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的前提下，對(duì)納稅主體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及投資行為事先作出安排，使其達(dá)到少交稅或延遲交稅的目的，上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)的方式，把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到重組分離的目標(biāo)公司中去，達(dá)到符合國(guó)家優(yōu)惠稅收政策的效果。2.3協(xié)議轉(zhuǎn)讓根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司的資產(chǎn)重組可以采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，但這種方式并非萬(wàn)無(wú)一失，內(nèi)部交易、暗箱操作等一系列的非法手段，導(dǎo)致在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的股價(jià)難以公允，由于中小投資者處于信息劣勢(shì)地位，無(wú)法直接參與公司的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所以這種協(xié)議轉(zhuǎn)讓對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)十分不利其弱勢(shì)的信息獲取，以及公司主要經(jīng)營(yíng)者的過(guò)度粉飾，導(dǎo)致中小投資者在持有少量股份的情況下無(wú)法對(duì)公司實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生舉足輕重的影響在這種公司重組的模式下，如果出現(xiàn)投資決策失誤，只能蒙受不必要的經(jīng)濟(jì)損失2.4虛假重組我國(guó)上市公司重組中經(jīng)常出現(xiàn)虛假重組。從公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)看，公司的管理者都是小規(guī)模的。他們重組的目的是為了從二級(jí)市場(chǎng)獲取不正當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。在資產(chǎn)重組過(guò)程中，股價(jià)普遍上漲。由于信息不對(duì)稱，外部投資者不了解公司內(nèi)部重組的具體情況。公司重組后，大股東以低價(jià)收購(gòu)公司股份。在重組后股價(jià)上漲后，大股東轉(zhuǎn)讓部分股份以獲取收益。這對(duì)外部投資者來(lái)說(shuō)是不利的，因?yàn)楣举Y產(chǎn)重組的目的并不單純，不考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，他們只是打著重組的幌子在二級(jí)市場(chǎng)謀取私利。3上市公司重組中的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題3.1缺乏科學(xué)的財(cái)務(wù)管理意識(shí)對(duì)我國(guó)上市公司破產(chǎn)重組的分析表明，大多數(shù)上市公司對(duì)財(cái)務(wù)管理的了解不足，缺乏財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理策略不完善的問(wèn)題，使它們面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并最終面臨破產(chǎn)。3.2沒(méi)有明確的重組戰(zhàn)略和計(jì)劃一些上市公司的價(jià)值鏈沒(méi)有與戰(zhàn)略成本管理相結(jié)合，導(dǎo)致公司管理水平下降，最終結(jié)構(gòu)調(diào)整失?。荷鲜泄镜慕Y(jié)構(gòu)調(diào)整和并購(gòu)方案存在缺陷，影響了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，并導(dǎo)致公司流動(dòng)資金短缺。3.3未優(yōu)化的組織架構(gòu)上市公司內(nèi)部的職能部門(mén)分工設(shè)置是否合理，工作能力的高低與否是影響公司生產(chǎn)水平的主要因素。只有構(gòu)建出結(jié)構(gòu)合理的組織部門(mén)，使其充分發(fā)揮職能效益，才能保證公司的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合理有序，但現(xiàn)實(shí)中，一些上市公司出現(xiàn)的組織結(jié)構(gòu)混亂問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展，造成了上市公司利益的損失。3.4未能夠采取有效措施維護(hù)債權(quán)人合法利益銀行所代表的債權(quán)人從上市公司借款大量的長(zhǎng)期資金，以維持上市公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，這些公司利用上述連續(xù)信貸資金來(lái)發(fā)展新的項(xiàng)目和擴(kuò)大其發(fā)展規(guī)模，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。然而，在實(shí)踐中，一些上市公司進(jìn)行了放松管制、資本外逃、提取出資、虛假出資和資金籌措不當(dāng)?shù)慕灰祝瑩p害了借款人的債權(quán)人。3.5股東的專權(quán)根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)，在國(guó)有企業(yè)重組后，公司會(huì)設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、和股東大會(huì)，董事會(huì)任命經(jīng)理，由于股東的表決權(quán)與參股比例成正比，大股東的意見(jiàn)實(shí)際上就成為了董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的意見(jiàn)，經(jīng)理的人選實(shí)際上就是國(guó)有股東的人選，因此在部分國(guó)有企業(yè)改制過(guò)來(lái)的公司里，存在一股獨(dú)大的情況，而一些處于發(fā)展上升期的私營(yíng)上市企業(yè)，由于自身的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)特點(diǎn)屬于家族企業(yè)，其占股超過(guò)公司股本的70%，所以也會(huì)出現(xiàn)一股獨(dú)大的局面。3.6受托者未能完全按照經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)進(jìn)行重組隨著企業(yè)的發(fā)展，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，在給予報(bào)酬的情況下，所有者會(huì)委托經(jīng)營(yíng)者針對(duì)公司進(jìn)行管理，委托人希望實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的目的，受托人同時(shí)希望自己的利益得到滿足。在委托人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制不完善的情況下，財(cái)務(wù)治理等多方面出現(xiàn)問(wèn)題。4解決上市公司財(cái)務(wù)管理中存在問(wèn)題的對(duì)策4.1大力倡導(dǎo)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的企業(yè)管理理念由于缺乏誠(chéng)信管理意識(shí)，企業(yè)很容易走彎路。某些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏基本的道德底線，發(fā)生金融詐騙之后，選擇繞道而行。根據(jù)中小投資者的自身利益，某些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有嚴(yán)格審查準(zhǔn)備上市的公司披露的信息，提倡誠(chéng)信管理的理念有助于提高企業(yè)家的道德水平，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中達(dá)到高道德水平。4.2嚴(yán)格執(zhí)行借殼上市舞弊強(qiáng)制退市制度2014年10月15日，“關(guān)于上市企業(yè)上市制度的改革、完成、嚴(yán)格化的意見(jiàn)”被發(fā)布，中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)宣布于同年次月開(kāi)始實(shí)施此意見(jiàn)。上市企業(yè)要優(yōu)化市場(chǎng)資源分配，提高上市企業(yè)的綜合質(zhì)量，大大減少市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格實(shí)施保護(hù)投資者的最強(qiáng)手段上市系統(tǒng)。但是，CSRC提出了“標(biāo)準(zhǔn)化上市”的建議，2016年的新上市與廢止上市比例為222:1，2017年的新上市和廢止上市的比例則高達(dá)438:2，這表明衍生工具系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)并不理想。由于主要資產(chǎn)重組的清單，經(jīng)常伴隨著公司的主要業(yè)務(wù)、總資產(chǎn)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)和實(shí)際控制器的變化。它的性質(zhì)和欺詐性的發(fā)行差不多差。因此，中國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)必須加強(qiáng)對(duì)欺詐貸款的取締，嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制廢除必需品的系統(tǒng)。4.3對(duì)重組方資產(chǎn)高估值的合理性深入調(diào)查重組人員將列出重組小冊(cè)子時(shí)，不僅要完成他們的清單，還需要通過(guò)一些方法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)較高的估計(jì)。合并和收購(gòu)頻繁的事件，強(qiáng)調(diào)了審查和監(jiān)測(cè)需求的高水平。它由新系統(tǒng)提出，并有適當(dāng)?shù)墓烙?jì)約束。同時(shí)，有在成功了的資產(chǎn)和鎖定期間的價(jià)格范圍短期設(shè)定溢出的流動(dòng)效果。一些企業(yè)可以理想化預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)高資產(chǎn)估計(jì)，合理預(yù)測(cè)未來(lái)。家公司現(xiàn)在可能偽裝成財(cái)務(wù)報(bào)表。承諾性能的失敗可造成外部環(huán)境重大變化、由于裁員計(jì)劃的不當(dāng)性能的承諾、以及實(shí)施同意時(shí)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表記錄。因此，沒(méi)有達(dá)到特定金融欺詐的信號(hào)。管理者必須加強(qiáng)這些企業(yè)的審查。4.4完善鼓勵(lì)舞弊行為知情人舉報(bào)的立法加強(qiáng)會(huì)計(jì)制度建設(shè)是減少會(huì)計(jì)舞弊的重要舉措。確保會(huì)計(jì)和規(guī)章制度的法律法規(guī)在工作范圍內(nèi)出現(xiàn)，立即救市，堵塞漏洞，填補(bǔ)未被清算會(huì)計(jì)師使用的空白空間。法律必須從法律的角度明確會(huì)計(jì)師的地位、權(quán)利、監(jiān)督能力和相應(yīng)的法律責(zé)任。繼續(xù)執(zhí)法，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)變化迅速，許多新的貿(mào)易類型、業(yè)務(wù)和法律延期現(xiàn)象更加明顯。因此，在立法滯后的情況下，可以通過(guò)事后處理來(lái)改變預(yù)防性提前控制，在法律法規(guī)修訂前，可以廣泛征求社會(huì)各界人士的意見(jiàn)，可以采用經(jīng)濟(jì)專家和法律專家。互聯(lián)網(wǎng)專家應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展和會(huì)計(jì)服務(wù)的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)可能發(fā)生的變化，并對(duì)完善金融法規(guī)有一定的展望。4.5提高對(duì)證券市場(chǎng)舞弊行為的打擊力度加強(qiáng)信息披露義務(wù)者的行政處罰。自1998年12月29日國(guó)民議會(huì)常務(wù)委員會(huì)通過(guò)這些規(guī)定以來(lái)，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，沒(méi)有進(jìn)行必要的調(diào)整和處罰。禁欲的效果變得嚴(yán)厲了，因此，目前證券市場(chǎng)需要為信息公開(kāi)義務(wù)者提高行政處罰的上限，還需要加強(qiáng)行政處罰的抑制力。股市虛假信息案件缺乏積極性。在這種情況下，投資者試圖通過(guò)法律手段來(lái)捍衛(wèi)自己的權(quán)利，他們捍衛(wèi)自己權(quán)利的熱情已經(jīng)被削弱。證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可證的處罰不得少于一次，但不得超過(guò)業(yè)務(wù)收入的五倍。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2011年至2016年對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的處罰統(tǒng)計(jì)，在此期間證監(jiān)會(huì)作出了35項(xiàng)行政處罰，決定針對(duì)于此類案件。2017年2月第9組被任命為證券監(jiān)督委員會(huì)主席李西歐的“欺詐重組”。為公司提供服務(wù)的所有四個(gè)中介人，將受到“無(wú)罰”的懲罰。今后，證券規(guī)制委員會(huì)應(yīng)該嚴(yán)密實(shí)施證券法第二百二十二條的規(guī)定，這不僅是對(duì)投資者的需求的回應(yīng)，也是提高證券法第二百二十二條實(shí)踐質(zhì)量的中介人的促進(jìn)的關(guān)鍵。5案例分析——以浙江九好集團(tuán)為例5.1公司簡(jiǎn)介5.1.1浙江九好集團(tuán)概況浙江九好商廈有限公司于2007年成立，是現(xiàn)代夏季的水龍頭企業(yè)，是日本唯一的行政物流供應(yīng)商。在“辦公保育”的基礎(chǔ)上，九好集團(tuán)基于低碳理念，提出了上游供應(yīng)商“物流網(wǎng)絡(luò)”模式和下游客戶“物流收集”模式。公司旨在打造科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆?wù)模式，根本解決客戶事務(wù)困難，讓客戶擺脫復(fù)雜的日常采購(gòu)、物流管理，使其集中于主營(yíng)事業(yè)的發(fā)展。2017年，調(diào)查了第1件欺詐性重組事件。九好集團(tuán)涉嫌向上市公司注入空殼資產(chǎn)，虛假收入和銀行資產(chǎn)。王思聽(tīng)的浦西投資以每股7.7元的價(jià)格購(gòu)買了九好集團(tuán)，總成本為1000萬(wàn)元。被稱作王思聽(tīng)概念股的九好集團(tuán)受到嚴(yán)重?fù)p害，主要執(zhí)行官受到了最嚴(yán)厲的懲罰。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張明軍表示，九好集團(tuán)通過(guò)各種虛假手段，將自己打包偽造成37.1億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并以其主要股票進(jìn)行虛假重組。九好集團(tuán)及其主要重股的信息披露存在虛假和重大泄露，進(jìn)行了欺詐性重組。九好集團(tuán)在2013年至2015年期間的服務(wù)費(fèi)收入為2.6億元，貿(mào)易收入為57萬(wàn)元，虛假部分銀行存款為3億元。資金不足的情況下，被用于購(gòu)買金融產(chǎn)品或定期存款，并立即用作借款人的抵押抵押擔(dān)保。根據(jù)這種方法九好集團(tuán)包裝了價(jià)值37.1億元的高質(zhì)量資產(chǎn)，以進(jìn)行欺詐性重組。九好集團(tuán)及其鞍重關(guān)于股票信息的報(bào)告，披露了虛假的記載和重大泄漏。具體的數(shù)值表示表:表1九好集團(tuán)2013-2015年凈利潤(rùn)變化情況凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）2013年3987.35-2014年11554.04189.772015年19293.1166.985.1.2鞍重股份概況鞍山重工股份有限公司前身是1994年8月成立的錨具重錘機(jī)械廠。于2007年5月11日變更為為鞍山重型礦山機(jī)械有限公司。2012年3月2日，與九好集團(tuán)、錨重證券交易所上市交易，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行1700萬(wàn)元普通股，并于2015年5月11日通過(guò)資本計(jì)算增資。出資總額變更為135.9萬(wàn)股。近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和煤炭行業(yè)衰退導(dǎo)致大規(guī)模股票銷售大幅度下降，經(jīng)營(yíng)不善。如下表，2012年至2016年，母公司股東實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，較上年同期呈逐年下降趨勢(shì)。表2鞍重股份2012-2016年凈利潤(rùn)變化情況凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）2012年6636.489.282013年5816.85-11.672014年4682.37-20.122015年603.99-87.102016年-2362.32-491.12九好集團(tuán)通過(guò)借入股票和重新發(fā)行股票進(jìn)行重組，資產(chǎn)重組交易計(jì)劃由三部分組成：資產(chǎn)交換、股票發(fā)行、資產(chǎn)購(gòu)置和資金征募共同基金。其具體內(nèi)容如下表:表3重大資產(chǎn)重組的交易方案方式具體內(nèi)容重大資產(chǎn)置換鞍重股份以截止評(píng)估基準(zhǔn)日合法擁有的除2.29億貨幣資金之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債，與郭叢軍、杜曉芳等合計(jì)持有的九好集團(tuán)100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)上述重大資產(chǎn)置換差額部分由鞍重股份發(fā)行股份購(gòu)買。發(fā)行股份募集配套資金鞍重股份擬采用鎖價(jià)方式向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)17億元，不超過(guò)本次擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%。九好集團(tuán)與鞍重股份重組歷程如下表所示:表4九好集團(tuán)與鞍重股份重組歷程時(shí)間重組進(jìn)度2015年4月7日鞍重股份開(kāi)始停牌策劃重大資產(chǎn)重組;2015年5月19日鞍重股份發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》;2015年11月13日鞍重股份召開(kāi)第三屆董事會(huì)第十一次會(huì)議，審議并通過(guò)《鞍山重型礦山機(jī)2016年5月10日器股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)2016年5月19日交易預(yù)案》及其相關(guān)議案;2016年5月27日鞍重股份股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于<鞍山重型刁’一山機(jī)器股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)>及其摘要的議案》等相關(guān)議案;2016年6月6日鞍重股份收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱:中國(guó)證監(jiān)會(huì))發(fā)來(lái)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》2016年7月4日鞍重股份收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)來(lái)的《調(diào)查通知書(shū)》;2016年7月12日鞍重股份收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)中止審查通知書(shū)》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)公司行政許可申請(qǐng)的審查。這次交易構(gòu)成了重大的資產(chǎn)重組，可以判斷借用證上市了。但是，由于九好集團(tuán)的申報(bào)材料存在重大不正當(dāng)行為，2016年7月12日證據(jù)監(jiān)查會(huì)宣布終止該重大資產(chǎn)重組方案的審查，重組計(jì)劃失敗。5.2九好集團(tuán)財(cái)務(wù)舞弊手段分析5.2.1虛構(gòu)業(yè)務(wù)收入為實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)借殼上市和大規(guī)模融資的目標(biāo)，九好集團(tuán)將于2013年至2015年上市。本期通過(guò)多種方式增加營(yíng)業(yè)收入，具體如下表和圖所示:表5九好集團(tuán)舞弊內(nèi)容時(shí)間舞弊具體內(nèi)容2013年虛增服務(wù)費(fèi)收入0.17億元;2014年虛增服務(wù)費(fèi)收入0.88億元;2015年虛增服務(wù)費(fèi)收入1.6億元;虛增貿(mào)易收入57.48萬(wàn)元;虛構(gòu)銀行存款3億元，未披露3億元借款及銀行存款質(zhì)押;圖1九好集團(tuán)2013-2015年虛增收入比例圖2013年至2015年，通過(guò)，九好集團(tuán)主要通過(guò)虛擬資金流通和虛擬交易的方式、供應(yīng)商和買方客戶實(shí)現(xiàn)虛假服務(wù)費(fèi)收入，僅三年時(shí)間，虛假收入266萬(wàn)元，虛假利潤(rùn)255萬(wàn)元，該公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2013年凈利潤(rùn)顯示在2015年為3800萬(wàn)元，增加了38.4%。(1)虛構(gòu)供應(yīng)商和客戶虛擬交易在交易市場(chǎng)上是最為常見(jiàn)的交易方式。然而，這一虛假手段在IPO之前就已經(jīng)被審查過(guò)了。九好集團(tuán)試圖建立合理的交易真實(shí)性，以滿足投資者對(duì)公司業(yè)務(wù)的良好幻想，以及股東和貸款的期望，以及虛假的會(huì)計(jì)證據(jù)，以建立供應(yīng)商和客戶之間的交易鏈。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)這種航空方式從客戶、供應(yīng)商及其交易原始憑證中獲得的數(shù)據(jù)會(huì)增加，交易記錄完整，過(guò)程明顯不會(huì)丟失。圖2九好集團(tuán)利用供應(yīng)商和客戶虛增業(yè)務(wù)收入過(guò)程圖(2)虛構(gòu)資金循環(huán)九好集團(tuán)利用自己的資金架空和供應(yīng)商的交易，向九好供應(yīng)商募集資金，作為捐贈(zèng)者的灰色商業(yè)模式進(jìn)行支援。簽訂預(yù)先約定的虛假業(yè)務(wù)合同，確認(rèn)服務(wù)費(fèi)的收入。此后，企業(yè)外資金流動(dòng)，實(shí)際的擔(dān)當(dāng)者和親屬的虛假的手續(xù)費(fèi)和個(gè)人銀行賬戶被確認(rèn)了。歸還給提供商的法定或其他銀行賬戶。服務(wù)完成后，供應(yīng)商支付相應(yīng)的中介服務(wù)費(fèi)，完成虛擬資本周期，增加服務(wù)費(fèi)，流程如圖所示。圖3虛構(gòu)資金循環(huán)流程圖九好集團(tuán)以造假、變質(zhì)等手段進(jìn)行造假。其中2015年尤為嚴(yán)重，服務(wù)費(fèi)收入躍升占全年服務(wù)費(fèi)收入的42.5%。如上圖所示，在大量的客戶和供應(yīng)商中，增加的收入是分散的。(3)虛增貿(mào)易收入杭州愛(ài)科信息技術(shù)有限公司為九好集團(tuán)的重要貿(mào)易伙伴。事實(shí)上，這兩個(gè)交易中產(chǎn)生的貿(mào)易協(xié)議已經(jīng)大量涌入。九好集團(tuán)通過(guò)融資增加貿(mào)易額收入。例如，交易信息沒(méi)有在2015年的賬簿中確認(rèn)從九好集團(tuán)購(gòu)買貨物。九好集團(tuán)支付的黃金已經(jīng)歸還，九好集團(tuán)仍然確認(rèn)其賬戶需收回的金額，從而增加貿(mào)易收入。5.2.2虛構(gòu)銀行存款在九好集團(tuán)2015年1月收回的其他貸款中，補(bǔ)足1.7億元，在銀行賬戶上，存在虛假資金。讓人意想不到的是，虛構(gòu)的4.7億元銀行存款被轉(zhuǎn)入銀行，1億元存款沒(méi)有入賬。為了隱瞞這些欺詐性資金，九好集團(tuán)先在平安銀行賬戶中補(bǔ)足3177萬(wàn)元，然后通過(guò)關(guān)聯(lián)交易和非轉(zhuǎn)賬方式將其轉(zhuǎn)入上海銀行賬戶。具體流程如下圖所示:圖4九好集團(tuán)虛構(gòu)3億元銀行存款過(guò)程圖2015年初，郭從軍還編造了他從上海銀行歸還的1170萬(wàn)元購(gòu)買款。到目前為止，九好集團(tuán)賬面資金中的不實(shí)金額已達(dá)3億多元。同年3月底，浩龍實(shí)業(yè)將160萬(wàn)元批量轉(zhuǎn)入上海銀行賬戶，收回其他賬戶1380億元。兩次紅色撤銷后，上海130萬(wàn)元及其他單位追回款項(xiàng)報(bào)告錯(cuò)誤。5.2.3未披露借款及銀行存款質(zhì)押的事項(xiàng)九好集團(tuán)并未披露，300萬(wàn)元貸款和銀行存款質(zhì)押是利用銀行外循環(huán)進(jìn)行詐騙。銀行在核查驗(yàn)證階段嚴(yán)重，偽造難度較大。九好集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方或其他方借款購(gòu)買金融產(chǎn)品，然后向關(guān)聯(lián)方或其他方質(zhì)押貸款，發(fā)行商業(yè)匯票，質(zhì)押資金返還，支付特定貼現(xiàn)率，針對(duì)銀行存款資金進(jìn)行欺詐。提供金融產(chǎn)品做為擔(dān)保，存單、票據(jù)貼現(xiàn)方式支付利息。具體流程如下圖所示:圖5九好集團(tuán)借款及銀行存款質(zhì)押事項(xiàng)的過(guò)程圖5.3浙江九好集團(tuán)“忽悠式重組”暴露的問(wèn)題5.3.1大股東缺乏誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的觀念郭從軍在四川省一家當(dāng)?shù)刂扑幑竟ぷ鳎慌傻胶贾菡{(diào)查該公司的銷售市場(chǎng)。到杭州七年后，他開(kāi)始了自己的生意。2010年3月，從政正式成立了九好優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。他任職公司董事長(zhǎng)，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，九好集團(tuán)采取了行動(dòng)轉(zhuǎn)移和重組股份，但郭從軍和他的妻子保留了對(duì)公司的控制權(quán)。在重組之前，郭俊和他的妻子杜曉芳共擁有56.02%的股份。公司的股份結(jié)構(gòu)和“控股”幫助公司創(chuàng)始人實(shí)際控制人郭從軍操縱金融欺詐。郭從軍不僅想實(shí)現(xiàn)借殼名單的目標(biāo)，還想對(duì)九好集團(tuán)的資產(chǎn)進(jìn)行高評(píng)級(jí)。為了實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，我們提出了“恥辱性互聯(lián)網(wǎng)”的概念，同時(shí)補(bǔ)充了虛假收入的增長(zhǎng)。郭克倫在2013年的采訪中表示，他令人不快的弱點(diǎn)是“自夸”，但在2013-2015年，集團(tuán)九大平臺(tái)服務(wù)收入和貿(mào)易收入分別增長(zhǎng)了2.64億元和5.74萬(wàn)元。在調(diào)查過(guò)程中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)意中以篡改辦公電腦、刪除電子數(shù)據(jù)、隱藏文件、凍結(jié)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、凍結(jié)調(diào)查、停止正常研究活動(dòng)等行為，對(duì)偽造的核查人員進(jìn)行處罰。5.3.2具有強(qiáng)烈的上市融資需求九好集團(tuán)九成立五年內(nèi)進(jìn)行了六次增資。好集團(tuán)和郭從軍對(duì)擴(kuò)股融資需求旺盛。截至2015年12月底，九好集團(tuán)日常經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)后續(xù)資金需求（見(jiàn)表6）。由此，公司在面臨局資金巨大短缺的情況下，急需進(jìn)行上市融資戰(zhàn)略。由于來(lái)自外部的融資需求旺盛，九好集團(tuán)采取了不正當(dāng)?shù)慕鹑谄墼p對(duì)策。表6九好集團(tuán)日常經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)的后續(xù)資金需求計(jì)量單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目金額1用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)其中:短期借款14,440.00應(yīng)付賬款270.74預(yù)收賬款3,295.84應(yīng)付職工薪酬629.33應(yīng)交稅費(fèi)5,705.36應(yīng)付利息22.77其他應(yīng)付賬款282.20小計(jì)24,646.242募投項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)需投資額后勤托管線上平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目69,701.00后勤托管平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目64,295.03后勤托管服務(wù)培訓(xùn)及基地建設(shè)項(xiàng)目59,391.00小計(jì)193,387.033商業(yè)保理業(yè)務(wù)所需投入30,000.004日常經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)資金需求合計(jì)248,033.275.3.3實(shí)現(xiàn)重組方資產(chǎn)的高估值九好集團(tuán)和阿納卡公司改革的目的，不僅是要實(shí)現(xiàn)負(fù)債，而且要實(shí)現(xiàn)高估計(jì)值和高效率。2015年初，中期資產(chǎn)評(píng)估預(yù)計(jì)總資本，從16億元人民幣到120億元人民幣。此后，九好集團(tuán)的目標(biāo)集團(tuán)由一家聯(lián)盟改為阿納卡股份公司，預(yù)計(jì)2015年5月將九好集團(tuán)由260億元調(diào)整為22億元，2015年九好集團(tuán)資金調(diào)整到370億元，預(yù)計(jì)整個(gè)公司管理層將發(fā)生重大變化。根據(jù)《資產(chǎn)基礎(chǔ)法》和《稅收法》，對(duì)我國(guó)人參財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)估。2015年12月31日，《收入法》作為評(píng)估基準(zhǔn)日計(jì)算的資產(chǎn)凈值為人民幣374.37萬(wàn)元。此時(shí)，口徑下九好集團(tuán)賬面凈資產(chǎn)增加648265萬(wàn)元，增幅達(dá)到49.5%。在對(duì)中國(guó)公證檢察官協(xié)會(huì)的調(diào)查中，由于預(yù)期與九好集團(tuán)的一致性，無(wú)法對(duì)中國(guó)聯(lián)邦的評(píng)估結(jié)果作出合理解釋。見(jiàn)表7。表7九好集團(tuán)重大資產(chǎn)重組前股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資情況時(shí)間轉(zhuǎn)讓或增資受讓方每股價(jià)格(元)2014年1月轉(zhuǎn)讓柯橋成長(zhǎng)9.32014年4月轉(zhuǎn)讓郭叢軍7.392014年6月轉(zhuǎn)讓大豐勻耀9.32014年6月增資科橋成長(zhǎng)、科橋嘉永9.32014年8月轉(zhuǎn)讓科橋嘉永9.32014年9月轉(zhuǎn)讓寧波科發(fā)9.32014年10月轉(zhuǎn)讓郭叢軍4.02014年11月轉(zhuǎn)讓江陰安益9.32015年6月轉(zhuǎn)讓郭叢軍7.02015年7月轉(zhuǎn)讓郭叢軍9.32015年10月轉(zhuǎn)讓科橋成長(zhǎng)、大豐勻耀、科橋嘉永、寧波科發(fā)、江陰安益9.3根據(jù)九好集團(tuán)的虛假資產(chǎn)負(fù)債表，凈增長(zhǎng)率為44.56%。如果消除影響虛假銀行存款的因素，凈資產(chǎn)增值率將更高。2016-2018年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別達(dá)到28573.76、39783.56、485755萬(wàn)元，年均增長(zhǎng)31.15%。如果我們不考慮2015年虛假經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將更高。如果不包括2013年至2015年的虛增收入和利潤(rùn)，那么用基于收益的資產(chǎn)評(píng)估方法來(lái)估計(jì)2015年下半年預(yù)期收入和利潤(rùn)的影響是不合理的。鑒于這些因素，九好集團(tuán)采取了銀行存款和業(yè)務(wù)收入擴(kuò)張等欺詐手段，以提高重組方資產(chǎn)過(guò)度估值的合理性。5.3.4串通合謀使舞弊不易被發(fā)現(xiàn)合作伙伴和九好集團(tuán)之間存在著一種錯(cuò)覺(jué)，九好集團(tuán)為了降低了財(cái)務(wù)欺詐風(fēng)險(xiǎn)，使平臺(tái)供應(yīng)商與自己的利益緊密相結(jié)合。新成立的三板上市公司與九好集團(tuán)存在嚴(yán)重欺詐嫌疑。在依法調(diào)查的過(guò)程中，公司非常不合作。公司首席執(zhí)行官還派人去查封調(diào)查人員收集的信息，甚至一度威脅到案件的人身安全。與造假者合作的公司對(duì)九好集團(tuán)有一定的利益約束。在許多情況下，調(diào)查對(duì)象妨礙了正常的調(diào)查過(guò)程。此外，參與調(diào)查的公司相互通報(bào)，使中國(guó)證監(jiān)會(huì)難以取證。2013-2015年九好集團(tuán)審計(jì)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰。大會(huì)被選為外部審計(jì)機(jī)構(gòu)時(shí)，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰，或在天豐節(jié)能、華瑞風(fēng)電、連城蘭花等案件中受到調(diào)查。在2013-2015年大會(huì)成立“九好集團(tuán)”之前，在審計(jì)報(bào)告發(fā)布之前，財(cái)政部和證券監(jiān)督管理委員會(huì)暫停了的新證券業(yè)務(wù)。因此，作為財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的可能原因之一，聯(lián)大可能是集團(tuán)審計(jì)業(yè)務(wù)項(xiàng)目質(zhì)量控制的主要問(wèn)題之一。選擇聯(lián)大，使九好集團(tuán)不太可能發(fā)現(xiàn)金融欺詐。5.3.5對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的處罰力度不足《中華人民共和國(guó)證券法》第十三條規(guī)定了虛假信息披露的法律責(zé)任，證據(jù)監(jiān)督管理委員會(huì)依法作出處罰決定。報(bào)紙上的報(bào)道重復(fù)了“一級(jí)懲罰”的字眼。但考慮到對(duì)多個(gè)責(zé)任主體的處罰，九好集團(tuán)的資產(chǎn)估值也高達(dá)37.1億元。九好集團(tuán)、安中股份及相關(guān)責(zé)任人的處罰合計(jì)金額僅為43萬(wàn)元。罰款僅占有毒資產(chǎn)的0.12%。一位投資者在接受采訪時(shí)說(shuō)，該店出售了價(jià)值371元的假貨，只被罰款43美分。實(shí)際控制九好集團(tuán)的郭從軍，在中國(guó)證券監(jiān)督管理局作出處罰決定后，沒(méi)有提出任何投訴，這并不意味著他認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤。這是因?yàn)樗诮灰资袌?chǎng)獲得的利益，與法律對(duì)于它的懲罰不值一提。這是由于現(xiàn)行法律沒(méi)有充分懲罰虛假陳述，缺乏誠(chéng)實(shí)道德觀念的企業(yè)家正在欺騙企業(yè)借錢(qián)。結(jié)束語(yǔ)為實(shí)現(xiàn)上市目的，擬上市公司九好集團(tuán)毫不