公司治理課件

公司治理的起源與演進(jìn)1.公司治理的發(fā)展歷程公司治理的起源所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，引發(fā)了公司治理的思考1930’s,Berle和Means《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》。1976，Jensen&Meckling的委托代理理論的三個(gè)核心假定。1977，錢德勒《看不見(jiàn)的手》權(quán)力的兩次分離股權(quán)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)理革命古典企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)法人獨(dú)立經(jīng)理？股東委托代理剩余控制權(quán)或者由控制股東充當(dāng)產(chǎn)權(quán)分離產(chǎn)權(quán)分離個(gè)人財(cái)產(chǎn)權(quán)股權(quán)錢德勒命題”：結(jié)構(gòu)-戰(zhàn)略-目標(biāo)環(huán)境?！稇?zhàn)略與結(jié)構(gòu)：美國(guó)工商企業(yè)成長(zhǎng)的若干篇章》（StrategyandStructure：ChaptersintheHistoryoftheAmericanIndustrialEnterprise）1962年1.公司治理的發(fā)展歷程公司治理的演進(jìn)管理主義股東積極主義利益相關(guān)者視角1.公司治理的發(fā)展歷程公司治理的重要性使企業(yè)決策更加科學(xué)化、高效化；可以持續(xù)提升公司的價(jià)值；協(xié)調(diào)好公司利益相關(guān)者之間的關(guān)系；最大限度調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性。所有權(quán)與控制權(quán)分離現(xiàn)代公司信息不對(duì)稱契約的不完備性委托代理雙方利益不一致逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)公司治理問(wèn)題委托代理成本公司治理結(jié)構(gòu)的理論邏輯2.公司治理的主要內(nèi)容2.公司治理的主要內(nèi)容第一類代理問(wèn)題委托代理理論；第二類代理問(wèn)題控制性股東普遍存在隧道挖掘與控制權(quán)私利公司治理機(jī)制的構(gòu)建公司治理公司管理

利益相關(guān)者監(jiān)事會(huì)：利益相關(guān)者董事會(huì)：利益相關(guān)者經(jīng)理人員

公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司業(yè)務(wù)運(yùn)作普遍員工一般經(jīng)理經(jīng)理人員（代理問(wèn)題）組織發(fā)展創(chuàng)業(yè)初期的創(chuàng)業(yè)者完全擁有公司并進(jìn)行管理公司成為分權(quán)組織，職業(yè)經(jīng)理分享剩余控制權(quán)公司形態(tài)與兩類治理問(wèn)題多個(gè)投資者等級(jí)制分權(quán)組織公司除了創(chuàng)業(yè)者投資之外從其他股東、銀行或利益相關(guān)者手中獲得投資資金多元化（剝奪問(wèn)題）亞當(dāng)·斯密：(AdamSmith):

《TheWealthofNations》

(ANINQUIRYINTOTHENATUREANDCAUSESOFTHEWEALTHOFNATIONS)委托代理問(wèn)題產(chǎn)生原因信息不對(duì)稱。代理人對(duì)自己所做出的努力擁有私人信息，比委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，代理人會(huì)不惜損害委托人的利益來(lái)謀求自身收益的最大化，即產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。（1）產(chǎn)生原因第一，信息不對(duì)稱。代理人對(duì)自己所做出的努力擁有私人信息，比委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，代理人會(huì)不惜損害委托人的利益來(lái)謀求自身收益的最大化，即產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。管理機(jī)會(huì)主義。代理人有著不同于委托人的利益和目標(biāo)，所以他們的效用函數(shù)和委托人的效用函數(shù)不同。代理問(wèn)題的具體表現(xiàn)

違背忠實(shí)義務(wù)違背勤勉義務(wù)虛假信息盈余管理信息披露不及時(shí)、不完全說(shuō)明責(zé)任履行直接侵害在職消費(fèi)膨脹占用公司資產(chǎn)不作為（時(shí)間、魄力、才智）股東利益維護(hù)貪大冒進(jìn)短期行為借債保守缺乏創(chuàng)新股東風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)塹壕行為營(yíng)造個(gè)人王國(guó)侵害其他利益相關(guān)者股東偏好支持3.公司治理的研究主題內(nèi)部公司治理職業(yè)經(jīng)理人；董事會(huì)；股權(quán)結(jié)構(gòu)3.公司治理的研究主題外部公司治理制度環(huán)境與公司治理；外部利益相關(guān)者；不同類型企業(yè)的公司治理問(wèn)題國(guó)有企業(yè)；家族企業(yè)；4.公司治理前沿研究黨組織參與、國(guó)企混改和高管薪酬家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與代際傳承中國(guó)企業(yè)股權(quán)設(shè)計(jì)創(chuàng)新4.公司治理前沿研究公司治理未來(lái)研究方向:更加強(qiáng)調(diào)政治制度的重要性；重視法律法規(guī)及外部政策沖擊的影響；理解銀行在公司治理中的作用；非上市公司的治理問(wèn)題；網(wǎng)絡(luò)治理面臨的風(fēng)險(xiǎn)；公司治理完善對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)展的影響。

公司治理的理論基礎(chǔ)1.什么是公司現(xiàn)代企業(yè)，主要是公司制企業(yè)。公司是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最主要的組織形式。企業(yè)制度的演進(jìn)單人業(yè)主制企業(yè)

合伙制企業(yè)

公司制企業(yè)公司制企業(yè)（現(xiàn)代企業(yè)制度）產(chǎn)權(quán)分散、投資主體多元化所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離

企業(yè)制度的演進(jìn)

古典企業(yè)制度合伙制公司制業(yè)主制現(xiàn)代企業(yè)制度企業(yè)歸業(yè)主所有業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任企業(yè)歸業(yè)主所有業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任永續(xù)的生命體股份可以自由地轉(zhuǎn)讓出資人承擔(dān)有限責(zé)任2.公司治理的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)科斯的企業(yè)理論企業(yè)的本質(zhì)：是市場(chǎng)無(wú)法有效發(fā)揮作用的替代；企業(yè)的邊界：交易成本、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本委托代理理論逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)代理問(wèn)題代理成本交易成本理論產(chǎn)權(quán)理論AKERLOFGA.1970.Themarketfor“l(fā)emon”:qualityuncertaintyandthemarketmechanism.QuarterlyJournalofEconomics,84:488-500.“檸檬市場(chǎng)”（LemonMarket）。逆向選擇（AdverseSelection

）“道德風(fēng)險(xiǎn)”這一術(shù)語(yǔ)最早產(chǎn)生于保險(xiǎn)業(yè)。在保險(xiǎn)市場(chǎng)上，購(gòu)買了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的消費(fèi)者將不會(huì)再像以前那樣仔細(xì)地看管家中的財(cái)物；購(gòu)買了醫(yī)療保險(xiǎn)的人可能讓醫(yī)生多開(kāi)一些不必要的貴重藥品；而購(gòu)買了汽車保險(xiǎn)的人可能更不注意保管自己的汽車，甚至?xí)室鈦G失進(jìn)行騙保等。道德風(fēng)險(xiǎn)（moralhazard

）--機(jī)會(huì)主義3.公司治理的社會(huì)學(xué)基礎(chǔ)早期的組織研究泰勒的科學(xué)管理法約爾的一般管理理論韋伯的行政組織理論

科學(xué)管理之父--泰羅（1856-1917）(2)工業(yè)組織之父----亨利.法約爾(HenryFayol1841-1925)(3)行政組織之父——馬克斯·韋伯（MaxWeber，1864-1920）

3.公司治理的社會(huì)學(xué)基礎(chǔ)組織分析的新制度主義Meyer&Rowan（1977），組織為何趨同DiMaggio&Powell（1983），組織趨同的三個(gè)機(jī)制合法性理論制度的三要素（斯科特，2013）：規(guī)制、規(guī)范和文化-認(rèn)知3.公司治理的社會(huì)學(xué)基礎(chǔ)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論嵌入理論(Granovetter1985)結(jié)構(gòu)洞理論(Burt1992)

股東大會(huì)1.股東權(quán)利與義務(wù)股東的定義指向公司出資或者持有公司股份并對(duì)公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人,是公司資本或股份的所有者。股東是公司存在的基礎(chǔ),沒(méi)有股東就不可能有公司。股東有限責(zé)任原則股東平等原則股東股東（管理人）管理人股東：委托人經(jīng)理人：代理人管理的專業(yè)化和職業(yè)化收益委托代理問(wèn)題當(dāng)股東自己經(jīng)營(yíng)管理公司的時(shí)候不存在公司治理問(wèn)題1.股東權(quán)利與義務(wù)股東權(quán)利收益權(quán)、表決權(quán)、知情權(quán)、訴訟權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先權(quán)、選舉權(quán)和被選舉權(quán)、公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。股東義務(wù)遵守法律法規(guī)和公司章程；出資義務(wù)；不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益，不得損害債權(quán)人的利益，如有侵害，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。2.股東大會(huì)股東大會(huì)股東大會(huì)由全體股東組成，是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，是股東行使股東權(quán)利的會(huì)議體機(jī)構(gòu)。職能：行使決定公司重大問(wèn)題的權(quán)力，決定公司關(guān)于合并、分立、解散、年度決算、利潤(rùn)分配、董事會(huì)成員等重大事項(xiàng)。在中國(guó)公司法中，稱有限責(zé)任公司的為股東會(huì)，稱股份有限公司的為股東大會(huì)，以下按慣例均稱為股東大會(huì)。股東會(huì)董事會(huì)管理人最高權(quán)力機(jī)構(gòu)決策控制機(jī)構(gòu)股東股東（管理人）管理人股東：委托人經(jīng)理人：代理人管理的專業(yè)化和職業(yè)化收益委托代理問(wèn)題股東自己經(jīng)營(yíng)管理公司的時(shí)候不存在委托代理問(wèn)題2.股東大會(huì)股東大會(huì)的性質(zhì)和權(quán)力體現(xiàn)股東意志企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)股東大會(huì)的類型法定大會(huì)年度大會(huì)臨時(shí)大會(huì)3.股東大會(huì)的運(yùn)行機(jī)制股東大會(huì)的運(yùn)行機(jī)制“一股一票”原則代理投票制累積投票制網(wǎng)絡(luò)投票制4.股東治理問(wèn)題終極股東隧道挖掘控制權(quán)問(wèn)題中小股東利益保護(hù)管理層與股東關(guān)系問(wèn)題

董事會(huì)1.董事選聘與權(quán)利董事的分類董事執(zhí)行董事獨(dú)立董事非執(zhí)行董事外部董事內(nèi)部董事1.董事選聘與權(quán)利董事的任職資格(1)無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力的；(2)因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年；(3)擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理,對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年；(4)擔(dān)任因違法被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾三年；(5)個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。1.董事選聘與權(quán)利董事的罷免股東（大）會(huì)罷免司法罷免1.董事選聘與權(quán)利董事的權(quán)利與義務(wù)權(quán)利：1.出席董事會(huì)會(huì)議2.行使表決權(quán)3.董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議召集的提議權(quán)4.通過(guò)董事會(huì)行使職權(quán)的權(quán)利義務(wù)：1.忠實(shí)義務(wù)2.勤勉義務(wù)2.董事會(huì)的職能與規(guī)模董事會(huì)職能1負(fù)責(zé)召集股東（大）會(huì)會(huì)議，并向股東（大）會(huì)報(bào)告工作，執(zhí)行股東（大）會(huì)的決議。2決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案。3制定有關(guān)股東（大）會(huì)決議的重大事項(xiàng)的方案。4決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)、基本管理制度和重要管理人員。5公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。2.董事會(huì)的職能與規(guī)模董事會(huì)規(guī)模我國(guó)《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司董事會(huì)成員為3-13人股東人數(shù)較少的有限責(zé)任公司，可以設(shè)一名執(zhí)行董事，不設(shè)董事會(huì)。3.董事會(huì)的結(jié)構(gòu)董事長(zhǎng)董事長(zhǎng)的職權(quán)及其義務(wù)董事長(zhǎng)在各國(guó)不同的法律地位決定了各國(guó)對(duì)其職權(quán)的規(guī)定也有較大差異。董事長(zhǎng)的產(chǎn)生對(duì)董事長(zhǎng)的產(chǎn)生方式，根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定,不同類型公司的董事長(zhǎng)的產(chǎn)生方式有所不同：股份有限公司董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)由董事會(huì)以全體董事的過(guò)半數(shù)選舉產(chǎn)生;有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)的選舉辦法由公司章程自定。3.董事會(huì)的結(jié)構(gòu)董事會(huì)結(jié)構(gòu)董事會(huì)獨(dú)立性董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)：一元領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)和二元領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略委員會(huì)董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)薪酬委員會(huì)提名委員會(huì)……獨(dú)立董事4.董事會(huì)的運(yùn)行機(jī)制董事會(huì)會(huì)議定期會(huì)議、臨時(shí)會(huì)議董事會(huì)的召集：4.董事會(huì)的運(yùn)行機(jī)制董事會(huì)的議事規(guī)則：關(guān)于臨時(shí)董事會(huì)，代表十分之一以上表決權(quán)的股東、三分之一以上董事或者監(jiān)事會(huì)，有權(quán)提議召開(kāi)，而董事長(zhǎng)自接到提議后十日內(nèi)，要召集和主持該次臨時(shí)會(huì)議。證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》中另外規(guī)定，全體獨(dú)立董事的二分之一以上同意的，也可提議召開(kāi)董事會(huì)。5.獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。設(shè)計(jì)依據(jù)：代理成本理論董事會(huì)職能分化理論5.獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事的任職資格符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定具有獨(dú)立性具有上市公司運(yùn)作基本知識(shí)，熟悉相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)則具有相關(guān)專業(yè)能力公司章程規(guī)定的其他條件5.獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事的職能監(jiān)督職能：可細(xì)分為監(jiān)管經(jīng)理功能和法人獨(dú)立功能兩項(xiàng)。該職能是獨(dú)立董事制度設(shè)立的初衷。咨詢職能：在決策制定和利益仲裁活動(dòng)中發(fā)揮的作用。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)職能：借由獨(dú)立董事的社會(huì)橋結(jié)構(gòu)，在吸納外部信息、關(guān)系、聲譽(yù)等資源中發(fā)揮的獨(dú)特作用。6.董事會(huì)治理問(wèn)題董事會(huì)結(jié)構(gòu)與治理效率非獨(dú)立董事與治理公正性董事特征與治理決策

監(jiān)事會(huì)1.監(jiān)事會(huì)的性質(zhì)監(jiān)事會(huì)由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的監(jiān)事組成；監(jiān)督業(yè)務(wù)執(zhí)行狀況和檢查公司財(cái)務(wù)狀況。監(jiān)事的分類股東監(jiān)事、職工監(jiān)事和外部監(jiān)事2.監(jiān)事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制監(jiān)事會(huì)的責(zé)任對(duì)公司負(fù)有監(jiān)督責(zé)任對(duì)第三者的責(zé)任2.監(jiān)事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制監(jiān)事會(huì)的職權(quán)檢查公司財(cái)務(wù)；對(duì)董事、經(jīng)理的行為進(jìn)行監(jiān)督，主要防止董事和經(jīng)理有違法法律、法規(guī)或公司章程的行為；要求董事和經(jīng)理糾正損害公司利益的行為；提議召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。3.我國(guó)的監(jiān)事會(huì)制度我國(guó)的監(jiān)事會(huì)權(quán)力來(lái)源于股東大會(huì)；主要對(duì)董事和經(jīng)理行使監(jiān)督職能；要求職工代表不低于1/3。4.監(jiān)事會(huì)治理問(wèn)題監(jiān)事會(huì)治理地位低下監(jiān)事會(huì)相關(guān)制度仍待完善

經(jīng)理人的激勵(lì)與約束1.經(jīng)理人選聘及職權(quán)經(jīng)理是受托于股東對(duì)公司資產(chǎn)的保值增值負(fù)責(zé)，在日常運(yùn)作中獨(dú)立行使決策管理權(quán)和業(yè)務(wù)處置權(quán)的經(jīng)營(yíng)管理者。經(jīng)理的選聘參照《上市公司治理準(zhǔn)則》第五十一條-第五十四條。經(jīng)理的任職資格參照《公司法》第一百四十六條。1.經(jīng)理人選聘及職權(quán)經(jīng)理的職權(quán)參照《公司法》第四十九條和第一百一十三條。經(jīng)理的義務(wù)和禁止行為參照《公司法》第一百四十七條-第一百五十條。2.經(jīng)理人的權(quán)利及代理問(wèn)題經(jīng)理人的權(quán)利經(jīng)營(yíng)權(quán)收益權(quán)經(jīng)理激勵(lì)約束制度是指實(shí)現(xiàn)經(jīng)理與股東目標(biāo)一致的激勵(lì)相容（

Incentivecompatibility）策略的總和。主要由薪酬、控制權(quán)、聲譽(yù)和外部環(huán)境四類因素構(gòu)成。約束和監(jiān)督存在一定區(qū)別，約束起到的是激勵(lì)相容的功能；也有學(xué)者認(rèn)為監(jiān)督是約束的一部分。

2.經(jīng)理人的權(quán)利及代理問(wèn)題經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制高管激勵(lì)薪酬激勵(lì)非薪酬激勵(lì)附加福利及津貼長(zhǎng)期激勵(lì)短期激勵(lì)基本工資股票期權(quán)虛擬股票股票增值權(quán)業(yè)績(jī)股票限制性股票長(zhǎng)期現(xiàn)金計(jì)劃股權(quán)激勵(lì)年度獎(jiǎng)金控制權(quán)擴(kuò)張聲譽(yù)提升成就感提升2.經(jīng)理人的權(quán)利及代理問(wèn)題經(jīng)理人約束機(jī)制市場(chǎng)約束法律法規(guī)約束個(gè)人道德約束媒體監(jiān)督約束3.經(jīng)理人治理問(wèn)題兩職合一問(wèn)題高管套現(xiàn)問(wèn)題天價(jià)薪酬問(wèn)題

信息披露、外部監(jiān)督與公司治理1.信息披露與公司治理概述信息披露信息披露(informationdisclosure)主要是指公眾公司以招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)以及定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等形式,把公司及與公司相關(guān)的信息,向投資者和社會(huì)公眾公開(kāi)披露的行為。信息披露是公司與信息使用者進(jìn)行溝通的重要方式之一。分為：強(qiáng)制性信息披露和自愿性新披露1.信息披露與公司治理概述信息披露在內(nèi)部治理中的作用監(jiān)督作用激勵(lì)作用契約溝通作用1.信息披露與公司治理概述信息披露在外部治理中的作用專家式債權(quán)監(jiān)督市場(chǎng)評(píng)價(jià)式監(jiān)督作為股東參與治理2.銀行監(jiān)督與公司治理銀行作為債權(quán)人的約束作用債權(quán)的現(xiàn)金流約束和期限約束債務(wù)契約的限制破產(chǎn)機(jī)制的作用銀行作為債權(quán)人的監(jiān)督作用銀行作為股東對(duì)公司治理的參與3.信用中介機(jī)構(gòu)與公司治理主要信用中介機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)事務(wù)所投資銀行律師事務(wù)所3.信用中介機(jī)構(gòu)與公司治理信用中介機(jī)構(gòu)的公司治理作用保證公司披露信息的治理降低公司利益相關(guān)者間的信息不對(duì)稱4.政府監(jiān)管與公司治理理論基礎(chǔ)福利經(jīng)濟(jì)學(xué)市場(chǎng)失靈主要內(nèi)容法律監(jiān)管行政監(jiān)管市場(chǎng)環(huán)境監(jiān)管信息披露監(jiān)管5.輿論監(jiān)督與公司治理媒體監(jiān)督的公司治理效應(yīng)信息中介：媒體發(fā)揮的是一種信息中介的作用，降低了信息不對(duì)稱。聲譽(yù)機(jī)制的作用：來(lái)自媒體的聲譽(yù)損害，是一個(gè)可信的嚴(yán)厲的懲罰。引起監(jiān)管部門的反應(yīng)：在中國(guó)，可能媒體報(bào)道對(duì)公司的壓力主要來(lái)自于監(jiān)管部門獲悉后的介入。在自媒體時(shí)代，公眾自發(fā)形成的輿論意見(jiàn)，也產(chǎn)生投訴或者信訪機(jī)制。6.前沿研究有效監(jiān)督假說(shuō)合法性視角媒體報(bào)道與資本市場(chǎng)反饋機(jī)構(gòu)與媒體的合謀行為

機(jī)構(gòu)投資者的治理1.機(jī)構(gòu)投資者的種類和特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者資本市場(chǎng)的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。機(jī)構(gòu)投資者（Institutionalinvestor）是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資以獲取收益活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司。1.機(jī)構(gòu)投資者的種類和特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者的種類社保（養(yǎng)老）基金QFII機(jī)構(gòu)投資者

證券投資基金

保險(xiǎn)公司券商財(cái)務(wù)公司

企業(yè)年金

信托投資公司1.機(jī)構(gòu)投資者的種類和特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為都較為穩(wěn)健，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，追求具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票機(jī)構(gòu)投資者重視基礎(chǔ)分析，強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資，追求長(zhǎng)期的資產(chǎn)收益，因此機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股權(quán)投資更為偏好。投資理念長(zhǎng)期化投資行為專業(yè)化投資方向股權(quán)化機(jī)構(gòu)投資者因重視對(duì)行業(yè)及其公司基本面的研究，集合了眾多專業(yè)化的投資人才2.機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的途徑行為干預(yù)外界干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的外部條件相關(guān)法律的逐漸寬松機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模擴(kuò)大“股東至上主義”為核心的股權(quán)文化盛行3.我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要類型現(xiàn)代企業(yè)制度證券投資基金證券公司1、2、現(xiàn)代企業(yè)制度三類企業(yè)及投資集團(tuán)3、3.我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用，應(yīng)該：提高法治水平、完善外部政策環(huán)境培育多元化投資主體培育更成熟的機(jī)構(gòu)投資者培育新的機(jī)構(gòu)投資者引入更多合格境外機(jī)構(gòu)投資者探索建立合格投資者制度按照循序漸進(jìn)原則引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理

利益相關(guān)者治理1.利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者思想起源于20世紀(jì)60年代，20世紀(jì)80年代后迅速發(fā)展核心觀點(diǎn)：企業(yè)的生存與發(fā)展與其利益相關(guān)者密切相關(guān)。利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、債權(quán)人、雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商等交易伙伴，也包括政府部門、居民、社區(qū)、環(huán)保主義等的壓力集團(tuán)，甚至包括自然環(huán)境、人類后代等受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接或間接影響的客體。公司治理公司管理

利益相關(guān)者監(jiān)事會(huì)：利益相關(guān)者董事會(huì)：利益相關(guān)者經(jīng)理人員

公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司業(yè)務(wù)運(yùn)作普遍員工一般經(jīng)理經(jīng)理人員2.債權(quán)人與公司治理債權(quán)人3.媒體監(jiān)督與公司治理媒體參與公司治理的聲譽(yù)機(jī)制企業(yè)形象自我認(rèn)同期望認(rèn)同4.產(chǎn)品市場(chǎng)與公司治理產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性如何發(fā)揮公司治理力量呢？競(jìng)爭(zhēng)有助于降低信息不對(duì)稱。清算威脅的約束。信譽(yù)機(jī)制。5.前沿研究媒體、輿論監(jiān)督與公司治理利益相關(guān)者與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

公司治理模式的比較1.外部控制主導(dǎo)型公司治理模式外部控制型公司治理模式：又稱市場(chǎng)導(dǎo)向模式，由于其以英國(guó)和美國(guó)為主要代表，又被直接稱為英美模式。產(chǎn)生背景：股權(quán)比重大股權(quán)高度分散961.外部控制主導(dǎo)型公司治理模式外部控制型公司治理模式的特點(diǎn)：董事會(huì)中獨(dú)立董事比例較大強(qiáng)大的經(jīng)理人市場(chǎng)公司控制權(quán)市場(chǎng)在外部約束中居于核心地位信息披露機(jī)制完善1.外部控制主導(dǎo)型公司治理模式外部控制型公司治理模式的優(yōu)點(diǎn)：合理配置資源；強(qiáng)力的創(chuàng)新精神；提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；帶來(lái)資本市場(chǎng)高的收益率。1.外部控制主導(dǎo)型公司治理模式外部控制型公司治理模式的問(wèn)題：股票的持有者分散，股東大會(huì)“空殼化”比較嚴(yán)重，使得公司的經(jīng)營(yíng)者經(jīng)常在管理過(guò)程中浪費(fèi)資源并讓公司服務(wù)于他們個(gè)人自身的利益，有時(shí)還會(huì)損害股東的利益。過(guò)于強(qiáng)調(diào)股東的利益，從而導(dǎo)致公司對(duì)其他利益相關(guān)者的投資不足，進(jìn)而降低了公司潛在的財(cái)富創(chuàng)造。2.內(nèi)部控制主導(dǎo)型公司治理模式內(nèi)部控制型公司治理模式：又稱網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型公司治理，由于其以德國(guó)和日本為主要代表，又被直接稱為德日模式。是指股東(法人股東)、銀行(一般也是股東)和內(nèi)部經(jīng)理人員的流動(dòng)在公司治理中起著主要作用，而資本流通性則相對(duì)較弱，證券市場(chǎng)不十分活躍。這種模式以后起的工業(yè)化國(guó)家為代表，如日本、德國(guó)(一般指前聯(lián)邦德國(guó))和其他歐洲大陸國(guó)家。2.內(nèi)部控制主導(dǎo)型公司治理模式內(nèi)部控制型公司治理模式的特點(diǎn)：董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分立：企業(yè)與銀行共同治理：公司之間交叉持股；2.內(nèi)部控制主導(dǎo)型公司治理模式內(nèi)部控制型公司治理模式的優(yōu)點(diǎn)：用手投票可避免短視行為交易效率高2.內(nèi)部控制主導(dǎo)型公司治理模式內(nèi)部控制型公司治理模式的問(wèn)題：缺乏外部資本市場(chǎng)的壓力，容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制問(wèn)題；經(jīng)營(yíng)者缺乏危機(jī)感，創(chuàng)新動(dòng)力不足；銀行與企業(yè)高度依存，容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)；信息披露不規(guī)范；3.家族控制主導(dǎo)型公司治理模式家族控制型公司治理模式：指家族占有公司股權(quán)的相對(duì)多數(shù)，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)不分離或低程度分離，家族在公司中起著主導(dǎo)作用的一種治理