【融資租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化問題分析文獻(xiàn)綜述3300字】

融資租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化問題研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.國外研究現(xiàn)狀及發(fā)展資產(chǎn)證券化（ABS）是由美國20世紀(jì)70年代的住房抵押證券（MBS）演變而來的，20世紀(jì)80年代得到了蓬勃的發(fā)展，20世紀(jì)90年代亞洲市場(chǎng)逐漸引入資產(chǎn)證券化。這也使得外國對(duì)資產(chǎn)證券化的分析研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于中國。Jobst（1975）認(rèn)為資產(chǎn)證券化是一種新的融資方式，通過證券化，融資方的資產(chǎn)信用可以直接提供給資本市場(chǎng)，而不是通過金融中介機(jī)構(gòu)，從而最大限度地提高融資效率，降低企業(yè)成本。Thomas（1999）通過實(shí)證分析得出以下結(jié)論，即對(duì)于信用等級(jí)較低的企業(yè)，通過債權(quán)進(jìn)行證券化融資是一種不錯(cuò)的手段，同時(shí)也可以降低從銀行獲得資金的成本。Schwarcz（2002）提出在證券化的發(fā)展過程中，能夠參考資產(chǎn)差異特征，區(qū)分不同種類，分離流動(dòng)性較低的資產(chǎn)，其形成的現(xiàn)金流在資本市場(chǎng)上融入資金，融資成本通常小于股權(quán)融資。在租賃資產(chǎn)證券化角度，SudhirP.amemba（2000）分析研究了融資租賃市場(chǎng)的發(fā)展，論述了融資租賃業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的宏觀效應(yīng)。CharlesW.calomiris和JosephR.Mason（2004）通過對(duì)資產(chǎn)證券化的深入研究，對(duì)融資租賃業(yè)證券化提出了建設(shè)性構(gòu)想。通關(guān)開展對(duì)融資租賃業(yè)資產(chǎn)證券化的系統(tǒng)分析，建立操作模型。外國對(duì)資產(chǎn)證券化行業(yè)領(lǐng)域的分析從含義、原理與交易結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面，進(jìn)一步探索研究到更為細(xì)微的層面，對(duì)資產(chǎn)支持證券化的研究更為細(xì)致，這也表明國外資產(chǎn)證券化在理論和實(shí)踐方面更加成熟。在資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)方面，CharlesW.calomiris（2004）發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以拓寬融資渠道。ShawnDHalladay（2005）提出融資租賃公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以緩解融資壓力，從而緩解自身融資困難。在信用增級(jí)方面，F(xiàn)abozzi&kothari（2011）認(rèn)為企業(yè)可以通過設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)，減少企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱程度。Chidambaran、Fernando和Spind（1999）研究了信用增級(jí)的新方法，他們指出，證券發(fā)行人可以在不改變產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)的情況下，利用期貨、期權(quán)等金融衍生品來增強(qiáng)信用。針對(duì)融資租賃資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，Halladay（2005）分析了融資租賃資產(chǎn)證券化的運(yùn)作模式，明確指出了其可能存在的漏洞，同時(shí)給出了解決方法。SylvainMichael（2013）發(fā)現(xiàn)，使用金融衍生工具可以對(duì)沖租賃合同到期時(shí)的剩余價(jià)值損失，從而可以減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。資產(chǎn)證券化最早起源于美國，逐漸發(fā)展成為最活躍的場(chǎng)合，2007年到達(dá)發(fā)展規(guī)模的最高峰。但是2008年的美國次貸經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使其逐步下滑。再看歐洲資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，自歐元誕生后，其資產(chǎn)證券化也開始飛速發(fā)展，但由于歐洲各個(gè)國家國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不同，致使其融資租賃業(yè)資產(chǎn)化的總體規(guī)模產(chǎn)生差異。受美國次貸經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，歐洲資產(chǎn)證券化總體規(guī)模也產(chǎn)生波動(dòng)，頂峰階段總體規(guī)模達(dá)到982億元人民幣，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，ABS的發(fā)行規(guī)模又逐漸上升。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀及發(fā)展相比于國外，中國資產(chǎn)證券化起步時(shí)間晚，2005開始試點(diǎn)工作。李洪新（2006）提出，導(dǎo)致中國融資租賃行業(yè)發(fā)展緩慢的根本原因就是融資途徑比較單一。我國在20世紀(jì)90年代開始引入資產(chǎn)證券化，與國外成熟的資產(chǎn)證券化理論體系相比較，國內(nèi)資產(chǎn)證券化的理論研究缺乏整體性，仍然有很大的研究空間。以賀璟、高嵩淞（2014）研究為代表，表示資產(chǎn)證券化可以使各個(gè)參與方都獲得相應(yīng)的收益。李魯陽（2007）認(rèn)為，企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展下去的關(guān)鍵就是資金來源是否充足。此觀念與屈延凱（2007）思路一致，其認(rèn)為只有資金充裕才能維持公司的長(zhǎng)久發(fā)展。閔綏艷（2007）提出，中國融資租賃業(yè)能否發(fā)展的核心因素就是資產(chǎn)矛盾問題。同年李湛發(fā)現(xiàn)從內(nèi)部和外部層面對(duì)信用增級(jí)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是信用增級(jí)。基于信用增級(jí)的意義和方法，徐逸峰（2008）指出了我國資產(chǎn)證券化過程中存在的問題，并給出了有效的解決方案。陶濤（2008）詳細(xì)了解了我國企業(yè)資產(chǎn)證券化中的信用增級(jí)方法，針對(duì)其中存在的漏洞也給出了自己的見解。唐凱（2008）以“遠(yuǎn)東首期規(guī)劃”為實(shí)踐案例，研究分析了中國融資租賃業(yè)資產(chǎn)證券化的運(yùn)行結(jié)構(gòu)。蘇雪（2009）研究國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)了當(dāng)時(shí)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)存在的問題。同年左正龍指出針對(duì)當(dāng)前資產(chǎn)證券化存在的問題，認(rèn)為我們應(yīng)該究其原因，而不是限制其發(fā)展。趙萌（2010）指出當(dāng)前金融體系的復(fù)雜化主要原因在于資產(chǎn)證券化改變了最傳統(tǒng)的融資方式。蔡玉飛、俞勝國（2012）對(duì)內(nèi)外部信用增級(jí)方法進(jìn)行了解,認(rèn)為行業(yè)內(nèi)的公司在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時(shí)應(yīng)該多方面的思考，找出最合適的信用增級(jí)方法。王珊珊（2013）對(duì)寶信租賃公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的情況，給出了自己的想法。余正弘（2013）提出展開資產(chǎn)證券化工作業(yè)務(wù)，能夠處理和解決期限錯(cuò)配問題，使得資產(chǎn)靈活多樣，不單單途徑拓展，融資成本費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)減少。張文玲（2016）則對(duì)融資租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行研究，提出了融資租賃資產(chǎn)證券化具體操作中可能發(fā)生的漏洞。馮日新、劉延平（2016）針對(duì)我國融資租賃業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的情況，提出了租賃公司實(shí)施資產(chǎn)證券化時(shí)要適當(dāng)增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性的解決方案。劉艷艷（2018）覺得企業(yè)在發(fā)展過程中面臨資金壓力較大這個(gè)問題可以通過開展融資租賃業(yè)資產(chǎn)證券化使得企業(yè)上市，從而有效解決資金短缺的問題。與國外相比，我國雖起步晚，但是卻有較強(qiáng)的政策支持。中國的發(fā)展過程度過了3個(gè)時(shí)期，劃分為：試點(diǎn)、加速發(fā)展和常態(tài)化發(fā)展階段。在2005-2013年，初步建立法律法規(guī)，建立健全市場(chǎng)機(jī)制；在2014-2015年，降杠桿成為首要目標(biāo)；2016至今，資產(chǎn)證券化逐漸發(fā)展成為了中國宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具。綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)研究，對(duì)于資產(chǎn)證券化的實(shí)施效果來說，都普遍持有資產(chǎn)證券化有助于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)以及降低融資成本的作用。并且我國應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)，借鑒美國在資產(chǎn)證券化融資方面取得的成效，通過多元化的運(yùn)作模式、成熟的制度安排、完善的信息披露要求與標(biāo)準(zhǔn)等使我國資產(chǎn)證券化不斷發(fā)展完善。參考文獻(xiàn)[1]楊鵬."營(yíng)改增"下融資租賃業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理[D].暨南大學(xué),2015.[2]劉敬國.遠(yuǎn)東國際租賃有限公司的發(fā)展戰(zhàn)略思考[D].安徽大學(xué)，2014.[3]MichaelRogol,SunScreen.ReditLyonnaisSecurities(Asia)[R].SolarIndustryOutlookReport,2005.[4]AvrilS,MansillaC,BussonM,etal.Photovoltaicenergypolicy:Financialestimationandperformancecomparisonofthepublicsupportinfiverepresentativecountries[J].EnergyPolicy,1988,12(6):244-258.[5]Schwarcz,Santiago,Tahri,etal.Evaluationoftheperformanceanddegradationofcrystallinesilicon-basedphotovoltaicmodulesintheSaharanenvironment[J].energy,2002:33-36.[6]SudhirP.amemba.PowerandEnergyConferenceatIllinois(PECI)-Offeringstrategyforaphotovoltaicpowerplantinelectricitymarket[J].2000:3-5[7]CharlesW.calomiris.Hugh,Thomas.EffectsofAssetSecuritizationonSellerClaimants[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