《財(cái)務(wù)管理》課程復(fù)習(xí)題-課程ID-02312試卷號(hào)-22038

《財(cái)務(wù)管理》課程復(fù)習(xí)題課程ID-02312試卷號(hào)-220381、1991年初，華業(yè)公司從銀行取得一筆借款為5000萬(wàn)元，貸款年利率為15%，規(guī)定1998年末一次還清本息。該公司計(jì)劃從1993年末每年存入銀行一筆等額償債基金以償還借款，假設(shè)銀行存款年利率為10%，問(wèn)每年存入多少償債基金？2、ABC公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本1億元，其中：長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券3500萬(wàn)元，優(yōu)先股1000萬(wàn)元，普通股3000萬(wàn)元，留存利潤(rùn)500萬(wàn)元，各種長(zhǎng)期資本成本率分別為4%，6%、10%、14%和13%，試計(jì)算該公司的綜合資金成本。答案：2000/10000*4%+3500/10000*6%+1000/10000*10%+3000/10000*14%+500/10000*13%=8．75%3、ABC企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)每股10元，上年每股股利為0.4元，預(yù)計(jì)以后每年以3％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股5元，上年每股股利0.5元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持定額股利政策，ABC企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8％。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值；（2）代ABC企業(yè)做出股票投資決策。解：(1）甲公司股票價(jià)值評(píng)估適用固定增長(zhǎng)率股利估值模型乙公司股票價(jià)值評(píng)估適用零增長(zhǎng)股利估值模型（2）根據(jù)以上股票價(jià)值評(píng)估結(jié)果，甲公司股票市價(jià)10元，高于其內(nèi)在價(jià)值8.24元，所以不值得投資；乙公司股票市價(jià)5元，低于其內(nèi)在價(jià)值為6.25元，被市場(chǎng)低估，因此值得投資。4、ABC企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)每股10元，ABC企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計(jì)以后每年以3%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股元，上年每股股利0.4元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策，ABC企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值；（2）ABC企業(yè)做出股票投資決策。答案：解：（1）甲公司股票價(jià)值評(píng)估適用固定增長(zhǎng)率股利估值模型P甲=0.3×（1+3%）/（8%-3%）=6.18乙公司股票價(jià)值評(píng)估適用零增長(zhǎng)股利估值模型P乙=0.4/8%=5元（2）根據(jù)以上股票價(jià)值評(píng)估結(jié)果，甲公司股票市價(jià)10元高于其內(nèi)在價(jià)值6.18元，所以不值得投資；乙公司股票內(nèi)在價(jià)值為5元，低于其市價(jià)4元，被市場(chǎng)低估，因此值得投資。5、A公司股票的p系數(shù)為3，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算：(1)該公司股票的預(yù)期收益率。(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為8%，預(yù)計(jì)一年后的股利為2元，則該股票的價(jià)值為多少？(3)若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為2元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%，則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：6、A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：(1)該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若公司去年每股派股利為1元，且預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價(jià)值是多少？(3)若該股票為固定增長(zhǎng)股票，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？解：7、A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算：(1)該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？(3)若股票未來(lái)3年高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為20%。在此以后，轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6%，最近支付股利2元，則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式： 8、A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算：(1)該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？(3)若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為1.5元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，則該股票的價(jià)值為多少？解:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式:(1)該公司股票的預(yù)期收益率=6%+2.5(10%-6%)=16%(2)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式:該股票價(jià)值=1.5/(16%—6%)=15(元)(3)根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式:該股票價(jià)值=1.5(P/A,16%,3)+[1.5(1+6%)]/(16%-6%)(P/S,16%,3)=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)9、A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：(1)請(qǐng)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若公司去年每股派股利為1.5元，且預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價(jià)值是多少？(3)若該公司第一年發(fā)放的股利為1.5元／股，該公司的股利年均增長(zhǎng)率為5%，則該股票的價(jià)值為多少？解： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：(1)該公司股票的預(yù)期收益率=5%+2.5×（10%一5%）=17.5%(2)根據(jù)零增長(zhǎng)股票估價(jià)模型：該股票價(jià)值=1.5/17.5%=8.57（元）(3)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型：該股票價(jià)值=1.5/（17.5%-5%）=12（元）10、A公司股票的貝塔系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：(1)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，且預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價(jià)值是多少？（3）若公司第一年發(fā)放的股利為1.5元/股，該公司的股利年均增長(zhǎng)率為5%，則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：（1）該公司股票額預(yù)期收益率：5%+2×（10%-5%）=15%（2）根據(jù)零增長(zhǎng)股票股價(jià)模型：11、A公司股票的貝塔系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：(1)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為5%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？(3)若股票未來(lái)3年高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為20%。在此以后，轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為5%，最近支付股利2元，則該股票的價(jià)值為多少？解；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：(2)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：(3)根據(jù)階段性增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票第3年底的價(jià)值為：其現(xiàn)值為：股票目前的價(jià)值=6.54+23.88=30.42(元)12、A公司股票的盧系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算：(1)該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？(3)若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為1.5元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：(1)該公司股票的預(yù)期收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%(2)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值=1.5/(16%-6%)=15（元）(3)根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值=1.5×(P/A，16%，3)+[1.5×(1+6%)]／(16%-6%)×(P/S，16%，3)=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)13、A是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢(shì)。(1）測(cè)算該公司前5年的股利現(xiàn)值（填列下表中的“?”部分）;(2）計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？14、A是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢(shì)。某機(jī)構(gòu)投資者擬購(gòu)買A公司股票并對(duì)其進(jìn)行估值。已知：該機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)收益率將增長(zhǎng)12%，且預(yù)期5年后的收益增長(zhǎng)率調(diào)低為6%。根據(jù)A公司年報(bào)，該公司現(xiàn)時(shí)的每股現(xiàn)金股利為2元。如果該機(jī)構(gòu)投資者要求的收益率為15%，請(qǐng)分別根據(jù)下述步驟測(cè)算A公司股票的價(jià)值。要求：（1）測(cè)算該公司前5年的股利現(xiàn)值（填列下表中“？”部分）；(2)計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？解：測(cè)算該公司前5年的股利現(xiàn)值：A公司股票的估值過(guò)程15、B公司有關(guān)資料如下：(1)擬在未來(lái)年度籌資25000萬(wàn)元用于新項(xiàng)目投資。其具體方案為：第一，向銀行借款10000萬(wàn)元，且借款年利率為8％；第二，增發(fā)普通股票1500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為l0元／股，籌資費(fèi)率為2％。(2)證券分析師們通過(guò)對(duì)該公司股票收益率歷史數(shù)據(jù)的測(cè)定，確定公司股票的貝塔系數(shù)為1．4，且市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6％，市場(chǎng)平均收益率為l2％。(3)公司估計(jì)未來(lái)年度(第一年)所發(fā)放的股利為0．8元／股，且預(yù)期增長(zhǎng)率達(dá)到6％。(4)假定公司所得稅率為30％，且經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為14％。根據(jù)上述資料要求計(jì)算：①分別根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利折現(xiàn)模型，測(cè)算該公司普通股的資本成本；②根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型所測(cè)定的資本成本，測(cè)算該公司新增融資的加權(quán)平均資本成本；③分析判斷公司擬新建項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。答：(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模式下的股權(quán)資本成本=6％4-1．4×(12％一6％)=14．4％股利折現(xiàn)模型下的股權(quán)資本成本=0．8／[l0×(1—2％)]4-6％=l4．16％(2)加權(quán)平均資本成本=8％×(1-30％)×10000／250003+14．4％*15000／25000=10．88％(3)由于該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率測(cè)算為l4％，它大于10．88％，因此，該項(xiàng)目是可行的。16、W公司向A企業(yè)銷售一批價(jià)值5000元的材料，開(kāi)出的信用條件是“2/10，N/30”，市場(chǎng)利率12%。要求：（1）請(qǐng)解釋“2/10，N/30”這一信用條件的含義。（2）A企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付多少貨款？若放棄這一信用條件是否合算，為什么？答案：（1）30天以內(nèi)必須付款。10天以內(nèi)付款，折扣2％，即實(shí)際付款98％就可以了。超過(guò)10天付款，沒(méi)有折扣。（2）折扣后貨款5000*98%=4900元。放棄不合算，放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%/(1-2%)*360/(30-10)=36．73%>市場(chǎng)利率12%17、XYZ公司的產(chǎn)品銷售量為40000件，產(chǎn)品售價(jià)為1000元，產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為600元，固定成本為800萬(wàn)元，試計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。答案：DOL=（S-C）/(S-C-F)=（40000000-24000000）/(40000000-24000000-8000000)=2在此例中營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為2的意義在于：當(dāng)公司銷售增長(zhǎng)1倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)2倍；反之，當(dāng)公司銷售下降1倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將下降2倍。18、長(zhǎng)城是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢(shì)。某機(jī)構(gòu)投資者擬購(gòu)買長(zhǎng)城公司股票并對(duì)其進(jìn)行估值。已知：該機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期長(zhǎng)城公司未來(lái)5年內(nèi)收益率將增長(zhǎng)12%，且預(yù)期5年后的收益增長(zhǎng)率調(diào)低為5％。根據(jù)長(zhǎng)城公司年報(bào)，該公司現(xiàn)時(shí)的每股現(xiàn)金股利為6元。如果該機(jī)構(gòu)投資者要求的收益率為10%，請(qǐng)分別根據(jù)下述步驟測(cè)算長(zhǎng)城公司股票的價(jià)值。測(cè)算該公司前5年的股利現(xiàn)值（填列下表中的“?'’部分）(2）計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？確定第5年末的股票價(jià)值（即5年后的未來(lái)價(jià)值）。確定該股票第5年末價(jià)值的現(xiàn)在值為多少？該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？P=137.84+31.66=169.5（元）19、大興公司2002年年初對(duì)某設(shè)備投資100000元，該項(xiàng)目2004年初完工投產(chǎn)；2004、2005、2006、2007年年末現(xiàn)金流入量(凈利)各為60000元、40000元、40000元、30000元；銀行借款復(fù)利利率為12%。請(qǐng)按復(fù)利計(jì)算：(1)2004年年初投資額的終值；(2)各年現(xiàn)金流入量2004年年初的現(xiàn)值。20、公司現(xiàn)年產(chǎn)量10萬(wàn)件，單價(jià)12元，變動(dòng)成本率60%，年固定費(fèi)用為32萬(wàn)元，資本總計(jì)為220萬(wàn)元，其中股權(quán)資本（普通股110萬(wàn)股，每股面值1元）和債務(wù)資本各占50%，借款平均年利率10%，所得稅率25%?，F(xiàn)公司擬再籌資資金120萬(wàn)元，有兩種籌資方案：（1）平價(jià)發(fā)行普通股60萬(wàn)股，債券60萬(wàn)元；（2）平價(jià)發(fā)行債券80萬(wàn)元，普通股40萬(wàn)股。目前市場(chǎng)利率仍為10%。要求：（1）籌資無(wú)差別點(diǎn)上的每股收益和EBIT值；（2）如果增資后銷售量增加9萬(wàn)件，應(yīng)考慮何種籌資方案？（3）在（2）的基礎(chǔ)上，要使每股收益增加1倍，EBIT又應(yīng)達(dá)到多少？解：（1）（EBIT-110*10%-60*10%）（1-T）÷（110+60）=（EBIT-19（1-T）÷（110+40）EBIT=34萬(wàn)元每股收益=（34-17）（1-25%）÷（110+60）=0.075元（2）增資后，EBIT=S-C-F=19*12-19*12*60%-32=59.2萬(wàn)元，大于無(wú)差別點(diǎn)上的34萬(wàn)元所以選擇方案(2)。（3）在（2）的基礎(chǔ)上，每股收益為（59.2-19）（1-25%）÷（110+40）=0.201元增加1倍，即為0.402元0.402=（EBIT-19）（1-T）÷（110+40）所以，EBIT=99.4萬(wàn)元21、假定某公司明年普通股股利預(yù)計(jì)為3元，必要報(bào)酬率為10，預(yù)計(jì)股利以每年2的速度永續(xù)增長(zhǎng)，則該公司股票的價(jià)格應(yīng)該是多少？解：P=D1(r-g)=3/(10%-2%)=37.5（元）即該公司股票價(jià)格應(yīng)該為每股37.5元。22、假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5，市場(chǎng)平均收益率為13。某股票的貝塔值為1.4，則根據(jù)上述計(jì)算：(1)該股票投資的必要報(bào)酬率；(2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至8%，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率；(3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為5%，但市場(chǎng)平均收益率上升到15%，則將怎樣影響該股票的必要報(bào)酬率。解：由資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知：(1)該股票的必要報(bào)酬率=5%+1.4×(13%-5%)-16.2%(2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升至8%而其他條件不變，則：新的投資必要報(bào)酬率=8%+（13%-8%）×1.4=15%(3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不變，而市場(chǎng)平均收益率提高到15%，則：新的股票投資必要報(bào)酬率=5%+(15%-5%)x1.4=19%23、假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均收益率為14%。某股票的貝塔值為1.5，。則根據(jù)上述計(jì)算：(1)該股票投資的必要報(bào)酬率；(2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至8%，其他條件不變，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率；(3)如果貝塔值上升至1.8，其他條件不變，請(qǐng)計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率。解：由資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知：(1)該股票的必要報(bào)酬率=6%+1.5×（14%-6%）=18%；(2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升至8%而其他條件不變，則：新的投資必要報(bào)酬率=8%+1.5×（1426—8%）=17%；(3)如果貝塔值上升至1.8，其他條件不變，該股票的必要報(bào)酬率：新的股票投資必要報(bào)酬率=6%+1.8×(1496-626)=20.4%。24、假設(shè)：某公司當(dāng)年的銷售收入1200萬(wàn)元，其中：賒銷收入9371萬(wàn)元，該公司當(dāng)年初應(yīng)收賬款為643萬(wàn)元，年末為683萬(wàn)元。問(wèn)：（1）該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)各為多少？（2）如果希望周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，其年末應(yīng)收賬款余額應(yīng)為多少？答案：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額）=9371/(643+683)/2=15次周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=24天（2）縮短3天為21天，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/21=17．14年末應(yīng)收賬款=9371/17．14*2-643=448．56萬(wàn)元25、假設(shè)某工廠有一筆200000元的資金，準(zhǔn)備存人銀行，希望在5年后利用這筆款項(xiàng)的利和購(gòu)買一套設(shè)備。假定銀行存款利率為lo％(采用復(fù)利計(jì)息法)，該設(shè)備的預(yù)期價(jià)格，321000元。試用兩種方法計(jì)算說(shuō)明，5年后該工廠用這筆款項(xiàng)的本利和是否足以購(gòu)買該設(shè)備5年期利率為10％的年金終值系數(shù)為6．105，復(fù)利終值系數(shù)為1．611)解：方法1：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知：S=PVX(1+i)n=200000X(1+10％)5＝200000X1．611=322200(元)5年后這筆存款本利和為322200元，比設(shè)備預(yù)期價(jià)格多出1200元。方法2：321000=PVX(1十i)n=PVX(1+10％)5PV＝199255(元)；現(xiàn)有存款額比它多出745元。所以，以上兩種方法都說(shuō)明，5年后這家工廠足以用這筆存款來(lái)購(gòu)買設(shè)備。26、假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取30000元進(jìn)行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來(lái)對(duì)原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少?已知：FVIF(12％，6)=1．974；FVIF(13％，6)=2．082解： 在“一元復(fù)利終值系數(shù)表’’中，當(dāng)n=6時(shí)，比2小的終值系數(shù)為1．974，其相應(yīng)的報(bào)酬率為12％，比2大的終值系數(shù)為2．082，其相應(yīng)的報(bào)酬率為13％，因此，所求的i值一定介于12％和13％之間。這樣，就可以用插值法計(jì)算：從以上計(jì)算結(jié)果可知，所要求的報(bào)酬率必須達(dá)到12．24％假設(shè)信東公司準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)一項(xiàng)新產(chǎn)品，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)可能獲得的年度報(bào)酬及概率資料如表：若已知此產(chǎn)品所在行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。試計(jì)算遠(yuǎn)東公司此項(xiàng)決策的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。28、某工廠目前經(jīng)營(yíng)情況和信用政策如下表：該工廠擬將信用條件改為“2/10，N/30”，信用標(biāo)準(zhǔn)改變后，有關(guān)資料如下：試分析改變信用條件是否適當(dāng)。解：(1)增加的利潤(rùn)=30000×20%=6000(元)(2)增加的機(jī)會(huì)成本=100000÷360×(20-45)×15%+30000÷360×20×15%=-1042+250=-792(元)壞賬損失=30000×10%=3000(元)現(xiàn)金折扣成本=(100000+30000)×50%×102%=1300(元)(3)6000-(-792)-3000-1300=2492(元)所以可行。29、某公司2001年銷售收入為1200萬(wàn)元，銷售折扣和折讓為200萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為400萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為3000萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25%，資產(chǎn)負(fù)債率為60%。要求計(jì)算：(1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤(rùn)率；(2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：(1)應(yīng)收賬款年末余額=1000÷5x2-400=0總資產(chǎn)利潤(rùn)率=(1000x25%)÷[(2000+3000)÷2]x100%=10%(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000÷[(2000+3000)÷2]=0.4（次）凈資產(chǎn)收益率=25%x0.4×[1÷(1-0.6)]×100%=25%30、某公司2001年銷售收入為125萬(wàn)元，賒銷比例為60，期初應(yīng)收賬款余額為12萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額為3萬(wàn)元。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。解：由于：賒銷收入凈額=125×60%=75（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款的平均余額=(12+3)/2=7.5（萬(wàn)元）因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=75/7.5=10（次）31、某公司2008年年初的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4000萬(wàn)元（面值4元，1000萬(wàn)股）。2008年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)2008年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%。要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解：增發(fā)股票籌資方式：由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)（1000萬(wàn)元）大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（920萬(wàn)元），因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。32、某公司2010年5月1日購(gòu)買了一張面額1000元的債券，票面利率8%，每年5月1日計(jì)算并支付一次利息，市場(chǎng)利率為6%，該債券于5年后的4月30日到期。要求：（1）計(jì)算債券的價(jià)值；（2）若當(dāng)前該債券的發(fā)行價(jià)格為1050元，計(jì)算該債券的到期收益率。33、某公司2013年和2014年末的資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，要求編制該公司的“比較資產(chǎn)負(fù)債表”，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果對(duì)資產(chǎn)和權(quán)益的變動(dòng)情況進(jìn)行分析。（1）哪些項(xiàng)目發(fā)生了顯著變化；（2）變動(dòng)的原因或應(yīng)進(jìn)一步調(diào)查的事項(xiàng)（3）該公司應(yīng)采取的改進(jìn)措施答案：（1）顯著變化從該表的"資產(chǎn)"變動(dòng)來(lái)看:（1）總資產(chǎn)有較快的增長(zhǎng)；（2）存貨有較大的增長(zhǎng)（3）固定資產(chǎn)增長(zhǎng)較快;（4）速動(dòng)資產(chǎn)下降從該表的"負(fù)債"和"所有者權(quán)益"來(lái)看:（1）公積金和未分配利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng);（2）投資人沒(méi)有追加投資(2)變動(dòng)原因和進(jìn)一步調(diào)查事項(xiàng)（1）總資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要原因是存貨的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)能力增加；（2）存貨有較大的增長(zhǎng)，可能是新設(shè)備投產(chǎn)引起的，有待進(jìn)一步調(diào)查分析；（3）速動(dòng)資產(chǎn)下降，說(shuō)明購(gòu)買固定資產(chǎn)設(shè)備和存貨等，使企業(yè)現(xiàn)金和有價(jià)證券大量減少，是否會(huì)影響企業(yè)的短期債務(wù)的償還應(yīng)引起注意。（4）公積金和未分配利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)有較大盈利，實(shí)現(xiàn)了資本的保值和增值。（5）實(shí)收資本沒(méi)變.企業(yè)擴(kuò)充生產(chǎn)能力，投資人沒(méi)有追加投資。（6）企業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)3000萬(wàn)，公積金和未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)就占63%，說(shuō)明是企業(yè)籌措資金的主要來(lái)源。（7）長(zhǎng)期負(fù)債增加，可見(jiàn)是企業(yè)籌措資金的另一個(gè)來(lái)源。（8）流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)，速動(dòng)資產(chǎn)下降，會(huì)使企業(yè)短期償債能力下降。（3）改進(jìn)措施：籌措資金的現(xiàn)主要來(lái)源是企業(yè)內(nèi)部積累，輔之以長(zhǎng)期貸款，要注意降低存貨比例。34、某公司2014年賒銷收入凈額為2000萬(wàn)元，銷售成本為1600萬(wàn)元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為：200萬(wàn)元和400萬(wàn)元，年初、年末存貨余額分別為：200萬(wàn)元和600萬(wàn)元，年初速動(dòng)比例為：1．2，年末現(xiàn)金比例為0．7．假設(shè)該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金構(gòu)成，一年按360天機(jī)算。要求：（1）計(jì)算2014年應(yīng)收賬款平均收賬期；（2）計(jì)算2014年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）計(jì)算2014年年末流動(dòng)負(fù)債和速動(dòng)資產(chǎn)余額；（4）計(jì)算2014年年末流動(dòng)比率。答案：（1）應(yīng)收賬款平均收賬期={360×〔（200＋400）÷2〕}／2000=54（天）（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)={360×〔（200＋600）÷2〕}／1600=90（天）（3）年末速動(dòng)資產(chǎn)／年末流動(dòng)負(fù)債=1．2（年末速動(dòng)資產(chǎn)-400）／年末流動(dòng)負(fù)債=0．7解：年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬(wàn)元）年末速動(dòng)資產(chǎn)=960（萬(wàn)元）（4）流動(dòng)比率=（960＋600）／800=1．9535、某公司2017年?duì)I業(yè)收入為1500萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為3000萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率2.5%,資產(chǎn)負(fù)債率為50%要求計(jì)算：（1）該公司的應(yīng)收賬款年末余額；（2）該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）。（3）該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：（1）應(yīng)收賬款年末余額=1500÷5X2-500=100（萬(wàn)元）。（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）=（1500X25%）÷[（2000+3000）÷2]X100%=15%。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500÷[（2000+3000）÷2]=0.6（次）。凈資產(chǎn)收益率=25%X0.6X[÷（1-0.5）]X100%=30%36、某公司2××6年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9億元，其中，公司債券為1億元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4億元（面值1元，4億股）；其余為留存收益。2××6年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1億元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元：(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8010。預(yù)計(jì)2××6年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1.5億元，適用所得稅稅率為33%。要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=100000000/5=2000(萬(wàn)股)且增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=(10000+10000)×8%=1600（萬(wàn)元）因此：每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為：(EBIT-800)×(1-33%)／(40000+2000)=(EBIT-1600)×(1-33%)/40000從而可得出預(yù)期的EBIT=17600（萬(wàn)元）由于：預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)（15000萬(wàn)元）小于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（17600萬(wàn)元），因此，在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)股票方式來(lái)融資。37、某公司按“2/30，n/60”的信用條件購(gòu)入30萬(wàn)元原材料，請(qǐng)計(jì)算該公司商業(yè)信用資本成本率？答案：商業(yè)信用資本成本率=(CD/1-CD)*(360/N)*100%=2%/(1-2%)*360/(60-30)*100%=24．49%38、某公司的有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)500萬(wàn)元，其中，存貨為200萬(wàn)元，現(xiàn)金為100萬(wàn)元，短期投資為100萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為50萬(wàn)元，其他流動(dòng)資產(chǎn)為50萬(wàn)元。根據(jù)資料計(jì)算：(1)速動(dòng)比率；(2)保守速動(dòng)比率。解：根據(jù)資料可計(jì)算出：(1)速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）／流動(dòng)負(fù)債=(500-200)/300=1(2)保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收賬款凈額）／流動(dòng)負(fù)債=(100+100+50)/300=0.8339、某公司發(fā)行一種10000元面值的債券，票面利率為10%，期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。(1）若市場(chǎng)利率是12%，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：(l）若市場(chǎng)利率是12%，計(jì)算債券的價(jià)值。l0000x(P/F,12％，5)+10000X10％X(P/A,12%,5)=10000X0.567+1000X3.605=5670+3605=9275（元）(2）若市場(chǎng)利率下降到10%，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：(2）如果市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算債券的價(jià)值。10000X(P/F,10%,5）十10000X10％X(P/A,10%,5)=10000X0.621+1000×3.791=6210+3790=10000（元）（因?yàn)槠泵胬逝c市場(chǎng)利率一樣，所以債券市場(chǎng)價(jià)值就應(yīng)該是它的票面價(jià)值了。(3）若市場(chǎng)利率下降到8%,，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：(3）如果市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算債券的價(jià)值。10000×(P/F,8%,5)+l000oX10%X(P/A,8%,5)=10000X0.681十1000X3.993=6810+3990=10800（元）40、某公司發(fā)行一種1000元面值的債券，票面利率為10%，期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。要求:(1)若市場(chǎng)利率是12%，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少?(2)若市場(chǎng)利率下降到10%，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少?(3)若市場(chǎng)利率下降到8%，，則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少?解:(1)若市場(chǎng)利率是12%，計(jì)算債券的價(jià)值。1000×(P/F,12%,5)+1000×10%×(P/A,12%,5)=1000×0.567+100×3.605=567+360.5=927.5(元)(2)如果市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算債券的價(jià)值。1000×(P/F,10%,5)+1000×10%×(P/A,10%,5)1000×0.621+100×3.791=621+379=1000(元)(因?yàn)槠泵胬逝c市場(chǎng)利率一樣，所以債券市場(chǎng)價(jià)值就應(yīng)該是它的票面價(jià)值了。)(3)如果市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算債券的價(jià)值。1000×(P/F,8%,5)+1000×10%×(P/A,8%,5)=1000×0.681+100×3.993=681+399=1080(元)41、某公司發(fā)行總面額1000萬(wàn)元，票面利率為12，償還期限3年，發(fā)行費(fèi)率3，所得稅率為33的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1200萬(wàn)元。根據(jù)上述資料：(1)簡(jiǎn)要計(jì)算該債券的資本成本率；(2)如果所得稅降低到20%，則這一因素將對(duì)債券資本成本產(chǎn)生何種影響？影響有多大？解：(1)根據(jù)題意，可以用簡(jiǎn)單公式計(jì)算出該債券的資本成本率，即：債券資本成本率=[(1000x12%)×(1-33%)/[1200×(1-3%)]=6.91%(2)如果所得稅率下降到20%，將會(huì)使得該債券的成本率上升，新所得稅率下的債券成本率可計(jì)算為：債券成本率=[(1000×12%)×(1-20%)]／[1200×(1-3%)]=8.25%42、某公司計(jì)劃在5年內(nèi)更新設(shè)備,資金1500萬(wàn)元,銀行的利率為10%,公司應(yīng)每年向銀行中存入多少錢才能保證能按期實(shí)現(xiàn)設(shè)備更新?43、某公司經(jīng)營(yíng)A品種產(chǎn)品，銷量為10000件，單位變動(dòng)成本為100元，變動(dòng)成本率為40%，息稅前利潤(rùn)為90萬(wàn)元。銷售凈利率為12%，所得稅稅率為40%（1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（2）計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（3）計(jì)算總杠桿系數(shù)答案：（1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/EBITVC=100*10000=100萬(wàn)元銷售收入=100/40%=250萬(wàn)元DOL=250-100/90=1．67（2）DFL=EBIT/EBIT-II=250*12%=30萬(wàn)元DFL=90/90-30=1．5（3）DCL=DOL*DFL=1．67*1．5=2．50544、某公司考慮用一種新設(shè)備替代舊設(shè)備，舊設(shè)備原始價(jià)值40萬(wàn)元，已經(jīng)使用5年，估計(jì)還可以使用5年，已提折舊20萬(wàn)元，假定設(shè)備使用期滿無(wú)殘值，如果現(xiàn)在出售可得10萬(wàn)元，使用該設(shè)備每年可獲得50萬(wàn)元的收入，每年的付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元。新設(shè)備的購(gòu)置價(jià)格為60萬(wàn)元，估計(jì)可以使用5年，期滿有殘值10萬(wàn)元，使用新設(shè)備每年可獲得80萬(wàn)元的收入，每年的付現(xiàn)成本為40萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，處置固定資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)稅稅率為5%，試幫助該公司作出固定資產(chǎn)更新以否的決策。答案：使用舊設(shè)備的年折舊=（40-20）/5=4萬(wàn)元現(xiàn)金凈流量=（50-30-4）*（1-25%）+4=16萬(wàn)元使用新設(shè)備的年折舊=（60-10）/5=10萬(wàn)元現(xiàn)金凈流量=（80-40-10）*（1-25%）+10=32．5萬(wàn)元兩種方案差量的凈現(xiàn)值=（（-60+10）-0）+（32．5-16）*（P/A，10%，5））+（10-0）*（P/F，10%，5）=-50+16．5/10%*（1-（1+10%)^(-5)）+1/（（1+10%）^5）=18．8萬(wàn)元由于兩種方案差量的凈現(xiàn)值>0，所以應(yīng)購(gòu)買新設(shè)備45、某公司目前長(zhǎng)期資本總額為10000萬(wàn)元，其中，普通股6000萬(wàn)元（240萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%，假設(shè)公司所得稅稅率為25%，根據(jù)生產(chǎn)發(fā)展需要需增資2000萬(wàn)元，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇，（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股80萬(wàn)股。預(yù)計(jì)當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；（2）計(jì)算兩種籌資方案下當(dāng)年普通股每股收益，并據(jù)此作出選擇。答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：(EBIT-I1)*(1-T)/N1=(EBIT-I2)*(1-T)/N2其中：I1NI表示在債務(wù)追加后的利息和股本數(shù)I2N2表示用發(fā)行新股后的利息和股本數(shù)I1=4000*10%+2000*12%=640N1=N=240I2=I=4000*10%=400N2=240+80=320代入等式：（EBIT-640）*(1-25%)/240=(EBIT-400)(1-25%)/320EBIT=1360EPS=EPS=(EBIT-I)*(1-T)/N=（EBIT-640）*(1-25%)/240=2．25（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000-640）*（1-25%）/240=4．28元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（2000-400）*（1-25%）/320=3．75元/股由于發(fā)行債券下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行債券為追加投資方案。46、某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股800萬(wàn)股(面值l元，發(fā)行價(jià)格為10元)，以及平均利率為10％的3000萬(wàn)元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案：(1)按11％的利率發(fā)行債券；(2)以每股20元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股200萬(wàn)股。已知，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在1600萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為400A。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用，則要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)；(3)如果管理層認(rèn)為增發(fā)股票可能會(huì)降低當(dāng)前的股票價(jià)格，因而首選舉債方案。你認(rèn)為從每股收益角度，舉債方案是否可行?解：(1)發(fā)行債券后的每股收益=(1600+400—3000x10％一4000×11%)×(1—40％)／800=0．945(元)，同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是l．02元(2)計(jì)算兩種融資方案下的每股收益無(wú)差異點(diǎn)：(x一3000×l0--4000×11％)×(1--40％)／800=(x--3000×l0％)×(1—40％)／(800+200)求得：預(yù)期息稅前利潤(rùn)=2500萬(wàn)元(3)如果管理層首選舉債融資，則舉債融資后的每股收益為0．945元，而新項(xiàng)目不上的話，其每股收益為(1600--3000×10％)X(1—40％)／800=0．975(元)，可見(jiàn)，單純從每股收益角度，新項(xiàng)目并不能使其提高而是下降，因此項(xiàng)目不可行?；蛘撸阂３衷械拿抗墒找骖~，則新項(xiàng)目的預(yù)期新增息稅前收益應(yīng)大于4000×11％=440萬(wàn)元，而根據(jù)判斷，實(shí)際新增息稅前收益為400萬(wàn)元，因此也可判斷舉債融資不可行。47、某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股800萬(wàn)股（面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元），以及平均利率為10%的3000萬(wàn)元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案：(1)按11%的利率發(fā)行債券；(2)以每股20元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股200萬(wàn)股。已知，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在1600萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為40%。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用。則要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)。解：根據(jù)題意，可計(jì)算出：(1)發(fā)行債券后的每股收益=(1600+400-3000x10%-4000×ll%)×(1-40%)/800=0.945(元)同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是1.02元。(2)計(jì)算兩種融資方案下的每股收益無(wú)差異點(diǎn)：(x-3000x10%-4000x11%)×(1-40%)/800=(x-3000×10%)×(1-40%)/(800+200)從而求得：預(yù)期息稅前利潤(rùn)=2500（萬(wàn)元）48、某公司目前的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本為4000萬(wàn)元(面值4元，1000萬(wàn)股)?，F(xiàn)該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)融資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)2017年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%。要求:測(cè)算兩種融資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行融資決策。解:增發(fā)股票融資方式：公司債券全年利息I1=2000×10%=200(萬(wàn)元)(4分)增發(fā)公司債券方式:普通股股份數(shù)C2=1000(萬(wàn)股)增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息I2=200+1000×12%=320(萬(wàn)元)(4分)因此:每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為:從而可得出預(yù)期的EBIT=920(萬(wàn)元)由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(1000萬(wàn)元)大于每股利潤(rùn)元差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)(920萬(wàn)元)，因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。49、某公司目前的資金來(lái)源包括面值1元的普通股400萬(wàn)股和平均利率為l0％的2000萬(wàn)元債券。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資3000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，該項(xiàng)目有兩個(gè)備選融資方案：一是按10％的利率發(fā)行債券；二是按l5元／股的價(jià)格增發(fā)普通股200萬(wàn)股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅40％，證券發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)。要求：(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的氰股利潤(rùn)元差異點(diǎn)。(3)根據(jù)計(jì)算結(jié)果，分析該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么?解：(1)發(fā)行債券的每股收益發(fā)行股票的每股收益(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)元差異點(diǎn)是ll00萬(wàn)元。(3)該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)1300萬(wàn)元大于無(wú)差異點(diǎn)ll00萬(wàn)元，發(fā)行債券籌資更為有利。50、某公司目前年賒銷收入為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％。目前的信用條件為“N／30”，壞賬損失率2％，收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。公司管理層在考慮未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)時(shí)，提出如下目標(biāo)：賒銷收入要求在未來(lái)年度增長(zhǎng)20％，為此，提出了以下兩項(xiàng)促進(jìn)目標(biāo)實(shí)施的財(cái)務(wù)行動(dòng)方案：(1)方案A。該方案將放寬信用條件至‘‘N／60",估計(jì)的壞賬損失率2．5％，收賬費(fèi)用70萬(wàn)元。(2)方案8。該方案的信用條件確定為“3／30，2／60，N／90",且預(yù)計(jì)客戶中利用3％現(xiàn)金折扣的將占60％，利用2％現(xiàn)金折扣的將占30％，放棄現(xiàn)金折扣的占l0％；預(yù)計(jì)壞賬損失率保持為2％，收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。已知資本機(jī)會(huì)成本率為l0％，一年按360天計(jì)算，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)。要求：根據(jù)上述背景材料，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)公司是否應(yīng)改變目前的信用條件。答：(1)未來(lái)年度的銷售收入額=5000×(1+20％)=6000(萬(wàn)元)(2)計(jì)算8方案的平均收賬期=30×60％+60×30％+90×10%=45(天)B方案平均現(xiàn)金折扣額=6000×3％×60％+6000×2％×30％=144(萬(wàn)元)(3)計(jì)算應(yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息：目前信用條件下的應(yīng)計(jì)利息=5000／360×30×60％*10％=25(萬(wàn)元)(1分)A方案的應(yīng)計(jì)利息=6000／360×60×60％*10％=60(萬(wàn)元)B方案的應(yīng)計(jì)利息=6000／360×45×60％*i0％=45(萬(wàn)元)(4)則由上可測(cè)算得出如下結(jié)果：通過(guò)計(jì)算可看出，改變并采用A方案可能最為可行。51、某公司擬籌資2500萬(wàn)元，其融資組合方案是：(1)發(fā)行債券1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為5％，債券年利率為8％；(2)發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率10％，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為3％；(3)為行普通股融資1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為4％，且假定第一年預(yù)期股利率為lo％，以后每年女均長(zhǎng)5％。如果該公司適用的所得稅率為30％。要求：(1)測(cè)算該籌資組合的綜合資本成本；(2)如果該籌資組合是為了某一新增生產(chǎn)線6投資而服務(wù)的，且預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線的總投資報(bào)酬率(稅后)為12％，則根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理)斷該項(xiàng)目是否可行。解：(1)債券資本成本＝8％X(1—30％)÷(1—5％)=5．89％優(yōu)先股資本成本=10％÷(1—3％)=10．3l％普通股資本成本=10％÷(1—4％)+5％=15．42％根據(jù)題意，該籌資組合方案的綜合資本成本率為：綜合資本成本率=5．89％X0．4+10．31％X0．2+15．42％X0．4=10．586％即該籌資方案的綜合資本成本率為10．586％。(2)由于該項(xiàng)融資組合是專為某生產(chǎn)線投資服務(wù)的，且資料表明該生產(chǎn)線的預(yù)期稅后的投資報(bào)酬率為12％，該報(bào)酬率超過(guò)了資本成本，因此從財(cái)務(wù)決策角度，該生產(chǎn)線的投資是可行的。52、某公司擬融資2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，融資費(fèi)率2%，債券年利率為10%；優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7%，融資費(fèi)率3%；普通股1000萬(wàn)元，融資費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利10%，以后各年增長(zhǎng)4%。假定公司所得稅率為25%。試計(jì)算該融資方案的加權(quán)平均資本成本。53、某公司擬融資2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，融資費(fèi)率2%，債券年利率為8%;優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7%，融資費(fèi)率10%;普通股1000萬(wàn)元，融資費(fèi)率為15%，第一年預(yù)期股利10%，以后各年增長(zhǎng)4%。假定公司所得稅率為25%。試計(jì)算該融資方案的加權(quán)平均資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：(1)發(fā)行債券成本=8%×(1-25%)/98%=6.12%(2)優(yōu)先股成本=7%/(1—10%)=7.78%(3)普通股成本(4)加權(quán)平均資本成本=(1000/2500)×6.12%+(500/2500)×7.78%+(1000/2500)×15.76%=10.31%54、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬(wàn)元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資6000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為6元／股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.2元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為3%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5%，企業(yè)所得稅率40%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：(1)債券成本(2)普通股成本(3)該籌資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：55、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款5000萬(wàn)元，已知借款利率8%，期限2年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資5000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為5元／股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為4%，借款籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率30%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：(1)債務(wù)成本；(2)普通股成本；(3)該籌資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：56、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款4000萬(wàn)元，已知借款利率10，期限2年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資6000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為6元股），42.且預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%。假設(shè)股票籌資率為5%，借款融資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率20%。根據(jù)上述資料，要求預(yù)算：（1）債務(wù)成本；（2）普通股成本；（3）該融資方案的加權(quán)平均資本成本。解:根據(jù)題意可計(jì)算為：（1）銀行借款成本：10%×（1-25%）=7.5%（2）普通股成本：（3）加權(quán)平均資本成本：40%×7.5%+60%×7.75%=7.65%57、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款5000萬(wàn)元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資5000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為5元／股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5%，企業(yè)所得稅率30%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：(1)債券成本；(2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：銀行借款成本=10%×(1-30%)=7%(3)加權(quán)平均資本成本=50%x7%+50%X7.11%=7.06%58、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而融資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款4000元，已知借款利率10%，期限2年；某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而融資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款4000元，已知借款利率10%，期限2年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資6000萬(wàn)元（每股面值2元，發(fā)行價(jià)格為6元/股），且該股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%。假設(shè)股票融資費(fèi)率為5%，借款融資費(fèi)用率為1%，企業(yè)所得稅率25%。要求測(cè)算：（1）債務(wù)成本；（2）普通股成本；（3）詼融資方案的加權(quán)平均資本成本。答案：解：根據(jù)題意可計(jì)算為：59、某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而融資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款5000萬(wàn)元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資5000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為5元／股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。假設(shè)股票融資費(fèi)率為5%，借款融資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率25%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：（1）債務(wù)成本；（2）普通股成本；（3）該融資方案的加權(quán)平均資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：（1）銀行借款成本=10%×（1-25%）=7.5%（2）KE=D1PE（1-f）+g=0.1×10005000×（1-5%）+5%=7.11%（3）加權(quán)平均資本成本=50%×7.5%+50%×7.11%=7.31%60、某公司年初存貨為10000元，年初應(yīng)收賬款8460元，本年末流動(dòng)比率為3，速動(dòng)比例為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為18000元，公司銷售成本率為80，要求計(jì)算：公司的本年銷售額是多少？解：由于：流動(dòng)負(fù)債=18000/3=6000（元）期末存貨=18000-6000x1.3=10200（元）平均存貨=(10000+10200)/2=10100(元)銷貨成本=10100×4=40400（元）因此：本期的銷售額=40400/0.8=50500（元）某公司年初向銀行借款106700元，借款年利率為10，①銀行要求企業(yè)每年年末還款20000元，問(wèn)企業(yè)幾年才能還清借款本息？②銀行要求分8年還清全部本利額，問(wèn)企業(yè)每年末應(yīng)償還多少等額的本利和？62、某公司年度銷售凈額為28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，固定成本為3200元，變動(dòng)成本率為60%，資本總額20000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本比率為40%，平均年利率8%。要求：分別計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)。答案：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）＝1＋（FC/EBIT）＝1＋（3200／8000）＝1．4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝EBIT／（EBIT－I）＝8000／（8000－20000＊40％＊8％）≈1．09綜合杠桿系數(shù)（DCL）＝DOL＊DFL＝1．4＊1．09＝1．52663、某公司年銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和利息費(fèi)用20萬(wàn)元。該公司資產(chǎn)總額50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的年均利率8%，所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬(wàn)元，每年增加固定成本5萬(wàn)元，可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本下降到60%。要求：根據(jù)以上資料（1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（3）該企業(yè)以降低復(fù)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，確定該公司應(yīng)選擇何種籌資方案。答案：(1)目前情況權(quán)益凈利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%經(jīng)營(yíng)杠桿=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59財(cái)務(wù)杠桿=11．6／(11．6-1．6)=1．16總杠桿=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3(2)增資方案權(quán)益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]=19．71%經(jīng)營(yíng)杠桿=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95財(cái)務(wù)杠桿=24．6／(24．6-1．6)=1．07總杠桿=1．95×1．07=2．09或總杠桿=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09(3)借入資金方案權(quán)益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]=38%經(jīng)營(yíng)杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95財(cái)務(wù)杠桿=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29總杠桿=1．95×1．29=2．52或：總杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53由于公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿系數(shù)為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，因此，符合條件的是借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃(權(quán)益凈利率：38%>20%；總杠桿系數(shù)：2．53<3)。由于采取借款方案提高了凈資產(chǎn)收益率，同時(shí)降低了總杠桿系數(shù)。因此，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。64、某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，要求新的總杠桿系數(shù)。解：由于：原經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.5=（營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本）／（營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本）=（500-200）／（500–200-固定成本），可計(jì)算得出基期的固定成本=100萬(wàn)元；而且，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2=（營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本）／（營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本-利息）=（500-200-100）／（500-200-100-利息）從而可計(jì)算得出：利息=100（萬(wàn)元）根據(jù)題意，本期固定成本增加50（萬(wàn)元）則新的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(500-200)/(500-200-150)=2新的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（500-200-150）／(500-200-150-100)=3所以，新的總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2x3=665、某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為100元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為60元。某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為100元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為60元，固定成本為500000元。已知公司資產(chǎn)總額為3000000元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降20%時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少？（2）測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（3）測(cè)算公司的總杠桿系數(shù)。答案：解：（1）該基期經(jīng)營(yíng)杠桿=2500X(100-60)/25000X(100-60)-500000=2當(dāng)銷售量下降20%時(shí)，其息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降=2×20%=40%（2）由于負(fù)債總額=3000000×50%=1500000（元）利息=1500000×10%=150000（元）因此，公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT-1=500000/500000-150000=1.429（3）公司的總杠桿系數(shù)=2×1.429=2.87566、某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為10元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為6元，固定成本為50000元。已知公司資產(chǎn)總額為300000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：(1)根據(jù)上述資料計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降20%時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少？(2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)測(cè)算公司的總杠桿系數(shù)。解：67、某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為8.25元，固定成本為401250元。已知公司資本總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為200000件，且公司處于免稅期。要求根據(jù)上述資料：(1)計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少？(2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。解：(1)該公司基期的EBIT=200000×(12-8.25)-4012505=348750(元)因此，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+a)/EBIT=（348750+401250）／348750=2.1505當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，其息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降=2.1505×25%=53.76%(2)由于負(fù)債總額=2250000×40%=900000（元）利息=900000x10%-90000（元）因此，基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.3478(3)公司的總杠桿系數(shù)=2.1505×1.3478=2.898468、某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，A項(xiàng)目需160萬(wàn)元初始投資，每年產(chǎn)生80萬(wàn)元的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目收益期為3年，3年后無(wú)殘值；B項(xiàng)目需210萬(wàn)元初始投資，每年產(chǎn)生64萬(wàn)元的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目收益期為6年，6年后無(wú)殘值.該公司的資本成本率為15%。問(wèn)：該公司應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？答案：NPVA=-160+80*（P/A,15%,3）=22．6580NPVB=-210+64*(P/A,15%,6)=-210+64*3．784=32．176>NPVA因此公司應(yīng)選擇項(xiàng)目B。69、某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，其各年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下表所示：要求：（1）如果公司要求在兩年內(nèi)收回投資，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？（2）如果按照凈現(xiàn)值進(jìn)行決策，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？（假設(shè)折現(xiàn)率為15%）答案：（1）項(xiàng)目A靜態(tài)回收期=2年，項(xiàng)目B靜態(tài)回收期=2+（5000-2500-1200）/3000=2．4333年。因此公司若要求在兩年內(nèi)收回投資，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。（2）NPVA=-7500+4000/(1+15%)+3500/(1+15%)2+1500/(1+15%)3=-388．9619NPVB=-5000+2500/(1+15%)+1200/(1+15%)2+3000/(1+15%)3=53．8341>NPVA,應(yīng)選擇項(xiàng)目B。70、某公司需要添置一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為90000元，可用8年，如果租用，年租金為15000元，假設(shè)企業(yè)的資金成本為8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)當(dāng)購(gòu)買還是租用該設(shè)備？答案：買的凈現(xiàn)值=9000,租的凈現(xiàn)值=1500+1500*（p/a,8%,7)=9309．6,應(yīng)該購(gòu)買設(shè)備71、某公司有長(zhǎng)期資本100萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款15萬(wàn)元，債券20萬(wàn)元，優(yōu)先股10萬(wàn)元，普通股30萬(wàn)元，留有利潤(rùn)25萬(wàn)元，其成本為5.60，6，10.60，15.60，15。請(qǐng)計(jì)算加權(quán)平均資本成本為多少？解：首先，計(jì)算各種資本占全部資本的比重：長(zhǎng)期借款：Wt=15/100=0.15債券：Wb=20/100=0.2優(yōu)先股：Wp=10/100=0.1普通股：Wc=30/100=0.3留有利潤(rùn)：Wr=25/100=0.25然后，計(jì)算加權(quán)平均資本成本Kw=5.6%×0.15+6%×0.02+10.5%×0.10+15.6%×0.30+15%×0.25=0.84%+1.20%+1.05%+4.86%+3.75%=11.52%72、某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為6000萬(wàn)元，其中5400萬(wàn)元用于設(shè)備投資，600萬(wàn)元用于流動(dòng)資產(chǎn)墊付。預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年3000萬(wàn)元、第二年4500萬(wàn)元、第三年6000萬(wàn)元。每年為此需追加的付現(xiàn)成本分別是第一年為1000萬(wàn)元、第二年為1500萬(wàn)元和第三年l000萬(wàn)元。該項(xiàng)目有效期為3年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動(dòng)資產(chǎn)600萬(wàn)元。假定公司所得稅率為40%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，并采用直線法提折舊。公司要求的最低報(bào)酬率為10%。要求：(1)計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；(3)如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目是否被接受。解：根據(jù)題意，可以：(1)計(jì)算稅后現(xiàn)金流量（金額單位：萬(wàn)元）(2)計(jì)算凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12(萬(wàn)元)(3)由于凈現(xiàn)值大于O，應(yīng)該接受項(xiàng)目。73、某公司于1012年初采用融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格為20萬(wàn)元，租期為5年，協(xié)議規(guī)定租賃期滿設(shè)備歸承租方所有，租賃期間的折現(xiàn)率為10%，以后付年金方式支付租金。要求：（1）計(jì)算每年應(yīng)付租金額；（2）編制租金計(jì)劃表。日期支付租金應(yīng)計(jì)租金本金減少應(yīng)還本金2012年1月1日2012年12月31日2013年12月31日2014年12月31日2015年12月31日2016年12月31日合計(jì)答案：根據(jù)等額年金法，租金的計(jì)算公式，則每年年末應(yīng)付租金額為：編制租金計(jì)劃表。74、某公司原有資本7000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本2000萬(wàn)元，每年負(fù)擔(dān)利息240萬(wàn)元。普通股股本5000萬(wàn)元，（發(fā)行普通股100萬(wàn)股，每股面值50元）。由于公司擬追加資金，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：（1）增發(fā)60萬(wàn)股普通股，每股面值50元；（2）籌借長(zhǎng)期債務(wù)3000萬(wàn)元，債務(wù)利率仍為12%。已知，公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本300萬(wàn)元，所得稅率25%。要求：根據(jù)上述資料做出籌資方式的決策解：（EBIT-240）（1-T）÷（100+60）=（EBIT-240-3000*12%）（1-T）÷100EBIT=1200萬(wàn)元=S-S*60%-300S=2250萬(wàn)元當(dāng)公司的EBIT大于1200萬(wàn)元或S大于2250萬(wàn)元時(shí)，公司采取長(zhǎng)期債務(wù)方式籌資；當(dāng)公司的EBIT小于1200萬(wàn)元或S小于2250萬(wàn)元時(shí)，公司采取普通股方式來(lái)籌資。75、某公司在2015年?duì)I業(yè)收入為1500萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額3000萬(wàn)元。債率為50%要求計(jì)算：（1）該公司的應(yīng)收賬款年末余額；（2）該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率；（3）該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：（1）應(yīng)收賬款年末余額：1500÷5×2-500=100（元）（2）總資產(chǎn)利潤(rùn)率：（1500×25%）÷[2000+3000）÷2]×100%=15%（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：1500÷[(2000+3000)÷2]=0.6(次）凈資產(chǎn)收益率：25%×0.6×[1÷(1-0.5)]×100%=30%76、某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。要求：（1）計(jì)算該公司甲乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本；（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇籌資方案。答案：解：甲方案：（1）各種籌資占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款=1200/5000=0.24公司債券=800/5000=0.16普通股=3000/5000=0.60（2）綜合資本成本=7%×0.24+8.5%×0.16+14%×0.60=1.44%乙方案：長(zhǎng)期借款=400/5000=0.08公司債券=1100/5000=0.22普通股=3500/5000=0.70（2）綜合資本成本=7.5%×0.08+8%×0.22+14%×0.70=12.16%甲方案的綜合資本成本最低，應(yīng)選甲方案。77、某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。要求：試測(cè)算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資產(chǎn)成本并據(jù)以選擇籌資方案。解：甲方案(1)各種籌資占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款=80/500=0.16公司債券=120/500=0.24普通股=300/500=0.60(2)綜合資本成本=7%x0.16+8.5%x0.24+14%x0.60=11.56%乙方案(1)長(zhǎng)期借款=110/500=0.22公司債券=40/500=0.08普通股=350/500=0.70(2)綜合資本成本=7.5%x0.22+8%x0.08+14%x0.70=12.09%78、某公司準(zhǔn)備購(gòu)人一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：(1）項(xiàng)目現(xiàn)金流量根據(jù)不同方法的劃分，應(yīng)如何分類？(2）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量；(3）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；(4）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；(5）試問(wèn)該投資者是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目的投資？答：(1）項(xiàng)目的現(xiàn)金流量按現(xiàn)金流向不同，可分為現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流人量和凈現(xiàn)金流量。按投資項(xiàng)目所處時(shí)期不同，可分為初始現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期間現(xiàn)金流量和項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量。(2）甲方案每年的折舊額一30000/5=6000（元）79、某公司準(zhǔn)備投資一種新產(chǎn)品項(xiàng)目，該項(xiàng)目的收益期為5年，需固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，采用直線法折舊、折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目每年固定成本為300萬(wàn)元，產(chǎn)品單價(jià)250元時(shí)，年銷售量為30000件，項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)需墊支流動(dòng)資金250元，假設(shè)資本成本率為10%，企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；（3）計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。答:（1）固定資產(chǎn)每年折舊額=（750-50）/5=140營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=250*30000/10000*（1-25%）-300*（1-25%）+140*25%=372．5(萬(wàn)元)（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-250-750+372．5*（P/A,10%,5）+(50+250)*(P/F,10%,5)=-1000+372．5*3．7908+(50+250)*(P/F,10%,5)=598．3494（3）當(dāng)r=28%,NPV=-1000+372．5*（P/A,28%,5）+(50+250)*(P/F,28%,5)=30當(dāng)r=32%,NPV=-51．5527采用內(nèi)插法，項(xiàng)目?jī)?nèi)涵報(bào)酬率=29．49%。80、某股份公司2005年末的總資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利為800萬(wàn)元，年末資產(chǎn)負(fù)債率為50％，企業(yè)想繼續(xù)保持這一資本結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)(預(yù)計(jì)收益率達(dá)20％)，需要資金700萬(wàn)元，如果采取剩余股利政策，要求計(jì)算：(1)為該投資機(jī)會(huì)，需要在明年追加的對(duì)外籌資額是多少?(2)可發(fā)放多少股利額?(3)股利發(fā)放率為多少?(4)如果公司董事會(huì)決定該項(xiàng)投資將全部用2005年的稅后凈利來(lái)滿足，則預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率將如何變化?變化多大?這種變化將對(duì)凈資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生什么影響?解：(1)為維持目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為50％。即：權(quán)益資本融資需要=700X50％=350(萬(wàn)元)按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本350萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。因此明年的對(duì)外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即：對(duì)外籌措債務(wù)資金額＝700x50％=350(萬(wàn)元)(2)當(dāng)年發(fā)放股利=800—350＝450(萬(wàn)元)(3)股利發(fā)放率＝450／800X100％=56．25％。即：可發(fā)放450萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為56．25％。(4)如果項(xiàng)目全部用凈利來(lái)滿足，則未來(lái)資產(chǎn)總額將由現(xiàn)在的2000萬(wàn)元上升到2700萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率將對(duì)50％下降為37．04％(即l000／2700X100％)，從而使未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率下降。81、某股份公司今年的稅后利潤(rùn)為800萬(wàn)元，目前的負(fù)債比例為50%，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)，需要資金700萬(wàn)元，如果公司采取剩余股利政策，要求：(1)明年的對(duì)外籌資額是多少？(2)可發(fā)放多少股利額？股利發(fā)放率為多少？解：(1)為維持目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為50%。即：權(quán)益資本融資需要=700×50%=350（萬(wàn)元）按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本350萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。因此明年的對(duì)外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即：對(duì)外籌措債務(wù)資金額=700×50%-350（萬(wàn)元）(2)可發(fā)放股利=800-350=450（萬(wàn)元）股利發(fā)放率=450/800x100%=56.25%。即：可發(fā)放450萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為56.25%。某股份有限公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，擬融資1000萬(wàn)元，現(xiàn)A、B兩個(gè)方案供選擇。有關(guān)資料如下表：要求：通過(guò)計(jì)算分析該公司應(yīng)選用的籌資方案。解：A方案：（1）各種融資占總額的比重長(zhǎng)期債券：500/1000=0.5普通股：300/1000=0.3優(yōu)先股：200/1000=0.2（2）加權(quán)平均資金成本：0.5×5%+0.3×10%×+0.2×8%=0.071B方案(1)各種融資占總額的比重長(zhǎng)期債券：200/1000=0.2普通股：500/1000=0.5優(yōu)先股:300/1000=0.3（2）加權(quán)平均資金成本：0.2×3%+0.5×9%×+0.2×6%=0.067通過(guò)計(jì)算得知A方案的加權(quán)平均資金成本大于B方案的加權(quán)平均資金成本，所有應(yīng)選B方案進(jìn)行融資。某君現(xiàn)在存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃從第五年年末起，每年從銀行提取10000元，連續(xù)8年提完。若銀行存款年利率為3%，按復(fù)利計(jì)算，該君現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？84、某品牌汽車目前的市場(chǎng)售價(jià)為25萬(wàn)元，現(xiàn)企業(yè)退出兩種促銷方案：A方案：消費(fèi)者在購(gòu)車是付現(xiàn)10萬(wàn)元，余款2年后一次性付清；B方案：消費(fèi)者在購(gòu)車時(shí)一次性付清全部款項(xiàng)可獲得3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%，消費(fèi)者應(yīng)選擇何種購(gòu)車方案？答案：第一種方案的現(xiàn)值=10+15/[(1+10%）*(1+10%）=22．40萬(wàn)元第二種方案的現(xiàn)值=25*（1-3%）=24．25萬(wàn)元對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)要選擇現(xiàn)值低的第一種方案85、某企業(yè)2009年單位貢獻(xiàn)邊際（單價(jià)與單位變動(dòng)成本之差）為45元，銷售量為10100件，固定成本為300000元；2010年單位貢獻(xiàn)邊際45元，銷售量為16200件，固定成本300000元。要求：（1）分別計(jì)算2009年和2010年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（2）若2011年銷售量增加10%，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率為多少？（經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不變），息稅前利潤(rùn)為多少？（1）2009經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=45*10100÷（45*10100-300000）=2.942010經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=45*16200÷（45*16200-30