哈佛分析框架課件

哈佛分析框架運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)(Palepu等)中信出版社,2004財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券定價(jià)(penman)中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2002財(cái)務(wù)報(bào)表分析:理論、框架、方法與案例中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007會(huì)計(jì)數(shù)字游戲：美國(guó)十大財(cái)務(wù)舞弊案例分析中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會(huì)運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),而且要善于運(yùn)用非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)只是企業(yè)實(shí)施其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，忽略對(duì)企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析，報(bào)表分析只能是一種重形式、輕實(shí)質(zhì)的“數(shù)字游戲”本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學(xué)三位學(xué)者提出的報(bào)表分析框架，并將其用于分析Dell和Microsoft的財(cái)務(wù)報(bào)表，旨在：了解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架；掌握戰(zhàn)略分析的主要方法熟悉會(huì)計(jì)分析的主要步驟和方法學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析的主要方法研討內(nèi)容與目的Logo的不同解讀橫豎都是“小三”,還有兩人在糾纏洋為中用古為今用學(xué)貫東西自強(qiáng)不息Logo的不同解讀公平公正公開主板套中小板套創(chuàng)業(yè)板套環(huán)環(huán)相套企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造全景流程Source:IIRC2013整合報(bào)告視角下的資本形態(tài)Source:IIRC2013財(cái)務(wù)資本制造資本智力資本社會(huì)及關(guān)系資本人力資本自然資本趨勢(shì):從財(cái)務(wù)報(bào)告到整合報(bào)告Source:IIRC2013企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)

確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果財(cái)務(wù)報(bào)表信息不對(duì)稱干擾會(huì)計(jì)估計(jì)干擾會(huì)計(jì)選擇干擾企業(yè)外部環(huán)境勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)商品市場(chǎng)供應(yīng)商消費(fèi)者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商業(yè)規(guī)程會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)契約和治理會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系外部審計(jì)會(huì)計(jì)的法律規(guī)定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍:多樣化經(jīng)營(yíng)的程度多樣化經(jīng)營(yíng)的類型

競(jìng)爭(zhēng)地位:

成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的區(qū)別度成功關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)策略會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告形式的選擇財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露內(nèi)容的選擇哈佛分析框架企業(yè)資金來(lái)源股票市場(chǎng)商業(yè)銀行會(huì)計(jì)重心收益確定報(bào)表優(yōu)先利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表充分披露資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及計(jì)價(jià)有限披露質(zhì)量特征相關(guān)性可靠性決策有用性會(huì)計(jì)環(huán)境與會(huì)計(jì)特征

哈佛分析框架構(gòu)成要素戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析房地產(chǎn)行業(yè)顯著特點(diǎn):高負(fù)債?預(yù)收賬款1310銀行借款460名義負(fù)債率:平均62%,萬(wàn)科74%土地儲(chǔ)備3947萬(wàn)平方米,可供3年開發(fā)

實(shí)際負(fù)債率:平均48%,萬(wàn)科44%

財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員的信息優(yōu)勢(shì)會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真其他可獲取的公開信息

行業(yè)和公司數(shù)據(jù)其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表商業(yè)上的運(yùn)用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析公司信息戰(zhàn)略分析通用報(bào)表分析分析工具戰(zhàn)略分析行業(yè)分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析

會(huì)計(jì)分析評(píng)估會(huì)計(jì)策略評(píng)估會(huì)計(jì)政策財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)比率分析現(xiàn)金流量分析績(jī)前景分析對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)哈佛分析框架二、戰(zhàn)略分析

市場(chǎng)總量及增長(zhǎng)前景行業(yè)所處發(fā)展階段行業(yè)技術(shù)變革速度行業(yè)市場(chǎng)邊界買方賣方數(shù)量及相對(duì)規(guī)模產(chǎn)品差別和一體化程度

行業(yè)特征分析行業(yè)性質(zhì)及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用二、戰(zhàn)略分析

投入期增長(zhǎng)期成熟期衰退期

行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期不同階段的特征PLC與現(xiàn)金流量沒(méi)有銷售收入或只有少量的銷售收入經(jīng)營(yíng)虧損或勉強(qiáng)盈利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量入不敷出投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額巨大籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是維系企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的首要資金來(lái)源

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征銷售收入快速增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅提升經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)迅速，但并寬裕，因?yàn)槊鎸?duì)眾多的投資機(jī)會(huì)和誘人的投資回報(bào)，企業(yè)會(huì)毫不猶豫將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出呈減緩趨勢(shì)對(duì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的依賴性大為降低，給股東的現(xiàn)金股利所有增加

成長(zhǎng)型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征銷售收入增長(zhǎng)緩慢或急劇減少經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)停滯不前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量十分充裕，因?yàn)槊鎸?duì)日益險(xiǎn)惡的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)只好仍經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大量沉淀，或用于償還負(fù)債投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅增加，因?yàn)榇藭r(shí)的固定資產(chǎn)折舊和其他資產(chǎn)的攤銷往往大于資本性支出籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量快速下降，因?yàn)槠髽I(yè)此時(shí)除了加快償還銀行借款外，通常還會(huì)通過(guò)回購(gòu)庫(kù)存股份或提高派現(xiàn)比例，將剩余的資金回饋給股東成熟型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征銷售收入極度萎縮經(jīng)營(yíng)巨額虧損經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量急劇下降，甚至可能出現(xiàn)入不敷出的局面投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量因企業(yè)的戰(zhàn)略撤退而持續(xù)下降籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量因企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的裁減等原因而日益枯竭衰退型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征PLC與戰(zhàn)略選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)CompetitiveAdvantage(1985)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略CompetitiveStrategy(1980)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略之父—MichaelE.Porter現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性集中度產(chǎn)品區(qū)別度轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動(dòng)成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘新進(jìn)入對(duì)手的威脅

規(guī)模經(jīng)濟(jì)先動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)入障礙商業(yè)關(guān)系法律障礙替代產(chǎn)品的威脅對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī)消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換

行業(yè)獲利能力在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力消費(fèi)者的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買者的數(shù)量和每個(gè)購(gòu)買者購(gòu)買的數(shù)量供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性

供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量行業(yè)分析范式—”五大”力量理論低成本優(yōu)勢(shì)以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化低投入成本較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi)嚴(yán)格的成本控制機(jī)制差異化優(yōu)勢(shì)

以成本低于售價(jià)供應(yīng)獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品或服務(wù),消費(fèi)者優(yōu)先考慮購(gòu)買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌更多投資于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性

競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析2006年《新京報(bào)》50大美女評(píng)選中，李宇春當(dāng)選為中國(guó)第二大美女??？差異化戰(zhàn)略的“成功典范”生男生女都一樣!被頂禮膜拜的李宇春下午就考試了,明天還有一科。哥，你懂的！差異化戰(zhàn)略再次奏效Spectacular!懂詩(shī)畫、會(huì)彈琴，精通古漢語(yǔ)，9歲起博覽群書，20歲達(dá)到頂峰，智商前300年后300年無(wú)人能及

“鳳姐”的七大征昏標(biāo)準(zhǔn)必須為北京大學(xué)或清華大學(xué)碩士畢業(yè)生必須為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)必須具備國(guó)際視野，但是無(wú)長(zhǎng)期定居國(guó)外甚至移民的打算身高176-183左右無(wú)生育史東部戶籍，即江、浙、滬三地戶籍年齡25-28歲左右愛(ài)恩斯坦絕對(duì)沒(méi)我聰明，他發(fā)明電燈的嘛！之所有要求長(zhǎng)相、身高等，是因?yàn)橹巧淌遣豢赡艹^(guò)我了，只能用長(zhǎng)相和身高去彌補(bǔ)，這樣才配得上我鳳姐的價(jià)值搜索

鳳姐

獲得約49,900,000條結(jié)果

搜索黃世忠

獲得約43,400條結(jié)果

搜索黃世忠教授

獲得約8,320條結(jié)果

制造需求:差異化的另一絕招“獅羊”理論與“雙十一”奇跡相當(dāng)于王府井百貨2011年的銷售額168億元的1.14倍!相當(dāng)于麥當(dāng)勞中國(guó)1400家門店2011年銷售額的2.36倍!2013年再創(chuàng)佳績(jī):350億元相當(dāng)于王府井百貨2012年度銷售額183億元的1.91倍!“寶寶們”別怕?余額寶成立于2013年6月至2014年2月吸收存款超過(guò)5000億元2014年1月銀行存款流失近9500億元Dell的市場(chǎng)占有率Dell上市后的銷售業(yè)績(jī)FY07:$57.4FY08:$61.1FY09:$61.1FY10:$52.9FY11:$61.5FY12:$62.7FY13:$56.9Dell股票價(jià)格表現(xiàn)MKTCAP$249(2013.10.31)Dell的凈資產(chǎn)收益率2003-2006$92mvs.$12bDell的凈利潤(rùn)vs.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量

Dell:流動(dòng)比率

Dell:存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)Dell:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)Dell:應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)Dell:現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期OtherPeople’sMoney(OPM)---運(yùn)營(yíng)資本管理的最高境界CCC:電腦硬件行業(yè)的盈利秘笈樹大招風(fēng)的Wal-MartOPM戰(zhàn)略樹大招風(fēng)的Wal-Mart“價(jià)格屠夫”的盈利模式OPM戰(zhàn)略O(shè)PM戰(zhàn)略“價(jià)格屠夫”的盈利模式Dell:研發(fā)比例Dell:銷管比率Directselling(直銷)Make-to-ordermanufacturing(訂單制造法)StrategicAlliance(戰(zhàn)略聯(lián)盟）Outsourcingmaintenanceservice(外包維修服務(wù)）SelectiveR&D（選擇性研究開發(fā)）FlexibleEmployment（彈性雇傭政策）Dell:低成本戰(zhàn)略六大要素Traditionalvaluechain(IBM,HP,Compaq)Build-to-order/directsalesvaluechain(Dell,Gateway)供應(yīng)商制造電腦部件制造商組裝電腦(庫(kù)存或經(jīng)銷商)經(jīng)銷商市場(chǎng)促銷終端用戶購(gòu)買電腦經(jīng)銷商或制造業(yè)向最終用戶提供服務(wù)供應(yīng)商制造電腦部件制造商根據(jù)訂單組裝電腦終端用戶購(gòu)買電腦制造業(yè)或維修商提供服務(wù)個(gè)人電腦行業(yè)的價(jià)值鏈價(jià)值鏈分析與戰(zhàn)略選擇MichaelPorter于1985年發(fā)表的暢銷書《比較優(yōu)勢(shì)：創(chuàng)造并保持卓越業(yè)績(jī)》，促使價(jià)值鏈分析(ValueChainAnalysis)日益盛行并深入人心價(jià)值鏈分析與戰(zhàn)略選擇價(jià)值鏈分析的核心企業(yè)活動(dòng)可細(xì)分為若干個(gè)環(huán)節(jié)Sticktotheniche!只做有核心競(jìng)爭(zhēng)力并能帶來(lái)附加值的環(huán)節(jié)價(jià)值鏈分析對(duì)戰(zhàn)略管理的影響外包（Outsourcing)聯(lián)盟（Alliance)蘋果市值傲視全球MarketCapitalization$466.9billion(Asof2May2014)XOM:$418.2billionMSFT:$326.7billion蘋果的成功于什么戰(zhàn)略?R&Daspercentageofsales2009:3.10%;2010:2.73%;2011:2.30%;2012:2.16%(微軟13.3%,三星5.7%)FY2013$170,910

$37,037106,60664,304

4,47510,83015,30548,9991,15650,15513,118蘋果的成功源于什么戰(zhàn)略?蘋果的成功源于什么戰(zhàn)略?蘋果的現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力蘋果的戰(zhàn)略要素整合設(shè)計(jì)戰(zhàn)略O(shè)PM戰(zhàn)略生產(chǎn)外包戰(zhàn)略供應(yīng)聯(lián)盟戰(zhàn)略直銷渠道戰(zhàn)略饑餓營(yíng)銷戰(zhàn)略Step3:評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策略Step1辨認(rèn)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策Step2:評(píng)估會(huì)計(jì)彈性Step4:評(píng)價(jià)披露質(zhì)量Step5:辨別危險(xiǎn)信號(hào)Step6:消除會(huì)計(jì)信息失真財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)分析步驟與方法常見(jiàn)的危險(xiǎn)信號(hào)未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意未加解釋的旨在“提升”利潤(rùn)的異常交易與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長(zhǎng)與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長(zhǎng)報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大報(bào)告利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大過(guò)分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓出人意料的大額資產(chǎn)沖銷第四季度和第一季度的大額調(diào)整被出具“不干凈意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng)辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào)虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤(rùn)剔除法關(guān)聯(lián)交易剔除法審計(jì)報(bào)告分析法現(xiàn)金流量分析法消除會(huì)計(jì)信息失真1、財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長(zhǎng)性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資策略股利政策收入與費(fèi)用管理營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤(rùn)分配

財(cái)務(wù)分析2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長(zhǎng)率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage

財(cái)務(wù)分析3、DuPont分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+

財(cái)務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表(StandardBalanceSheet)用于評(píng)價(jià)流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)效率傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表的作用管理資產(chǎn)負(fù)債表（ManagerialBalanceSheet)用于評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債表的作用匹配戰(zhàn)略(MatchingStrategy)將資產(chǎn)的使用年限與融資來(lái)源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest-rateRisk)和籌資風(fēng)險(xiǎn)(FundingRisk)理財(cái)禁忌短借長(zhǎng)用WCR屬性短期資金占用抑或長(zhǎng)期資金占用?中國(guó)國(guó)情及制度背景上市公司負(fù)債率很低短借長(zhǎng)用司空見(jiàn)慣評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法EATROE=---------SE

EBITSalesEBTICEAT=---------×--------×-------×-----×-------SalesICEBITSEEBT

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率投入資本周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)成本率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)率稅收影響率財(cái)務(wù)杠桿比率投資及經(jīng)營(yíng)決策影響財(cái)務(wù)政策影響稅收影響ROE的分解:辯識(shí)盈利驅(qū)動(dòng)因素經(jīng)營(yíng)毛利資本周轉(zhuǎn)率稅收影響率稅前ROIC稅后ROIC稅后債務(wù)成本估計(jì)權(quán)益成本債務(wù)融資比例權(quán)益融資比例WACC回報(bào)差額(ROIC-WACC)政經(jīng)和社會(huì)環(huán)境市場(chǎng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/核心能力可持續(xù)成長(zhǎng)性MVA如果未來(lái)回報(bào)差額的現(xiàn)值為正數(shù)，MVA也為正數(shù)，成長(zhǎng)性越高，創(chuàng)造的價(jià)值也越多；反之，成長(zhǎng)性越低，毀損的價(jià)值越多價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？AR，INV，AP的變動(dòng)是否正常？是否存在下年度初的大量退貨？是否存在突擊還款的現(xiàn)象？現(xiàn)金流量分析FinancialPerspectiveTosucceedfinancially,howshouldweAppeartoourshareholders?

ActualTargetInitiativeMeasures

CustomerPerspectiveToachieveourvision,howshouldweAppeartoourcustomer?

ActualTargetInitiativeMeasures

InternalBusinessProcess

Tosatisfyourshareholdersandcustomers,,Whatbusinessprocessmustweexcellat?

ActualTargetInitiativeMeasuresLearningandGrowthToachieveourvision,howwillwesustainOurabilitytochangeandimprove?

Actua