醫(yī)藥健康行業(yè)研究：醫(yī)藥年度策略：板塊大反轉(zhuǎn)風(fēng)格大切換

內(nèi)容目錄2024年醫(yī)藥板塊展望：行情迎來大拐點(diǎn)，風(fēng)格大切換 6公共衛(wèi)生環(huán)境因素出清，院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療受到的限制解除，診療流量修復(fù) 6各類國家、聯(lián)盟和地方集采控費(fèi)舉措持續(xù)落地，行業(yè)格局和預(yù)期管理逐漸穩(wěn)定 7醫(yī)療領(lǐng)域反腐廓清行業(yè)生態(tài)，市場預(yù)期穩(wěn)定后頭部企業(yè)受益集中度提升 9醫(yī)藥重新進(jìn)入上行，但風(fēng)格大切換 10創(chuàng)新藥與仿創(chuàng)藥：重視熱門賽道，A股有業(yè)績有現(xiàn)金的仿創(chuàng)更優(yōu)先，港股Biotech值得重視 12美元下行、診療修復(fù)、國內(nèi)與海外新品兌現(xiàn)，估值、業(yè)績、未來空間三要素皆向上 12ADC、GLP-1到AD，全球創(chuàng)新兌現(xiàn)不斷，國內(nèi)熱點(diǎn)頻出，催化賽道景氣上12選股策略：重視低估值反轉(zhuǎn)、出海創(chuàng)新、港股Biotech 16仿制藥&原料藥：藥品上市進(jìn)程加快，集采出清，建議關(guān)注低估值標(biāo)的 17原料藥價(jià)格企穩(wěn)，建議關(guān)注仿制藥集采壓力出清與低值標(biāo)的 18生物制品：估值低且性價(jià)比高，大單品放量加速業(yè)績增長 20生長激素：政策影響預(yù)期溫和，性價(jià)比高有望迎來強(qiáng)修復(fù) 20長效干擾素：慢性乙肝治愈臨床探索逐步深入，市場獨(dú)占期放量快 21胰島素：集采影響逐步出清，創(chuàng)+國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) 22血制品：行業(yè)長期穩(wěn)定成長價(jià)值持續(xù)，看好漿源優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長 24疫苗：圍繞大品種做文章 26醫(yī)療器械：關(guān)注板塊政策情緒回升，細(xì)分賽道成長性良好 28體外診斷：聯(lián)盟集采不斷深化，有望推動(dòng)自主開發(fā) 29高值耗材：骨科創(chuàng)傷類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)集采逐步落地，醫(yī)?？刭M(fèi)規(guī)則逐步溫和 31醫(yī)療設(shè)備：國內(nèi)有望逐步修復(fù)，看好出海企業(yè)發(fā)展 32消費(fèi)醫(yī)療器械：雙十一銷售火熱，CGM新品加速放量 33中藥：高基數(shù)因素消化，政策面與基本面持續(xù)向好 34政策不斷出臺(tái)，行業(yè)景氣度持續(xù)向好 34藥店：門診統(tǒng)籌促進(jìn)處方外流，行業(yè)集中度不斷提高 35藥品零售銷售規(guī)模穩(wěn)健增長 35門診統(tǒng)籌加速處方外流 35行業(yè)連鎖化率不斷提高 36CXO：關(guān)注行業(yè)確定性和困境反轉(zhuǎn)兩大主線 38確定性：龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，仿制藥和SMO持續(xù)景氣 38困境反轉(zhuǎn)：投融資環(huán)境見底在即，關(guān)注競爭格局優(yōu)質(zhì)的臨床前CRO 39醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：自主開發(fā)方興未艾，頭部企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn) 40特殊外部環(huán)境下自主開發(fā)加速 40醫(yī)療服務(wù)：估值逐步消化，穩(wěn)健增長可期 43醫(yī)美：重磅新品加速推出，看好龍頭公司明年實(shí)現(xiàn)高增速 44頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)品線、推動(dòng)營銷改革 44投資建議 45風(fēng)險(xiǎn)提示 45圖表目錄圖表1：部分國內(nèi)醫(yī)院月度診療人數(shù)統(tǒng)計(jì)（單位：萬人次） 6圖表2：中國醫(yī)院藥品市場銷售額及增長趨勢（單位：億元） 6圖表3：部分器械國采平均降幅情況 7圖表4：冠脈支架接續(xù)采購中企業(yè)中標(biāo)價(jià) 7圖表5：二十五?。▍^(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購報(bào)量情況（性激素7圖表6：圖表5：二十五?。▍^(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購報(bào)量情況（傳染?。?7圖表7：歷年部分藥品集中采購情況整理 8圖表8：國家醫(yī)保談判情況簡單匯總 8圖表9：日本藥品在2000年以后降價(jià)放緩，降速趨于穩(wěn)定 9圖表10：日本醫(yī)療市場穿越經(jīng)濟(jì)周期穩(wěn)定增長 10圖表11：公募基金醫(yī)藥持倉比例回升（估計(jì)值，因基金統(tǒng)計(jì)口徑和板塊劃分可能存在誤差） 10圖表12：日本人口出生高峰及65歲以上人口比例變化 11圖表13：2020-2023年，醫(yī)藥板塊經(jīng)過了長期調(diào)整，前復(fù)權(quán)） 11圖表14：中國歷年首次申請(qǐng)臨床的創(chuàng)新藥數(shù)量（個(gè)） 12圖表15：中美創(chuàng)新藥企注冊臨床數(shù)量對(duì)比（個(gè)） 12圖表16：全球在研管線創(chuàng)新藥靶點(diǎn)分布（個(gè)） 13圖表17：中國企業(yè)在研靶點(diǎn)最高研發(fā)階段分布（個(gè)） 13圖表18：新藥上市加速評(píng)審方式 13圖表19：2018-2022年創(chuàng)新藥受理量(件) 14圖表20：2018-2022年創(chuàng)新藥受理量(件) 14圖表21：中國歷年批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥數(shù)量（個(gè)） 14圖表22：近十年全球首次上市創(chuàng)新藥及首發(fā)地區(qū)（個(gè)） 14圖表23：醫(yī)保國談重點(diǎn)品種梳理 15圖表24：部分創(chuàng)新藥企業(yè)1H23年研發(fā)費(fèi)用（億元） 16圖表25：翰森制藥BD交易概覽 17圖表26：21年以來一致性評(píng)價(jià)申報(bào)數(shù)量逐年增加 18圖表27：2023年一致性評(píng)價(jià)申報(bào)數(shù)量獲得較大提升 18圖表28：2023年月部分企業(yè)一致性評(píng)價(jià)通過數(shù)量保持高位 18圖表29：苑東生物多款高端仿制藥國內(nèi)首仿，市占率領(lǐng)先 19圖表30：苑東生物布局突破特色品種，打造國際化產(chǎn)品管線 19圖表31：仙琚制藥原料藥銷售收入恢復(fù)增長態(tài)勢 20圖表32：部分生物制品公司2023年前三季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 20圖表33：生長激素企業(yè)三季度收入（億元）持續(xù)改善 21圖表34：生長激素企業(yè)利潤（億元）維持環(huán)比增長 21圖表35：2022-2023年生長激素部分集采中標(biāo)結(jié)果 21圖表36：NAs經(jīng)治患者加用長效干擾素治愈率超30 22圖表37：前瞻研究顯示四聯(lián)治療治愈率超過40 22圖表38：特寶生物營業(yè)收入（億元）及歸母凈利潤（億元）持續(xù)高增長 22圖表39：胰島素企業(yè)1q23-3q23收入（億元）持續(xù)增長 23圖表40：胰島素企業(yè)扣非歸母凈利潤（億元）穩(wěn)步回升 23圖表41：胰島素企業(yè)今年以來國際化進(jìn)展 23圖表42：胰島素企業(yè)今年以來研發(fā)進(jìn)展 24圖表43：2022年全球及國內(nèi)糖尿病藥物市場結(jié)構(gòu) 24圖表44：1Q22-3Q23白蛋白及靜丙獲批簽發(fā)批次整體持續(xù)增長 25圖表45：1Q22-3Q23部分血制品企業(yè)營收（億元）及環(huán)比增速） 25圖表46：1Q23以來血制品企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）整體降25圖表47：開年以來部分血制品企業(yè)新漿站獲發(fā)單采血漿證情況 26圖表48：1Q22-3Q23各季度我國疫苗簽發(fā)批次 26圖表49：2023-2024年度上市流感疫苗基本信息 27圖表50：2010-2023年美國成年人流感疫苗接種率接近50 27圖表51：2023年三季度Shingrix海外銷售占比接近50 28圖表52：2019年至今醫(yī)療器械板塊動(dòng)態(tài)PS-Band 28圖表53：部分鼓勵(lì)國產(chǎn)醫(yī)療器械替代的政策文件 29圖表54：江西省腎功及心肌酶生化類檢測集采項(xiàng)目 29圖表55：江西聯(lián)盟生化集采按毫升數(shù)意向采購量份..............................................30圖表56：江西聯(lián)盟生化集采按測試數(shù)意向采購量份..............................................30圖表57：性激素六項(xiàng)首年意向采購量(百萬人份)及占比 30圖表58：傳染病八項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光）首年意向采購(百萬人份)及占比 30圖表59：各檢測項(xiàng)目最高有效申報(bào)價(jià)（/人份） 31圖表60：運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)帶量采購產(chǎn)品類別、采購需求量及最高有效申報(bào)價(jià)情況 32圖表61：中國醫(yī)保總收入（億元）及同比增....................................................32圖表62：中國醫(yī)?？傊С觯▋|元）及同比增....................................................32圖表63：2011-2022年中國衛(wèi)生總費(fèi)用占水平不斷提高 33圖表64：魚躍醫(yī)療CGM雙十一銷售成果 34圖表65：三諾生物CGM雙十一銷售成果 34圖表66：2023年中藥行業(yè)部分政策 34圖表67：2012-2022藥品零售銷售規(guī)模穩(wěn)健增長 35圖表68：國內(nèi)藥店連鎖化率逐步提高 36圖表69：各地發(fā)文支持定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理 37圖表70：WuXiChemistry2023年新增分子數(shù) 38圖表71：2022年中國小分子競爭格局 38圖表72：藥明康德與凱萊英CDMO板塊收入（單位：百萬元）與毛利率 38圖表73：2018-2030E中國醫(yī)藥市場規(guī)模（按專利藥和仿制藥拆分） 39圖表74：普蕊斯2018-2023Q3營業(yè)收入及毛利率情況 39圖表75：分月度全球生物醫(yī)藥融資情況 40圖表76：分季度國內(nèi)創(chuàng)新藥投融資情況 40圖表77：中國細(xì)胞培養(yǎng)基行業(yè)國產(chǎn)化比率 40圖表78：2021年中國生物試劑市場科研領(lǐng)域中基礎(chǔ)科研板塊廠商競爭格40圖表79：2018-2023Q3楚天科技、東富龍營業(yè)收入情況（單位：萬元） 41圖表80：2018-2021年禾信儀器營業(yè)收入與凈利潤情況（單位：萬元41圖表81：2018-2023Q3諾唯贊、奧浦邁營業(yè)收入情況（單位：萬元） 41圖表82：2018-2023Q3楚天科技、東富龍毛利率情況 41圖表83：部分醫(yī)藥上游企業(yè)研發(fā)進(jìn)展 42圖表84：居民人均可支配收入增加，人均醫(yī)療保健消費(fèi)支出占比提升 43圖表85：民營醫(yī)院數(shù)量及占比持續(xù)提升 43圖表86：民營醫(yī)院診療量（億人次）占比穩(wěn)步提高 43圖表87：民營醫(yī)院體檢人次占比持續(xù)提升 44圖表88：民營醫(yī)院體檢人次增速高于公立醫(yī)院 44圖表89：醫(yī)美板塊部分上市企業(yè)2023年前三季度業(yè)績表現(xiàn) 452024年醫(yī)藥板塊展望：行情迎來大拐點(diǎn)，風(fēng)格大切換大反轉(zhuǎn)：我們認(rèn)為，經(jīng)過2021-2023年的長時(shí)期回落調(diào)整后，醫(yī)藥板塊在2023年下半年-2024年迎來大拐點(diǎn)，政策面、業(yè)績面、籌碼面等多重因素見底反轉(zhuǎn)。公共衛(wèi)生環(huán)境因素出清，院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療受到的限制解除，診療流量修復(fù)11151.115.917.517.7201912.4，與去年同期相比，6。2.22019202218.91—980.2，20226.4圖表1：部分國內(nèi)醫(yī)院月度診療人數(shù)統(tǒng)計(jì)（單位：萬人次）35,000.00 30,000.0020,000.0015,000.0010,000.00

總診療人次數(shù):三級(jí)醫(yī)院總診療人次數(shù):醫(yī)院:二級(jí)醫(yī)院總診療人次數(shù):公立醫(yī)院來源：國家衛(wèi)健委，圖表2：中國醫(yī)院藥品市場銷售額及增長趨勢（單位：億元）來源：醫(yī)藥魔方，各類國家、聯(lián)盟和地方集采控費(fèi)舉措持續(xù)落地，行業(yè)格局和預(yù)期管理逐漸穩(wěn)定20184+7”圖表3：部分器械國采平均降幅情況 圖表4：冠脈支架接續(xù)采購中企業(yè)中標(biāo)價(jià)02020年首次集采中標(biāo)價(jià)格（元）2022年接續(xù)采購擬中選價(jià)格（元）來源：國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室， 來源：國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室，圖表5：二十五?。▍^(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購報(bào)量情況（性激素）

圖表6：圖表5：二十五?。▍^(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購報(bào)量情況（傳染病）2.7，

1.7，3%

其他4.8，

羅氏18.1，29%

希森美康15.4，新產(chǎn)業(yè)

其他33.3，9%

安圖生物78.1，22%新產(chǎn)業(yè) 4.1，6%雅培5.4，8%

19.6，6%羅氏20，6%萬泰凱瑞24.3，7%

邁瑞醫(yī)療56.4，16%邁瑞醫(yī)療6.4，

西門子

貝克曼13.9，22%

科美博陽24.6，

邁克生物

雅培47.4，13%6.4，10% 34.7，10%來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)， 來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)，80902000圖表7：歷年部分藥品集中采購情況來源：新華社，中國政府網(wǎng)，國家醫(yī)療保障局官網(wǎng)，圖表8：國家醫(yī)保談判情況簡單匯總來源：新華社，中國政府網(wǎng)，國家醫(yī)療保障局官網(wǎng)，圖表9：日本藥品在2000年以后降價(jià)放緩，降速趨于穩(wěn)定來源：厚生勞動(dòng)省，醫(yī)療領(lǐng)域反腐廓清行業(yè)生態(tài)，市場預(yù)期穩(wěn)定后頭部企業(yè)受益集中度提升797124000728醫(yī)藥重新進(jìn)入上行，但風(fēng)格大切換-2024圖表10：日本醫(yī)療市場穿越經(jīng)濟(jì)周期穩(wěn)定增長50 9%8%40 7%6%30 5%20 4%3%10 2%1%2022E日本醫(yī)療費(fèi)用（萬億日元） 醫(yī)療費(fèi)用占GDP的比例（右軸）來源：厚生勞動(dòng)省，但我們認(rèn)為，這種上行并非2018-2020年行情的簡單重演，市場風(fēng)格也將迎來一次大切換：從投資風(fēng)格看，考慮產(chǎn)業(yè)端發(fā)生的深遠(yuǎn)變化，過去相當(dāng)長時(shí)期風(fēng)格自上而下選賽道，圖表11：公募基金醫(yī)藥持倉比例回升（估計(jì)值，因基金統(tǒng)計(jì)口徑和板塊劃分可能存在誤差）20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%2016Q12016Q22016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3

基金醫(yī)藥持倉比例 基金醫(yī)藥持倉比例（剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金） 醫(yī)藥股總市值占比來源：，。統(tǒng)計(jì)范圍包含股票型基金和混合型基金從板塊選擇上看，過去相當(dāng)長時(shí)期院外板塊（CXO、上游供應(yīng)鏈（，醫(yī)療板塊強(qiáng)于醫(yī)藥板塊；而未來相當(dāng)長時(shí)期，考慮院內(nèi)板塊、醫(yī)圖表12：日本人口出生高峰及65歲以上人口比例變化來源：厚生勞動(dòng)省，OECD，圖表13：2020-2023年，醫(yī)藥板塊經(jīng)過了長期調(diào)整（，前復(fù)權(quán)）-16.00800醫(yī)藥 中證醫(yī)療 上證指數(shù) 滬深300來源：，創(chuàng)新藥與仿創(chuàng)藥：重視熱門賽道，A股有業(yè)績有現(xiàn)金的仿創(chuàng)更優(yōu)先，港股Biotech值得重視美元下行、診療修復(fù)、國內(nèi)與海外新品兌現(xiàn)，估值、業(yè)績、未來空間三要素皆向上隨著此前壓制創(chuàng)新藥估值的地緣風(fēng)險(xiǎn)、國談集采壓力與出海能力質(zhì)疑逐步被釋放或化解，以及海外宏觀和流動(dòng)性因素發(fā)生變化，港股和A股創(chuàng)新藥估值迎來回升。最后，在海外第一三共、諾和諾德、禮來以及福泰（Vertex）ADC、GLP-1、ADCrispr綜上所述，目前，國內(nèi)醫(yī)藥板塊正處于估值、業(yè)績、未來空間都向上共振的上升新周期，是投資者可以獲得較好收益的賽道之一。ADC、GLP-1到AD，全球創(chuàng)新兌現(xiàn)不斷，國內(nèi)熱點(diǎn)頻出，催化賽道景氣上升2020441600492002022166圖表14：中國歷年首次申請(qǐng)臨床的創(chuàng)新藥數(shù)量（個(gè)） 圖表15：中美創(chuàng)新藥企注冊臨床數(shù)量對(duì)比（個(gè)）來源：醫(yī)藥魔方，，注：注冊性臨床指用于支持藥品申報(bào)上市的關(guān)鍵臨床試驗(yàn)；國內(nèi)外藥企共同開展的臨床試驗(yàn)重復(fù)統(tǒng)計(jì)

來源：醫(yī)藥魔方，，注：注冊性臨床指用于支持藥品申報(bào)上市的關(guān)鍵臨床試驗(yàn)；國內(nèi)外藥企共同開展的臨床試驗(yàn)重復(fù)統(tǒng)計(jì)70圖表16：全球在研管線創(chuàng)新藥靶點(diǎn)分布（個(gè)） 圖表17：中國企業(yè)在研靶點(diǎn)最高研發(fā)階段分布（個(gè)）來源：醫(yī)藥魔方，，注：納入最高研發(fā)階段處于IND-NDA的創(chuàng)新藥，成熟靶點(diǎn)指已有藥品獲批的靶點(diǎn)，新興靶點(diǎn)指尚無藥品獲批的靶點(diǎn)

來源：醫(yī)藥魔方，，注：納入最高研發(fā)階段處于IND-NDA的創(chuàng)新藥，成熟靶點(diǎn)指已有藥品獲批的靶點(diǎn)，新興靶點(diǎn)指尚無藥品獲批的靶點(diǎn)2020圖表18：新藥上市加速評(píng)審方式來源：醫(yī)藥魔方，圖表19：2018-2022年創(chuàng)新藥IND受理量(件) 圖表20：2018-2022年創(chuàng)新藥NDA受理量(件)來源：國家藥品監(jiān)督管理局， 來源：國家藥品監(jiān)督管理局，圖表21：中國歷年批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥數(shù)量（個(gè)） 圖表22：近十年全球首次上市創(chuàng)新藥及首發(fā)地區(qū)（個(gè)）來源：醫(yī)藥魔方， 來源：醫(yī)藥魔方，（20231117806182967圖表23：醫(yī)保國談重點(diǎn)品種梳理靶點(diǎn) 通用名 公司 申報(bào)條件 新增適應(yīng)癥及談判情況①聯(lián)合順鉑和吉西他濱用于局部復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性鼻咽癌患者的一線治療（21.11.24獲批）；②聯(lián)合紫杉醇和順鉑適用于不可切除局部晚期/復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌的一線治療PD-1

特瑞普利單抗 君實(shí)生物目錄內(nèi)條件替雷利珠單抗 百濟(jì)神州目錄內(nèi)條件信迪利單抗 信達(dá)生物目錄內(nèi)條件

③聯(lián)合培美曲塞和鉑類適用于表皮生長因子受體(EGFR)酶(ALK陰性不可手術(shù)切除的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細(xì)胞肺癌NSCLC)的一線治療（22.09.14獲批）①本品聯(lián)合氟尿嘧啶類和鉑類藥物化療用于PD-L1的胃或胃食管結(jié)合部腺癌的一線治療（23.02.21獲批）;復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性食管鱗狀細(xì)胞癌的一線治療（23.05.19獲批）聯(lián)合貝伐珠單抗、培美曲塞和順鉑，用于經(jīng)表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑（EGFR-TKI）治療失敗的EGFR基因突變陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者的治療（23.05.06獲批）卡瑞利珠單抗 盛迪亞 目錄內(nèi)條件2①本品聯(lián)合甲磺酸阿帕替尼?于不可切除或轉(zhuǎn)移性肝細(xì)胞癌患者的?線治療（23.01.31獲批）①新診斷的成人慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）患者（23.04.28BTK1

澤布替尼 百濟(jì)神州目錄內(nèi)條件

獲批） ②新診斷的成人華氏巨球蛋白血癥（WM）（23.04.28獲批） 奧布替尼 諾誠健華目錄內(nèi)條件2①既往至少接受過一種治療的成人邊緣區(qū)淋巴瘤（MZL）患者（23.04.17獲批） 埃克替尼 貝達(dá)藥業(yè)目錄內(nèi)條件12023年12月31日協(xié)議到期，且不申請(qǐng)調(diào)整醫(yī)保支付范圍的談判藥品 伏美替尼 艾力斯 目錄內(nèi)條件12023年12月31日協(xié)議到期，且不申請(qǐng)調(diào)整醫(yī)保支付范圍的談判藥品用于IB-IIIA期存在表皮生長因子受體（EGFR）外顯子19缺失或外顯子21（L858R）置換EGFR-TKI

奧希替尼 阿斯利康目錄內(nèi)條件

突變的非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）生決定接受或不接受輔助化療（21.04.07獲批） 達(dá)可替尼 輝瑞 目錄內(nèi)條件12023年12月31日協(xié)議到期，且不申請(qǐng)調(diào)整醫(yī)保支付范圍的談判藥品批準(zhǔn)上市的新通用名藥品：適用于既往經(jīng)表皮生長因子受體（EGFR）酪氨酸激酶抑制劑貝福替尼 貝達(dá)藥業(yè)目錄外條件

（TKI）治療時(shí)或治療后出現(xiàn)疾病進(jìn)展，并且經(jīng)檢測確認(rèn)存在EGFRT790M突變陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）成人患者的治療（23.05獲批）ALK-TKI

恩沙替尼 貝達(dá)藥業(yè)目錄內(nèi)條件12023年12月31日協(xié)議到期，且不申請(qǐng)調(diào)整醫(yī)保支付范圍的談判藥阿來替尼 羅氏 目錄內(nèi)條件12023年12月31日協(xié)議到期，且不申請(qǐng)調(diào)整醫(yī)保支付范圍的談判藥批準(zhǔn)上市的新通用名藥品：適用于既往接受過克唑替尼治療后疾病進(jìn)展或?qū)诉蛱婺岵荒鸵留敯⒖?齊魯制藥目錄外條件1受的間變性淋巴瘤激酶（ALK）陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者 批） IL-17 依奇珠單抗 禮來 目錄內(nèi)條件2強(qiáng)直性脊柱炎：依奇珠單抗用于常規(guī)治療療效欠佳的活動(dòng)性強(qiáng)直性脊柱炎成人患者。（22.07.29獲批）本品聯(lián)合內(nèi)分泌治療（他莫昔芬或芳香化酶抑制劑）用于激素受體（HR）陽性、人表皮阿貝西利 禮來 目錄內(nèi)條件

生長因子受體2（HER2）陰性、淋巴結(jié)陽性，高復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)且Ki-67≥20%的早期乳腺癌成人患者的輔助治療。（21.12.31獲批）CDK4/6

達(dá)爾西利 恒瑞 目錄內(nèi)條件2本品適?于激素受體（HR）陽性、?表???因?受體2（HER2）陰性局部晚期或轉(zhuǎn)移 ?化酶抑制劑聯(lián)合使?作為初始內(nèi)分泌治療。（23.06.21獲批）批準(zhǔn)上市的新藥：適用于激素受體（HR）陽性、人表皮生長因子受體2（HER2）陰性局瑞波西利 諾華 目錄外條件

部晚期或轉(zhuǎn)移性乳腺癌，與芳香化酶抑制劑聯(lián)合用藥作為女性患者的初始內(nèi)分泌治療（即 獲批) 批準(zhǔn)上市的新藥：本品適用于既往未接受過系統(tǒng)性化療的廣泛期小細(xì)胞肺癌患者，在接受曲拉西利 先聲藥業(yè)目錄外條件來源：國家醫(yī)保局，

含鉑類藥物聯(lián)合依托泊苷方案治療前給藥，以降低化療引起的骨髓抑制的發(fā)生率獲批）ADCGLP-1ADCrispr交易落地并有更多國內(nèi)藥企的優(yōu)質(zhì)在線管線的海外拓展值得期待。圖表24：部分創(chuàng)新藥企業(yè)1H23年研發(fā)費(fèi)用（億元）來源：，

20231021B7-H4ADCHS-20089GlaxoSmithKline（SK850014.85（折合過百億元人民幣以及商業(yè)化后銷售凈額的分級(jí)特許權(quán)。選股策略：重視低估值反轉(zhuǎn)、出海創(chuàng)新、港股BiotechADCGLP-1ADbiotech值得關(guān)注。目前，國內(nèi)創(chuàng)新和仿創(chuàng)藥板塊正處于估值、業(yè)績、未來空間都向上共振的上升A著宏觀環(huán)境和流動(dòng)性的改變，港股生物科技類創(chuàng)新藥企同樣具備重大估值開發(fā)潛力。2ADC、GLP-1AD圖表25：翰森制藥BD交易概覽交易名稱交易時(shí)間圖表25：翰森制藥BD交易概覽交易名稱交易時(shí)間轉(zhuǎn)讓方受讓方 藥品匯總交易類型總交易金額(百萬)首付款(百萬)與GSK訂立許可協(xié)議2023/10/20豪森藥業(yè)GSK HS-20089期臨床)許可1,570.00USD1,570.00USD85.00USD85.00USD百奧賽圖與翰森制藥簽署抗體許可協(xié)議 2023/1/2百奧賽圖豪森藥業(yè)--許可原始：0.00折算：0.00USD原始：0.00折算：0.00USD14.68億元：豪森藥業(yè)引進(jìn)普米斯一款臨床前 2022/11/14普米斯豪森藥業(yè)HS-20117(臨床前)許可原始：1,468.00CNY原始：50.00CNY折算：217.41USD折算：7.41USDKiOmedPharmaandHansohPharmaAnnounce

KiOmedinevsOne(殼聚LicenseAgreementforKiOmedinevsOneinChina’2022/9/26 KiOmed 豪森藥業(yè)糖)(批準(zhǔn)上市) 許可 原始：66.00EUR 原始：sMainland,MacauandTaiwan折算：69.48USD折算：0.00USD折算：69.48USD折算：0.00USD16.92億元！翰森制藥引進(jìn)新冠口服3CL蛋白酶抑2022/8/22 全球健康藥物豪森藥業(yè)GDI-4405(臨床前)許可合作原始：1,692.00CNY原始：12.00CNY折算：250.59USD折算：1.78USD1.7億美元！翰森制藥與Tiumbio合作開發(fā)GnRH拮2022/8/9 TiumBio 豪森藥業(yè)TU2670期臨床)合作許可原始：170.00USD原始：4.50USD折算：170.00USD折算：4.50USDNiKangTherapeuticsandHansohPharma NiKangAnnounceStrategicCollaborationandLicense 2022/5/3 Therapeutics豪森藥業(yè)NKT2152期臨床)合作許可218.00USD218.00USD15.00USD15.00USD深勢科技與翰森制藥就Uni-FEP達(dá)成合作，共同推2022/2/27 深勢科技 豪森藥業(yè)--合作原始：0.00原始：0.00折算：0.00USD折算：0.00USDKerosTherapeuticsAnnouncesLicensing KerosAgreementandStrategicPartnershipwithHansoh2021/12/13 Therapeutics豪森藥業(yè)HS-20106期臨床)許可合作190.50USD190.50USD20.00USD20.00USD抗劑AgreementforNKT2152inGreaterChina進(jìn)小分子藥物研發(fā)PharmaforRightstoKER-050inChina翰森制藥和SilenceTherapeutics宣布基于SilencemRNAiGOLD?平臺(tái)合作開發(fā)治療藥物

2021/10/15 SilenceTherapeutics

豪森藥業(yè)SLN-HAN-1(臨床前) 許可合作期原始：1,316.00USD 原始：16.00USD權(quán)翰森制藥：自愿公告-與OLIX

OliX

折算：1,316.00USD 折算：16.00USDPHARMACEUTICALS訂立許可協(xié)議

Pharmaceutica豪森藥業(yè)-- 合作;許可 原始：456.50USD 原始：ls折算：456.50USD折算：456.50USD折算：6.50USD翰森制藥與志道生物就一種代謝病藥物開發(fā)達(dá)成合2021/9/13 志道生物豪森藥業(yè)--合作原始：0.00原始：0.00折算：0.00USD折算：0.00USD合作｜翰森制藥攜手望石智慧，AI賦能創(chuàng)新藥物研2021/8/3 望石智慧豪森藥業(yè)--合作原始：0.00原始：0.00折算：0.00USD折算：0.00USD翰森制藥：自愿公告-與SCYNEXIS訂立許可協(xié)議2021/2/17 Scynexis豪森藥業(yè)艾瑞芬凈許可;合作0.00USD0.00USD10.00USD10.00USDTernsPharmaceuticals拓臻生物與翰森制藥簽署2020/7/28TRN-000632大中華區(qū)獨(dú)家產(chǎn)品授權(quán)合作協(xié)議

TernsPharmaceutica豪森藥業(yè)HS-10382合作;許可 原始：68.00USD 原始：ls折算：68.00USD 折算：0.00USD翰森制藥：內(nèi)幕消息-與EQRX訂立許可協(xié)議 2020/7/23 豪森藥業(yè) EQRx 阿美替尼許可;合作 原始：0.00 原始：0.00折算：0.00USD 折算：0.00USDHansohPharmaandNiKangTherapeuticsEnterintoaDevelopmentandCommercializationPartnershipforaNovelTreatmentforAnti-ViralDiseasesinChina

2020/4/23 NiKangTherapeutics

豪森藥業(yè)NKT-1992合作 原始：100.00USD 原始：0.00USD折算：100.00USD 折算：0.00USDAtomwise,HansohPharmaEnterIntoUp-to-$1.5B2019/9/12 Atomwise 豪森藥業(yè)-- 合作 原始：1,500.00USD 原始：AI-BasedDrugDiscoveryPartnershipVielaBioEntersStrategicCollaborationwithHansohPharmatoDevelopandCommercializeInebilizumabforAutoimmuneDiseasesandHematologicCancersinChina

2019/5/28 VielaBio 豪森藥業(yè)伊奈利珠單抗

折算：1,500.00USD 折算：0.00USD合作;許可 原始：220.00USD 原始：0.00USD折算：220.00USD 折算：0.00USD來源：醫(yī)藥魔方，，注：交易金額僅統(tǒng)計(jì)有公開披露的數(shù)據(jù)仿制藥&原料藥：藥品上市進(jìn)程加快，集采出清，建議關(guān)注低估值標(biāo)的一致性過評(píng)數(shù)量總體向好，部分企業(yè)表現(xiàn)突出21年以來一致性評(píng)價(jià)申報(bào)數(shù)量和視同申請(qǐng)數(shù)量逐年提升，同時(shí)通過數(shù)量也呈現(xiàn)相同的上升趨勢，20231550780圖表26：21年以來一致性評(píng)價(jià)申報(bào)數(shù)量逐年增加 圖表27：2023年一致性評(píng)價(jià)申報(bào)數(shù)量獲得較大提升來源：醫(yī)藥魔方，，時(shí)間截至2023.10.31 來源：醫(yī)藥魔方，，時(shí)間截至2023.10.31202370。圖表28：2023年10月部分企業(yè)一致性評(píng)價(jià)通過數(shù)量保持高位來源：醫(yī)藥魔方，原料藥價(jià)格企穩(wěn)，建議關(guān)注仿制藥集采壓力出清與低估值標(biāo)的近年來由于國際公共衛(wèi)生環(huán)境和供應(yīng)鏈秩序變化，部分原料藥品種價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。隨著上述影響因素逐步解除，目前行業(yè)價(jià)格處于恢復(fù)過程中，原料藥主業(yè)有望企穩(wěn)。部分企業(yè)原料藥制劑一體化企業(yè)開展高端突破和國內(nèi)首仿，同時(shí)疊加增量品種批量上市，快出海進(jìn)程。板塊建議重點(diǎn)關(guān)注仿制藥集采出清反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)、新產(chǎn)品批量上市和海外突破三大關(guān)鍵催化，相關(guān)公司：苑東生物、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、仙琚制藥、奧翔藥業(yè)、海正藥業(yè)。圖表29：苑東生物多款高端仿制藥國內(nèi)首仿，市占率領(lǐng)先領(lǐng)域 主要產(chǎn)品 適應(yīng)癥或功能主治 特點(diǎn) 市占率排的治療鹽酸納美芬注射液 逆轉(zhuǎn)阿片類藥物作用及類似物質(zhì)過量 鹽酸納美芬注射液 逆轉(zhuǎn)阿片類藥物作用及類似物質(zhì)過量 首仿上市69.05%1鹽酸納洛酮注射液 阿片類受體拮抗藥 首家通過一致性評(píng)價(jià)37.42%1麻醉鎮(zhèn)痛布洛芬注射液 成人和6個(gè)月及以上兒科治療輕至中度首仿上市，首家通過一致性評(píng)價(jià)60.26%1依托考昔片 骨關(guān)節(jié)炎急性期和慢性期的癥狀和體 中標(biāo)國家藥品集中采購21.26%3心腦血管

征富馬酸比索洛爾片 高血壓、冠心病 首家通過一致性評(píng)價(jià)，中標(biāo)國藥品集中采購全新口服直接抗凝血藥物，依從

2達(dá)比加群酯膠囊 抗凝血藥物

性好，視同通過一致性評(píng)價(jià)，中標(biāo)國家藥品集中采購

5伊班膦酸鈉注射液 惡性腫瘤溶骨性骨轉(zhuǎn)移引起的骨痛， 伊班膦酸鈉注射液 惡性腫瘤溶骨性骨轉(zhuǎn)移引起的骨痛， 規(guī)格豐富19.29%3抗腫瘤配合化療、放療及聯(lián)合應(yīng)用于白血病 采用自主生產(chǎn)的已通過日本MF烏苯美司膠囊 、多發(fā)性骨髓瘤、骨髓增生異常綜合 25.13%2癥及造血干細(xì)胞移植后，以及其它實(shí)體瘤患者

好;規(guī)格豐富消化 注射用復(fù)方甘草酸苷慢性肝病 規(guī)格豐富 2來源：各公司公告，米內(nèi)網(wǎng)，圖表30：苑東生物布局突破特色品種，打造國際化產(chǎn)品管線序號(hào) 項(xiàng)日名稱

1H23年投入金額(萬元)

累計(jì)投入金額(萬元)

當(dāng)前階段擬達(dá)到目標(biāo) 技術(shù)水平 應(yīng)用領(lǐng)域鹽酸納美芬

己提交注

獲得產(chǎn)品生產(chǎn)本品為FDA申報(bào)品種，攻克了注射液致感不穩(wěn)1 注射液+原料 1,383 42

冊申請(qǐng)

批件并上市

定的技術(shù)難點(diǎn)，工藝穩(wěn)定重現(xiàn)，順應(yīng)美國法規(guī)及市場要求，彌補(bǔ)市場空缺。本品為單劑量全身給藥鼻噴劑，技術(shù)難度極

麻醉鎮(zhèn)痛EP-0112T 5,529 21 106 藥學(xué)研究獲得產(chǎn)品生產(chǎn)粒徑分布都存在較大挑戰(zhàn)，并且雷要成功規(guī)避

麻醉鎮(zhèn)痛批件并上市

FDA處方專利，通過處方工藝設(shè)計(jì)和噴霧涸置選擇達(dá)到快速起效的臨床效果，同時(shí)，需要解決藥物不穩(wěn)定問題，項(xiàng)目開發(fā)難度極大。本品為單劑量全身給藥鼻噴劑，技術(shù)難度極EP-0113T 7,034 50 114 藥學(xué)研究獲得產(chǎn)品生產(chǎn)粒徑分布都存在較大挑戰(zhàn)，并且需要成功規(guī)避

麻醉鎮(zhèn)痛劑項(xiàng)目Nicardipine

批件并上市19,912 686 1,652 藥學(xué)研究批件并上市已提交

FDA處方專利，通過處方工藝設(shè)計(jì)和噴霧裝置選擇達(dá)到快速起效的臨床效果，需要解決藥物不穩(wěn)定問題，項(xiàng)目開發(fā)難度極大。- 麻醉鎮(zhèn)痛、心血管、兒童藥等本品為化藥4類，本品為注射液，攻克了水溶

800 102

注冊申

獲得產(chǎn)品生產(chǎn)性與穩(wěn)定性均差的原料藥的制劑溶配工藝與高

心血管注射液+原料

請(qǐng) 批件并上

溫滅菌工藝，工藝穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)于原研品，穩(wěn)定性好。來源：各公司公告，圖表31：仙琚制藥原料藥銷售收入恢復(fù)增長態(tài)勢來源：各公司公告，生物制品：估值低且性價(jià)比高，大單品放量加速業(yè)績增長2023年面對(duì)公共衛(wèi)生和政策環(huán)境的變化，生物制品企業(yè)業(yè)績整體上展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，9HPV（智飛生物（華蘭疫苗（百克生物、長效干擾素（特寶生物）等快速放量。圖表32：部分生物制品公司2023年前三季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源：，生長激素：政策影響預(yù)期溫和，性價(jià)比高有望迎來強(qiáng)修復(fù)2023圖表33：生長激素企業(yè)三季度收入（億元）持續(xù)改善 圖表34：生長激素企業(yè)利潤（億元）維持環(huán)比增長來源：， 來源：，圖表35：2022-2023年生長激素部分集采中標(biāo)結(jié)果來源：廣東省藥品交易中心，河北省醫(yī)保局，浙江省藥械采購中心，長效干擾素：慢性乙肝治愈臨床探索逐步深入，市場獨(dú)占期放量快近年來不斷涌現(xiàn)的循證醫(yī)學(xué)研究已經(jīng)顯示出長效干擾素作為慢性乙肝患者實(shí)現(xiàn)臨床功能3床研究顯示序貫/4830（2022將核苷經(jīng)治慢性乙型肝炎患者人群考慮使用聚乙二醇干擾素α追求臨床治愈納入推薦意見，臨床治愈的觀念得到進(jìn)一步深化。圖表36：NAs經(jīng)治患者加用長效干擾素治愈率超30 圖表37：前瞻研究顯示四聯(lián)治療治愈率超過40來源：中聯(lián)肝健康促進(jìn)中心， 來源：中聯(lián)肝健康促進(jìn)中心，2016KW-0012023α-2HBV48歸屬于母公司股東的凈利潤(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(同比)()營業(yè)總收入(億元)營業(yè)總收入(同比)()3Q23歸屬于母公司股東的凈利潤(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(同比)()營業(yè)總收入(億元)營業(yè)總收入(同比)()3Q232022202192020201920180.00283550551.81431.17630.64390.162.005.7100843.694.00814.486.001507.947.308.0020010.0025011.3221014.0012.0030014.6015.2716.0030235018.00來源：，胰島素：集采影響逐步出清，創(chuàng)新+國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)202251648，圖表39：胰島素企業(yè)1q23-3q23收入（億元）持續(xù)增長 圖表40：胰島素企業(yè)扣非歸母凈利潤（億元）穩(wěn)步回升來源：， 來源：，圖表41：胰島素企業(yè)今年以來國際化進(jìn)展來源：各公司公告，F(xiàn)DAEMA圖表42：胰島素企業(yè)今年以來研發(fā)進(jìn)展來源：各公司公告，GLP-1GLP-120304072030GLP-132而國內(nèi)類藥物市場占比僅17仍有較大提升空間。圖表43：2022年全球及國內(nèi)糖尿病藥物市場結(jié)構(gòu)來源：甘李藥業(yè)公告，GLP-1GZR186/超重體重管理適應(yīng)癥IIb82IIbGLP-1R/GIPRTHDBH120/THDBH12020231GLP-1THDBH1102202311血制品：行業(yè)長期穩(wěn)定成長價(jià)值持續(xù)，看好漿源優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長1-31115、1063、1413391、346、476從中長期看，供給端全行業(yè)漿站獲批數(shù)量穩(wěn)步提升，漿站數(shù)量增加及采漿業(yè)務(wù)恢復(fù)將共同圖表44：1Q22-3Q23白蛋白及靜丙獲批簽發(fā)批次整體持續(xù)增長來源：中檢院，醫(yī)藥魔方，圖表45：1Q22-3Q23（億元及環(huán)比增速（）

圖表46：1Q23以來血制品企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）整體降低來源：， 來源：，漿源拓展方面，“十四五”以來，行業(yè)內(nèi)內(nèi)新漿站持續(xù)落地，原料血漿規(guī)模有望穩(wěn)步提升，看好具備漿源優(yōu)勢的血制品企業(yè)持續(xù)兌現(xiàn)成長預(yù)期。圖表47：開年以來部分血制品企業(yè)新漿站獲發(fā)單采血漿證情況來源：各公司公告，疫苗：圍繞大品種做文章320228HPV945圖表48：1Q22-3Q23各季度我國HPV疫苗簽發(fā)批次來源：中檢院，醫(yī)藥魔方，2023年隨著疫苗宣傳推廣及線下接種工作恢復(fù)正常，流感疫苗銷售同比恢復(fù)趨勢顯著。根據(jù)中國疾控中心發(fā)布的中國流感疫苗預(yù)防接種技術(shù)指南2023-2024，流感疫苗安全、2020-20212021-20223.162.47，提升空間很大。圖表49：2023-2024年度上市流感疫苗基本信息來源：中國流感疫苗預(yù)防接種技術(shù)指南（2023-2024），圖表50：2010-2023年美國成年人流感疫苗接種率接近50來源：美國CDC，根據(jù)我國帶狀皰疹疫苗預(yù)防接種專家共識(shí)，近年來我國帶狀皰疹的發(fā)病率呈緩慢上升趨勢，2GSKShingrix2023108GSK2024-202634.4068.80圖表51：2023年三季度Shingrix海外銷售占比接近50來源：GSK官網(wǎng)，醫(yī)療器械：關(guān)注板塊政策情緒回升，細(xì)分賽道成長性良好20197PS5.0X（2021-2022PE2019Q36.52023Q32.3pctQ30.3pct圖表52：2019年至今醫(yī)療器械板塊動(dòng)態(tài)PS-Band30,00025,00020,00015,00010,0005,0002019-07-052019-08-022019-08-302019-07-052019-08-022019-08-302019-09-272019-10-252019-11-222019-12-202020-01-172020-02-212020-03-202020-04-172020-05-152020-06-122020-07-102020-08-072020-09-042020-09-302020-10-302020-11-272020-12-252021-01-222021-02-192021-03-192021-04-162021-05-142021-06-112021-07-092021-08-062021-09-032021-09-302021-10-292021-11-262021-12-242022-01-212022-02-252022-03-252022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-08-122022-09-092022-10-142022-11-112022-12-092023-01-062023-02-102023-03-102023-04-072023-05-052023-06-022023-06-302023-07-282023-08-252023-09-222023-10-272023-11-22 收盤價(jià) 4.73x 6.43x 8.13x 9.83x 11.53x來源：，目前國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)中依然只有少部分完成了自主開發(fā)，大量高端細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)化率仍較低，未來自主開發(fā)空間較大。近年來部分領(lǐng)先的國產(chǎn)廠商依靠持續(xù)增加研發(fā)投入和豐富的產(chǎn)品線逐漸靠近國際先進(jìn)水平，具備越來越強(qiáng)的市場競爭能力。圖表53：部分鼓勵(lì)國產(chǎn)醫(yī)療器械替代的政策文件來源：國務(wù)院、科技部、衛(wèi)健委等政府官網(wǎng)，體外診斷：聯(lián)盟集采不斷深化，有望推動(dòng)自主開發(fā)202381881882416和13種心肌酶生化試劑，共29個(gè)品種。圖表54：江西省腎功及心肌酶生化類檢測集采項(xiàng)目序號(hào)檢測項(xiàng)目序號(hào)檢測項(xiàng)目腎功能01N-乙酰-β-D-氨基葡萄糖苷酶心肌酶01a-羥丁酸脫氫酶腎功能02a1-微球蛋白心肌酶02肌鈣蛋白I腎功能03a2-巨球蛋白心肌酶03肌鈣蛋白T腎功能042-微球蛋白心肌酶04肌紅蛋白腎功能05胱抑素心肌酶05肌酸激酶腎功能06肌酐心肌酶06肌酸激酶同工酶腎功能07尿免疫球蛋白G心肌酶07缺血修飾白蛋白腎功能08尿素心肌酶08乳酸脫氫酶同工酶腎功能09尿微量白蛋白心肌酶09髓過氧化物酶腎功能10尿微量總蛋白心肌酶10同型半胱氨酸腎功能11視黃醇結(jié)合蛋白心肌酶11心臟型脂肪酸結(jié)合蛋白腎功能12補(bǔ)體C1q心肌酶12血管緊張素轉(zhuǎn)化酶腎功能13超氧化物歧化酶心肌酶13脂蛋白相關(guān)磷脂酶A2腎功能14二氧化碳腎功能15尿酸腎功能16中性粒細(xì)胞明膠酶相關(guān)脂質(zhì)運(yùn)載蛋白來源：江西省醫(yī)藥價(jià)格和采購中心，20231124圖表55：江西聯(lián)盟生化集采按毫升數(shù)意向采購量份額 圖表56：江西聯(lián)盟生化集采按測試數(shù)意向采購量份額邁瑞醫(yī)療其他

其他九強(qiáng)生物 羅氏沃文特貝克曼科華生物迪瑞醫(yī)療九強(qiáng)生物

邁克生物

中元匯吉美康生物安圖生物

西門子中元匯吉羅氏（蘇州）美康生物

貝克曼（蘇州）邁克生物來源：江西省醫(yī)保局， 來源：江西省醫(yī)保局，20231011202325（區(qū)、兵團(tuán)PCR(HPV-DNA)分型檢測、人絨毛膜HCG（化學(xué)發(fā)光法（化學(xué)發(fā)光法（酶聯(lián)免疫法和化學(xué)發(fā)光法、糖代謝兩項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光法。25（圖表57：性激素六項(xiàng)首年意向采購量(百萬人份)及占比 圖表58：傳染病八項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光）首年意向采購量(百萬人份)及占比邁克生物安圖生物1.7，3%2.7，4%新產(chǎn)業(yè)4.1，6%

其他4.8，8%羅氏

希森美康15.4，4%新產(chǎn)業(yè)19.6，6%

其他33.3，9%

安圖生物78.1，22%雅培5.4，8%邁瑞醫(yī)療6.4，10%

西門子

18.1，29%貝克曼13.9，22%

羅氏20，6%24.3，7%科美博陽 24.6，7%邁克生物

邁瑞醫(yī)療56.4，16%雅培47.4，13%6.4，10%

34.7，10%來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)， 來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái),圖表59：各檢測項(xiàng)目最高有效申報(bào)價(jià)（元/人份）來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺(tái)，高值耗材：骨科創(chuàng)傷類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)集采逐步落地，醫(yī)?？刭M(fèi)規(guī)則逐步溫和91191822組成的28個(gè)省級(jí)行政單位，未包含北京、上海、江蘇、浙江。最終頭部企業(yè)中標(biāo)價(jià)相比此前聯(lián)盟集采中標(biāo)價(jià)格有一定提升，未來大規(guī)模集采降幅有望逐步趨于溫和，醫(yī)保政策端估值壓制有望逐步恢復(fù)。11月10日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《國家組織人工晶體類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)（2、粘彈劑，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材包括帶線錨釘、免打結(jié)錨釘、固定釘、固定2年。6040圖表60：運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)帶量采購產(chǎn)品類別、采購需求量及最高有效申報(bào)價(jià)情況耗材品種產(chǎn)品類別年度采購需求量最高有效申報(bào)價(jià)帶線錨釘鈦合金帶線錨釘461820個(gè)3090元/個(gè)(單縫線)、3400元/個(gè)(多縫線)PEEK帶線錨釘3590元/個(gè)(單縫線)、3950元/個(gè)(多縫線)可吸收帶線錨釘4270元/個(gè)(單縫線)、4700元/個(gè)(多縫線)全縫線帶線錨釘4970元/個(gè)(單縫線)、5470元/個(gè)(多縫線)免打結(jié)錨釘鈦合金免打結(jié)錨釘139245個(gè)3690元/個(gè)(不含縫線)、4060元/個(gè)(含縫線)PEEK免打結(jié)錨釘3990元/個(gè)(不含縫線)、4390元/個(gè)(含縫線)可吸收免打結(jié)錨釘4270元/個(gè)(不含縫線)、4700元/個(gè)(含縫線)全縫線免打結(jié)錨釘4970元/個(gè)(不含縫線)、5470元/個(gè)(含縫線)固定釘鈦合金界面固定釘114629個(gè)2020元/個(gè)、鞘800元/個(gè)PEEK界面固定釘3340元/個(gè)、鞘1330元/個(gè)可吸收界面固定釘3450元/個(gè)、鞘1380元/個(gè)軟組織固定釘2280元/個(gè)固定板可調(diào)式固定板109687個(gè)5270元/個(gè)不可調(diào)試固定板4290元/個(gè)修復(fù)用縫線修復(fù)用縫線209221根760元/根(超高分子量聚乙烯)、920元/根(可吸收)、610元/根(聚酯)軟組織重建物人工韌帶167507個(gè)23440元/個(gè)半月板修復(fù)縫合耗材7780元/兩個(gè)半月板修復(fù)雙針耗材2640元/個(gè)骨類重建物人工合成骨2210649.28立方厘米856元/立方厘米異種骨312元/立方厘米來源：聯(lián)合采購辦公室，醫(yī)療設(shè)備：國內(nèi)有望逐步修復(fù)，看好出海企業(yè)發(fā)展8根據(jù)國家醫(yī)保局發(fā)布，20231-9234689.2基金（含生育保險(xiǎn)）17.92022年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2022年我國衛(wèi)生總費(fèi)用約8.48萬億，占GDP比重7，OECDHealthStatistics20212020GDP16.9，10.9，我國該比例仍與發(fā)達(dá)國家存在較大的差距，未來伴隨該比例的升，我國醫(yī)療市場有望受益。圖表61：中國醫(yī)?？偸杖耄▋|元）及同比增速 圖表62：中國醫(yī)保總支出（億元）及同比增速25000200001500050000

151050

300002500020000150001000050000

302520151050 yoy醫(yī)?？偸杖耄▋|元） yoy 醫(yī)?？傊С觯▋|元）yoy來源：國家醫(yī)保局， 來源：國家醫(yī)保局，圖表63：2011-2022年中國衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP水平不斷提高10000060000400000

201120122013201420152016201720182019202020212022

8.07.06.05.04.03.02.01.00.0中國衛(wèi)生總費(fèi)用（億元） 占GDP比重來源：《2022年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，自主開發(fā)從低端逐步滲透至高端，設(shè)備類企業(yè)有望持續(xù)突破。醫(yī)療設(shè)備賽道的多個(gè)細(xì)分子賽道如內(nèi)窺鏡、CT、MR、超聲等，國產(chǎn)品牌在中低端產(chǎn)品的滲透率近年來有了明顯的提升，但在高端領(lǐng)域，仍然存在較大的替代空間。根據(jù)國家藥監(jiān)局發(fā)布《2022年度醫(yī)療器械注冊工作報(bào)告》，2022年獲批的境內(nèi)第三類醫(yī)療器械注冊數(shù)量達(dá)5692項(xiàng)，與2021年相比增加23.8，進(jìn)口醫(yī)療器械6250項(xiàng)，與2021年相比減少7，境內(nèi)第三類醫(yī)療器械注冊產(chǎn)品前五位分別為無源植入器械，神經(jīng)和心血管手術(shù)器械，注輸、護(hù)理和防護(hù)器械，醫(yī)用成像器械，有源手術(shù)器械，隨著技術(shù)的積累和配套產(chǎn)業(yè)鏈的完善，疊加自主開發(fā)政策支持，有望逐步實(shí)現(xiàn)高端滲透。2023年11月10日邁瑞發(fā)布超高端彩超昆侖ResonaA20系統(tǒng)（超高端A20系統(tǒng)），填補(bǔ)了該領(lǐng)域的國產(chǎn)超高端空白。聯(lián)影醫(yī)療在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域持續(xù)推出全球領(lǐng)先產(chǎn)品，如2023年發(fā)布的全球首款5.0T人體全身磁共振系統(tǒng)uMRJupiter，此外，還有前期發(fā)布的世界首款75cm超大孔徑3.0T磁共振uMROmega、中國首款超高端640層CT—天河640、世界首款Total-bodyPET-CTuEXPLORER探索者等。在高端產(chǎn)品的不斷推出下，出海有望迎來新的機(jī)遇。6PET/MR消費(fèi)醫(yī)療器械：雙十一銷售火熱，CGM新品加速放量202330，國內(nèi)市占率進(jìn)一步提升2.12023圖表64：魚躍醫(yī)療CGM雙十一銷售成果 圖表65：三諾生物CGM雙十一銷售成果來源：魚躍醫(yī)療官方微信號(hào)， 來源：三諾生物官方微信號(hào)，中藥：高基數(shù)因素消化，政策面與基本面持續(xù)向好政策不斷出臺(tái)，行業(yè)景氣度持續(xù)向好2023年，中藥政策密集出臺(tái)，政策覆蓋領(lǐng)域廣泛，彰顯了國家支持中醫(yī)藥發(fā)展的決心和826GAPGAPGAPGAP81715200發(fā)布月份政策1月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中藥科學(xué)監(jiān)管促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》發(fā)布月份政策1月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中藥科學(xué)監(jiān)管促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》《中藥改良型新藥研究技術(shù)指導(dǎo)原則（征求意見稿》2月關(guān)于公開征求《中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范實(shí)施要點(diǎn)》與《中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范審核檢查要點(diǎn)》意見的通知《中藥注冊管理專門規(guī)定》《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》3月《社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院中醫(yī)館服務(wù)能力提升建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)(試行)》《社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站村衛(wèi)生室中醫(yī)閣建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)(試行)》《中醫(yī)診所基本標(biāo)準(zhǔn)（2023》關(guān)于中藥配方顆粒國家藥品標(biāo)準(zhǔn)(2023年第一期）的公示4月《“十四五”中醫(yī)藥文化弘揚(yáng)工程實(shí)施方案》5月關(guān)于中藥配方顆粒國家藥品標(biāo)準(zhǔn)(2023年第二期）的公示《中醫(yī)養(yǎng)生保健服務(wù)規(guī)范(試行)》6月《中藥材GAP實(shí)施技術(shù)指導(dǎo)原則》《中藥材GAP檢查指南》7月《中藥飲片標(biāo)簽管理規(guī)定》8月關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)第五批25個(gè)中藥配方顆粒國家藥品標(biāo)準(zhǔn)的通知9月《中藥配方顆粒采購聯(lián)盟集中采購公告》關(guān)于印發(fā)《古代經(jīng)典名方目錄（第二批》的通知來源：各政府網(wǎng)站，20242024藥店：門診統(tǒng)籌促進(jìn)處方外流，行業(yè)集中度不斷提高藥品零售銷售規(guī)模穩(wěn)健增長據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國藥品三大終端六大市場的銷售額從2013年10,894億上升至2022年的17,9365.6201320224.38.27.4202261.8，呈逐年下降趨勢；零售藥店終端20139.2。圖表67：2012-2022藥品零售銷售規(guī)模穩(wěn)健增長來源：《2022-2023年度中國藥店發(fā)展報(bào)告》，益豐藥房公告，門診統(tǒng)籌加速處方外流2023215（，要求各地醫(yī)保部門要采取有鼓勵(lì)定點(diǎn)零售藥房開通門診統(tǒng)籌服務(wù)完善了定點(diǎn)零售藥店門診統(tǒng)籌支付政策完善定點(diǎn)零售藥店門診統(tǒng)籌支付及配套政策12行業(yè)連鎖化率不斷提高200712.122.436.0萬家較2007年增長了萬家漲幅197而2022年國內(nèi)單體藥店量26.3萬家，較2007年增長了3.94萬家，漲幅18。我們認(rèn)為頭部連鎖藥房擴(kuò)張模式成熟，隨著公司門店數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張、管理運(yùn)營水平不斷提高，龍頭公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長。圖表68：國內(nèi)藥店連鎖化率逐步提高來源：國家藥品監(jiān)督管理局，地區(qū) 發(fā)布時(shí)間 地區(qū) 發(fā)布時(shí)間 文件名稱 內(nèi)容河南2023/6/21廣西河南2023/6/21廣西2023/6/2湖南2023/5/18安徽2023/5/11黑龍江 2023/5/6山西 2023/5/5廣東 江西 陜西 2023/3/6四川 2023/3/1湖北 遼寧 河北

《關(guān)于做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于做好零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理經(jīng)辦工作的通知》《關(guān)于做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理工作的通知》《關(guān)于開展省本級(jí)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)門診統(tǒng)籌定點(diǎn)零售藥店準(zhǔn)入管理工作的通知》《關(guān)于規(guī)范完善定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入職工門診統(tǒng)籌管理的通知》入門診統(tǒng)籌管理的通知》入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于加強(qiáng)門診統(tǒng)籌定點(diǎn)零售藥店管理有關(guān)工作的通知》《關(guān)于做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于優(yōu)化職工醫(yī)保門診統(tǒng)籌便民利民服務(wù)舉措的通知》《關(guān)于做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》《關(guān)于將符合條件的定點(diǎn)零售藥店納入門診保障范圍的通知》

按照“應(yīng)納盡納”原則，鼓勵(lì)符合條件的本市醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，為參保人員門診就醫(yī)購藥提供更多選擇、更多便利。要求申請(qǐng)納入統(tǒng)籌管理的藥店需取得統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店資格，完成視頻監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，以醫(yī)保專網(wǎng)方式接入國家統(tǒng)一醫(yī)保信息平臺(tái)，并開展藥品分類分區(qū)管理按照“應(yīng)納盡納”原則，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，為參加職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)的參保人員門診就醫(yī)購藥提供更多選擇和便捷服務(wù)。各統(tǒng)籌區(qū)醫(yī)保部門要采取有效措施，鼓勵(lì)支持符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，為參保人員提供門診統(tǒng)籌用藥保障。各統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門要按照“自愿申請(qǐng)、應(yīng)納盡納、動(dòng)態(tài)調(diào)整、有進(jìn)有出”的原則，做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理工作。有意愿為省本級(jí)參保群眾提供就醫(yī)購藥的且符合準(zhǔn)入條件的定點(diǎn)零售藥店，自愿向黑龍江省醫(yī)療保障服務(wù)中心提出申請(qǐng)。要求定點(diǎn)零售藥店按照相關(guān)規(guī)定納入門診統(tǒng)籌協(xié)議管理，若違反醫(yī)保政策、服務(wù)協(xié)議等，達(dá)到解除協(xié)議條件的，取消門診統(tǒng)籌服務(wù)資格。基本醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)協(xié)議期內(nèi)的定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、定點(diǎn)零售藥店，近一年內(nèi)未被醫(yī)保、衛(wèi)生健康、市場監(jiān)管等行政部門行政處罰或被醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)暫停、終止醫(yī)保服務(wù)協(xié)議，自愿承擔(dān)職工醫(yī)保門診統(tǒng)籌就醫(yī)、購藥服務(wù)的，均可申請(qǐng)納入。各統(tǒng)籌區(qū)醫(yī)保部門要及時(shí)將符合條件的定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌定點(diǎn)零售藥店管理。按照“應(yīng)納盡納”原則，鼓勵(lì)符合條件的全省醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)備案開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，為參保人員門診就醫(yī)購藥提供更多選擇、更多便利。各級(jí)醫(yī)保部門要把好準(zhǔn)入關(guān)，將符合條件的定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌保障范圍各地醫(yī)保部門要采取有效措施，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，為參保人員提供門診統(tǒng)籌用藥保障。各地要優(yōu)化定點(diǎn)零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)的申請(qǐng)條件，對(duì)外公布申請(qǐng)條件及辦理流程。按照“應(yīng)納盡納”的原則，將所有自愿申請(qǐng)并符合條件的定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、定點(diǎn)零售藥店納入職工醫(yī)保門診統(tǒng)籌結(jié)算范圍，為參保群眾門診就醫(yī)購藥提供更多選擇、更多便利。自愿納入門診統(tǒng)籌服務(wù)的醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店，可到醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)窗口領(lǐng)取或登陸遼陽市醫(yī)療保障局網(wǎng)站下載材料，詳細(xì)填寫相關(guān)信息后向醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請(qǐng)。在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，逐步將符合條件的定點(diǎn)零售藥店經(jīng)遴選確定為門診保障定點(diǎn)藥店，開通門診費(fèi)用直接結(jié)算，其提供的用藥保障服務(wù)納入普通門診、門診慢性病和門診特殊疾病等門診統(tǒng)籌保障范圍。來源：各政府網(wǎng)站，CXO：關(guān)注行業(yè)確定性和困境反轉(zhuǎn)兩大主線確定性：龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，仿制藥和SMO持續(xù)景氣CXO23295.414.04272.792。凱萊英積極布局新興業(yè)務(wù)，23入8.1321.05。圖表70：WuXiChemistry2023年Q1-Q3新增分子數(shù) 圖71：2022年中國小子CDMO競爭格局2.68%5.23%2.68%5.23%%15.12來源：各公司公告、 來源：各公司公告、

47.03%

合全藥業(yè)凱萊英博騰股份康龍化成藥石科技其他圖表72：藥明康德與凱萊英CDMO板塊收入（單位：百萬元）與毛利率

60%50%40%30%20%10%0 藥明康德 凱萊英 藥明康德毛利率 凱萊英毛利率來源：各公司公告、一致性評(píng)價(jià)+集采+MAH仿制藥目前仍是我國醫(yī)藥市場的重MAHCROCRO2023CRO32.72、38.74CRO圖表73：2018-2030E中國醫(yī)藥市場規(guī)模（按專利藥和仿制藥拆分）來源：Frost&Sullivan、展業(yè)阻力消除，企業(yè)業(yè)績較快增長。SMO2022年收入受到SMO行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，市場格局較SMO圖表74：普蕊斯2018-2023Q3營業(yè)收入及毛利率情況700 70%600 60%500 50%400 40%300 30%200 20%100 10%0 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023Q1-Q3普蕊斯?fàn)I業(yè)收入 普蕊斯?fàn)I業(yè)收入普蕊斯毛利率來源：各公司公告、困境反轉(zhuǎn)：投融資環(huán)境見底在即，關(guān)注競爭格局優(yōu)質(zhì)的臨床前CRO圖表75：分月度全球生物醫(yī)藥融資情況 圖表76：分季度國內(nèi)創(chuàng)新藥投融資情況3503002502001501000

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%2022.12022.22022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.10

9008007006005004003002001000

600%500%400%300%200%100%0%-100%2016/Q12016/Q22016/Q12016/Q22016/Q32016/Q42017/Q12017/Q22017/Q32017/Q42018/Q12018/Q22018/Q32018/Q42019/Q12019/Q22019/Q32019/Q42020/Q12020/Q22020/Q32020/Q42021/Q12021/Q22021/Q32021/Q42022/Q12022Q22022/Q32022/Q42023/Q12023/Q22023/Q3融資金額（億人民幣） 同比融資金額（億人民幣） 融資金額同比增速來源：動(dòng)脈網(wǎng)、 來源：醫(yī)藥魔方、醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：自主開發(fā)方興未艾，頭部企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)特殊外部環(huán)境下自主開發(fā)加速依托供應(yīng)穩(wěn)定和高性價(jià)比，2020-2022年醫(yī)藥上游自主開發(fā)加速前進(jìn)，試劑、制藥裝備、耗材各領(lǐng)域龍頭企業(yè)在該時(shí)間段內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的高速增長。試劑耗材方面，培養(yǎng)基領(lǐng)域自主開發(fā)進(jìn)口趨勢明顯。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，中國培養(yǎng)基市場國產(chǎn)化比例由2017年的19.2提升至2021年的33.7。據(jù)納微科技招股書，色譜填料領(lǐng)域也依賴于進(jìn)口，2019年中國色譜填料/層析介質(zhì)市場規(guī)模為1.25億美元，約合人民幣8.71億元。作為國內(nèi)色譜填料龍頭，納微科技2019年色譜填料/層析介質(zhì)收入占國內(nèi)市場份額為9.52。2020至2022年奧浦邁培養(yǎng)基收入增長280至2.03億、納微科技色譜填料增長194至5.0億、百普賽斯重組蛋白增長84至3.9億元，頭部企業(yè)引領(lǐng)自主開發(fā)。圖表77：中國細(xì)胞培養(yǎng)基行業(yè)國產(chǎn)化比率 圖表78：2021年中國生物試劑市場科研領(lǐng)域中基礎(chǔ)科研板塊廠商競爭格局40%35%30%25%20%15%10%0%2017

2018

2019

2020

2021來源：Frost&Sullivan、 來源：Frost&Sullivan、2018-202216.3240.9819.1729.972021公司成功交付多套不銹鋼反應(yīng)器，為全球最大規(guī)模的生物反應(yīng)器項(xiàng)目之一。高營收增速和國際大訂單的簽訂展現(xiàn)了制藥裝備領(lǐng)域國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品在國際市場上的優(yōu)質(zhì)競爭力?？茖W(xué)儀器方面，質(zhì)譜及液相色譜等高端儀器國產(chǎn)化率較低，進(jìn)口依賴度較高。據(jù)中2022110460951.90902939.71（90278120。我國科學(xué)儀器上市企業(yè)仍處于發(fā)展初期，普遍體量較小，其中聚光科技體量領(lǐng)先。圖表79：2018-2023Q3況（單位：萬元）

圖表80：2018-2021年禾信儀器營業(yè)收入與凈利潤情況（單位：萬元）0

2018 2019 2020 2021 2022

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

0

160%140%120%100%80%60%40%20%0%東富龍 楚天科技 東富龍

楚天科技

2018 2019 2020 2021營業(yè)收入 凈利潤 營業(yè)收入凈利潤來源：各公司公告、 來源：各公司公告、隨著國際貿(mào)易環(huán)境逐漸恢復(fù)正常，以及需求端增長乏力，23年醫(yī)藥上游產(chǎn)業(yè)鏈整體增速2022112023/2023子砌塊龍頭皓元醫(yī)藥已搭建皓元生化生物技術(shù)研究與開發(fā)平臺(tái)和合肥歐創(chuàng)重組蛋白10,0002023mRNAmRNA制藥裝備方面，202398121圖表81：2018-2023Q3諾唯贊、奧浦邁營業(yè)收入情況（單位：萬元）

圖表82：2018-2023Q3楚天科技、東富龍毛利率情況0

2018 2019 2020 2021 2022

600%500%400%300%200%100%0%-100%

50%45%40%35%30%25%20%15%10%

2018