現(xiàn)代企業(yè)長期籌資管理

現(xiàn)代企業(yè)長期籌資管理金融市場要素提供者獲得的所有收入并不是都用于消費，相當(dāng)一部分收入轉(zhuǎn)化為儲蓄。同時許多企業(yè)在不同時期也都會有些資金儲備準(zhǔn)備用于未來的支付或作為長期投資之用，因此，這就引致了第三類市場－金融市場的產(chǎn)生。金融市場是創(chuàng)造、發(fā)行和交易金融產(chǎn)品的場所，她將資金的供應(yīng)者與需求者聯(lián)系起來。金融市場金融市場的分類金融市場分為黃金市場、外匯市場和資金市場資金市場分為短期資金市場（貨幣市場）和長期資金市場（資本市場）短期資金市場進(jìn)行一年期限以內(nèi)的資金融通長期資金市場進(jìn)行一年期限以上的資金融通長期資金市場包括長期證券市場和長期借貸市場金融市場金融市場和金融機構(gòu)的功能儲蓄功能財富功能流動功能信貸功能支付功能風(fēng)險防范功能政策功能金融市場支付功能：為購買產(chǎn)品和服務(wù)提供支付場所與手段。風(fēng)險回避功能：為個人、企業(yè)和政府部門提供養(yǎng)老、退休、健康保險，提供各種風(fēng)險防范工具和手段（如資產(chǎn)組合的構(gòu)造）。政策功能：為政府實行促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，控制通貨膨脹，……等政策措施提供可能。證券市場證券市場分為初級市場（一級市場）和次級市場（二級市場）初級市場進(jìn)行證券的發(fā)行，交易雙方是證券發(fā)行者與投資者次級市場進(jìn)行證券的交易，交易雙方是新老投資者直接融資與間接融資間接融資：籌資者從銀行等金融機構(gòu)手中籌措資金，與金融機構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最終投資者則投資于銀行等金融機構(gòu)，與其形成債權(quán)債務(wù)或其他投資關(guān)系。投資者籌資者金融中介（如銀行〕資金資金存款憑證等貸款合同等普通股融資普通股的權(quán)利剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)普通股的義務(wù)遵守公司章程繳納所認(rèn)繳的股本金依據(jù)所繳納的股本金承擔(dān)有限責(zé)任不得擅自抽回資金普通股融資股票的銷售方式與發(fā)行價格代銷與包銷發(fā)行價格1，發(fā)行價格的基本規(guī)定面值發(fā)行溢價發(fā)行2，定價方法股票發(fā)行價格=每股收益×發(fā)行市盈率普通股融資

發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均每股收益=(發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤×（12-發(fā)行月份）/12)÷加權(quán)總股本加權(quán)總股本=發(fā)行前總股本+本次公開發(fā)行股本數(shù)×（12-發(fā)行月份）/12普通股融資其中，二級市場分析包括：計算滬深兩市最近15和30個交易日的平均市盈率；計算可比上市公司最近15和30個交易日的平均收盤價和市盈率；計算最近1個月上市新股的中簽率。普通股融資普通股融資的利弊利：使用穩(wěn)定，不必歸還。弊：發(fā)行成本高增大透明度由于信息不對稱帶來負(fù)面影響，可能的影響是：公司股票的市場價格高于其實際價值；公司的償債能力減弱。債券籌資可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券可以依一定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股票可收回債券與不可收回債券可收回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回零息債券：在債券持續(xù)期內(nèi)不支付利息的債券浮動利率債券：債券利息率隨市場利率水平變化而變化債券籌資債券的評級債券的等級標(biāo)準(zhǔn)：從3A到D級，一般9－10個等級，但每個級別中還可以更細(xì)致的子級別。債券籌資債券評級的作用幫助投資者確定債券的風(fēng)險狀況，選擇債券的投資對象；幫助籌資者確立債券信用，促進(jìn)債券的發(fā)行。債券籌資例:本金2000萬元,年利息率8％,期限5年。年度年還款額利息償還額本金償還額年末本金余額 020000000 1 50087651600000340876516591235 2 50087651327299 368146612909769 35008765103278239759838933786 4 5008765714703 42940624639724 5 500890237117846397240 總計25045962504596220000000 債券籌資

例某公司現(xiàn)有債券1000萬元，票面利息率16％，剩余期限5年。公司準(zhǔn)備用1050萬元的價格贖回現(xiàn)有債券，代之以票面利息率10％的新債券。公司所得稅稅率為40％。債券籌資收入：發(fā)行新債1050萬元節(jié)稅50×0.4＝20萬元節(jié)約利息(0.16×1000－0.10×1050)×(1－0.4)＝33萬元支出贖回舊債1050萬元5年后多還本金50萬元凈現(xiàn)值＝1050＋20－1050＋33×PVIFA(5,6％)－50×0.747＝20＋138.996－37.363＝121.63萬元租賃融資經(jīng)營租賃：期限短，出租者需多次出租租賃物才能盈利出租方負(fù)責(zé)