傳媒行業(yè)投資策略報(bào)告：乘AI之風(fēng)破明日之浪

正文目錄需求復(fù)蘇，政策指引+點(diǎn)驅(qū)動(dòng)+AI賦能助推行發(fā)展 5場現(xiàn)：23年表現(xiàn)出估較中所回落 5績析消復(fù)帶動(dòng)場健復(fù)，23前三度升著 6業(yè)望政引熱點(diǎn)動(dòng)，AIGC速助力業(yè)展 7游戲：多款新游蓄勢發(fā)，廠商積極布局游戲 8戲場現(xiàn)市回暖著多游蓄待發(fā)受注 8游市：程平臺極署游，商探發(fā)新式 10影視：政策助力市場復(fù)，長、短平臺發(fā)微劇 12影免政助市場復(fù)萬院維龍頭位 12集平持加會員容設(shè)長短臺發(fā)微劇場 15AIGC：AIGC快速發(fā)展能多領(lǐng)域，助力技變革 18戲優(yōu)游制流程推邁制運(yùn)新階段 18視賦影制階段縮實(shí)成本 20虛擬現(xiàn)實(shí)：互動(dòng)影視戲帶動(dòng)市場新需求虛現(xiàn)實(shí)存在增量空間 21動(dòng)視情價(jià)、沉感微劇念力互影游突重圍 21AR/VR/MR：硬端應(yīng)用相促，品推動(dòng)業(yè)好展 22投資建議 23風(fēng)險(xiǎn)因素 24圖表1: 2023年萬一行漲跌情（） 5圖表2: 2014年今媒塊PE趨勢 5圖表3: 19-23Q1-Q3收況位：元） 6圖表4: 19-23Q1-Q3母利況（位億） 6圖表5: 19-23Q1-Q3費(fèi)況 6圖表6: 19-23Q1-Q3利、率和間用情況 6圖表7: 20Q3-23Q3營環(huán)增速 7圖表8: 20Q3-23Q3歸凈潤況（位億） 7圖表9: 19Q3-23Q3傳板營、歸凈潤其動(dòng)況（位億） 7圖表10: 多因助傳行發(fā)展 8圖表2021H1-2023H1中游市場際入億）環(huán)比 8圖表12: 2021H1-2023H1中移游戲場際入億）及比 8圖表13: 2019H1-2023H1游用規(guī)模百） 9圖表14: 受市關(guān)度高待線游戲 9圖表15: 典型程月用數(shù)（億） 10圖表16: 2023H1微、音游表現(xiàn)況 圖表17: 支付全開開小戲 圖表18: 三種游發(fā)模及表作 圖表20: 2017-2023房平票價(jià) 12圖表21: 2017-2023影次場次 12圖表22: 2019-2023熱檔票數(shù)據(jù)單：元） 13圖表23: 2019/2022/2023年期票房影數(shù) 13圖表24: 2019-2023熱檔票數(shù)據(jù)單：元） 13圖表25: 2023年慶影運(yùn)況 14圖表26: 2023上年院數(shù)TOP10影投（位個(gè)） 14圖表27: 2023上年房TOP10投票（位億） 14圖表28: 22Q3、23Q3平會容有播量單：次） 15圖表29: 22Q3、23Q3平上部數(shù)單：） 16圖表30: 2023H1微劇線數(shù)單位部） 16圖表31: 2020-2027E微劇場模 16圖表32: 廣電局治短舉措 17圖表33: 微短《媽世》 17圖表34: 長、視平部布局 17圖表35: 2023Q3部跨衍綜 18圖表36: AI能戲業(yè) 18圖表37: 《GeneratedAdventure》 19圖表38: SmallvilleAI小鎮(zhèn) 19圖表39: 《王榮》悟20圖表40: 虛擬判奈” 20圖表41: AI能影影行業(yè) 20圖表42: 芒果TVAI角對話 21圖表43: AIGC?！赌銔u》 21圖表44: 互動(dòng)影游成因素 22圖表45: 全球&國VR度貨（萬） 22圖表46: 全球&國AR度貨（萬） 22圖表47: VR/AR/MR區(qū)別 23需求復(fù)蘇，政策指引+熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)+AI市場表現(xiàn)：23300圖表1: 2023年萬一行漲跌情（）資料來源：iFinD、注：數(shù)據(jù)截止時(shí)間為2023年12月1日。62023PE26.13X，略低于2017-2022PE28.28X。圖表2: 2014年今媒塊PE趨勢資料來源：iFinD、注：數(shù)據(jù)截止時(shí)間為2023年12月1日。業(yè)績分析：消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)市場穩(wěn)健恢復(fù)，23年Q3億同比上漲6.06歸母凈24.72至324.031.03pct32.51費(fèi)用端，務(wù)用率近1.50pct至9.66。圖表3: 19-23Q1-Q3收況位：元） 圖表4: 19-23Q1-Q3母利況（位億）資料來源：iFinD、 資料來源：iFinD、圖表5: 19-23Q1-Q3費(fèi)況 圖表6: 19-23Q1-Q3利凈率和間用況資料來源：iFinD、 資料來源：iFinD、23Q323Q37.411197.2719Q31118.2742.6395.99分季度環(huán)比來看，23Q3下跌0.12，持健歸母利跌22.19，延續(xù)前Q3營、凈利圖表7: 20Q3-23Q3營環(huán)增速 圖表8: 20Q3-23Q3歸凈潤況（位億）資料來源：iFinD、 資料來源：iFinD、圖表9: 19Q3-23Q3傳板營、歸凈潤其動(dòng)況（位億）資料來源：iFinD、行業(yè)展望：政策引導(dǎo)+熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)，AIGCMRAI圖表10:多因素助力傳媒行業(yè)發(fā)展資料來源：游戲：多款新游蓄勢待發(fā)，廠商積極布局小游戲游戲市場表現(xiàn)：市場回暖顯著，多款游戲蓄勢待發(fā)備受關(guān)注2023至1442.63億元，恢復(fù)至原先水平。從用戶規(guī)模來看，自受到疫情紅利，用戶規(guī)模顯著增長，此后增速放緩，穩(wěn)定在較高水平，已經(jīng)邁入存量市場時(shí)代。圖表11:2021H1-2023H1中國游戲市場實(shí)際收入（億元）及環(huán)比

圖表12:2021H1-2023H1中國移動(dòng)游戲市場實(shí)際收入（億元）及環(huán)比 資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、 資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、圖表13:2019H1-2023H1游戲用戶規(guī)模（百萬）資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、24roguelikeIP3A2024圖表14:受市場關(guān)注度較高的待上線游戲游戲名 手游游戲名 手游/游 類型 涉及商 亮點(diǎn)絕區(qū)零 手游

角色扮演、roguelike

米哈游

3D。角色扮演、網(wǎng)易開放世界手游代號無限大王者耀界 手游

角色扮演、騰訊IPIP背靠騰訊社交軟件獲客優(yōu)勢，有望成為該市場黑馬。騰訊派對游戲手游元夢之星

優(yōu)勢。永劫間游 手游

動(dòng)作競技，網(wǎng)易多人對戰(zhàn)

瞄準(zhǔn)吃雞市場，對標(biāo)騰訊《和平精英》，此前已發(fā)行202420244該作倚靠公司十四年武俠RPG游戲運(yùn)營積累，有望在競爭激烈的武俠MMO賽道突出重圍。武俠MMO 西山居手游3實(shí)現(xiàn)跨平臺數(shù)據(jù)（PC、手機(jī)端）互通，同時(shí)PC端燕云六聲 手游

角色扮演、網(wǎng)易開放世界

對標(biāo)《逆水寒》，是網(wǎng)易投資支持的新興工作室EVERSTONE研發(fā)的開放世界武俠資料來源：各大游戲廠商、小游戲市場：小程序平臺積極部署小游戲，廠商探索發(fā)行新模式供了廣闊空間。圖表15:典型小程序月活用戶數(shù)量（億）資料來源：QuestMobile、用戶規(guī)模方面方面付費(fèi)方面慣，增量用戶亦有付費(fèi)意愿。3030103011月圖表16:2023H1微、音游表現(xiàn)況 圖表17:支付全開開小戲資料來源：抖音平臺、微信小游戲開發(fā)者大會、 資料來源：支付寶、20213000APPAPP圖表18:三種小游戲發(fā)行模式及代表作資料來源：競核、Unity推出團(tuán)結(jié)引擎助力小游戲開發(fā)，助力市場釋放新增量。Untiy作為游戲引擎龍頭，于2023年8月份推出了Unity中國版引擎-團(tuán)結(jié)引擎，它不僅兼容適配了中國科技生態(tài)內(nèi)的眾多軟硬件平臺，如ows、Android、iOS、WebGL、WeixinMiniGame等，并且針對小游戲推出了“一站式微信小游戲解決方案”，能夠有效減解決內(nèi)存占用過大、機(jī)體發(fā)熱等問題，幫助開發(fā)者在不斷提高創(chuàng)作效率的同時(shí)，讓小游戲在性能和體圖表19:Unity團(tuán)結(jié)引擎創(chuàng)世版適配微信小游戲開發(fā)資料來源：Unity、影視：政策助力市場恢復(fù)，長、短平臺發(fā)力微短劇電影：免征政策助力市場恢復(fù)，萬達(dá)院線維持龍頭地位20232023年12月509.792019年的79.47，觀影人次達(dá)12.03億人次，場次達(dá)1.19億場次。圖表20:2017-2023房平票價(jià) 圖表21:2017-2023影次場次資料來源：燈塔專業(yè)版、注：1.2020年由于影院大范圍關(guān)停，故不做統(tǒng)計(jì)，下同；2.2023數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至于2023年12月1日上午9:00.

資料來源：燈塔專業(yè)版、年2019圖表22: 2019-2023年門期房數(shù)（位元）圖表23:2019/2022/2023年期票房影數(shù)資料來源：燈塔研究院、 資料來源：燈塔專業(yè)版、圖表24:2019-2023年熱門檔期票房數(shù)據(jù)（單位：億元）影片名稱影片名稱上映間 檔期票億元）類型 主類型滿江紅 1月22日 春節(jié)檔 45.44 國產(chǎn) 懸疑流浪球2 1月22日 春節(jié)檔 40.29 國產(chǎn) 科幻孤注擲 8月8日 暑期檔 38.46 國產(chǎn) 犯罪消失她 6月22日 端午檔 35.23 國產(chǎn) 懸封神第一部朝歌風(fēng)云

7月20日 暑期檔 26.32 國產(chǎn) 神話八角中 7月6日 暑期檔 22.07 國產(chǎn) 劇情長安萬里 7月8日 暑期檔 18.24 國產(chǎn) 動(dòng)熊出沒-伴我“熊芯”

1月22日 春節(jié)檔 14.95 國產(chǎn) 動(dòng)畫堅(jiān)如堅(jiān)如石 9月28日 國慶檔 11.95人生不熟 4月28日 五一檔 11.84國產(chǎn) 劇情國產(chǎn) 喜劇資料來源：燈塔研究院、1.1910.57.37增長93至4.872337.1圖表25:2023年國慶檔影院運(yùn)營情況資料來源：拓普數(shù)據(jù)、圖表26:2023上半年影院數(shù)TOP10影投數(shù)（單位：個(gè)）圖表27:2023上半年票房TOP10影投票房（單位：億元） 資料來源：藝恩數(shù)據(jù)、 資料來源：藝恩數(shù)據(jù)、根據(jù)2023年影片表現(xiàn)情況，我們認(rèn)為2024年電影市場的趨勢如下：現(xiàn)實(shí)主義突出重圍2024傳統(tǒng)文化嶄露頭角國產(chǎn)影片占據(jù)江山：2023口碑為王亙古不變劇集：平臺持續(xù)加強(qiáng)會員內(nèi)容建設(shè)，長、短平臺發(fā)力微短劇市場年Q312至405TV23Q1027T為1次，比加8而酷現(xiàn)顯色，酷員效放下降至7663737圖表28:22Q3、23Q3各平臺會員內(nèi)容有效播放量（單位：億次）資料來源：云合數(shù)據(jù)、年Q3新1191842市場開始降低高庫存率，或是為避免后續(xù)更加嚴(yán)格的審查制度以及規(guī)避劣質(zhì)藝人風(fēng)，2023Q357183210258TV上新11部。圖表29:22Q3、23Q3各平臺上新劇部數(shù)（單位：部）資料來源：云合數(shù)據(jù)、48120224542023267.65，預(yù)計(jì)20271000圖表30:2023H1微劇線數(shù)單位部） 圖表31:2020-2027E微劇場模資料來源：德塔文、 資料來源：艾媒咨詢、202211《大媽的世界》豆瓣評分8.3分，且登上了第12屆北京國際電影節(jié)。圖表32:廣電局治短舉措 圖表33:微短《媽世》整治整治為 具體動(dòng)

截至2023年2月28日，下線了含有色情低俗、血腥暴力、格調(diào)低下、審美惡俗等內(nèi)容的微短劇25,300多部、共計(jì)1,365,004集。下架含有違規(guī)內(nèi)容的“小程序”2420個(gè)。2023年3月至11月，督導(dǎo)抖音、快手、騰訊、B站、小紅書、好看視頻等平臺累計(jì)對外發(fā)布公告40余期。2023年3月至11月，清理低俗有害網(wǎng)絡(luò)微短劇35萬余集(條)、2055萬余分鐘;分級處置傳播低俗有害網(wǎng)絡(luò)微短劇的“小程序”429個(gè)、賬號2988個(gè)。資料來源：國家廣播電視總局、艾媒咨詢、 資料來源：騰訊視頻、根據(jù)目前微短劇的發(fā)展態(tài)勢，我們認(rèn)為2024年微短劇將從以下兩個(gè)方面繼續(xù)深度拓展：完善劇場化布局IPIP芒果生態(tài)鏈為行業(yè)提供更多價(jià)值。網(wǎng)文IP持續(xù)孵化IPIPIPIP圖表34:長、短視頻平臺部分布局網(wǎng)文合作方視頻臺 劇場化（）快手 快手劇場 米讀說

《我養(yǎng)的小可愛黑化了》下飯劇場、大米讀小說《我養(yǎng)的小可愛黑化了》下飯劇場、大米讀小說芒計(jì)劃抖音 辰星劃 番茄十分場火

炙熱》騰訊及騰訊微視

計(jì)劃

騰訊動(dòng)漫、閱

《通靈妃2》、《如夢令》資料來源：各視頻平臺、2023Q3&作，又能反哺原作，推動(dòng)市場關(guān)注度上升，實(shí)現(xiàn)IP再開發(fā)，共同拓展市場。圖表35:2023Q3部分跨界衍綜資料來源：云合數(shù)據(jù)、AIGC：AIGC游戲：優(yōu)化游戲制作流程，推動(dòng)邁入制作運(yùn)營新階段AIGC圖表36:AI賦能游戲行業(yè)資料來源：AIGCGeneratedAdventureUIMidjourney、ChatGPT等AIAIChatGPT，GPTAI圖表37:《GeneratedAdventure》 圖表38:SmallvilleAI小鎮(zhèn)資料來源：《GeneratedAdventure》官網(wǎng)、 資料來源：《GenerativeAgents:InteractiveSimulacraofHumanBehavior》、AIAIGCAIGC圖表39:《王榮》悟AI 圖表40:虛擬判奈”資料來源：《王者榮耀》、IT之家、 資料來源：網(wǎng)易電競NeXT、影視：賦能影視制作階段，縮減實(shí)現(xiàn)成本AIGC圖表41:AI賦能電影、影視行業(yè)資料來源：Midjourney等AIAIGC圖表42:芒果TVAI角對話 圖表43:AIGC?！赌銔u》資料來源：芒果TV、 資料來源：《去你的島》官博、虛擬現(xiàn)實(shí)：互動(dòng)影視游戲帶動(dòng)市場新需求，虛擬現(xiàn)實(shí)存在增量空間圍10月18Steam游戲平臺，發(fā)布一周后便登頂