2024注冊會計師（CPA）《財務成本管理》備考真題匯編及答案

2024注冊會計師（CPA）《財務成本管理》備考真題匯編及答案學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.用來表示顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例是（）。

A.品質B.能力C.資本D.抵押

2.甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，擬投資新能源汽車項目，預計期限10年。乙公司是一家新能源汽車制造企業(yè)，與該項目具有類似的商業(yè)模式、規(guī)模、負債比率和財務狀況。下列各項中，最適合作為該項目稅前債務資本成本的是（）。

A.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的到期收益率6.5%

B.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的票面利率5%

C.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的票面利率6%

D.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率5.5%

3.下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是（）。

A.稅差理論認為，當股票資本利得稅小于股利收益稅時，應采用低現金股利支付率政策

B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用低現金股利支付率政策

C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策

D.代理理論認為，為緩解經營者和股東之間的代理沖突，應采用低現金股利支付率政策

4.已知A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%，次季度收回貨款35%，第三季度收回貨款5%，預算年度期初應收賬款金額為22000元，其中包括上年度第三季度銷售的應收賬款4000元，第四季度銷售的應收賬款18000元，則第一季度可以收回的期初應收賬款為（）元。

A.19750B.6500C.22000D.18500

5.某第三方檢測公司正在考慮是否關閉核酸檢測業(yè)務線，假設全部檢測均為10人混檢，單人次的收費價格為3.4元，每月的業(yè)務量約為600萬人次。主要成本費用中，檢測試劑耗材的成本為0.5元/人次，專用檢測設備的折舊等相關成本合計為1,200萬元/月。實驗室參與人員的固定成本為300萬元/月，其人員均能勝任多個檢測項目。如果采樣人員的綜合單位成本高于（），則該實驗室應關閉核酸檢測業(yè)務。

A.0.4元/人次B.0.7元/人次C.0.8元/人次D.0.9元/人次

6.甲公司只生產一種產品，每件產品的單價為5元，單價敏感系數為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡時的產品單價是（）元

A.3B.3.5C.4D.4.5

7.企業(yè)關鍵績效指標分為結果向和過程導向，下列屬于結果導向指標的是（）。

A.單位變動成本B.資本性支出C.客戶滿意度D.自由現金流量

8.下列有關財務報表分析局限性的有關說法中，不正確的是（）。

A.財務報表中的數據用于預測未來發(fā)展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理

B.財務報表是根據會計準則編制，在可靠性原則指引下，能準確地反映企業(yè)的客觀實際

C.在比較分析法下，即使和同行標準比較，也有可能得出不合理的結論

D.不同企業(yè)計算出來的同一財務指標，也并非一定具有可比性

9.下列各項與看漲期權價值反向變動的是（）。

A.標的資產市場價格B.標的資產價格波動率C.無風險利率D.預期紅利

10.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的必要收益率與風險之間的關系。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

11.某兩年期債券，面值1000元，票面年利率8%，每半年付息一次，到期還本。假設有效年折現率是8.16%，該債券剛剛支付過上期利息，目前其價值是（）元。

A.994.14B.997.10C.1000D.1002.85

12.可控成本是指在特定時期、特定責任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本。作為可控成本，應該滿足的條件不包括（）。

A.不能是固定成本B.可以預知C.可以計量D.可以控制

13.關于產品銷售定價決策，下列說法不正確的是（）。

A.產品銷售定價決策關系到生產經營活動的全局

B.在競爭激烈的市場上，銷售價格往往可以作為企業(yè)的制勝武器

C.在市場經濟環(huán)境中，產品的銷售價格是由供需雙方的力量對比所決定的

D.在寡頭壟斷市場中，企業(yè)可以自主決定產品的價格

14.甲公司今年的安全邊際率為40%，則根據今年的指標利用簡化公式計算得出的經營杠桿系數為（）。

A.0.4B.2.5C.1.67D.0.5

15.甲公司生產X產品，產量處于100000～120000件范圍內時，固定成本總額220000元，單位變動成本不變。目前，X產品產量110000件，總成本440000元。預計下年總產量115000件，總成本是（）元。

A.460000B.440000C.450000D.不能確定

16.現有甲、乙兩個投資項目，已知甲、乙項目報酬率的期望值分別為8％和11％，標準差分別為16％和20％，那么（）。

A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度

B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度

C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度

D.不能確定

17.長期投資是財務管理的內容之一，下列關于長期投資的表述中正確的是（）。

A.長期投資是指公司對經營性資產和長期金融資產的投資

B.長期投資可以是直接投資，也可以是間接投資

C.對子公司投資的評價方法，與直接投資經營性資產相同

D.對于非子公司控股權的投資不屬于經營性投資，其分析方法與直接投資經營性資產不相同

18.某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權，期限為1年，目前該股票的價格為20元，期權費（期權價格）均為2元。如果在到期日該股票的價格為15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（）元

A.13B.6C.－5D.－2

19.假設某公司財務杠桿系數為1．5，聯合杠桿系數為2．4，在由盈利（息稅前利潤）轉為虧損時，銷售量下降的幅度應超過（）。

A.56.5％B.55.5％C.60.5％D.62.5％

20.甲公司的固定成本（包括利息費用）為1500萬元，資本總額為18000萬元，凈負債/投資資本為60%，債務資本平均利息率為3.5%，凈利潤為1200萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則息稅前利潤對銷售量的敏感系數是（）。

A.1.68B.1.76C.1.57D.1.45

21.企業(yè)與銀行簽訂了為期一年的周轉信貸協(xié)定，周轉信貸額為1000萬元，年承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了600萬元（使用期為半年），借款年利率為6%，則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計（）萬元。

A.20B.21.5C.38D.39.5

22.下列各項中，與喪失現金折扣的機會成本呈反向變化的是（）。

A.現金折扣B.折扣期C.信用標準D.信用期

23.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的必要報酬率與風險之間的關系。當無風險報酬率不變，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

24.某公司的固定成本為50萬元，息稅前利潤為50萬元，凈利潤為15萬元，所得稅稅率為25%。如果該公司增加一條生產線，能夠額外產生20萬元的邊際貢獻，同時增加固定成本10萬元。假設增產后沒有其他變化，則該公司的聯合杠桿系數為（）。

A.2B.2.5C.3D.4

25.某公司股票目前的市價為40元，有1份以該股票為標的資產的歐式看漲期權（1份期權包含1股標的股票），執(zhí)行價格為42元，到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升20%或者下降25%，則套期保值比率為（）。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

二、多選題(15題)26.下列關于認股權證與股票看漲期權的共同點的說法中，錯誤的有（）

A.都有一個固定的行權價格B.行權時都能稀釋每股收益C.都能使用布萊克－斯科爾斯模型定價D.都能作為籌資工具

27.以下關于成本計算分步法的表述中，正確的有（）。

A.逐步結轉分步法有利于各步驟在產品的實物管理和成本管理

B.當企業(yè)經常對外銷售半成品時，不宜采用平行結轉分步法

C.采用逐步分項結轉分步法時，需要進行成本還原

D.采用平行結轉分步法時，無需將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行分配

28.甲公司2016年凈利潤為250萬元，2016年3月1日發(fā)放15萬股股票股利，2016年5月1日增發(fā)了60萬股普通股，10月31日回購了30萬股普通股，年末的流通在外的普通股股數為120萬股。甲公司的優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元，優(yōu)先股清算價值為每股2元。如果2017年7月7日甲公司普通股的每股市價為24元，則下列說法中正確的有（）。

A.2016年每股收益為1.6元

B.2016年流通在外普通股的加權平均股數為122.5萬股

C.2016年每股收益為1.63元

D.2017年7月7日甲公司的市盈率為15

29.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風險調整模型”估計甲公司的權益資本成本時，下列表述不正確的有（）。

A.風險調整是指針對信用風險補償率的調整

B.風險溢價是指目標公司普通股相對可比公司長期債券的風險溢價

C.債券收益率風險調整模型估計出的是甲公司的稅前權益資本成本

D.債券收益率是指甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本

30.采用布萊克—斯科爾斯期權定價模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有（）。

A.股票當前價格B.執(zhí)行價格C.期權到期時間D.股票報酬率的標準差

31.在一定的時間區(qū)間和產量區(qū)間內，隨著產量變動，（）。

A.總固定成本是不變動的B.總變動成本是不變動的C.單位固定成本是不變動的D.單位變動成本是不變動的

32.甲持有乙公司股票，乙公司2020年利潤分配及資本公積轉增股本方案是每10股派發(fā)現金股利2元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。假設利潤分配及資本公積金轉增股本后股價等于除權參考價。下列關于利潤分配結果說法中，正確的有（）。

A.甲財富不變B.甲持有乙的股數不變C.甲持有乙的股份比例不變D.乙公司股價不變

33.甲公司2017年7月在實際產量的基礎上進行成本分析，發(fā)現本月直接材料成本發(fā)生不利因素100000元，原因有（）。

A.直接材料成本上漲B.實際產量高于預期產量C.直接材料單耗成本上升D.實際銷量高于預期產量

34.在市場有效的情況下，下列影響平息債券價格的說法中，正確的有（）。

A.假設其他條件不變，債券期限越短，市場利率變動對債券價格的影響越小

B.假設其他條件不變，當市場利率高于票面利率時，債券價格高于面值

C.假設其他條件不變，市場利率與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大

D.假設其他條件不變，債券期限越長，債券價格與面值的差異越大

35.下列關于兩種證券投資組合風險和報酬的說法中，正確的有（）。

A.相關系數介于－1和＋1之間

B.當相關系數等于1時，投資組合不能分散風險

C.相關系數為正數時，表明兩種證券報酬率呈同方向變動

D.當相關系數等于0時，兩種證券的報酬率是相互獨立的，投資組合不能分散風險

36.某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現金股利為0.2元，每股市價為3元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權籌資的情況下，其預計銷售收入增長率為5%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（）。

A.7%B.12%C.7.5%D.13.5%

37.關于多頭對敲和空頭對敲的結果，下列說法正確的有（）。

A.多頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本

B.多頭對敲的股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益

C.空頭對敲的股價偏離執(zhí)行價格的差額必須小于期權出售收入，才能給投資者帶來凈收益

D.空頭對敲的最好結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取了出售看漲期權和看跌期權的收入

38.對于制造業(yè)企業(yè)，下列各項屬于非增值作業(yè)的有（）。

A.迂回運送作業(yè)B.次品處理作業(yè)C.返工作業(yè)D.廢品清理作業(yè)

39.按照平衡計分卡，解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題時可以利用的考核指標有（）。

A.員工滿意度B.交貨及時率C.市場份額D.新產品開發(fā)周期

40.某企業(yè)集團內部既有發(fā)電企業(yè)又有用電企業(yè)，目前正在就內部轉移價格進行決策，下列各項說法中正確的有（）。

A.考慮到今年內部發(fā)電企業(yè)的成本較高，和內部用電企業(yè)協(xié)商后，內部轉移價格參考市場電價上浮確定

B.如果內部發(fā)電企業(yè)不對外供電，則可以將其作為內部成本中心，參考標準成本制定內部轉移價格

C.如果內部發(fā)電企業(yè)對外供電的占比極低，應以模擬市場價作為內部轉移價格

D.由于電力存在活躍市場報價，可用市場價格作為內部轉移價格

三、簡答題(3題)41.A公司是一家大型聯合企業(yè)，擬開始進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結構為負債/股東權益為2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結構。在該目標資本結構下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結構為債務/股東權益為7/10，權益的β值為1.2。已知無風險報酬率為5%，市場風險溢價為8%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。要求：計算A公司擬投資項目的資本成本。

42.A公司目前股價20元/股，預期公司未來可持續(xù)增長率為5%。公司擬通過平價發(fā)行附認股權證債券籌集資金。債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率8%，同時每份債券附送20張認股權證，認股權證在10年后到期，在到期前每張認股權證可以按22元的價格購買1股普通股。要求：計算附帶認股權證債券的資本成本（稅前）。

43.假設甲公司股票現在的市價為10元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為12元，到期時間是9個月。9個月后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風險利率為每年6%。現在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合9個月后的價值與購進該看漲期權相等。要求：（1）確定可能的到期日股票價格；（2）根據執(zhí)行價格計算確定到期日期權價值；（3）計算套期保值比率；（4）計算購進股票的數量和借款數額；（5）計算期權的價值。

參考答案

1.B能力指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。

2.A

3.D

4.A（1）每個季度的賒銷比例是（1－60%）＝40%，全部計入下季度初的應收賬款中，上年第四季度的銷售額的40%為18000元，上年第四季度的銷售額為18000÷40%＝45000（元），其中的35%在第一季度收回（即第一季度收回45000×35%＝15750元）。（2）第一季度期初的應收賬款中包括上年第三季度的銷售額4000元，占上年第三季度的銷售額的5%，在第一季度可以全部收回，所以，第一季度收回的期初應收賬款＝15750＋4000＝19750（元）。

5.D由于實驗室人員可以轉移至其他檢測項目，因此不是核酸檢測的相關成本。(單價-單位變動成本)×業(yè)務量-專屬成本=0時關閉核酸檢測業(yè)務，代入數據(3.4-0.5-采樣人員綜合單位成本)×600-1,200=0，求得采樣人員綜合單位成本=0.9（元/人次）。

6.C甲公司盈虧平衡時，說明利潤的變動率為-100%，單價敏感系數=利潤變動百分比/單價變動百分比=[（0-EBIT）/EBIT]/[（單價-5）/5]=-100%/[（單價-5）/5]=5，單價=4（元）。

7.D結果類指標是反映企業(yè)績效的價值指標，主要包括投資報酬率、權益凈利率、經濟增加值、息稅前利潤、自由現金流量等綜合指標。動因類指標是反映企業(yè)價值關鍵驅動因素的指標，主要包括資本性支出、單位生產成本、產量、銷量、客戶滿意度、員工滿意度等。

8.B財務報表雖然是按照會計準則編制的，但不一定能準確地反映企業(yè)的客觀實際。以同業(yè)標準為比較基礎，也并不一定合理，因為行業(yè)標準并不一定具有代表性。不同企業(yè)的同一財務指標，也會受到諸多因素的影響，并非嚴格可比。

9.D在除息日后，紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，看漲期權價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權價格上升。因此，看跌期權價值與預期紅利大小呈正向變動，而看漲期權價值與預期紅利大小呈反向變動。

10.D證券市場線的斜率＝（Rm－Rf），當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會低估風險，因此，要求獲得的報酬率就會降低，即Rm的數值會變小，由于Rf是無風險收益率，不受投資者對風險厭惡程度的影響，所以，當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，（Rm－Rf）的數值變小，即證券市場線的斜率下降。

11.C由于債券半年付息一次，半年的票面利率＝8%/2=4%，半年的折現率＝（1＋8.16%）^0.5－1＝4%，所以該債券平價發(fā)行，由于剛剛支付過上期利息，所以，目前的債券價值＝債券面值＝1000（元）。

12.A固定成本和不可控成本不能等同，與產量無關的廣告費、科研開發(fā)費、教育培訓費等酌量性固定成本都是可控的，所以，選項A的說法不正確。

13.D在壟斷競爭和寡頭壟斷市場中，廠商可以對價格有一定的影響力。而在完全壟斷的市場中，企業(yè)可以自主決定產品的價格。

14.B安全邊際率＝（實際或預計銷售量－盈虧臨界點銷售量）/實際或預計銷售量＝（實際或預計銷售量－盈虧臨界點銷售量）×單位邊際貢獻/（實際或預計銷售量×單位邊際貢獻）＝（邊際貢獻－固定成本）/邊際貢獻，經營杠桿系數＝邊際貢獻/（邊際貢獻－固定成本）＝1/安全邊際率。

15.C單位變動成本＝（440000－220000）/110000＝2（元），產量115000件時總成本＝2×115000＋220000＝450000（元）

16.A本題的主要考核點是標準差和變異系數的適用情形。標準差僅適用于預期值相同的情況，在預期值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數主要適用于預期值不同的情況，在預期值不同的情況下，變異系數越大，風險越大。本題兩個投資項目的預期值不相同，故應使用變異系數比較，甲項目的變異系數=16％／8％=2，乙項目的變異系數=20％／11％=1．82，故甲項目的風險程度大于乙項目。

17.C長期投資是指公司對經營性長期資產的直接投資；公司對于子公司的股權投資是經營性投資，對子公司投資的評價方法，與直接投資經營性資產相同；對于非子公司控股權的投資屬于經營性投資，目的是控制其經營，其分析方法與直接投資經營性資產相同。

18.B目前股票購買價格為20元，到期日出售價格為15元，即購進股票的到期日凈損益＝15－20＝－5（元）；購進看跌期權到期日凈損益＝（30－15）－2＝13（元）；購進看漲期權到期日凈損益＝0－2＝－2（元）。即購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益＝－5＋13－2＝6（元）。

19.D當息稅前利潤為0時，息稅前利潤的變動率=（0-EBIT）／EBIT×100％=-100％。財務杠桿系數為1．5，聯合杠桿系數為2．4，則經營杠桿系數=2．4／1．5=1．6，即息稅前利潤對銷售量的敏感系數為1．6。所以，銷售量的變動率=（-100％／1．6）=-62．5％。那么由盈利（息稅前利潤）轉為虧損時，息稅前利潤的變動率應超過-100％，即銷售量下降的幅度應超過62．5％。

20.C息稅前利潤對銷售量的敏感系數即經營杠桿系數，因此計算息稅前利潤對銷售量的敏感系數即計算經營杠桿系數。息稅前利潤=凈利潤/（1-所得稅稅率）+利息=1200/（1-25%）+18000×60%×3.5%=1978（萬元）固定經營成本=固定成本-利息=1500-18000×60%×3.5%=1122（萬元）經營杠桿系數=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤=（1978+1122）/1978=1.57。

21.B利息＝600×6%×1/2＝18（萬元），承諾費包括400萬元全年未使用的承諾費和600萬元使用期半年結束后剩余半年未使用的承諾費，即：400×0.5%＋600×0.5%×1/2＝3.5（萬元），則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計21.5萬元。

22.D喪失現金折扣的機會成本＝[現金折扣率/（1－現金折扣率）]×[360/（信用期－折扣期）]，可以看出，現金折扣率、折扣期和喪失的機會成本呈正向變動，信用標準和喪失的機會成本無關，信用期和喪失的機會成本呈反向變動，所以本題應該選擇D。

23.D無風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，選項A、B錯誤。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，選項C錯誤、選項D正確。

24.D凈利潤為15萬元時，稅前利潤=15/（1-25%）=20（萬元），利息費用=50-20=30（萬元），邊際貢獻=50+50=100（萬元）。增產后，息稅前利潤增加=20-10=10（萬元），聯合杠桿系數DTL=M/（EBIT-I）=（100+20）/（50+10-30）=4。

25.A上行股價=40×（1+20%）=48（元），下行股價=40×（1-25%）=30（元）；股價上行時期權到期日價值=48-42=6（元），股價下行時期權到期日價值=0；套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33。

26.BCD認股權證與股票看漲期權的共同點：（1）它們均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動；（2）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權；（3）它們都有一個固定的執(zhí)行價格。

27.AB

28.AD2016年年初流通在外的普通股股數為120＋30－60－15＝75（萬股）。由于發(fā)放股票股利并不增加股東權益，所以，對于發(fā)放股票股利增加的普通股股數不用考慮時間權重，視為在年初時增加普通股股數。因此，2016年流通在外普通股的加權平均股數＝75＋15＋60×8/12－30×2/12＝125（萬股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率＝每股市價/每股收益＝24/1.6＝15。

29.ABC按照債券收益率風險調整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt表示的是稅后債務成本；RPc表示的是股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價，正確表述只有選項D。

30.ABCD根據BS模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有五個，即股票當前價格、執(zhí)行價格、到期時間、無風險利率、股票報酬率的標準差。

31.AD固定成本是總額不隨產量變動而變動的成本。因此，選項A正確，選項C不正確。選項B不符合概念，不正確。選項D正確。

32.AC由于資本公積轉增股本并沒有改變股東的人數，也沒有發(fā)生股東之間的股權轉換，所以，每個股東持有股份的比例并未改變，即選項C的說法正確。由于利潤分配及資本公積金轉增股本后股價等于除權參考價，所以，股東財富總額不變，由于甲的股份比例不變，所以，甲股東財富不變。即選項A的說法正確。由于資本公積轉增股本導致股數增加，而甲的股份比例不變，所以，甲持有乙的股數增加，即選項B的說法不正確。由于利潤分配及資本公積金轉增股本后股價等于除權參考價，所以，選項D的說法不正確。

33.AC本題中，直接材料的總成本差異是正數，說明實際成本高于實際產量的標準成本，即單位產品直接材料實際成本高于標準成本，導致實際成本的提高的因素有直接材料單價和單位產品直接材料用量，即選項AC。直接材料成本差異的計算中沒有涉及預期產量。

34.AC在市場有效的情況下，債券價值＝債券價格。對于平息債券來說，隨著到期時間的縮短，折現率（即市場利率）變動對債券價值的影響越來越小，所以，選項A的說法正確。對于平息債券來說，當市場利率高于票面利率時，債券價格低于面值，所以，選項B的說法不正確。對于平息債券來說，債券價格與面值的差異是由市場利率與票面利率的差異引起的，市場利率與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大。所以，選項C的說法正確。對于平息債券來說，如果市場利率等于票面利率，則債券價值等于面值，所以，選項D的說法不正確。

35.ABC當相關系數等于1時，投資組合報酬率的標準差＝各證券報酬率標準差的加權平均數；只要相關系數小于1，投資組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權平均數，表明投資組合可以分散風險，因此選項B的說法正確，選項D的說法不正確。

36.AB在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為5%。股利收益率=0.2×（1+5%）/3=7%；期望報酬率=7%+5%=12%。

37.ABCD多頭對敲的組合凈損益=股價偏離執(zhí)行價格的差額-期權購買成本，空頭對敲的組合凈損益=期權出售收入-股價偏離執(zhí)行價格的差額，所以，ABCD的說法都是正確的。

38.ABCD最終增加顧客