上航東航重組-經(jīng)濟(jì)法案例分析-中國(guó)反壟斷法網(wǎng)

上航東航重組小組成員：劉思奇張俊雄任文淵彭禹李漢——經(jīng)濟(jì)法案例分析Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.目錄公司概況重組過(guò)程相關(guān)法條專題分析影響分析相關(guān)案例Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.公司概況Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.東航概況全稱中國(guó)東方航空股份總部設(shè)在上海國(guó)有控股航空公司2002年在原中國(guó)東方航空集團(tuán)公司的根底上，兼并中國(guó)西北航空公司，聯(lián)合云南航空公司重組而成東方航空是中國(guó)民航第一家在香港、紐約和上海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11月5日，中國(guó)東方航空股份分別在紐約證券交易所、香港聯(lián)合交易交所、和上海證券交易所成功掛牌上市Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.東航概況東航是中國(guó)三大國(guó)有大型骨干航空企業(yè)〔其余二者是中國(guó)國(guó)際航空股份、中國(guó)南方航空股份〕之一。中國(guó)三大國(guó)有大型骨干航空企業(yè)基地控制力比照餅狀圖〔東航控制力較其他兩家最弱〕Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.東航概況東航集團(tuán)現(xiàn)有全資、控股公司21家。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的調(diào)整優(yōu)化和資源整合，根本形成以航空食品、進(jìn)出口、金融期貨、傳媒廣告、旅游票務(wù)、機(jī)場(chǎng)投資等業(yè)務(wù)為輔助的航空運(yùn)輸效勞體系。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.東航概況東航的航空運(yùn)輸體系航空食品進(jìn)出口金融期貨傳媒廣告旅游服務(wù)機(jī)場(chǎng)投資Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.換股前后東航股權(quán)結(jié)構(gòu)比照股東類型吸收合并前持股比例吸收合并后持股比例東航集團(tuán)及其下屬企業(yè)74.64%59.94%A股56.08%42.84%H股18.57%17.09%社會(huì)公眾股東25.36%40.07%A股5.12%26.17%其中：上海聯(lián)和投資有限公司0.00%4.46%

錦江國(guó)際（集團(tuán)）有限公司0.00%3.55%

中銀集團(tuán)投資有限公司0.00%1.66%

其他A

股社會(huì)公眾股東

5.12%16.50%H股20.24%13.90%合計(jì)100.00%100%Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.

換股并購(gòu)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.

換股并購(gòu)后的股權(quán)結(jié)構(gòu)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.上航概況全稱上海航空股份上海航空是以經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)干線客貨運(yùn)輸為主，同時(shí)從事國(guó)際和地區(qū)航空客、貨運(yùn)輸及代理的大型地區(qū)航空公司。上海航空股份的前身是上海航空公司，成立于1985年，是中國(guó)第一家多元化投資的商業(yè)性質(zhì)有限責(zé)任航空企業(yè)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.上航概況上海航空以民航法規(guī)為根底，建立整套運(yùn)行手冊(cè)，1999年通過(guò)了中國(guó)民用航空總局的運(yùn)行合格審定。上航建立了平安運(yùn)行自我監(jiān)督檢查機(jī)制，形成了從公司、部門(mén)、到崗位的“兩級(jí)管理、三級(jí)網(wǎng)絡(luò)〞的管理模式。上航于2007年12月12日成為世界上最大航空聯(lián)盟——星空聯(lián)盟的正式成員。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.上航概況換股前股東名稱持股比例上海聯(lián)和投資有限公司29.64%

錦江國(guó)際（集團(tuán)）有限公司23.62%中銀集團(tuán)投資有限公司11.04%上海對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易實(shí)業(yè)有限公司3.59%上海輕工業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作有限公司1.10%上海紡織（集團(tuán)）有限公司1.10%其他流通股29.91%Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.上航東航比照Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組過(guò)程Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組流程企業(yè)初步接觸合作國(guó)資委探討推進(jìn)注資雙雙股市停牌接受商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)審查股東大會(huì)高票通過(guò)復(fù)牌上市公布重組方案Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.企業(yè)初步接觸合作東航和上航兩家航空公司主營(yíng)都虧損非常嚴(yán)重，2021年03月，在國(guó)內(nèi)局部航線開(kāi)展為期近一個(gè)月的代碼共享合作，這是兩家航空公司繼2007年個(gè)別航線實(shí)行代碼共享后的又一次合作。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)資委討論推進(jìn)東航和上航先后獲得注資并不僅僅是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，國(guó)家國(guó)資委和上海市國(guó)資委已經(jīng)在討論東航和上航重組事宜，做出積極表態(tài)，并稱已經(jīng)取得初步進(jìn)展，而操作路徑是上航先獲得來(lái)自政府層面的注資再與東航整合。整合方式之一可能是政府層面以其持有的上航股份做價(jià)，認(rèn)購(gòu)相應(yīng)的東航股價(jià)的數(shù)量。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.股票停牌與復(fù)牌兩家公司同時(shí)發(fā)布公告稱，因籌劃重大重組事宜，為防止對(duì)公司股價(jià)造成重大影響，公司股票即日起停牌，雙方的重組已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。東航與上航雙雙公布了重組方案并復(fù)牌。兩家公司披露，東航將以1:1.3的比例向上航股東發(fā)行東航的新股，吸收合并上航。與此同時(shí)，東航還將在A股和H股分別進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行，方案募資70億元以降低資產(chǎn)負(fù)債率。這樁近年來(lái)國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的航空業(yè)并購(gòu)案由此進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.股東大會(huì)通過(guò)東航、上航合并案是中國(guó)民航史上首度涉及兩家上市公司的聯(lián)合重組，在兩公司股東大會(huì)與半個(gè)月前召開(kāi)的職代會(huì)上均獲高票通過(guò)，這說(shuō)明職工和股東均看好其重組前景。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)商務(wù)部調(diào)查后，認(rèn)為此次重組不違反反壟斷法，批準(zhǔn)了東航與上航的重組東航換股吸收合并上航方案11月30日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)通過(guò)，這標(biāo)志著東航上航聯(lián)合重組工作已根本完成監(jiān)管部門(mén)的審核，將進(jìn)入最后資產(chǎn)交割階段。東航上航的業(yè)務(wù)合作已廣泛展開(kāi)，協(xié)同效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組時(shí)間表東航與上航在國(guó)內(nèi)局部航線開(kāi)展為期近一個(gè)月的代碼共享合作國(guó)務(wù)院國(guó)資委和上海市國(guó)資委正共同探討和推進(jìn)東航與上航之間的重組合并，但尚未進(jìn)入企業(yè)層面東航總經(jīng)理透露重組方案：①東航獲政府注資②東航將與上航合并③合并后仍考慮與新加坡航空合作東航新董事長(zhǎng)劉紹勇首度回應(yīng)重組傳聞，稱目前尚未展開(kāi)公司層面的接觸，但在業(yè)務(wù)上已有很多合作Title2021.32021.92021.72021.2Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組時(shí)間表ST東航與*ST上航雙雙公布重組方案并復(fù)牌。兩家公司披露，東航將以1:1.3的比例向上航股東發(fā)行東航的新股，吸收合并上航。上航董事長(zhǎng)周赤表示，東航和上航的重組近期不會(huì)啟動(dòng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，上航應(yīng)該引進(jìn)戰(zhàn)略投資者2021.5東航發(fā)布公告稱，公司因籌劃重大重組事宜和降低資產(chǎn)負(fù)債率的方案安排，定于6月8日起停牌。上航公告稱，公司因有涉及與公司相關(guān)的重大重組事宜，公司股票自6月9日起停牌。2021.62021.7Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組時(shí)間表在遞交東航和上航重組方案一個(gè)月后，東上重組就率先獲得了其中一個(gè)主管部門(mén)民航局的批準(zhǔn)。上東重組等相關(guān)事項(xiàng)分別獲兩家公司臨時(shí)股東大會(huì)高票通過(guò)。這標(biāo)志著東航和上航已全部完成聯(lián)合重組的內(nèi)部法律程序，只需等待證監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。東航換股吸收合并上航方案獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)通過(guò)，這標(biāo)志著東航上航聯(lián)合重組工作已根本完成監(jiān)管部門(mén)的審核，將進(jìn)入最后資產(chǎn)交割階段。Title2021.82021.112021.10Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)資委注資?中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法?第十一條國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和地方人民政府按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定設(shè)立的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，根據(jù)本級(jí)人民政府的授權(quán)，代表本級(jí)人民政府對(duì)國(guó)家出資企業(yè)履行出資人職責(zé)。

國(guó)務(wù)院和地方人民政府根據(jù)需要，可以授權(quán)其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)代表本級(jí)人民政府對(duì)國(guó)家出資企業(yè)履行出資人職責(zé)。第十二條履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)代表本級(jí)人民政府對(duì)國(guó)家出資企業(yè)依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等出資人權(quán)利。

法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)資委注資國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)〔簡(jiǎn)稱國(guó)資委〕就是依據(jù)上述規(guī)定，代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督管理的政府下設(shè)機(jī)構(gòu)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委：由國(guó)務(wù)院授權(quán)，監(jiān)管范圍是中央所屬企業(yè)〔不含金融類〕的國(guó)有資產(chǎn)地方國(guó)資委：由各省市政府授權(quán)，監(jiān)管省市所屬企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)國(guó)資委概述Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)資委注資國(guó)資委職能具體有：根據(jù)政府授權(quán)，依照?中華人民共和國(guó)公司法?等法律和行政法規(guī)履行出資人職責(zé)，指導(dǎo)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和重組；對(duì)所監(jiān)管企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值進(jìn)行監(jiān)督，加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)的管理工作；推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，完善公司治理結(jié)構(gòu)；推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。依法對(duì)地方國(guó)有資產(chǎn)管理進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督等國(guó)資委概述Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)資委注資?本案例涉及到的上航、東航均為重要的國(guó)有資產(chǎn)，在整個(gè)并購(gòu)案中，國(guó)資委始終履行著出資人和監(jiān)管者的職責(zé)提出者：首先由國(guó)務(wù)院國(guó)資委和上海市國(guó)資委提出并進(jìn)行接洽討論決策者：國(guó)資委同意后才進(jìn)入企業(yè)層面推動(dòng)者：東航和上航先后獲得國(guó)資委的注資由此推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革重組，優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，履行自身職能解讀Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.股票停牌?上海證券交易所上市規(guī)那么?12.5上市公司進(jìn)行購(gòu)置、出售資產(chǎn)等交易，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)向本所申請(qǐng)停牌的，公司股票及其衍生品種應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定停牌。法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.股票停牌2021年06月東航發(fā)布公告稱，公司因籌劃重大重組事宜和降低資產(chǎn)負(fù)債率的方案安排，定于6月8日起停牌。上航公告稱，公司因有涉及與公司相關(guān)的重大重組事宜，公司股票自6月9日起停牌比照法條可知，兩公司均涉及購(gòu)置，出售資產(chǎn)等交易，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)股東大會(huì)并且股票停牌解讀Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.召開(kāi)股東大會(huì)股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，它由全體股東組成，對(duì)公司重大事項(xiàng)進(jìn)行決策，有權(quán)選任和解除董事，并對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理有廣泛的決定權(quán)。股東大會(huì)既是一種定期或臨時(shí)舉行的由全體股東出席的會(huì)議，又是一種非常設(shè)的由全體股東所組成的公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)關(guān)。它是股東作為企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有者，對(duì)企業(yè)行使財(cái)產(chǎn)管理權(quán)的組織。企業(yè)一切重大的人事任免和重大的經(jīng)營(yíng)決策一般都得股東會(huì)認(rèn)可和批準(zhǔn)方才有效。股東大會(huì)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.召開(kāi)股東大會(huì)臨時(shí)股東大會(huì)：根據(jù)法定的事由在兩次年度股東大會(huì)之間臨時(shí)召集的不定期的股東大會(huì)，以決定臨時(shí)出現(xiàn)需要股東表決的公司重大事宜。

臨時(shí)股東大會(huì)法定大會(huì)年度大會(huì)臨時(shí)大會(huì)

分類Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.召開(kāi)股東大會(huì)公司法第四章第二節(jié)第一百零一條股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)每年召開(kāi)一次年會(huì)。有以下情形之一的，應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)月內(nèi)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)：(一)董事人數(shù)缺乏本法規(guī)定人數(shù)或者公司章程所定人數(shù)的三分之二時(shí)；(二)公司未彌補(bǔ)的虧損達(dá)實(shí)收股本總額三分之一時(shí)；(三)單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東請(qǐng)求時(shí)；(四)董事會(huì)認(rèn)為必要時(shí)；(五)監(jiān)事會(huì)提議召開(kāi)時(shí)；(六)公司章程規(guī)定的其他情形。

法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.召開(kāi)股東大會(huì)?公司法?原那么性的對(duì)股東大會(huì)在公司中的地位做了完整的表述：股東大會(huì)是公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，既是決策者、人事任免者、財(cái)務(wù)所有者，也是最高管理和最高權(quán)力的象征。由于全體股東大會(huì)受到條件制約不能隨時(shí)舉行，在應(yīng)對(duì)緊急情況時(shí)，一般會(huì)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，代替全體股東大會(huì)來(lái)行使全體股東的權(quán)力。在這一過(guò)程下，臨時(shí)股東大會(huì)行使了企業(yè)的最高權(quán)力，象征著公司最高內(nèi)部法律執(zhí)行者。在本案例中，2021年10月，兩家公司分別獲得臨時(shí)股東大會(huì)高票通過(guò)，這標(biāo)志著臨時(shí)股東大會(huì)行使了最高權(quán)力，東上重組走完了內(nèi)部的最后法律程序。

解讀Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.證監(jiān)會(huì)?證券法?第十章證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)第一百七十八條國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。第一百七十九條國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行以下職責(zé)：〔一〕依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)那么，并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)；〔二〕依法對(duì)證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算，進(jìn)行監(jiān)督管理；〔三〕依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券效勞機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理；法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.證監(jiān)會(huì)?上市公司股東權(quán)益變動(dòng)信息披露管理方法?第四條中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依法對(duì)股東權(quán)益變動(dòng)的信息披露行為實(shí)行監(jiān)督管理。?股票發(fā)行與交易管理暫行條例?第四章上市公司的收購(gòu)第四十九條收購(gòu)要約人在發(fā)出收購(gòu)要約前應(yīng)當(dāng)向監(jiān)會(huì)作出有關(guān)書(shū)面報(bào)告；上市公司收購(gòu)管理方法法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.證監(jiān)會(huì)?上市公司收購(gòu)管理方法?第十六條收購(gòu)人采取要約收購(gòu)方式收購(gòu)上市公司的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其它材料，通知被收購(gòu)公司，同時(shí)予以公告法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.證監(jiān)會(huì)本案例中，東航通過(guò)換股合并上航，屬上市公司收購(gòu)，涉及股東權(quán)益的重大變化，故必須申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)通過(guò)證監(jiān)會(huì)依法行使審批權(quán)、核準(zhǔn)權(quán)，對(duì)上市公司股票發(fā)行、交易進(jìn)行監(jiān)督管理，是其履行職能的要求，進(jìn)而維護(hù)證券市場(chǎng)秩序、保障其健康運(yùn)行解讀Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.全資子公司公司法第一章第一節(jié)第十四條公司可以設(shè)立子公司，子公司具有法人資格，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。子公司是法人，公司法的所有規(guī)定子公司同樣適用。子公司Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.全資子公司子公司是指一定數(shù)額的股份被另一公司控制或依照協(xié)議被另一公司實(shí)際控制、支配的公司。子公司具有獨(dú)立法人資格，擁有自己所有的財(cái)產(chǎn)，自己的公司名稱、章程和董事會(huì)，以自己的名義開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、從事各類民事活動(dòng)，獨(dú)立承擔(dān)公司行為所帶來(lái)的一切后果和責(zé)任。但涉及公司利益的重大決策或重大人事安排，仍要由母公司決定。子公司Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.全資子公司最大區(qū)別：獨(dú)立法人資格子公司是獨(dú)立的法人，擁有自己獨(dú)立的名稱、章程和組織機(jī)構(gòu)，對(duì)外以自己的名義進(jìn)行活動(dòng)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的債權(quán)債務(wù)由自己獨(dú)立承擔(dān)。分公司不具有企業(yè)法人資格，其民事責(zé)任由母公司承擔(dān)。子公司與分公司的區(qū)別Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.全資子公司全資子公司是由母公司全額出資組建，擁有獨(dú)立的收入支出體系的子公司。在兩者的關(guān)系上，母公司可以控制子公司的經(jīng)營(yíng)方針，甚至對(duì)其具體的經(jīng)營(yíng)和交易活動(dòng)作出指示。這種關(guān)系是以資本為紐帶所聯(lián)系起來(lái)的，母公司對(duì)子公司或者是全資控股、或者是控制多數(shù)股份。全資子公司Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.全資子公司根據(jù)新公司法的規(guī)定，子公司不同于分公司，擁有獨(dú)立的法人資格。子公司以資本為紐帶同母公司聯(lián)系起來(lái)。公司法第一百七十三條規(guī)定，公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。2021年6月“東上重組〞后，上航將成為東航的全資子公司，并保存品牌。上航有特定的航權(quán)，成為東航全資子公司后，可以防止航權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)上航來(lái)說(shuō)，獨(dú)立品牌、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、債務(wù)債權(quán)能夠存續(xù)下去是最有利的。解讀Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析進(jìn)一步增加?xùn)|方航空凈資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善財(cái)務(wù)狀況，提升經(jīng)營(yíng)能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而緩解東航資不抵債的困境。1〕重組前，由于金融危機(jī)的沖擊，使得航空產(chǎn)業(yè)的需求下降，并且由于燃油套保浮虧，使得東航負(fù)債率極高2〕由于企業(yè)管理混亂，管理層人員變動(dòng)，使得公司經(jīng)營(yíng)開(kāi)始走下坡路重組后新東航的運(yùn)行資產(chǎn)超過(guò)1500億元人民幣，擁有大中型飛機(jī)331架，通航點(diǎn)達(dá)151個(gè)，從簡(jiǎn)單的飛機(jī)和航線運(yùn)營(yíng)數(shù)量來(lái)看，重組后的東航將超越國(guó)航、南航，坐上中國(guó)航空業(yè)的頭把交椅。從而占據(jù)市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格具有更強(qiáng)的控制力。對(duì)東方航空公司影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析重組后的注資能夠解決公司的高虧損率問(wèn)題。重組后成為新東航的全資子公司，其經(jīng)營(yíng)方式，經(jīng)營(yíng)規(guī)模必然會(huì)經(jīng)歷質(zhì)的飛躍，為做大做強(qiáng)奠定了一定的根底。對(duì)上海航空公司影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析兩家公司放棄競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，通過(guò)重組形成協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)得到表達(dá)。東航集團(tuán)召開(kāi)的2021年中期工作會(huì)議傳出消息,上半年,東航集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入354.04億元,同比增長(zhǎng)46.50%;東航集團(tuán)盈利22.13億元。而去年一年,東航集團(tuán)的盈利只有6億元。并且，今年上半年,東方航空已經(jīng)成功摘掉了ST的帽子。以上均是并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的表達(dá)。對(duì)雙方的共同影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析兩家公司放棄競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，通過(guò)重組形成協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)得到表達(dá)。東航集團(tuán)召開(kāi)的2021年中期工作會(huì)議傳出消息,上半年,東航集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入354.04億元,同比增長(zhǎng)46.50%;盈利22.13億元。而去年一年,東航集團(tuán)的盈利只有6億元。并且，東方航空已經(jīng)成功摘掉了ST的帽子。解決了兩家公司分別在上海的兩個(gè)機(jī)場(chǎng)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)各自的業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致的高額運(yùn)營(yíng)本錢(qián)。對(duì)雙方的共同影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析解決了“一市兩司〞航空公司業(yè)態(tài)，及“一市兩場(chǎng)〞的處境，改善了兩大公司協(xié)調(diào)難的問(wèn)題，提高了對(duì)市場(chǎng)的控制力“一市兩司〞指上海航空實(shí)際控制人是上海市國(guó)資委，而東方航空的實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委?！耙皇袃蓤?chǎng)〞指上海擁有虹橋、浦東兩個(gè)機(jī)場(chǎng)對(duì)其他方面的影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析為浦東機(jī)場(chǎng)成為國(guó)際航空樞紐港掃清一些障礙將浦東機(jī)場(chǎng)建設(shè)成為國(guó)際航空樞紐港，是維護(hù)和提升上海作為亞太地區(qū)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)中心地位的重要舉措，上海市政府要想牢牢把握國(guó)際航空樞紐港建設(shè)的主導(dǎo)權(quán)，就必須充分發(fā)揮基地航空公司——東航和上航的作用，做大做強(qiáng)上海民航業(yè)。對(duì)其他方面的影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響分析對(duì)于國(guó)資委系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，歷時(shí)一年多的時(shí)間，完成了一個(gè)從地方國(guó)資系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)劃到國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的重組案例，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的重組優(yōu)化有著重要的示范性意義對(duì)其他方面的影響Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.換股并購(gòu)

專題研究Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.分析框架根本知識(shí)相關(guān)法條存在問(wèn)題解決建議Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.概念換股并購(gòu)又稱為股票互換式并購(gòu)，作為企業(yè)兼并和收購(gòu)的根本類型，是與現(xiàn)金并購(gòu)相對(duì)應(yīng)的概念。具體指并購(gòu)公司通過(guò)將目標(biāo)公司的股票按一定的比例換本錢(qián)公司的股票，目標(biāo)公司被終止，或成為并購(gòu)公司子公司的并購(gòu)方式。一般包括增資換股、交叉換股和庫(kù)存股換股三種方式。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.分類增資換股交叉換股庫(kù)存股換股收購(gòu)公司采用發(fā)行新股的方式，包括普通股或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股來(lái)替換目標(biāo)公司原來(lái)的股票，從而實(shí)現(xiàn)收購(gòu)并購(gòu)公司的股東和方針公司的股東互相置換股份，到達(dá)交叉控股收購(gòu)公司將其庫(kù)存的那部門(mén)股票用來(lái)替代方針公司的股票本案例Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重要地位國(guó)際上換股并購(gòu)是西方國(guó)家最常用的并購(gòu)體例之一。從20世紀(jì)90年代以來(lái)，以換股進(jìn)行并購(gòu)生意一向在全球并購(gòu)市場(chǎng)上占有著主體的地位。如2000年,美國(guó)以股票或股票加現(xiàn)金方式支付的部分占到72％,而日本的這一比例也上升為67％。

我國(guó)隨著我國(guó)股權(quán)分置的完成和法律法規(guī)的完善，換股并購(gòu)已經(jīng)在我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上占有重要的地位，同時(shí)也必將在日后的開(kāi)展中得到更多的運(yùn)用。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.利弊剖析打破并購(gòu)規(guī)模限制，有利于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合甚至以小博大防止短期大量現(xiàn)金流出的壓力，降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)合理避稅改變并購(gòu)雙方股權(quán)結(jié)構(gòu)可能淡化股東權(quán)益受各種證券法規(guī)的限制，程序繁瑣弊利Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條定向增發(fā)新股的法律依據(jù)和實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)以股權(quán)出資的法律依據(jù)和實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)法律上需解決的兩大核心問(wèn)題Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條?公司法?第二十七條股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。解讀：為以股票出資提供了法律依據(jù)股權(quán)出資Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條?上市公司收購(gòu)管理方法?的系列規(guī)定第三十六條收購(gòu)人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)上市公司的價(jià)款。收購(gòu)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)說(shuō)明收購(gòu)人具備要約收購(gòu)的能力。收購(gòu)人以證券支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)提供該證券的發(fā)行人最近3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、證券估值報(bào)告，并配合被收購(gòu)公司聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀的盡職調(diào)查工作。解讀：股票作為出資手段收購(gòu)上市公司的合法性股權(quán)出資股權(quán)出資Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條4?股權(quán)出資登記管理方法?第二條投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份的登記管理，適用本方法。規(guī)定了股權(quán)出資的條件、辦理程序、登記管理等內(nèi)容解讀：詳細(xì)規(guī)定了股票作為出資手段收購(gòu)上市公司的相關(guān)事宜股權(quán)出資Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條?證券法?第一章總那么第十三條上市公司非公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。解讀：增發(fā)新股的條件定向增發(fā)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條?上市公司證券發(fā)行管理方法?第一章總那么第三條上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行，也可以向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行。明確規(guī)定了非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象、發(fā)行條件、流通轉(zhuǎn)讓等要求解讀：定向增發(fā)新股的合法性定向增發(fā)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條6?上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)那么?更為詳細(xì)的明確了非公開(kāi)發(fā)行股票的相關(guān)事宜，如發(fā)行對(duì)象與認(rèn)購(gòu)條件、董事會(huì)與股東大會(huì)的決議、非公開(kāi)發(fā)行的核準(zhǔn)與發(fā)行、信息披露等解讀：定向增發(fā)新股的實(shí)施細(xì)那么、操作標(biāo)準(zhǔn)定向增發(fā)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.存在問(wèn)題不標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)制約了換股并購(gòu)的適用范圍我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)被人為劃分為國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股三類。其中，占總股權(quán)比例60％以上的國(guó)有股、法人股不能在二級(jí)市場(chǎng)上流通?！巴刹煌瑱?quán)〞使上市公司在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)對(duì)不同性質(zhì)的股份合并后性質(zhì)如何界定，缺乏標(biāo)準(zhǔn)性認(rèn)定。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.存在問(wèn)題換股比例確實(shí)定主觀性較強(qiáng)多采用賬面價(jià)值加成法，而不是以公司內(nèi)在價(jià)值為根本，換股比例確定方法的信服度和可操作性都還有所欠缺如本案例中，換股比例1：1.3確實(shí)定就存在這樣的問(wèn)題Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.存在問(wèn)題相關(guān)法律法規(guī)不完善?公司法??證券法?等首要的關(guān)于并購(gòu)的主體法和行為法中均缺乏關(guān)于換股并購(gòu)的劃定，亦缺乏一部能統(tǒng)率公司并購(gòu)所涉及的所有問(wèn)題的公司并購(gòu)根基法，更何況是針對(duì)換股并購(gòu)的專門(mén)法權(quán)威性低，散見(jiàn)于各種條例、方法、細(xì)那么中內(nèi)容不周全，過(guò)于簡(jiǎn)單，缺乏可操作性，其中換股并購(gòu)中的股份回購(gòu)與定向增發(fā)問(wèn)題、換股并購(gòu)中的股權(quán)稀釋問(wèn)題、換股并購(gòu)中股東權(quán)益的呵護(hù)問(wèn)題等諸多法律問(wèn)題沒(méi)有得到很好解決Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.解決建議做好配套立法，如反壟斷法、會(huì)計(jì)法、稅法等法令都應(yīng)配合我國(guó)換股并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)做出響應(yīng)盡快出臺(tái)有關(guān)換股并購(gòu)的法律法規(guī)、操作細(xì)那么，如為換股并購(gòu)而進(jìn)行定向增發(fā)的具體規(guī)定，對(duì)于換股并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法以及相關(guān)的信息披露規(guī)定等新增發(fā)專門(mén)性法律或在首要的?公司法??證券法?中設(shè)專門(mén)的章節(jié)明確標(biāo)準(zhǔn)公司的并購(gòu)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組后壟斷問(wèn)題

專題分析Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)框架壟斷的審查壟斷形成的影響壟斷形成的背后原因Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.壟斷問(wèn)題初探在東航上航重組的過(guò)程之中，業(yè)內(nèi)人士大多關(guān)注的都只是東航上航公司及其重組對(duì)公司的影響，且結(jié)論大多歸結(jié)兩公司整合是節(jié)約資源、減低運(yùn)營(yíng)本錢(qián)的積極選擇。但是對(duì)東航上航重組后對(duì)市場(chǎng)壟斷的問(wèn)題卻少有聲音，最后的事實(shí)也證明，東航上航合并方案在獲得民航總局批準(zhǔn)后也已經(jīng)通過(guò)商務(wù)部反壟斷局審查和批準(zhǔn)，且并沒(méi)有加任何附加條件。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)法條?反壟斷法?第二十條經(jīng)營(yíng)者集中是指以下情形：(一)經(jīng)營(yíng)者合并；(二)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)；(三)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.壟斷審查條件?中華人民共和國(guó)反壟斷法?第四章“經(jīng)營(yíng)者集中〞中第二十一條規(guī)定“經(jīng)營(yíng)者集中到達(dá)國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。〞?國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定?第三條規(guī)定，“經(jīng)營(yíng)者集中到達(dá)以下標(biāo)準(zhǔn)之一的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門(mén)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中：〔一〕參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣；〔二〕參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣。〞Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.兩公司營(yíng)業(yè)額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為418.23億元人民幣主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為133.73億元人民幣。ST上航〔600591.SH〕ST東航〔600115.SH〕結(jié)論：此次并購(gòu)到達(dá)需事先向商務(wù)部反壟斷調(diào)查局申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)1相關(guān)市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)期內(nèi)就特定商品或者效勞〔以下統(tǒng)稱商品〕進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的商品范圍和地域范圍。在反壟斷執(zhí)法實(shí)踐中，通常需要界定相關(guān)商品市場(chǎng)和相關(guān)地域市場(chǎng)。相關(guān)商品市場(chǎng)，是根據(jù)商品的特性、用途及價(jià)格等因素，由需求者認(rèn)為具有較為緊密替代關(guān)系的一組或一類商品所構(gòu)成的市場(chǎng)。這些商品表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在反壟斷執(zhí)法中可以作為經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的商品范圍。相關(guān)地域市場(chǎng)，是指需求者獲取具有較為緊密替代關(guān)系的商品的地理區(qū)域。這些地域表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在反壟斷執(zhí)法中可以作為經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的地域范圍Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)2在現(xiàn)行的?反壟斷法?中，并沒(méi)有明確作出對(duì)相關(guān)市場(chǎng)的界定，只是在第十二條中提出“本法所稱相關(guān)市場(chǎng)，是指經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)期內(nèi)就特定商品或者效勞(以下統(tǒng)稱商品)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的商品范圍和地域范圍。〞這使得在反壟斷的實(shí)踐中執(zhí)法部門(mén)被給予了太多自由裁量權(quán)，不利于市場(chǎng)監(jiān)管。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)3

為了給相關(guān)市場(chǎng)界定提供指導(dǎo)，提高國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)執(zhí)法工作的透明度，根據(jù)?中華人民共和國(guó)反壟斷法?，國(guó)務(wù)院于2021年5月24日制定出?國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的指南?該指南從替代分析，需求分析以及供給分析等經(jīng)濟(jì)學(xué)角度切入，作為界定相關(guān)市場(chǎng)的依據(jù)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)的界定1Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)的界定2Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.相關(guān)市場(chǎng)的界定3該指南雖然彌補(bǔ)了?反壟斷法?中關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的不清晰，但是其實(shí)質(zhì)是借鑒了美國(guó)等國(guó)家使用的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)思想來(lái)界定其相關(guān)市場(chǎng)。而其假定壟斷者測(cè)試的根本思路過(guò)于注重價(jià)格，并且需要保持其他條件不變，其實(shí)踐的可操作性有待驗(yàn)證。所以，對(duì)于相關(guān)市場(chǎng)的界定以及相關(guān)的反壟斷審查仍然是存在爭(zhēng)議的話題。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.法條1?反壟斷法?第三條本法規(guī)定的壟斷行為包括：(一)經(jīng)營(yíng)者達(dá)成壟斷協(xié)議；(二)經(jīng)營(yíng)者濫用市場(chǎng)支配地位；(三)具有或者可能具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果的經(jīng)營(yíng)者集中。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.法條2

?反壟斷法?第十九條有以下情形之一的，可以推定經(jīng)營(yíng)者具有市場(chǎng)支配地位：(一)一個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額到達(dá)二分之一的；(二)兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額合計(jì)到達(dá)三分之二的；(三)三個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額合計(jì)到達(dá)四分之三的。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組合并后的市場(chǎng)支配地位1根據(jù)換股吸收合并預(yù)案公布的數(shù)據(jù)，在客運(yùn)方面，以2021年數(shù)據(jù)為根底，東航和上航在上海市場(chǎng)的占有率分別為32.10%和14.50%，合并后的新東航將占有46.60%的市場(chǎng)份額，而國(guó)航和南航在其基地市場(chǎng)北京和廣州的市場(chǎng)占有率分別為39.80%和49.00%。在貨運(yùn)方面，新東航的市場(chǎng)占有率將到達(dá)26.60%，國(guó)航和南航分別為45.90%和37.00%。

據(jù)09年數(shù)據(jù)顯示，上航與東航在上海的市場(chǎng)占有率合計(jì)已到達(dá)55%，而合并成功后，隨著大量資金的注入，占有率沒(méi)有減少的可能。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組合并后的市場(chǎng)支配地位2有不少媒體或者專家對(duì)于此次合并的看法是：“從全國(guó)的范圍來(lái)講，重組后的新東航并未排除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也沒(méi)有明顯的市場(chǎng)支配地位。〞但對(duì)于航空公司的特殊性質(zhì)而言，根據(jù)國(guó)務(wù)院頒發(fā)的，國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的指南?第九條關(guān)于相關(guān)地域市場(chǎng)的界定，其消費(fèi)者選擇的替代品只能是上海市內(nèi)的客運(yùn)機(jī)票，否那么會(huì)出現(xiàn)不合常理的情況。由此可見(jiàn)，新東航的相關(guān)地域市場(chǎng)只能是上海地區(qū)，而不能將其拓寬到全國(guó)的范圍。所以，由于新東航重組后在其相關(guān)市場(chǎng)所占份額超過(guò)二分之一，根據(jù)?反壟斷法?，新東航在其相關(guān)市場(chǎng)的支配地位是根本可以確定的。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.第十七條禁止具有市場(chǎng)支配地位的經(jīng)營(yíng)者從事以下濫用市場(chǎng)支配地位的行為：(一)以不公平的高價(jià)銷售商品或者以不公平的低價(jià)購(gòu)置商品；(二)沒(méi)有正當(dāng)理由，以低于本錢(qián)的價(jià)格銷售商品；(三)沒(méi)有正當(dāng)理由，拒絕與交易相對(duì)人進(jìn)行交易；(四)沒(méi)有正當(dāng)理由，限定交易相對(duì)人只能與其進(jìn)行交易或者只能與其指定的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行交易；(五)沒(méi)有正當(dāng)理由搭售商品，或者在交易時(shí)附加其他不合理波音公司和麥道公司合并的交易條件；(六)沒(méi)有正當(dāng)理由，對(duì)條件相同的交易相對(duì)人在交易價(jià)格等交易條件上實(shí)行差異待遇；(七)國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他濫用市場(chǎng)支配地位的行為。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.重組合并后對(duì)價(jià)格的控制從控制價(jià)格方面來(lái)看，各方報(bào)道均指出，合并后上海市場(chǎng)的航空客座率和票價(jià)將明顯提升，證明合并后企業(yè)在相關(guān)市場(chǎng)上具有了市場(chǎng)支配地位，從而相比合并前可以很大程度上控制價(jià)格。所以，比對(duì)反壟斷法的條例，以及上述的分析，可以做出初步的推斷，重組后的新東航會(huì)形成壟斷效應(yīng)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.法條Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.對(duì)市場(chǎng)的控制力及市場(chǎng)集中度從前面的分析可知，參與集中的經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額已超過(guò)一半，已經(jīng)具有支配地位，其控制力不言而喻。

而市場(chǎng)集中度是指市場(chǎng)上的少數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)量、銷售量、資產(chǎn)總額等方面對(duì)某一行業(yè)的支配程度，它一般是用這幾家企業(yè)的某一指標(biāo)〔大多數(shù)情況下用銷售指標(biāo)〕占該行業(yè)總量的百分比來(lái)表示。從上述的分析可知，由于市場(chǎng)支配地位的占用，相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)集中度也較大。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.結(jié)論結(jié)論：比照相關(guān)法條，可以得出，重組后的新東航會(huì)形成一定的壟斷效應(yīng)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響壟斷不利于市場(chǎng)開(kāi)展，更重要的是，使中國(guó)民航業(yè)的市場(chǎng)化改革成功被吞噬，又有可能回到壟斷的時(shí)代。并且中國(guó)民航業(yè)的開(kāi)展并沒(méi)有使其競(jìng)爭(zhēng)力得到很大提高，很大局部原因與其市場(chǎng)化不完全，國(guó)家主導(dǎo)有關(guān)。殊不知健康的市場(chǎng)才是該產(chǎn)業(yè)蓬勃開(kāi)展的保證，而此次合并，加劇壟斷，使得其他小公司開(kāi)展更加困難，勢(shì)必影響中國(guó)民航產(chǎn)業(yè)開(kāi)展。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.背后原因1.出于從“合并利大于弊〞的角度考慮。根據(jù)?反壟斷法?第二十八條經(jīng)營(yíng)者集中具有或者可能具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果的，國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)作出禁止經(jīng)營(yíng)者集中的決定。但是，經(jīng)營(yíng)者能夠證明該集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的有利影響明顯大于不利影響，或者符合社會(huì)公共利益的，國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)可以作出對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中不予禁止的決定2.此次重組的推動(dòng)方面是國(guó)資委，且根本的原因是國(guó)務(wù)院發(fā)布的?國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快開(kāi)展現(xiàn)代效勞業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)?提出到2021年，根本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。然而，種種跡象說(shuō)明，上海“國(guó)際航空樞紐港〞建設(shè)當(dāng)時(shí)正面臨著逡巡不前的局面。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-202