第3章1財(cái)務(wù)分析

1第三章

財(cái)務(wù)分析2我年輕的時(shí)候，最喜歡翻閱的是上市公司的年度報(bào)告書，外表上很沉悶，但他人會(huì)計(jì)處置方法的優(yōu)點(diǎn)和漏弊、方向的選擇和公司資源的分布對(duì)我有很大啟示。李嘉誠(chéng)3關(guān)于知識(shí)從前經(jīng)商，只需有些計(jì)謀，矯捷迅速，就可以勝利；可如今的企業(yè)家，還必需求有相當(dāng)豐富的知識(shí)資產(chǎn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)外的地理、風(fēng)俗、人情、市場(chǎng)調(diào)查、會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)等都非常熟習(xí)不可。一個(gè)人憑己的閱歷得出的結(jié)論當(dāng)然是最好，但是時(shí)間就浪費(fèi)得多了，假設(shè)能將書本知識(shí)和實(shí)踐任務(wù)結(jié)合起來(lái)，那才是最好的。45財(cái)務(wù)分析financialanalysis——是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為根底，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營(yíng)成果和分析和現(xiàn)金流量進(jìn)展評(píng)價(jià)的一種方法根據(jù)運(yùn)用者的不同目的，會(huì)計(jì)報(bào)表分析經(jīng)過(guò)運(yùn)用各種詳細(xì)方法對(duì)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)展比較，可以：★了解企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)情況★預(yù)測(cè)未來(lái)開展趨勢(shì)★發(fā)現(xiàn)能夠存在的問(wèn)題

6局限性1、會(huì)計(jì)報(bào)表只是概括的反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營(yíng)成果及其變動(dòng)情況。2、其中只需極少數(shù)的絕對(duì)數(shù)字本身有比較明確的意義。3、分析者必需運(yùn)用本人的閱歷、知識(shí)、判別力，把報(bào)表各工程有機(jī)聯(lián)絡(luò)起來(lái)，從各方面綜合判別企業(yè)財(cái)務(wù)情況全貌。7“藍(lán)田之迷〞藍(lán)田股份公司自1996年上市后，業(yè)績(jī)年年翻番增長(zhǎng)，從報(bào)表顯示，其總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.7億開展到2000年末已達(dá)28.4億，增長(zhǎng)了10倍。平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)25.3%，位于滬深上市公司前列。這對(duì)一家運(yùn)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公司無(wú)疑是超忽尋常的。而且除了“野蓮汁〞和〞野藕汁〞外，并沒有一個(gè)人們熟知的拳頭產(chǎn)品。案例8女研討員劉姝威在延續(xù)關(guān)注藍(lán)田報(bào)表幾年后，據(jù)公布的報(bào)表進(jìn)展相應(yīng)比率計(jì)算后，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，發(fā)表600字文“銀行不能再發(fā)放貸款〞。指出：“其應(yīng)收賬款與眾多同行業(yè)差別宏大，應(yīng)收賬款最為嚴(yán)厲，但銷售業(yè)績(jī)最好，周轉(zhuǎn)期很短?！餐兄苻D(zhuǎn)期最長(zhǎng)達(dá)577天，但銷售收入只需藍(lán)田的8%〕〞。時(shí)公司剛向中信銀行懇求2億貸款。批露后，劉遭到人身要挾。批露并未中止，真相浮出水面：企業(yè)報(bào)表造假，虛列收入，粉飾業(yè)績(jī)、欺騙股東。劉被評(píng)為“2002年打動(dòng)中國(guó)〞10大出色人物之一。9目的債務(wù)人--投資者--管理層--審計(jì)師--政府部門--

第一節(jié)

財(cái)務(wù)分析10內(nèi)容償債才干、獲利才干、營(yíng)運(yùn)才干、開展才干、財(cái)務(wù)趨勢(shì)、綜合分析方法比率分析法構(gòu)成-流動(dòng)資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比率效率-銷售凈利率相關(guān)-流動(dòng)比率比較分析法(橫向\縱向)程序:確定范圍，選擇方法，確定目的，抓住矛盾，提出建議補(bǔ)充：要素分析(舉例)項(xiàng)目實(shí)際預(yù)算銷售收入（萬(wàn)元）8070銷售數(shù)量（萬(wàn)件）1014銷售單價(jià)（元件）852024/1/2111差別80-70=10定基替代數(shù)量差別5Х〔10-14〕=-20價(jià)錢差別14Х〔8-5〕=42結(jié)合差別〔8-5〕Х〔10-14〕=-12連環(huán)替代數(shù)量差別5Х〔10-14〕=-20價(jià)錢差別10Х〔8-5〕=301213分析根底資產(chǎn)負(fù)債表：反映一定日期財(cái)務(wù)情況利潤(rùn)表：反映一定期間運(yùn)營(yíng)成果現(xiàn)金流量表：反映現(xiàn)金及等價(jià)物情況附注(股東權(quán)益變動(dòng)\增稅值明細(xì))14資產(chǎn)負(fù)債表

2004年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末負(fù)債及股東權(quán)益年末流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金400短期借款300應(yīng)收股利200應(yīng)付帳款400應(yīng)收帳款600應(yīng)付職工薪酬100存貨600應(yīng)交稅費(fèi)50長(zhǎng)期股權(quán)投資200長(zhǎng)期借款1000固定資產(chǎn)2000應(yīng)付債券200無(wú)形資產(chǎn)50負(fù)債合計(jì)2050股東權(quán)益2000資產(chǎn)總計(jì)4050負(fù)債及股東權(quán)益405015資產(chǎn)負(fù)債表特點(diǎn)：〔1〕反映一定日期財(cái)務(wù)情況就象一張企業(yè)財(cái)務(wù)情況的照片，在某一時(shí)點(diǎn)上，企業(yè)有多少資產(chǎn)、負(fù)債、一切者權(quán)益，它都反映的一清二楚〕〔2〕可以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)虛力和財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)虛力：資產(chǎn)規(guī)模、資本規(guī)模，可以從資產(chǎn)總額和資本金總額〔股本〕看出〕財(cái)務(wù)彈性：順應(yīng)變化的才干，如資產(chǎn)流動(dòng)性，現(xiàn)金凈流量、負(fù)債比例等〕16利潤(rùn)表

2021年度單位：萬(wàn)元工程本年累計(jì)一、營(yíng)業(yè)收入3000減：營(yíng)業(yè)本錢2000期間費(fèi)用〔銷售、管理、財(cái)務(wù)〕500資產(chǎn)減值損失100加：投資收益500公允價(jià)值變動(dòng)收益20二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)920加：營(yíng)業(yè)外凈收益80三、利潤(rùn)總額1000減：所得稅〔30%〕300四、凈利潤(rùn)700五、每股收益〔1〕根本每股收益〔2〕稀釋每股收益17利潤(rùn)表的特點(diǎn)〔1〕反映一定期間運(yùn)營(yíng)成果一年的辛勞運(yùn)營(yíng)，企業(yè)是賠還是賺，利潤(rùn)表上一目了然。——從長(zhǎng)久來(lái)看，一個(gè)企業(yè)必需盈利才干保證生存與開展〔2〕綜合評(píng)價(jià)企業(yè)方案完成情況、預(yù)測(cè)盈利才干利潤(rùn)主要來(lái)自消費(fèi)、銷售、投資、融資等活動(dòng)。盈利才干主要包括運(yùn)營(yíng)獲利才干和投資收益才干〕18二、財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性i.

報(bào)表本身：數(shù)據(jù)有限，不能滿足全部需求

ii.

真實(shí)性：粉飾的報(bào)表會(huì)使人誤入歧途

iii.

政策選擇：企業(yè)一定程度上可以選擇不同的政策iv.

比較根底：不同行業(yè)、規(guī)模等評(píng)價(jià)規(guī)范不同19比如應(yīng)收賬款提取壞賬預(yù)備的比例，存貨在物價(jià)上漲時(shí)期的計(jì)價(jià)方法的采用；固定資產(chǎn)折舊方法的采用等。20舉例1：企業(yè)設(shè)備原購(gòu)價(jià)10萬(wàn)元，假設(shè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入1萬(wàn)，其它費(fèi)用不予思索。折舊年限年折舊費(fèi)用利潤(rùn)正常5年2萬(wàn)+2萬(wàn)-1萬(wàn)采用10年1萬(wàn)+1萬(wàn)021第二節(jié)財(cái)務(wù)才干分析一、

償債才干——提示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)〔財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常指到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)〕二、盈利才干——反映企業(yè)綜合盈利才干三、營(yíng)運(yùn)才干——反映資金利用情況〔資金周轉(zhuǎn)情況〕四、開展才干22一、

償債才干——提示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

〔財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常指到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)〕1、

短期償債才干要求：快借快還由于：假設(shè)企業(yè)短期償債才干不佳，也就意味著長(zhǎng)期償債才干有問(wèn)題，股東應(yīng)分配的利潤(rùn)和利潤(rùn)的支付也成問(wèn)題。有時(shí)：一個(gè)效益不錯(cuò)的企業(yè)，會(huì)由于資金周轉(zhuǎn)不靈，歸還不了短期債務(wù)而破產(chǎn)。23“巨人〞的倒下巨人集團(tuán)是我國(guó)著名的民營(yíng)企業(yè)，開創(chuàng)人史玉柱。1989年拆借4000元做起，從電腦軟件系列產(chǎn)品，到房地產(chǎn)、生物工程領(lǐng)域，至1996年已成為擁有資產(chǎn)5億元。方案在珠海建一座38〔后至70層〕層“巨人大廈〞，作為辦公樓用。當(dāng)時(shí)集團(tuán)賬上“只需幾百元流動(dòng)資金〞。靠賣樓花籌集一部分資金，余靠電腦業(yè)資金報(bào)答和抽調(diào)生物工程資金，沒用銀行一分錢貸款。案例24樓層逐漸加高，資金需求日益添加，從方案2個(gè)億到12個(gè)億，內(nèi)部資金難以滿足需求，生物工程領(lǐng)域資金被大幅抽調(diào)，受嚴(yán)重影響。有關(guān)合同也到期，累計(jì)債務(wù)1個(gè)億。國(guó)家正在加大宏觀調(diào)控，緊縮銀根，銀行貸款已無(wú)能夠。至此，巨人大廈建立資金枯竭，全部停工。巨人集團(tuán)在迅速崛起并獲得相當(dāng)勝利之后，又迅速倒下。1991年，史玉柱成立巨人公司1994年年初，巨人大廈開工，方案3年完工1995年，史玉柱被<福布斯>列為內(nèi)地富豪第8位；1997年年初，巨人大廈未按期完工，只建至地面三層的巨人大廈停工[2]，巨人集團(tuán)已名存實(shí)亡，但不斷未懇求破產(chǎn)。2000年，史玉柱再度創(chuàng)業(yè)，開展“腦白金〞2007年11月1日，史玉柱旗下的巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)勝利登陸美國(guó)紐約證券買賣所，[4]總市值到達(dá)42億美圓，融資額為10.45億美圓，成為在美國(guó)發(fā)行規(guī)模最大的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，史玉柱的身價(jià)突破500億元〔征途〕；〔黃金同伴〕2021<財(cái)富>中國(guó)最具影響力的50位商界領(lǐng)袖排行榜，史玉柱榜上有名，排名第二十二位……2021年4月9日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布史玉柱因個(gè)人緣由辭去CEO一職，該項(xiàng)決議將于2021年4月19日生效。史玉柱將繼續(xù)保管其巨人網(wǎng)絡(luò)公司董事會(huì)主席的職務(wù)254000元——500億的神話26分析：〔1〕、債務(wù)問(wèn)題——直接緣由〔2〕、資產(chǎn)構(gòu)造問(wèn)題——深層問(wèn)題企業(yè)短期債務(wù)通常要用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)歸還，企業(yè)到期的長(zhǎng)期債務(wù)也要用流動(dòng)資金來(lái)歸還〔3〕、管理問(wèn)題——癥結(jié)根本27短期償債才干分析要著重研討:流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金、買賣性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款、存貨、1年到期的非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債:短期借款、買賣性金融負(fù)債、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)交稅費(fèi)、1年到期的非流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金、28

短期償債才干①流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(liquidity/currentratio)評(píng)價(jià)：通常比率越高，償債才干越強(qiáng)，正常普通為2留意同行業(yè)對(duì)比〔美國(guó)2003年制造業(yè)1.57石油業(yè)1.16，通常與周轉(zhuǎn)期有關(guān)〕過(guò)高時(shí)留意存貨積壓、滯銷或應(yīng)收帳款拖欠問(wèn)題及時(shí)提示舞弊〔將借款年終還清，年初再借〕29舉例2：某企業(yè)2005年末流動(dòng)資產(chǎn)工程情況單位：元2004年12月31日2005年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金10600140100應(yīng)收帳款13402305其他應(yīng)收款2241025680存貨4257843248待攤費(fèi)用430435流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)77358211768流動(dòng)負(fù)債7265076000流動(dòng)比率1.062.7930分析：除貨幣資金的大量添加外，其他工程變化不大雖然流動(dòng)比率提高了，但是由于貨幣資金添加引起的，而流動(dòng)資產(chǎn)本身獲利才干比較低，貨幣資金更低，這樣的結(jié)果是降低了企業(yè)的獲利才干，長(zhǎng)久來(lái)看，對(duì)企業(yè)不利。31舉例3某企業(yè)年末流動(dòng)資產(chǎn)200萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債150萬(wàn)元，流動(dòng)比率為1.3，為提高比值，公司決議先將一筆100萬(wàn)短期借款歸還，年初再借。這樣操作后，流動(dòng)比率變?yōu)椋?00-100/150-100=2現(xiàn)實(shí)上此時(shí)的比率已無(wú)法反映實(shí)踐短期償債才干。32②速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(quick/acid-testratio)速動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)-存貨(扣除預(yù)付與到期及流動(dòng)性差的資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)、股利、利息及其他應(yīng)收〕評(píng)價(jià)：通常越高越好，普通為1留意同行業(yè)對(duì)比〔零售業(yè)通常都是現(xiàn)金銷售，沒有應(yīng)收帳款，因此允許小于1，美20030.77〕留意應(yīng)收帳款變現(xiàn)才干通常將流動(dòng)比率與速動(dòng)比率結(jié)合運(yùn)用以進(jìn)一步評(píng)價(jià)短期償債才干。33(3)現(xiàn)金比率(Cashratio)=〔現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物〕/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金現(xiàn)金等價(jià)物：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、轉(zhuǎn)換值相對(duì)確定的短期投資。比如：3個(gè)月到期的債券投資〔4〕現(xiàn)金流量比率(Cashflowratio)=運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債從動(dòng)態(tài)角度反映342、

長(zhǎng)期償債才干要求：細(xì)水長(zhǎng)流手段：對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債才干，主要評(píng)價(jià)企業(yè)歸還本金和支付利息的才干。特點(diǎn)：既要評(píng)價(jià)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)情況，又要分析盈利才干。由于企業(yè)有足夠的盈利才干，才干保證長(zhǎng)期存續(xù)性，才能夠從為來(lái)的運(yùn)營(yíng)中獲取或重新的債務(wù)人或投資者那里籌集到資金來(lái)償債。35①資產(chǎn)負(fù)債率(totaldebtratio)=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%反映：企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是經(jīng)過(guò)借款獲得的，可以反映資本構(gòu)造的穩(wěn)定程度。評(píng)價(jià)：不同關(guān)系人評(píng)價(jià)不同，無(wú)固定規(guī)范比率從債務(wù)人角度看，越低越好；從一切者角度看，盈利程度較高，那么越高越好〔財(cái)務(wù)杠桿問(wèn)題〕

36國(guó)際上普通以為負(fù)債比率30％左右比較適宜，目前，在興隆國(guó)家和地域通常還要高一些，美國(guó)企業(yè)為40％左右，臺(tái)灣為50－60％，日本到達(dá)70－80％。破產(chǎn)資產(chǎn)拍賣值往往只需帳面值的50%，高于此債務(wù)人權(quán)益能夠缺乏保證。37勝利學(xué)巨匠戴爾·卡耐基以為，在19～20世紀(jì)，美國(guó)有兩位最偉大的企業(yè)家，一位是“鋼鐵大王〞安德魯·卡內(nèi)基，中一位是“汽車大王〞亨利·福特?？▋?nèi)基由于將本人畢生發(fā)明的財(cái)富捐贈(zèng)給慈悲事業(yè)而著稱，而福特卻憑著堅(jiān)毅的質(zhì)量，用汽車改動(dòng)了美國(guó)乃至世界交通的歷史，正是他給美國(guó)“裝上了車輪子〞，使美國(guó)進(jìn)入了一個(gè)全新的開展時(shí)代。38觀念一上世紀(jì)初，美國(guó)福特汽車公司的老福特非常排斥外部資金。聽說(shuō)，老福特在世的時(shí)候，福特公司開展需的一切資金都來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部。其地下更是有一個(gè)堪與聯(lián)邦貯藏銀行相媲美的內(nèi)部金庫(kù)，年年堅(jiān)持上億美圓的現(xiàn)金?，F(xiàn)實(shí)中，中國(guó)企業(yè)中也常有此類極端行為。有不少企業(yè)家以為，只需企業(yè)的現(xiàn)金流可以維持，能不融資就不融資，不借錢就能開展是本人實(shí)力的意味。案例39觀念二：

做事情假設(shè)總用本人的錢才讓人笑話，“借雞生蛋〞才是王者之道。40舉例4假設(shè)一項(xiàng)投資，需10萬(wàn)元資本，估計(jì)將有30％的報(bào)酬率?！?〕全部以自有資金投資，那么這10萬(wàn)元的自有資金報(bào)酬率就30％。〔2〕本人只拿出６萬(wàn)元，另外借款４萬(wàn)元，借款年利率15％，那么６萬(wàn)元自有資金報(bào)酬率？獲取的報(bào)酬１0萬(wàn)×30％=3萬(wàn)元減：利息費(fèi)用4萬(wàn)×15％=0.6萬(wàn)元報(bào)酬率〔3-0.6〕/６×100％=40％41②股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額③產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/〔股東權(quán)益總額-無(wú)形資產(chǎn)凈值〕評(píng)價(jià)：反映債務(wù)人資本受股東權(quán)益維護(hù)程度反映財(cái)務(wù)構(gòu)造能否穩(wěn)定〔財(cái)務(wù)構(gòu)造：資金構(gòu)成中債務(wù)資本與股權(quán)資本比例〕42④利息保證倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用是企業(yè)一定期間所賺取的全部利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用的比，利潤(rùn)越高債務(wù)人的利息收入越有保證。評(píng)價(jià)：反映利潤(rùn)支付利息的才干，長(zhǎng)久看普通至少要大于143現(xiàn)金利息保證倍數(shù)=運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅/現(xiàn)金利息支出(利息費(fèi)用)進(jìn)一步反映企業(yè)支付利息的才干思索會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制運(yùn)用443、

償債才干影響要素〔1〕或有負(fù)債〔2〕擔(dān)保責(zé)任〔3〕租賃活動(dòng)業(yè)務(wù)量大、期限長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)租賃費(fèi)用〔4〕可動(dòng)用貸款目的商業(yè)匯票在附注中,未決訴訟\商質(zhì)量量賠償不反映45“久久發(fā)〞不久發(fā)王某興辦了一個(gè)“久久發(fā)〞電子公司，并任總經(jīng)理。公司2001年5月開業(yè)，消費(fèi)和運(yùn)營(yíng)電子元件，注冊(cè)資本50萬(wàn)。2002年，其銷售收入已達(dá)80萬(wàn)。然而，2004年6月，公司只剩王某一個(gè)“光桿司令〞和54萬(wàn)元的設(shè)備、3萬(wàn)元的私人借款，業(yè)務(wù)無(wú)法開展下去。從公司近幾年的報(bào)表可以看出，公司的營(yíng)運(yùn)資金一直為負(fù)，每年機(jī)器占用大量資金，一直大于注冊(cè)資本和長(zhǎng)期借款之和。案例46分析：營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債，為負(fù)意味著流動(dòng)負(fù)債無(wú)法滿足流動(dòng)資產(chǎn)的需求每年機(jī)器占用大量資金〔大于注冊(cè)資本和長(zhǎng)期借款之和〕，也就意味著，設(shè)備購(gòu)置款還需進(jìn)一步用短期借款補(bǔ)足。那么日常消費(fèi)運(yùn)營(yíng)資金哪里來(lái)，也要靠借款，這樣公司必然會(huì)出現(xiàn)因資金缺乏無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)的景象。深層緣由：王某沒能很好的安排好長(zhǎng)短期資金的協(xié)調(diào)和資產(chǎn)與負(fù)債間的平衡，資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造不合理。47二、營(yíng)運(yùn)才干——反映資金利用情況〔資金周轉(zhuǎn)情況〕舉例6假設(shè)銷售毛利為20%，用100000元購(gòu)置存貨.銷售一次獲毛利毛利/(毛利+100000)=20%毛利=25000周轉(zhuǎn)5次時(shí)獲毛利25000×5=125000周轉(zhuǎn)8次時(shí)獲毛利25000×8=200000闡明：周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,獲利越多.

48①存貨周轉(zhuǎn)率(inventoryturnoverratio)=銷售本錢/平均存貨平均存貨=〔期初存貨+期末存貨〕/2周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)：反映存貨變現(xiàn)速度，普通越快越好，同時(shí)也反企業(yè)資金利用效率和獲利才干。過(guò)高時(shí)關(guān)注缺貨等問(wèn)題49②應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(receivableturnoverratio)=銷售收入凈額/平均應(yīng)收帳款評(píng)價(jià)：反映應(yīng)收帳款流動(dòng)性越高反映應(yīng)收帳款回收效果越好過(guò)高時(shí)關(guān)注應(yīng)收帳款政策情況留意同行業(yè)對(duì)比(藍(lán)田)③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(totalassetsturnoverratio)=銷售收入/平均總資產(chǎn)評(píng)價(jià)：稱總資產(chǎn)利用率，反映全部資產(chǎn)運(yùn)用效率liquidassetsturnoverratiofixedassetsturnoverratio50三、獲利才干——反映企業(yè)綜合盈利才干

企業(yè)獲利才干的分析，主要經(jīng)過(guò)利潤(rùn)表及資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)工程，經(jīng)過(guò)所獲利潤(rùn)與投入資本的比較，對(duì)照企業(yè)歷史或行業(yè)目的，評(píng)價(jià)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和盈利才干。51①銷售毛利率=〔營(yíng)業(yè)收入凈額-營(yíng)業(yè)本錢〕/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%②銷售凈利率(netprofitmarginonsales)=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%③資產(chǎn)報(bào)酬率(returnonassetsROA)=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%④凈資產(chǎn)收益率(reurnonequity)=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額×100%總體評(píng)價(jià)：各目的從不同層次上反映了企業(yè)獲利才干銷售毛利為最直接的目的凈資產(chǎn)收益率最具綜合性52舉例5某企業(yè)2005年末銷售實(shí)現(xiàn)收入2000萬(wàn)，銷售本錢1500萬(wàn)，應(yīng)交稅金200萬(wàn)，銷售及管理費(fèi)用30萬(wàn)；資產(chǎn)總額5000萬(wàn)，凈資產(chǎn)3000萬(wàn)。銷售毛利=(2000-1500)/2000×100%=25%銷售凈利=(2000-1500-200-30)/2000×100%=13.5%資產(chǎn)報(bào)酬率=270/5000×100%=5.4%凈資產(chǎn)收益率=270/3000×100%=9%53⑤上市公司常用的幾個(gè)財(cái)務(wù)目的1、每股收益(每股利潤(rùn)\每股盈余)=凈利潤(rùn)〔扣除優(yōu)先股股利〕/發(fā)行在外的普通股數(shù)平均股數(shù)舉例反映獲利程度不反映風(fēng)險(xiǎn)，不同股票經(jīng)濟(jì)不等量收益多不一定分紅多2、每股股利=現(xiàn)金股利(扣除優(yōu)先股)/發(fā)行在外的普通股數(shù)平均股數(shù)取決于公司獲利才干和現(xiàn)金能否富余股利發(fā)放率payoutraton=每股股利/每股利潤(rùn)×100%543、每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/發(fā)行在外的普通股數(shù)反映每股代表的凈資產(chǎn)，提供了實(shí)際上的股票最低值4、市盈率(price/earningratioP/E)=普通股每股股價(jià)/普通股每股收益反映投資人對(duì)每元利潤(rùn)所情愿支付的價(jià)錢每股收益一定時(shí),市價(jià)越高,市盈率越高,風(fēng)險(xiǎn)越大,報(bào)酬越高留意同行業(yè)對(duì)比，長(zhǎng)期察看,代表市場(chǎng)期望值通常為5~20(由于普通報(bào)酬率為5%~20%)5、市凈率(price/bookvalueratioP/B)=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)比率越高闡明股票市場(chǎng)價(jià)值越高普通資產(chǎn)質(zhì)量好盈利才干強(qiáng)的公司值較高市盈率對(duì)于虧損的企業(yè)并不適用，而市凈率那么可.

.55四、開展才干分析企業(yè)增長(zhǎng)的才干，包括規(guī)模、盈利才干、競(jìng)爭(zhēng)才干等。〔1〕銷售增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額〔%〕〔2〕資產(chǎn)增長(zhǎng)率〔3〕股權(quán)資本增長(zhǎng)率〔4〕利潤(rùn)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率(依托本身盈利積累實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的才干)=〔凈利潤(rùn)×收益留存率)/年初股東權(quán)益總額〔%〕=股東權(quán)益報(bào)酬率×收益留存率=股東權(quán)益報(bào)酬率×〔1-股利支付率〕5657主要方法有:比較財(cái)務(wù)報(bào)表、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表、比較財(cái)務(wù)比率、圖解法等第三節(jié)財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析58第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析單獨(dú)分析任何一類財(cái)務(wù)目的，都缺乏以全面評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營(yíng)成果，只需對(duì)各目的進(jìn)展綜合、系統(tǒng)的分析，才干作出全面合理的評(píng)價(jià)。通常運(yùn)用兩種綜合方法：財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法、杜邦分析法59一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法〔沃爾比重分析法〕1、概念對(duì)選定的假設(shè)干項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)展分析評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)情況的一種方法。602、運(yùn)用財(cái)務(wù)比率評(píng)分值上下限規(guī)范值實(shí)踐值關(guān)系比率實(shí)踐得分流動(dòng)比率1020/521.980.999.9速動(dòng)比率1020/51.21.291.0810.8合計(jì)10099.9

(105)61華洋服裝公司財(cái)務(wù)比率分析表比率工程2002年2003年2004年行業(yè)平均1流動(dòng)比率2.781.941.41.82速動(dòng)比率1.440.750.4513資產(chǎn)負(fù)債率32%42%56%60%4利息保證倍數(shù)10.411.18.48.25存貨周轉(zhuǎn)率7.564.532.7576平均收現(xiàn)期333646307固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率12.310.26.913.88總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.32.61.72.69銷售凈利率3.8%4%3.3%3.2%10總資產(chǎn)報(bào)酬率12.6%10.3%5.8%8.3%11股東權(quán)益報(bào)酬率18.6%17.9%13.1%20%案例62根本評(píng)價(jià)1、企業(yè)整體財(cái)務(wù)情況滑坡,前景堪憂2、銷售凈利率高于同行業(yè),銷售程度不錯(cuò)3、資產(chǎn)流動(dòng)性不好,導(dǎo)致償債才干及資產(chǎn)報(bào)酬率下降4、建議:加強(qiáng)資產(chǎn)管理,加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn),進(jìn)一步提高銷售程度63二、杜邦分析法1、概念：利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率間的關(guān)系來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況的方法。2、運(yùn)用：股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)〔=總資產(chǎn)/股東權(quán)益〕銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額64中國(guó)聯(lián)通截止日期2021-09-30公告日期2021-10-31每股凈資產(chǎn)2.7元〔3.35〕每股收益0.194元〔0.24〕每股現(xiàn)金含量1.08元〔2.8〕固定資產(chǎn)合計(jì)110,232,,272.00元流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)9,361,276,962.00元資產(chǎn)總計(jì)142,488,747,467.00元長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)428,792,324.00元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入53,674,463,722.00元財(cái)務(wù)費(fèi)用-230,468,567.00元凈利潤(rùn)4,112,031,9230.00元65股本構(gòu)造數(shù)量〔萬(wàn)股〕總股本2119659.64限售流通股1075465.87流通市值〔億元人民幣〕520.01總市值〔億元人民幣〕1055.59最新市盈率〔倍〕18.7最新市凈率〔倍〕1.966綜合投資建議：中國(guó)聯(lián)通〔600050〕的綜合評(píng)分闡明該股投資價(jià)值普通〔★★★〕，運(yùn)用綜合估值該股的估值區(qū)間在6.44-7.08元之間，股價(jià)目前處于低估區(qū)，可以放心持有。12步價(jià)值評(píng)價(jià)投資建議：綜合12個(gè)步驟對(duì)該股的評(píng)價(jià)，該股投資價(jià)值較佳〔★★★★〕，建議他對(duì)該股采取參與的態(tài)度。行業(yè)評(píng)級(jí)投資建議：中國(guó)聯(lián)通〔600050〕屬于電信設(shè)備行業(yè)，該行業(yè)目前投資價(jià)值普通〔★★★〕，該行業(yè)的總排名為第23名。生長(zhǎng)質(zhì)量評(píng)級(jí)投資建議：中國(guó)聯(lián)通〔600050〕生長(zhǎng)才干較差〔★★〕，未來(lái)三年開展?jié)摿苄　病铩?，該股生長(zhǎng)才干總排名第620名，所屬行業(yè)生長(zhǎng)才干排名第11名。評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)：中國(guó)聯(lián)通〔600050〕預(yù)測(cè)2021年的每股收益為0.37元，2021年的每股收益為0.26〔0.15〕元，2021年的每股收益為0.24〔中期0.039〕元，當(dāng)前目的股價(jià)為6.44〔5.02〕元，投資評(píng)級(jí)為買入?！簿G字為2021.9數(shù)據(jù)〕67中國(guó)聯(lián)通(600050)財(cái)務(wù)目的報(bào)告日期2021-06-302021-03-312021-12-312021-09-30每股目的攤薄每股收益(元)0.11580.05180.44220.4355加權(quán)每股收益(元)0.0390.0170.14720.146扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)0.0380.0170.1220.129每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)9.70299.86299.85289.9496每股運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流(元)1.51870.90222.7982.2273每股未分配利潤(rùn)(元)0.98511.01710.99961.1458盈利才干主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)28.539328.90230.45332.2443總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)0.58560.2662.44662.5743本錢費(fèi)用利潤(rùn)率(%)4.02273.70358.338111.553銷售凈利率(%)2.90662.64165.9197.8078股本報(bào)酬率(%)1867.9959--1785.108443.5462資產(chǎn)報(bào)酬率(%)94.5473--90.2562.4941銷售毛利率(%)31.270331.62233.286335.068凈資產(chǎn)收益率(%)1.180.524.414.468生長(zhǎng)才干主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)7.55016.52743.6688120.2507凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-62.3352-68.5226-72.207231.0182凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-1.2119-0.2182-0.0723115.9003總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)16.978713.954520.8032159.73營(yíng)運(yùn)才干應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)8.24.053816.510911.7227應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)43.902488.805621.803830.7096存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)14.729.22726.10455.8422存貨周轉(zhuǎn)率(次)24.466612.317358.97361.621固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.2808--0.57520.9328總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.20210.10070.41340.3297總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1786.60053574.9752870.82731091.9017流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.97321.4154.73573.3835流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)121.0817254.41776.0183106.3987股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)0.40730.19880.7580.5631償債及資本構(gòu)造69償債才干流動(dòng)比率(%)0.13050.15010.15390.2297速動(dòng)比率(%)0.11880.30.14180.2207現(xiàn)金比率(%)3.9758--4.42267.8694利息支付倍數(shù)()491.6547427.62751391.01672428.2189長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率(%)-0.004-0.0046-0.0045-0.0082股東權(quán)益比率(%)49.110451.48649.816256.9859長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)0.1640.18030.18120.2508負(fù)債與一切者權(quán)益比率(%)103.622994.2276100.73875.4819產(chǎn)權(quán)比率(%)97.473689.566995.942670.046資產(chǎn)負(fù)債率(%)50.889648.51450.183843.0141現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率(%)0.38130.46030.37450.3993資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量報(bào)答率(%)0.07690.04710.14150.1276運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率(%)13.118917.42626.3275.1147運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.1510.09710.28190.2966現(xiàn)金流量比率(%)16.112410.253329.71232.160470有關(guān)公司目的公司稱號(hào)收盤價(jià)市盈率凈資產(chǎn)收益率交通銀行8.4614.1910.0%工商銀行4.8914.8510.76%中國(guó)聯(lián)通6.917.383.11%中國(guó)石油12.820.76.18%

〔2021年9.27〕71南京化纖股份盈利才干分析公司屬化纖行業(yè)，主營(yíng)粘膠纖維類產(chǎn)品〔用于紡織品原料〕。年產(chǎn)量7000噸，同行業(yè)排名居中。2004年，由于紡織業(yè)尚未走出低谷，公司遭到一定影響。但在全體員工的共同努力下，公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)繼續(xù)穩(wěn)步開展。05年末，普通股股份數(shù)為12430萬(wàn)股，05、04年年報(bào)顯示主要財(cái)務(wù)目的如下：2005年2004年每股收益(元/股)0.280.29每股凈資產(chǎn)(元/股)2.742.46凈資產(chǎn)收益率(%)10.0911.95案例722006年利潤(rùn)分配及年末股東權(quán)益資料(萬(wàn)元)工程金額凈利潤(rùn)3670加:年初未分配利潤(rùn)5190可供分配利潤(rùn)8860減:提取公積金440可供股東分配利潤(rùn)8420減:提取恣意公積金220未分配利潤(rùn)8200股本〔每股面值1元〕12430資本公積17970盈余公積3900未分配利潤(rùn)8200一切者權(quán)益合計(jì)4250073要求：請(qǐng)從投資者角度進(jìn)展2007年投資分析計(jì)算2006年三項(xiàng)目的，縱向比較2006年2005年2004年每股收益(元/股)0.300.280.29每股凈資產(chǎn)(元/股)3.422.742.46凈資產(chǎn)收益率(%)8.6410.0911.952006年年末月內(nèi)均價(jià)9.88元，計(jì)算市盈率為9.88/0.30=33〔假設(shè)同行業(yè)、同規(guī)模企業(yè)為30〕74評(píng)價(jià)：1、就本例資料初步看：企業(yè)獲利才干在增長(zhǎng)，但資產(chǎn)運(yùn)用效率表現(xiàn)下降趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期尚可。2、需求同行業(yè)橫比，結(jié)合其它相關(guān)資料，投資時(shí)進(jìn)一步調(diào)查深層情況75長(zhǎng)虹公司案例：變臉2005年4月16日，長(zhǎng)虹發(fā)布2004年年報(bào)，虧損38.81億，每股收益-1.901元，2005年4月18日，長(zhǎng)虹發(fā)布2005年第一季度季報(bào)，凈利潤(rùn)1.71億，每股收益0.08元？?jī)商熘畠?nèi)，年報(bào)和季報(bào)出現(xiàn)如此大的差距，緣由何在？緣由之一：2004年年末確認(rèn)壞帳影響近22億緣由之二：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及毛利廣泛提高，期間費(fèi)用小幅增長(zhǎng)，公司盈利程度確實(shí)獲得了提高。案例76長(zhǎng)虹公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利對(duì)照表單位：億元工程期間電視IT產(chǎn)品其他合計(jì)2005年1~3月27.824.178.2240.21主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2004年1~3月23.224.4227.64增長(zhǎng)率19.8%85.8%45.4%2005年1~3月4.050.261.6440.21主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利2004年1~3月3.280.503.78增長(zhǎng)率