第七章基金估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算

第七章

基金估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算themegallery章節(jié)安排第一節(jié)基金資產(chǎn)估值第二節(jié)基金費(fèi)用第四節(jié)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析第三節(jié)基金會(huì)計(jì)核算第一節(jié)基金資產(chǎn)估值本節(jié)學(xué)習(xí)要求：掌握基金資產(chǎn)估值的概念了解基金資產(chǎn)估值的重要性了解基金資產(chǎn)估值需思索的要素掌握我國基金資產(chǎn)估值的方法;掌握計(jì)算錯(cuò)誤的處置及責(zé)任承當(dāng)；了解暫停估值的情形；了解QDII基金資產(chǎn)的估值。一、基金資產(chǎn)估值的概念指經(jīng)過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及一切負(fù)債按一定的原那么和方法進(jìn)展重新估值，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過程?；鹳Y產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值—基金負(fù)債基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額二、基金資產(chǎn)估值的重要性基金份額凈值是開放式基金申購、贖回金額的計(jì)算根底，直接關(guān)系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計(jì)算必需準(zhǔn)確?；鸱蓊~凈值必需是公允的。三、基金資產(chǎn)估值需思索的要素1、估值頻率即多長的時(shí)間間隔對基金資產(chǎn)進(jìn)展估值。開放式基金：每個(gè)買賣日估值，并于次日公告基金份額凈值。封鎖式基金：每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)買賣日也進(jìn)展估值。

2、買賣價(jià)錢的利用價(jià)值買賣活潑證券：市場買賣價(jià)錢;買賣不活潑證券估值要慎重，其中證券資產(chǎn)的流動(dòng)性是非常關(guān)鍵的要素3、價(jià)錢支配及濫估問題監(jiān)管：規(guī)范估值行為；第三方：基金托管人復(fù)核審查4、估值方法的一致性及公開性一致性：采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)那么。公開性：估值方法需求在法律規(guī)定的募集文件中公開披露。假假設(shè)基金變卦了估值方法，也需求及時(shí)進(jìn)展披露。四、我國基金資產(chǎn)估值實(shí)務(wù)2021.9.12<關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指點(diǎn)意見>(一)基金資產(chǎn)估值責(zé)任人責(zé)任人：基金管理人復(fù)核責(zé)任人：基金托管人(二)估值程序P164基金管理人估值→基金托管人復(fù)核→管理人公布(三)估值的根本原那么P165(四)詳細(xì)投資種類的估值方法P1651.買賣所上市買賣種類估值股票、權(quán)證：收盤價(jià)估值；債券：收盤的凈價(jià)〔不含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)錢〕估值；期貨合約：按結(jié)算價(jià)錢估值；資產(chǎn)支持證券〔大宗買賣方式轉(zhuǎn)讓〕：估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按本錢進(jìn)展后續(xù)計(jì)量。2.買賣所發(fā)行未上市種類的估值。初次發(fā)行未上市的股票、債券和權(quán)證，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下按本錢計(jì)量。送股、轉(zhuǎn)增股、配股、公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市股票，按買賣所上市同一股票市價(jià)估值初次公開發(fā)行有明確鎖定期的股票，同一股票在買賣所上市后，按上市的一致股票市場估值。非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票初始本錢高于估值日市價(jià)，按該股市價(jià)估值初始本錢低于估值日市價(jià)，按公式估值：FV=C+(P-C)(Dl-Dr)/Dl3、買賣所停頓買賣等非流通種類估值持股享有配股的，從配股除權(quán)日到配股確認(rèn)日：收盤價(jià)高于配股價(jià)，以差額估值；低于配股價(jià)，估值為0停頓買賣未行權(quán)權(quán)證：估值技術(shù)確定公允價(jià)長期停牌股票：采用估值技術(shù)〔如指數(shù)收益法等〕4、銀行間債券市場債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益產(chǎn)品：估值技術(shù)確定公允價(jià)(五)計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處置及責(zé)任承當(dāng)建立估值錯(cuò)誤的識(shí)別及應(yīng)急方案計(jì)價(jià)錯(cuò)誤≧基金資產(chǎn)凈值0.25%時(shí)，應(yīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告；≧0.5%時(shí)，應(yīng)公告并報(bào)監(jiān)管局備案(六)暫停估值情形P167五、QDII基金資產(chǎn)的估值問題(一)估值責(zé)任人責(zé)任人：基金管理人復(fù)核責(zé)任人：基金托管人(二)QDII基金份額凈值的計(jì)算及披露(8點(diǎn)內(nèi)容)1.基金份額凈值該當(dāng)至少每周計(jì)算并披露一次，如基金投資衍生品，該當(dāng)在每個(gè)任務(wù)日計(jì)算并披露。2.基金份額凈值該當(dāng)在估值日后2個(gè)任務(wù)日內(nèi)披露。3.基金份額凈值該當(dāng)以人民幣或美圓等主要外匯貨幣單獨(dú)或同時(shí)計(jì)算并披露。4.基金資產(chǎn)的每一買入、賣出買賣該當(dāng)在最近份額凈值的計(jì)算中得到反映。

5.流動(dòng)性受限的證券估值可以參照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么進(jìn)展。6.衍生品的估值可以參照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么進(jìn)展。7.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者該當(dāng)合理確定開放式基金資產(chǎn)價(jià)錢的選取時(shí)間，并在招募闡明書和基金合同中載明。8.開放式基金凈值及申購贖回價(jià)錢的詳細(xì)計(jì)算方法該當(dāng)在基金、集合方案合同和招募闡明書中載明，并明確小數(shù)點(diǎn)后的位數(shù)。案例：基金估值“新政〞開啟哪些基金最受影響？2021.9.16，證監(jiān)會(huì)新估值方法正式實(shí)施，各大基金公司紛紛公布了旗下基金調(diào)整后的最新單位凈值。9.17有近40家基金公司發(fā)布公告，對旗下近只基金凈值進(jìn)展重估，下調(diào)幅度在0.25%到6%左右。其中基金凈值下調(diào)幅度凈值跌幅最大的基金為東吳雙動(dòng)力基金，較前一估值日下跌12.59%，其次是華商領(lǐng)先基金，下跌12.13%，排在第三位的是國海富蘭克林彈性基金，跌幅為9.02%。其他較大的基金包括：博時(shí)價(jià)值增長貳號(hào)下調(diào)6.87%，光大保德信紅利股票型基金下調(diào)6.32%，申萬巴黎盛利精選混合型基金下調(diào)5.89%，嘉實(shí)主題下調(diào)5.32％，申萬巴黎新動(dòng)力股票型基金下調(diào)4.41%。雖然上述基金調(diào)整幅度稍大，但多數(shù)基金的調(diào)整幅度還是在1%到2%左右。調(diào)整幅度最大的個(gè)別基金凈值下調(diào)那么超越10%。各基金公司從9.16起針對長期停牌股票等沒有市價(jià)的投資種類采用了新的估值方法。根據(jù)16日當(dāng)天的公告，約有六成基金公司明確表示將采用指數(shù)收益法進(jìn)展估值。各公司估值所參照的指數(shù)根本一致為滬深買賣所行業(yè)指數(shù)。此前，基金持有最多的停牌股票中，云天化和長江電力普通對應(yīng)參照的是上證所工業(yè)指數(shù)，鹽湖鉀肥那么參照深交所石化指數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，云天化停牌期間上證所工業(yè)指數(shù)跌幅為48.79%，長江電力停牌期間跌幅為46.62%，鹽湖鉀肥停牌期間深交所石化指數(shù)的跌幅為25.37%。根據(jù)基金公司半年報(bào)披露的對以上三只股票的持股情況，大致可推算出此次估值方法調(diào)整能夠使整體基金資產(chǎn)減值超越200億元。上證信息對相關(guān)公司2季報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，基金2季報(bào)中部分長期停牌股持股較重的基金有相當(dāng)?shù)臄?shù)量。

其中，重倉云天化的基金有：華商領(lǐng)先企業(yè)基金〔2季度末持有的云天化，占基金凈值13.84%〕；東吳價(jià)值生長雙動(dòng)力〔2季度末，云天化占基金凈值11.22%〕；博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)〔2季度末，云天化占基金凈值10.8%〕；申萬巴黎盛利精選〔2季度末，云天化占基金凈值9.5%〕；光大保德信紅利〔2季度末，云天化占基金凈值7.95%〕

重倉長江電力的基金有：富蘭克林國海彈性市值〔2季度末，長江電力占基金凈值7%〕；基金裕陽〔2季度末，長江電力占基金凈值6.8%〕，寶盈泛沿?！?季度末，長江電力占基金凈值6.7%〕；大成藍(lán)籌穩(wěn)健〔2季度末，長江電力占基金凈值6.7%〕；博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)〔2季度末，長江電力占基金凈值6.5%〕。此前基金在計(jì)算凈值時(shí)，對長期停牌股票均采用停牌時(shí)的收盤價(jià)錢估值。討論：當(dāng)上市公司和市場環(huán)境發(fā)生顯著變化后，該方法將產(chǎn)生何影響？該方法客觀上導(dǎo)致了凈值計(jì)算的不準(zhǔn)確。從而影響開放式基金申購和贖回的公平性、歪曲基金業(yè)績評價(jià)，在市場繼續(xù)走低時(shí)，長期停牌股票的估值問題顯得更加突出雖然中國證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值任務(wù)小組向基金公司提供的基金估值備選方案包括指數(shù)收益法、可比公司法、市場價(jià)錢模型法和估值模型估值法等4套，但9.16發(fā)布公告的基金公司，幾乎都采用了指數(shù)收益法進(jìn)展重新估值。

指數(shù)收益法主要是根據(jù)估值日，以公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率，并進(jìn)而計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。該方法較多思索了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相對客觀和透明，也便于投資者監(jiān)視，能較好地防止公司對估值的支配。

基金公司新估值方法實(shí)施后，要做好減值預(yù)備的基金還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只東吳雙動(dòng)力等四只。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，持有長江電力、鹽湖鉀肥、云天化、云南鹽化等四只股票的基金數(shù)量到達(dá)210只，停牌市值占基金推測凈值比例超越5%的基金數(shù)量高達(dá)51只，超越10%的數(shù)量共有9只。

實(shí)行新的估值方法后，基金業(yè)能夠?qū)⒅匦孪磁疲捎?%的凈值影響，對中游的基金公司來說，能夠受影響的將是10個(gè)名次。評價(jià)：1、基金業(yè)績重新洗牌

在長期停牌股公允價(jià)值調(diào)整之前，股票停牌前價(jià)錢已不能反映現(xiàn)實(shí)價(jià)值，有很大的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來一大批基金凈值的虛高。對于某些影響嚴(yán)重的基金，還會(huì)帶來基金持有人爭相在重倉股復(fù)牌前贖回基金的景象。

采用“指數(shù)收益法〞估值就是將同行業(yè)股票下跌幅度提早計(jì)算到長期停牌股中，相當(dāng)于思索到了股票補(bǔ)跌或補(bǔ)漲的風(fēng)險(xiǎn)和收益，基金的單位凈值就不會(huì)虛高或虛低，從而防止了在牛市中投資者申購套利，在熊市中投資者爭相提早贖回的景象，有利于基金行業(yè)的長久開展。2、基金百億“陣痛〞換來長期估值合理此外，采用新的估值方法也使得基金公司的管理費(fèi)和托管費(fèi)計(jì)算更加合理。長期停牌股假設(shè)不斷按停牌前一日收盤價(jià)估值，基金公司管理費(fèi)和托管費(fèi)也就不斷按停牌前價(jià)錢和市值計(jì)算，沒有思索實(shí)踐價(jià)值的變化，在熊市中讓基金公司白白多收管理費(fèi)和托管費(fèi)，有失公允。對投資者來說，按“指數(shù)收益法〞估值比按停牌前一日收盤價(jià)估值計(jì)算管理費(fèi)和托管費(fèi)更加公平合理。

根據(jù)<指點(diǎn)意見>，以下六方面的根底性制度安排來防止基金公司各自估值、甚至經(jīng)過操控停牌股票估值價(jià)錢來影響基金凈值：

一是<指點(diǎn)意見>重申并進(jìn)一步明確了基金估值的根本原那么，即估值技術(shù)等方法在停牌股票估值中的運(yùn)用需求滿足一定條件。

二是<指點(diǎn)意見>經(jīng)過要求基金管理公司建立健全估值業(yè)務(wù)方面的內(nèi)部控制制度，盡能夠保證停牌股票估值的公平和合理。

三是<指點(diǎn)意見>明確了托管銀行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所在停牌股票估值中的復(fù)核責(zé)任和審核責(zé)任。

3、六大制度力促基金估值公平合理四是<指點(diǎn)意見>規(guī)范了基金對停牌股票估值的信息披露要求。包括當(dāng)基金管理公司改用估值技術(shù)等方法對停牌股票進(jìn)展估值時(shí)，應(yīng)進(jìn)展暫時(shí)公告，在定期報(bào)告中，還應(yīng)就涉及估值模型、假設(shè)、參數(shù)、對基金資產(chǎn)凈值及當(dāng)期損益的影響；有關(guān)參與估值流程各方及人員的職責(zé)分工、專業(yè)勝任才干和相關(guān)任務(wù)閱歷的描畫；基金經(jīng)理參與或決議估值的程度；參與估值流程各方之間存在的任何艱苦利益沖突等進(jìn)展披露。

五是<指點(diǎn)意見>明確了證券業(yè)協(xié)會(huì)估值任務(wù)小組需求對停牌股票估值所采用的估值方法提出指點(diǎn)意見和建議，供基金管理公司參考運(yùn)用，但基金管理公司不能因此免除其相關(guān)估值責(zé)任。基金管理公司采用其他估值方法的，應(yīng)在定期報(bào)告中對采用理由和該方法與行業(yè)普遍采用的估值方法的差別進(jìn)展披露。

六是<指點(diǎn)意見>發(fā)布以后，證監(jiān)會(huì)還將根據(jù)該意見的精神，對各方機(jī)構(gòu)的職責(zé)履行情況進(jìn)展定期檢查，對未能遵守法規(guī)規(guī)定的，將依法進(jìn)展處置。第二節(jié)基金費(fèi)用申購費(fèi)基金管理費(fèi)基金費(fèi)用組成基金轉(zhuǎn)換費(fèi)贖回費(fèi)基金運(yùn)作費(fèi)投資者本人承當(dāng)?shù)馁M(fèi)用基金管理費(fèi)用兩大類銷售效力費(fèi)其他基金托管費(fèi)信息披露費(fèi)基金買賣費(fèi)可以從基金資產(chǎn)中列支不參與基金會(huì)計(jì)核算一、可以從基金財(cái)富中列支的基金費(fèi)用〔8類〕(一)基金管理人的管理費(fèi)。(二)基金托管人的托管費(fèi)。(三)銷售效力費(fèi)(四)基金合同生效后的信息披露費(fèi)用。(五)基金合同生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)。(六)基金份額持有人大會(huì)費(fèi)用。(七)基金的證券買賣費(fèi)用。(八)按照國家有關(guān)規(guī)定和基金合同商定，可以在基金財(cái)富中列支的其他費(fèi)用。運(yùn)作費(fèi)基金管理費(fèi)托管費(fèi)銷售費(fèi)與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。我國：1.5%〔大部分〕，債券型基金普通低于1%，貨幣市場基金的管理費(fèi)率為0.33%。與基金規(guī)模、基金類型有一定關(guān)系0.25%,貨幣市場基金等未收取申、贖費(fèi)的基金二、費(fèi)用計(jì)提規(guī)范及計(jì)提方式：證券衍生工具基金管理費(fèi)率最高，認(rèn)股權(quán)證〔1.5%～2.5%〕；股票基金居中〔1%～1.5%〕;債券基金〔0.5%～1.5%〕；貨幣市場基金最低〔0.25%～1%〕封鎖式基金：0.25%；開放式基金：低于0.25%。股票型基金高于債券型基金及貨幣市場基金按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。基金買賣費(fèi)基金運(yùn)作費(fèi)基金在進(jìn)展證券買賣買賣時(shí)所發(fā)生的相關(guān)買賣費(fèi)用。保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承當(dāng)?shù)馁M(fèi)用發(fā)生的費(fèi)用大于基金凈值十萬分之一，采用預(yù)提或待攤的方法計(jì)入基金損益；發(fā)生的費(fèi)用小于基金凈值十萬分之一，應(yīng)于發(fā)生時(shí)直接計(jì)入基金損益。包括印花稅、買賣傭金、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等包括：審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)、信息披露費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)、開戶費(fèi)、銀行匯劃手續(xù)費(fèi)等三、不列入基金費(fèi)用的工程1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金財(cái)富的損失;2.基金管理人和基金托管人處置與基金運(yùn)作無關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用;3.基金合同生效前的相關(guān)費(fèi)用，包括但不限于驗(yàn)資費(fèi)、會(huì)計(jì)師和律師費(fèi)、信息披露費(fèi)用等費(fèi)用。新聞鏈接：發(fā)文搬基民三座大山三公司一年虧逾千億今日，發(fā)文為基民鳴不平。文章稱，管理費(fèi)、托管費(fèi)、買賣傭金已成為壓在基民身上的“三座費(fèi)用大山〞。實(shí)踐上，導(dǎo)致基民虧損、被收費(fèi)過高，除了基金管理費(fèi)的要素，還包括價(jià)錢不菲的銀行托管費(fèi)和證券公司的買賣傭金。據(jù)2021年基金業(yè)年報(bào)顯示，64家公募基金公司去年虧損5004億元，與之對比，基金、銀行和證券公司卻賺取超越400億元的基金運(yùn)營費(fèi)用。文章以為，經(jīng)過理順基金行業(yè)的收入分配機(jī)制，搬走壓在基民頭上的“三座大山〞，才干激活基民投資自信心、添加基金業(yè)活力。目前，基金第三方銷售機(jī)構(gòu)的逐漸建立，與基金評價(jià)體系和機(jī)構(gòu)的成型，都將逐漸突破銀行和證券公司的壟斷優(yōu)勢。據(jù)2021年基金業(yè)年報(bào)顯示，去年各類基金整體虧損到達(dá)5004億元，華夏基金旗下基金虧損高達(dá)436.84億。在單只基金中，華夏優(yōu)勢與華夏滬深300虧損額也均超越了50億。雖然虧損宏大，但華夏基金仍收取了高達(dá)25.27億的管理費(fèi)。今年以來，華夏基金已改換了11位基金經(jīng)理，這樣“亡羊補(bǔ)牢〞的措施不知能否挽救基金虧損的態(tài)勢。據(jù)悉，嘉實(shí)基金去年旗下各只基金合計(jì)虧損274億元，旗下多只基金巨虧數(shù)十億，深陷虧損漩渦。嘉實(shí)基金規(guī)模也從2021年的1603驟減至去年的4.66，利潤減少287.0916億元，然而2021年嘉實(shí)基金仍狂攬管理費(fèi)近18億元。易方達(dá)基金去年虧損也較為繁重。其旗下30只基金凈利潤巨虧高達(dá)346.82億元，僅3只基金凈利潤未虧，指數(shù)型基金更是成為重災(zāi)區(qū)。而就在基民損失宏大的同時(shí)，2021年易方達(dá)基金管理公司仍提取了高達(dá)15.9億元的管理費(fèi)。第三節(jié)基金會(huì)計(jì)核算基金管理公司是證券投資基金會(huì)計(jì)核算的主體，對所管理的基金該當(dāng)以每只基金為會(huì)計(jì)核算主體，獨(dú)立建賬、獨(dú)立核算，保證不同基金在名冊登記、賬戶設(shè)置、資金劃撥、財(cái)簿記錄等方面相互獨(dú)立。一、基金會(huì)計(jì)核算的特殊性(一)會(huì)計(jì)主體是證券投資基金。(二)會(huì)計(jì)分期細(xì)化到日。(三)基金持有的金融資產(chǎn)和承當(dāng)?shù)慕鹑谪?fù)債以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益二、基金會(huì)計(jì)核算的主要內(nèi)容1證券買賣及其清算的核算2權(quán)益事項(xiàng)的核算3各類資產(chǎn)的利息核算4基金費(fèi)