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文檔簡介
工程經(jīng)濟學(xué)
EngineeringEconomy
唐娟cerulean.tj@163安徽工程大學(xué)管理學(xué)院2024/1/22在工程工程中,通常會遇到一系列經(jīng)濟決策問題:某個技術(shù)方案究竟可行與否?存在多個方案,但只能選擇一個,如何選擇?存在多個可同時選擇的工程,如何選擇才好?正確衡量方案的經(jīng)濟效果,再進展方案的比較和選優(yōu)2024/1/22工程工程的經(jīng)濟效果如何進展準(zhǔn)確的度量和分析?時間型目的價值型目的效率型目的2024/1/22評價指標(biāo)具體指標(biāo)備注時間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期價值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值動態(tài)指標(biāo)費用年值和費用現(xiàn)值效率型指標(biāo)投資收益率靜態(tài)內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值率、效率-費用比等動態(tài)工程經(jīng)濟分析常用目的2024/1/22第四章工程工程經(jīng)濟評價目的及評價方法時間型評價目的及評價方法價值型評價目的及評價方法效率型評價目的及評價方法了解各種時間型評價目的的涵義、公式和評價準(zhǔn)那么及適用范圍123了解各種價值型評價目的的涵義、公式和評價準(zhǔn)那么及適用范圍了解各種效率型評價目的的涵義、公式和評價準(zhǔn)那么及適用范圍投資方案的評價與選優(yōu)4了解各種效率型評價目的的涵義、公式和評價準(zhǔn)那么及適用范圍2024/1/22第一節(jié)時間型評價目的及評價方法投資回收期的內(nèi)涵、計算和運用本節(jié)重點第四章工程工程經(jīng)濟評價目的及評價方法內(nèi)涵計算判別特點2024/1/22一、投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法投資回收期1投建(或投產(chǎn))之日:能夠從建立年開場,也能夠從投產(chǎn)年開場2凈收入:包括利潤、折舊、攤銷、維簡3全部投資(總投資):包括建立投資和流動資金投資指工程工程自投建(或投產(chǎn))之日起,用其各年的凈收入抵償全部投資所需求的時間。普通以年為計算單位。2024/1/22投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出一、投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法靜態(tài)投資回收期1實際公式——計算公式實例2024/1/22例1某工程現(xiàn)金流量如下表所示,期末固定資產(chǎn)的殘值忽略不計,求靜態(tài)投資回收期.(單位:萬元)舉例年份012345678910總投資(萬元)180240330凈收入(萬元)50100150150150150150150凈現(xiàn)金流量-180-240-330501001501501501501501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180第一節(jié)時間型評價目的及評價方法累計凈現(xiàn)金流量2024/1/22舉例年份0123456789-12總投資203050純收入10152020202020年折舊額7777777第一節(jié)時間型評價目的及評價方法例2某工程的投資及各年純收入如下表所示,固定資產(chǎn)投資70萬,期末固定資產(chǎn)殘值不計,折舊年限10年,試計算靜態(tài)投資回收期。(單位:萬元)凈收入00017222727272727凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727累計凈現(xiàn)金流量------4720-7-34-61-83-100-50-202024/1/22累計凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法靜態(tài)投資回收期2適用公式——計算公式2024/1/22可以接受工程回絕工程設(shè)基準(zhǔn)投資回收期——Pc一、投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法靜態(tài)投資回收期——判別準(zhǔn)那么實例2024/1/22例1某工程現(xiàn)金流量如下表所示,基準(zhǔn)投資回收期為10年,期末固定資產(chǎn)的殘值忽略不計,試判別方案的可行性舉例年份012345678910總投資(萬元)180240330凈收入(萬元)50100150150150150150150凈現(xiàn)金流量-180-240-330501001501501501501501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180第一節(jié)時間型評價目的及評價方法累計凈現(xiàn)金流量2024/1/22舉例年份0123456789-12總投資203050純收入10152020202020年折舊額7777777第一節(jié)時間型評價目的及評價方法例2某工程的投資及各年純收入如下表,期末固定資產(chǎn)殘值不計,設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為6年,試判別方案的可行性。凈收入00017222727272727凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727累計凈現(xiàn)金流量------4720-7-34-61-83-100-50-20工程不可行next2024/1/22項目0123456總投資600400-----收入--500600800800750支出--200250300350350凈現(xiàn)金流量-600-400300350500450400累積-600-1000-700-3501506001000Pt=3+350/500=3.7故工程可行某工程現(xiàn)金流量如下表,設(shè)Pc=4,試用投資回收期判別可行性2024/1/22一、投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法動態(tài)投資回收期1實際公式——計算公式2適用公式累計凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份實例2024/1/22舉例年份0123456789總投資203050凈收入17222727272727第一節(jié)時間型評價目的及評價方法例1某工程現(xiàn)金流量如下表,期末固定資產(chǎn)殘值不計,設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年,試?yán)脛討B(tài)投資回收期判別方案的可行性。10%折現(xiàn)系數(shù)10.910.830.750.680.620.560.510.470.42凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727凈現(xiàn)金流折現(xiàn)-20-27.3-41.512.7514.9616.7415.1213.7712.6911.34累計凈現(xiàn)值工程不可行8.55-2.79-15.48-29.25-44.35-61.09-76.05-88.8-47.3-202024/1/22一、投資回收期—特點第一節(jié)時間型評價目的及評價方法優(yōu)點概念明晰,簡單,便于了解;在一定程度上反映了工程方案的經(jīng)濟效果,同時,也反映了工程方案的風(fēng)險性;可用于方案可行性的快速判別;未思索工程在整個壽命周期內(nèi)的總收益和盈利才干;Pc尚未確定缺陷2024/1/22一、投資回收期—適用范圍第一節(jié)時間型評價目的及評價方法靜態(tài)投資回收期Pt和動態(tài)投資回收期PD都只能作為輔助性目的,在工程立項階段,粗略評價方案的可行性,而不能做為衡量工程方案經(jīng)濟效果的主要目的;不能直接用于多方案的比較和選優(yōu);2024/1/22二差額投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法差額投資回收期——概念及公式又稱追加投資回收期,指用投資大的方案所節(jié)約的年運營本錢(多賺的收益)來回收其多花的投資額所需求的時間。計算根本方法投資經(jīng)營成本(1-10)方案1100120方案2110115方案3140105(假設(shè)Tb=5)方案3較優(yōu)2024/1/22二差額投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法差額投資回收期——概念及公式又稱追加投資回收期,指用投資大的方案所節(jié)約的年運營本錢(多賺的收益)來回收其多花的投資額所需求的時間。計算根本方法投資經(jīng)營成本(1-10)方案1100120方案2110115方案3140105(假設(shè)Tb=7)方案A較優(yōu)年份01~10A的凈現(xiàn)金流量-20039B的凈現(xiàn)金流量-10020方案3較優(yōu)2024/1/22二差額投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法差額投資回收期——判別準(zhǔn)那么投資較大的方案較優(yōu)投資小的方案較優(yōu)2024/1/22二差額投資回收期第一節(jié)時間型評價目的及評價方法差額投資回收期——特點1優(yōu)點可用于多個在財務(wù)上可行的方案的比較和分析2缺陷只對追加投資部分進展了比較,而不是全部投資的經(jīng)濟效果只能作為輔助性目的,以評價和分析投資額相差較大的工程的經(jīng)濟效果,而不能評價單獨方案的經(jīng)濟效果2024/1/22第二節(jié)價值型評價目的及評價方法1凈現(xiàn)值法2凈年值和凈未來值3費用年值和費用現(xiàn)值內(nèi)涵計算判別練習(xí)特點2024/1/22一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—內(nèi)涵及公式凈現(xiàn)值〔NetPresentValue,NPV〕是指按一定的折現(xiàn)率i0將投資工程在計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準(zhǔn)年〔通常是投資之初〕的現(xiàn)值累加值。第二節(jié)價值型評價目的及評價方法特例:當(dāng)工程只需期初投資K0,以后每年的收益相等為NB,那么計算公式2024/1/22工程的收益率剛好到達i0;工程的收益率大于i0,具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值工程的收益率達不到i0,但不表示工程虧損第二節(jié)價值型評價目的及評價方法1NPV=02NPV>03NPV<0經(jīng)濟含義:工程除獲得最低盈利程度之外的額外收益大小??偸找?凈現(xiàn)值+最低盈利要求(i0)一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—內(nèi)涵及公式2024/1/22工程可接受工程不可接受凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—判別準(zhǔn)那么第二節(jié)價值型評價目的及評價方法1單一方案評價2多個方案選優(yōu)例2024/1/22例1假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例2024/1/22例1假設(shè)i0=10%第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例045678910123205001001502502024/1/22例1假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例01234567891010.910.830.750.680.620.560.510.470.420.39折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值累計凈現(xiàn)-20-475-558-445.5-275.5-12020147.5265370467.5-20-455-83112.5170155.5140127.5117.510597.52024/1/22例2設(shè)有兩種可選的小型機床,其有關(guān)資料如下,兩者的運用壽命均為5年,假設(shè)i0=10%,用NPV法評優(yōu)第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例投資年收入年支出凈殘值機床A10000500022002000機床B12500700043003000045123100002800200004512312500270030002024/1/22一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點第二節(jié)價值型評價目的及評價方法計算相對簡單,且思索了資金的時間價值;思索了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果,較全面;既可用于一方案的評價,也可進展多方案的選優(yōu);優(yōu)點2024/1/22項目類型投資額凈現(xiàn)值按NPV排優(yōu)NPVI按NPVI排優(yōu)大100015優(yōu)1.5%差中30016中2.0%中小503差6.0%優(yōu)方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%壽命周期不相等時,用凈現(xiàn)值比較各個方案:投資額相差較大時,用凈現(xiàn)值比較各個方案:2024/1/22第二節(jié)價值型評價目的及評價方法進展多方案選優(yōu)時,未思索各方案投資額的大小,因此不能反映資金的利用率,偏向于投資額較大的方案;對于壽命期不同的方案不能進展直接比較;需求預(yù)先確定折現(xiàn)率i0適用于壽命周期一樣、投資額相差不大、經(jīng)濟效益易于丈量和計算的方案的分析和評價一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點缺陷next2024/1/22當(dāng)凈現(xiàn)金流量和工程壽命期一定時,有年份01234凈現(xiàn)金流量-200008000800080008000折現(xiàn)率i(%)0102022304050∞NPV(i)1200053607100-2670-5120-7160-20000折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—凈現(xiàn)值函數(shù)第二節(jié)價值型評價目的及評價方法2024/1/22同一凈現(xiàn)金流量:i0,NPV,甚至減小到零或負(fù)值,意味著方案被接受的能夠性降低,可接受方案數(shù)量減少;對于常規(guī)工程必然存在i的某一值i*,使NPV(i*)=0。凈現(xiàn)值函數(shù)的特點:12000NPV1020304050i(%)i*=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-20000+8000〔P/A,i,4〕-200002024/1/22年份方案012345NPV(10%)NPV(20%)A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出,不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會使方案的評價結(jié)論截然不同,這是由于方案的凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性不同。這一景象對投資決策具有重要意義。2、凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性問題NPVABi10%20%2024/1/22第二節(jié)價值型評價目的及評價方法進展多方案選優(yōu)時,未思索各方案投資額的大小,因此不能反映資金的利用率,偏向于投資額較大的方案;對于壽命期不同的方案不能進展直接比較;需求預(yù)先確定折現(xiàn)率i0適用于壽命周期一樣、投資額相差不大、經(jīng)濟效益易于丈量和計算的方案的分析和評價一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點缺陷next2024/1/22凈年值是將方案在分析期內(nèi)各時點的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個分析期內(nèi)的等額支付序列的年值。二、凈年值〔NAV〕法第二節(jié)價值型評價目的及評價方法凈年值——概念指工程投資產(chǎn)生的總收益在扣除全部費用和應(yīng)獲得的最低收益后,每年有NVA的凈收益經(jīng)濟含義2024/1/22二、凈年值〔NAV〕法第二節(jié)價值型評價目的及評價方法——計算公式公式凈年值2024/1/22二、凈年值〔NAV〕法第二節(jié)價值型評價目的及評價方法工程可接受工程不可接受凈年值最大的方案為最優(yōu)方案1單一方案評價2多個方案選優(yōu)例——判別準(zhǔn)那么凈年值2024/1/22方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%兩個方案均可行,但是A較優(yōu)第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例例12024/1/22例2某企業(yè)基建工程設(shè)計方案總投資1995萬元,投產(chǎn)后年收益為1500萬元,年運營本錢為500萬,第三年年末追加投資1000萬元,假設(shè)計算期為5年,基準(zhǔn)收益率為10%,殘值為零。試計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例100019951000NAV和NPV在斷定方案可行性時效果等同2024/1/22第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例例3某公司預(yù)備購置大型施工機械,現(xiàn)有兩方案,i=10%,試用NPV和NAV法評價優(yōu)劣方案投資額年收益年作業(yè)費壽命期A20009004508B3000950400122024/1/22與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系,評價結(jié)論等效,所以一方案評價時普通不用;特別適用于壽命期不等的方案之間的評價、比較和選擇;對于投資額相差較大的壽命期不等的方案比較,普通輔以凈年值指數(shù)進展。二、凈年值〔NAV〕法第二節(jié)價值型評價目的及評價方法特點2024/1/22例1某工程有三個取暖方案A、B、C,均能滿足同樣的需求,基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%,試確定最優(yōu)方案。第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例方案總投資(第0年)年運營費用(第1-10年)A20060B24050C30035費用現(xiàn)值法2024/1/22費用現(xiàn)值就是將工程壽命期內(nèi)一切現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值。三、費用現(xiàn)值法〔PC〕和費用年值法〔AC〕第二節(jié)價值型評價目的及評價方法費用現(xiàn)值法——概念及公式投資額年運營本錢回收的流動資金回收的固定資產(chǎn)余值2024/1/22在多個方案中假設(shè)產(chǎn)出一樣或滿足一樣的需求,用費用最小的選優(yōu)原那么選擇最優(yōu)方案,即滿足min{PCj}的方案是最優(yōu)方案。三、費用現(xiàn)值法〔PC〕和費用年值法〔AC〕第二節(jié)價值型評價目的及評價方法例費用現(xiàn)值法——判別準(zhǔn)那么2024/1/22例2某工程要購買機床,現(xiàn)有兩個類型的機床可供選擇,各個機床的情況如下表,基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%,試確定最優(yōu)方案。第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例方案投資額年作業(yè)費凈殘值壽命期機床A300020005003機床B40001600052024/1/22費用年值是將方案計算期內(nèi)不同時點發(fā)生的一切費用支出,按基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的等額支付序列年費用。三、費用現(xiàn)值法〔PC〕和費用年值法〔AC〕第二節(jié)價值型評價目的及評價方法費用年值最小的方案為最優(yōu)方案例費用年值法——概念及公式2024/1/22例2某工程要購買機床,現(xiàn)有兩個類型的機床可供選擇,各個機床的情況如下表,基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%,試確定最優(yōu)方案。第二節(jié)價值型評價目的及評價方法舉例方案投資額年作業(yè)費凈殘值壽命期A300020005003B40001600052024/1/22PC和AC法——適用場所產(chǎn)出一樣或滿足一樣需求的各方案之間的比較;被比較的各方案,特別是費用現(xiàn)值最小的方案,應(yīng)到達盈利目的,即被比較方案應(yīng)該可行;三、費用現(xiàn)值法〔PC〕和費用年值法〔AC〕第二節(jié)價值型評價目的及評價方法主要用于判別方案優(yōu)劣,而判別單獨方案能否可行那么視情況決議。back2024/1/22第三節(jié)效率型評價目的及評價方法1內(nèi)部收益率法2效益—費用比3投資收益率等內(nèi)涵計算判別特點2024/1/2212000NPV1020304050i(%)i*=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-20000+8000〔P/A,i,4〕-20000IRR是凈函數(shù)曲線與橫座標(biāo)交點的折現(xiàn)率。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法—幾何意義2024/1/22內(nèi)部收益率IRR(internalrateofreturn)又稱內(nèi)部報酬率,是指工程在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計值等于零時的折現(xiàn)率,即NPV(IRR)=0時的折現(xiàn)率。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法——概念及公式2024/1/22反映的是工程壽命期內(nèi)沒有回收的投資余額所能到達的最大盈利率,而不是一個工程初始投資的收益率1第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法—經(jīng)濟涵義2即工程可以償付的最大的資金占用本錢,假設(shè)在借貸關(guān)系中,那么表示為對資金貸款利率的最大接受才干2024/1/22基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法——判別準(zhǔn)那么工程可接受工程不可接受普通不能直接運用IRR大小進展選優(yōu)1單一方案評價2多個方案選優(yōu)注2024/1/22普通不能直接運用IRR大小進展選優(yōu)例有A、B兩個方案,其每年的投資和收益如下表所示:年份012345A-502015151020B-1505060404020B-A-1003045253002468101214161820(i%)14.35%18.69%NPV方案B方案A△IRR=11.77%假設(shè)i0<11.77%那么方案B較優(yōu)假設(shè)11.77%<i0<14.35%那么方案A較優(yōu)假設(shè)14.35%<i0<18.69%那么方案A可行多方案評優(yōu)時,不能直接運用IRR大小進展選優(yōu),應(yīng)該采用增量內(nèi)部收益率△IRRA-B2024/1/22知方案A,B,C,其投資分別為130萬、110萬和100萬,假設(shè)i0<IRRA<IRRB<IRRC,設(shè)方案的差額內(nèi)部收益率滿足△IRRA-B>i0,△IRRA-C>i0,△IRRB-C<i0,i0為基準(zhǔn)收益率,試將方案從優(yōu)到劣的順序進展陳列。練習(xí):運用IRR進展方案分析△IRRA-B>i0,那么投資大的方案A較好△IRRA-B<i0,那么投資小的方案B較好2024/1/22線性插值法求解IRR的近似值i*(≈IRR)第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法內(nèi)部收益率——求解方法計算各年的凈現(xiàn)金流量;在滿足i1<i2且i2-i1≤5%的條件下,選擇兩個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2,使NPV(i1)>0,NPV(i2)<0將用i1、i2、NPV(i1)和NPV(i2)代入線性插值公式,計算內(nèi)部收益率IRR。線性插值公式:2024/1/22NPVmNPVnNPVABEDCFinimi*IRRi(%)△ABE類似于△AFC第三節(jié)效率型評價目的及評價方法例2024/1/22年份01234凈現(xiàn)金流量-1013.568.5例設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%,用IRR判別方案的可行性。舉例第三節(jié)效率型評價目的及評價方法2024/1/22內(nèi)部收益率獨一性討論第三節(jié)效率型評價目的及評價方法012345IRR(%)A-2000300500600700100013.77%B-100470-7203600020%,50%不一定2024/1/22令(1+IRR)-1=x,(CI-CO)t=at(t=0,1,n),那么上式為:有n個根〔包括復(fù)數(shù)根和重根〕,故其正實數(shù)根能夠不止一個。詳細(xì)正實數(shù)根可用笛卡爾法那么斷定。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法內(nèi)部收益率——內(nèi)部收益率獨一性的討論2024/1/22假設(shè)方程的系數(shù)序列{a0,a1,an}的正負(fù)號變化次數(shù)為p,那么方程的正根個數(shù)等于p或比p少一個正偶數(shù);第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法當(dāng)p=0時,方程無正根;12當(dāng)p=1時,方程有且僅有一個正根。即工程凈現(xiàn)金流量序列的正負(fù)號僅變一次時,內(nèi)部收益率方程一定有獨一解;當(dāng)p>1時,內(nèi)部收益率方程能夠有多解。3例笛卡爾法那么2024/1/22內(nèi)部收益率不存在情況第三節(jié)效率型評價目的及評價方法年份012345A60040020010010010B-1000-200-100-50-50-502024/1/22假設(shè)方程的系數(shù)序列{a0,a1,an}的正負(fù)號變化次數(shù)為p,那么方程的正根個數(shù)等于p或比p少一個正偶數(shù);第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法當(dāng)p=0時,方程無正根;12當(dāng)p=1時,方程有且僅有一個正根。即工程凈現(xiàn)金流量序列的正負(fù)號僅變一次時,內(nèi)部收益率方程一定有獨一解;當(dāng)p>1時,內(nèi)部收益率方程能夠有多解。3例笛卡爾法那么2024/1/22內(nèi)部收益率獨一性討論第三節(jié)效率型評價目的及評價方法非常規(guī)工程的內(nèi)部收益率方程能夠有多個正實根,只需滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義的根才是工程的內(nèi)部收益率。因此,需求對這些根進展檢驗。012345IRR(%)A-2000300500600700100013.77%B-1006050-200150100-22.97%,-230.25%C-100470-7203600020%,50%2024/1/22例:某企業(yè)用10000元購買設(shè)備,計算期為5年,各年凈現(xiàn)金流量如下圖:第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法2024/1/2210000128352000108350740009907127167000571673372337500030003000在工程的整個壽命期內(nèi),按利率IRR計算,一直存在未能收回的投資,而在壽命期終了時,投資恰好被完全收回。換句話說,工程在壽命期內(nèi),一直處于“償付〞未被收回的投資的情況,其“償付〞才干完全取決于工程內(nèi)部,故有“內(nèi)部收益率〞之稱謂。2024/1/22例某工程凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號變化了3次,如下表所示。經(jīng)計算,得到使該工程NPV為零的3個折現(xiàn)率:20%,50%,100%。內(nèi)部收益率獨一性討論NPVi凈現(xiàn)值曲線簡圖第三節(jié)效率型評價目的及評價方法年0123凈現(xiàn)金流量-100470-7203602024/1/22年0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360100120350077203004203600470360i=20%的檢驗假設(shè)非常規(guī)工程的內(nèi)部收益率方程有一個正根,那么這個根就是工程的內(nèi)部收益率;假設(shè)有多個正根,那么需求對其進展檢驗,以確定真正的內(nèi)部收益率,假設(shè)都不是,那么表示內(nèi)部收益率法失效;01232024/1/22第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法反映了工程投資的運用效率,概念明晰明確;動態(tài)反映了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果,較全面;完全由工程內(nèi)部現(xiàn)金流量確定,無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率優(yōu)點2024/1/22多方案比較時,內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)那么不總是成立;計算復(fù)雜,且對于非常規(guī)工程能夠存在多個解或無解情況;假設(shè)工程凈收益再投資可以和初始投資獲得一樣的收益率,該假設(shè)常與實踐不符合;第三節(jié)效率型評價目的及評價方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法適用于常規(guī)工程或方案的可行性判別外部收益率缺陷2024/1/22IRR的計算公式這個等式意味著工程尚未回收的投資和工程回收獲得的資金都能獲得一樣的收益率IRR。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義2024/1/22外部收益率ERR〔Externalrateofreturn),實踐上是對IRR的修正,也假定工程獲得的凈收益可全部用于再投資,但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。這樣不會出現(xiàn)多個正實根,計算相對簡單;即總有獨一的外部收益率。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義2024/1/22設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0第三節(jié)效率型評價目的及評價方法二、外部收益率(ERR)法假設(shè)ERR≥i0,那么工程可以接受;假設(shè)ERR<i0,那么工程不可以接受。例ERR最大者為最優(yōu)方案1單一方案評價2多個方案選優(yōu)外部收益率——判別準(zhǔn)那么2024/1/22例某大型設(shè)備方案。初始投資12萬元,壽命期為6年,6年末殘值回收3萬元,每年收入為9萬元,支出為6萬元,用ERR來判別方案能否可行?第三節(jié)效率型評價目的及評價方法二、外部收益率(ERR)法01234566931201234563312I0(%)101517202530ERR(%)1416171821232024/1/22第三節(jié)效率型評價目的及評價方法二、外部收益率(ERR)法動態(tài)調(diào)查了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果,且更符合實踐,只需獨一解;需求確定一個基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0;適用于各種方案的評價和選優(yōu),尤其適宜對非常規(guī)工程的分析、評價和判別外部收益率——特點2024/1/22第三節(jié)效率型評價目的及評價方法三、其他效率型目的效益—費用比判別準(zhǔn)那么或工程可以接受工程不可以接受適用范圍主要用于公共工程評價例2024/1/22例某礦區(qū)建立中思索預(yù)防洪水以減少損失,設(shè)立甲、乙、丙和丁四個建筑水壩方案,其壽命為75年,有關(guān)數(shù)據(jù)如下,假設(shè)i=4%,用效益-費用法選擇最優(yōu)方案方案投資額(萬元)年維護費(萬元)年水災(zāi)損失(萬元)不建002400甲112002801500乙88002101700丙72001802000丁48001202150甲最優(yōu)效益-費用比普通只進展方案可行性判別,而斷定方案優(yōu)劣運用增量效益-費用比留意2024/1/22凈現(xiàn)值率(NPVR)是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。第三節(jié)效率型評價目的及評價方法三、其他效率型目的凈現(xiàn)值率法總投資現(xiàn)值經(jīng)濟含義:單位投資現(xiàn)值所獲得的凈現(xiàn)值,或單位投資現(xiàn)值所獲得
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