期權(quán)交易策略

期權(quán)買賣戰(zhàn)略簡介

——場外衍生品部2021.02:/luzhengqh魯證期貨股份期權(quán)交易策略僅由看漲（跌）期權(quán)構(gòu)建牛市價差組合熊市價差組合蝶式價差組合日歷價差組合同時由看漲期權(quán)和看跌期權(quán)構(gòu)建跨式組合序列組合帶式組合

魯證期貨股份牛市價差組合牛市價差組合經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)并同時賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)成；或者經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看跌期權(quán)并同時賣出一份執(zhí)行價為的看跌期權(quán)來構(gòu)成〔其中，〕。投資者持有由看漲期權(quán)構(gòu)造的牛市價差組合時，一方面經(jīng)過買入看漲期權(quán)來獲取行情上漲時的收益，另一方面經(jīng)過賣出看漲期權(quán)來降低期初投資本錢。由于期初買入的低執(zhí)行價看漲期權(quán)價錢高于賣出的高執(zhí)行價看漲期權(quán)，因此在期初需求一定的初始投資。投資者持有由看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價差組合時，一方面可以經(jīng)過賣出看跌期權(quán)來獲取一定的收益，另一方面經(jīng)過買入看跌期權(quán)來對沖行情下跌的風(fēng)險。由于期初買入的低執(zhí)行價看跌期權(quán)價錢低于賣出的高執(zhí)行價看跌期權(quán)，因此在期初時可獲取一定的收益。牛市價差組合牛市價差組合魯證期貨股份

由上圖可知，投資者持有牛市價差組合可在行情上漲時獲取一定的收益。因此，牛市價差組合是一種適用于行情看漲但漲幅不大情形的期權(quán)買賣戰(zhàn)略。熊市價差組合

魯證期貨股份熊市價差組合熊市價差組合經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)并同時賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)成；或者經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看跌期權(quán)并同時賣出一份執(zhí)行價為的看跌期權(quán)來構(gòu)成〔其中，〕。投資者持有由看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市價差組合時，一方面可以經(jīng)過買入看跌期權(quán)在行情下跌時獲取收益，另一方面可以經(jīng)過賣出看跌期權(quán)來降低期初投資本錢。由于期初買入的高執(zhí)行價看跌期權(quán)價錢高于賣出的低執(zhí)行價看跌期權(quán)，因此在期初時需求一定的初始投資。投資者持有由看漲期權(quán)構(gòu)造的熊市價差組合時，一方面可以經(jīng)過賣出看漲期權(quán)來獲取一定的收益，另一方面經(jīng)過買入看漲期權(quán)對沖行情上漲的風(fēng)險。由于期初買入的高執(zhí)行價看漲期權(quán)價錢低于賣出的低執(zhí)行價看漲期權(quán)，因此在期初可以獲取一定的收益。熊市價差組合魯證期貨股份

由上圖可知，投資者持有熊市價差組合可在行情下跌時獲取一定的收益。因此，熊市價差組合是一種適用于行情下跌但跌幅不大情形的期權(quán)買賣戰(zhàn)略。蝶式價差組合魯證期貨股份蝶式價差組合正向蝶式價差組合看漲期權(quán)構(gòu)成看跌期權(quán)構(gòu)成反向蝶式價差組合看漲期權(quán)構(gòu)成看跌期權(quán)構(gòu)成蝶式價差組合正向蝶式價差組合

正向蝶式價差組合可以經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，賣出兩份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，同時買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)建〔其中〕。也可經(jīng)過買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，賣出兩份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，同時買入一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)建〔其中〕。魯證期貨股份蝶式價差組合魯證期貨股份

由上圖可知，投資者持有正向蝶式價差組合可在行情接近于時獲取正的收益，在行情遠離時蒙受微小損失。該戰(zhàn)略適用于預(yù)期行情變動不大時的情形。正向蝶式價差組合蝶式價差組合反向蝶式價差組合

反向蝶式價差組合可以經(jīng)過賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，買入兩份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，同時賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)建〔其中〕。也可經(jīng)過賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，買入兩份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)，同時賣出一份執(zhí)行價為的看漲期權(quán)來構(gòu)建〔其中〕。魯證期貨股份蝶式價差組合魯證期貨股份反向蝶式價差組合由上圖可知，投資者持有反向蝶式價差組合可在行情接近于時蒙受一定的損失，在行情遠離時獲取一定的收益。該戰(zhàn)略適用于預(yù)期行情偏離目前價位較大時的情形。日歷價差組合魯證期貨股份日歷價差組合正向日歷價差組合看漲期權(quán)構(gòu)成看跌期權(quán)構(gòu)成反向日歷價差組合看漲期權(quán)構(gòu)成看跌期權(quán)構(gòu)成日歷價差組合魯證期貨股份正向日歷價差組合日歷價差組合魯證期貨股份反向日歷價差組合跨式組合魯證期貨股份序列組合魯證期貨股份帶式組合魯證期貨股份帶式組合底部帶式組合頂部帶式組合帶式組合魯證期貨股份二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份1、深化實體企業(yè)進展實地調(diào)研，獲取市場最新需求；經(jīng)過訪問幾家省內(nèi)外大型實體企業(yè)，如山東亞太中慧集團、天津聚龍集團、上海益復(fù)資產(chǎn)管理公司，了解客戶的實踐需求，經(jīng)過溝通協(xié)商由產(chǎn)品設(shè)計人員提出風(fēng)險管理方案，產(chǎn)品定價人員經(jīng)測算報出價錢，根據(jù)場外期權(quán)價錢與客戶進展進一步溝通交流之后進展買賣，同時，我方買賣人員在場內(nèi)市場進展實時對沖。2、與同領(lǐng)域金融機構(gòu)進展研討、交流，總結(jié)方式閱歷；舉行第一、二屆場外衍生品業(yè)務(wù)機構(gòu)間會議，搭建平臺，召集同行業(yè)場外業(yè)務(wù)專家共同交流。經(jīng)過與新湖、永安、申萬、東吳等多家開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)進展分單買賣了解行業(yè)內(nèi)動態(tài)；魯證期貨股份課題研討開展方式、方法二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份1、國外場外期權(quán)開展情況 截止到2021年6月國際OTC衍生品市場持有名義金額到達553萬億美圓，遠超場內(nèi)期貨市場與期權(quán)市場持倉規(guī)?？傆?2.21萬億美圓。魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理2、場外、場內(nèi)對比與影響

魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理二：課題研討主要內(nèi)容及買賣原理魯證期貨股份2、場外、場內(nèi)對比與影響 場內(nèi)外市場各自具有優(yōu)勢與一定的局限性，無法相互替代而是處于一種相互促進，缺一不可的關(guān)系中。大規(guī)模場外市場提供多樣性，帶動場內(nèi)市場活潑度；場外期權(quán)對沖依賴場內(nèi)期權(quán)市場；OTC衍生品買賣趨勢：場外買賣，場內(nèi)清算；魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理3、場外期權(quán)操作實務(wù)流程 場外期權(quán)業(yè)務(wù)開展擁有完好的操作體系，規(guī)范的流程可以確保業(yè)務(wù)開展的質(zhì)量。業(yè)務(wù)推行階段：整合資源，定位客戶群體；客戶需求分析階段：深化實體企業(yè)，真實分析實踐需求；產(chǎn)品設(shè)計階段：根據(jù)需求出具風(fēng)險管理方案，再次溝通后敲定價錢構(gòu)成最終方案；協(xié)議簽署階段：簽署官方發(fā)布主協(xié)議、補充協(xié)議后，完成買賣，同時，魯證期貨進展場內(nèi)對沖；結(jié)算階段：經(jīng)過平倉或行權(quán)進展場外期權(quán)了結(jié)，后根據(jù)合約進展雙邊清算。

魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理4、場外期權(quán)運用戰(zhàn)略分析 場外期權(quán)作為新型風(fēng)險管理工具為企業(yè)提供多樣化的定制產(chǎn)品，企業(yè)在運用時有多種選擇，根據(jù)不同的要素選擇產(chǎn)生不同的效果。企業(yè)持有現(xiàn)貨庫存，賣出場外期權(quán)增值庫存，躲避庫存貶值風(fēng)險；企業(yè)方案進展采購或持有現(xiàn)貨庫存，購入場外期權(quán)作為價錢保險，完全覆蓋價錢動搖的損失；購買單一期權(quán)本錢較高，賣出單一期權(quán)存在風(fēng)險，進展場外期權(quán)組合買賣，在控制套保本錢的同時鎖定風(fēng)險。魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理5、場外期權(quán)中性對沖魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理場外期權(quán)中性對沖案例1、天津聚龍集團 于6月10日棕櫚油期貨1501合約價錢5952元/噸時，聚龍集團賣出100噸、11月14日到期、執(zhí)行價錢6200元/噸的看漲期權(quán)，獲得228.22元/噸的期權(quán)費，總計2.2822萬元。魯證經(jīng)過對沖買賣損失5422元。 本單買賣期初保證金占用為15000元，在對沖過程中執(zhí)行的操作約100手，因此產(chǎn)生的資金占用本錢與買賣手續(xù)費本錢合計約400元。2、山東亞太中慧集團 于8月11日豆粕期貨1501合約價錢3326元/噸時，中慧賣出5000噸、11月27日到期、執(zhí)行價錢3400元/噸的看漲期權(quán)，獲得83.35元/噸的期權(quán)費，總計41.68萬元。魯證經(jīng)過對沖買賣實現(xiàn)7萬元左右的收入。 本單買賣期初保證金占用為40余萬元，在對沖過程中由于持有其他6000噸豆粕期權(quán)的期貨對沖頭寸，執(zhí)行的操作合計約8300手，因此產(chǎn)生的資金占用本錢與買賣手續(xù)費本錢合計約4000元。魯證期貨股份課題研討主要內(nèi)容及買賣原理三：場外期權(quán)業(yè)務(wù)虛際問題與建議魯證期貨股份1、場外期權(quán)業(yè)務(wù)虛際開展中遇到的問題場外期權(quán)價差較大，本錢較高；缺乏場內(nèi)期權(quán)對沖途徑，對沖本錢高，風(fēng)險大。場外期權(quán)市場推行缺乏；國內(nèi)開展業(yè)務(wù)時間段，客戶群體接受度低，從業(yè)人員程度缺乏。場外期權(quán)流動性缺乏；行業(yè)內(nèi)開展業(yè)務(wù)范圍小，規(guī)模小，機構(gòu)間拆單才干缺乏。場外期權(quán)業(yè)務(wù)存在信譽風(fēng)險。缺乏規(guī)范化雙邊清算、中央清算方，違約風(fēng)險高。魯證期貨股份場外期權(quán)業(yè)務(wù)虛際問題與建議2、面向買賣所的建議業(yè)務(wù)方式建議魯證期貨股份場外期權(quán)業(yè)務(wù)虛際問題與建議2、面向買賣所的建議合約規(guī)那么設(shè)計建議選擇鐵礦石、棕櫚油、豆粕三個優(yōu)良種類作為大商所場外期權(quán)推行實驗種類。魯證期貨股份場外期權(quán)業(yè)務(wù)虛際問題與建議2、面向買賣所的建議清算、風(fēng)控建議1、清算制度建議：大商所作為中央清算方參與到場外市場期權(quán)買賣中來所需的詳細制度設(shè)定保證金制度