財(cái)務(wù)管理（第7版 立體化數(shù)字教材版）課件 第8、9章 運(yùn)營(yíng)資金管理、企業(yè)分配管理

財(cái)

務(wù)

管

理第8章：運(yùn)營(yíng)資金管理8.1營(yíng)運(yùn)資金管理概述8.1.1營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)運(yùn)資金從本質(zhì)上包括了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理周轉(zhuǎn)快特點(diǎn)多樣化易變現(xiàn)常波動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理8.1.2營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容1.流動(dòng)資產(chǎn)管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理8.1.3營(yíng)運(yùn)資金管理策略1.營(yíng)運(yùn)資金持有政策

營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷(xiāo)售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。適中政策寬松政策緊縮政策流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售額營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本2.營(yíng)運(yùn)資金融資政策

營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理配合型融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理激進(jìn)型融資政策固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理穩(wěn)健型融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理8.2流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。特點(diǎn)：流動(dòng)性最強(qiáng)收益性最弱8.2.1現(xiàn)金管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理交易動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)12431.持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理123持有成本轉(zhuǎn)換成本短缺成本2.現(xiàn)金成本營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理銷(xiāo)售預(yù)測(cè)估計(jì)現(xiàn)金流入量估計(jì)現(xiàn)金流出量估計(jì)月末現(xiàn)金和貸款余額現(xiàn)金預(yù)算的步驟

現(xiàn)金預(yù)算就是在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)期差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。

收支預(yù)算法調(diào)整凈收益法現(xiàn)金預(yù)算的編制方法3.現(xiàn)金預(yù)算管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理（1）收支預(yù)算法將預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支項(xiàng)目分類(lèi)列入現(xiàn)金預(yù)算表內(nèi)，以確定收支差異，采取適當(dāng)財(cái)務(wù)對(duì)策的方法。01計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入02計(jì)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金支出03計(jì)算余額不足或結(jié)余04現(xiàn)金通融營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理（2）調(diào)整凈收益法將企業(yè)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的會(huì)計(jì)凈收益調(diào)整為按照收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益，在此基礎(chǔ)上加減有關(guān)現(xiàn)金收支項(xiàng)目，使凈收益與現(xiàn)金流量相關(guān)聯(lián)，從而確定預(yù)算期現(xiàn)金余缺，并作出財(cái)務(wù)安排的方法。01編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表02逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各會(huì)計(jì)事項(xiàng)03計(jì)算出預(yù)算期現(xiàn)金余額營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理4.最佳現(xiàn)金持有量的確定確定最佳現(xiàn)金持有量的模型主要有以下幾種：010203成本分析模型米勒—?dú)W爾現(xiàn)金管理模型存貨模型營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理成本分析模型根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。不考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。總成本機(jī)會(huì)成本短缺成本成本最低成本最佳持有量現(xiàn)金持有量營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理存貨模型是將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的模型，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在此模型下，只考慮持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與固定性轉(zhuǎn)換成本，由于二者與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不同，因此存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，使得二者之和最低。存貨模型營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理計(jì)算公式：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本TC：為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本Q：最佳現(xiàn)金持有量F：

每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的固定成本T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量K：為單位現(xiàn)金持有的機(jī)會(huì)成本(等于放棄的有價(jià)證券的收益率或從銀行借款的利率)。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理

在假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法。

時(shí)間U均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限L現(xiàn)金余額米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理計(jì)算公式：現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)為：L：

為現(xiàn)金下限b：

為證券交易的成本σ：為現(xiàn)金余額每日標(biāo)準(zhǔn)差r：為投資日收益率。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理下限的確定要受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響，最低可確定為零；而上限為：營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理8.2.2短期投資管理持有短期投資的理由短期投資，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)一年（含一年）的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、基金等。以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定收益營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.短期投資管理的原則02分散投資01安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理3.短期投資工具

定期銀行存款短期國(guó)庫(kù)券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣市場(chǎng)基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理訂貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本企業(yè)為訂購(gòu)材料、商品而發(fā)生的成本，包括采購(gòu)人員差旅費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、辦公費(fèi)等。一般與訂貨數(shù)量無(wú)關(guān)，而與次數(shù)有關(guān)。企業(yè)持有存貨而發(fā)生的全部成本，包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和占用資金支付的利息費(fèi)用等。一般會(huì)隨著平均存貨量的增加而上升。企業(yè)在存貨短缺時(shí)引起的生產(chǎn)中斷、銷(xiāo)售不暢等間接成本。8.2.3存貨管理1.存貨的概念和成本

存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售，或仍然處在生產(chǎn)過(guò)程，或在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.經(jīng)濟(jì)訂貨批量（1）基本模型

儲(chǔ)存成本訂貨成本成本訂貨量營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理存貨總成本（TIC）=儲(chǔ)存成本（TCC）+訂貨成本（TOC）Q：經(jīng)濟(jì)訂貨批量F：

每次訂貨的固定成本S：年需求量H：?jiǎn)挝淮尕浀哪瓯９苜M(fèi)用營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理（2）再訂貨點(diǎn)原料使用率T：生產(chǎn)周期再訂貨點(diǎn)DT：原料的在途時(shí)間時(shí)間QRP再訂貨點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理（3）安全儲(chǔ)備數(shù)量（千克）再訂貨點(diǎn)時(shí)間安全儲(chǔ)備實(shí)際原料使用率預(yù)計(jì)原料使用率預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求量營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理

（4）考慮不確定性的存貨成本

缺貨成本可以根據(jù)存貨中斷的概率和相應(yīng)的存貨中斷造成的損失進(jìn)行計(jì)算。年存貨成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理1存貨的歸口分級(jí)控制2ABC分類(lèi)管理3存貨質(zhì)量控制4適時(shí)制（JIT）管理3.存貨控制營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理123信用標(biāo)準(zhǔn)客戶(hù)獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期壞賬損失率來(lái)表示。信用條件企業(yè)接受客戶(hù)信用訂單時(shí)在對(duì)客戶(hù)等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。收賬政策客戶(hù)違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。8.2.4應(yīng)收賬款管理1.信用政策營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。壞賬損失收賬費(fèi)用營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.應(yīng)收賬款管理

調(diào)查企業(yè)信用評(píng)估企業(yè)信用監(jiān)控應(yīng)收賬款催收拖欠款項(xiàng)直接調(diào)查間接調(diào)查5C評(píng)估法信用評(píng)分法賬齡分析表應(yīng)收賬款平均賬齡營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理8.3流動(dòng)負(fù)債管理1.短期銀行借款的信用條件

借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。借款人可以在規(guī)定的期限內(nèi)向銀行借入不高于這個(gè)額度的資金，但在非正式協(xié)議下，銀行并不承擔(dān)按最高借款額度保證借款的法律義務(wù)。信用額度

借款人和銀行之間的正式協(xié)議，規(guī)定了在未來(lái)規(guī)定的期限內(nèi)銀行最多可以貸給借款人的資金。銀行有保證貸款的法定義務(wù)，并要向借款人收取承諾費(fèi)。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議

西方國(guó)家的銀行發(fā)放貸款時(shí)要求借款人將貸款額的10%～20%留存于銀行作為補(bǔ)償性余額，這使得借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本高于名義成本。補(bǔ)償性余額8.3.1短期銀行借款營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.短期銀行借款的成本

銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)際慣例，短期銀行借款的利率會(huì)因借款企業(yè)的類(lèi)型、借款金額及時(shí)間的不同而不同。單利復(fù)利貼現(xiàn)利率。先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。附加利率。即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理3.對(duì)貸款銀行的選擇

選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策銀行所能提供的咨詢(xún)服務(wù)銀行對(duì)待客戶(hù)的忠誠(chéng)度銀行貸款的專(zhuān)業(yè)化程度營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理4.短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)資金成本較高限制較多籌資風(fēng)險(xiǎn)大、實(shí)際利率高，在存在補(bǔ)償性余額和附加利率的情況下更是如此優(yōu)點(diǎn)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款；企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡(jiǎn)便，籌資效率較高；借款數(shù)額及借款時(shí)間彈性較大。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理1.商業(yè)信用的概念

商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。

其表現(xiàn)形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款，其中，應(yīng)付賬款是商業(yè)信用的典型表現(xiàn)形式。8.3.2商業(yè)信用營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.商業(yè)信用的成本

在規(guī)范的商業(yè)信用行為中，債權(quán)人為了控制應(yīng)收賬款的期限和額度，往往向債務(wù)人提出信用條件。信用條件包括信用期限以及給買(mǎi)方的現(xiàn)金折扣與折扣期限。

買(mǎi)方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即考慮商業(yè)信用成本是否太高。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理3.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)時(shí)間一般較短優(yōu)點(diǎn)使用方便成本低限制少營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理1.短期融資券概述

短期融資券又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)、短期債券，是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。

8.3.3短期融資券我國(guó)實(shí)行的短期融資券籌資在解決企業(yè)流動(dòng)資金不足、加速資金周轉(zhuǎn)、健全金融工具、優(yōu)化資金投向等方面都有著十分重要的意義。營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理2.短期融資券的成本

短期融資券的成本也就是利息，是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的，主要包括支付給投資者的利息、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用和發(fā)行登記服務(wù)費(fèi)、兌付兌息手續(xù)費(fèi)等。i：年利率；r：票面利率；n：票據(jù)期限營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理3.短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較大彈性比較小發(fā)行條件比較嚴(yán)格優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低籌資數(shù)額較大可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理應(yīng)付費(fèi)用是企業(yè)應(yīng)付未付的費(fèi)用，如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等。由于其結(jié)算期往往比較固定，占用的數(shù)額也比較固定，所以通常又稱(chēng)為定額負(fù)債。定額負(fù)債通?？捎闷骄刻彀l(fā)生額和占用天數(shù)來(lái)確定。8.3.4應(yīng)付費(fèi)用營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理財(cái)

務(wù)

管

理第9章：企業(yè)分配管理9.1企業(yè)分配概述

企業(yè)分配就是界定企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)成果如何在相關(guān)的利益主體之間進(jìn)行分配的一種行為。

企業(yè)分配包括企業(yè)分配的對(duì)象和參與企業(yè)分配的主體兩個(gè)要素。9.1.1企業(yè)分配的概念企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配

1.企業(yè)分配對(duì)象

企業(yè)分配的對(duì)象是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)營(yíng)成果，即企業(yè)收益。企業(yè)的分配對(duì)象有狹義和廣義之分。狹義的分配對(duì)象是指企業(yè)的稅后利潤(rùn)。廣義的分配對(duì)象是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的總收入在扣除必要的生產(chǎn)資料成本后的余額，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中新創(chuàng)造的價(jià)值，也就是c+v+m中的v+m，稱(chēng)為薪息稅前利潤(rùn)。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配2.企業(yè)分配的主體

參與企業(yè)分配的主體是對(duì)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分配的社會(huì)集團(tuán)或個(gè)人的科學(xué)劃分。參與企業(yè)分配的主體應(yīng)該為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供相應(yīng)的資源或服務(wù)。

就廣義的分配對(duì)象而言，參與企業(yè)分配的主體主要包括：貨幣資本提供者——股東、債權(quán)人人力資本提供者——員工間接生產(chǎn)要素的提供者——國(guó)家企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配企業(yè)分配原則是企業(yè)分配活動(dòng)中所必須遵循的行為規(guī)范，其目的是規(guī)范企業(yè)分配行為，協(xié)調(diào)股東、員工、債權(quán)人和政府之間的關(guān)系。

9.1.2企業(yè)分配的原則123發(fā)展優(yōu)先原則注重效率原則制度約束原則企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.1.3企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的程序彌補(bǔ)以前年度虧損提取法定公積金提取任意公積金支付普通股股利2413企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.2企業(yè)與員工之間的分配9.2.1工資分配制度

工資分配制度是員工參與企業(yè)分配的最基本的方式。工資分配制度將員工的勞動(dòng)與報(bào)酬有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。主要包括計(jì)時(shí)工資制、計(jì)件工資制、崗位等級(jí)工資制、職能等級(jí)工資制等。

短期內(nèi)，工資一般具有相對(duì)固定性，與企業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。

長(zhǎng)期看，基本工資一般具有剛性，表現(xiàn)為上升趨勢(shì)。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配可以降低員工的風(fēng)險(xiǎn)有利于企業(yè)的財(cái)務(wù)安排可以給企業(yè)帶來(lái)杠桿作用132工資分配制度的優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不利于企業(yè)與員工結(jié)成命運(yùn)共同體不利于充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性231工資分配制度的缺點(diǎn)：企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.2.2獎(jiǎng)金分配制度獎(jiǎng)金是企業(yè)對(duì)員工超額勞動(dòng)部分或勞動(dòng)績(jī)效突出部分所支付的獎(jiǎng)勵(lì)性報(bào)酬。包括與個(gè)人勞動(dòng)量直接掛鉤的獎(jiǎng)金、與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接相關(guān)的獎(jiǎng)金和其他形式的獎(jiǎng)金。與工資分配制度相比，獎(jiǎng)金分配制度具有單一性、靈活性和及時(shí)性。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配能夠調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性現(xiàn)金流出量與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)吻合優(yōu)點(diǎn)企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配缺點(diǎn)123操作過(guò)程比較復(fù)雜可能造成員工之間的攀比給企業(yè)財(cái)務(wù)安排帶來(lái)一定困難企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.2.3利潤(rùn)分享制度利潤(rùn)分享制度是員工與股東共同分享企業(yè)利潤(rùn)的一種分配方式，是指直接從企業(yè)利潤(rùn)中提取一定比例的利潤(rùn)支付給員工。按支付方式的不同，可以分為現(xiàn)期支付和延期支付兩種形式。利潤(rùn)分享制度中，員工只參與利潤(rùn)的分享，而不承擔(dān)企業(yè)的虧損和風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)根據(jù)盈利情況決定是否進(jìn)行利潤(rùn)分享、利潤(rùn)分享的比例及方式。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配12優(yōu)點(diǎn)有利于充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性有利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配010203將企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了員工利潤(rùn)分享的具體操作非常復(fù)雜需要政府在宏觀上的一些配合，增加了推行難度缺點(diǎn)企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.2.4股權(quán)激勵(lì)與員工持股(1)股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)是指公司以本公司股票或股票期權(quán)，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，進(jìn)而使核心人才能夠勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。

常見(jiàn)的股權(quán)激勵(lì)有限制性股票、股票期權(quán)等形式。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配股權(quán)激勵(lì)

優(yōu)點(diǎn)留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心人才緩解公司面臨的薪酬壓力推進(jìn)企業(yè)全速發(fā)展缺點(diǎn)可能引起激勵(lì)對(duì)象短期行為當(dāng)股票降價(jià)，無(wú)法發(fā)揮激勵(lì)作用企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配(2)員工持股

員工持股作為一種企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)方式，是企業(yè)所有者與員工分享企業(yè)所有權(quán)和未來(lái)收益權(quán)的一種制度安排，其以廣大員工為主要實(shí)施對(duì)象，通過(guò)讓員工持有本企業(yè)股票的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)員工“利益綁定”的目的。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配員工持股

優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)員工的積極性擴(kuò)大企業(yè)資金來(lái)源缺點(diǎn)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)增加了流通中的股本，股價(jià)可能下跌持股計(jì)劃到期時(shí)可能虧損企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配(3)股權(quán)激勵(lì)與員工持股的區(qū)別

第一，目的不同。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過(guò)折價(jià)優(yōu)惠、業(yè)績(jī)考核、行權(quán)自主、盈多虧少的制度設(shè)計(jì)，更加側(cè)重對(duì)管理層的“激勵(lì)作用”;員工持股計(jì)劃通過(guò)資金自籌、集中管理、長(zhǎng)期導(dǎo)向、盈虧自負(fù)的制度安排，更多發(fā)揮了對(duì)員工的“利益綁定”功能。

第二，主體不同。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃側(cè)重管理層，實(shí)施范圍窄。而員工持股計(jì)劃面向廣大員工，覆善范幣廣。

第三，成本不同。股權(quán)收益按照工資、薪金所得繳納個(gè)人所得稅，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)也要計(jì)股份支付的成本;員工持股計(jì)劃暫不征收個(gè)人所得稅，也不存在公司層面的財(cái)務(wù)成本。

第四，收益一風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱(chēng)性不同。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是不對(duì)稱(chēng)的。當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，管理層能夠通過(guò)解鎖或行權(quán)分享剩余收益，當(dāng)業(yè)績(jī)虧損時(shí)，管理層可以放棄解鎖或行權(quán)及時(shí)止損;而員工持股計(jì)劃是對(duì)稱(chēng)的，需要員工盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配9.3企業(yè)與股東之間的分配股利分配理論是指上市公司股利發(fā)放對(duì)公司股價(jià)或其籌資成本產(chǎn)生何種影響的理論，旨在回答公司應(yīng)該發(fā)放多少股利即股利支付率為多高這一重要問(wèn)題。9.3.1股利分配理論企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配1.股利無(wú)關(guān)論

由米勒（Miller）和莫迪利安尼（Modigliani）于1961年提出，又稱(chēng)MM理論。

股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在完美的資本市場(chǎng)條件下，股利政策不會(huì)影響企業(yè)的股票價(jià)值或資金成本，企業(yè)的價(jià)值是由企業(yè)投資決策所確定的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)決定的。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配2.“一鳥(niǎo)在手”理論

代表人物是戈登（Gordon）和林特納（Lintner）。

一般情況下，股利收益屬于相對(duì)穩(wěn)定的收入，而資本利得具有較大的不確定性。由于大部分股東是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，因此，高股利支付率會(huì)使企業(yè)股價(jià)上升。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配3.稅收差別理論

由利曾伯格（Lizenberger）和拉馬斯瓦米（Ramaswamy）于1979年提出。

通常股利收益的所得稅稅率高于資本利得的所得稅稅率，資本利得對(duì)股東更有利。因此，高股利支付率將導(dǎo)致股價(jià)下跌。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配1.股利政策的類(lèi)型剩余股利政策1固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策2低正常股利加額外股利政策3固定股利支付率股利政策49.3.2股利分配政策企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配（1）剩余股利政策剩余股利政策是指在保證企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，稅后利潤(rùn)首先用來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)投資的需求，若有剩余才用于股利分配的股利政策。剩余股利政策是一種投資優(yōu)先的股利政策，是股利無(wú)關(guān)論的具體應(yīng)用。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配步驟1根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額步驟2按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額步驟3稅后利潤(rùn)首先用于滿(mǎn)足投資需要增加的股東權(quán)益資本數(shù)額步驟4剩余部分用于向股東分配股利企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配（2）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指，將每年發(fā)放的每股股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時(shí)間內(nèi)維持不變，只有當(dāng)企業(yè)認(rèn)為未來(lái)盈利的增加足以將股利維持到一個(gè)更高水平時(shí)，才會(huì)提高每股股利發(fā)放額。這種政策下，一般不降低每股股利的發(fā)放額。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配（3）低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策是指每期都支付穩(wěn)定但相對(duì)較低的股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配（4）固定股利支付率股利政策固定股利支付率政策是指每年從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利，是一種變動(dòng)的股利政策。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配2.制定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素企業(yè)所處生命周期企業(yè)的投資機(jī)會(huì)企業(yè)的資金成本企業(yè)的現(xiàn)金流量企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)所處

的行業(yè)影響因素企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配1.實(shí)物股利股票股利是指企業(yè)以股票的形式發(fā)放給股東的股利。9.3.3其他股利形式股票股利不減少企業(yè)現(xiàn)金，不改變企業(yè)的股東權(quán)益總額，不改變股東的持股比例。股票股利會(huì)增加流通股票數(shù)量，降低股票價(jià)格，改變股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。企業(yè)分配概述企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配

發(fā)放實(shí)物股利的主要?jiǎng)訖C(jī)

第一，可以減輕現(xiàn)金支付壓力。采用實(shí)物股利支付形式，不會(huì)增加公司的現(xiàn)金流出，因而可以減輕公司的現(xiàn)金支付壓力。

第二，可以保持公司股利政策的穩(wěn)定性。當(dāng)公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)暫時(shí)困難，不支付股利勢(shì)必會(huì)影響投資者對(duì)公司的信心，支付現(xiàn)金股利又缺少現(xiàn)金時(shí)，采用實(shí)物股利支付形式，可以保