輕資產(chǎn)運營模式下沃爾瑪公司財務績效分析

摘要目前，資本全球化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和世界經(jīng)濟快速發(fā)展，同時，互聯(lián)網(wǎng)在新經(jīng)濟時代加快了科技的擴散速度，企業(yè)管理模式也不斷完善創(chuàng)新發(fā)展，零售業(yè)的發(fā)展不再滿足于傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，而是開始尋找新的戰(zhàn)略路徑，輕資產(chǎn)模式是價值驅(qū)動下的產(chǎn)物，用有限的資產(chǎn)使企業(yè)獲得更高的價值。輕資產(chǎn)不僅是一種選擇，也是一種必然，中國經(jīng)濟正逐漸從資本密集型轉(zhuǎn)向以品牌影響力、人力資源、研發(fā)等優(yōu)勢資產(chǎn)為基礎的輕資產(chǎn)經(jīng)營模式。本文首先梳理了國內(nèi)外有關(guān)輕資產(chǎn)經(jīng)營模式和財務績效評估的相關(guān)研究文獻。明確了本文的研究內(nèi)容和思路，解釋了輕資產(chǎn)運營模式和財務績效評估的概念，結(jié)合沃爾瑪采用輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的動機，詳細分析了沃爾瑪在輕資產(chǎn)經(jīng)營模式下所采取的策略。通過分析沃爾瑪?shù)呢攧罩笜?、償還能力等，分析了輕資產(chǎn)經(jīng)營模式對其財務績效的影響，最后，根據(jù)評價結(jié)果找出沃爾瑪存在的問題，并針對其存在的風險問題，提出相應的建議。關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運營；財務績效；沃爾瑪AbstractAtpresent,thecapital,industrialecologyandtherapiddevelopmentofworldeconomyglobalization,atthesametime,theInternetintheeraofneweconomyacceleratedtherateofdiffusionofscienceandtechnology,enterprisemanagementmodeandimprovetheinnovationanddevelopment,thedevelopmentoftheretailindustryisnolongermeetthetraditionalbusinessmodel,buttostartlookingfornewstrategicpath,assetlightpatternisaproductofvaluedriven,Withlimitedassetstomaketheenterpriseobtainhighervalue.Assetlightisnotonlyachoice,butalsoanecessity.China'seconomyisgraduallyshiftingfromcapitalintensivetoanasset-lightbusinessmodelbasedonsuperiorassetssuchasbrandinfluence,humanresourcesandresearchanddevelopment.Firstly,thispaperreviewstheliteratureonasset-lightbusinessmodelandfinancialperformanceevaluationathomeandabroad.Thispaperclarifiestheresearchcontentandideas,explainstheconceptofasset-lightoperationmodelandfinancialperformanceevaluation,andanalyzesthestrategiesWal-Marttakesundertheasset-lightoperationmodelindetailincombinationwiththemotivationofWal-Marttoadopttheasset-lightoperationmodel.ThroughtheanalysisofWal-Mart'sfinancialindicators,solvency,etc.,thispaperanalyzestheimpactofasset-lightbusinessmodelonitsfinancialperformance.Finally,accordingtotheevaluationresults,itfindsouttheexistingproblemsofWal-Mart,andputsforwardcorrespondingsuggestionsforitsexistingrisks.Keywords:Asset-lightoperations;financialperformance;Wal-Mart目錄TOC\o"1-2"\h\u1引言 引言1.1選題依據(jù)在當今的知識經(jīng)濟時代下，資源的競爭在企業(yè)之間越來越激烈，為改變企業(yè)內(nèi)部資源有限的境況，輕資產(chǎn)運營模式被更多的企業(yè)青睞，輕資產(chǎn)運營模式是指有效地整合企業(yè)的外部資源，最大程度的降低成本支出，從而實現(xiàn)利益的最大化，提高管理者對企業(yè)經(jīng)營的管理水平。論文將以輕資產(chǎn)運營的相關(guān)概念和理論作為基礎，結(jié)合沃爾瑪公司的財務數(shù)據(jù)以及公司內(nèi)部的相關(guān)情況，結(jié)合財務分析，研究輕資產(chǎn)運營模式下，財務績效的水平，豐富對輕資產(chǎn)運營模式方面的研究，為目前市場中企業(yè)的運營模式提供新的想法。1．2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀對于輕資產(chǎn)運營模式的研究RobertK,Weiler(2001)認為輕資產(chǎn)運營模式和互聯(lián)網(wǎng)二者的發(fā)展對企業(yè)有促進的作用，而發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有利于輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)更高效地整合企業(yè)供應鏈的上下游資[1]JayoungSolhm,ChunHung(Hugo)TangSooCheongJang(2013)研究結(jié)果顯示:實施輕資產(chǎn)運營的公司在減少重資產(chǎn)、公司價值的市場溢價、降低盈利的波動性和擴大費用支出等方面對公司的價值有著積極的影響[2]。GeorgianaSurdu(2014)指出企業(yè)通過業(yè)務外包、戰(zhàn)略合作、通過橫向同盟和縱向同盟等形式，除去重資產(chǎn)，集中資源發(fā)展自身核心競爭力，形成輕資產(chǎn)運營模式使科企業(yè)對資本有著極高效率的控制管理，大幅度提升企業(yè)利潤[3]。Liou.Tang等(2016)通過研究，證明了實行輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)在資源分配、客戶、供應商、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)方面要比沒有實行輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)要好，企業(yè)的成長性更為良好[4]。對于財務績效評價的研究1991年，為彌補傳統(tǒng)財務指標的缺陷以及準確反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，美國思騰思特咨詢公司提出并實施以經(jīng)濟增加值思想為根本的財務管理系統(tǒng)和財務績效評價體系，幫助投資者和管理者對企業(yè)有更準確地理解和評估[5]。D.P.Norto和RSKaplan(1992)在《平衡計分卡》中提出了平衡計分卡，平衡計分卡在財務指標的基礎上增加了非財務指標，即為客戶因素、內(nèi)部經(jīng)營管理流程和員工學習成長，這些指標具有可量化、可測性、可評估性，為決策者對企業(yè)進行更合理有效地財務績效評價[6]。SandraMoffet和RodheyMacadam(2009)通過研究發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)財務績效評價中引入因子分析法，會使得企業(yè)的財務績效評價更具有全面性、客觀性、科學性，有利于決策者的有效評估[7]。JamessWlle(2012)通過對西組企業(yè)的財務數(shù)據(jù)及勝資狀況進行對比分析:得出了投資者對EVA指標十分重視，表明了在股東權(quán)益方面EVA指標具有先進性，EVA指標能更優(yōu)的保障企業(yè)股東權(quán)益[8]。CooperDI,EzamelM(2013)認為跨國公司的財務績效評價系統(tǒng)要符合公司的管理機制，并且要適應全球化披露。他們通過研究跨國公司的財務績效，為公司定制了可以通用的財務績效評價體系，同時探究該財務績效評價體系對全球化技露的影響，希望通過該項研充證明全球化績效評價系統(tǒng)的滑力”[9]。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于輕資產(chǎn)運營模式的研究孫黎，朱武祥(2003)認為以輕資產(chǎn)運營模式擴張可以獲得更強的盈利能力和持續(xù)的增長力，因此，“輕”資產(chǎn)模式的企業(yè)會從提升運營效率、核心競爭力投資回報率等維度去倡導和發(fā)展全新的公司戰(zhàn)略思維[10]。唐瓔璋等(2007)推導出管理費用、銷貨成本與輕資產(chǎn)的關(guān)系，對輕資產(chǎn)運營的概念做出了明確定義和量化，可以更準確地估算出一個企業(yè)的輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)[11]。戴謝爾，代明（2008）基于企業(yè)實踐別從以小博大、品牌引領、客戶關(guān)系導向、操控產(chǎn)業(yè)鏈等方面，揭示了輕資產(chǎn)經(jīng)營模式在增強企業(yè)核心競爭力、減少投資、增強營運資金靈活性、提高資產(chǎn)使用效率、等方面的重要性[12]。劉閑月、林峰、孫銳(2012)提出輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)在科學技術(shù)研發(fā)、企業(yè)核心競爭力和產(chǎn)品營銷方面為企業(yè)帶來充足的利潤增長點，其擁有的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、學習能力、資源整合能力、企業(yè)經(jīng)營管理能力是輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)能夠在資本市場之中取得市場競爭的優(yōu)勢體現(xiàn)[13]。關(guān)于財務績效評價的研究國內(nèi)學者根據(jù)前人對財務績效評價的研究成果，對當前已有的財務績效評價方法進行創(chuàng)新，對傳統(tǒng)的財務指標進行改進。單正豐，王翌秋(2014)研究近年來諸多學校財務績效的當前環(huán)境和出現(xiàn)的問題，由此提出在學校的財務績效評價體系中加入平衡計分卡，在學校傳統(tǒng)財務績效指標的基礎上增加非財務指標，更為準確地分析學校財務績效[14]。谷慧玲、石蔚、張堯（2015）通過實證研究后得出企業(yè)在構(gòu)建財務績效評價選取財務指標時需要考慮到加強成本管理、降低企業(yè)成本等方面[15]。黃敏、劉子真（2016）在對商業(yè)銀行進行績效分析時考慮到不同企業(yè)制定的非財務指標的不同會影響企業(yè)的財務績效，從四個方面選取了十個財務績效指標[16]。毛培德（2017）企業(yè)的財務績效評價應著眼于當前經(jīng)濟形勢的需求，不應脫離實際，設置空洞的績效考核制度。最終實現(xiàn)企業(yè)財務提升的目的[17]。樊樹海、凌寧（2018）采用AHP-topsis構(gòu)建財務指標模型，根據(jù)各個財務指標的權(quán)重使用TOPSIS法計算企業(yè)的相對接近度，最后進行財務績效評價[18]。劉媛（2019）對商業(yè)銀行的銀行績效進行評價時認為商業(yè)銀行的財務績效指標應該秉著戰(zhàn)略性原則、全面性原則和風險控制原則進行設計。[19]。孫海穎（2019）以國企為例，構(gòu)建財務績效評價模型時需要根據(jù)實際情況，合理完善適用于具體的國企財務指標模型[20]。1.2.3國內(nèi)外研究評述綜上所述，基于國內(nèi)外對輕資產(chǎn)運營模式和財務績效的研究，有如下總結(jié):隨著21世紀的到來，企業(yè)的資源逐漸由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)，國外學者發(fā)現(xiàn)此變化，得出符合企業(yè)發(fā)展的全新的企業(yè)經(jīng)營模式即為輕資產(chǎn)運營模式。由于資產(chǎn)輕型運營模式的概念提出較晚，國外學者對資產(chǎn)輕型運營模式還沒有進行深入的研究。停留于具體特征和優(yōu)勢劣勢分析階段。國內(nèi)學者基于國外應用輕資產(chǎn)運營模式成功的企業(yè)案例，尚未形成自身一套理論概念。本文以沃爾瑪公司為例，從該公司的輕資產(chǎn)運營模式的背景出發(fā)，選取與輕資產(chǎn)運營模式有關(guān)的財務指標，運用財務分析方法對沃爾瑪公司的財務績效做出相應的評價，并發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，提出相關(guān)的優(yōu)化建議。1.3研究內(nèi)容與框架1.3.1研究內(nèi)容梳理和總結(jié)國內(nèi)外學者對輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的研究成果，了解國內(nèi)外學者對輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的研究現(xiàn)狀，立足于當今世界經(jīng)濟、社會的大環(huán)境下國內(nèi)零售行業(yè)的發(fā)展情況，選擇沃爾瑪作為研究對象，開展輕資產(chǎn)經(jīng)營模式研究，分析輕資產(chǎn)經(jīng)營模式下財務指標的特征。結(jié)合財務分析指標對沃爾瑪進行深入的分析。在此基礎上提供優(yōu)化建議。論文研究的具體內(nèi)容如下：第一部分：引言主要介紹了本文的研究背景和意義，梳理和總結(jié)了國內(nèi)外學者的研究現(xiàn)狀，介紹了本文的基本框架和主要內(nèi)容。第二部分：輕資產(chǎn)運營模型及資產(chǎn)輕運營模型的相關(guān)理論概述。首先，定義輕資產(chǎn)運營模型的含義，然后解釋輕資產(chǎn)運營模型的相關(guān)理論以及比率分析方法的相關(guān)指標。第三部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式下基本情況概述。對沃爾瑪?shù)暮唵谓榻B，其次介紹了沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式下的一些經(jīng)營策略。第四部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式績效評價。結(jié)合的輕資產(chǎn)運營模式，在此基礎上運用各種財務指標對其績效進行綜合評價。第五部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式下啟示及問題第六部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式下的改進建議及對策第七部分：結(jié)論。對本文的研究進行總結(jié)和歸納，指出其局限性，并展望未來。1.3.2研究方法（1）文獻分析法：通過查閱國內(nèi)外有關(guān)學校圖書館和知識網(wǎng)絡的相關(guān)著作和文獻，對資產(chǎn)輕化運營模式進行了研究，總結(jié)了支持本文研究和分析的理論，為本文的研究奠定了堅實的理論框架和研究基礎。（2）案例分析法：以沃爾瑪公司的輕資產(chǎn)運營模式為典型案例分析研究，通過對該案例企業(yè)的分析，對沃爾瑪公司在輕資產(chǎn)運營模式下的財務效應進行研究。1.3.3技術(shù)路線圖引言引言相關(guān)理論基礎相關(guān)理論基礎輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)概念輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)理論輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)概念輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)理論沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式概述沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式概述公司簡介輕資產(chǎn)運營模式下的實施策略公司簡介輕資產(chǎn)運營模式下的實施策略財務分析財務分析對策及建議啟示及問題對策及建議啟示及問題結(jié)論結(jié)論2相關(guān)理論概述2.1輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)概念企業(yè)運營依據(jù)所使用資金的額度及其靈活程度的差異，分成了重資產(chǎn)運營和輕資產(chǎn)運營。國外最早出現(xiàn)了“輕資產(chǎn)”的概念，與重資產(chǎn)對比分析可知，重資產(chǎn)主要指的是辦公樓、廠房、設備等，需企業(yè)投入大額資金用于支持，但是輕資產(chǎn)通常沒有具體形態(tài)，例如企業(yè)品牌、技術(shù)等，具有一定的靈活性，價值不高，然而關(guān)乎企業(yè)的核心生產(chǎn)力與核心價值。輕資產(chǎn)運營模式主要指的是企業(yè)通過品牌、資源、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的優(yōu)越地位以及顯著優(yōu)勢，促進凈資產(chǎn)收益率的提升。該運營模式圍繞價值展開，提升企業(yè)綜合實力與發(fā)展水平，屬于資本戰(zhàn)略的一種。輕資產(chǎn)運營模式具有以下特點：第一，發(fā)揮核心的資本價值體現(xiàn)在如何運用而不是占據(jù)。無論企業(yè)進行常規(guī)的生產(chǎn)制造等業(yè)務還是自主研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品，都需要一定的核心或關(guān)鍵資本支持。以往重資產(chǎn)運營模式會利用一定的方法成為這些資本或資源的擁有者，之后利用取得的資源進行生產(chǎn)制造。值得注意的是，實現(xiàn)企業(yè)盈利并不需要具有這些資源的所有權(quán)?？梢酝ㄟ^租賃或共享等方式，既節(jié)約資源又能共同發(fā)展。第二，企業(yè)的無形資產(chǎn)一般是輕資產(chǎn)的重要組成部分，包括研發(fā)的核心技術(shù)、規(guī)章制度、人脈關(guān)系、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌知名度等，正是無形資產(chǎn)這種靈活性、透明性的特征，所以才更符合當今時代以“知識經(jīng)濟”為核心的主要發(fā)展趨勢。2.2輕資產(chǎn)運營模式相關(guān)理論2.2.1價值鏈理論價值鏈將企業(yè)運作的過程分解，分離出來的部分所帶來的價值收益相互關(guān)聯(lián)，這將導致一個動態(tài)的鏈條循環(huán)，即國外的鏈條不僅在企業(yè)價值鏈的不同部分之間形成這種現(xiàn)象，在小企業(yè)經(jīng)營的上下游企業(yè)之間，企業(yè)的核心業(yè)務，如制造業(yè)生產(chǎn)、原材料采購、庫存管理等，以及科技創(chuàng)新的發(fā)展，商業(yè)活動等文化服務為一組企業(yè)帶來附加值，如為其產(chǎn)品尋求上游服務的企業(yè)、為其下游產(chǎn)品提供材料的企業(yè)等，將成為價值鏈層面的價值點。產(chǎn)生收入和支出的活動，貢獻了價值鏈的每一個價值點，因為每一個價值點和價值點的布局，每一個價值點都可能造成利潤價值的不一致，受到輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的啟發(fā)而發(fā)現(xiàn)，企業(yè)價值鏈的一端到另一端都會給企業(yè)帶來更大的負擔，對于企業(yè)來說，像以前一樣，生產(chǎn)線的過度停滯會使企業(yè)選擇以加工的形式外包這些資產(chǎn)，降低企業(yè)的成本，為了發(fā)揮研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的價值，企業(yè)、人力資源、資產(chǎn)在價值鏈中具有很高的經(jīng)濟附加值，滿足了當今企業(yè)發(fā)展的需求。2.2.2“微笑曲線”理論國外學者通過對價值鏈上各種活動的研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤點的價值是可以區(qū)分的，增加經(jīng)濟增加值的活動如產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)品銷售及售后服務，這類活動往往獲得較高的利潤，屬于知識密集型企業(yè)，產(chǎn)品制造等經(jīng)濟附加值較低的活動對企業(yè)利潤貢獻不大，但會產(chǎn)生大量的成本支出?；谶@一發(fā)現(xiàn)，國外學者以圖像的形式表達了價值鏈中各業(yè)務活動的經(jīng)濟增加值的變化趨勢。研發(fā)設計、品牌運作處在價值鏈高端，銷售零件生產(chǎn)在價值鏈低端，產(chǎn)品的組裝在價值鏈的中端。根據(jù)經(jīng)濟增加值的變化，呈現(xiàn)的是一種微笑的曲線，兩邊高而中間低。由此可以看出，價值鏈兩端的活動企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力遠遠大于價值鏈中端的活動企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力，因此，為了獲得更高的利潤，企業(yè)需要調(diào)整自己的經(jīng)營活動，減少勞動密集型產(chǎn)業(yè)，增加知識密集型產(chǎn)業(yè)，專注于微笑曲線兩端的高增值服務的開發(fā)，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。在輕資產(chǎn)運營模式的運作過程中，企業(yè)在微笑曲線的兩端都專注于發(fā)展高經(jīng)濟附加值的業(yè)務活動，以提高財務績效。圖1微笑曲線理論2.3財務績效評價方法2.3.1比率分析法比率分析法是一種通過計算財務報表中相關(guān)指標的比率來分析企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，了解企業(yè)發(fā)展前景的分析方法。它是一種比較同期財務報表中多個重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)以獲取比率以分析和評估公司的業(yè)務活動以及公司的當前和歷史狀況的方法。它是進行財務分析的最基本工具。表1相關(guān)運算指標指標名稱公式含義流動比率流動資產(chǎn)÷流動負債流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力速動比率速動資產(chǎn)÷流動負債速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）*100%資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的產(chǎn)權(quán)比率（負債總額÷股東權(quán)益）*100%負債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標應收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷金額÷應收賬款平均余額應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比。衡量企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本÷平均存貨企業(yè)一定時期銷售成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示一個會計年度的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，或每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額÷平均資產(chǎn)總額*100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤÷企業(yè)的凈資產(chǎn)*100％該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率銷售毛利率銷售毛利率=銷售毛利÷不含稅收入*100%毛利率反映的是一個商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分3沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式概述3.1沃爾瑪公司基本狀況介紹沃爾瑪是美國一家全球連鎖企業(yè)，也是全球銷售額最大的公司。公司由沃爾頓家族控股，總部位于阿肯色州本頓維爾，以零售為主的沃爾瑪是全球員工規(guī)模最大的公司，已連續(xù)7年位居《財富》世界500強榜首，公司擁有8，沃爾瑪在15個國家擁有500家分店。沃爾瑪在50個州和波多黎各均有業(yè)務。沃爾瑪主要有沃爾瑪購物中心、山姆俱樂部、沃爾瑪商店、沃爾瑪社區(qū)商店等四種業(yè)務。3.2沃爾瑪在輕資產(chǎn)運營模式下的實施策略3.2.1低價策略一致，逐步滲透市場“每天低價”的低價策略已逐漸普及，并已成為沃爾瑪?shù)暮诵母偁幜ΑＮ譅柆斸槍χ械褪杖胂M者的“每天低價”策略本質(zhì)上是降低商品價格，從而導致更高的銷售量，并最終實現(xiàn)更高的利潤，這種低價策略并非短期的。長期促銷，但是長期的營銷策略。這是公司市場定價策略的核心，也就是說，所有產(chǎn)品全年都以最低價格出售，所有地區(qū)都以最低價格出售。低價策略基于嚴格的成本控制。只有低成本才能實現(xiàn)低價，真正使消費者受益。為了始終遵循“每日價格平價”的經(jīng)營理念，沃爾瑪采用三種方法：成本控制，供應鏈管理和高科技應用程序來避免所有中間環(huán)節(jié)。物流成本，營銷成本，采購成本等方面，均已降到了行業(yè)的最低水平。3.2.2靈活的資本運作減少了資本壓力沃爾瑪采用靈活的房地產(chǎn)管理模式，上世紀70年代，沃爾瑪成立了自己獨立的房地產(chǎn)部門，進行專業(yè)化的房地產(chǎn)管理。房地產(chǎn)部門負責建設新的超市物業(yè)，完成后將其出售給第三方公司。沃爾瑪可以有效提高資本運營效率，實現(xiàn)物業(yè)的滾動發(fā)展。沃爾瑪已開始進一步采用房地產(chǎn)投資信托基金進行房地產(chǎn)資產(chǎn)運營和巧妙利用政府對房地產(chǎn)投資信托的免稅政策和實現(xiàn)商店的“零租金運營”是沃爾瑪房地產(chǎn)的主要流程房地產(chǎn)將房地產(chǎn)注入房地產(chǎn)投資信托基金，零售和租賃房地產(chǎn)并支付租金，然后將房地產(chǎn)投資信托基金的收入返還給保單。以免稅方式返回沃爾瑪出售。在輕資產(chǎn)的運作過程中，將有一個著名的避稅傳奇。輕資產(chǎn)運營模式減輕了沃爾瑪財務方面的壓力。在快速擴張階段，隨著輕資產(chǎn)的滾動發(fā)展，沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負債水平基本保持穩(wěn)定，約為60％。在上升期內(nèi)，流動資產(chǎn)的天數(shù)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)量也很明顯。減少和良好的資本周轉(zhuǎn)條件使沃爾瑪?shù)靡匝杆贁U張。在過去的20年中，沃爾瑪百貨公司以每年10％的速度增長，其業(yè)務已迅速擴展到亞洲，歐洲和南美。憑借令人印象深刻的銷售業(yè)績，沃爾瑪已躋身全球財富500強企業(yè)之列。穩(wěn)定的上升曲線直達巔峰。3.2.3線上與線下相結(jié)合銷售近年來，沃爾瑪加快了開放實體店和電子商務的步伐，促進了兩條線的融合。公司通過對門店優(yōu)勢資源和電子商務連接點的挖掘，逐步整合物流整合、營銷、會員互動等方面，2011年沃爾瑪提供“提貨日”服務，提高了物流效率，實現(xiàn)了門店與電子商務的對接。顧客可以在網(wǎng)上訂購商品的當天到店提貨，大大提高了消費者購買商品的及時性，幫助沃爾瑪節(jié)約了“最后一公里”的成本。當今，沃爾瑪在中國已實現(xiàn)400多家實體店上線，2017年沃爾瑪旗下山姆會員店推出“極速達”服務，2020年12月，單倉庫日均訂單量較初期增長10倍以上。4沃爾瑪輕資產(chǎn)運營財務分析2020年沃爾瑪資產(chǎn)負債表（簡表）單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金946500短期借款593700應收賬款628300應付賬款4697300存貨4443500應交稅費28000流動資產(chǎn)合計6180600流動負債合計7779000固定資產(chǎn)19502800負債合計15494300減：累計折舊8982000實收資本3247000固定資產(chǎn)凈值10520800未分配利潤8394300非流動資產(chǎn)合計17468900所有者權(quán)益合計8155200資產(chǎn)合計23649500權(quán)益合計236495004.1償債能力分析在償債能力分析中，本文分別對短期償債能力和長期償債能力進行了分析，選取沃爾瑪2016年至2020年的流動比率和速動比率指標進行短期償債能力分析。其指標如下：表2沃爾瑪2016-2020年短期償債能力指標2016年2017年2018年2019年2020年流動比率0.930.860.770.810.79速動比率20.200.22流動比率是反映公司短期債務償還能力的指標，其指標值越高越好，當該指標值越高，說明該企業(yè)的短期償債能力越好，更加能夠確保企業(yè)良好的運營能力。一般來說指標值為2，也就是說，企業(yè)也有足夠的流動資產(chǎn)來保證企業(yè)的正常運營、短期債務的償還，速動比率也是如此企業(yè)的速動比率應在1以上是比較好的指標值。但是，查詢相關(guān)同行業(yè)大型連鎖超市的流動比率和速動比率指標值會發(fā)現(xiàn)，其數(shù)值遠低于公認值，比如我國內(nèi)的永輝超市其流動比率一般在1.0上下，法國的家樂福超市流動比率在0.77左右，從上表2可以看出，沃爾瑪流動性比率相對穩(wěn)定，近五年來基本維持在0.8-0.9之間，速比保持在0.2和0.3之間。速動比率是指流動資產(chǎn)減去存貨和預付款后與流動負債的比率。由于大型連鎖超市行業(yè)的特點，其速動比率很低，存貨占其流動資產(chǎn)的很大一部分。沃爾瑪?shù)墓善闭计淞鲃淤Y產(chǎn)的75％，減去沃爾瑪?shù)乃賱颖嚷式档秃蟮拇尕洠虼?，雖然沃爾瑪?shù)牧鲃颖嚷屎退賱颖嚷手递^低，但不難發(fā)現(xiàn)其非常穩(wěn)定，指標值多年來變化不大。公司有很強的現(xiàn)金流控制能力，這也是競爭優(yōu)勢，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和商業(yè)模式的改變，沃爾瑪對流動資產(chǎn)的占用相對減少。因此，雖然沃爾瑪在數(shù)據(jù)上沒有突出表現(xiàn)，但在行業(yè)的實際運營過程中，沃爾瑪具有穩(wěn)定的短期償債能力。表3沃爾瑪長期償債能力指標（%）2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)負債率（%）58．1159.4960.4863.6965.52產(chǎn)權(quán)比率（%）1.441.521.591.922.08流動負債占總負債比率55.7256.5863.4855.4850.21在分析沃爾瑪?shù)拈L期償債能力時，本文選擇了資產(chǎn)負債率、股權(quán)比例和流動負債占總負債的比例，資產(chǎn)負債率在50%-70%之間是合理的，在表3中也可以清楚的看出公司在過去五年中，資產(chǎn)負債率一直保持在58%-66%之間，且只有小幅波動，并保持數(shù)值的穩(wěn)定，說明在沃爾瑪?shù)慕?jīng)營過程中，它表現(xiàn)出良好的償債能力、經(jīng)營健康、具有良好的融資能力和債務管理能力產(chǎn)權(quán)比率是分析企業(yè)財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的一個指標，企業(yè)的股權(quán)比率越低，所有者提供的資本越多，企業(yè)通過債務借入的資本越少，這是結(jié)構(gòu)較好，債權(quán)人的利益保護程度越高，債權(quán)人需要承擔的風險越小，企業(yè)的償付能力就越好。表3中，沃爾瑪公司的產(chǎn)權(quán)比率在近五年中，在1.44至2.08間有一定幅度波動，雖然數(shù)值較高，但指標值較為穩(wěn)定。從這個角度看，沃爾瑪對債權(quán)人的保護較少，承擔的風險較高，其長期償債能力表現(xiàn)不如資產(chǎn)負債率所表現(xiàn)出來的水平。因為沃爾瑪是一家杠桿較高的企業(yè)，消費者開發(fā)票時，通常是用信用卡、現(xiàn)金或使用支付寶等支付平臺進行商品貨款結(jié)算，通常在較短的時間內(nèi)到供應商和超市結(jié)賬的時間通常有供貨協(xié)議，結(jié)賬時間較長，規(guī)模越大的超市，議價能力和信用評級越強，上游供應商壓款能力越強，相當于持有無息貸款，沃爾瑪作為一家高負債企業(yè)，利用財務杠桿支撐其快速發(fā)展，在營運資金管理方面，沃爾瑪具有較強的融資能力，雖然指標值不容樂觀，但在實際運營過程中，其償債能力仍然非常穩(wěn)定，體現(xiàn)了管理層對債務的控制。如表3所示，由于大型連鎖超市在零售業(yè)中的特殊性，流動負債占沃爾瑪總負債的比例較高，在50%-65%之間，這意味著沃爾瑪短期內(nèi)需要償還較高的負債，財務杠桿也相對較高，從沃爾瑪債務的構(gòu)成來看，我們更應該關(guān)注其短期償債能力，沃爾瑪應付賬款占短期債務的比重較大，沃爾瑪超市規(guī)模較大，具有很強的談判能力和信用評級，供應商的抗壓能力強，而沃爾瑪?shù)氖杖胍话阍诙虝r間內(nèi)結(jié)算，因此資金鏈上表現(xiàn)出無數(shù)值的高風險。沃爾瑪?shù)膬敻赌芰υ谛袠I(yè)內(nèi)一直表現(xiàn)良好，在實際經(jīng)營過程中非常穩(wěn)定4.2營運能力分析本文運用應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這幾個比率來分析沃爾瑪?shù)慕?jīng)營能力。表4沃爾瑪公司營運能力指標單位（次）2016年2017年2018年2019年2020年應收賬款周轉(zhuǎn)率77.1884.0186.6085.7982.74存貨周轉(zhuǎn)率8.068.268.608.758.90流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.758.168.458.408.41固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.114.174.334.514.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.372.422.462.412.28如上表4所示，沃爾瑪近五年應收賬款周轉(zhuǎn)率在77倍至87倍之間，保持了較高的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)期為4-5天。波動不是特別大。2015年下半年開始，沃爾瑪開始“新零售”模式，推出APP、B2C等平臺，不再單純依靠實體店進行商品銷售。改變商品銷售模式、調(diào)整價格和轉(zhuǎn)型過程中的促銷活動，增加了現(xiàn)金交易，同時增加銷售收入，應收賬款周轉(zhuǎn)率也逐漸提高。沃爾瑪是零售業(yè)的代表。由于其行業(yè)特點，其庫存和流動資產(chǎn)將占公司的很大比例。如上表4所示，兩個指標的數(shù)值比較接近，數(shù)值的變化是一致的。如表4所示，2016年至2020年沃爾瑪?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長幅度較小，整體來說，固定資產(chǎn)投資相對穩(wěn)定，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常平穩(wěn)，在行業(yè)內(nèi)保持較高水平，沃爾瑪具有較強的固定資產(chǎn)管理和利用能力較高，較好的控制。綜合表4的數(shù)據(jù)來看，沃爾瑪在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上做得很好，非常穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2.28到2.46倍之間，波動不大，這在一定程度上反映了公司已經(jīng)獲得了合理的資產(chǎn)使用，沃爾瑪在資金使用效率和控制上非常好，非常穩(wěn)定，另一方面也說明企業(yè)具有良好的盈利能力。要保持穩(wěn)定和較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，沃爾瑪可以保證良好的經(jīng)營連續(xù)性，同時，盡量減少流動資金占用，提高資金使用效率。綜上所述，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和電子商務平臺的發(fā)展，公司在探索“新零售模式”的過程中保持了良好的經(jīng)營能力，應收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所提高。不斷改進。這證明銷售收入穩(wěn)步增長，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步增長，從而確保了沃爾瑪固定資產(chǎn)的使用效率。在逐步發(fā)展中，總資產(chǎn)的良好且穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)率帶來了沃爾瑪資產(chǎn)的有效利用。在保持良好經(jīng)營的前提下，資金使用效率高，意味著更多的資金將用于其他投資活動，這將帶來更大的利潤。另一方面，也降低了沃爾瑪整體償債能力給債權(quán)人帶來的風險，從存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2016年后兩者都增長緩慢，說明積壓的存貨越來越少，流動性越來越大，庫存實現(xiàn)的速度越來越快。4.3盈利能力分析本文選擇了沃爾瑪公司凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售額作為分析該公司盈利能力的指標。表5沃爾瑪公司盈利能力指標2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率%）18.1417.2312.678.8720.22銷售毛利率（%）25.3125.8925.6025.2924.88銷售額（億元）487.61481.31495.76510.33519.93基本每股收益（元）4.584.43.292.285.22如上表5所示，凈資產(chǎn)收益率代表了一個企業(yè)的獲利能力，在2016至2020年中，沃爾瑪公司一直保持了凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)增長，雖然2019年有所下降，丹2020年又恢復到一個較高的水平，沃爾瑪作為一個零售行業(yè)的龍頭，保持了較高的凈資產(chǎn)收益率，這代表沃爾瑪公司經(jīng)營業(yè)績良好，對于股東投入的資金使用效率高，這個指標在零售行業(yè)中都維持了較高的水平。銷售毛利率也是在25%左右趨于穩(wěn)定，它表現(xiàn)出了沃爾瑪公司的競爭能力和獲利的潛力，較好的毛利率水平才能有好的盈利水平，由于市場價格，進貨成本，公司價格戰(zhàn)略等原因，2016年開始，沃爾瑪?shù)摹靶铝闶邸蹦Ｊ街饾u實施，銷售額相比前年，增長的幅度開始加大，多渠道的銷售模式，使得銷售量增加，進而銷售額逐年增加。綜上所述，通過對沃爾瑪2016年至2020年的數(shù)據(jù)進行整理分析發(fā)現(xiàn)，由于行業(yè)特點，雖然沃爾瑪?shù)膬敻赌芰χ笖?shù)相對較低，但其償付能力相對穩(wěn)定，能夠為股東提供有力的保障，固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)相對穩(wěn)定，資產(chǎn)使用效率高，從應收賬款周轉(zhuǎn)率來看，沃爾瑪?shù)匿N售額大部分是銷售時可以結(jié)算的金額，應收賬款周轉(zhuǎn)率應保持良好。2016年后，應收賬款周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定。賬款回收利用率也保持在穩(wěn)定水平，存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，沃爾瑪2016年開始多渠道銷售模式后，它的周轉(zhuǎn)速度開始慢慢加快。然而，多渠道銷售帶來了庫存壓力，這對庫存是一個很大的挑戰(zhàn)，沃爾瑪并沒有很好地解決這個問題，在盈利能力方面，“新零售”模式帶來了銷售的增長，這與網(wǎng)絡銷售的推廣時間相吻合。銷量的快速增長和訂單量的大幅增加都與促銷活動密切相關(guān)。我們可以發(fā)現(xiàn)，在沒有促銷活動的情況下，銷售增長相對平緩，銷售增長的同時，銷售利潤率也在下降，通過降價促銷，商品成本將承受較大的壓力，降低商品成本增加價格優(yōu)勢是值得思考的問題。4.4現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表是在一定期間內(nèi)企業(yè)發(fā)生了經(jīng)濟活動，產(chǎn)生了資金運動的一種多欄式報表，反映資金在企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟活動時的進出情況。通過現(xiàn)金流量表的繪制可以反應出企業(yè)對負債的償還能力以及對現(xiàn)款的支配能力，可以看出一個企業(yè)的經(jīng)營狀況以及資金的運營情況，企業(yè)的債權(quán)人和投資者可以通過現(xiàn)金流量表看出企業(yè)對其債務的償還能力，讓想要公司進行投資的企業(yè)有一個大概的了解?，F(xiàn)金流量表在企業(yè)運營過程中起到重要的作用。現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)信息可以較為全面的反映企業(yè)現(xiàn)金管理方面的問題，還可以有效控制資金的流入與流出，資金流入情況的發(fā)生是企業(yè)盈利能力的體現(xiàn)。表6沃爾瑪公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額年份2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）275．52316．73283．37277．53252.55籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）-162.85-190.72-198.75-25.37-142.99投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）-106.75-138.96-90.79-240.36-91.28如表5所示，沃爾瑪經(jīng)營活動的現(xiàn)金流幾乎在一個穩(wěn)定的水平之內(nèi)波動，并且處于一個較高的水平，說明沃爾瑪?shù)慕?jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)處于一個較為穩(wěn)定合理的水平，盈利能力也相對平穩(wěn)。5沃爾瑪輕資產(chǎn)運營模式的啟示和問題5.1沃爾瑪成功對我國零售業(yè)的啟示信息技術(shù)的創(chuàng)新我們可以通過信息網(wǎng)絡優(yōu)化整個供應鏈環(huán)節(jié)，降低成本，通過計算機對商品進行管理，及時了解商品的銷售動態(tài)，避免人力資源的浪費，使商品的控制更加簡單和易于操作。應用供應鏈管理理念的沃爾瑪大多選擇郊區(qū)，以避免同行業(yè)之間的競爭，從而獲得更大的銷售市場。中國零售業(yè)也可以找出適合自身發(fā)展的企業(yè)戰(zhàn)略目標，進行企業(yè)擴張。供應商管理中國的零售業(yè)大多是零散的，但沃爾瑪采取戰(zhàn)略合作方式來尋找合適的供應商，建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并提高企業(yè)競爭力。物流人才的培養(yǎng)我國的物流管理研究缺乏綜合，專業(yè)的管理人才，因此有必要加大對物流人才的培養(yǎng)。該國應更加重視這一點，并在人才培養(yǎng)上投入更多精力。此外，有必要制定一些優(yōu)惠政策，以吸引更多的人加入物流行業(yè)。最后，希望中國的零售公司能夠把握自己的發(fā)展特點，完善其供應鏈管理體系，提高競爭力，并在未來的發(fā)展過程中走得更遠。實現(xiàn)更好的目標。5.2存在的問題5.2.1庫存管理制度不健全一旦沃爾瑪?shù)墓溨袛啵蛘弋斘譅柆敓o法滿足客戶的短期物料需求時，它將影響沃爾瑪?shù)恼＿\營，會增加公司的管理成本并破壞穩(wěn)定性。沃爾瑪?shù)牧銕齑婀芾砟Ｊ?，要求供應商必須及時的交付。頻繁的物料分配將不可避免地增加物流成本。供應商可能會在產(chǎn)品價格上增加物流成本，從而使沃爾瑪無法獲得最低的采購價格。沃爾瑪公司和供應鏈上游和下游的商人必須以高度協(xié)調(diào)的方式合作。為了確保產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售的順利連接，這要求在中間鏈接中不要犯任何錯誤。如果發(fā)生問題，整個供應鏈都將會受到一定的影響。5.2.2庫存管理信息系統(tǒng)不完善沃爾瑪財務、生產(chǎn)、銷售、采購、倉儲各部門之間缺乏溝通，關(guān)系不清，信息不全，沒有全面參與庫存管理的思想，信息沒有辦法共享，無法整合內(nèi)部的資源，這會降低了庫存的效率，導致庫存的積累，增加庫存成本并且減少流動資金。5.2.3缺乏庫存管理評價標準沃爾瑪目前缺乏用于計劃和實施的成熟的綜合評估系統(tǒng)。目前，許多標準的原則很強，實際可操作性很差。他們尚未明確選擇適合該公司的庫存模型。因此，庫存管理很大程度上受個人主觀經(jīng)驗的影響。隨機性很強，缺乏庫存預算管理系統(tǒng)導致超市無法準確掌握庫存產(chǎn)品的數(shù)量，盲目購買產(chǎn)品，導公司在產(chǎn)品管理方面的支出增加。5.2.5運輸路線和運輸成本重復由于沃爾瑪統(tǒng)一配送，不建議在當?shù)夭少?，這必然導致運輸路線和運輸成本的重復，運輸路線的重復無疑會延長商品流通時間，極大的降低了商品的周轉(zhuǎn)率，盡管沃爾瑪?shù)淖詣友a貨功能先進，但沃爾瑪零售的日客流量不容小覷。由于產(chǎn)品更新速度很快，每個沃爾瑪商店都必須有一定數(shù)量的庫存以確保銷售。但是，沃爾瑪?shù)呐渌椭行娘@然無法滿足客戶的巨大需求。同時，沃爾瑪?shù)膸齑婵刂疲卸群彤a(chǎn)品分類無法反映出來。由于供需的不確定性，一些商品是高度可預測的，并且對某些商品的需求非常高。6輕資產(chǎn)經(jīng)營模式下提高沃爾瑪財務績效的對策6.1優(yōu)化沃爾瑪企業(yè)存貨管理在庫存管理中，只有通過信息共享，才能實現(xiàn)供應鏈的同步，并建立新的運輸方式。在沃爾瑪，庫存信息的替換在優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)中起著非常重要的作用。庫存信息的共享和分析應在公司供應鏈的上游和下游進行。沃爾瑪內(nèi)部供應鏈節(jié)點之間的信息流特別快。這在一定程度上減少了物流問題造成的信息傳遞滯后，同時，供應鏈信息共享平臺也可以約束沃爾瑪企業(yè)的投資。合理的庫存為沃爾瑪?shù)脑u價提供了依據(jù)，供應鏈同步化使供應鏈能夠以較低的庫存成本提供更高水平的服務，上下游企業(yè)可以共享相同的庫存，降低各個環(huán)節(jié)中的庫存管理成本，從根本上減少供應鏈上下游企業(yè)的資金投入。6.2在庫存管理模式下，各項業(yè)務相互協(xié)調(diào)在沃爾瑪?shù)穆?lián)合庫存管理模式中，上下游公司相互信任，制造商和分銷商相互協(xié)調(diào)，真誠合作，實現(xiàn)共同目標，實現(xiàn)互利共贏。通過共享供應鏈信息資源，沃爾瑪使上下游公司能夠及時查看市場供需變化，及時溝通，調(diào)整市場供需平衡，利用條形碼掃描技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)建立了一個開放的信息系統(tǒng)，協(xié)調(diào)了經(jīng)銷商之間的供求關(guān)系，并快速響應用戶需求，從而降低企業(yè)庫存，促進零庫存與物流的協(xié)調(diào)發(fā)展。6.3優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理模式，降低成本。在供應鏈運作的市場環(huán)境下，沃爾瑪通過節(jié)約來節(jié)約供應鏈環(huán)節(jié)，通過生產(chǎn)與銷售的直接聯(lián)系，通過對生產(chǎn)所需數(shù)量的詳細核算，大大減少了庫存量，在正常情況下，企業(yè)的庫存是合理的，這些庫存一般都是質(zhì)量好的，屬于優(yōu)質(zhì)體系，因為按照大尺寸模具的順序，可以收進里面，同時也可以通過切割標簽再進線銷售。要加強管理，避免生產(chǎn)缺陷和庫存過剩7結(jié)論盡管本文結(jié)合了沃爾瑪?shù)呢攧仗卣骷捌漭p資產(chǎn)運營模型的實施策略，但仍進行了案例研究，使用各種比率指標，來評價輕資產(chǎn)運營的績效。最后，根據(jù)評估結(jié)果給出了相關(guān)的優(yōu)化建議，但是仍然不可避免地存在問題。首先，隨著科技技術(shù)的迅速更新?lián)Q代，世界格局正在瞬息萬變，本文的研究對象沃爾瑪所處的經(jīng)濟環(huán)境及運營模式也正在隨著大環(huán)境不斷變化和發(fā)展。因此，隨著時間的推進，本文選取的評價指標體系的不準確性及評價結(jié)果的局限性將會逐漸浮現(xiàn)，以后的研究依舊需要完善。

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