資金跟蹤系列之一百零八：微觀(guān)流動(dòng)性的階段好轉(zhuǎn)

本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1相關(guān)研究股推薦-2024/01/31策略專(zhuān)題研究宏觀(guān)流動(dòng)性：上周(20240205-20240209)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期有所回升。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所收緊(Ted利差、3個(gè)月Libor-OIS利差有所走闊)。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)交易熱度繼續(xù)明顯回升，消費(fèi)者服務(wù)、銀行、紡服、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒等板塊交易熱度處于相對(duì)高位；醫(yī)藥、房地產(chǎn)、化工、輕工、電新、商貿(mào)零售等板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以上。機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、軍工等板塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、紡服等板塊調(diào)研熱度上升較快。分析師預(yù)測(cè)：全A的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、煤炭、家電板塊的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，小盤(pán)價(jià)值的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)被上調(diào)，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。北上中資/配置盤(pán)繼續(xù)回流，且幅度均有所擴(kuò)大；北上交易盤(pán)小幅流出。上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入90.49億元，交易盤(pán)凈賣(mài)出12.76億元。日度上，北上配置盤(pán)先凈賣(mài)出、后持續(xù)凈流入，北上交易盤(pán)先持續(xù)凈流入、后持續(xù)凈賣(mài)出。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入食品飲料、非銀、通信、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、鋼鐵等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出醫(yī)藥、家電等行業(yè)。值得一提的是，上周北上中資繼續(xù)持續(xù)凈流入A股，且幅度邊際擴(kuò)大。行業(yè)上，北上中資仍?xún)糍I(mǎi)入各類(lèi)行業(yè)，且主要集中在金融、食品飲料、電新、電子、醫(yī)藥、汽車(chē)等板塊。風(fēng)格上，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值板塊。對(duì)于配置盤(pán)前三大重倉(cāng)股，北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)8.68億元，分別凈賣(mài)出寧德時(shí)代、美的集團(tuán)5.25億元、2.62億元。分行業(yè)看，北上配置盤(pán)在電新、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。兩融活躍度繼續(xù)回落至2023年以來(lái)的最低點(diǎn)。上周(20240205-20240208)兩融凈賣(mài)出847.58億元，主要凈賣(mài)出TMT、醫(yī)藥、電新、化工、金融地產(chǎn)等板塊。分行業(yè)看，TMT、汽車(chē)、輕工、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、房地產(chǎn)板塊的融資買(mǎi)入占比均在上升。風(fēng)格上，兩融凈賣(mài)出各類(lèi)風(fēng)格。主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)明顯凈申購(gòu)基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)食品飲料、金融、煤炭、家電、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)機(jī)械、TMT、化工、輕工、汽車(chē)、房地產(chǎn)等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被明顯凈申購(gòu)，行業(yè)上，與醫(yī)藥、科技、金融地產(chǎn)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈賣(mài)出科技、新能源、軍工、高端制造、電力、傳媒、建筑建材等板塊，而在醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、周期等板塊存在分歧。另外，上周以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，且以寬基ETF為主。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體的買(mǎi)入共識(shí)度有所回升。值得關(guān)注的是，一方面，兩融延續(xù)了此前的明顯凈賣(mài)出行為，而ETF與北上中資同樣仍是市場(chǎng)的主要邊際力量，且凈流入幅度邊際擴(kuò)大，方向上相較于過(guò)去主要集中于滬深300指數(shù)更加多元(新增中證1000、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證2000等方向)。另一方面，北上配置盤(pán)連續(xù)兩周回流，且凈流入規(guī)模同樣邊際擴(kuò)大，而自2023年8月中旬以來(lái)北上配置盤(pán)僅出現(xiàn)過(guò)單周凈回流的情形。這意味著節(jié)前在ETF與北上中資加速回流的帶動(dòng)下，市場(chǎng)的微觀(guān)流動(dòng)性邊際有明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)仍需關(guān)注改善的持續(xù)性：ETF、北上中資的回流幅度能否延續(xù)，或者以北上配置盤(pán)為代表的其他參與者能否繼續(xù)改善。風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預(yù)期有所回升；離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄 41.1美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預(yù)期有所回升 41.2離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體偏松，流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所收窄52市場(chǎng)整體交易熱度繼續(xù)回升，消費(fèi)者服務(wù)、銀行、紡服、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；醫(yī)藥、軍工、電子、電新、食品飲料、化工等板塊的波動(dòng)率上升較快；醫(yī)藥、房地產(chǎn)、化工、輕工、電新、商貿(mào)零售等板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以上 63電子、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、軍工等板塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。結(jié)構(gòu)上，交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、煤炭、家電等板塊的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 94.1全A中24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比均下降；而24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比均上升；分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 94.2行業(yè)上，交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、煤炭、家電等板塊的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 104.3創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào) 124.4風(fēng)格上，小盤(pán)價(jià)值的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)被上調(diào)，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào) 125北上中資/配置盤(pán)繼續(xù)回流，且幅度均有所擴(kuò)大；北上交易盤(pán)小幅流出 145.1北上配置盤(pán)與交易盤(pán)的共識(shí)在于凈買(mǎi)入食品飲料、非銀、通信、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、鋼鐵等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出醫(yī)藥、家電等行業(yè)；北上中資仍?xún)糍I(mǎi)入各類(lèi)行業(yè) 145.2北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值板塊，在小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊存在明顯分歧.165.3北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)，凈賣(mài)出寧德時(shí)代、美的集團(tuán) 175.4北上配置盤(pán)在電新、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 176兩融活躍度繼續(xù)回落至2023年以來(lái)的最低點(diǎn) 206.1兩融主要凈賣(mài)出TMT、醫(yī)藥、電新、化工、金融地產(chǎn)等板塊 206.2TMT、汽車(chē)、輕工、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、房地產(chǎn)等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，但上述板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞以下水平 206.3兩融凈賣(mài)出各類(lèi)風(fēng)格板塊(大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)/價(jià)值) 217主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，基民整體繼續(xù)明顯凈申購(gòu)基金 237.1主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)食品飲料、金融、煤炭、家電、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)機(jī)械、TMT、化工、輕工、汽車(chē)、房地產(chǎn)等板塊 237.2主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落.247.3新成立權(quán)益基金規(guī)?；芈?，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別上升/下降 257.4個(gè)人投資者整體繼續(xù)明顯凈申購(gòu)基金，與醫(yī)藥、科技、金融地產(chǎn)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 257.5ETF凈申購(gòu)范圍的擴(kuò)大：從滬深300ETF為主，到滬深300、中證1000、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證2000以及上證50相關(guān)的ETF均被主要凈申購(gòu) 278風(fēng)險(xiǎn)提示 35策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3插圖目錄..................................................................................................................................................................36策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4深，通脹預(yù)期有所回升；離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄上周(20240205-20240208)美元指數(shù)繼續(xù)回升。截至2024年2月6日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模有所回升。10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期有所回升。圖1：上周(20240205-20240209)美元指數(shù)繼續(xù)回升117111105999387美元指數(shù)117111105999387美元指數(shù)2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-圖3：上周(20240205-20240209)10Y中國(guó)國(guó)債/美 債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深543210 32102016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-02圖2：截至2024年2月6日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模有所回升800006000040000200000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉(cāng)數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉(cāng)數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉(cāng):持倉(cāng)數(shù)量ICEICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉(cāng):持倉(cāng)數(shù)量6000040000200000-200002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01圖4：上周(20240205-20240209)10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期有所回升5432102016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-023210策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5窄對(duì)于海外而言，上周(20240205-20240209)離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊，具體而言：3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均上升，Ted利差有所走闊，3個(gè)月Libor-OIS利差有所走闊。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體偏松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來(lái)看：DR001/R001均上升，R001與DR001之差先走闊后收窄。1Y/10Y國(guó)債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。圖5：上周(20240205-20240209)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均上升，Ted利差有所走闊6543210圖6：上周(20240205-20240209)3個(gè)月Libor-OIS利差有所走闊0圖7：上周(20240205-20240209)DR001/R001均上升，R001與DR001之差先走闊后收窄圖8：上周(20240205-20240209)1Y/10Y國(guó)債到期收益率均有所上升，期限利差(10Y-1Y)有所收窄2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6紡服、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；醫(yī)藥、軍工、電子、電新、食品飲化工、輕工、電新、商貿(mào)零售等板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以上上周(20240205-20240208)市場(chǎng)整體交易熱度繼續(xù)回升，消費(fèi)者服務(wù)、銀行、紡服、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；醫(yī)藥、軍工、電電新、商貿(mào)零售等板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以上。圖9：上周(20240205-20240208)市場(chǎng)整體交易熱度繼續(xù)回升，消費(fèi)者服務(wù)、銀行、紡服、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位2024-02-022024-02-022024-02-08歷史分位數(shù):右軸本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖10：上周(20240205-20240208)醫(yī)藥、軍工、電子、電新、食品飲料、化工等板塊的波動(dòng)率上升較快；醫(yī)藥、房地產(chǎn)、化工、輕工、電新、商貿(mào)零售等板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以上行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合金融漲跌幅成交額占比2.96%3.98%2.31%3.26%4.42%3.51%3.50%4.15%4.16%4.65%5.34%3.86%4.08%4.31%3.36%4.83%3.29%2.87%3.41%4.94%2.51%2.90%3.27%2.23%2.80%3.60%3.54%3.17%4.08%3.83%3.73%4.25%3.38%4.12%4.16%3.46%3.39%2.45%2.55%2.78%4.90%2.18%59.00%2.96%3.98%2.31%3.26%4.42%3.51%3.50%4.15%4.16%4.65%5.34%3.86%4.08%4.31%3.36%4.83%3.29%2.87%3.41%4.94%2.51%2.90%3.27%2.23%2.80%3.60%3.54%3.17%4.08%3.83%3.73%4.25%3.38%4.12%4.16%3.46%3.39%2.45%2.55%2.78%4.90%2.18%59.00%60.30%歷史分位數(shù):近一周上一周近一周歷史分位數(shù)歷史分位數(shù):近一周44.50%46.90%44.50%46.90%22.50%68.60%19.50%46.10%48.80%6.30%37.20%68.00%80.00%60.40%77.60%23.80%86.30%34.50%30.80%85.80%64.10%8.60%71.80%54.00%12.70%54.00%76.10%62.20%73.40%75.90%4.70%97.00%31.50%61.60%61.60%52.00%63.10%63.10%87.70%73.70%87.30%86.40%86.80%84.20%80.50%86.60%79.50%1.40%76.50%92.30%41.10%13.30%52.10%91.30%49.70%3.88%3.93%4.88%4.74%4.53%5.67%4.94%4.15%5.10%4.73%4.38%5.64%86.10%3.88%3.93%4.88%4.74%4.53%5.67%4.94%4.15%5.10%4.73%4.38%5.64%近一周4.89%3.32%7.29%近一周4.89%3.32%7.29%1.92%5.83%7.33%近兩周-2.03%0.94%-2.79%-3.57%-1.35%-6.11%近一周1.31%3.40%3.35%0.94%5.79%近兩周1.27%3.23%3.42%0.88%5.47%近四周1.23%3.16%3.17%0.79%5.62%2.57%3.94%-6.74%-4.38%-2.43%-12.07% -0.27%-9.28%-6.32%2.51%3.11%2.99% 3.91%-5.44%-7.46%1.19%1.25%1.36%1.69%-13.06%-15.59%1.45%1.50%1.63%4.90%-7.84%-13.56%6.93%6.83%6.95%8.05%-3.96%-8.79%6.59%6.75%7.51%-4.19%-10.33%2.25%2.12%2.08%6.72%-4.32%-9.43%4.44%4.27%4.36%-11.58%-13.31%3.46%-10.36%-9.65%3.97%2.30%2.22%-0.23%-11.92%-14.00%0.92%-2.50%-7.99%9.60%8.88%7.98%6.54%1.79%0.29%3.95%3.75%3.68% 3.75%-2.51%-7.41%1.41%1.35%1.26%1.12%0.58%6.46%3.49%3.33%3.15%6.18%0.05%5.84%4.55%4.72%4.65%1.09%-11.06%-6.76%1.89%2.26%2.07% 4.02%-2.86%-0.25%2.43%2.47%2.34%8.70%-4.73%-9.76%9.98%9.73%9.76%5.01%-5.70%-2.70%3.83%3.93%3.93%5.92%-9.76%-14.12%7.53%7.55%7.79%1.91%-10.77%-11.14%4.26%4.57%4.66% -2.19%-16.82%-19.72%0.27%0.30%0.32% 1.13%-13.05%-6.34%0.35%0.46%0.47%本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20240205-20240208)電子、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、軍工等板塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動(dòng)偏股基金前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度上升，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變。圖11：上周(20240205-20240208)電子、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、軍工等板塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/1/19調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/2/2調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/1/26調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/2/843210圖12：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度回升調(diào)研強(qiáng)度調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)前100大重倉(cāng)股86420圖13：上周(20240205-20240208)中證500、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變 86420策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92008/052008/102009/032008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/104分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年的凈利潤(rùn)預(yù)的24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來(lái)，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們?cè)谡J(rèn)知周期系列之二《最是“共識(shí)”留不住》提到了：分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過(guò)高頻跟蹤分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)從另一個(gè)維度來(lái)判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。上周(20240205-20240208)全A中2024/2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期均下降。相對(duì)應(yīng)地，全A中2024/2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期均上升。從整體調(diào)整幅度來(lái)看，上周分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖14：上周(20240205-20240208)全A中2024/2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期均下降圖15：上周(20240205-20240208)全A中2024/2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期均上升2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告102008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10圖16：從整體調(diào)整幅度來(lái)看，上周(20240205-20240208)分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY整體預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY整體行業(yè)上，上周(20240205-20240208)分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、煤炭、家電等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月8日，各類(lèi)板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)均下降；同時(shí)，對(duì)于2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、有色、交運(yùn)、煤炭、房地產(chǎn)等板塊的2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月8日，農(nóng)林牧漁等板塊的2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)鋼鐵煤炭綜合非銀行金融房地產(chǎn)商貿(mào)零售銀行有色金屬石油石化計(jì)算機(jī)機(jī)械通信汽車(chē)食品飲料農(nóng)林牧漁紡織服裝輕工制造電力及公用事業(yè)建筑基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源國(guó)防軍工消費(fèi)者服務(wù)有色金屬煤炭房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)商貿(mào)零售綜合非銀行金融建材交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)鋼鐵煤炭綜合非銀行金融房地產(chǎn)商貿(mào)零售銀行有色金屬石油石化計(jì)算機(jī)機(jī)械通信汽車(chē)食品飲料農(nóng)林牧漁紡織服裝輕工制造電力及公用事業(yè)建筑基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源國(guó)防軍工消費(fèi)者服務(wù)有色金屬煤炭房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)商貿(mào)零售綜合非銀行金融建材綜合金融石油石化銀行汽車(chē)鋼鐵通信機(jī)械紡織服裝輕工制造電力及公用事業(yè)建筑傳媒國(guó)防軍工電力設(shè)備及新能源圖17：行業(yè)上，上周(20240205-20240208)分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、煤炭、家電等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月8日，各類(lèi)板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)均下降-10%-20%-30%-40%凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)2024/2/2凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)2024/2/8凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)環(huán)比變動(dòng):右軸0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-1.0%圖18：行業(yè)上，上周(20240205-20240208)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、有色、交運(yùn)、煤炭、房地產(chǎn)等板塊的2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月8日，農(nóng)林牧漁等板塊的2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2024/2/2凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2024/2/8策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12指數(shù)上，上周(20240205-20240208)分析師同時(shí)下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的2024/2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖19：指數(shù)方面，上周(20240205-20240208)分析師年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖20：指數(shù)方面，上周(20240205-20240208)分析師年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)風(fēng)格上，對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)分析師同時(shí)下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2024/2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)；對(duì)于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)上調(diào)了小盤(pán)價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告132010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖21：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)分析師下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖23：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)分析師下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2025凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖22：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240205-20240208)分析師上調(diào)了小盤(pán)價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖24：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240205-20240208)分析師上調(diào)了小盤(pán)價(jià)值板塊的2025凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊的2025凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告145北上中資/配置盤(pán)繼續(xù)回流，且幅度均有所擴(kuò)大；北上交易盤(pán)小幅流出上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入A股90.49億元，北上交易盤(pán)凈賣(mài)出A股12.76億元。分日度來(lái)看，北上配置盤(pán)先凈賣(mài)出、后持續(xù)凈流入，北上交易盤(pán)先持續(xù)凈流入、后持續(xù)凈賣(mài)出。行業(yè)上，北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入金融地產(chǎn)、有色、電力及公用事業(yè)等板塊；北上交易盤(pán)則主要凈買(mǎi)入有色、食品飲料、電新、非銀、農(nóng)林牧漁、化工等板塊，主要凈賣(mài)出電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、建筑、機(jī)械等板塊。兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入食品飲料、非銀、通信、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、鋼鐵等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出醫(yī)藥、家電等行業(yè)。值得一提的是，上周(北上中資繼續(xù)持續(xù)凈流入A股，且幅度邊際擴(kuò)大。行業(yè)上，北上中資仍?xún)糍I(mǎi)入各類(lèi)行業(yè)，且主要集中在金融、食品飲料、電新、電子、醫(yī)藥、汽車(chē)等板塊。圖26：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)先凈賣(mài)出、后持續(xù)凈流入；北上交易盤(pán)先持續(xù)凈流入、后持續(xù)凈賣(mài)出；北上中資則仍持續(xù)凈流入A股圖26：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)先凈賣(mài)出、后持續(xù)凈流入；北上交易盤(pán)先持續(xù)凈流入、后持續(xù)凈賣(mài)出；北上中資則仍持續(xù)凈流入A股入A股90.49億元，北上交易盤(pán)凈賣(mài)出A股12.76億元0本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15圖27：分行業(yè)看，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入金融地產(chǎn)、TMT、食品飲料、機(jī)械、建筑、交運(yùn)等板塊，主要凈賣(mài)出醫(yī)藥、化工、電新、家電、有色、電力及公用事業(yè)等板塊；北上交易盤(pán)則主要凈買(mǎi)入有色、食品飲料、電新、非銀、農(nóng)林牧漁、化工等板塊，主要凈賣(mài)出電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、建筑、機(jī)械等板塊0銀行食品飲料非銀行金融電子機(jī)械通信交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁鋼鐵有色金屬商貿(mào)零售國(guó)防軍工消費(fèi)者服務(wù)輕工制造綜合煤炭建材計(jì)算機(jī)綜合金融建筑石油石化電力設(shè)備及新能源紡織服裝房地產(chǎn)傳媒汽車(chē)電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工家電圖28：分行業(yè)看，上周(20240205-20240208)北上中資仍?xún)糍I(mǎi)入各類(lèi)行業(yè)，主要集中在金融、食品飲料、電新、840北上中資凈買(mǎi)入(億元):20240205-20銀行非銀行金融食品飲料電力設(shè)備及新能源汽車(chē)電力及公用事業(yè)建筑交通運(yùn)輸計(jì)算機(jī)有色金屬機(jī)械基礎(chǔ)化工煤炭通信國(guó)防軍工房地產(chǎn)石油石化傳媒消費(fèi)者服務(wù)農(nóng)林牧漁家電建材商貿(mào)零售紡織服裝輕工制造綜合金融綜合策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)板塊，在小盤(pán)成長(zhǎng)板塊存在分歧：北上配置盤(pán)凈賣(mài)出，而北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈賣(mài)出小盤(pán)價(jià)值板塊，在大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊存在分歧：北上配置盤(pán)均凈買(mǎi)入，而北上交易盤(pán)均凈賣(mài)出。圖29：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 小盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)圖31：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊，凈賣(mài)出小盤(pán)價(jià)值板 塊中盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)大盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)小盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)圖30：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240208)北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入小盤(pán)成長(zhǎng)板塊，凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)板塊 小盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)圖32：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240205-20240208)北上交易盤(pán)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊 中盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 中盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 小盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告172020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02團(tuán)上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊16.96億元。分拆來(lái)看，北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)8.68億元，凈買(mǎi)入其他白酒板塊8.28億元。此外，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈賣(mài)出寧德時(shí)代5.25億元，凈賣(mài)出美的集團(tuán)2.62億元。圖33：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊16.96億元，凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)8.68億元，凈買(mǎi)入其他白酒板塊8.28億元 貴州茅臺(tái):累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán) 白酒（剔除貴州茅臺(tái)）:累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán)600-60-120-180-240圖34：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)凈賣(mài)出寧德時(shí)代5.25億元，凈賣(mài)出美的集團(tuán)2.62億元寧德時(shí)代:累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán) 美的集團(tuán):累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán)分市值來(lái)看，上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在500億元至1000億元的標(biāo)的，北上交易盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在200億元以下的標(biāo)的。從行業(yè)來(lái)看，上周北上配置盤(pán)在電新、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18圖35：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在500億元至1000億元的標(biāo)的0圖36：上周(20240205-20240208)北上交易盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在200億元以下的標(biāo)的0圖37：上周(20240205-20240208)北上配置盤(pán)在電新、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的30200-10-20北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以上:20240205-20240208 北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以下:20240205-20240208策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19圖38：上周(20240205-20240208)北上配置/交易盤(pán)凈買(mǎi)入前20個(gè)股北上配置盤(pán)排序股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)行業(yè)1600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料2600036.SH招商銀行銀行3000725.SZ京東方A電子4601318.SH中國(guó)平安非銀行金融5300308.SZ中際旭創(chuàng)通信6000858.SZ五糧液食品飲料7601988.SH中國(guó)銀行銀行8601398.SH工商銀行銀行9601006.SH大秦鐵路交通運(yùn)輸10601328.SH交通銀行銀行11601166.SH興業(yè)銀行銀行12603501.SH韋爾股份電子13688169.SH石頭科技機(jī)械14600919.SH江蘇銀行銀行15002304.SZ洋河股份食品飲料16002028.SZ思源電氣電力設(shè)備及新能源17000338.SZ濰柴動(dòng)力汽車(chē)18600438.SH通威股份電力設(shè)備及新能源19600941.SH中國(guó)移動(dòng)通信20601857.SH中國(guó)石油石油石化周度凈買(mǎi)入(20240205-20240208，億元)北上交易盤(pán)股票代碼600519.SH000858.SZ601012.SH300059.SZ300760.SZ600919.SH002223.SZ000725.SZ000538.SZ002409.SZ603993.SH300124.SZ601225.SH300274.SZ002432.SZ601939.SH000776.SZ000792.SZ000513.SZ000988.SZ股票簡(jiǎn)稱(chēng)貴州茅臺(tái)五糧液隆基綠能東方財(cái)富邁瑞醫(yī)療江蘇銀行魚(yú)躍醫(yī)療京東方A云南白藥雅克科技洛陽(yáng)鉬業(yè)匯川技術(shù)陜西煤業(yè)陽(yáng)光電源九安醫(yī)療建設(shè)銀行廣發(fā)證券鹽湖股份麗珠集團(tuán)華工科技行業(yè)食品飲料食品飲料電力設(shè)備及新能源非銀行金融銀行有色金屬電力設(shè)備及新能源煤炭電力設(shè)備及新能源銀行非銀行金融基礎(chǔ)化工 周度凈買(mǎi)入(20240205- 20240208，億元) 策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告206兩融活躍度繼續(xù)回落至2023年以來(lái)的最低點(diǎn)上周(20240205-20240208)兩融活躍度繼續(xù)回落至2023年以來(lái)的最低點(diǎn)。上周兩融投資者凈賣(mài)出847.58億元，主要凈賣(mài)出TMT、醫(yī)藥、電新、化工、金融地產(chǎn)等板塊。圖39：上周(20240205-20240208)兩融活躍度繼續(xù)回落至2023年以來(lái)的最低點(diǎn)，兩融投資者整體凈賣(mài)出847.58億元圖40：上周(20240205-20240207)兩融投資者主要凈賣(mài)出TMT、醫(yī)藥、電新、化工、金融地產(chǎn)等板塊-10-30-50-70兩融凈買(mǎi)入(億元):20240205-20240207兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸9%6%3%0%紡織服裝綜合金融消費(fèi)者服務(wù)綜合煤炭建材輕工制造商貿(mào)零售鋼鐵農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸石油石化房地產(chǎn)通信建筑銀行汽車(chē)電力及公用事業(yè)傳媒國(guó)防軍工機(jī)械食品飲料有色金屬非銀行金融基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源上周(20240205-20240207)TMT、汽車(chē)、輕工、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、房地產(chǎn)等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，但上述板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞以下水平。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2120.60%2.50%20.60%2.50%-0.41%-0.41%-0.47%-0.47%-0.58%-0.60%-0.64%-0.66%-0.67%-0.75%-0.86%-1.34%-1.37%-1.39%-1.48%-1.49%-1.62%-1.73%-1.94%-2.29%-2.49%圖41：上周(20240205-20240207)TMT、汽車(chē)、輕工、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、房地產(chǎn)等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，但上述板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞以下水平融資買(mǎi)入/成交額:環(huán)比變化近一周融資買(mǎi)入占比融資買(mǎi)入/成交額:環(huán)比變化近一周融資買(mǎi)入占比:歷史分位數(shù)2020年以來(lái)兩融余額變化行業(yè)輕工制造房地產(chǎn)煤炭基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁食品飲料非銀行金融石油石化近一周近兩周近四周2024/2/22024/2/7-5.70%-2.70%-10.77%-11.14%-4.32%-9.43%4.51%4.95%-9.76%-14.12%-13.06%-15.59%2.54%2.69%-4.73%-9.76%-3.57%-4.38%4.15%4.23%4.90%-7.84%-13.56%4.01%-11.06%-6.76%-5.44%-7.46%2.59%4.02%-2.86%-0.25%4.71%4.30%-6.11%-12.07%4.26%-2.51%-7.41%4.24%-2.50%-7.99%4.66%-10.36%-9.65%4.77%2.30%2.22%4.21%-11.58%-13.31%4.52%-0.23%-11.92%-14.00%2.31%-3.96%-8.79%-4.19%-10.33%-0.27%-9.28%-6.32%-2.79%-6.74%-2.19%-16.82%-19.72%4.02%-1.35%-2.43%4.61%-13.05%-6.34%4.89%-2.03%2.57%對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240207)兩融投資者分別凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)62.51億元、34.15億元、51.82億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值33.4億元、31.38億元、46.79億元。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告222020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02圖42：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20240205-20240207)兩融投資者分別凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)62.51億元、34.15億元、51.82億元0圖43：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240205-20240207)兩融投資者分別凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值33.4億元、31.38億元、46.79億元500大盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)400小盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)4003002001000-100-200-300-400本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告237主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，基民整體繼續(xù)明顯凈申購(gòu)基金上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)食品飲料、金融、煤炭、家電、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)機(jī)械、TMT、化工、輕工、汽車(chē)、房地產(chǎn)等板塊。圖44：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金的倉(cāng)位繼續(xù)回落88.2%87.8%87.4%87.0%86.6%86.2% 偏股混合型基金:股票倉(cāng)位普通股票型基金:股票倉(cāng)位:右軸90.6%90.2%89.8%89.4%89.0%圖45：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金在食品飲料、金融、醫(yī)藥、家電、煤炭等板塊倉(cāng)位提升，在TMT、機(jī)械、化工、輕工、汽車(chē)、房地產(chǎn)等板塊倉(cāng)位下降食品飲料銀行煤炭合石油石化有色金屬農(nóng)林牧漁傳媒基礎(chǔ)化工機(jī)械本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告242021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/0141%21% 主動(dòng)偏股基金:小盤(pán)成長(zhǎng)圖46：剔除漲跌幅因素后，上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)食品飲料、金融、煤炭、家電、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)機(jī)械、TMT、化工、輕工、汽車(chē)、房地產(chǎn)等板塊0.04%0.00%-0.04%-0.08%-0.12%偏股混合型基金：20240205-20240208持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20240205-20240208持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)合7.2主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來(lái)看：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。圖47：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)成長(zhǎng)的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)的相關(guān)性回落主動(dòng)偏股基金:大盤(pán)成長(zhǎng)主動(dòng)偏股基金:中盤(pán)成長(zhǎng)圖48：上周(20240205-20240208)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告25偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別上升/下降上周(20240205-20240208)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為22.89億元、2.8億元，被動(dòng)偏股基金的平均發(fā)行天數(shù)分別為35天、8.5天。圖49：上周(20240205-20240208)新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模為22.89億元，平均發(fā)行天數(shù)為35天02020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-020圖50：上周(20240205-20240208)新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模為2.8億元，平均發(fā)行天數(shù)為8.5天2020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-0200上周(20240205-20240208)以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被明顯凈申購(gòu)，分行業(yè)看，以個(gè)人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、科技、金融地產(chǎn)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈賣(mài)出科技、新能源、軍工、高端制造、電力、傳媒、建筑建材等板塊，而在醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、周期等板塊存在分歧。另外，上周(20240205-20240208)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖51：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購(gòu)贖回行為圖53：上周(20240205-20240208)以個(gè)人持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈申購(gòu)3002502000-50ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/1/19ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/1/26ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/2/2ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/2/8主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖55：上周(20240205-20240208)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈申購(gòu)6004002000-200ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2024/1/19ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2024/1/26ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2024/2/2ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2024/2/8 主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖52：上周(20240205-20240208)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有為主的ETF均被大幅凈申購(gòu)02020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22021/12/72022/1/122022/2/232022/3/302022/5/112022/6/162022/7/212022/8/252022/9/302022/11/112022/12/162023/1/302023/3/62023/4/112023/5/192023/6/272023/8/12023/9/52023/10/182023/11/222023/12/272024/2/1圖54：分行業(yè)看，上周(20240205-20240208)以個(gè)人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、科技、金融地產(chǎn)、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/1/19ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/1/26 ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/2/2ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2024/2/80-10-20-30圖56：分行業(yè)看，上周(20240