第四章資金等值計(jì)算與投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)方法課件

第四章資金等值計(jì)算

與投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法

第一節(jié)資金等值計(jì)算第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)多個(gè)備選方案的比選項(xiàng)目投資分析1精選課件ppt1.1現(xiàn)金流量（CashFlow,CF）內(nèi)涵概念：指投資項(xiàng)目在各時(shí)點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流入和流出。構(gòu)成：現(xiàn)金流入（CashInFlow,CI）指流入系統(tǒng)的，如銷(xiāo)售收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出（CashOutFlow,CO）指流出系統(tǒng)的，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等。凈現(xiàn)金流量（NCF）＝CI－CO特點(diǎn)：1）有明確的發(fā)生時(shí)點(diǎn)（年、半年、季等）；2）必須實(shí)際、真正發(fā)生；3）不同角度/系統(tǒng)有不同的結(jié)果；4）有不同分類(lèi)方法第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算1現(xiàn)金流量2精選課件ppt1.2現(xiàn)金流量圖概念：用圖表示項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入與流出的狀況?，F(xiàn)金流量圖做圖步驟：畫(huà)一條水平線作為時(shí)間軸，按項(xiàng)目壽命期把其等分為若干等份，每一等份為一年，每個(gè)時(shí)點(diǎn)表示每年年末（或下年年初）。相對(duì)于各時(shí)點(diǎn)，畫(huà)垂直箭線表示項(xiàng)目的現(xiàn)金流量：箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出，箭線的長(zhǎng)度根據(jù)現(xiàn)金流量的大小按比例畫(huà)出。在箭頭旁邊標(biāo)出該現(xiàn)金流量的數(shù)字。第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算1現(xiàn)金流量3精選課件ppt1現(xiàn)金流量1.3現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期合計(jì)123……n1現(xiàn)金流入1.11.21.3。。銷(xiāo)售收入固定資產(chǎn)殘值回收流動(dòng)資金回收。。2現(xiàn)金流出2.12.22.3。。固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)成本。。。3凈現(xiàn)金流量第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算4精選課件ppt1現(xiàn)金流量1.4舉例例1：某工程項(xiàng)目建設(shè)期為2年，生產(chǎn)期為8年。第一、第二年的固定資產(chǎn)投資分別為1000萬(wàn)元和500萬(wàn)元，第三年開(kāi)始投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行。項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金400萬(wàn)元，于第三年年初一次投入。項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年獲銷(xiāo)售收入1200萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和銷(xiāo)售稅金為800萬(wàn)元，生產(chǎn)期最后一年可回收固定資產(chǎn)余值200萬(wàn)元和全部流動(dòng)資金。試畫(huà)出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖。（注意：為簡(jiǎn)化計(jì)算，一般假設(shè)投資發(fā)生在年初，收益費(fèi)用發(fā)生在年末。）第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算5精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.1資金的時(shí)間價(jià)值概念：等額資金在不同時(shí)間的價(jià)值差別，如來(lái)源：資金參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在運(yùn)動(dòng)中增殖。表現(xiàn)：投資者獲得的利潤(rùn)；儲(chǔ)蓄者獲得的利息影響因素：與本金、計(jì)息/增值方式、計(jì)息/增殖期數(shù)、計(jì)息/增殖利率有關(guān)。計(jì)息方式：?jiǎn)卫?jì)息即本金生息，利息不生息；復(fù)利計(jì)息即本金生息，利息也生息。利率：?jiǎn)挝槐窘鹪趩挝粫r(shí)間（一個(gè)計(jì)息周期）產(chǎn)生的利息。有年、月、日利率等。在本金、計(jì)息方式、計(jì)息期數(shù)一定時(shí)下，真正反映資金時(shí)間價(jià)值的是利率/增殖率第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算6精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.2資金時(shí)間價(jià)值的其他相關(guān)問(wèn)題間斷復(fù)利：計(jì)息周期為一定的時(shí)間區(qū)間（年、月等）的復(fù)利計(jì)息。連續(xù)復(fù)利：計(jì)息周期無(wú)限縮短（即0）的復(fù)利計(jì)息。投資項(xiàng)目分析通常以年為周期，但現(xiàn)實(shí)中計(jì)息周期可有年、月、季、日等，考慮復(fù)利后，存在名義利率與實(shí)際利率問(wèn)題。名義利率r是指每一計(jì)息周期利率與一年中計(jì)息周期數(shù)m的乘積年實(shí)際利率i=(1+r/m)m-1投資項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，且各時(shí)點(diǎn)均有現(xiàn)金流量發(fā)生，客觀評(píng)價(jià)項(xiàng)目必須考慮資金時(shí)間價(jià)值。第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算7精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.2資金時(shí)間價(jià)值的其他相關(guān)問(wèn)題例：現(xiàn)設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年實(shí)際利率如表從上表可以看出，每年計(jì)息期m越多，i與r相差越大。在進(jìn)行分析計(jì)算時(shí)，對(duì)名義利率一般有兩種處理方法1)將其換算為實(shí)際利率后，再進(jìn)行計(jì)算；2)直接按單位計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算，但計(jì)息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(r/m)年實(shí)際利率(i)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.52%8精選課件ppt2.3資金等值計(jì)算的內(nèi)涵等值的概念指在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。例如：10000元存款，3%，2年，復(fù)利/單利等值計(jì)算利用等值的概念，把一個(gè)時(shí)點(diǎn)的資金換算為另一個(gè)時(shí)點(diǎn)等值資金的過(guò)程。如“折現(xiàn)”、“貼現(xiàn)”考慮資金時(shí)間價(jià)值后，項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的收支，其數(shù)額不具可比性。換算到同一時(shí)點(diǎn)則可直接相加減，以便項(xiàng)目評(píng)價(jià)分析2資金等值計(jì)算第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算9精選課件ppt2.4資金的等值計(jì)算的幾個(gè)相關(guān)概念現(xiàn)值P（PresentValue)：發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)的效益或費(fèi)用的價(jià)值。終值F(FutureValue)：發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的效益或費(fèi)用的價(jià)值。年金A（AnnualValue)發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列各計(jì)算期末（不包括零期）的等額序列的資金價(jià)值。折現(xiàn)率i(interest):進(jìn)行等值計(jì)算時(shí)反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)具體表現(xiàn)為：2資金等值計(jì)算第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算1234……nFPA……10精選課件ppt資金等值計(jì)算第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算2.5等值計(jì)算公式11精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例1．某廠欲積累一筆福利基金用于3年后建造職工俱樂(lè)部，此項(xiàng)投資總額為200萬(wàn)元，若金融機(jī)構(gòu)按6%計(jì)算福利，問(wèn)該廠每年年初至少要存款多少？例2．某企業(yè)預(yù)購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，預(yù)計(jì)壽命期8年，期末殘值為200元，每年可增加收益1500元。若預(yù)期年利率為8%，問(wèn)該設(shè)備投資最高限額是多少？如果該設(shè)備售價(jià)為7000元，是否當(dāng)購(gòu)買(mǎi)？例3．一套運(yùn)輸設(shè)備價(jià)值3萬(wàn)元，希望在5年內(nèi)等額收回全部投資。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，問(wèn)每年至少應(yīng)回收多少？第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算12精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例4．購(gòu)買(mǎi)某臺(tái)設(shè)備需投資10萬(wàn)元，可用10年，期末無(wú)殘值。若預(yù)期收益率不低于10%，問(wèn)每年至少由于購(gòu)置設(shè)備需增加多少利潤(rùn)（或節(jié)約多少費(fèi)用），該方案才算有利？例5．某企業(yè)急需一套設(shè)備，使用期限為5年。若自己購(gòu)買(mǎi)，則需投資1000萬(wàn)元，若采用租賃方式，則每年租金260萬(wàn)元。若當(dāng)時(shí)年率為10%，企業(yè)應(yīng)如何決策？例6．有一擴(kuò)建工程項(xiàng)目，建設(shè)期3年，在此期間每年年初向銀行借款200萬(wàn)元，銀行要求其在第3年年末一次償還全部借款本息。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，問(wèn)一次償還的金額是多少？第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算13精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例7：張某為其女兒上大學(xué)籌劃資金，從其女兒今年的5歲生日開(kāi)始，打算以后每年生日存儲(chǔ)300元，直至15歲生日，年利率10%。其女兒18歲上大學(xué)，大學(xué)四年每年年初等額提取生活費(fèi)。試問(wèn)其女兒每年平均生活費(fèi)為多少？若要使其女兒每年年初能等額提取6000元作為生活費(fèi)，其應(yīng)該在5-15歲間每年存多少？第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算14精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例8．某職工打算采用銀行貸款，分期付款方式購(gòu)買(mǎi)100平米住房一套，3年后入住，時(shí)價(jià)2000元/，從現(xiàn)在起該職工每年年末存入銀行2萬(wàn)元，共3年。當(dāng)購(gòu)房時(shí)尚缺部分由銀行貸款一次付清，以后從10年里每月月末工資中扣回。問(wèn)應(yīng)從每月工資中扣多少？存款利率3%，貸款利率6%，每月計(jì)息一次。第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算15精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例9：某地方政府一次性投入5000萬(wàn)元建一條地方公路，年維護(hù)費(fèi)為150萬(wàn)元，折現(xiàn)率為10％，求現(xiàn)值。（該公路可按無(wú)限壽命考慮，年維護(hù)費(fèi)為等額年金，可利用年金現(xiàn)值公式求當(dāng)n→∞時(shí)的極限來(lái)解決）例10：在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中提出，到2000年我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值在1995年5.76萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上達(dá)到8.5萬(wàn)億元；按1995年不變價(jià)格計(jì)算，在2010年實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值在2000的基礎(chǔ)上翻一番。問(wèn)“九五”期間我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率為多少？（設(shè)“九五”增長(zhǎng)率為i，則(F/P，i，5)=8.5/5.76=1.4757；查復(fù)利表得：(F/P，8%，5)=1.4693；(F/P，9%，5)=1.5386。顯然，所求i在8%和9%之間，利用線性?xún)?nèi)插法即可解得）第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算16精選課件ppt2資金等值計(jì)算2.6等值計(jì)算的應(yīng)用練習(xí)例11某人向銀行借款30萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)住房，年利率6%。分5年等額償還。若銀行房屋貸款利息可以抵稅，則每年可以抵稅的利息有多少？年年初借款（1）每年等額還本付息（2）本年付息（3）=（1）*6%本年償還本金（4）=（2）-（3）年末欠款余額（5）=（1）-（4）11000002374060001774082260282260237404936188046345636345623740380719932435244435242374026112112822396522396237401344223960第四章第一節(jié)資金等值計(jì)算17精選課件ppt1.1項(xiàng)目類(lèi)型1.獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。2.互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長(zhǎng)短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均不相同；③無(wú)限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無(wú)限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法1項(xiàng)目類(lèi)型及檢驗(yàn)步驟18精選課件ppt1項(xiàng)目類(lèi)型及檢驗(yàn)步驟1.1項(xiàng)目類(lèi)型3.相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。分為：依存型項(xiàng)目---化為獨(dú)立項(xiàng)目分析現(xiàn)金流相關(guān)型項(xiàng)目---化為互斥項(xiàng)目分析資金約束型項(xiàng)目---化為互斥項(xiàng)目分析第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法19精選課件ppt1項(xiàng)目類(lèi)型及檢驗(yàn)步驟1.2項(xiàng)目檢驗(yàn)步驟1.獨(dú)立方案：獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)只進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)。2.互斥方案：互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包括：絕對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否滿(mǎn)足評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的要求。相對(duì)效果檢驗(yàn)：考察在滿(mǎn)足絕對(duì)效果檢驗(yàn)的各備選方案中，哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)。互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的特點(diǎn)是要進(jìn)行多方案比選，故應(yīng)遵循方案間的可比性。第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法20精選課件ppt2項(xiàng)目投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則獨(dú)立方案互斥方案指標(biāo)判斷準(zhǔn)則指標(biāo)判斷準(zhǔn)則靜態(tài)指標(biāo)收益類(lèi)投資回收期TPTP≤TS，項(xiàng)目可行投資效果系數(shù)RR≥RS，項(xiàng)目可行費(fèi)用類(lèi)追加投資回收期△TP△TP≤TS

投資大的項(xiàng)目可行總計(jì)算費(fèi)用CTCT最小者最優(yōu)年計(jì)算費(fèi)用CYCY最小者最優(yōu)動(dòng)態(tài)指標(biāo)收益類(lèi)凈現(xiàn)值NPVNPV≥0項(xiàng)目可行凈現(xiàn)值NPV

NPV≥0且最大者最優(yōu)（壽命最好相等）凈年值NAVNAV≥0項(xiàng)目可行凈年值NAVNAV≥0且最大者最優(yōu)內(nèi)部收益率IRRIRR≥i0項(xiàng)目可行差額內(nèi)部收益率△IRR△IRR≥i0投資大的項(xiàng)目可行動(dòng)態(tài)投資回收期TP*TP*≤TS*項(xiàng)目可行費(fèi)用類(lèi)費(fèi)用現(xiàn)值PCPC最小者最優(yōu)（壽命=）費(fèi)用年值A(chǔ)CAC最小者最優(yōu)

第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法21精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.1.1投資回收期（PayBackPeriod）含義：指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資回收所需的期限判別準(zhǔn)則:TpTb,項(xiàng)目可以考慮接受.缺點(diǎn)：沒(méi)有反映資金的時(shí)間價(jià)值；不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；不能用于方案擇優(yōu)。優(yōu)點(diǎn)：概念清晰；簡(jiǎn)單易用；指標(biāo)反映了資金周轉(zhuǎn)速度；反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法22精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.1.1投資回收期（PayBackPeriod）1.原理公式2.簡(jiǎn)化公式3.一般計(jì)算公式第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法23精選課件ppt例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，第三年開(kāi)始投產(chǎn)。現(xiàn)金流量入表。求靜態(tài)投資回收期。年末012345678910現(xiàn)金流入（CI)

營(yíng)業(yè)收入300450500550550550550550現(xiàn)金流出(CO)固定資產(chǎn)投資200180120流動(dòng)資金投資200經(jīng)營(yíng)成本250300350350350350350350凈現(xiàn)金流量(NCF)-200-180-32050150150200200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流量-200-380-700-650-500-350-15050250450650TP=7-1+∣-150∣/200=6.75(年）第四章第四節(jié)多個(gè)備選方案比選24精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.1.2投資收益率1.含義：正常生產(chǎn)年份投資效果與投資的比率。2.表達(dá)式：3.判別準(zhǔn)則：若R

Rb，則項(xiàng)目可以考慮接受。4.具體表現(xiàn)形式：投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/總投資資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/資本金投資利稅率=（年利潤(rùn)+銷(xiāo)售稅金）/總投資投資凈利率=凈利潤(rùn)/總投資第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法25精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.1.3追加投資回收期（?TP）定義：互斥項(xiàng)目比較時(shí)，投資大的方案與投資小的方案相比，用其每年成本的節(jié)約額去回收追加投資所用的時(shí)間。計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則：?TP≤Tb,投資大的方案好；反之，投資小的方案好。第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法26精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.1.4年計(jì)算費(fèi)用YC和總計(jì)算費(fèi)用TC第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法27精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)1.定義：將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量按照設(shè)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值和。2.表達(dá)式：第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和28精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)3.判斷準(zhǔn)則：NPV0，則方案可接受；多方案擇優(yōu)時(shí)NPV較大者為優(yōu)（最好壽命期相等，為什么？）。4.經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益在補(bǔ)償了包含投資在內(nèi)的全部費(fèi)用和獲得基準(zhǔn)收益率后，還有NPV的現(xiàn)值凈收益。NPV=0并非盈虧平衡點(diǎn)。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法29精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)5.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模就是盈利總和最大的投資規(guī)模。考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，也就是凈現(xiàn)值最大的投資規(guī)模。所以，最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢酝ㄟ^(guò)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則來(lái)選擇。不足：a）

必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而這往往比較難；b）

在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命；c）

凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說(shuō)明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法30精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)6.壽命期不等的互斥方案用NPV比選由于壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用NPV指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。以短壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收；以長(zhǎng)壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計(jì)算期，假定一個(gè)或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。年值折現(xiàn)法第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法31精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)7.凈現(xiàn)值計(jì)算示例第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.2432精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)7.凈現(xiàn)值計(jì)算示例某市為地鐵新建一行人地下通道，需要初始投資50萬(wàn)元，建設(shè)期1年。因方便了乘客，估計(jì)每年可給地鐵公司增加6萬(wàn)元收益，但每年用于通道照明和看守的費(fèi)用為1萬(wàn)元。如果資金的機(jī)會(huì)成本為10%，通道的計(jì)算期為30年，通道是否該建？NPV=-50+（6-1）（P/A,10%,30)(P/F,10%,1)=-50+5*9.37*0.9091=-7.41(萬(wàn)元）因?yàn)镹PV<0,故方案不可行，不可實(shí)施。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法33精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)8.凈現(xiàn)值指數(shù)NPVI（NetPresentValueIndex)計(jì)算公式資金緊張時(shí)，可輔助決策。NPVI較大者優(yōu)。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法34精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)9.凈現(xiàn)值函數(shù)式中NCFt和n由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法35精選課件ppt年末0123凈現(xiàn)金流量-3000120012001200i/%01020224120030NPV=-3000+1200(P/A,i,440010.凈現(xiàn)值函數(shù)示例：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)36精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.1凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue)11.基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0的確定概念：基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱(chēng)為最低要求收益率。決定因素資金成本機(jī)會(huì)成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)通脹資金約束第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法37精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.2凈年值NAV（NetAnnualValue)1.表達(dá)式：2.經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益在補(bǔ)償了包括投資在內(nèi)的全部費(fèi)用和獲得的基準(zhǔn)收益率后，每年還有NAV的凈收益。3.判別準(zhǔn)則：NAV0，方案可行；方案擇優(yōu)時(shí)，NAV較大的方案為優(yōu)。4.優(yōu)點(diǎn)：可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法38精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則

2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)1.定義：是使凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。2.表達(dá)式：3.判別準(zhǔn)則：ＩＲＲ

i0，項(xiàng)目可行（只能用于絕對(duì)效果檢驗(yàn)，為什么？）第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法39精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)4.IRR計(jì)算方法—內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法40精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)5.IRR計(jì)算步驟初估IRR的試算初值；試算，找出i1和i2及其相對(duì)應(yīng)的NPV1和NPV2；注意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距一般以不超過(guò)3%為宜，最大不宜超過(guò)5%。用線性?xún)?nèi)插法計(jì)算IRR的近似值。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法41精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)6.IRR計(jì)算示例第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法42精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)7.經(jīng)濟(jì)含義：是項(xiàng)目投資的盈利率，是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒(méi)有回收的投資的盈利率。（單位投資的凈收益NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t為第t年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法43精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)8.優(yōu)缺點(diǎn)：不僅考慮了資金時(shí)間價(jià)值，而且考慮了整個(gè)計(jì)算期；另外不需要事先確定一個(gè)折現(xiàn)率，只要知道其大致范圍即可。但計(jì)算煩瑣，只適于獨(dú)立方案的決策。(尤其當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率不能精確確定，而只能判斷處于某一區(qū)間時(shí)，更適宜用IRR）

第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法44精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)9.IRR的唯一性問(wèn)題由IRR的理論公式可知：令可得從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算IRR的理論方程應(yīng)有n

個(gè)解。那么，項(xiàng)目的IRR是唯一的嗎？第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法45精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)9.IRR的唯一性問(wèn)題

例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出NPV=0的結(jié)果。可以證明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。問(wèn)題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法46精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.3內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)9.IRR的唯一性問(wèn)題結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化。該類(lèi)項(xiàng)目，只要累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項(xiàng)目的IRR。非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目。該類(lèi)項(xiàng)目的方程的解可能不止一個(gè)，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)涵義檢驗(yàn)這些解是否是項(xiàng)目的IRR。第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法47精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.4差額內(nèi)部收益率?IRR含義：兩個(gè)項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。判斷準(zhǔn)則：?IRR≥i0，投資大方案好，反之，投資小方案好。（只能用于多方案比選）操作步驟如下：將各方案按投資額由小到大排序；進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<i0的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>i0，則保留投資大的方案；反之，則保留投資小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法48精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.4差額內(nèi)部收益率?IRR差額內(nèi)部收益率?IRR為什么只能用于多方案比較？（與IRR及NPV之間的關(guān)系）第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法IRR2IRR1210icic'NPViNPV1NPV2

IRR49精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.4差額內(nèi)部收益率?IRR例：A、B兩項(xiàng)目壽命期均為5年。A初始投資300萬(wàn)元，每年凈收益96萬(wàn)元；B初始投資100萬(wàn)元，每年凈收益42萬(wàn)元，i0=12%。試用差額內(nèi)部收益率選擇方案。（壽命期不等又如何解決？）第四章第二節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法50精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.5費(fèi)用現(xiàn)值PC與費(fèi)用年值A(chǔ)C表達(dá)式判別準(zhǔn)則：只能用于功能或收益相同的多方案擇優(yōu)，PC或AC較小的方案為優(yōu)。第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法51精選課件ppt2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)及判斷準(zhǔn)則2.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2.6動(dòng)態(tài)投資回收期TP*含義：考慮資金時(shí)間價(jià)值后，用每年收益現(xiàn)值回收投資現(xiàn)值所用的時(shí)間。表達(dá)式：計(jì)算公式：第四章第二節(jié)投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法52精選課件ppt例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，第三年開(kāi)始投產(chǎn)?，F(xiàn)金流量入表。求動(dòng)態(tài)投資回收期。年末012345678910現(xiàn)金流入

營(yíng)業(yè)收入300450500550550550550550現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資200180120流動(dòng)資金投資200經(jīng)營(yíng)成本250300350350350350350350凈現(xiàn)金流量-200-180-320501501502002002002