高級財務(wù)管理（第3版）中小企業(yè)財務(wù)管理

2024/2/181中小企業(yè)財務(wù)管理第一節(jié)中小企業(yè)財務(wù)管理概述一、中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)是一個相對模糊的概念，它是相對于大型企業(yè)而言的。中小企業(yè)概念在不同時期、不同國家和地區(qū)，同一國家的不同部門，從不同角度的理解均有較大的差異。一般來說，中小企業(yè)是指規(guī)模較小，在所處行業(yè)中不能起主導(dǎo)作用，不能對所處行業(yè)產(chǎn)生重大影響的企業(yè)。中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)主要有質(zhì)和量兩個方面。歐盟1998年開始執(zhí)行的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)如表11-1所示?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/182我國目前采用的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)是2011年6月18日發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》。該規(guī)定是根據(jù)企業(yè)從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定的，適用于農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，工業(yè)，建筑業(yè)，批發(fā)業(yè)，零售業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)，倉儲業(yè)，郵政業(yè)，住宿業(yè)，餐飲業(yè)，信息傳輸業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，物業(yè)管理，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，及其他未列明行業(yè)?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）表11-1歐盟的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)微型企業(yè)小型企業(yè)中型企業(yè)最多雇員數(shù)949個249個最大年銷售額無700萬歐元4000萬歐元最大年總資產(chǎn)額無500萬歐元2700萬歐元2024/2/183二、中小企業(yè)的地位和作用(一)中小企業(yè)是安排勞動力的最主要渠道(二)中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要作用(三)中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的重要源泉(四)中小企業(yè)能夠更有效、更經(jīng)常地利用地方性的資源(五)中小企業(yè)在制度創(chuàng)新中可發(fā)揮重大作用《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/184三、中小企業(yè)的特征(一)數(shù)量多、規(guī)模小與機(jī)制靈活(二)行業(yè)競爭性與生存的脆弱性1.中小企業(yè)所處的行業(yè)絕大多數(shù)屬于競爭性行業(yè)2.中小企業(yè)的失敗率較高統(tǒng)計資料顯示，中小企業(yè)的失敗率很高，而且絕大部分中小企業(yè)在生命周期的第一階段就夭折了(表11-2)。(三)資源的貧乏性與生產(chǎn)能力的有限性根據(jù)對集中的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和私營企業(yè)的調(diào)查，大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營者的文化水平較低，這使得中小企業(yè)的發(fā)展受到很大限制，如表11-3所示。(四)企業(yè)組織形式的多樣性、組織結(jié)構(gòu)的不規(guī)范性與管理活動的隨意性(五)產(chǎn)權(quán)相對集中與投資的風(fēng)險性高《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/185《高級財務(wù)管理》（第三版）表11-2中小企業(yè)經(jīng)營期限經(jīng)營年數(shù)（年）轉(zhuǎn)換業(yè)主（%）停業(yè)（%）總計（%）12.17.49.524.014.418.135.318.824.146.523.029.557.627.034.668.630.79.379.64.143.7810.537.247.7911.340.251.51012.142.955.01112.544.757.21212.946.459.31313.348.061.31413.749.563.21514.051.065.0表11-3不同規(guī)模私營企業(yè)的業(yè)主文化水平企業(yè)規(guī)模企業(yè)業(yè)主文化水平（%）實(shí)有資金量文盲小學(xué)初中高中大學(xué)大學(xué)以上1000萬元以下0.22.822.740.731.71.91000萬元~1億元01.48.830.849.99.11億元以上02.22.32053.322.22024/2/186四、中小企業(yè)財務(wù)管理的特征(一)中小企業(yè)財務(wù)管理由業(yè)主負(fù)責(zé)中小企業(yè)財務(wù)管理的主體與產(chǎn)權(quán)一致，財務(wù)管理工作由業(yè)主負(fù)責(zé)；而大型企業(yè)財務(wù)管理的主體與產(chǎn)權(quán)主體脫離，財務(wù)管理的工作由經(jīng)理人員負(fù)責(zé)。(二)中小企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容簡單中小企業(yè)的財務(wù)管理主要以資金籌集與運(yùn)作為主，投資管理與利潤分配較為簡單，財務(wù)管理內(nèi)容相對簡單；而大型企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容復(fù)雜，包括融資管理、投資管理和股利分配的所有內(nèi)容。(三)中小企業(yè)財務(wù)管理缺乏規(guī)范性由于中小企業(yè)失敗率較高，企業(yè)壽命受很多因素限制，財務(wù)管理工作不夠規(guī)范；而大型企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性和長期性，財務(wù)管理工作比較規(guī)范。《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/187五、中小企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)(一)利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明公司的財富增加得越多，越接近公司的目標(biāo)。(二)每股盈余最大化應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤與股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化”的缺陷。(三)股東財富最大化企業(yè)是由股東投資組建的，股東是企業(yè)的法定所有者，以股東財富最大化作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)，符合股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的。

(四)企業(yè)價值最大化企業(yè)應(yīng)以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/188六、中小企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容(一)中小企業(yè)的籌資管理中小企業(yè)的籌資管理主要任務(wù)是籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，并確定合理的資本結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)的籌資管理包括企業(yè)資金需要量的確定、籌資方式的選擇、資本結(jié)構(gòu)的規(guī)劃等方面。(二)中小企業(yè)的投資管理中小企業(yè)的投資按照投資形式不同可分為實(shí)物投資與金融投資。實(shí)物投資是指對存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)的投資，金融投資是指對股票、債券等投資。(三)中小企業(yè)的利潤分配管理中小企業(yè)的利潤分配管理是確定企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤在股東與企業(yè)之間的分配比例，主要包括利潤分配影響因素的分析、利潤分配政策的制訂和調(diào)整等?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/189第二節(jié)中小企業(yè)的籌資管理一、中小企業(yè)的籌資特點(diǎn)(一)資金來源渠道狹窄(二)籌資的風(fēng)險較大(三)籌資目標(biāo)的多樣化(四)籌資的難度大《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1810二、中小企業(yè)的籌資方式(一)負(fù)債籌資方式1.銀行借款2.透支3.租賃4.商業(yè)信用5.內(nèi)部借款6.向親朋好友借款(二)權(quán)益籌資方式1.吸收直接投資2.資本積累3.發(fā)行股票《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1811三、中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的籌資策略(一)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財務(wù)資源要求(二)實(shí)際增長超過可持續(xù)發(fā)展水平的財務(wù)支持策略選擇1.權(quán)益籌資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2.提高負(fù)債比例，合理發(fā)揮財務(wù)杠桿作用3.降低盈利分配率4.剝離副業(yè)，突出主業(yè)5.優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)使用效率6.控制企業(yè)增長(三)實(shí)際增長低于可持續(xù)發(fā)展水平的財務(wù)支持策略選擇1.尋找新的銷售增長點(diǎn)2.減少債務(wù)，改善企業(yè)資金結(jié)構(gòu)3.增加利潤分配支出4.實(shí)施收購兼并，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1812第三節(jié)中小企業(yè)的投資管理一、中小企業(yè)投資的特點(diǎn)(一)中小企業(yè)投資的風(fēng)險程度大(二)中小企業(yè)投資決策與融資決策存在著緊密的關(guān)系(三)中小企業(yè)投資決策方法往往比較簡單(四)中小企業(yè)投資可能過度投資也可能投資不足《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1813二、中小企業(yè)投資決策的方法(一)投資回收期法投資回收期是指收回初始投資所需要的時間。投資項(xiàng)目的回收期越短，投資項(xiàng)目越好。回收期的計算根據(jù)資金的投入方式和現(xiàn)金的流入方式不同有兩種公式。如果原始投資一次投入，每年現(xiàn)金凈流入量相等，回收期的計算公式如下：回收期=原始投資額／每年現(xiàn)金凈流入量如果原始投資不是一次投入，或者每年現(xiàn)金凈流入量不相等，回收期的計算公式如下：《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1814(二)年均收益率法年均收益率是指投資項(xiàng)目在壽命期限內(nèi)平均的年投資報酬率，其計算公式如下：年均收益率＝年均現(xiàn)金凈流量／初始投資額×100%當(dāng)項(xiàng)目的年均收益率大于企業(yè)期望的報酬率時，項(xiàng)目可行；當(dāng)項(xiàng)目的年均收益率小于企業(yè)期望的報酬率時，項(xiàng)目不可行。年均收益率法進(jìn)行投資決策的優(yōu)點(diǎn)是簡明、易懂、易算，其缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣時間價值?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/1815(三)凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。其計算公式如下：當(dāng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零時，該項(xiàng)目可行；當(dāng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零時，該項(xiàng)目不可行。凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策的優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種方案的凈收益；缺點(diǎn)是凈現(xiàn)值是一個絕對值，不能進(jìn)行不同投資額項(xiàng)目之間的優(yōu)先排序?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/1816(四)現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率，也稱獲利指數(shù)、利潤指數(shù)、現(xiàn)值指數(shù)等。其計算公式如下：當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1時，該項(xiàng)目可行；當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1時，該項(xiàng)目不可行?，F(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策的優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時間價值，能夠進(jìn)行不同投資額項(xiàng)目之間的優(yōu)先排序；缺點(diǎn)是現(xiàn)值指數(shù)是一個相對值，不能反映各種方案的凈收益?！陡呒壺攧?wù)管理》（第三版）2024/2/1817(五)內(nèi)部報酬率法內(nèi)部報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。其計算公式如下:當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部報酬率大于企業(yè)期望的報酬率時，該項(xiàng)目可行；當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部報酬率小于企業(yè)期望的報酬率時，該項(xiàng)目不可行。內(nèi)部報酬率法進(jìn)行投資決策的優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時間價值，反映出各項(xiàng)目的實(shí)際報酬程度，能夠進(jìn)行不同投資額項(xiàng)目之間的優(yōu)先排序；缺點(diǎn)是內(nèi)部報酬率是一個相對值，不能反映各種方案的凈收益。《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1818三、中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的投資戰(zhàn)略企業(yè)快速成長的戰(zhàn)略有兩種：多元化經(jīng)營戰(zhàn)略和目標(biāo)聚焦經(jīng)營戰(zhàn)略。專家研究認(rèn)為，中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略應(yīng)從以下三個方面著手：1.選擇正確的主業(yè)2.剝離副業(yè)，突出主業(yè)3.培育核心競爭力《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1819第四節(jié)中小企業(yè)的政策利用2002年6月29日我國第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十八次會議通過的《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》共分為七章：第一章總則、第二章資金支持、第三章創(chuàng)業(yè)扶持、第四章技術(shù)創(chuàng)新、第五章市場開拓、第六章社會服務(wù)、第七章附則，自2003年1月1日起施行?！吨腥A人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》是全國性的政策法規(guī)，對我國中小企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用。《高級財務(wù)管理》（第三版）2024/2/1820中小企業(yè)的界定各國標(biāo)準(zhǔn)不一，即使同一國家不同歷史階段其界定標(biāo)準(zhǔn)也可能不同，我國目前采用的是2011年6月18日發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》。中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，起著非常重要的作用，是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的一支重要力量。中小企業(yè)財務(wù)管理具有財務(wù)管理由業(yè)主負(fù)責(zé)、財務(wù)管理內(nèi)容簡單、財務(wù)管理缺乏規(guī)范性等特征。中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)主要有“利潤最大化”、“每股盈余最大化”、“股東財富最大化”和“企業(yè)價值最大化”四種。目前我國中小企業(yè)應(yīng)該選擇“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)。中小企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容主要包括籌資管理、投資管理和利潤分配管理等。中小企業(yè)籌資具有資金來源渠道狹窄、籌資的風(fēng)險較大、企業(yè)籌資目標(biāo)多樣化和中小企業(yè)籌資難度大等特點(diǎn)。中小企業(yè)籌資方式可分為負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式兩類，其中負(fù)債籌資方式主要有銀行借款、透支、租賃、商業(yè)信用、內(nèi)部借款、向親朋好友借款等，權(quán)益籌資方式主要有吸收直接投資、資本積累和發(fā)行股票等。中小企業(yè)應(yīng)該選擇適合自己的籌資策略。中小企業(yè)投資具有投資的風(fēng)險程度大、投資決策與融資決策存在著緊密的關(guān)系、投資決策方法往往比較簡單和投資可能過度投資也可能投資不足等特點(diǎn)。中小企業(yè)投資決策分析方法主要有回收期法、年均收益率法、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部報酬率法。中小企業(yè)應(yīng)該選擇適