2023Q4公募基金持倉分析：規(guī)?？s減倉位上升重點增持電子、醫(yī)藥

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u23Q4主動偏股型基金規(guī)模持續(xù)下滑，創(chuàng)年內(nèi)新低 123Q4主動偏股型基金凈值環(huán)比降幅有所縮減 1基金份額創(chuàng)年內(nèi)新低 1基金認購熱情回暖 2倉位持續(xù)高位，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板配置比例提升 323Q4主動偏股型基金股票倉位回升 3總體配置：23Q4創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板配置比例提升 3行業(yè)配置：加倉電子、醫(yī)藥，減倉食飲、傳媒 4上游周期：石油石化持倉有所下降 5中游制造：電力設備持倉繼續(xù)回落 6必選消費：醫(yī)藥倉位連續(xù)四個季度提升 7可選消費：汽車5年持倉分位數(shù)維持100%繼續(xù)增長 7金融地產(chǎn)：銀行倉位5年持倉分位數(shù)降至0% 8TMT：電子持倉大幅上漲，達到行業(yè)倉位次高 9流通公用：公用事業(yè)倉位創(chuàng)新高 9重倉股變動：重點加倉電子，減倉白酒 12圖目錄圖1：2016Q1-2023Q4主動偏股型基金資產(chǎn)凈值（億元）及環(huán)比增速 1圖2：2019Q1-2023Q4主動偏股型基金存量份額（億份） 2圖3：16Q1-23Q4新成立主動偏股型基金數(shù)量 2圖4：16Q1-23Q4新成立主動偏股型基金發(fā)行份額（億份） 2圖5：2016Q1-2023Q4主動偏股型基金倉位變化 3圖6：20Q1-23Q4主動偏股型基金各板塊配置比例 4圖7：20Q1-23Q4主動偏股型基金各板塊持倉市值（億元） 4圖8：2017年以來各板塊持倉占比情況 5圖9：2017年以來上游周期板塊各行業(yè)基金配置比例 6圖10：2017年以來中游制造板塊各行業(yè)基金配置比例 6圖11：2017年以來必選消費板塊各行業(yè)基金配置比例 7圖12：2017年以來可選消費板塊各行業(yè)基金配置比例 8圖13：2017年以來金融地產(chǎn)板塊各行業(yè)基金配置比例 8圖14：2017年以來板塊各行業(yè)基金配置比例 9圖15：2017年以來流通公用板塊各行業(yè)基金配置比例 10表目錄表1：23Q4主動偏股型基金行業(yè)持倉、超低配及變動情況 11表2：23Q4市值前50重倉股倉位變動情況 12表3：23Q4市值提升前50個股倉位變動情況 13表4：23Q4市值降低前50個股倉位變動情況 14數(shù)據(jù)口徑：本報告選取的是Wind開放式基金分類當中的四類主動偏股型公募基金作為研究對象，包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型，行業(yè)分類采用申萬行業(yè)類（2021版），基金重倉股明細數(shù)據(jù)截至2023年1月25日，下文所有分析均基于此數(shù)據(jù)樣本。23Q4主動偏股型基金規(guī)模持續(xù)下滑，創(chuàng)年內(nèi)新低23Q423Q4A4.36%，期間四類主動偏股型基金資3.97.8%23Q3（-8.6%）下降幅度有所22Q419.5%，下行增速較23Q3（-11.6%）進一步擴大。圖1：2016Q1-2023Q4主動偏股型基金資產(chǎn)凈值（億元）及環(huán)比增速數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理23年主動偏股型基金存量份額依舊保持逐季下降勢頭，已降至3.56億份，環(huán)比下滑2.8%，同比下滑6.4%，環(huán)比下降幅度保持不變，同比下降幅度擴大。其中，普通股票型基金份額下降至4471億份，同比/環(huán)比增速分別為1.7%/-1.5%，同環(huán)比增速均較上一季繼續(xù)下滑，規(guī)模為當年新低；偏股混合型基金份額亦有所下降，達到23165億份，同比/環(huán)比增速分別為-6%/-2.7%，規(guī)?；乜s，降幅進一步擴大；靈活配置型基金份額繼續(xù)回落至7653億份，同比/環(huán)比增速分別為-11.4%/-3.8%，降幅再次擴大；平衡混合型基金份額繼續(xù)回落至277億份，同比/環(huán)比增速分別為-14.9%/-3.3%，環(huán)比降幅擴大，同比降幅有所縮窄。圖2：2019Q1-2023Q4主動偏股型基金存量份額（億份）數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理以認購起始日計算，773781410只，偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金合計新成立63只，與上季度基本持平?？窗l(fā)行份額，23Q4207.4回升31.617.9%42.9%；其中，新增普通股票型基金發(fā)行份額同比環(huán)比分別增長4.6%/347%，新增偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金合計發(fā)行份額同比45.3%/10%1.3億份，股票型基金新發(fā)數(shù)量有所回暖，但是仍不及上年同期水平。圖3：16Q1-23Q4新成立主動偏股型基金數(shù)量 圖4：16Q1-23Q4新成立主動偏股型基金發(fā)行份額（億份） 數(shù)據(jù)來源西南券整理 數(shù)據(jù)來源西南券整理倉位持續(xù)高位，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板配置比例提升23Q423Q4主動偏股型基金整體股票倉位為，環(huán)比抬升，較上一季度繼續(xù)提升，仍低于當年一季度倉位水平。普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型基89.5%87.9%76%0.7pp0.2pp0.7pp0.7pp，仍處于歷年高位。圖5：2016Q1-2023Q4主動偏股型基金倉位變化數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理總體配置：23Q463%億元，環(huán)比下11.8%21.8%17.5%，較上季度由負轉(zhuǎn)正，3188.43.7%2.3pp10.7%1959.115.6%；北交所雖然四季度行情不斷，但整體配置比例較小，仍維持在，持倉市值提升至22.8億4.3%8.7%1.3pp，持倉市值同樣大幅1588.3億元，環(huán)比降幅達到21.2%。圖6：20Q1-23Q4主動偏股型基金各板塊配置比例 圖7：20Q1-23Q4主動偏股型基金各板塊持倉市值（億元） 數(shù)據(jù)來源西南券整理 數(shù)據(jù)來源西南券整理行業(yè)配置：加倉電子、醫(yī)藥，減倉食飲、傳媒2023超過食飲板塊成為倉位頭名，行業(yè)景氣度向上，四季度倉位上漲明顯，成為倉位排名第三位，金融地產(chǎn)板塊整體減倉，下降幅度為七個大類板塊中最多，基金倉位主要增配集中于科技強國邏輯下景氣向上的電子板農(nóng)林牧漁（+1.02pp）倉位環(huán)比提升最多，食品飲料（-1.03pp）、傳媒（-0.87pp）、電力設備（-0.7pp）倉位環(huán)比降幅最大。具體看，我們按照行業(yè)比較框架，將申萬行業(yè)分為7個大類板塊：上游周期：包括煤炭、石油石化、有色金屬、基礎化工、鋼鐵、建筑材料行業(yè)；中游制造：包括機械設備、電力設備、國防軍工行業(yè)；必選消費：包括農(nóng)林牧漁、食品飲料、紡織服飾、醫(yī)藥生物行業(yè)；可選消費：包括汽車、家用電器、美容護理、輕工制造、社會服務行業(yè)；金融地產(chǎn)：包括銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、建筑裝飾行業(yè)；：包括電子、通信、計算機、傳媒行業(yè)；流通公用：包括公用事業(yè)、環(huán)保、交通運輸、商貿(mào)零售、綜合行業(yè)。.7個大類板塊提升幅度最大，四季度必選消費倉位為.%MT板塊同樣較上季度有所提升.p回升至.%，0.33pp10.2%，上游周期和中游制造板塊倉位均有所下降，0.1pp10.6%0.26pp16.3%，流通4.7%1.54pp縮減至5.2%5TMT板塊是占比最高的兩個板588.8.2%5年分位數(shù)升至55.5%。圖8：2017年以來各板塊持倉占比情況數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理四季度為傳統(tǒng)上游周期行業(yè)淡季，上游周期板塊中各行業(yè)倉位較變化幅度較小，其中煤炭有色金屬0.32pp/0.32pp/0.02pp1.3%/4%/0.4%，石油石化/基礎化工0.43pp/0.05pp/0.29pp1.5%/29%/0.5%，煤炭/石油石化/有色金屬596.2%/92.5%/777%/70.3%，均處于較高分位數(shù)水平，基533.3%0%，屬于較低水平。板塊總體持倉分位數(shù)下59.2%0.7pp至-3.7%，其1.2pp2.6pp，相對較多。圖9：2017年以來上游周期板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理中游制造板塊中，機械設備和國防軍工四季度持倉較有所上升，其中機械設備上0.42pp3.9%0.02pp3.2%，電力設備持倉則有所下降，回落0.7pp縮至9.3，機械設備/電力設備/國防軍工倉位5年分位數(shù)水平分別為74%/62.9%/77.7%0.26pp16.3%562.9%分位數(shù)水平。從相對自由流通市值超低配比例來看..，機械設備低配0.6pp。圖10：2017年以來中游制造板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理1.44pp14.3%，1.03pp12.3%，農(nóng)林牧漁和紡織服0.69pp0.05pp2%0.8%29.4%555.5%。從相對自由流通市值超低配比例來看，食品飲料和醫(yī)藥生物均超配6.4pp，在各行業(yè)超配比例中居頭名。圖11：2017年以來必選消費板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理5可選消費板塊中，汽車行業(yè)受益于政策支持和傳統(tǒng)旺季加持，四季度倉位提升0.05pp4.9%，5年分位數(shù)達100%，家電/美容護理/輕工制造/社會服務行業(yè)倉位分別變化0.21pp/-0.02pp/0.04pp/-0.62pp，其中社服板塊下滑較大，其余板塊均變化不大，倉位5年37%/70.3%/33.3%/14.8%0.33pp5年分位數(shù)下降至51.8%。從相對自由流通市值超低配比例來看，家電/汽車/社服分別超配1.4pp/1pp/0.5pp。圖12：2017年以來可選消費板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理5金融地產(chǎn)板塊中，四季度銀行非銀金融/房地產(chǎn)建筑裝飾行業(yè)倉位較有所下降，0.52pp/0.5pp/0.31pp/0.22pp1.8%/1.4%/1.4%/0.6%，5年持倉分位數(shù)均有所回落，分別降至0%/11.1%/3.7%/51.8%1.54pp5.2%50%。板塊整體從對自由流通市值的超低配比例來看，銀行/非銀倉位分別低配.例進一步擴大。圖13：2017年以來金融地產(chǎn)板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理TMTTMT板塊各行業(yè)延續(xù)上季度趨勢，除電子板塊四季度度均有所減倉，通信/計算機傳媒倉位分別下降0.56pp/0.24pp/0.87pp至3.1%/5.5%/2.75年持倉分位數(shù)分別為92.5%/37%/48.1%，電子行業(yè)倉位大幅上漲2.69pp至12.4%，超越食飲成為除醫(yī)藥外持倉5年持倉分位數(shù)為.%.p至23.6%，5年持倉分位數(shù)。從相對自由流通市值的超低配比例看，計算機和傳媒行業(yè)均超配0.9ppp4.5pp，處于全行業(yè)第三名。圖14：2017年以來TMT板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理0.4pp1.9%，5100%高位，環(huán)保/交運商貿(mào)零售綜合行業(yè)均小幅波動，倉位分別變動-0.02pp/-0.19pp/-0.17pp/0.03ppp0.3%/2.1%/0.6%/0.1%，5年倉位分別處66.6%/59.2%/11.1%/33.3%0.06pp4.7%，559.2%相對自由流通市值的超低配比例看，各行業(yè)均低配，其中公用事業(yè)/交通運輸分別低配1.3pp/1.4pp，相對較多。圖15：2017年以來流通公用板塊各行業(yè)基金配置比例數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理總體來看，電子、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁獲加倉最多，食飲、傳媒、電力設備減配最多。持倉市值前五行業(yè)分別為醫(yī)藥生物（14.3%）/電子（12.4%）/（.%/（.%（.%（.）/環(huán)保（0.3%）/美容護理（0.3%）/鋼鐵（0.4%）/商貿(mào)零售（0.5%）。從行業(yè)持倉環(huán)比變化來看，23Q4加倉前五行業(yè)分別為電子（+2.7pp）/（+1.4pp）/（+0.7pp）/（+./（+.（/（.）/電力設備（-0.7pp）/社會服務（-0.6pp）/通信（-0.6pp）。表1：23Q4主動偏股型基金行業(yè)持倉、超低配及變動情況數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理超配前五行業(yè)分別為醫(yī)藥低配前五行業(yè)分別為銀行（-9pp）/非銀（-5.1pp）/石油石化（-2.6pp）/建筑裝飾（-1.6pp）/交通運輸（-1.4pp）。從超低配環(huán)比變化來看，23Q4超配環(huán)比上升前五行業(yè)分別為電子（+./（+./（+./（+.（+.低配環(huán)比下降前五行業(yè)分別為食品飲料（-1.3pp）/非銀金融（-1pp）/石油石化（-0.8pp）/傳媒（-0.7pp）/銀行（-0.6pp）。從以滬深超配前五行業(yè)分別為醫(yī)藥生物（+6.9pp）/電子（+4pp）/傳媒（+2pp）/機械設備（+1.6pp）/汽車（+1.6pp）；低配前五行業(yè)分別為銀行（-9.7pp）/非銀（-8.4pp）/公用事業(yè)（-1.6pp）/建筑裝飾（-1.4pp）/交通（+1.9pp）/醫(yī)藥生物（+1.2pp）/機械設備（+0.5pp）/農(nóng)林牧漁（+0.5pp）/有色金屬（+0.2pp）；低配（/（./（./（.）/通信（-0.5pp）。5高位；電子行業(yè)同樣于四季度提升倉位，持倉比例成為繼醫(yī)藥和食飲行業(yè)之后的第三名，持倉分位數(shù)達1pp，持倉分位數(shù)處于5低位水平。整體來看，上游周期板塊除了鋼鐵行業(yè)均處于較高持倉分位5年持倉分位數(shù)為50%，相較于流通市值超配2.1pp；可選消費中汽車行業(yè)持倉分位數(shù)維持5年100%水平且超配1pp；金融地產(chǎn)則相較于上季度減倉較多，除建筑裝飾外均處于低分位數(shù)水平，除地產(chǎn)板塊均處于低配狀態(tài)；TMT整體仍處于高分位數(shù)水平，除電子外均有所減倉；流通公用板塊因體量較小變化幅度不大，公用事業(yè)持倉分位數(shù)處于5年100%高位。重倉股變動：重點加倉電子，減倉白酒23Q4500.2pp20.4%20大重倉股、、、820大中排名提升；愛爾眼科、萬華化學、美團-W（HK）退出前20大名單，騰訊控股（