黃世忠-財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯框架

財(cái)務(wù)分析的邏輯框架

財(cái)務(wù)報(bào)表分析-理論框架、方法與案例理論基礎(chǔ)篇，系統(tǒng)地介紹了信息不對(duì)稱理論、經(jīng)典研究學(xué)派、市場基礎(chǔ)研究學(xué)派、實(shí)證會(huì)計(jì)研究學(xué)派的基本理念、觀點(diǎn)及其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的涵義和啟示。分析框架篇，在介紹如何識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的基礎(chǔ)上，指出財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)同時(shí)從盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量這三個(gè)層面進(jìn)行系統(tǒng)分析分析重心篇，詳細(xì)地闡述了資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益、收入、成本和費(fèi)用等財(cái)務(wù)報(bào)表要素以及現(xiàn)金流量等分析難點(diǎn)和熱點(diǎn)問題分析運(yùn)用篇，說明如何運(yùn)用第二篇和第三篇介紹的理念和方法。1、收入質(zhì)量的分析企業(yè)是靠利潤生存的嗎？20世紀(jì)90年代是西方興旺國家經(jīng)濟(jì)開展最輝煌燦爛的十年，但還是有不少企業(yè)破產(chǎn)倒閉。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)說明，這一時(shí)期每四家破產(chǎn)倒閉的企業(yè)，有三家是盈利的，只有一家是虧損的。這說明企業(yè)不是靠利潤生存的。那么，企業(yè)到底是靠什么生存的呢？答案是，企業(yè)靠現(xiàn)金流量生存。1、收入質(zhì)量分析收入質(zhì)量分析側(cè)重于觀察企業(yè)收入的成長性和波動(dòng)性。成長性越高，收入質(zhì)量越好，說明企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強(qiáng)。波動(dòng)性越大，收入質(zhì)量越差，說明企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力和核心競爭力越不穩(wěn)定。分析收入成長性和波動(dòng)性的最有效方法是編制趨勢(shì)報(bào)表。2、利潤質(zhì)量的分析成長性越高、波動(dòng)性越小，利潤質(zhì)量也越好3、毛利率的分析毛利率等于銷售毛利除以銷售收入，其中銷售毛利等于銷售收入減去銷售本錢與銷售稅金之和。毛利率的上下不僅直接影響了銷售收入的利潤含量，而且決定了企業(yè)在研究開發(fā)和廣告促銷方面的投入空間。〔二〕資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量可以從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量這兩個(gè)角度進(jìn)行分析。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各類資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例。一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越高，企業(yè)的退出壁壘〔ExitBarrier〕就越高，企業(yè)自由選擇權(quán)就越小。資產(chǎn)是指企業(yè)因過去的交易、事項(xiàng)和情況而擁有或控制的能夠帶來未來現(xiàn)金流量的資源。根據(jù)這一定義，評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的方法之一就是分析資產(chǎn)的現(xiàn)金含量。資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，資產(chǎn)質(zhì)量越好，反之亦然。

〔二〕資產(chǎn)質(zhì)量分析最后需要說明的是，在分析企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量時(shí)，還應(yīng)考慮沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上表達(dá)的“軟資產(chǎn)”?！踩超F(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表分為三大局部：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量可以從經(jīng)營性現(xiàn)金流量〔OperationalCashFlow〕和自由現(xiàn)金流量(FreeCashFlow)這兩個(gè)角度進(jìn)行分析。1、經(jīng)營性現(xiàn)金流量的分析經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于企業(yè)的“造血功能”，即不靠股東注資、不靠銀行貸款、不靠變賣非流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)通過其具有核心競爭力的主營業(yè)務(wù)就能夠獨(dú)立自主地創(chuàng)造企業(yè)生存和開展的現(xiàn)金流量。如果經(jīng)營性現(xiàn)金流入顯著大于現(xiàn)金流出，說明其“造血功能”較強(qiáng)，對(duì)股東和銀行的依賴性較低。反之，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量入不敷出〔現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入〕且金額巨大，說明企業(yè)的“造血功能”脆弱，對(duì)股東和銀行的依賴性較高。2、自由現(xiàn)金流量的分析從定量的角度看，自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模所必需的資本性支出〔更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出〕。這是因?yàn)?，固定資產(chǎn)經(jīng)過使用，必然會(huì)陳舊老化，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量首先必須滿足更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金需求，剩余局部才可用于還本付息和支付股利。將自由現(xiàn)金流量與企業(yè)還本付息、支付股利所需的現(xiàn)金流出進(jìn)行比較，就可評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的真正能力。〔四〕盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量的相互關(guān)系綜上所述，從財(cái)務(wù)的角度看，盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量是系統(tǒng)、有效地分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三大邏輯切入點(diǎn)。任何財(cái)務(wù)報(bào)表，只有在這個(gè)邏輯框架中進(jìn)行分析，才不會(huì)發(fā)生重大的遺漏和偏頗。