金融市場學(xué)之廣浩的總結(jié)

1、金融市場與商品市場的區(qū)別：第一，交易對象不同；第二，交易目的和權(quán)利不同。前者目的是獲取增值收益，后者目的是生產(chǎn)或者消費(fèi)。前者交易的權(quán)利是使用權(quán)，而后者一般是所有權(quán)。2、金融市場的功能融資功能----調(diào)劑資本余缺金融市場之所以具有融資功能，一是金融資產(chǎn)要比實(shí)物資產(chǎn)具有更強(qiáng)的流動性；另一個(gè)原因是金融市場上融資工具的多樣化為資金供應(yīng)者的資金找到了可供選擇的投資方式。配置功能——提高資本效率金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是風(fēng)險(xiǎn)再分配調(diào)節(jié)功能-----宏觀調(diào)控的渠道貨幣政策通過金融市場發(fā)揮作用.金融市場即使貨幣政策實(shí)施的場所，也是實(shí)施貨幣政策所需信息的來源。財(cái)政政策的實(shí)施在某些方面也依賴于金融市場。反映功能----晴雨表：制定決策依據(jù)反映宏、微觀經(jīng)濟(jì)信息既是制定微觀決策的依據(jù)，也是制定宏觀決策的依據(jù)3、回購協(xié)議基本原理回購協(xié)議，指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。當(dāng)回購協(xié)議簽訂后，資金獲得者同意向資金供應(yīng)者出售政府債券和政府代理機(jī)構(gòu)債券以及其他債券以換取及時(shí)可用的資金，回購協(xié)議期滿時(shí)，再用及時(shí)可用資金作相反交易。資金需求者是從短期金融市場上借入一筆資金，對于資金借出者來說，他獲得了一筆短期內(nèi)有權(quán)支配的債券，但這筆債券到時(shí)要按約定的數(shù)量如數(shù)交還。4、回購利率的決定1用于回購的證券質(zhì)地，證券信用度越高，流動性越強(qiáng)，回購利率越低，否則，利率就會高一點(diǎn)。2回購期限的長短，回購期限越長，由于不確定因素越多，利率相對較高。3交割條件，采用實(shí)物交割的方式，回購利率就會較低，如果采用其他其他交割方式，利率較高。4貨幣市場其他子市場的利率水平。5、短期政府債券市場特征1違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪鴰烊菄业膫鶆?wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。2流動性強(qiáng)：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。3面額小：對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價(jià)證券。4收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。6、債券定價(jià)原理定理一債券的價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系，當(dāng)債券價(jià)格上升時(shí)，債券的收益率下降，當(dāng)債券價(jià)格下降時(shí)，債券的收益率上升定理二：當(dāng)市場利率變動時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動幅度成正比關(guān)系，到期時(shí)間越長，價(jià)格波動幅度越大，到期時(shí)間越短，價(jià)格波動幅度越小。定理三隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少，到期時(shí)間越長，債券價(jià)格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加定理四由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動幅度成反比關(guān)系，息票率越高，債券價(jià)格的波動幅度越小7、期貨合約和遠(yuǎn)期合約的比較1標(biāo)準(zhǔn)化程度：標(biāo)準(zhǔn)化合約，流動性強(qiáng)；遵循契約自由原則，具有很大的靈活性，流動性較差，二級市場不發(fā)達(dá)2交易場所：在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易，是一個(gè)有組織有秩序的統(tǒng)一市場；沒有固定的場所，是一個(gè)效率較低的無組織的分散場所3違約風(fēng)險(xiǎn)不同：合約的履行有交易所或清算公司提供擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零；合約履行僅以合約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)很高4價(jià)格確定方式不同：在交易所內(nèi)通過公開競價(jià)確定，信息較為充分對稱，定價(jià)效率較高；交易雙方直接談判并私下確定，存在信息不對稱，定價(jià)效率很低5履約方式不同：絕大多數(shù)都是通過平倉來了結(jié)；絕大多數(shù)只能通過到期實(shí)物交割來履行6合約雙方關(guān)系不同：可以對方完全不了解；必須對對方的信譽(yù)實(shí)力等方面做充分了解7結(jié)算方式不同：每天結(jié)算，浮動盈利或浮動虧損通過保證金賬戶提現(xiàn)；到期才進(jìn)行交割清算，期間均不進(jìn)行結(jié)算8、期貨市場的功能：1轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能;市場主體常面臨利率匯率和證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有了期貨交易，可以利用期貨多頭或空頭把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去從而實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)目的2價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨市場擁有交易成本低，流動性強(qiáng)，市場集中，信息及時(shí)透明等諸多優(yōu)勢，因此，期貨市場的定價(jià)效率高于現(xiàn)貨市場9、效率市場假說的類型1、弱式效率市場假說：指當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息，這些信息包括過去的價(jià)格、成交量、未平倉合約等，所以弱式效率市場意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤的。2、半強(qiáng)式效率市場假說：所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中。這些公開信息包括證券價(jià)格、成交量、會計(jì)資料、競爭公司的經(jīng)營情況、整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)資料以及與公司價(jià)值有關(guān)的所有公開信息等。3、強(qiáng)式效率市場假說：指所有的信息都反映在股票價(jià)格中。這些信息不僅包括公開信息，還包括各種私人信息，即內(nèi)幕消息。10、效率市場的特征第一，能快速、準(zhǔn)確地對新信息做出反應(yīng)。第二，證券價(jià)格任何系統(tǒng)性變動只能與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)。第三，任何交易（投資）策略都無法取得超額利潤。11、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別1、權(quán)利和義務(wù)。對于期權(quán)的買者來說，期權(quán)合約賦予他的只有權(quán)利，而沒有任何義務(wù)。作為給期權(quán)賣者承擔(dān)義務(wù)的報(bào)酬，期權(quán)買者要支付給期權(quán)賣者一定的費(fèi)用，稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格。期權(quán)費(fèi)視期權(quán)種類、期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的易變程度不同而不同。2、標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的因?yàn)樗窃诮灰姿薪灰椎?，期?quán)合約則不一定3、盈虧風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無限的。而期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險(xiǎn)可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的，盈利風(fēng)險(xiǎn)是有限的；買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（期權(quán)費(fèi)為限），盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是有限的，可能是無限的4、保證金。期貨交易的買賣雙方都必須交納保證金，期權(quán)交易的買者無需交，若在交易所交易期權(quán)交易賣者需要交，場外交易是否交納則取決于當(dāng)事人的意愿。5、買賣匹配。期貨合約的買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)合約的買方在到期日或到期日前則有買入和賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；期貨合約的賣方到期必須賣出標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)合約的賣方在到期日或到期日之前，則有根據(jù)買方意愿相應(yīng)賣出或買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)6、套期保值。運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值，把不利風(fēng)險(xiǎn)和有利風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)移出去；用期權(quán)進(jìn)行套期保值只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去12、期權(quán)價(jià)格的影響因素期權(quán)價(jià)格的影響因素主要有五個(gè)，他們通過影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值來影響期權(quán)的價(jià)格。1．標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格。2．期權(quán)的有效期。3、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率4．無風(fēng)險(xiǎn)利率。。5．紅利支付。13、可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)1．可轉(zhuǎn)換性2．利率較低3．多選擇性4．收益的不確定性5．期限較長14、可轉(zhuǎn)換公司債券的基本要素標(biāo)的股票,轉(zhuǎn)換價(jià)格,轉(zhuǎn)換比率,票面利率,轉(zhuǎn)換期,贖回條款,回售條款,轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護(hù)條款15、市盈率模型影響因素1、不變增長模型的市盈率模型的一般表達(dá)式：P/E=b/(y-g)從式中可以發(fā)現(xiàn)，市盈率取決于三個(gè)變量：派息比率、貼現(xiàn)率和股息增長率。是第一個(gè)層次的市盈率決定因素。第二層次決定因素：貼現(xiàn)率取決于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，市場組合的平均收益率和證券的貝塔系數(shù)等三個(gè)變量，并且與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率、市場組合的平均收益率以及證券自身的貝塔系數(shù)都成正比。股息增長率與公司的稅后凈利潤率PM，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ATO和權(quán)益比率L成正比，與派息比率b成反比。2、多元增長市盈率模型中的市盈率決定因素包括了貼現(xiàn)率、派息比率和股息增長率16、投資基金開放式與封閉式開放式基金：基金規(guī)模不固定，可隨時(shí)根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或按投資者要求贖回基金，又稱追加型基金。封閉式基金：在發(fā)行前規(guī)定了基金的總額，發(fā)行期滿后就封閉起來，不再增加份額，又稱固定型基金。17、貨幣市場共同基金的特點(diǎn)1、專家理財(cái)，分散投資2、投資于高質(zhì)量貨幣資產(chǎn)組合3、可基于基金帳戶簽發(fā)支票來取現(xiàn)或者支付4、受法律限制較少（因?yàn)椴粚儆诖婵睿?，比如可以不繳納存款準(zhǔn)備金。不受利率上限限制。18、政府發(fā)行國債的目的①滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要②作為央行操作公開市場業(yè)務(wù)的工具19、普通股特征：1、公司經(jīng)營決策的參與權(quán)2、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)3、股東是公司資產(chǎn)的最后分配者4、股息上不封頂、下不保底5、價(jià)格波動大20、信用交易主要有兩種形式1.融資買入交易和融券賣出交易。融資買入交易又稱保證金購買，是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定證券。2.融券賣出交易也稱賣空交易，是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。在賣空證券期間，該證券的所有權(quán)益均歸原所有人所有。因此若出現(xiàn)現(xiàn)金分紅的情形，賣空者依然得補(bǔ)償原所有人該得而未得的現(xiàn)金紅利。21、保證金購買特點(diǎn)―相當(dāng)于提供一所購證券為抵押的貸款，風(fēng)險(xiǎn)小。不能低于維持保證金。―克服自由資金不足，倍增投資效果22、成份股選取原則：有一定的上市交易日期。②有一定的上市規(guī)模。③交易活躍23、免疫是使金融資產(chǎn)免受利率波動風(fēng)險(xiǎn)影響的一種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，投資者面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，一為利率風(fēng)險(xiǎn)，即債券的價(jià)格會因利率上漲而下跌；二為再投資風(fēng)險(xiǎn)，即利息收入再投資會隨著利率的上升而增加。兩種風(fēng)險(xiǎn)方向相反，對債券價(jià)值的影響有互相抵消的作用。24、市盈率模型優(yōu)點(diǎn)：1.由于市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格，所以，市盈率模型可以直接應(yīng)用于不同收益水平的股票的價(jià)格之間的比較；2.對于那些在某段時(shí)間內(nèi)沒有支付股息的股票，市盈率模型同樣適用，而股息貼現(xiàn)模型卻不能使用；3.雖然市盈率模型同樣需要對有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測，但是所涉及的變量預(yù)測比股息貼現(xiàn)模型要簡單。缺點(diǎn)：1.市盈率模型的理論基礎(chǔ)較為薄弱，而股息貼現(xiàn)模型的邏輯性較為嚴(yán)密；2.在進(jìn)行股票之間的比較時(shí)，市盈率模型只能決定不同股票市盈率的相對大小，卻不能決定股票絕對的市盈率水平。25、通貨膨脹與市盈率當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí)，市盈率將會大幅下跌。因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浧陂g，即使公司的實(shí)際盈利不變，它們的賬面盈利也會表現(xiàn)出大幅的增長。26、遠(yuǎn)期合約的由來和優(yōu)缺點(diǎn)遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約,靈活性較大.缺點(diǎn)：效率較低,流動性較差,違約風(fēng)險(xiǎn)較高。27、兩種條件，就可進(jìn)行互換：雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求；雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。28、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值期權(quán)的時(shí)間