淺析風(fēng)險(xiǎn)投資決策VIP

淺析風(fēng)險(xiǎn)投資決策摘要高新技術(shù)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，但是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的概率又是比較低的，因而研究風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素及其防范策略就顯得格外重要。我國的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資是隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善而逐步形成的，還存在著諸多問題，迫切需要采取相應(yīng)的措施加以解決。本文就此進(jìn)行探討，進(jìn)而提出進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)因素，防范策略，管理風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目Theriskofinvestmentdecision-makingABSTRACTIndispensabletothedevelopmentofhigh-techventurecapitalsupport,buttheprobabilityofsuccessofventurecapitalisrelativelylowandthustostudytheventurecapitalanditsriskfactorsinthepreventionstrategyhasbecomemoreimportant.Thearticleonventurecapitalintheriskfactorswereanalyzed,andthecorrespondingriskpreventionstrategies.China'stechnologicalinnovationofenterpriseswiththeChinaventurecapitalmarketeconomicsystemandgraduallyestablishandperfecttheshape,therearestillmanyproblems,thereisanurgentneedtotakecorrespondingmeasurestosolvethem.Inthispaper,toexplorethisconnection.Tocarryoutscientificmanagementtoriskcontrol,riskinvestmentfortheeffectiveuseofmeanstopromotethetransformationofscientificandtechnologicalachievements,sothattheriskofinvestmentprojectstoachievethebesteconomicresultsintegratedwithimportantpracticalsignifi.Keywords:venturecapital，riskfactors，preventionstrategy，managerisk，investmentprojectcance.目錄前言 1第1章風(fēng)險(xiǎn)投資概述 21.1風(fēng)險(xiǎn)投資的含義 21.2風(fēng)險(xiǎn)投資決策的概述 21.3風(fēng)險(xiǎn)投資決策的作用 2第2章風(fēng)險(xiǎn)投資決策的影響因素 32.1技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素 32.2市場風(fēng)險(xiǎn)因素 32.3資金風(fēng)險(xiǎn)因素 42.4道德風(fēng)險(xiǎn)因素 42.5管理風(fēng)險(xiǎn)因素 52.6其他風(fēng)險(xiǎn)因素 5第3章目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資決策存在的主要問題 63.1風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，資金來源渠道短缺 63.2風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的配套政策不到位 63.3風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制不完善 63.4風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)人才匱乏 7第4章我國風(fēng)險(xiǎn)投資決策問題的解決策略及防范措施 84.1風(fēng)險(xiǎn)投資決策問題的解決策略 84.1.1重新構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資主體，形成投資主體的多元化 84.1.2建立風(fēng)險(xiǎn)投資的適時(shí)退出機(jī)制 84.1.3建立國有企業(yè)預(yù)警和拯救機(jī)制 84.1.4國家應(yīng)加大相關(guān)宏觀政策的調(diào)整力度 94.2做好風(fēng)險(xiǎn)投資決策的有效方法 94.2.1投資前審慎論證投資的可行性 94.2.2與其他投資者聯(lián)合進(jìn)行投資 94.2.3加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管 104.2.4采取分階段的投資策略 104.2.5采取組合的投資策略 114.2.6選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞胶屯顺鰰r(shí)機(jī) 11結(jié)論 12謝辭 13參考文獻(xiàn) 14前言風(fēng)險(xiǎn)投資是一種以高新技術(shù)為主要投資對象的，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高回報(bào)的投資方式。高風(fēng)險(xiǎn)高收益是風(fēng)險(xiǎn)投資的突出特征。它是適應(yīng)知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀要求而產(chǎn)生并不斷發(fā)展的，也對全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資起源于20世紀(jì)中期的美國。1946年，美國研究與開發(fā)公司的建立標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資的正式誕生。但是,在20世紀(jì)70年代以前，風(fēng)險(xiǎn)投資的理念和價(jià)值并未受到社會重視，發(fā)展非常緩慢，直到70年代后的石油危機(jī)后，開始迅猛發(fā)展。其后，風(fēng)險(xiǎn)投資活動席卷了幾乎所有的西方國家，并由最初的原材料投資過度到以高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資為主的方式。加快了西方發(fā)達(dá)國家的科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資起源于20世紀(jì)80年代中期，但由于相關(guān)制度政策環(huán)境不配套，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國的發(fā)展較為緩慢，對高科技產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用也極為有限。針對此情況，在1998年3月召開的全國政協(xié)九一次會議上，民建中央提交了《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)才真正開始啟動。第1章風(fēng)險(xiǎn)投資概述1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小企業(yè)（尤其是新興高科技企業(yè)）的一種高風(fēng)險(xiǎn)，索求高回報(bào)的投資形式。1.2風(fēng)險(xiǎn)投資決策的概論風(fēng)險(xiǎn)投資決策是對決策方案作出最優(yōu)選擇的過程，任何一種經(jīng)濟(jì)活動的成敗，主要由最終結(jié)果經(jīng)濟(jì)效益的好壞來衡量，這在很大程度上取決于管理者的管理與決策水平的高低，企業(yè)管理者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)必須對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)外部條件，今后可能出現(xiàn)的市場需求情況，生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)定目標(biāo)等有比較清晰的了解和估價(jià)的過程即風(fēng)險(xiǎn)投資決策。1.3風(fēng)險(xiǎn)投資決策的作用（1）風(fēng)險(xiǎn)投資是科技企業(yè)成長和科技成果產(chǎn)業(yè)化的催化劑。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)化了資本配置。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，對利潤最大化的追求能夠帶來資源的最佳配置。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資改進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（4）風(fēng)險(xiǎn)投資對國民經(jīng)濟(jì)有推動作用。如通過對高科技產(chǎn)業(yè)的扶植，間接的推動了國民經(jīng)濟(jì)的增長。（5）風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會。由于業(yè)務(wù)的需要吸納了大量的營銷人員、管理人員和其他員工。第2章風(fēng)險(xiǎn)投資決策的影響因素2.1技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素在投資于高新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)造過程中，由于技術(shù)因素而導(dǎo)致產(chǎn)品研發(fā)、中試、規(guī)模化生產(chǎn)失敗的可能性，造成了風(fēng)險(xiǎn)投資中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，它是風(fēng)險(xiǎn)投資中一項(xiàng)極其重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。一般來說，科技成果要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，通常需要經(jīng)過三個(gè)階段：研究開發(fā)（R&D）、中間實(shí)驗(yàn)（R&D成果工程化）和批量生產(chǎn)（工程化R&D成果產(chǎn)業(yè)化）。三個(gè)階段中，每一階段都存在著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素。具體來說，各階段的風(fēng)險(xiǎn)因素表現(xiàn)在：

（1）研究開發(fā)階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素。技術(shù)在未通過物化表現(xiàn)出來以前，是看不見摸不著的東西，它一般表現(xiàn)為信息狀態(tài)，存在于圖紙、資料之中或存在于作為知識載體的人的大腦里，因而具有極大的不確定性。此階段面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素主要在于科研能否成功，也許投入了大量人力、物力之后，技術(shù)上沒有取得什么突破，甚至是可能一無所獲，得不到任何科研成果。

（2）中間實(shí)驗(yàn)階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素。此階段是在第一階段（R&D）的基礎(chǔ)上將實(shí)驗(yàn)成果進(jìn)行示范驗(yàn)證，并初步投入生產(chǎn)，得到可投放市場的產(chǎn)品。此階段面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要在于R&D階段獲得的成果可能難以實(shí)現(xiàn)可行的商品化設(shè)計(jì)，或者根本不具有實(shí)際應(yīng)用性。

（3）規(guī)模化生產(chǎn)階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素。此階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素在于產(chǎn)品也許由于技術(shù)問題難以獲得批量生產(chǎn)，或者由于新技術(shù)的出現(xiàn)使得原先技術(shù)顯得過時(shí)。2.2市場風(fēng)險(xiǎn)因素產(chǎn)品在市場上存在著贏利或虧損的可能性與不確定性，會造成風(fēng)險(xiǎn)投資中的市場風(fēng)險(xiǎn)因素。市場變幻莫測，隱藏著許多不確定性。產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在市場容量不確定、市場接受時(shí)間不確定和市場競爭不確定幾個(gè)方面。

（1）市場容量的不確定性。市場對產(chǎn)品的需求量到底為多少，具有極大的不確定性。當(dāng)新產(chǎn)品剛上市時(shí)，由于消費(fèi)還沒有達(dá)到一定程度，也許會造成銷售不暢，產(chǎn)品積壓；或者因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)生產(chǎn)能力有限，而產(chǎn)品在市場上極受歡迎，造成產(chǎn)品供不應(yīng)求，而當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，又出現(xiàn)供大于求的局面。

（2）市場接受時(shí)間的不確定性。新產(chǎn)品投放市場后，到底要經(jīng)過多長時(shí)間才能被消費(fèi)者所接受，也具有不確定性。有些產(chǎn)品，也許技術(shù)含量很高，但在一定的社會經(jīng)濟(jì)條件下，卻不為市場所接受。例如“銥星”，技術(shù)含量是比較高的，但其產(chǎn)品不為消費(fèi)者所接受，從而導(dǎo)致了“銥星”公司的破產(chǎn)。

（3）市場競爭的不確定性。一項(xiàng)新產(chǎn)品從創(chuàng)意的產(chǎn)生到進(jìn)行商品化生產(chǎn)，一般要經(jīng)過數(shù)月到數(shù)年的時(shí)間，在這么長的時(shí)間內(nèi)，市場環(huán)境會發(fā)生很大的變化，最初預(yù)計(jì)市場前景良好的產(chǎn)品可能在激烈的市場競爭中不再占據(jù)優(yōu)勢，新的更具競爭力的產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)。2.3資金風(fēng)險(xiǎn)因素因資金不能適時(shí)適量供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展需要而導(dǎo)致高技術(shù)創(chuàng)新失敗的可能性，造成了風(fēng)險(xiǎn)投資中的資金風(fēng)險(xiǎn)因素。在高新技術(shù)的發(fā)展過程中，隨著發(fā)展階段的深入，對資金的需求也會增加，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也許不能適時(shí)籌集到足夠的資金，從而造成在高新技術(shù)發(fā)展的某一階段出現(xiàn)資金供應(yīng)的“斷層”，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展無法實(shí)現(xiàn)，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營失敗和風(fēng)險(xiǎn)投資失敗。2.4道德風(fēng)險(xiǎn)因素由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)人員的道德原因而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的可能性，造成了風(fēng)險(xiǎn)投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)因素。由于信息分布的嚴(yán)重不對稱，高新技術(shù)企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新時(shí)，只是有些藍(lán)圖和設(shè)想，沒有現(xiàn)成的生產(chǎn)線可供投資人參考，這種無形狀態(tài)，既無法讓投資人確信項(xiàng)目的價(jià)值，又不能構(gòu)成企業(yè)商業(yè)信譽(yù)的基礎(chǔ)，因而道德風(fēng)險(xiǎn)很大，也許會出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“圈錢”行為，騙取風(fēng)險(xiǎn)投資者的資金，到時(shí)候卻拿不出什么成果。2.5管理風(fēng)險(xiǎn)因素在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)組織中，管理被看作一種生產(chǎn)要素，它能將其他各種生產(chǎn)要素組織起來形成生產(chǎn)力。風(fēng)險(xiǎn)投資中的管理風(fēng)險(xiǎn)是指高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)新和發(fā)展過程中，因管理不善而導(dǎo)致失敗的可能性。管理風(fēng)險(xiǎn)主要由人員素質(zhì)欠缺、企業(yè)的組織與管理體制缺陷所引起。

（1）人員素質(zhì)缺陷引起的管理風(fēng)險(xiǎn)。人是生產(chǎn)要素中最活躍的因素，也是企業(yè)最寶貴的財(cái)富和最稀缺的資源。然而，從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的人員構(gòu)成來看，其人員多為科研人員或工程技術(shù)人員、或?yàn)槟稠?xiàng)新技術(shù)的發(fā)明者，他們普遍缺乏管理知識，不具備管理能力，這為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)與管理體制缺陷引起的管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)與管理體制缺陷，會造成約束機(jī)制的乏力，引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，如管理人員的貪污受賄、攜款外逃等。2.6其他風(fēng)險(xiǎn)因素他風(fēng)險(xiǎn)是指由其他因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的可能性。包括社會、政治、法律和自然環(huán)境等多種因素，這些因素的變化，均會給風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否造成不確定性。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可以根據(jù)自身的條件和所處的大背景下審時(shí)度勢，具體問題具體分析，得到最佳的決策方案。第3章目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資決策存在的主要問題3.1風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，資金來源渠道短缺目前從事風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，除了外資投資基金外，主要是政府和一些大型國有企業(yè)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而由私人資本、民間資本等建立的風(fēng)險(xiǎn)投資很少。盡管幾年來城鄉(xiāng)居民的收入有了明顯的提高，但他們很少把資金投資于高新技術(shù)企業(yè)和國有企業(yè)，其少量的投資額基本投入到了國債、股票市場中，沒有進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，缺乏民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。從總體上看，風(fēng)險(xiǎn)投資資金缺口仍非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)展的需要。風(fēng)險(xiǎn)資本不足已成為制約我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。3.2風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的配套政策不到位主要表現(xiàn)在：（1）目前我國尚沒有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的法律規(guī)定。也就是說，不能依法設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金和民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這也是目前國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)只能稱作投資公司而不能正式亮相的原因所在。（2）現(xiàn)行《公司法》也缺乏關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)規(guī)定，依據(jù)《公司法》設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能按照一般公司的設(shè)立方式去運(yùn)行，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的法律定位不明確，運(yùn)行管理也無法可依。（3）現(xiàn)行稅收政策不合理。無論是在對高科技產(chǎn)品的增值稅上，還是投資收益所得稅上，都缺少一定的優(yōu)惠政策。3.3風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制不完善風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是為了收回投資，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)投資收益和盡可能減少投資風(fēng)險(xiǎn)。這種主動承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資動機(jī)，在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)投資人有可攻、可退、可守的條件。只能進(jìn)入，難以退出，既使投資方資金呆滯，又使生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)難以擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)，對有關(guān)投資的雙方都是不利的。3.4風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)人才匱乏風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)全新的投資領(lǐng)域，從業(yè)者需要各方面高水平的業(yè)務(wù)知識和判斷能力，不僅需要具有公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、金融及高科技等多學(xué)科綜合專業(yè)知識，而且要具有從宏觀經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面進(jìn)行把握的能力，能夠在投融資決策過程中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資回收與退出等實(shí)際操作問題。我國目前普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的高素質(zhì)專業(yè)人才，使投資基金和投資項(xiàng)目的管理很難達(dá)到國外同行的水平。第4章我國風(fēng)險(xiǎn)投資決策問題的解決策略及防范措施4.1風(fēng)險(xiǎn)投資決策問題的解決策略4.1.1重新構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資主體，形成投資主體的多元化國家應(yīng)當(dāng)從政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保等諸多方面積極扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，積極鼓勵和引導(dǎo)各類銀行和民間資本建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，建立股份制的投資公司，形成多元化的投資主體。同時(shí)，政府還應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)使各市場主體都能平等進(jìn)入的資本市場，積極吸引境外資金向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，鼓勵多種融資方式，促使投資來源的多元化，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模。4.1.2建立風(fēng)險(xiǎn)投資的適時(shí)退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要有三種方式：一是受資公司在股票市場上公開發(fā)行股票，風(fēng)險(xiǎn)資本通過出售股份退出；二是將投資公司的股份全部或部分轉(zhuǎn)讓給一個(gè)大公司；三是由受資公司回購風(fēng)險(xiǎn)資本。目前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資政策體系不完善，業(yè)內(nèi)機(jī)制不健全，尤其是投資退出渠道不暢通，這說明中國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場的確還不夠成熟，但是，過去25年中國的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目有30多個(gè)已經(jīng)成功退出，其中有90％以上不是通過上市實(shí)現(xiàn)的，而是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓。目前，我國正在積極醞釀創(chuàng)業(yè)板市場，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境正在快速而積極地變化，投資前景看好。4.1.3建立國有企業(yè)預(yù)警和拯救機(jī)制國有企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)是國有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)該按照市場經(jīng)濟(jì)的原則建立預(yù)警和拯救機(jī)制。運(yùn)用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)建立國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息和監(jiān)測系統(tǒng)，按照企業(yè)景氣模型，及時(shí)分析國有企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況；建立國有企業(yè)專家咨詢委員會，及時(shí)向?qū)＜野l(fā)布企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息；專家咨詢委員會成員定期進(jìn)行企業(yè)診斷，向國有企業(yè)管理部門提出咨詢建議。專家委員會只向政府有關(guān)主管部門負(fù)責(zé)，不與企業(yè)發(fā)生直接工作聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。4.1.4國家應(yīng)加大相關(guān)宏觀政策的調(diào)整力度國家應(yīng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)政策的調(diào)整力度，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)公平的政策環(huán)境。（1）國家可以選擇若干個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的區(qū)域進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的試點(diǎn)工作，發(fā)揮典型示范作用；（2）盡快建立起適合我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律制度和一些具體的管理辦法；（3）盡快健全社會中介機(jī)構(gòu)行業(yè)管理體系；4.國家應(yīng)在稅收、利率等方面給予風(fēng)險(xiǎn)投資以一定的優(yōu)惠。4.2做好風(fēng)險(xiǎn)投資決策的有效方法4.2.1投資前對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行全方位考察，審慎論證投資的可行性投資前對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行全方位考察，審慎論證投資的可行性，這是風(fēng)險(xiǎn)投資中非常重要的一步，也是風(fēng)險(xiǎn)投資能否取得成功的先決條件。一般來說，可以從以下幾方面對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行考察論證：

（1）技術(shù)方面。風(fēng)險(xiǎn)投資前要對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)先進(jìn)性、可行性進(jìn)行科學(xué)論證，選擇那些技術(shù)先進(jìn)、可行和產(chǎn)品市場前景看好的高新技術(shù)進(jìn)行投資。考察過程中，要將技術(shù)的先進(jìn)性、可行性和產(chǎn)品的市場前景結(jié)合起來進(jìn)行綜合評估，不能只注重技術(shù)的先進(jìn)性而忽視對可行性和產(chǎn)品市場前景的考察。（2）人才方面。風(fēng)險(xiǎn)投資界有條公認(rèn)的法則：一流的人才加上二流的項(xiàng)目遠(yuǎn)優(yōu)于一流的項(xiàng)目加上二流的人才。風(fēng)險(xiǎn)投資前要對項(xiàng)目人員各自的知識結(jié)構(gòu)、經(jīng)驗(yàn)情況以及總體素質(zhì)進(jìn)行認(rèn)真評估。一個(gè)好的創(chuàng)新企業(yè)中，既要有富于創(chuàng)新能力的科學(xué)家、工程師，又要有經(jīng)驗(yàn)豐富的企業(yè)管理人員、財(cái)務(wù)人員以及市場營銷人。4.2.2與其他投資者聯(lián)合進(jìn)行投資對資金需求量大的項(xiàng)目，如果讓一個(gè)投資者承擔(dān)，他可能因資金不足承受不了，如果投資萬一失敗，也可能會導(dǎo)致投資者的破產(chǎn)，而與其他投資者聯(lián)合組建投資辛迪加(syndication)，不僅可以增加資金來源，防止資金不足出現(xiàn)資金供應(yīng)“斷層”，而且可以減少風(fēng)險(xiǎn)，如果投資萬一失敗，因投資者注入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金有限，就可以避免破產(chǎn)的威脅。另外，進(jìn)行聯(lián)合投資，也可以使風(fēng)險(xiǎn)投資者做出更好的投資決策，多個(gè)決策者一致同意的投資，會要好于只有一個(gè)決策者所做出的投資決策。4.2.3加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管由于信息不對稱，可能會導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。針對此類問題，國外風(fēng)險(xiǎn)投資制度制定了嚴(yán)密的、控制性的合同條款，授予出資者額外的控制權(quán)以及董事會中較多席位，風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)和管理危機(jī)時(shí)，可以進(jìn)行積極的干預(yù)，甚至擁有更換經(jīng)營者的權(quán)力。然而，由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有高度的不確定性，無論風(fēng)險(xiǎn)投資合同設(shè)計(jì)得怎樣周密，都不可能預(yù)計(jì)到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將來所有可能發(fā)生的事情。風(fēng)險(xiǎn)投資者可以采取如下措施對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管：委派在行業(yè)中經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)營管理專家參加風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)董事會，參加企業(yè)重大決策及經(jīng)營戰(zhàn)略的制定，或是給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理咨詢服務(wù)；定期審閱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督，以防資金被挪用或侵占；給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)推薦高水平的營銷、財(cái)務(wù)等專業(yè)管理人員。4.2.4采取分階段的投資策略階段性投資即投資者不是一次性的投入全部資金，而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況分階段投入資金。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾曼認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資中的階段性投資是風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠采取的最強(qiáng)有力的控制機(jī)制。階段性的投資策略對風(fēng)險(xiǎn)的防范主要通過以下兩方面起作用：

（1）有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者對投資效果進(jìn)行及時(shí)評估，做出是否追加投資的決策，降低失敗投資的損失。在每一階段結(jié)束后，投資者與企業(yè)雙方就是否進(jìn)行下一階段的投資以及投資細(xì)節(jié)進(jìn)行協(xié)商，如果前一階段的投資能達(dá)到預(yù)期的效果，而且企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資者之間能夠愉快合作，則風(fēng)險(xiǎn)投資者會繼續(xù)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，否則，風(fēng)險(xiǎn)投資者會終止對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資，從而將失敗投資的損失降低到最小限度。

（2）有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)督和約束。階段性投資能使雙方在每一階段進(jìn)行選擇，決定是否繼續(xù)合作，選擇權(quán)的存在使得企業(yè)管理者心有壓力，從而努力經(jīng)營，以期獲得風(fēng)險(xiǎn)投資者的繼續(xù)投資。4.2.5采取組合的投資策略根據(jù)投資原理，組合投資有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以從以下幾方面進(jìn)行組合投資：對不同的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以及不同的企業(yè)發(fā)展階段進(jìn)行投資；對不同地域的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資；在不同時(shí)間段內(nèi)進(jìn)行投資。4.2.6選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞胶屯顺鰰r(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，其目的在于資本收益最大化，而這一目標(biāo)只有在其投入資本退出時(shí)，才能得到充分體現(xiàn)，因而，經(jīng)過一段時(shí)間后，不論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營成功與否，風(fēng)險(xiǎn)資本都要從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞胶屯顺鰰r(shí)機(jī)，對于風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，防范投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

（1）對于失敗項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)采取果斷措施，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長前期就通過破產(chǎn)機(jī)制，采取清算方式從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，以將損失降低到最低限度。

（2）對于業(yè)績一般的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長中期通過產(chǎn)權(quán)交易市場以購并或股份回購的方式退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

（3）對于成功項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長早期通過首次公開發(fā)行的方式，或是通過買殼上市的間接途徑上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以獲得最大收益并及時(shí)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。結(jié)論在市場經(jīng)濟(jì)逐步完善的今天，商海如戰(zhàn)場。信息時(shí)代的到來，瞬息萬變更是時(shí)代的主旋律。可以毫不夸張的說風(fēng)險(xiǎn)無處不在。所以掌握最新最有利的信息并以最快的速度做出明智的決斷，就成了成功遨游商海的重要條件。而分線和利益并不是嚴(yán)格的正比關(guān)系。高風(fēng)險(xiǎn)有可能高收益，低風(fēng)險(xiǎn)一定