2024年報(bào)業(yè)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)分析報(bào)告

2024年報(bào)業(yè)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)分析報(bào)告2024年5月目錄一、粵傳媒:具有優(yōu)質(zhì)資源的傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán) 3二、長(zhǎng)期戰(zhàn)略逐漸清晰:“三化一大”打造綜合傳媒集團(tuán) 6三、傳統(tǒng)資源產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，體彩電商等項(xiàng)目不斷孵化落地 91、借助《足球報(bào)》打造云彩平臺(tái)，未來(lái)向全彩種發(fā)展 102、發(fā)揮物流配送優(yōu)勢(shì)，線上線下打造區(qū)域電商業(yè)務(wù) 12四、收購(gòu)香榭麗進(jìn)入戶外廣告市場(chǎng)，廣告營(yíng)銷平臺(tái)雛形漸顯 131、戶外大屏LED廣告價(jià)值凸顯，行業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng) 132、收購(gòu)香榭麗助力廣告營(yíng)銷平臺(tái) 15五、盈利預(yù)測(cè) 18六、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 191、股價(jià)催化劑 192、風(fēng)險(xiǎn)因素 19一、粵傳媒:具有優(yōu)質(zhì)資源的傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán)粵傳媒前身為廣州九州陽(yáng)光傳媒股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為中央、省、市各級(jí)報(bào)社和出版社提供印刷服務(wù)，同時(shí)兼營(yíng)廣州日?qǐng)?bào)及其系列報(bào)紙的廣告客戶代理、制作業(yè)務(wù);過(guò)去幾年公司經(jīng)營(yíng)狀況不甚理想，印刷業(yè)務(wù)毛利率不斷下降，營(yíng)收增長(zhǎng)乏力;公司于2024年啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，通過(guò)非公開發(fā)行股票向?qū)嶋H控制人廣州日?qǐng)?bào)社全資子公司廣傳媒收購(gòu)其旗下傳媒類經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，2021年10月資產(chǎn)重組方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，實(shí)現(xiàn)了廣州日?qǐng)?bào)社經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)的整體上市;公司于12年7月更名為廣東廣州日?qǐng)?bào)傳媒股份有限公司;資產(chǎn)注入后公司擁有了廣州日?qǐng)?bào)社下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括《廣州日?qǐng)?bào)》、《舞臺(tái)與銀幕》、《羊城地鐵報(bào)》、《老人報(bào)》等14張報(bào)紙的印刷、發(fā)行、廣告獨(dú)家排他經(jīng)營(yíng)權(quán)和新嫌體業(yè)務(wù);公司營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模隨之顯著提升，12年公司營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模分別達(dá)到18.8億元和2.76億元，其中廣告和發(fā)行業(yè)務(wù)是公司營(yíng)收重點(diǎn)，占到總營(yíng)收的比重分別達(dá)到61%和23%;目前公司擁有員工近5000人，下設(shè)22家子公司，經(jīng)營(yíng)13家報(bào)刊以及2家網(wǎng)站;.廣報(bào)經(jīng)營(yíng)主要負(fù)責(zé)《廣州日?qǐng)?bào)》的廣告、印刷、發(fā)行等經(jīng)營(yíng)工作，其中廣告業(yè)務(wù)目前是公司主要盈利來(lái)源，《廣州日?qǐng)?bào)》不僅是華南地區(qū)發(fā)行量最大的報(bào)紙，也是全國(guó)第一份廣告收入過(guò)十億元的報(bào)紙;2023年《廣州日?qǐng)?bào)》以165.68億元品牌價(jià)值位列中國(guó)報(bào)業(yè)第二名，僅次于《人民日?qǐng)?bào)》;.大洋傳媒負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)廣州日?qǐng)?bào)社旗下的《老人報(bào)》、《舞臺(tái)與銀幕》、《嶺南少年報(bào)》、《廣州早報(bào)》、《新現(xiàn)代畫報(bào)》、《廣州文摘報(bào)》、《美食導(dǎo)報(bào)》、《大東方》、《共鳴》等9家系列報(bào)刊的廣告經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，大洋傳媒下屬先鋒報(bào)業(yè)負(fù)責(zé)《足球報(bào)》、《籃球先鋒報(bào)》等體育系列報(bào)刊的經(jīng)營(yíng)管理;地鐵報(bào)業(yè)公司負(fù)責(zé)《羊城地鐵報(bào)》的經(jīng)營(yíng)管理。.新媒體公司主要經(jīng)營(yíng)新媒體業(yè)務(wù)，擁有“大洋網(wǎng)”()和“求職網(wǎng)”等網(wǎng)站資產(chǎn)，其中大洋網(wǎng)是廣州市網(wǎng)絡(luò)主流媒體，區(qū)域綜合城市門戶網(wǎng)站;13年11月5日，公司公告稱將“廣州日?qǐng)?bào)求職廣場(chǎng)網(wǎng)站有限公司”更名為“廣州廣游信息服務(wù)有限公司”，正式進(jìn)入游戲娛樂(lè)行業(yè);.印刷板塊:公司擁有世界一流的報(bào)紙印刷設(shè)備，全自動(dòng)化的報(bào)紙生產(chǎn)流程使得最大印刷能力達(dá)到654萬(wàn)對(duì)開張/小時(shí)，公司印刷印刷能力已連續(xù)10年保持全國(guó)第一，同時(shí)也是亞洲地區(qū)規(guī)模最大的印刷廠之一，年印刷總收入近三億元;未來(lái)除報(bào)紙印刷外，將重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)印刷和包裝印刷業(yè)務(wù);.發(fā)行物流板塊:公司自辦發(fā)行系統(tǒng)目前擁有3000個(gè)發(fā)行投遞員、200輛發(fā)行車、100個(gè)直屬報(bào)刊站點(diǎn)，形成了覆蓋廣東珠三角地區(qū)高效的發(fā)行網(wǎng)絡(luò);公司計(jì)劃通過(guò)整合現(xiàn)有龐大的報(bào)紙投遞、零售、運(yùn)輸、發(fā)行站點(diǎn)和數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷及呼叫中心資源，打造現(xiàn)代物流信息配售平臺(tái)，加快推動(dòng)由單純的報(bào)紙發(fā)行轉(zhuǎn)向多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，推進(jìn)發(fā)行網(wǎng)絡(luò)向物流網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)變;公司實(shí)際控制人為廣州日?qǐng)?bào)社，通過(guò)廣州傳媒控股有限公司和廣州大洋實(shí)業(yè)投資有限公司控制公司68.49%的股份;控股股東曾承諾，在政策允許條件下，未來(lái)將無(wú)條件允許上市公司購(gòu)買其未注入的報(bào)刊采編業(yè)務(wù)資產(chǎn)，包括廣傳媒持有的贏周刊30%股權(quán)和第一財(cái)經(jīng)有限公司(主營(yíng)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》)25%股權(quán)、以及《看世界》、《南風(fēng)窗》等以時(shí)政類內(nèi)容為基礎(chǔ)的報(bào)刊雜志資產(chǎn);二、長(zhǎng)期戰(zhàn)略逐漸清晰:“三化一大”打造綜合傳媒集團(tuán)公司長(zhǎng)期目標(biāo)是構(gòu)建包括傳統(tǒng)紙媒、新媒體集群、戶外LED大屏媒體、影視動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)在內(nèi)的多元化綜合性文化傳媒集團(tuán);目前公司已經(jīng)形成了傳統(tǒng)媒體(廣州日?qǐng)?bào)+系列報(bào))、新媒體集群(大洋網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)游戲、體彩、電子商務(wù)等)以及戶外LED大屏媒體(香榭麗傳媒)的多元化布局，公司表示后續(xù)將通過(guò)投資并購(gòu)的外延式發(fā)展戰(zhàn)略推動(dòng)公司的多元化發(fā)展;為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，公司提出了“三化一大”即“產(chǎn)業(yè)化、平臺(tái)化、移動(dòng)化和大數(shù)據(jù)”的發(fā)展戰(zhàn)略，目前公司已經(jīng)搭建起基于發(fā)展戰(zhàn)略、盈利能力以及產(chǎn)業(yè)布局為考量的投資并購(gòu)平臺(tái);產(chǎn)業(yè)化是指公司利用現(xiàn)有媒體的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)化延伸發(fā)展，包括向社區(qū)報(bào)集群、游戲娛樂(lè)、藝術(shù)收藏、教育培訓(xùn)、彩票娛樂(lè)等產(chǎn)業(yè)的拓展;以區(qū)域報(bào)為例，公司已經(jīng)開辦了5張社區(qū)報(bào)(清遠(yuǎn)、大瀝、增城、番禺、惠州五份社區(qū)報(bào))，13年內(nèi)爭(zhēng)取區(qū)域報(bào)數(shù)量達(dá)到10張，社區(qū)報(bào)容易復(fù)制，受互聯(lián)網(wǎng)沖擊較小，成本低回收期短，未來(lái)將通過(guò)向其他省市拓展進(jìn)行區(qū)域復(fù)制打造社區(qū)報(bào)集群規(guī)模，并積極實(shí)現(xiàn)包括020在內(nèi)的商業(yè)模式探索;平臺(tái)化是指對(duì)公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)和資源進(jìn)行平臺(tái)化的整合和延伸，以打造出新的業(yè)務(wù)平臺(tái)和商業(yè)模式，發(fā)揮和挖掘現(xiàn)有資源的最大效應(yīng);公司提出的平臺(tái)戰(zhàn)略包括多種媒體互動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)、印刷生產(chǎn)大平臺(tái)、電商物流服務(wù)平臺(tái)、智能云媒體服務(wù)平臺(tái);以多種媒體互動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)為例，公司目前已經(jīng)組建了包括《廣州日?qǐng)?bào)》、十多份系列報(bào)、大洋網(wǎng)、戶外LED屏等多媒介廣告資源平臺(tái)，打破了原先單一媒體營(yíng)銷限制、實(shí)現(xiàn)了報(bào)刊、戶外、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體資源整合，為公司客戶提供多樣化的廣告宣傳選擇;.移動(dòng)化是指公司將充分抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大潮，加大對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用的內(nèi)部研發(fā)孵化，并適時(shí)進(jìn)行有針對(duì)性的外延投資并購(gòu)實(shí)現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局，推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展;內(nèi)部孵化方面，公司目前已經(jīng)成立專門的游戲公司進(jìn)行游戲業(yè)務(wù)的布局，游戲業(yè)務(wù)將充分發(fā)揮公司的客戶、受眾、媒體等資源優(yōu)勢(shì)，并有利于公司把控移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口，并帶來(lái)財(cái)務(wù)上的收入貢獻(xiàn);.大數(shù)據(jù):研究數(shù)據(jù)發(fā)掘技術(shù)，開發(fā)數(shù)據(jù)分析工具，利用數(shù)據(jù)資源驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型;公司已于12年底成立廣報(bào)數(shù)據(jù)科技公司，在原來(lái)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上著力發(fā)展數(shù)據(jù)分析及其相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)，運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘、人工智能分析技術(shù)，面向政府部門、社會(huì)機(jī)構(gòu)和商業(yè)組織決策提供數(shù)據(jù)分析服務(wù)，為公司向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型提供數(shù)據(jù)支撐，同時(shí)也有利于公司進(jìn)入利潤(rùn)率較高的咨詢業(yè)，更好完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)公司整體戰(zhàn)略目標(biāo);公司已初步搭建起以公司經(jīng)營(yíng)投資部、新媒體公司和廣報(bào)投資公司組成的投資平臺(tái)，公司表示將充分利用上市公司資本運(yùn)作平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，抓住當(dāng)前文化傳媒行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的窗口期，通過(guò)投資并購(gòu)，進(jìn)入新媒體領(lǐng)域，推動(dòng)多元化發(fā)展。.公司經(jīng)營(yíng)投資部主要負(fù)責(zé)符合公司發(fā)展戰(zhàn)略方向的重大戰(zhàn)略投資并購(gòu)項(xiàng)目;.新媒體公司負(fù)責(zé)新媒體領(lǐng)域高成長(zhǎng)性、高附加值的新媒體項(xiàng)目;.廣報(bào)投資公司負(fù)責(zé)有助于實(shí)現(xiàn)公司多元化戰(zhàn)略部署和傳媒產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資項(xiàng)目。三、傳統(tǒng)資源產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，體彩電商等項(xiàng)目不斷孵化落地公司旗下的《廣州日?qǐng)?bào)》、《老人報(bào)》和《足球報(bào)》等優(yōu)質(zhì)資源是公司進(jìn)行相應(yīng)產(chǎn)業(yè)化延伸(老人產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)和藝術(shù)品產(chǎn)業(yè))的基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)，公司目前已經(jīng)積極推進(jìn)云彩平臺(tái)、“宅之便”電子商務(wù)等項(xiàng)目的孵化落地;云彩平臺(tái)借助《足球報(bào)》、《足球大贏家》積累的權(quán)威資訊優(yōu)勢(shì)和廣大受眾基礎(chǔ)已于近期上線，后續(xù)將發(fā)展為全彩種購(gòu)彩平臺(tái);借助公司便捷通暢的發(fā)行配送網(wǎng)絡(luò)而搭建的“宅之便”電商業(yè)務(wù)，目前已構(gòu)建了包括“線下(連鎖店、報(bào)紙宣傳、DM直郵、投遞員宣傳)+線上(商網(wǎng)站、二維碼、呼叫中心)”的立體化銷售體系，未來(lái)有望打造成為“廣州第一管家”;上述項(xiàng)目的相繼落地充分體現(xiàn)了公司管理層積極拓展的管理作風(fēng)，也將會(huì)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)資源產(chǎn)業(yè)價(jià)值的充分釋放;1、借助《足球報(bào)》打造云彩平臺(tái)，未來(lái)向全彩種發(fā)展先鋒報(bào)業(yè)旗下的《足球報(bào)》擁有強(qiáng)大的采編隊(duì)伍和豐富的信息資源，每周高達(dá)540萬(wàn)份的發(fā)行量也使其成為中國(guó)發(fā)行量最大、報(bào)道最權(quán)威的體育報(bào);伴隨著中國(guó)足球彩票的發(fā)展，《足球報(bào)》社也同步推出了足彩專刊《足球大贏家》，現(xiàn)每期發(fā)行量超過(guò)100萬(wàn)份，已成為中國(guó)發(fā)行量第一的足彩?？?借助《足球報(bào)》和《足球大贏家》積累的權(quán)威資訊優(yōu)勢(shì)和廣大受眾基拙，公司積極支持先鋒報(bào)業(yè)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)彩票銷行業(yè)，其打造的彩票代購(gòu)平臺(tái)—云彩彩票已于2023年10月8日正式上線，目前客戶可通過(guò)登錄互聯(lián)網(wǎng)，下載安卓手機(jī)客戶端或關(guān)注云彩微信的方式實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)彩;目前云彩平臺(tái)的主打重點(diǎn)為足彩業(yè)務(wù)，除了售彩傭金收入外，借助公司積累的專家和內(nèi)容資源，通過(guò)提供專業(yè)購(gòu)彩資訊信息并獲取增值收益;公司未來(lái)目標(biāo)是希望將云彩平臺(tái)打造成全彩種互聯(lián)網(wǎng)售彩平臺(tái);互聯(lián)網(wǎng)售彩的廣闊空間為公司這塊業(yè)務(wù)提供了想象空間;2022年全國(guó)售彩規(guī)模達(dá)到2615億元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年彩票行業(yè)將保持CAGR15%的增長(zhǎng)水平，2021年售彩規(guī)模將達(dá)到4000億元;12年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)售彩規(guī)模為230億元，同比增長(zhǎng)53%,占彩票總銷售額的8.9%;按照海外國(guó)家網(wǎng)絡(luò)售彩占比20%-40%的比例測(cè)算，理論上講，2021年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)彩票網(wǎng)絡(luò)售彩的規(guī)模將達(dá)到800-1600億元;2、發(fā)揮物流配送優(yōu)勢(shì)，線上線下打造區(qū)域電商業(yè)務(wù)公司自辦發(fā)行系統(tǒng)目前擁有3000多位發(fā)行投遞員、200多輛發(fā)行車、以及100多個(gè)直屬報(bào)刊站點(diǎn)，目前已基本形成覆蓋廣東珠三角地區(qū)的高效發(fā)行網(wǎng)絡(luò);公司計(jì)劃通過(guò)整合現(xiàn)有龐大的報(bào)紙投遞、零售、運(yùn)輸、發(fā)行站點(diǎn)和數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷及呼叫中心資源，加快推動(dòng)由單純的報(bào)紙發(fā)行轉(zhuǎn)向多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展;公司目前重點(diǎn)發(fā)展的“最后一公里”配送業(yè)務(wù)、大宗商品貨運(yùn)業(yè)務(wù)、“宅之便”連鎖及電商銷售業(yè)務(wù)等項(xiàng)目均在積極推進(jìn)匯總，未來(lái)均有望打造成收入千萬(wàn)級(jí)的新業(yè)務(wù);“宅之便”是廣報(bào)經(jīng)營(yíng)發(fā)行分公司擁有超過(guò)10年以上的物流配送品牌，并擁有眾多便民服務(wù)配送站點(diǎn);公司通過(guò)將上述站點(diǎn)打造成為報(bào)媒與讀者的銷售與展示窗口，并引進(jìn)眾多知名企業(yè)的優(yōu)質(zhì)平價(jià)產(chǎn)品來(lái)為客戶提供日常生活用品的展示、銷售和配送服務(wù);同時(shí)公司線上的“宅之便”電子商城網(wǎng)站已經(jīng)上線，消費(fèi)者可通過(guò)“宅之便”網(wǎng)站直接購(gòu)買百貨用品、食用油、辦公用品、洗滌用品等產(chǎn)品;借助公司的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)和配送優(yōu)勢(shì)，“宅之便”電商業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)建了包括“線下(連鎖店、報(bào)紙宣傳、DM直郵、投遞員宣傳)+線上(電商網(wǎng)站、二維碼、呼叫中心)”的立體化銷售體系，未來(lái)隨著業(yè)務(wù)功能的完善和延伸，未來(lái)有望打造成為“廣州第一管家”;四、收購(gòu)香榭麗進(jìn)入戶外廣告市場(chǎng)，廣告營(yíng)銷平臺(tái)雛形漸顯1、戶外大屏LED廣告價(jià)值凸顯，行業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)戶外廣告媒體可細(xì)分為商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告、LED大屏幕廣告、賣場(chǎng)終端廣告、航空終端廣告等其他類型的電子屏廣告，其中以商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告和LED大屏幕廣告為主。根據(jù)易觀國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)戶外電子屏廣告市場(chǎng)規(guī)模為88.31億元，過(guò)去5年CAGR為16.14%;2023年第3季度，中國(guó)戶外電子屏廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到24.76億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.3%;其中商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告和LED大屏幕廣告占比分列前三名，分別占比37.6%,20.9%和17.8%。戶外LED大屏幕因其全彩屏高清晰、高零度、可實(shí)現(xiàn)圖文聲像同步播放以及人屏互動(dòng)的特征成為備受關(guān)注的戶外廣告形式，一般戶外LED大屏幕主要集中于重要商圈和交通要道，覆蓋的高質(zhì)量受眾群體均具有較強(qiáng)消費(fèi)能力，其強(qiáng)化受眾品牌認(rèn)知的廣告效果也越來(lái)越得到廣告主和品牌客戶的認(rèn)可;同時(shí)戶外LED大屏新媒體緊跟新媒體技術(shù)進(jìn)步，融合微博、LBS地理定位、人臉識(shí)別等社交媒體和移動(dòng)終端應(yīng)用，并向全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的互動(dòng)式廣告發(fā)布平臺(tái)發(fā)展，這都會(huì)為產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更大的發(fā)展和想象空間;2021年我國(guó)戶外LED大屏幕廣告市場(chǎng)收入規(guī)模達(dá)到12.15億元，同比增長(zhǎng)35.5%，預(yù)計(jì)12年市場(chǎng)規(guī)模為15.93億元，目前一二線城市的LED市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨于成熟，行業(yè)的主要參與者包括郁金香傳媒、香榭麗傳媒和鳳凰都市傳媒已經(jīng)占據(jù)了一二線城市極具市場(chǎng)價(jià)值的400多塊戶外大屏;行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)主要來(lái)自廣告主營(yíng)銷下沉而帶來(lái)三四線城市戶外廣告市場(chǎng)的崛起，以及整體經(jīng)營(yíng)效益的提高帶來(lái)行業(yè)規(guī)?；图谢l(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)將保持在15%-20%的增速水平;2、收購(gòu)香榭麗助力廣告營(yíng)銷平臺(tái)公司及其全資子公司新媒體公司擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購(gòu)買香榭麗傳媒100%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為4.5億元;其中以10.92元/股的價(jià)格向特定對(duì)象發(fā)行3319.64萬(wàn)股購(gòu)買香榭麗80.56%股權(quán)，以支付現(xiàn)金8750萬(wàn)元購(gòu)買香榭麗19.44%的股權(quán);香榭麗承諾13-16年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于4600萬(wàn)元、5683萬(wàn)元、6870萬(wàn)元和8156萬(wàn)元;如在承諾期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)總和超出承諾利潤(rùn)總額，則超出部分的40%將用以獎(jiǎng)勵(lì)以葉玫為主的香榭麗管理團(tuán)隊(duì);香榭麗傳媒作為我國(guó)戶外LED大屏行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，形成了覆蓋全國(guó)主要城市的戶外LED媒體資源網(wǎng)絡(luò)，并與大量?jī)?yōu)質(zhì)公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系;伴隨著戶外LED廣告規(guī)模的增長(zhǎng)，香榭麗營(yíng)收規(guī)模也快速成長(zhǎng)，10至12年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元、1.74億元、2.40億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2535.26萬(wàn)元、3647.28萬(wàn)元和3695.35萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.73%;按照屏幕經(jīng)營(yíng)權(quán)歸屬不同，戶外大型LED屏幕資源可以分為自主經(jīng)營(yíng)屏幕和代理屏幕兩種。香榭麗傳媒目前經(jīng)營(yíng)的167塊戶外LED大屏幕中，自主經(jīng)營(yíng)屏幕數(shù)量為23塊，其中自有屏幕數(shù)量16塊，獨(dú)家經(jīng)營(yíng)屏幕數(shù)量7塊;代理屏幕數(shù)量144塊，其中緊密式代理屏幕33塊和松散式代理屏幕111塊，總面積超過(guò)26,500平方米;憑借對(duì)屏幕資源的有效運(yùn)營(yíng)，香榭麗傳媒毛利率始終維持在50%左右。按照客戶投放果道的不同，香榭麗傳媒的廣告客戶以果道客戶為主，銷售金額占比在60%以上，直接客戶占比接近30%左右，公司的廣告客戶主要包括汽車、酒類、食品飲料、數(shù)碼家電、化妝品、金融保險(xiǎn)等行業(yè)知名企業(yè)，香榭麗通過(guò)與客戶簽仃合作協(xié)議，在客戶提出的點(diǎn)位、播出時(shí)間、頻次等播出要求為其投放廣告。借助本次收購(gòu)，公司的多種媒體互動(dòng)營(yíng)銷廣告平臺(tái)將擴(kuò)展至戶外LED大屏新媒體領(lǐng)域，豐富了公司的廣告發(fā)布平臺(tái)，提高了公司的整體廣告經(jīng)營(yíng)和整合營(yíng)銷能力;香榭麗依托公司提供的資金、客戶、果道、品牌和公共資源的支持，有望快速搭建基本覆蓋三線城市的全國(guó)最大戶外LED大屏媒體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，占據(jù)并鞏固行業(yè)龍頭地位并擴(kuò)大市場(chǎng)影響力;本次收購(gòu)也將體現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，雙方將實(shí)現(xiàn)客戶資源的共享和互補(bǔ)，通過(guò)共同組建業(yè)務(wù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，提供更加豐富全面的整合營(yíng)銷服務(wù)實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有客戶資源的二次開發(fā)，并深度挖掘新客戶的整合營(yíng)銷需求;收購(gòu)香榭麗傳媒是公司實(shí)踐戰(zhàn)略的第一步，更彰顯了公司管理層戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的力度和信心;公司表示將充分利用外延式發(fā)展戰(zhàn)略主要是立足于公司的多種媒體廣告互動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)，通過(guò)發(fā)行股份、現(xiàn)金收購(gòu)等多種手段，并購(gòu)具有獨(dú)特業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)公司來(lái)快速推進(jìn)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。五、盈利預(yù)測(cè)公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略“三化一大”即“產(chǎn)業(yè)化、平臺(tái)化、移動(dòng)化和大數(shù)據(jù)”逐漸清晰，并已搭建起基于發(fā)展戰(zhàn)略、盈利能力以及產(chǎn)業(yè)布局為考量的投資并購(gòu)平臺(tái)，公司表示未來(lái)將通過(guò)投資并購(gòu)的外延式發(fā)展戰(zhàn)略推動(dòng)公司多元化發(fā)展，公司長(zhǎng)期目標(biāo)是構(gòu)建包括傳統(tǒng)紙媒、新媒體集群、戶外LED大屏媒體、影視動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)在內(nèi)的多元化綜合性文化傳媒集團(tuán);收購(gòu)香榭麗傳媒是公司實(shí)踐戰(zhàn)略的第一步，本次收購(gòu)不僅使得公司媒體互動(dòng)營(yíng)銷廣告平臺(tái)延伸至戶外LED大屏領(lǐng)域，提升公司整體廣告經(jīng)營(yíng)和整合營(yíng)銷能力，更彰顯了公司管理層戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的力度和信心;包括廣游信息游戲發(fā)行平臺(tái)業(yè)務(wù)、云彩彩票采購(gòu)平臺(tái)、宅之便電子商務(wù)項(xiàng)目的孵化和布局，充分表明公司積極擁抱新媒體業(yè)務(wù)的心態(tài)和決心;我們認(rèn)為隨著公司戰(zhàn)略的清晰釋放以及項(xiàng)目的不斷落地，之前受困于傳統(tǒng)媒體估值難以提升的困境得以打破;我們認(rèn)為投資者可以樂(lè)觀看待公司未來(lái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn);業(yè)績(jī)回顧與投資建議:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.95億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.32億元，分別同比增長(zhǎng)一2.78%和2.18%;前三季度EPS為0.34元;本次收購(gòu)的香榭麗傳媒承諾13-15年凈利潤(rùn)分別不低于4553萬(wàn)元、5683萬(wàn)元和8156萬(wàn)元，本次交易完成后公司給出的13-14年備考利潤(rùn)指引為32327.96萬(wàn)元、33626.71萬(wàn)元;按照增發(fā)攤薄后股本(增發(fā)3319萬(wàn)股，增發(fā)后總股本為7.25億股)計(jì)算的EPS為0.45元和0.46元。六、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)1、股價(jià)催化劑外延戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn);產(chǎn)業(yè)鏈延伸;宏觀經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)廣告回暖;游戲業(yè)務(wù)取得超預(yù)期進(jìn)展。2、風(fēng)險(xiǎn)因素傳統(tǒng)媒體遭遇新媒體沖擊;并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒(méi)有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評(píng)估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。對(duì)于目前的省網(wǎng)來(lái)說(shuō)有動(dòng)力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對(duì)于沒(méi)有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購(gòu)的方式，廣電資產(chǎn)的評(píng)估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì)參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會(huì)提升公司的價(jià)值。在整合的過(guò)程中，對(duì)于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒(méi)有被市場(chǎng)所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對(duì)價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購(gòu)的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評(píng)估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購(gòu)有線用戶資源。由于評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價(jià)值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺(tái)的數(shù)字電視提價(jià)方案（烏魯木齊、昌吉收費(fèi)提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數(shù)和提價(jià)后的價(jià)格，新疆有線用戶價(jià)值為48.20億元，前后平均為37.95億元，基本上與第三方評(píng)估的值相同。如果利用2020年數(shù)據(jù)計(jì)算。新疆有線價(jià)值更高，總體上電廣傳媒實(shí)現(xiàn)了用戶價(jià)值的折