Project-新加坡三大電信公司財(cái)務(wù)分析與比較-final

新加坡新加坡三大本土電信公司財(cái)務(wù)分析與比較YangYangYan楊燕目錄新加坡電信行業(yè)概述......................................4公司背景................................................42.1新加坡電信公司SingTel..............................42.2星和移動(dòng)StarHub....................................52.3第一通MobileOne(M1)..............................53公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以及趨勢(shì)預(yù)測(cè).............................63.1三大公司財(cái)務(wù)比率分析................................63.1.1企業(yè)償債能力分析..............................63.1.2企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析..............................93.1.3企業(yè)盈利能力分析.............................123.1.4市場(chǎng)價(jià)值比率.................................153.2分析總結(jié)和趨勢(shì)預(yù)測(cè).................................164三大公司資本結(jié)構(gòu)比較....................................194.1負(fù)債權(quán)益比率........................................194.2權(quán)益資本回報(bào)率（ROE）..............................214.3資本結(jié)構(gòu)及WACC.....................................225公司股價(jià)變動(dòng)與紅利分配..................................235.1公司股價(jià)與大盤(pán)股價(jià)關(guān)系.............................235.2公司股價(jià)與盈利狀況.................................255.3公司股價(jià)與紅利政策.................................285.4公司股價(jià)變動(dòng)與紅利政策總結(jié)........................296預(yù)測(cè)估值..............................................306.1StarHub–PEG估值模型...........................306.2M1–紅利估值模型................................326.3SingTel–DCF估值模型............................336.4β值的說(shuō)明........................................34

新加坡電信行業(yè)概述“紅”、“橙”、“綠”分別代表新加坡的三大電信公司，“新加坡電信（SingTel)”、“第一通(M1)”以及“星和（StarHub）”，其中SingTel是新加坡第一大電信運(yùn)營(yíng)商，而M1是第二大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商，StarHub則是第三大手機(jī)運(yùn)營(yíng)商。而新加坡的電信市場(chǎng)正因?yàn)檫@三大公司的存在，競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)愈演愈烈。而相對(duì)于現(xiàn)在本地競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)，曾幾何時(shí)，在M1和StarHub未進(jìn)之前，新加坡電信公司SingTel卻曾是一枝獨(dú)秀似得壟斷了整個(gè)電信服務(wù)市場(chǎng)。新加坡電信業(yè)始創(chuàng)于1954年英國(guó)殖民當(dāng)局設(shè)立的新加坡電報(bào)局。1972年，將政府的電信部改組為獨(dú)立核算的法定機(jī)構(gòu)新加坡電信管理局。1974年4月，新加坡電報(bào)局并入新加坡電信管理局，實(shí)行公司化管理。1988年，國(guó)有性質(zhì)的新加坡電信公司SingTel成立，承擔(dān)著電信服務(wù)的商業(yè)功能。1992年4月，SingTel得到移動(dòng)通信服務(wù)5年的壟斷合約和15年基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)壟斷權(quán)，而在1996年5月，政府將SingTel擁有的15年基礎(chǔ)電信服務(wù)縮短了7年，從原來(lái)的2007年3月31日提前到2000年的3月31日。1997年4月，第二家移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商M1進(jìn)入市場(chǎng)，開(kāi)始提供服務(wù)。1998年5月，StarHub成為第三家獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)移動(dòng)通信服務(wù)的公司。而在2000年4月1日，新加坡政府提前進(jìn)行了電信市場(chǎng)自由化開(kāi)放。2公司背景2.1新加坡電信公司SingTel新加坡電信公司（SingaporeTelecommunicationsLimited，簡(jiǎn)稱(chēng)SingTel、新電）成立于1879年，是一家由新加坡政府全資擁有的公司,也是新加坡目前最大的電信公司。SingTel是亞洲太平洋地區(qū)不包括中國(guó)在內(nèi)的最大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商。1992年公司從以前的政府壟斷企業(yè)實(shí)行了私有化，SingTel在2003年時(shí)與其郵政業(yè)務(wù)脫離開(kāi)來(lái)，現(xiàn)在的重點(diǎn)是在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商、移動(dòng)電話(huà)和固定電話(huà)通訊服務(wù)上面。新加坡電信已經(jīng)在本地大舉修建了電信網(wǎng)絡(luò)，并且每年投入10億新幣更新網(wǎng)絡(luò)。為了增強(qiáng)國(guó)內(nèi)國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)能力，公司提供了智能固定電信服務(wù)。目前已經(jīng)在世界上15個(gè)國(guó)家的23個(gè)城市和地區(qū)建立了運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、越南以及香港和臺(tái)灣地區(qū)。其在澳大利亞擁有全資子公司Optus也發(fā)展成為澳大利亞第二大電信公司。到2011年，其公司目前的市值已達(dá)到48286.8milllion，總股數(shù)15935.7million，總資產(chǎn)39282.3million。2.2星和移動(dòng)StarHub星和移動(dòng)（StarHub）是新加坡第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也是一家可在固定網(wǎng)絡(luò)、有線電視網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和Internet上提供信息服務(wù)、通信和娛樂(lè)全業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)商。星和移動(dòng)目前運(yùn)營(yíng)GSM和3G網(wǎng)絡(luò)，并在這兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)上獨(dú)家提供i-mode移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，星和移動(dòng)還通過(guò)其覆蓋新加坡全國(guó)的HFC網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)和個(gè)人用戶(hù)提供多頻道有線電視、話(huà)音業(yè)務(wù)和Internet接入。到2011年，公司的市值已到達(dá)到4698.25million，總股數(shù)為1715.16million，總資產(chǎn)1804.5million。2.3第一通MobileOne(M1)第一通（MobileOne）是新加坡第三大流動(dòng)電信服務(wù)公司，成立于1997年4月，提供移動(dòng)通訊，互聯(lián)網(wǎng)，以及國(guó)際長(zhǎng)途電信等服務(wù)。第一通是新加坡首家推出免費(fèi)短訊服務(wù)計(jì)劃的供應(yīng)商。公司力圖以?xún)r(jià)值、質(zhì)量和客戶(hù)服務(wù)為側(cè)重點(diǎn)，成為個(gè)人語(yǔ)音與數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。到2011年，公司的市值達(dá)到2256.72million，總股數(shù)894.96million，總資產(chǎn)966.2million。公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以及趨勢(shì)預(yù)測(cè)3.1三大公司財(cái)務(wù)比率分析本節(jié)重點(diǎn)將SingTel、StarHub以及M1三大公司在2006~2010年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各主要比率進(jìn)行對(duì)比，對(duì)以上三家公司進(jìn)行研究，以評(píng)估其各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)能力狀況。備注：作圖中SingTel由“ST”表示，StarHub由“SH”表示3.1.1企業(yè)償債能力分析反映償債能力的財(cái)務(wù)比率，分為短期償債能力的流動(dòng)比率（CurrentRatio)、速動(dòng)比率(Quick,AcidTestRatio)以及長(zhǎng)期償債能力的負(fù)債比率（DebtRatio)、利息收入倍數(shù)（TIE)。短期償債能力：流動(dòng)比率和速凍比率流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債，也可以用來(lái)支付日常經(jīng)營(yíng)開(kāi)銷(xiāo)。所以流動(dòng)比率高一般表明公司短期償債能力較強(qiáng)，但若過(guò)高，則會(huì)影響資金的使用效率和獲利能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全。從圖中可以看到：1）SingTel的短期償債能力明顯優(yōu)于StarHub和M1,但2008年開(kāi)始其償債能力有所下降，流動(dòng)/速動(dòng)比率維持在0.73/0.70左右。其流動(dòng)負(fù)債較之2007年的3675M增大到5755M，主要增加項(xiàng)目為其澳大利亞子公司Optus的短期公司無(wú)擔(dān)保貸款（bonds+bankloans)，增加量將近1700M。2）StarHub5年來(lái)短期償債維持在0.5降低的水平，說(shuō)明企業(yè)償債的安全性較差。從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債具體數(shù)字來(lái)看，雖然starhub的資產(chǎn)逐年增加，但其流動(dòng)負(fù)債也相應(yīng)增大。2010年較之2006年其流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率將近1倍，但其流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)卻超過(guò)1倍，而其中Bankloans由06年的無(wú)銀行貸款增大到了3304000。而流動(dòng)資產(chǎn)方面，公司在現(xiàn)金與等同物增大了4倍。3）M1的短期償債能力較之最低，尤其在2009年因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債大于1倍的增加而降到0.23的水平，但在2010年隨著流動(dòng)資產(chǎn)的增大和相對(duì)減低了流動(dòng)負(fù)債，而使其短期償債能力提高了3倍，對(duì)債權(quán)人傳出了正面的訊息。長(zhǎng)期償債能力：負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)負(fù)債比率又稱(chēng)作“財(cái)務(wù)杠桿”：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所得保障也就越低，但一定的負(fù)債能夠使企業(yè)更加有效的使用資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。從圖中可以看出：1）Starhub的負(fù)債率從2007年開(kāi)始一直維持在大于90%的高水平，這樣的負(fù)債水平對(duì)股東來(lái)講承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較大。但從其往年持續(xù)穩(wěn)定的收益和分紅可以彌補(bǔ)其高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，給投資者充實(shí)了信心。2）SingTel的負(fù)債率較之最低，5年來(lái)維持在平均37%左右，其股東所承受風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少，但其ROE也較低。利息收入倍數(shù)：凈利潤(rùn)/利息費(fèi)用是考察公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否足以支持當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)期償債能力。一般講，比率越大，其長(zhǎng)期償債能力也越強(qiáng)。從圖中可以看出1）較之M1/SingTel償債能力上漲的趨勢(shì)，StarHub的長(zhǎng)期償債能力似乎有下降的趨勢(shì)，2006年24.1，從2007年開(kāi)始保持在16，而2010年卻下降到1，。主要原因，較之2006年，其到期債務(wù)利息支出超過(guò)2倍。2）而M1和SingTel償債能力卻有上漲的趨勢(shì)，但總體來(lái)講M1其長(zhǎng)期償債能力高于SingTel和StarHub。綜上所述，在企業(yè)短期償債方面，SingTel的償債能力較之最強(qiáng)，但2008年其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都顯著降低到安全比率以下，三家公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)都比較高。而在長(zhǎng)期償債方面，StarHub的負(fù)債比率非常高，所以公司要對(duì)其經(jīng)營(yíng)投資妥善處理，以降低股東的風(fēng)險(xiǎn)惡化。3.1.2企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)速度越快，則其形成收入和利潤(rùn)的周期越短，經(jīng)營(yíng)效率就越高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷(xiāo)售收入凈額/總資產(chǎn)平均值該比率是用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。比率越高說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越高?？偟膩?lái)說(shuō)，三家企業(yè)其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2006~2010年5年中都有上升的趨勢(shì)。尤其是StarHub其資產(chǎn)利用效率顯著的高于其他兩家公司，而SingTel的使用效率較之最低，這也去其大的擴(kuò)張規(guī)模有關(guān)。但其的5年來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)表明其資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理在改善中。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷(xiāo)售收入凈額/固定資產(chǎn)均值反應(yīng)企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量固定資產(chǎn)使用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。從圖中可以看出，相比之下：1）M1的使用效率低于SingTel和StarHub，平均在1.3左右，但在2010年由于handset銷(xiāo)售的增加，在銷(xiāo)售收入增大的狀況下，固定資產(chǎn)利用率較之2009年略有上升。2）StarHub的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年增大，由下圖可以看出，主要原因除了銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)之外，就是其折舊也在逐年增多，2010年折舊達(dá)到2307M。而從5年的fixedasset數(shù)據(jù)來(lái)看，StarHub的固定資產(chǎn)率未來(lái)兩年還是會(huì)逐漸增長(zhǎng)，因?yàn)楣舅坪醪](méi)有plan對(duì)固定資產(chǎn)的投資。3）SingTel的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006年至2009年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明其固定資產(chǎn)使用效率逐年增大，但從2009年，維持在1.6可以從上圖看出，在銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)13%之下，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)18%，由2009/2010AunnalReport可以得知，這主要是由于SingTel對(duì)TransmissionPlantandEquipment的投入增大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝平均應(yīng)收賬款×360天/銷(xiāo)售收入是指企業(yè)收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明流動(dòng)資金使用效率越好。從圖中可以看出，SingTel的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)高于M1和StarHub，表示其流動(dòng)資金使用效率較低，而相對(duì)的，StarHub的資金使用效率最高，但自2008年，StarHub與M1的應(yīng)收帳款顯著增大，尤其M1在2010年雖然較之前一年其銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)近1970million，但其應(yīng)收帳款達(dá)到178.23M，增長(zhǎng)超過(guò)一倍。因此M1應(yīng)該對(duì)其應(yīng)收帳款項(xiàng)目進(jìn)行有效日常管理，減小其在銷(xiāo)售收入里的占有率，進(jìn)而提高其流動(dòng)資金的使用效率。綜上所述，StarHub對(duì)其資產(chǎn)的利用效率顯著高于M1和SingTel。根據(jù)三家公司其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)，管理層都要針對(duì)其應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，尤其是M1。3.1.3企業(yè)盈利能力分析盈利能力是投資者、債權(quán)人等各方面都關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有保持長(zhǎng)期盈利，企業(yè)才可以做到持續(xù)經(jīng)營(yíng)。凈利潤(rùn)率：凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入（%）從圖中可以看出三家電信公司的凈利潤(rùn)率在近5年中存在下降的趨勢(shì)。而SingTel的凈利潤(rùn)率高于其他兩家公司。1）SingTelSingTel從2006年到2010年，其企業(yè)銷(xiāo)售收入是呈上升趨勢(shì)，但其各年的凈利潤(rùn)具有波動(dòng)性。如在2008到2009年由于新元對(duì)澳元的走勢(shì)強(qiáng)勁而造成netprofit虧損約3%。而得益于SingTel的Telkomsels公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13%，而此時(shí)銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)成本也相同比例增長(zhǎng)，因此其凈利潤(rùn)率保持基本不變。2）StarHubStarHub2010年的凈利潤(rùn)較之前一年下降將近17%，收入增加僅4%，造成其凈利潤(rùn)率減小，而低于行業(yè)平均水平14%。原因主要由于市場(chǎng)對(duì)smartphone的需求增大而造成購(gòu)置成本增大，另外為了緩和因失去BPLbroadcastingright損失而投入的成本增多。3）M1M1近年來(lái)凈利潤(rùn)率的下降主要因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)成本的增大。2010年相對(duì)于09年的收入的增加主要是在銷(xiāo)售handset，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率超過(guò)2倍，但其成本增加也超過(guò)一倍，達(dá)到296million。ROE權(quán)益報(bào)酬率：凈利潤(rùn)/權(quán)益平均值%權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)，反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高.StarHub權(quán)益收益率顯著高于M1和SingTel，而SingTel這5年中的ROE水平都保持在17%左右。而行業(yè)的ROE標(biāo)準(zhǔn)大約是在14%左右。表明各公司的權(quán)益資本收益率都高于行業(yè)水平，發(fā)展平穩(wěn)。1）StarHubStarHub的ROE在2007年從74%增長(zhǎng)到306%，而在2010年增長(zhǎng)至487%，主要原因在于equity的大幅削減從487Million減少至107Million。而在同期，其borrow卻從633million增長(zhǎng)至968million。究其原因可能是公司預(yù)期07年的會(huì)盈利，而以削減在外持股，以增大股東的收益。2007年的cashflow增大至483million。而在2010年公司進(jìn)一步削減股本至5.4million.（圖片來(lái)源：StarHub2007年度報(bào)表）2)M1M1在2007年的ROE比06年增加了近1倍，主要原因是2007年公司的stockrepurchase。綜上所述，三家公司的盈利能力都有下降的趨勢(shì)，主要因?yàn)槠錉I(yíng)運(yùn)成本的逐年增加，所以公司需要加強(qiáng)成本的控制來(lái)提升公司的盈利能力。而在權(quán)益資本收益率來(lái)看，StarHub通過(guò)增大財(cái)務(wù)杠桿的方法來(lái)為股東獲取最大收益，但其因?yàn)槿谌肓藗鶆?wù)，本身存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。3.1.4市場(chǎng)價(jià)值比率市盈率：市盈率為每股股價(jià)/每股收益它代表投資者為獲得每一元利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。一方面可以用來(lái)證實(shí)股票是被看好，另一方面也體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。市盈率越高，表示投資者認(rèn)為該公司獲利的潛力大，但投資風(fēng)險(xiǎn)也高。對(duì)于電信行業(yè)平均市盈率大概在12~16間，相比之下，M15年來(lái)平均水平低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但從2008年開(kāi)始，市盈率呈上升趨勢(shì)。在2010年，行業(yè)的市盈率在17左右，只有StarHub高于此標(biāo)準(zhǔn)，反應(yīng)了StarHub利用高財(cái)務(wù)杠桿的盈利效果比較好，得到投資者的信心。3.2分析總結(jié)和趨勢(shì)預(yù)測(cè)1)SingTel在考察的5年中，雖然因?yàn)殡娦判袠I(yè)的經(jīng)營(yíng)成本增大而使行業(yè)的利潤(rùn)率逐漸減小，但SingTel利潤(rùn)率、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)仍然位于行業(yè)之首，這主要是跟其得到政府支持有關(guān)。由于其固定成本的增加以及其經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的增加，其總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益報(bào)酬率相比較低，表現(xiàn)不佳，而且有逐年遞減的趨勢(shì)，說(shuō)明其資產(chǎn)沒(méi)有得到很好的利用，這就需要公司加大對(duì)資產(chǎn)管理，有效利用資產(chǎn)，而提高股東的收益。但就償債能力來(lái)看，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較高，而且負(fù)債率較低，使其債務(wù)融資的壓力減低，但公司需對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，使其流動(dòng)資產(chǎn)得到有效利用。新加坡的本地市場(chǎng)趨于飽和，SingTel因?yàn)樗邆涞膬?nèi)部（政府支持）和外部?jī)?yōu)勢(shì)，可以在海外市場(chǎng)進(jìn)行強(qiáng)有力的拓展。從2010年SingTel的AnnualReport（左）可以知道，在亞太地區(qū)其手機(jī)客戶(hù)已經(jīng)達(dá)到了293million，較2006已經(jīng)增長(zhǎng)了近245%，5年來(lái)的一直保持較快的增長(zhǎng)，這也對(duì)投資者信心有所增加。另外為了進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，2009年5月，SingTel與ANC簽訂的500million5年的合同旨在為亞太地區(qū)30多個(gè)國(guó)家提供電信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)?；谏鲜龇治?，我們對(duì)于SingTel未來(lái)5年的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為公司穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展。2)StarHub對(duì)于StarHub，其運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力都具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但是，自2007年后，由于其高水平的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用，也會(huì)對(duì)投資者帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)?？梢詮膬攤芰Ψ治鲋锌闯觯瑹o(wú)論短期或是長(zhǎng)期債務(wù)能力都低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。這些無(wú)疑都對(duì)投資者帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。Starhub20102009200820072006EBITDA601800653500644382642822575299EQUITY54000125800108053107657487485Borrows808000895800913679968000633000Debt/EBITDA1.01.7Debt/Equity15.01.3根據(jù)2010年公司AnnualReport中Chairmanmessage，其公司目標(biāo)就是致力于發(fā)展本土市場(chǎng)?！癟heStarHubBoardandManagementwillremaincommittedtobuildingvalueintheCompanyforyou,whilepositioningourselvesasthemostforward-lookingandinnovativeinfo-communicationsandentertainmentproviderinSingapore.”-TanGuoChing雖然新加坡本地市場(chǎng)比較狹小，再加上競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，這對(duì)企業(yè)的橫向發(fā)展有一定的局限性，但是由于電信行業(yè)其產(chǎn)品和服務(wù)科技性比較強(qiáng)，縱向發(fā)展會(huì)比較廣泛。StarHub要有效充分利用其財(cái)務(wù)杠桿對(duì)科技進(jìn)行投資來(lái)擴(kuò)展公司發(fā)展的空間。從2010年年報(bào)可以得知，StarHub確實(shí)不遺余力的去投資新的科技產(chǎn)品，譬如其對(duì)SmartphoneRevolution的投資，和對(duì)NextGenNBN“高速寬帶網(wǎng)絡(luò)”的投資。所以，再StarHub能夠有效利用高財(cái)務(wù)杠桿的前提下，對(duì)其將來(lái)的發(fā)展持有positive的態(tài)度，但公司也因?yàn)楦邆鶆?wù)而具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。3)M1對(duì)于M1，2010年其短期和長(zhǎng)期償債能力有了明顯的提高，主要由于其還清了borrowing以及2010年handset（iphone)收入的增加，而其他服務(wù)項(xiàng)目卻與09年持平或者沒(méi)有明顯增加。但與此同時(shí)，由于整體行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本增加，其盈利能力（ProfitMarginandROE/ROA)卻在2010年有所下降。(數(shù)據(jù)來(lái)源：M12010年公司年度報(bào)表)因此，M1要想站住有力的競(jìng)爭(zhēng)地位，必須要加大項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和投資力度，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)成本。從2010年AnnualReport得知，2010年11月，M1率先采用1BOX的payTVservice，而開(kāi)拓PayTVbusiness,并預(yù)計(jì)在2012年會(huì)實(shí)現(xiàn)95%的“超級(jí)高速”寬帶網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率，而此應(yīng)用會(huì)比StarHub同樣的“高速寬帶網(wǎng)”的投入運(yùn)用要早3年，這也會(huì)對(duì)StarHub此服務(wù)將來(lái)的市場(chǎng)占有率造成威脅。所以，M1應(yīng)加速其服務(wù)項(xiàng)目，特別是“高速寬帶網(wǎng)絡(luò)”的進(jìn)程，這樣才可以在未來(lái)占有有效的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。4三大公司的資本結(jié)構(gòu)比較4.1負(fù)債權(quán)益比率公司的資本結(jié)構(gòu)包括兩個(gè)部分：權(quán)益和負(fù)債。我們用負(fù)債權(quán)益比率對(duì)這三大本地公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，如下圖。2006~2010年，StarHub的負(fù)債/權(quán)益比率波動(dòng)非常大，由2006的1.2倍，增大到20007年的7.7倍，跌倒2009年5.3倍，再由于repurchasestock而使2010年的負(fù)債/權(quán)益比率提高到10.5倍。而相比之下的M1和SingTel的負(fù)債/權(quán)益比率比較穩(wěn)定，SingTel的負(fù)債比率之占資本的30%左右。（數(shù)據(jù)來(lái)源：yahoofinance）對(duì)比5年的股價(jià)變動(dòng)圖，我們可以看出，自2006年開(kāi)始StarHub負(fù)債/權(quán)益比率增大時(shí)，其股票價(jià)格也隨之增長(zhǎng)，2007月至2008年4月，在30%左右波動(dòng)，負(fù)債/權(quán)益比率也是在這段時(shí)間維持在7.5左右的水平。而到了2008年4月后，整個(gè)電信市場(chǎng)收到“次貸危機(jī)”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，知道2009年初，整個(gè)行業(yè)才開(kāi)始回升。而在2010年當(dāng)StarHub再次repurchasestock時(shí)，其股價(jià)的增長(zhǎng)率明顯高于SingTel和M1。也就是說(shuō)StarHub的負(fù)債/權(quán)益比率與其股票價(jià)格基本相匹配。而相比之下的M1在2007年負(fù)債/權(quán)益比率增大時(shí)，股價(jià)卻是呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，負(fù)債的增加并沒(méi)有給公司帶來(lái)價(jià)值的提升。4.2權(quán)益資本回報(bào)率（ROE)我們用市場(chǎng)模型Ri=A+RmX+C和CAPM模型【Ri-Rf=(Rm-Rf)*β】，以三家公司的股票回報(bào)率和市場(chǎng)回報(bào)率為輸入數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，得出三家公司的β值:SingTel0.86,StarHub0.58,M10.6.(但其中對(duì)于泛海Beta值的估計(jì)中，我們遇到了現(xiàn)實(shí)狀況中的一些困難，并且最后作了相應(yīng)調(diào)整，詳細(xì)的調(diào)整與計(jì)算過(guò)程將在本文第六部分予以說(shuō)明。)然后，我們用Rs=Rf+(Rm-Rf)*β來(lái)計(jì)算該三公司的權(quán)益資本回報(bào)率。其中，Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率分別按照2006-2010年新加坡五年GovernmentSecurities回報(bào)率的平均值來(lái)計(jì)算。其中Rm=6.93%，Rf如表以下：新加坡政府債券年回報(bào)率(Rf)Year20062007200820092010T-BillYield3.052.682.052.662.71數(shù)據(jù)來(lái)源：StatisticSingapore根據(jù)CAPM資產(chǎn)定價(jià)模型我們計(jì)算出三家公司的權(quán)益回報(bào)率：公司年權(quán)益回報(bào)率Year20062007200820092010SingTel6.39%6.34%6.25%6.33%6.34%StarHub5.30%5.15%4.88%5.14%5.16%M15.38%5.23%4.98%5.22%5.24%4.3資本結(jié)構(gòu)及WACC由股本和債務(wù)的所占權(quán)重，債務(wù)成本以及以上算出的權(quán)益回報(bào)率，再根據(jù)公式WACC=Kd*Wd*（1-T）+Ks*Ws獲得WACC值。

20102009200820072006SingTel股本權(quán)重8884898986權(quán)益回報(bào)率6.836.826.746.836.88債務(wù)權(quán)重1216111114債務(wù)成本2.461.873.063.093.9WACC6.316.036.336.416.46

20102009200820072006StarHub股本權(quán)重8480788388權(quán)益回報(bào)率5.495.475.215.485.63債務(wù)權(quán)重1620221712債務(wù)成本2.032.261.954.366.49WACC4.934.834.495.295.73

20102009200820072006M1股本權(quán)重8786.2884.1285.6389.49權(quán)益回報(bào)率5.5845.5645.325.5725.72債務(wù)權(quán)重1313.7215.8814.3710.51債務(wù)成本2.540.662.294.63.33WACC5.194.894.845.435.475公司的股價(jià)變動(dòng)與紅利分配股價(jià)的變動(dòng)受著多方面的影響，整體市場(chǎng)走勢(shì)、經(jīng)營(yíng)狀況及紅利分配政策就是影響其變動(dòng)的其中幾個(gè)因素。5.1公司股價(jià)與大盤(pán)股價(jià)的關(guān)系通過(guò)分析SingTel、StarHub、M1和STI海峽時(shí)報(bào)指數(shù)2006-2010年60個(gè)交易月份的股價(jià)，可以得到以下回歸圖形來(lái)對(duì)比分析深長(zhǎng)城的股價(jià)變動(dòng)。SingTel:Y=0.864*X-0.139(Y:SingTelX:海峽時(shí)報(bào)指數(shù))（數(shù)據(jù)來(lái)源Bloomberg）StarHub:Y=0.584*X-0.147(Y:StarHub海峽時(shí)報(bào)指數(shù))（數(shù)據(jù)來(lái)源Bloomberg）M1:Y=0.6*X-0.157(Y:M1海峽時(shí)報(bào)指數(shù))（數(shù)據(jù)來(lái)源Bloomberg）通過(guò)上述三幅圖形我們可以看到，SingTel的股價(jià)變動(dòng)基本上圍繞著海峽時(shí)報(bào)指數(shù)的回歸線分布，密集程度較高。SingTel的β值的計(jì)算中得出SingTel回報(bào)率和海峽時(shí)報(bào)指數(shù)回報(bào)率的擬合度為R2=62.3%，它意味著在SingTel股票收益的變動(dòng)中，大約有62.3%可以由市場(chǎng)收益來(lái)解釋。而StarHub和M1在2006~2010年的股票回報(bào)率跟市場(chǎng)回報(bào)率的擬合度分別只有14.8%和18.3%，市場(chǎng)回報(bào)率的回歸線的擬合度很差，我們會(huì)在下一章分析。5.2股價(jià)與盈利狀況SingTel（數(shù)據(jù)來(lái)源：YahooFinance）長(zhǎng)期來(lái)看2006~2010年股價(jià)和其N(xiāo)etIncome有一定的相關(guān)性。2008年6月是一個(gè)分界點(diǎn)，在其之前，公司平均利潤(rùn)和股價(jià)都高于之后的平均利潤(rùn)和股價(jià)。可以看出2008年由于“次貸危機(jī)”的影響，公司的利潤(rùn)率和股價(jià)都大幅的下降，而在2009年達(dá)到低谷后又開(kāi)始上升。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，SingTel大力擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，其全資子公司Optus已經(jīng)躍升為澳大利亞第二大電信公司，經(jīng)營(yíng)規(guī)模也逐漸擴(kuò)大。在2009年5月，SingTel又在澳大利亞投資500M發(fā)展其通信和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。加上新加坡政府大力支持，相信SingTel的海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)會(huì)逐漸提高，則其股價(jià)也會(huì)水漲船高。但由于近期投入資本的增大和本地市場(chǎng)的白熱化競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的增高，其股票持觀望態(tài)度。StarHub比較StockPrice與權(quán)益報(bào)酬率（下圖），可以看到，兩者之間有非常明顯的相關(guān)性。由于StarHub自2006年至2007年開(kāi)始采用高水平的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)，其ROE在2006~2007年間大幅增加，而其股價(jià)也持續(xù)走高。同樣也是在2008年受“次貸危機(jī)”的影響，股價(jià)和ROE都有走低的趨勢(shì)。這樣的走低趨勢(shì)在2009年中旬開(kāi)始回升。尤其是在2010年，公司回購(gòu)股票時(shí)，股價(jià)又大幅走高。雖然其高財(cái)務(wù)杠桿所帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，但由于本地市場(chǎng)的強(qiáng)勁的需求，預(yù)期權(quán)益收益還是保持高水位，而其股票也會(huì)持續(xù)上漲。M12008年受全球經(jīng)濟(jì)的影響，股市降到低點(diǎn)，而自08年底開(kāi)始，M1的股票價(jià)格持續(xù)上升。這與其表現(xiàn)盈利能力的財(cái)務(wù)ratio似乎有所沖突，但是由于2009年大家對(duì)其Fullfibreoffixednetwork即將在2010年投入的預(yù)期收益較高，外加市場(chǎng)上對(duì)SMARTPHONE的強(qiáng)勁需求，所以自09年開(kāi)始，股票價(jià)格有持續(xù)走高的趨勢(shì)。而由于Starhub即將在2012年前推出的“超高速”寬帶網(wǎng)的預(yù)期的高收益，其股票價(jià)格在2011年應(yīng)該會(huì)保持穩(wěn)定或走高的勢(shì)頭。5.3股價(jià)與紅利政策股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤(rùn)。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。SingTelSingTel連續(xù)5年進(jìn)行了紅利的分配，平均18.1cents。Financialyearended31March200620072008200920102011Interimordinarydividend-6.26.8Finalordinarydividend89Specialdividend-9.5---10Otherdistributions**13.7-----Total23.720.512.512.514.225.8但其分紅率近兩年占58%的比重（如下圖）。另外的43%充實(shí)了資本公積金中，成為企業(yè)發(fā)展基金。20102009200820072006EPS24.5521.6724.923.2524.98dividend14.212.512.520.523.7percentage57.8%57.7%50.2%88.2%94.9%StarHubYear20102009200820072006EPS15.318.718.318.717.6dividends2019181611.5percentage>100%>100%98%85%65%StarHub同樣5年進(jìn)行了紅利分派，平均分紅率在96%，而在2009年，2010年分紅率超過(guò)了100%，這樣的高分紅率也是為了進(jìn)一步促進(jìn)在權(quán)益市場(chǎng)的融資能力，這5年的高分紅率既肯定了自身盈利能力，也充實(shí)了投資者的信心。M1Year20102009200820072006EPS17.516.816.818.516.6Dividends1413.413.415.413.3Percentage80%80%80%83%80%而M1在2006到2010年的5年中都保持著穩(wěn)定的分紅，這不僅肯定了自身的盈利能力，同時(shí)也給投資者充實(shí)了信心，也為其今后的權(quán)益融資提供了保證。5.4公司股價(jià)變動(dòng)與紅利政策總結(jié)從上面兩幅圖可以看到：SingTel在三家公司的對(duì)比下，從2008年開(kāi)始，其分紅水平較低，而且5年來(lái)分紅波動(dòng)較大，這也使得投資者對(duì)其信心不定，因此股價(jià)比較不穩(wěn)定，波動(dòng)比較大。而StarHub5年的分紅逐年增加，這也穩(wěn)定了投資者的信心，所以可以看到StarHub在經(jīng)過(guò)2008年之后的股價(jià)也持續(xù)走高。M1其分紅水平2006年到2010年間保持在14centpershare，比較穩(wěn)健，也會(huì)給投資者一定的投資信心，因此反應(yīng)在股票價(jià)格上，自2008年開(kāi)始有持續(xù)走高的趨勢(shì)。6預(yù)測(cè)估值6.1StarHub-PEG估值模型PEG就是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度，是股票的一種估值方法，主要是針對(duì)成長(zhǎng)股估值所用。選股時(shí)應(yīng)該對(duì)那些市盈率較低，增長(zhǎng)速度較高的公司。2010年對(duì)幾乎所有的行業(yè)來(lái)講，又是一個(gè)新的十年，一個(gè)新的周期的開(kāi)始，根據(jù)2010~2015年未來(lái)StarHub所預(yù)期的收入和利潤(rùn)，來(lái)對(duì)其股票的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)。(Million)20112012201320142015Revenue23012387.14312438.78625412650NetIncome305.60327.92346.80386.29343.37股本總數(shù)1,716.851,716.851,716.851,716.851,716.85EPS(SGD)0.1780.1910.2020.2250.2利潤(rùn)率13.3%13.7%14.2%15.2%13.0%2011~2015銷(xiāo)售額平均增長(zhǎng)率3.20%2006~2010實(shí)際銷(xiāo)售額平均增長(zhǎng)率7.40%估計(jì)永續(xù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率5.30%2011~2015平均凈利潤(rùn)率13.90%2006~2010平均凈利潤(rùn)率15.50%估計(jì)永續(xù)凈利潤(rùn)率14.70%StarHubPEG估計(jì)

StarHub'sevaluationwithPEG

PRICE2.633YCAGR9.70%5YCAGR5.50%1234520102011E2012E2013E2014E2015EEPS0.150.1780.1910.2020.2250.2EPSgrowth16.34%7.30%5.76%11.39%-11.11%PE17.1914.7813.7713.0211.6913.153YPEG

1.523

5YPEG

2.685

由上圖的PEG85估計(jì)得出StarHub的3年P(guān)EG和5年P(guān)EG分別是1.523和2.6，大于1，因?yàn)镻EG指標(biāo)越小，其投資價(jià)值就越大，所以StarHub的股票被高估。6.2M1-紅利增長(zhǎng)模型假設(shè)與估計(jì)基礎(chǔ)：1）2011~2015年每股紅利的年增長(zhǎng)率與2010年一致4.4%2）權(quán)益資本回報(bào)率為2006~2010年的實(shí)際平均水平6.8%3）2015年后紅利永續(xù)增長(zhǎng)率為3%(1%行業(yè)增長(zhǎng)+2%通脹率)M1

Year201020112012201320142015Dividend0.1400.1460.1510.1570.1640.170FV

4.386

0.1460.1510.1570.1644.556Discount

0.1360.1320.1290.1253.249PV3.8

PVEstimated3.02010StockPrice2.49

根據(jù)紅利增長(zhǎng)模型和假設(shè)，2010年M1的股價(jià)估計(jì)值為3.0元，略高于2010年的實(shí)際股價(jià)2.49元。假設(shè)估計(jì)是合理的，則結(jié)論是：M1的股價(jià)被稍微低估了。M1

Year201020112012201320142015Dividend0.1400.1320.1240.1160.1090.103FV

2.646

0.1330.1260.1200.1142.748Discount

0.1250.1100.0980.0871.960PV2.4

2010StockPrice2.4

保持其他值不變，再用Excel目標(biāo)求解工具計(jì)算使2010年股價(jià)的估計(jì)值達(dá)到其現(xiàn)實(shí)股價(jià)2.4所要求的2011~2015年每股紅利為負(fù)值，這顯然是不對(duì)的。6.3SingTel–DCF估值模型運(yùn)用自由現(xiàn)金流估值模型如下：V=∑FCF/(1+WACC)^n自由現(xiàn)金流FCF,貼現(xiàn)率WACC,以及貼現(xiàn)的期限n,其中,自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)是DCF模型的核心1)兩階段估值（2010~2014，2014~）估計(jì)各期現(xiàn)金流量，如下圖現(xiàn)金流量表(百萬(wàn)元)20102011201220132014銷(xiāo)售收入18070.616870.9180611934620733息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2624.72256.2243526292840息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的稅賦623.7594.6584657738扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3825.33906.5185019722101折舊1968.71878197220702174流動(dòng)資金增加1124.5537.7564.6592.8622.5經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量6918.55048.2438746354898資本支出-2004.6-1923-2000-2010-2005其他資產(chǎn)負(fù)債增加-806.2-290.4-700-500-800投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-2810.8-2213.4-2700-2510-2805自由流動(dòng)現(xiàn)金4107.72834.8168721252093根據(jù)第四章求得的WACC,可以按照以上公式貼現(xiàn)求得：股票的估計(jì)值=公司價(jià)值/總股數(shù)（2015年后其中長(zhǎng)期現(xiàn)金流其增長(zhǎng)率為2%）2011年SingTel股票價(jià)值估計(jì)DCF方法(3年近期)近期總自由現(xiàn)金流現(xiàn)值

5752長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值

54306長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值的現(xiàn)值

42521總企業(yè)價(jià)值

48273長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值/總企業(yè)價(jià)值

88.1%凈負(fù)債

5793權(quán)益資本價(jià)值

42481發(fā)行股數(shù)

15935.7每股價(jià)值

2.6662）三段式估值（2010~2014，2015~2021，2021~）按同樣的方法，可得如下圖所示：2011年SingTel股票價(jià)值估計(jì)DCF方法（10年近期）近期總自由現(xiàn)金流現(xiàn)值

16601長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值

66968長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值的現(xiàn)值

34175總企業(yè)價(jià)值

50776長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流終值/總企業(yè)價(jià)值

67.3%凈負(fù)債

6093權(quán)益資本價(jià)值

44683發(fā)行股數(shù)

15935.7每股價(jià)值

2.804而股票2011年實(shí)際價(jià)格為2.63SGD,因此利用自由現(xiàn)金流模型所估得值比較準(zhǔn)確。由于對(duì)SingTel、StarHub以及M1三家公司的營(yíng)業(yè)規(guī)模已經(jīng)走入成長(zhǎng)階段，因此在此我們沒(méi)有選擇用EVA或者留利貼現(xiàn)模型來(lái)對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行估計(jì)。6.4β值的說(shuō)明在第四章中，我們對(duì)各公司的β系數(shù)是通過(guò)公司股票回報(bào)率同海峽指數(shù)STI進(jìn)行回歸得到的，而StarHub和M1的擬合系數(shù)分別只有14.8%和18.3%，擬合度很差。主要原因是由于一些時(shí)期其股價(jià)回報(bào)率超出了3δ（標(biāo)準(zhǔn)差）范圍成為了極大值、極小值，尤其是在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間。排除這些干擾因素，進(jìn)行再次擬合后，β系數(shù)分別修正為：StarHub0.376–>0.58，M10.4->0.6.

費(fèi)用會(huì)計(jì)附件附1費(fèi)用會(huì)計(jì)崗位職責(zé)分類(lèi)匯總各類(lèi)費(fèi)用的憑證分類(lèi)核簽、編造、檔案整理、保管事項(xiàng)。核實(shí)公司的財(cái)務(wù)義務(wù)，并向員工，賣(mài)主和其他權(quán)利人支付款項(xiàng)，交納各項(xiàng)稅收等。周期性對(duì)各類(lèi)費(fèi)用及支出進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，統(tǒng)計(jì)清算，制成報(bào)表。附件2經(jīng)營(yíng)費(fèi)用內(nèi)容經(jīng)營(yíng)費(fèi)用是指企業(yè)在整修經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、整理費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、差旅費(fèi)、展覽費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、中轉(zhuǎn)費(fèi)、勞務(wù)手續(xù)費(fèi)、廣告費(fèi)、商品損耗、進(jìn)出品商品累計(jì)傭金、經(jīng)營(yíng)人員的工資及福利費(fèi)等。其中：運(yùn)輸費(fèi)：指企業(yè)在購(gòu)進(jìn)商品過(guò)程中發(fā)生的商品裝卸搬運(yùn)費(fèi)用。裝卸費(fèi)：指商品在購(gòu)、銷(xiāo)進(jìn)程中發(fā)生的商品裝卸搬運(yùn)費(fèi)用。整理費(fèi)：指專(zhuān)門(mén)用于挑選整理商品而發(fā)生的費(fèi)用。如：商品的分類(lèi)、分等和其他整理工作所雇用的臨時(shí)工工資、修理用的材料以及其他零星費(fèi)用等。包裝費(fèi)：指用于調(diào)運(yùn)、儲(chǔ)存商品時(shí)包裝用品費(fèi)、包裝物折損費(fèi)、挑選修補(bǔ)費(fèi)等。保險(xiǎn)費(fèi)：指企業(yè)自愿向保險(xiǎn)公司投保所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，包括企業(yè)向保險(xiǎn)公司投保財(cái)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)運(yùn)輸?shù)葘?shí)際支付的保險(xiǎn)費(fèi)用。保險(xiǎn)賠償收入用于彌補(bǔ)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)的損失，不足部分列作企業(yè)營(yíng)業(yè)外支出；多余部分以及保險(xiǎn)公司給予企業(yè)的保險(xiǎn)費(fèi)，應(yīng)沖減保險(xiǎn)費(fèi)支出。展覽費(fèi)：指企業(yè)為擴(kuò)大商品銷(xiāo)售展出商品而發(fā)生的各處費(fèi)用。保管費(fèi)：指商品在儲(chǔ)存過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)保管費(fèi)用，包括倒庫(kù)、涼曬、冷藏、保暖、消防、消防、護(hù)倉(cāng)、照明等對(duì)于經(jīng)營(yíng)鮮活商品的，還得保存一些飼料、保鮮劑等，這些費(fèi)用也應(yīng)計(jì)入保管費(fèi)。檢驗(yàn)費(fèi)：是拽因商品檢驗(yàn)而發(fā)生的費(fèi)用，如支付給商局的檢驗(yàn)費(fèi)，鑒定費(fèi)、委托化驗(yàn)或自行化驗(yàn)商品的化驗(yàn)費(fèi)和進(jìn)口商品的簽證費(fèi)，另外還包括用于檢驗(yàn)而消耗的材料及工具費(fèi)用。廣告費(fèi)：指為擴(kuò)大商品購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)機(jī)時(shí)支付的各種廣告費(fèi)用。商品損耗：指商品損耗這額內(nèi)的商品損失，經(jīng)過(guò)專(zhuān)門(mén)批準(zhǔn)的非自然災(zāi)害、非責(zé)任事故造成的超定額商品損耗的商品損失。中轉(zhuǎn)費(fèi)：指商品中轉(zhuǎn)企業(yè)在中轉(zhuǎn)商品時(shí)發(fā)生的費(fèi)用。包括中轉(zhuǎn)商品入庫(kù)后在保管、分撥過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用。勞務(wù)手續(xù)費(fèi)：指企業(yè)委托其他單位代購(gòu)、代銷(xiāo)、代儲(chǔ)、代運(yùn)商品，代辦業(yè)務(wù)事項(xiàng)以及為本企業(yè)提供勞務(wù)時(shí)按有關(guān)規(guī)定支付的費(fèi)用。差旅費(fèi)：指企業(yè)按規(guī)定支付給因商品購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)工作需地出差人員的住宿費(fèi)、交通費(fèi)、伙食補(bǔ)助費(fèi)等。差旅費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)由企業(yè)對(duì)照當(dāng)?shù)卣?guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合企業(yè)的具體情況確定。代理人因介紹商品而取得的報(bào)酬，把不能直接認(rèn)定為某種商品上的傭金累計(jì)起來(lái)，便形成進(jìn)口商品累計(jì)傭金。經(jīng)營(yíng)人員工資及福利費(fèi)：指企業(yè)按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)支付給從事商品經(jīng)營(yíng)基本業(yè)務(wù)人員的工資及福利費(fèi)等。進(jìn)口商品的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用是指進(jìn)口商品抵達(dá)目的的地港口以后到銷(xiāo)售以前所發(fā)生的上述費(fèi)用。附件3：管理費(fèi)用內(nèi)容管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理和組織經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各項(xiàng)耗費(fèi)，包括由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的管理人員工資及職工福利費(fèi)、職工待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)、董事會(huì)會(huì)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、涉外費(fèi)、租賃費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)、訴訟費(fèi)、商標(biāo)注冊(cè)費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、低值易耗品攤銷(xiāo)、折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，修理費(fèi)、開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)、房產(chǎn)稅、土地使用稅、印花稅、車(chē)般使用稅、審計(jì)費(fèi)、壞賬準(zhǔn)備金等。其中：業(yè)務(wù)招待費(fèi)是指企業(yè)為業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的合理需要而支付的費(fèi)用，業(yè)務(wù)招待費(fèi)在以下范圍內(nèi)據(jù)實(shí)開(kāi)支；即全年?duì)I業(yè)收在1500萬(wàn)元（不含1500萬(wàn)元）的部分，不得超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的3％；全年?duì)I業(yè)收入在5000萬(wàn)元至1億元（不包含1億元）的部分，不得超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的2％；全年?duì)I業(yè)收入在1億元以上的部分，不得超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的1％。工會(huì)經(jīng)費(fèi)指按照職工工資總額的2％計(jì)提撥交工會(huì)的經(jīng)費(fèi)。職工教育經(jīng)費(fèi)指企業(yè)為職工學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和提高文化水平而支付的費(fèi)用，按職工工資總額的1．5％計(jì)提。職工福利費(fèi)按職工工資總額的14％提取。國(guó)家另有規(guī)定的，從其規(guī)定。低值易耗品攤銷(xiāo)，原則上實(shí)行一次性攤銷(xiāo)辦法，數(shù)額較大的可實(shí)行分期攤銷(xiāo)法。企業(yè)發(fā)生的修理費(fèi)一般不計(jì)入不期管理費(fèi)用，固定資產(chǎn)的修理費(fèi)用發(fā)生不均衡或數(shù)額較大的，可采用待攤或預(yù)提的方法。實(shí)行待攤方法的，發(fā)生的修理費(fèi)用列入當(dāng)期管理費(fèi)用。發(fā)生的修理費(fèi)用從預(yù)提辦法的，預(yù)提的修理費(fèi)用列入當(dāng)期管理費(fèi)用，發(fā)生的修理費(fèi)用從預(yù)提費(fèi)用中列支，不足部分列入當(dāng)期管理費(fèi)用，超過(guò)部分沖減當(dāng)期管理費(fèi)用，一個(gè)企業(yè)只能采用一種方法。訴訟費(fèi)是指企業(yè)因起訴或應(yīng)訴而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)是指企業(yè)開(kāi)發(fā)新技術(shù)等而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。董事會(huì)會(huì)費(fèi)是指企業(yè)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)及其成員為履行職能而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括差旅費(fèi)、會(huì)議費(fèi)等。勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)是指離、退休職工的離、退休金、價(jià)格補(bǔ)助金、醫(yī)藥費(fèi)、易地安家補(bǔ)助金、職工退積金、撫恤費(fèi)、按規(guī)定支付給離休職工的各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)以及實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌辦法的企業(yè)按規(guī)定提取的退休統(tǒng)籌基金。審計(jì)費(fèi)是指企業(yè)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行查帳驗(yàn)資以及進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估等發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。附件4：財(cái)務(wù)費(fèi)用內(nèi)容財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，它主要包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的利息凈支出、加息、支付金融機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)以及匯兌損失等。（1）利息凈支出，是指企業(yè)利息支出減利息收入后的差額。（2）加息，是指企業(yè)逾期歸還銀行貸款時(shí)，銀行在國(guó)家規(guī)定的正常貸示利率的基礎(chǔ)上加收的利息。（3）支付給金融機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)，是指企業(yè)通過(guò)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)結(jié)算或委托代理發(fā)行債券等，按國(guó)家規(guī)定向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)支付的有關(guān)手續(xù)費(fèi)用。（4）匯兌凈損失是指企業(yè)發(fā)生的匯兌收益后的差額。附件5：廣告費(fèi)用為廣告宣傳而發(fā)生的費(fèi)用有：1、媒體廣告（報(bào)紙、雜志、電視、收音機(jī)等）的費(fèi)用；2、廣告用設(shè)備（招牌、廣告塔、霓虹燈廣告等）的費(fèi)用；3、目錄制作費(fèi)用；4、包裝設(shè)計(jì)費(fèi)用；5、促銷(xiāo)巡回制作費(fèi)用；6、展示會(huì)、商品展覽會(huì)等的各項(xiàng)費(fèi)用；7、分發(fā)樣品、試用品的費(fèi)用；8、印有名稱(chēng)的日歷、手巾、手冊(cè)等的費(fèi)用、9、征人廣告、決算公告的費(fèi)用。解說(shuō)：上述的各項(xiàng)費(fèi)用依其內(nèi)容之不同,有些情況不能列為費(fèi)用，因此在會(huì)計(jì)處理上要十分留意。首先，旅行宣傳費(fèi)的支出是以“不特定多數(shù)”為對(duì)象。例如，對(duì)制藥廠商而言，醫(yī)師或醫(yī)院；對(duì)化妝品制造商而言，美容業(yè)者或理容業(yè)者；這些都不能稱(chēng)為是不特定多數(shù)。如果對(duì)這些業(yè)者分發(fā)贈(zèng)品，就會(huì)被認(rèn)定成際費(fèi)。但如果將印制有公司名稱(chēng)的日歷、手巾等分送給顧客，或作為抽獎(jiǎng)的獎(jiǎng)品用時(shí)，任何人都有取得的機(jī)會(huì)，所以即使金額很大，也可以列入廣告宣傳費(fèi)處理。此外，還有可能將廣告宣傳的招牌，霓虹燈、垂幕、陳列架、廣告宣傳用等資產(chǎn)以廉價(jià)或免費(fèi)讓給特約店。在這種情況中，轉(zhuǎn)讓時(shí)所需要的費(fèi)用，在稅法上則被視為遲延資產(chǎn)，以相當(dāng)于該資產(chǎn)而用年數(shù)的十分之七的年數(shù)分?jǐn)偅砸粫r(shí)還不能全列入廣告費(fèi)用之中。預(yù)付的費(fèi)用（未完成之包裝設(shè)計(jì)、廣告?zhèn)鲉蔚闹瓢尜M(fèi)等廣告宣傳費(fèi)，在支出年度的期末，尚不能提供勞務(wù)的金額）必須在下期以后才可列出入費(fèi)用項(xiàng)目之中。到了期末時(shí)，尚未使用的手冊(cè)、目錄、樣品等，應(yīng)作為貯藏品列入資產(chǎn)里。使用期限超過(guò)一年以上的廣告宣傳用固定資產(chǎn)，雖然具備廣告宣傳的性質(zhì)，在取得時(shí)就應(yīng)該核對(duì)，然后到期末時(shí)再轉(zhuǎn)至適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)科目中。附件6：期末廣告費(fèi)用處理在接近決算的某日，會(huì)計(jì)部林先生接到從銷(xiāo)售部轉(zhuǎn)來(lái)的廣告費(fèi)用帳單，林先生想，這是在期末做的宣傳，在本期和下一期，都有可能發(fā)揮效用。這么說(shuō)來(lái)，可不可以將這筆廣告費(fèi)用列為下期的費(fèi)用呢？或者在本期和下期之間分?jǐn)?？這兩種辦法都不可以。在本期末所做的宣傳廣告，有一些效果要到下期才會(huì)出現(xiàn)，所以仍然將它視為本期費(fèi)用。當(dāng)然，在支付費(fèi)用時(shí)，如果實(shí)際上是為下期做廣告，就要將它列入下期支出。因?yàn)橐詸?quán)責(zé)基礎(chǔ)和配比原則來(lái)看，計(jì)算費(fèi)用時(shí)期是比它產(chǎn)生的功能效果之時(shí)開(kāi)始的。銷(xiāo)貨額與銷(xiāo)貨成本的關(guān)系，就存在于所賣(mài)商品和該商品原價(jià)（即銷(xiāo)售成本）的“個(gè)別對(duì)應(yīng)”關(guān)系里。然而，在經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（進(jìn)貨費(fèi)用＋銷(xiāo)售費(fèi)用）方面，大部分情況下，商品的銷(xiāo)售與費(fèi)用的發(fā)生并沒(méi)有個(gè)別的對(duì)應(yīng)關(guān)系，而是在“期間對(duì)應(yīng)”，即當(dāng)期發(fā)生全部視為當(dāng)期費(fèi)用。附件7：多余廣告宣傳印刷品處理舉例說(shuō)明：會(huì)計(jì)部的林先生要處理費(fèi)用時(shí)，想到期末時(shí)做的一批廣告宣傳印刷品的處理，這批印刷品還沒(méi)有用完，還可以留到下一期使用。于是他就想，可不可以把制作這批印刷品的一部分費(fèi)用列在下期呢？不可以。那此時(shí)又該如何處理呢？我們說(shuō)如果在買(mǎi)入時(shí)或制作當(dāng)期同使用自然最好不過(guò)，毫無(wú)疑問(wèn)地列入當(dāng)期費(fèi)用中。但是現(xiàn)實(shí)中往往沒(méi)有這么巧合，如上例即構(gòu)成制作時(shí)點(diǎn)與使用時(shí)點(diǎn)的差距。嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，在購(gòu)入或制作廣告宣傳印刷品時(shí)，純粹只是金錢(qián)和物品的交換，還不構(gòu)成費(fèi)用的成立，直到客戶(hù)收到宣傳印刷品產(chǎn)生了廣告宣傳效用時(shí)，其費(fèi)用才在這個(gè)時(shí)候成立。但是，這么嚴(yán)格的處理顯然不太方便，而且影響并不大。所以實(shí)務(wù)中多半是采用簡(jiǎn)便的方法，在取得時(shí)（購(gòu)買(mǎi)或制作）即列為當(dāng)期費(fèi)用的，加之稅法上也允許各企業(yè)在一會(huì)計(jì)年度中購(gòu)入一大概數(shù)量的低值易耗品、包裝材料、廣告宣傳用印刷品等等，并可在當(dāng)期費(fèi)用中抵稅。所以制作這批印刷品的費(fèi)用應(yīng)全部計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用中。附件8：交際費(fèi)用處理交際費(fèi)用之一：處理交際費(fèi)時(shí)的檢查重點(diǎn)：1、是否區(qū)分稅法之交際費(fèi)與會(huì)計(jì)上交際費(fèi)；2、是否包含公司內(nèi)部交際費(fèi)；3、是否包括間接支出的交際費(fèi)；4、是否超出會(huì)議等通常需要的金額；5、交際費(fèi)是否在接待時(shí)所花費(fèi)的費(fèi)用；6、作為證明資料的憑證是否完備；7、銷(xiāo)售折扣與交際費(fèi)的區(qū)分是否妥當(dāng)；8、用途不明的款項(xiàng)或拒付的交際費(fèi)是否已依照手續(xù)付款。業(yè)務(wù)招待費(fèi)即企業(yè)因業(yè)務(wù)需要而發(fā)生的交際費(fèi)用，列在管理費(fèi)用之下。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，難免會(huì)有為了幫助業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，而有一定程度的交際費(fèi)用。那么交際費(fèi)的多寡，是不是該有個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，還是無(wú)底洞？交際費(fèi)是企業(yè)交際應(yīng)酬所需的費(fèi)用，為了讓交易順利的進(jìn)行，它是任何一個(gè)企業(yè)不可欠缺的費(fèi)用。例如與客戶(hù)洽談完了共同用餐；招待零售商旅游或觀賞戲劇等，都是典型的交際費(fèi)支出的例子。但是，從另一方面看，假稱(chēng)為公司辦事而大肆挪用公款揮霍的浪費(fèi)，經(jīng)常是令人頭痛的問(wèn)題，所以交際費(fèi)是最容易發(fā)生不當(dāng)?shù)捻?xiàng)目。在稅法中，并沒(méi)有對(duì)交際費(fèi)的額度定下使用限度，但是交際費(fèi)的申報(bào)有一定的額度限制，超過(guò)范圍則不予認(rèn)定。換句話(huà)說(shuō)，交際費(fèi)是可以自由的，只是在各公司都有一個(gè)可以用來(lái)抵稅的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，所以諸如“為了少交稅金多多使用交際費(fèi)”的做法在超過(guò)稅法規(guī)定的抵稅額度之外的交際費(fèi)是達(dá)不到節(jié)稅的目的的。所以，我們的結(jié)論是：交際費(fèi)可以自由的使用，但在一定額度之上時(shí)，在計(jì)稅時(shí)較為不利。交際費(fèi)用之二：公款吃喝的對(duì)策這里指的公款吃喝，主要是指企業(yè)之間因正常的工作需要而發(fā)生的業(yè)務(wù)招待活動(dòng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的測(cè)算結(jié)果，全國(guó)大中型飯店、酒店的60％――70％的營(yíng)業(yè)額來(lái)自于公款請(qǐng)客，以最保守的態(tài)度估計(jì)，全國(guó)每年吃掉公款800億元，這筆錢(qián)可以建40個(gè)一汽，可以支付國(guó)家3年所需的教育經(jīng)費(fèi)。（1992年3月28日《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》）面對(duì)公款吃喝，我們的對(duì)策呢？下面三點(diǎn)措施或許可以一試：A、可以采取預(yù)算指標(biāo)，分月考核不超支的辦法；B、可以改變開(kāi)支渠道。招待費(fèi)列入費(fèi)用開(kāi)支。實(shí)質(zhì)上是吃財(cái)政的合法化，可將招待費(fèi)定額納入福利基金：如公司負(fù)擔(dān)員員工旅游之全費(fèi)用，這時(shí)可按員工福利費(fèi)用處理。C、增加透明度。附件9：會(huì)議費(fèi)用有關(guān)會(huì)議費(fèi)用之檢查重點(diǎn)：A、保留具備會(huì)議實(shí)態(tài)的具體證明；B、利用飯店等的外部設(shè)施時(shí)，會(huì)議相關(guān)費(fèi)用應(yīng)與聯(lián)誼會(huì)等的費(fèi)用區(qū)分，并取得對(duì)方所開(kāi)立的收據(jù)；C、對(duì)于來(lái)訪者所供應(yīng)的點(diǎn)心或飲食之費(fèi)用，原則上是交際費(fèi)，但通常都是來(lái)自洽商的情況，所以可按會(huì)議費(fèi)用處理；D、所謂會(huì)議費(fèi)用所認(rèn)定之“公司內(nèi)部或一般舉行會(huì)議的場(chǎng)所”不僅是指場(chǎng)所，一般還包括供應(yīng)的飲食。會(huì)議費(fèi)用是指公司內(nèi)部或在公司的外所舉行的會(huì)議、洽商時(shí)所必須的種種費(fèi)用。具體包括：A、參加會(huì)議所需要的交通費(fèi)、住宿綱；B、租借會(huì)場(chǎng)的費(fèi)用；C、會(huì)議中所提供的點(diǎn)心、飲食等費(fèi)用。除此之外，還包括雇用講師的演講費(fèi)用。為了會(huì)議費(fèi)用得以認(rèn)定，該筆支出必須要有具備會(huì)議實(shí)態(tài)的證明。連帶住宿的會(huì)議，大多是開(kāi)會(huì)開(kāi)到傍晚，然后晚上舉行聯(lián)誼會(huì)的形式這種情況，如果聯(lián)誼會(huì)的費(fèi)用都包括在會(huì)議費(fèi)用里，那么此次會(huì)議費(fèi)用可能全部會(huì)被認(rèn)定為交際費(fèi)。因此，開(kāi)會(huì)與接待、慰勞應(yīng)明確地區(qū)分，而會(huì)計(jì)憑證也應(yīng)分類(lèi)處理。附件10：旅費(fèi)交通費(fèi)的處理旅費(fèi)交通費(fèi)的檢查重點(diǎn)：A、該次出差是否是業(yè)務(wù)上的需要；B、事前是滯提出出差申請(qǐng)；C、暫付款是否依出差旅規(guī)則計(jì)算其實(shí)際發(fā)生的金額；D、出差后是滯迅速申請(qǐng)費(fèi)用，申報(bào)書(shū)是否附帶憑證。旅費(fèi)交通費(fèi)是指高級(jí)干部、職員等因業(yè)務(wù)需要，在公司以外的場(chǎng)所移動(dòng)所需之費(fèi)用。通常不單指搭乘鐵路、汽車(chē)、飛機(jī)等之費(fèi)用，還包括住宿費(fèi)。出差日薪、通行費(fèi)、停車(chē)費(fèi)等。出差前提出申請(qǐng)，出差后立即結(jié)算，這是理所當(dāng)然的事。但要確認(rèn)內(nèi)容時(shí)，則必須根據(jù)出差旅規(guī)則申報(bào)，而且要保留乘坐票的票根。如果沒(méi)有留下票根，則應(yīng)正確記載各乘車(chē)區(qū)間的車(chē)資。夾雜業(yè)務(wù)性質(zhì)的旅行，不能無(wú)限制地當(dāng)差旅費(fèi)處理。特別是出國(guó)出差時(shí)，如果敢有業(yè)務(wù)與觀光兼并的旅行，這種情況應(yīng)將費(fèi)用分成業(yè)務(wù)部分與觀光部分。如果觀光的成分極少，一般列為旅費(fèi)是不成問(wèn)題。但以觀光為主體的視察旅行，則視為對(duì)高級(jí)干部或職員的獎(jiǎng)賞，則不得列為旅費(fèi)申報(bào)。因此，出國(guó)出差的情況，應(yīng)具備證明是業(yè)務(wù)性質(zhì)的憑證、資料，而且出國(guó)出差旅費(fèi)申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)，則比照公務(wù)人員國(guó)外出差旅費(fèi)規(guī)則所定的日支生活費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為原則。附11低值易耗處理可作為消耗品列賬的費(fèi)用：營(yíng)利事業(yè)修繕或購(gòu)置固定資產(chǎn)，其耐用年限及二年，或其耐有年限超過(guò)二年，而支出金額不超過(guò)五萬(wàn)元者，可以其成本列為當(dāng)年費(fèi)用；取得辦公用品的費(fèi)用。購(gòu)入消耗品類(lèi)的費(fèi)用。所謂消耗品費(fèi)用，是指制造產(chǎn)品時(shí)所使用之工具，備品、消耗品類(lèi)、日常使用之辦公用品，以及其他雜項(xiàng)消耗品之費(fèi)用，其項(xiàng)目種類(lèi)繁多。如原子筆、筆記本，傳票等辦公用品，在短期內(nèi)就會(huì)消耗，因此在判斷上是毫無(wú)問(wèn)題。但辦公桌椅、櫥柜等雜器類(lèi)要用好幾年，所以把它視為消耗品或許有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。如上述之物品在固定資產(chǎn)的范圍之內(nèi)可以列為費(fèi)用。換言之，不到五萬(wàn)元之桌子、椅子可以列為消耗品處理，不必列入固定資產(chǎn)之中。這些雜器或備用品，應(yīng)該設(shè)定備品清冊(cè)以妥善管理。在期末時(shí)，若是尚有未使用之消耗品，應(yīng)以貯藏品列以流動(dòng)資產(chǎn)中，若有關(guān)系到制造成本或營(yíng)業(yè)費(fèi)用之消耗品費(fèi)用時(shí)，則在事實(shí)之確定后，轉(zhuǎn)入適當(dāng)之會(huì)計(jì)科目中。附12租金支出處理租金支出之種類(lèi)：A．不動(dòng)產(chǎn)之租金支出房租、地租、停車(chē)場(chǎng)之租賃費(fèi)用等；B．動(dòng)產(chǎn)之租金支出機(jī)械、器具、OA設(shè)備、影印機(jī)、