《期貨投資分析》每章習(xí)題答案

《期貨投資咨詢》每章習(xí)題答案TOC\o"1-2"\h\z\u第一章期貨投資分析概論 51、期貨價格的特性有哪些？ 52、期貨投資分析的目的是什么？ 63、什么是持有成本假說？ 64、有效市場假說的前提是什么？ 65、有效市場有哪三種形式？各自的含義是什么？ 66、行為金融學(xué)有哪些主要研究成果？ 67、基本面分析和技術(shù)面分析有哪些區(qū)別和優(yōu)缺點？ 78、期貨投資中方法論與方法有什么區(qū)別？ 79、期貨投資中預(yù)測分析和風(fēng)險管理措施孰輕孰重？ 7第二章宏觀經(jīng)濟分析 71、為什么要分析宏觀經(jīng)濟？ 72、期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有哪些含義？ 83、宏觀經(jīng)濟分析的方法包括哪些？ 84、為什么商品價格會受到經(jīng)濟周期影響？ 85、通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點？ 86、什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響？ 87、什么是國際收支，影響匯率的因素包括哪些？ 88、財政政策包括哪些內(nèi)容？ 99、緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響？ 910、寬松貨幣政策對金融期貨市場的影響如何？ 911、央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？ 912、如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？ 913、從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？ 914、政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容？ 1015、用以反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)包括哪些？ 1016、我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？ 1017、分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？ 1018、經(jīng)濟分析中的需求量指標(biāo)有哪些？ 1019、常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？ 1020、什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？ 1021、美元指數(shù)的漲跌說明了什么？ 1122、RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的？ 12第三章期貨投資基本面分析 121、需求和供給的含義是什么？ 122、需求的變動和需求量的變動有何區(qū)別？ 123、供給的變動和供給量的變動有何區(qū)別 134、什么事需求的價格彈性？什么事供給的價格彈性？ 135、決定需求價格彈性的因素有哪些？ 136、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價格的供給曲線有何區(qū)別？ 137、均衡價格的含義及如何決定？ 138、供求定理如何決定商品價格 149、什么事蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么？ 1410、如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？ 1411、影響期貨價格的共同性因素由哪些？ 1412、期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？ 1513、替代品對期貨價格有何影響？ 1514、農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？ 1515、投機對期貨價格的影響有何特點？ 1516、對影響因素進行量化有哪些優(yōu)點? 1517、如何對影響因素進行量化？ 1518、平衡表分析法有何優(yōu)點和不足？ 1619、如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律？ 1620、分類排序法適用于什么情況？步驟是怎么樣的？ 1621、回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應(yīng)注意哪些問題？ 1622、基本面分析有哪些基本步驟？ 1623、基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？ 1724、解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？ 1725、建立模型有哪些注意事項？ 17第四章期貨品種投資分析 171、簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ 172、簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容？ 173、如何進行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？ 184、影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。 185、如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？ 186、如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？ 187、影響基本金屬價格的共同因素？ 188、基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？ 199、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ 1910、什么是TC/RC？ 1911、鋁的成本構(gòu)成有什么特點？ 1912、鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？ 1913、能源化工行業(yè)分析有何特點？ 1914、我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？ 2015、化工品價格傳導(dǎo)有何特點？ 2016、影響原油期貨價格的主要因素有哪些？ 2017、影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？ 2018、期貨市場上的貴金屬品種有哪些？ 2119、貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？ 2120、黃金的二次資源主要包含哪些？ 2121、美元對黃金市場的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？ 2122、黃金除供需影響因素以外，還有哪些影響因素？ 2123、經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系是怎么樣的？ 2124、政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 2125、哪些因素影響股票市場的供給和需求？ 2126、指數(shù)的估值方法有哪些？ 2227、貨幣政策如何影響債市？ 2228、債券市場的供求關(guān)系應(yīng)從哪些方面分析？ 2229、影響外匯的因素主要有哪些？ 22第五章期貨投資技術(shù)分析 221、技術(shù)分析三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認識？ 222、技術(shù)分析的優(yōu)點與缺點是什么？ 233、技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有那些特點？ 234、構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有集中方法？ 235、如何在波浪理論中應(yīng)用斐波那契數(shù)字？ 236、持倉量與價格關(guān)系如何判斷？ 237、江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運用？ 238、什么情況下會引起價格共振？ 239、趨勢確認的方式有哪些？ 2410、常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？ 2411、相反理論的主要思想是什么？ 2412、常見的趨勢型指標(biāo)： 2413、K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎樣的？ 2414、如何運用DMI指標(biāo)？ 2415、威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？ 2516、KDJ曲線與價格曲線如何配合使用？ 2517、BIAS的應(yīng)用法則是什么？ 2518、人氣型指標(biāo)有哪些，如何運用？ 2519、持倉分析的主要方法有哪些？ 2520、如何對美國CFTC持倉報告進行分析？ 26第六章統(tǒng)計分析 261、如何理解相關(guān)關(guān)系？ 262、相關(guān)系數(shù)如何計算 263、如何理解一元線性回歸分析？ 264、一元線性回歸最小二乘估計的表達式是什么？ 275、一元線性回歸模型的基本假設(shè)有哪些？ 276、如何檢驗一元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 277、如何使用一元線性回歸方程進行預(yù)測？ 288、如何計算一元線性回歸方程的判定系數(shù)？ 289、如何理解多元線性分析？（略） 2810、如何檢驗多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 2811、多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？ 2812、什么是異方差？如何處理異方差問題？ 2913、什么是自相關(guān)？如何處理自相關(guān)問題？ 2914、自相關(guān)的來源有哪些？ 2915、自相關(guān)有什么影響？ 2916、什么是多重共線性？如何處理多重共線性？ 2917、多重共線性的來源有哪些？ 2918、如何使用多元線性回歸模型進行預(yù)測？（略） 2919、時間序列數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？ 2920、時間序列的平穩(wěn)性檢驗方法有哪些？ 2921、什么是變量間的因果關(guān)系？ 3022、變量間的因果關(guān)系檢驗方法有哪些？ 3023、什么是變量間的長期均衡關(guān)系？ 3024、變量間的長期均衡關(guān)系常用檢驗方法是什么？ 30第七章期貨交易策略分析 301、企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些呢？ 302、套期保值的風(fēng)險有哪些？ 303、套期保值的方式有哪些？ 304、制定套期保值方案應(yīng)該主要包含哪些方面？ 315、單一目標(biāo)價位策略或多級目標(biāo)價位策略的優(yōu)缺點分別是什么？ 316、投機交易方式的發(fā)展分別有哪些？ 317、目前參與期貨交易的機構(gòu)投資者主要有哪些？ 318、商品指數(shù)基金的交易特征共性有哪些？ 329、基本面型交易策略主要有哪些？ 3210、事件型投機交易策略主要關(guān)注哪些事件變化？ 3211、技術(shù)型交易策略主要有哪些？ 3212、程序化交易與人為交易有何區(qū)別？ 3213、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計步驟分別是什么？ 3214、套利交易的優(yōu)點主要有哪些？ 3215、套利交易的影響因素有哪些？ 3316、正向期現(xiàn)套利的持有成本主要包括哪些？ 3317、事件型跨期套利的影響因素有哪些？ 3318、結(jié)構(gòu)型跨期套利的主要影響因素是什么？ 3419、跨商品套利的前提條件是是什么？ 3420、跨市套利的風(fēng)險主要有哪些？ 34第八章期權(quán)分析 351、什么是期權(quán)價格？期權(quán)價格由哪兩部分組成？ 352、執(zhí)行價格與標(biāo)的物及實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如何？ 353、影響期權(quán)價格的基本因素有哪些？ 354、標(biāo)的物價格與期權(quán)價格具有什么樣的關(guān)系？ 355、執(zhí)行價格與期權(quán)價格存在什么樣的關(guān)系？ 356、標(biāo)的物價格波動率與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？ 357、到期日剩余時間與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？ 358、利率與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？ 369、期權(quán)的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？ 3610、期權(quán)風(fēng)險的度量指標(biāo)有哪些？每種指標(biāo)是如何應(yīng)用的？ 3611、看漲期權(quán)定價原理是什么？用圖表作出看漲期權(quán)的價格曲線圖。 3612、看跌期權(quán)定價原理是什么？用圖表作出看跌期權(quán)的價格曲線圖。 3713、二叉樹期權(quán)定價模型涉及到的假設(shè)條件主要有哪些？ 3714、二叉樹期權(quán)定價模型表達式如何？ 3815、一階段二叉樹離散型模型是如何表示的？ 3816、二階段二叉樹離散型模型是如何表示的？ 3817、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型的基本假設(shè)有哪些？ 3818、布萊克—斯科爾斯期權(quán)基本定價公式如何表示的？ 3919、有收益資產(chǎn)期權(quán)定價模型的布萊克—斯科爾斯定價公式如何表示的？ 3920、期貨期權(quán)定價模型如何表示的？ 3921、貨幣期權(quán)的定價公式如何表示的？ 4022、什么是期權(quán)的買期與賣期保值？ 4023、什么是買進看漲期權(quán)保值策略？ 4024、作出買進看漲期權(quán)保值策略的損益圖。 4025、什么是賣出看跌期權(quán)買期保值策略？ 4126、什么是買進期貨合約，同時買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的買期保值策略？ 4127、作出買進看跌期權(quán)賣期保值策略的損益圖。 4128、什么是賣出看漲期權(quán)賣期保值策略？ 4129、什么是賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略？ 41第九章期貨投資分析報告 421、期貨投資報告有哪些類型？ 422、期貨投資分析報告一般包括哪些內(nèi)容 423、期貨周報、月報與日評的區(qū)別主要體現(xiàn)在哪些方面？ 424、研究報告中常見問題和注意事項？ 425、期貨專題報告有哪些類型？ 426、期貨創(chuàng)新研究的特點是什么？ 437、期貨調(diào)研報告應(yīng)包括哪些內(nèi)容？ 438、期貨投資方案有哪些特點？ 439、期貨投資方案應(yīng)包括哪些內(nèi)容？ 4310、期貨套保方案應(yīng)包括哪些內(nèi)容？ 4311、期貨套利方案應(yīng)包括哪些內(nèi)容？ 44第十章職業(yè)道德、行為準(zhǔn)則和自律規(guī)范 441、期貨投資分析專業(yè)人士的含義和職能作用是什么？ 442、期貨投資分析專業(yè)人士的基本業(yè)務(wù)內(nèi)容有哪些？ 443、期貨投資分析專業(yè)人士的基本技能和素質(zhì)要求是什么？ 444、《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》對國際投資分析師的總要求和道德規(guī)范三大原則是什么？ 455、我國期貨分析師自律規(guī)范體系包括哪些內(nèi)容？ 456、《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)管理辦法》的內(nèi)容和特點是什么？ 45第一章期貨投資分析概論1、期貨價格的特性有哪些？特定性。期貨合約是在期貨交易所內(nèi)達成的受法律制約，在一定時間內(nèi)和范圍內(nèi)交割特定商品或金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。不同的交易所，不同的期貨合約在不同時間點上形成的期貨價格不同，這就是期貨價格的特定性。遠期性。期貨合約在到期之前的成交價格都是遠期價格，是期貨交易者在當(dāng)前的價格水平之上，通過對遠期持有成本和未來價格影響因素的分析判斷，在市場套利機制作用下發(fā)現(xiàn)的一種遠期評價關(guān)系，這是期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的原理，也是期貨價格遠期性的體現(xiàn)。預(yù)期性。期貨價格的預(yù)期性反映了市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格一種心理預(yù)期，期貨價格的預(yù)期性也是眾多賣方和買方關(guān)于未來價格的心態(tài)和預(yù)期觀點在集中交易和競價上的集中體現(xiàn)，具有公開性和公正性的特點，隨著時間的推移以及各種影響因素的變化，這種預(yù)期性也在變化。波動敏感性。期貨價格的波動敏感性是期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，期貨價格對消息刺激的反應(yīng)程度更加敏感，波動幅度更大。2、期貨投資分析的目的是什么？從長期來看，期貨投資分析的目的是通過行情預(yù)測以及交易策略分析，追求風(fēng)險最小化或者利潤最大化。3、什么是持有成本假說？期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系可以用持有成本假說來解釋。持有成本是指持有某項資產(chǎn)直至到期日發(fā)生的成本，等于存儲成本加上融資購買資產(chǎn)所支付的利息，再減去該項資產(chǎn)的收益。4、有效市場假說的前提是什么？有效市場假說的前提包含1投資者數(shù)目中太多，投資者都以利潤最大化為目標(biāo)2任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機方式進入市場3投資者對新的信息的調(diào)整和反應(yīng)可以迅速完成。5、有效市場有哪三種形式？各自的含義是什么？有效市場包括弱式有效市場，半強式有效市場和強有效市場三個層次。弱式有效市場是指當(dāng)前的期貨價格已經(jīng)充分反應(yīng)當(dāng)前全部期貨市場的信息，任何技術(shù)面分析方法都沒有存在的基礎(chǔ)。半強式有效市場認為技術(shù)面分析方法是無效的，基本面分析方法也是無效的。強式有效市場認為不僅技術(shù)面分析無效，基本面分析無效，連內(nèi)幕信息的利用者也不能獲得超額利潤。6、行為金融學(xué)有哪些主要研究成果？行為金融學(xué)認為市場的參與者不是完全理性的，他們只是準(zhǔn)理性或者是有限理性的人，他們在進行風(fēng)險決策中往往包含一些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些時候，會成為影響全局的錯誤，在這種情況下，市場選擇的結(jié)果是不確定性，其機制常常會失靈，非理性交易者完全有可能在市場上生存下來。7、基本面分析和技術(shù)面分析有哪些區(qū)別和優(yōu)缺點？技術(shù)分析的優(yōu)點是：利用各種資料，沒有收集資料的痛苦，直觀，客觀，非主觀性。技術(shù)分析的缺陷：有一定的經(jīng)驗性，各種指標(biāo)都是經(jīng)過處理后的結(jié)果，處理后原始信息有所損失是必然的，有一定的滯后性，有時候會出現(xiàn)技術(shù)性陷，再加上不可能有完全相同的情況出現(xiàn)，出現(xiàn)的差異有可能會使投資者判斷失誤，另外如果大多數(shù)人都在使用同一種技術(shù)分析方法，這些技術(shù)方法的有效性也會打折扣?；久娣治龅膬?yōu)點：在正常情況下，基本面分析重點放在行情大勢上，不被日常的波動迷惑，結(jié)論明確，可靠性較高，指導(dǎo)性較強。基本面分析的缺陷：搜集數(shù)據(jù)的能力有限，不可能完全掌握市場的供需關(guān)系?；久鏀?shù)據(jù)和供求態(tài)勢的結(jié)論是相對確定的，但是行情價格卻是動態(tài)變化的，如何把握價格在頂部和底部運行時所處的不同階段以及對應(yīng)的基本面狀況，對于沒有受過專業(yè)訓(xùn)練的缺乏交易經(jīng)驗的人來說是一道難題。另外在交易中還會出現(xiàn)一些突發(fā)因素，超出已知的基本面之外的，有些事無法預(yù)測和量化的。8、期貨投資中方法論與方法有什么區(qū)別？方法是確定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑程序或者邏輯，方法論高于具體的方法，主要表現(xiàn)為：1方法論具有整體性要求，意味著必須關(guān)注方法之間的關(guān)聯(lián)以及整體狀況。2具體的方法側(cè)重于解決問題，方法論還需要考察有效性的問題，注重解決為什么這樣做，憑什么這樣做的問題。3任何期貨投資分析方法或者期貨投資策略都是建立在如何認識期貨市場和期貨價格的這個基礎(chǔ)之上的。4只有站在方法論的高度，才成更好的審視和評價具體方法的優(yōu)劣，形成一定的投資理念，并且指導(dǎo)實踐。9、期貨投資中預(yù)測分析和風(fēng)險管理措施孰輕孰重？期貨投資分析不僅包括對行情進行預(yù)測分析，還包括交易策略分析。正確的分析方法是交易獲得成功的第一步，但并不是成功的必然保證。從長期的角度來看，交易策略比預(yù)測更加重要。第二章宏觀經(jīng)濟分析1、為什么要分析宏觀經(jīng)濟？第一，符合對經(jīng)濟現(xiàn)象進行分析一般規(guī)律的要求；第二，有利于把握期貨市場的總體變動規(guī)律；第三，便于了解不同經(jīng)濟背景下相同市場或相同經(jīng)濟背景下不同期貨市場的表現(xiàn)差異；第四，有利于掌握宏觀經(jīng)濟政策對期貨市場的影響方向與程度。（p25）2、期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有哪些含義？這個問題與問題1答案類似。3、宏觀經(jīng)濟分析的方法包括哪些？第一，總量分析法；第二，結(jié)構(gòu)分析法；第三，對比分析法。（p26）4、為什么商品價格會受到經(jīng)濟周期影響？經(jīng)濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢的最重要因素。在宏觀經(jīng)濟運行良好的條件下，因為投資和消費的增加，需求增加，商品期貨和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；反之，在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。5、通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點？按物價的上漲幅度和趨勢，通脹分為溫和通脹（年通脹率保持在2%到3%之間）和惡性通脹（15%以上）。按通脹的成因，分為需求拉動型，成本推動型，供求混合推動型和慣性通脹等類型。需求拉動的通脹是指總需求過渡增長引起的通脹，原因是勞動和設(shè)備在已經(jīng)充分利用的前提下，超過供給能力的需求拉升物價水平；成本推進的通脹又稱為供給通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加引起的一般物價水平的上漲；慣性通脹是指一旦形成通脹便會持續(xù)一段時間，其形成機理是認為會對通脹做出相應(yīng)預(yù)期，進而希望持續(xù)提高工資水平，最終費用會傳導(dǎo)至產(chǎn)品成本和價格，從而形成持續(xù)的通脹。6、什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響？通貨緊縮與通貨膨脹相對立，表現(xiàn)為一般物價水平的持續(xù)下跌。通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。經(jīng)濟發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通縮一般不會對經(jīng)濟增長有重大負面影響；而當(dāng)經(jīng)濟處于衰退階段時，通縮往往會增加經(jīng)濟復(fù)蘇的困難。7、什么是國際收支，影響匯率的因素包括哪些？國際收支指特定時期一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。國際收支所記錄的經(jīng)濟實體之間的經(jīng)濟交易反映為居民與非居民之間的經(jīng)濟貿(mào)易。國際收支是一種流量概念，反映的是兩個時點之間存量的變化額。影響匯率的主要因素包括經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟政策差異。8、財政政策包括哪些內(nèi)容？財政政策是指政府通過支出和稅收等活動來影響總體經(jīng)濟狀況，以對抗經(jīng)濟周期的政策。財政政策包括幾個方面：財政支出政策（公共工程開支、政府購買、財政補貼），稅收政策和收入政策，財政赤字或盈余。9、緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響？第一，抑制需求，壓低價格。第二，抑制進口。（p57-p58已經(jīng)把擴張性財政政策的影響闡述的非常詳細，緊縮性財政政策影響完全相反）10、寬松貨幣政策對金融期貨市場的影響如何？短期內(nèi)，寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場的資金供給增加，降低了實際利率水平，進而影響期貨市場的走勢。在利率市場上，利率水平下降將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯期貨市場上，利率下降可能引起資本溢出，將引起本幣相對外幣的貶值，另一方面，利率的下降將會增加國內(nèi)投資和消費需求，這將抑制出口刺進進口，進一步加大本幣貶值壓力。在股指期貨市場上，一方面利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指利好；另一方面，利率下降也會拉動總需求，也會推動股指上漲。11、央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？中央銀行可以運用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)、基準(zhǔn)利率、中央銀行再貸款、信貸政策和匯率政策等多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)。其中，存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)及公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行最有效、最常用的貨幣政策手段。12、如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？通貨膨脹是指一個經(jīng)濟體在一段時間內(nèi)貨幣數(shù)量增速大于實物數(shù)量增速，單位貨幣的購買力下降，于是普遍物價水平上漲。下面以降息的貨幣政策為例簡單說明貨幣政策和通脹之間的邏輯關(guān)系。企業(yè)投資者是根據(jù)相對成本來籌資的，如果貨幣政策以降息來促進投資，那么投資中用于技術(shù)創(chuàng)新的部分就會明顯不足，這是因為存在可比利潤的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤率普遍較低，貨幣政策可以使決策者認為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)利潤率下降乃可彌補利息成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟的“陷阱”使決策者過于樂觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤率進一步降低，在這種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。13、從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？商品的金融屬性表現(xiàn)為三個方面：一是直接作為投資獲利的金融工具，機構(gòu)通過金融市場的套保、套利或投機行為獲得利益；二是作為對沖美元貶值的避險工具，由于商品價格主要以美元計價，一般而言，商品和美元價格呈負相關(guān)；三是作為對抗通貨膨脹的保值手段，在貨幣貶值時，實物資產(chǎn)具備保值的功能。而且，不同種類商品的金融屬性有較大差異。由于貴金屬、工業(yè)品價格與美元關(guān)聯(lián)性較高，其金融屬性較強；而農(nóng)產(chǎn)品由于不宜長期保存及季產(chǎn)年銷等特點，金融屬性較弱。14、政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容？產(chǎn)業(yè)政策是指根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給總量的增長速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。產(chǎn)業(yè)政策主要包含三個方面內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。15、用以反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)包括哪些？反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)比較多，書中提到的有五個，分別是國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、物價指數(shù)和國際收支。16、我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？兩個方面原因，其一，工業(yè)產(chǎn)值直接反映工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟處于上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)增加，可以作為重要工業(yè)原材料（如原油、工業(yè)金屬）需求的判斷依據(jù)；另一方面，該指標(biāo)與實際GDP的計算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟狀況。17、分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？除價格指數(shù)本身的變化趨勢外，應(yīng)注意價格指數(shù)的構(gòu)成及其構(gòu)成部分的權(quán)重。18、經(jīng)濟分析中的需求量指標(biāo)有哪些？需求類指標(biāo)包括全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19、常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？領(lǐng)先指標(biāo)包括ISM采購經(jīng)理人指數(shù)（美國）、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。20、什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？美元指數(shù)（USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度。美元指數(shù)權(quán)重見表1：表1：美元指數(shù)權(quán)重歐元57.6%日元13.6%英鎊11.9%加拿大元9.1%瑞典克朗4.2%瑞士法郎3.6%21、美元指數(shù)的漲跌說明了什么？美元指數(shù)作為美元對其他主要貨幣的一種加權(quán)計算方法，本質(zhì)上具有匯率的特征，因而其漲跌也是有影響匯率的美國經(jīng)濟基本面相對全球其他主要經(jīng)濟體決定的，比如經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟政策差異。附：（可以了解）據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計分析，過去30年的美元市場中期波動中，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性——平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5－7年。過去30年中，美元指數(shù)總共大約有17次顯著的逆勢回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回調(diào)的幅度超過10％（相對于周期大勢）。上述統(tǒng)計分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯著幅度超過5％但小于10％的逆勢反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆勢回調(diào)或反彈。這種波動幅度超過10％的顯著逆勢次級波動，可以粗略地看作波浪理論中的修正浪。近20年來美元指數(shù)的連續(xù)走勢圖顯示，前一次美元中期貶值趨勢主跌段為1985－1987年，完整結(jié)束時間為1985－1992年，符合上述統(tǒng)計規(guī)律。強勢美元政策主導(dǎo)的中期上升趨勢段為1995－2001年，兩個主升段分別為1995－1998年段，1999－2000年段，其中的時間比例關(guān)系與費氏數(shù)列和黃金分割比例是基本吻合的。在假設(shè)美元指數(shù)運行規(guī)律依然有效的情況下，此輪美元指數(shù)貶值完整結(jié)束的時間會落在2008年觀察美元指數(shù)此輪中期下跌趨勢，自2002年展開的主跌段從時間和幅度上都與1985－1987年下跌段類似。美元指數(shù)在85一線反復(fù)受到支撐，似乎也反映了空間對稱的市場因素。按照2－3年市場出現(xiàn)一次顯著的逆勢修正的規(guī)律，2004年極可能出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆向波動。另外，從美元指數(shù)周線圖上看，其所出現(xiàn)的顯著逆勢修正均圍繞55周均線展開，目前55周均線在93左右，以93－96區(qū)間的反彈高點計，可以夠得上一次顯著的逆勢修正。以粗略的波浪走勢分析，2001年121.02展開的美元中期調(diào)整趨勢已經(jīng)運行完主跌的第三段，因第三段出現(xiàn)延長，未來的再次回挫低點區(qū)也仍然在84－85區(qū)域。由于美元指數(shù)的80－85區(qū)域是20多年來的底部區(qū)域，一旦被擊穿將對世界金融體系的穩(wěn)定構(gòu)成破壞性影響，所以政府聯(lián)手干預(yù)不可避免，該區(qū)域近兩年內(nèi)仍然具有較強支撐作用。22、RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的？CRB指數(shù)：上世紀(jì)初以來的CRB指數(shù)是由美國商品調(diào)查局（CommodityResearchBureau）依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。關(guān)于CRB指數(shù)的構(gòu)成，書中第41、42頁闡述的非常詳細。附：（可以了解）1995年，CRB期貨指數(shù)反映的是17種商品的價格，是用算術(shù)平均與幾何平均的方法計算，它不只是17種商品沒有加權(quán)的價格平均數(shù)，同時也收入了每種商品在不同時間的價格平均數(shù)。一個組成成分的價格變動的百分率不會改變該成分在指數(shù)中的相對比重。在這17種商品中，每個商品在指數(shù)中的比重相同，沒有哪一個月或哪一種商品對該指數(shù)的影響過分。這17種商品分成6組，具體如下：農(nóng)作物與油籽（18％）：玉米、大豆、小麥。能源（18％）：原油、熱油、天然氣。工業(yè)（11％）：銅、棉。家畜（11％）：活牛、活豬。5、貴金屬（18％）：黃金、鉑金、銀。6、軟飲料（24％）：可可、咖啡、橙汁、糖。自1995年第九次修改后，長達十年間，CRB指數(shù)一直沒有修改。2005年，路透與Jefferies集團旗下的Jefferies金融產(chǎn)品公司進行合作，對CRB指數(shù)進行第十次修改。修改后的名稱也因之改為RJ/CRB指數(shù)。值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。首先，指數(shù)所涵蓋的品種由17種增加至19種，在剔除了一個鉑金的基礎(chǔ)上增加了無鉛汽油、鋁、鎳3個品種。其次，原先的計算方法中，對17個品種是一視同仁的，即每個品種的權(quán)重都是1/17，而現(xiàn)在則賦予不同的品種不同的權(quán)重。各品種的名稱、來源、分組及權(quán)重如書中第41、42頁。第三章期貨投資基本面分析1、需求和供給的含義是什么？答：需求是在一定時期內(nèi)，消費者愿意且能夠購買的商品的數(shù)量；供求則是一定時期內(nèi)，生產(chǎn)者愿意并且能夠提供的商品和勞務(wù)數(shù)量。2、需求的變動和需求量的變動有何區(qū)別？答：需求量的變動是指在其它因素不變的情況下，價格的變動引起商品需求數(shù)量的變化，其是在同一條需求曲線上的滑動；而需求的變動是指價格不變情況下，其它因素引起商品需求的變化，其是需求曲線整體的平移。變動主體價格P其他因數(shù)圖形表現(xiàn)需求量的變動Q變化不變同一條曲線上點的移動需求的變動D不變變化整條曲線的位移3、供給的變動和供給量的變動有何區(qū)別答：供給量的變化是指在其他條件不變的條件下，一條固定的供給曲線上的點沿著從一點到另一點的變動。而供給的變化是指除價格因素之外其他的因素造成供給曲線的移動。具體參照上題4、什么事需求的價格彈性？什么事供給的價格彈性？答：需求的價格彈性是指消費者需求量對價格變化的敏感程度，也即價格的變動會引起需求量的變動；供給的價格彈性是指生產(chǎn)者供給量對價格變化的敏感程度，也即價格的變動會引起供給量的變動。5、決定需求價格彈性的因素有哪些？答：①該商品的替代品的種類和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高，彈性越大。②購買該商品的支出在消費者總支出中所占比例的大小，比例越大，彈性越大。③該商品價格變動后的時間長短，一些具有較大價格彈性的產(chǎn)品，短期內(nèi)可能體現(xiàn)不出來，而在較長周期內(nèi)可就可以體現(xiàn)出來。6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價格的供給曲線有何區(qū)別？答：由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)具有季節(jié)性和周期性，同時，農(nóng)產(chǎn)品相對不耐儲藏，因此，當(dāng)價格上升到一定程度后，農(nóng)產(chǎn)品供給量逼近最大供給量，此時，供給的價格彈性幾乎為零，供給曲線演變?yōu)榇怪本€。工業(yè)品則因為可以連續(xù)生產(chǎn)沒有明顯的年度界限，但是其庫存和供應(yīng)同樣具有限制性，特別是在短期內(nèi)，因此，在生產(chǎn)能力利用不充分情況下，價格彈性較大；反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充分利用，同時短期內(nèi)擴大供給的能力有限，此時供給量很難大幅增加，供給的價格彈性變小。7、均衡價格的含義及如何決定？答：所謂均衡價格是指在市場中供給力量和需求力量正好相等時候所形成的價格，換言之，就是買者所愿意購買的數(shù)量正好等于賣者所愿意出售的數(shù)量時候形成的價格。當(dāng)市場賣者愿意出售的商品數(shù)量大于買者愿意購買的數(shù)量時候，很明顯市場處于過剩狀態(tài)，在一個完全競爭的市場中，供過于求必然會導(dǎo)致價格下滑，價格下降會刺激生產(chǎn)者減少生產(chǎn)量同時刺激消費者提高需求量，從而達到二者的平衡；同樣當(dāng)市場買者愿意購買的數(shù)量超過生產(chǎn)者能夠提供的數(shù)量時候，供給短缺就將導(dǎo)致需求方之間的競價，促使價格向上，從而刺激供給量適當(dāng)上升消費量適當(dāng)下降，最終達到平衡，即生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量恰好等于消費者愿意購買的商品數(shù)量，此時即為經(jīng)濟學(xué)中的市場出清，市場既不存在過剩也不存在短缺，此時的狀態(tài)為均衡狀態(tài)，對于的價格為均衡價格。8、供求定理如何決定商品價格答：需求定理是指在一定時間內(nèi)，在其他條件不變的情況下，某種商品的價格與消費者愿意購買的數(shù)量之間是一種負相關(guān)關(guān)系。需求定理意味著在買賣的過程中，當(dāng)商品價格下降時，消費者會增加對它的購買需求；而當(dāng)該商品的價格上升時，消費者對它的需求量會下降。供給定理是指在其他條件不變時，在一定時期內(nèi)，某種商品的價格與生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量之間存在正相關(guān)關(guān)系。供給定理意味著生產(chǎn)者的供給量會隨著價格上升而增加，隨著價格下降而減少。在一個完全競爭市場中，當(dāng)供過于求情況下，價格將有下移的壓力，從而刺激生產(chǎn)者降低供給同時刺激消費者提高需求，最終達到均衡；而在供不應(yīng)求的環(huán)境下，需求者之間的競價將導(dǎo)致一部分消費者降低需求量，同時刺激生產(chǎn)者提高供應(yīng)量，并最終實現(xiàn)價格均衡。9、什么事蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么？答：蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)的均衡分析方法，其運用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品在失去均衡時發(fā)生的不同的波動情況。蛛網(wǎng)理論在推演時有三個假設(shè)條件：A從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間，而且在這段時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變；B本期產(chǎn)量決定本期價格；C本期價格決定下期產(chǎn)量。10、如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？答：對于農(nóng)產(chǎn)品，其所適用的蛛網(wǎng)模型為發(fā)散性蛛網(wǎng)模型。即需求彈性小于供給彈性。由于農(nóng)產(chǎn)品往往是缺乏需求價格彈性的商品，而在供給上農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)面臨市場和自然雙重風(fēng)險，大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品屬于必需品，需求彈性比較小，因此需求曲線比較陡峭。只要生產(chǎn)者按照之后的供給曲線進行決策，一旦當(dāng)市場由于受到外力的干擾偏離原有的均衡狀態(tài)以后，由于市場價格對轄區(qū)供給量變動有巨大的影響，導(dǎo)致實際價格和實際產(chǎn)量上下波動的幅度會越來越大，偏離均衡點越來越遠。11、影響期貨價格的共同性因素由哪些？答：A庫存因素B替代品因素C季節(jié)性因素和自然因素D宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策E政治因素及突發(fā)事件F投機因素12、期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？答：庫存是供求關(guān)系的重要顯性指標(biāo)。從一國的供求關(guān)系看，期貨庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進口量-當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費；而從全球來看，期末庫存=期初庫存+當(dāng)前期產(chǎn)量-當(dāng)期消費。期末庫存減少意味著當(dāng)前需求大于供應(yīng)，但是不能下結(jié)論說價格一定會漲，因為這個還要看整個期末庫存是否正常。如果某些品種前期積壓太多，及時目前庫存有所降低，但是仍舊大大高于正常庫存，價格仍難以上漲。13、替代品對期貨價格有何影響？答：一般而言，替代品和被替代品之間具有競爭關(guān)系，如果替代品的供求關(guān)系發(fā)生重大變化，就會打破被替代品原有的平衡，導(dǎo)致價格出現(xiàn)較多的波動。在影響方向上，一般是替代品價格上升，替代品需求量下降，從而加大被替代品的需求，從而推進被替代品的價格；反之亦然。即表現(xiàn)出同方向的走勢。14、農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？答：由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)具有季節(jié)性特點，每年的供應(yīng)都是在同一時期集中上市，而需求卻是分散的。15、投機對期貨價格的影響有何特點？答：A投機心理買漲不買跌是人們的一種普遍心理，容易加劇市場的波動。在牛市中微小利好都會被放大，而重大利空往往會被忽視；熊市中微小利空都會引起蝴蝶效應(yīng)，而重大利好未必會被重視。B大的投機商對期貨價格漲跌的影響能量更大，同時這些投機商如果過度投機則很可能導(dǎo)致期貨價格非理性漲跌。16、對影響因素進行量化有哪些優(yōu)點?答：A比較全面地用具體數(shù)值表達各種因素的影響力度，避免主觀判斷上的失誤和缺陷B不積可以分析確定單一因素的影響，還可以揭示多因素間的關(guān)系C量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，更可靠，更具有說服力D為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)，是建立模型的基礎(chǔ)工作17、如何對影響因素進行量化？答：A確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，確保數(shù)據(jù)來源、統(tǒng)計口徑等一致或是在采樣的誤差范圍之類。B指標(biāo)形式選擇由于基本面分析涉及的時間周期較長，而從長期來看，某些數(shù)據(jù)具有一定的趨勢性，因此為了消除這些趨勢性，通常采用相對指標(biāo)而不是絕對量指標(biāo)。C樣本數(shù)據(jù)的一致性樣本數(shù)據(jù)的時間頻率、數(shù)據(jù)跨度和樣本容量必須保持一致。18、平衡表分析法有何優(yōu)點和不足？答：要弄清楚價格走勢的主要方向，需從宏觀層面的供求角度入手進行分析。而對于供求關(guān)系的說明，最明朗的方法就是通過編制供需平衡表來表達了。不足，就是沒法對影響價格的因素進行定量的確切的相關(guān)性分析。19、如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律？答：可以使用季節(jié)性圖表法和相對關(guān)聯(lián)法識別季節(jié)性走勢規(guī)律。20、分類排序法適用于什么情況？步驟是怎么樣的？答：分類排序法適用于數(shù)據(jù)不足，在定量分析方法無法應(yīng)用時使用。步驟：(1)確定影響價格的幾個最主要的基本面因素或指標(biāo)。（2）將每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)按照利多、利空的程度劃分為幾個等級，比如以強烈利多、利多、中性、利空、強烈利空劃分。然后賦予不同的狀態(tài)以不同的數(shù)值，比如2對應(yīng)強烈利多，1對應(yīng)利多，0、-1、-2分別對應(yīng)中性、利空、強烈利空。（3）對每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)進行評估，得出對應(yīng)的數(shù)值。（4）將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值相加求和，并根據(jù)加總數(shù)值評估該品種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。21、回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應(yīng)注意哪些問題？答：優(yōu)點：1、回歸分析法在分析多因素模型時，更加簡單和方便；2、運用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同，通過標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計方法可以計算出唯一的結(jié)果，但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關(guān)系的解釋往往因人而異，不同分析者畫出的擬合曲線很可能也是不一樣的；3、回歸分析可以準(zhǔn)確地計量各個因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測方程式的效果；在回歸分析法時，由于實際一個變量僅受單個因素的影響的情況極少，要注意模式的適合范圍，所以一元回歸分析法適用確實存在一個對因變量影響作用明顯高于其他因素的變量是使用。多元回歸分析法比較適用于實際經(jīng)濟問題，受多因素綜合影響時使用。22、基本面分析有哪些基本步驟？答：一是熟悉品種背景與收集數(shù)據(jù)資料包括熟悉品種背景、收集統(tǒng)計數(shù)據(jù)及辨析及處理數(shù)據(jù)

二是建立模型及模型的完善，三是模型的應(yīng)用與修正。23、基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？答：對于分析者來說，在數(shù)據(jù)處理時，僅僅知道哪些數(shù)據(jù)可以用是不行的，還必須對這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)的含義及由來有一個清晰的了解。由于基本面分析涉及的時間周期較長，價格有自然上漲趨勢，因此涉及分析商品的長期價格時，應(yīng)該剔除通貨膨脹對價格的影響。24、解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？答：解釋模型和預(yù)測模型主要是從影響因素與價格的時間角度考慮的。解釋模型中，影響因素（自變量）和價格（因變量）的時間幾乎是同步發(fā)生的。解釋模型試圖說明歷史價格對歷史供求力量的響應(yīng)。不過解釋模型不一定能夠進行有效的預(yù)測，只有當(dāng)解釋模型中的因素預(yù)測相對比較容易的時候，利用解釋模型來進行預(yù)測才具備一定的可行性，現(xiàn)實中實際模型一般是混合型模式，即其中一部分的自變量與價格之間具有同步關(guān)系，而另一部分自變量具有提前關(guān)系。25、建立模型有哪些注意事項？答：模型的建立是一個秩序漸進的過程，需要不斷探索改進。建模時有兩個值得注意的地方。第一，對建立模型者而言，當(dāng)模型不可能解釋過去某段時間內(nèi)的價格行為時，也有積極意義。因為它意味著模型可能有考慮不周的地方，比如，遺漏了比較重要的影響因素，這將有助于建模提高模型質(zhì)量。而且有時不尋常的價格行為，可能僅僅是受孤立事件的影響，這種情況下應(yīng)該將異常數(shù)據(jù)剔除可能反而是更好的處理方式。第二個值得注意的地方是必須分清實際數(shù)據(jù)與在此之前的估計值之間的差別。實際上與市場當(dāng)時交易的價格匹配的是預(yù)估值，而非實際值。這說明在模型中如果采用過去的估計值而不用實際值，擬合效果可能會更佳。因而，在模型構(gòu)建與驗證時，觀察預(yù)期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是否可以改善模型效果是值得的。第四章期貨品種投資分析1、簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？1）農(nóng)產(chǎn)品的商品屬性：科技進步、金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)2)農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性，關(guān)注農(nóng)業(yè)部報告的時滯性和方向性3)農(nóng)產(chǎn)品的相關(guān)性4)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口增長帶動的需求增長具有相對無限性2、簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容？1）農(nóng)產(chǎn)品種植階段2）農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段3）下游企業(yè)需求階段3、如何進行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？5、6月份是中國和美國的種植期，7、8月份是最為關(guān)鍵的灌漿期，10、11月是收獲期。南美的春秋季節(jié)與北半球正好相反，10月份開始播種，南美大豆的關(guān)鍵生長期在2、3月份的開花灌漿期，4、5月份開始收割。4、影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。進口大豆成本=（CBOT大豆期貨價格+FOB升貼水+大洋運費）*(1+關(guān)稅)（1+增值稅）+生產(chǎn)成本5、如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？比價關(guān)系決定了企業(yè)采購的動向和采購成本。6、如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？一般來講，庫存消費比越低，供求越緊張，對價格有提升作用；庫存消費比越高，供求關(guān)系越寬松，對價格有抑制作用。7、影響基本金屬價格的共同因素？1、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢（周期）2、供求關(guān)系、庫存（加大波動）3、匯率、進出口關(guān)稅（修正供需及走勢）4、產(chǎn)業(yè)政策5、行業(yè)發(fā)展趨勢6、生產(chǎn)成本7、基金的交易方向8、原油、美元等走勢影響。8、基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？1、與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期明顯2、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力有差異3、需求彈性大于供給彈性4、礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中9、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？礦山采選金屬冶煉金屬加工金屬消費10、什么是TC/RC？銅的粗煉和精練費用，前者是將銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅，后者是從粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的費用，這部分費用是由礦產(chǎn)商支付給冶煉廠的，價格高則說明礦產(chǎn)供應(yīng)寬松。11、鋁的成本構(gòu)成有什么特點？主要由電力成本和氧化鋁構(gòu)成，氧化鋁占35%左右，1噸電解鋁需1.95噸氧化鋁。需耗電1.45萬千瓦時，占35%-40%，1分錢電費成本浮動145塊12、鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？近一半用于建筑13、能源化工行業(yè)分析有何特點？能源化工分析特點：受到原油走勢影響，具體表現(xiàn)為從成本上形構(gòu)成推動力以及對投資者心理產(chǎn)生影響；價格波動具有季節(jié)性和頻繁性，主要是需求上具有季節(jié)性特點；產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜，石化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜，影響因素眾多，各自品種具有特點；價格具有一定壟斷性，表現(xiàn)為石化領(lǐng)域的中間體價格往往由生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)成本加上企業(yè)的加工利潤報價形成，買方只能被動接受。14、我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？價格形成機制：除石腦油和燃料油外（市場定價機制），其它由發(fā)改委統(tǒng)一定價，采用區(qū)間定價原則，即只有當(dāng)國籍油價的波動超過一定幅度時，才會進行調(diào)整。這些郵品的價格與國際市場價格的聯(lián)動性并不太大。油品成本=原料成本+邊際利潤；石腦油進口到岸價=[（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進口關(guān)稅）*（1+增值稅）]+消費稅+其它費用15、化工品價格傳導(dǎo)有何特點？價格傳導(dǎo)兩種類型：消費拉動，下游需求增長將推動價格上漲；成本推動型，在成本推動的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈源頭原材料價格首先上漲，其結(jié)果要求將增加的原材料成本轉(zhuǎn)嫁到加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格之端的終端產(chǎn)品。傳導(dǎo)特點：時間滯后，石化產(chǎn)業(yè)鏈中越是下游的產(chǎn)品，在價格傳導(dǎo)中越是處于劣勢。過濾短期小幅波動，短期原油價格的波動對石化中間品的影響一般并不立即顯現(xiàn)，但中長期看原油價格對石化產(chǎn)品價格波動具有重要指引作用。傳導(dǎo)過程可能受阻可能的差異化，由于石化產(chǎn)品加工工藝不同或消費結(jié)構(gòu)的變化因素影響，一些石化產(chǎn)品與上游直接原油價格存在較大的差異性。國際市場價格的影響，石腦油與中間體尤其是進口依存度較高的中間體，其定價常常受到國際市場價格的影響。16、影響原油期貨價格的主要因素有哪些？原油需求：經(jīng)濟增長速度原油供給：歐佩克及非歐佩克；歐佩克剩余產(chǎn)能、煉制瓶頸，數(shù)據(jù)來源：國際能源署及美國能源部庫存：美國商業(yè)庫存，EIA歐佩克政策：減產(chǎn)或增產(chǎn)地緣政治及突發(fā)事件自然因素：颶風(fēng)等資金17、影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？供需狀況：供給：國內(nèi)供給+進口；需求：實際需求、投機需求、季節(jié)性需求下游開工：利潤狀況影響開工率相關(guān)商品價格：LDPE與LLDPE；PTA與棉花等原油價格國家宏觀政策以及法規(guī)18、期貨市場上的貴金屬品種有哪些？期貨市場上的貴金屬品種有金、銀、鉑、鈀四個品種。19、貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？貴金屬需求主要分為首飾需求和工業(yè)需求。20、黃金的二次資源主要包含哪些？黃金的二次資源包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖三方面。21、美元對黃金市場的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？有兩個方面：一方面，美元是國際黃金市場上的標(biāo)價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負相關(guān)。另一方面，黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，一般而言，在美元匯價看漲的時候，投資于美元資產(chǎn)的資金會急劇增加，黃金市場則會相對清淡，黃金價格也會下跌。反之黃金則會受到追捧，價格也會上升。22、黃金除供需影響因素以外，還有哪些影響因素？1、美元與黃金關(guān)系；2、原油與黃金的關(guān)系。大體呈正向關(guān)系；3、地緣政治與黃金的關(guān)系；4、通貨膨脹與黃金的關(guān)系。23、經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系是怎么樣的？（1）股市是經(jīng)濟的晴雨表，與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。經(jīng)濟周期：衰退——蕭條——復(fù)蘇——繁榮股市周期：下跌——最低——上升——最高（2）與經(jīng)濟周期的波動不完全同步，股市更領(lǐng)先24、政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？（1）寬松的貨幣政策對股市有利，如降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、通過公開市場發(fā)放貨幣，在經(jīng)濟增長較好的時候允許貨幣升值（2）積極的財政政策對股市有利，如減稅、增加財政支出、增加財政補貼（3）行業(yè)扶持政策對股市有利25、哪些因素影響股票市場的供給和需求？（1）影響供給的因素包括上市公司的質(zhì)量、宏觀環(huán)境的好壞、制度的開放和市場情緒等（2）影響需求的因素包括市場流動性、投資主體的開放、機構(gòu)投資者的壯大、居民存款配置的變化、各個金融市場間流動的資金26、指數(shù)的估值方法有哪些？（1）相對估值法：如市盈率、市凈率（2）絕對股指法：如DMM模型、DCF模型、FED模型27、貨幣政策如何影響債市？（1）基準(zhǔn)利率的提升會帶動到期收益率的提升，導(dǎo)致債券價格下跌（2）存款準(zhǔn)備金的提升、公開市場回收貨幣以及匯率的貶值都可能導(dǎo)致市場的資金減少，進而導(dǎo)致債券價格下跌。28、債券市場的供求關(guān)系應(yīng)從哪些方面分析？（1）供給方主要是政府、央行、金融機構(gòu)和企業(yè)債，影響債券供給的因素主要是制度和發(fā)行主體（2）需求主體主要是中央銀行、金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者和普通投資者，影響債券市場需求的因素主要包括流動性，信貸余額和外匯占款。而主導(dǎo)債券需求的主要是商業(yè)銀行和保險公司，應(yīng)注意觀察信貸資產(chǎn)比和保險公司的保費。29、影響外匯的因素主要有哪些？1勞動生產(chǎn)率。趨向于正向關(guān)系，出口增加，資本收益率高。2國際收支狀況。逆差，本幣貶值；順差，本幣升值。3財政收支狀況。彌補政策赤字四種措施：加稅，匯率升值；減少政府公共支出，匯率升值；增發(fā)貨幣，貶值；發(fā)行國債，貶值。4通脹和貨幣政策。（1）通脹率差異，通脹率與匯率呈反比；（2）利率差異，利率與匯率呈正比，“利率平價理論”。5中央銀行干預(yù)。沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。6其他因素。（1）政治因素；（2）外匯儲備的高低。第五章期貨投資技術(shù)分析1、技術(shù)分析三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認識？答：三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷時會重演。辯證認知：信息傳遞損失會導(dǎo)致追隨錯誤；趨勢形態(tài)多樣，可氛圍長期趨勢、短期趨勢、非明顯趨勢；歷時不會簡單重復(fù)。2、技術(shù)分析的優(yōu)點與缺點是什么？答：優(yōu)點：可操作性、高度靈活性、任何時間尺度都可使用、具備明確的買賣信號；缺點：時滯性、局限性、解讀分期性；3、技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有那些特點？答：1、保證金交易，使權(quán)益波動更大，短期走勢的重要性更強，技術(shù)分析的地位相比股市而言更加重要；2、每個合約豆油期限，長期走勢需對主力合約連續(xù)化處理，或編制指數(shù)；3、持倉量經(jīng)常變動，理論上持倉可以無限大，這是股票所沒有的。4、構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有集中方法？答：四種：現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價格指數(shù)。5、如何在波浪理論中應(yīng)用斐波那契數(shù)字？答：1、波浪結(jié)構(gòu)按照斐波那契數(shù)字組織，比如推動5浪、調(diào)整3浪，一個完整的周期包括8浪，兩層細分浪又得到一個周期34浪與144浪等，這些都是斐波那契數(shù)字；2、各浪比例關(guān)系也可以應(yīng)用斐波那契數(shù)字；3、回撤比例常用的61.8％、50％、38.2％等也是斐波那契數(shù)字演繹而來，與斐波那契數(shù)字密切相關(guān)；4、行情運行的時間與斐波那契數(shù)字也存在關(guān)系，只是這方面應(yīng)用比較困難。6、持倉量與價格關(guān)系如何判斷？答：1、當(dāng)主要趨勢接近尾聲時，持倉已經(jīng)隨趨勢發(fā)展增加到一定高度，一旦持倉梁不在繼續(xù)增加甚至減少，就是趨勢將變的跡象；2、如果在市場頂部，持倉量處于高水平，而價格下跌突如其來，是抗跌信號；3、市場橫向調(diào)整時持倉量減少，一旦發(fā)生突破，隨后的價格運動將會加?。?、價格形態(tài)完成時的持倉量增加可視為對可靠趨勢信號的補充印證。7、江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運用？答：包括的內(nèi)容：短期循環(huán)——1、2、3、18、24小時、3、7、13、15周，3、7月；中期循環(huán)——1、2、3、5…年；長期循環(huán)——20、30、45…年；周期理論的四個基本原理原理：疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理；兩個通則原理：變通原理、基準(zhǔn)原理。8、什么情況下會引起價格共振？答：1、長期、中期、短期投資者同時、同方向買賣操作，將產(chǎn)生向上或向下的共振；2、時間周期中長、中、短周期交匯到同一時點、同一方向，將產(chǎn)生上或向下的共振時間點：3、長期、中期、短期移動平均線交匯到同一價位，且方向相同，將產(chǎn)生上或向下的共振價位點；4、K線、均線、KDJ指標(biāo)、MACD指標(biāo)、布林通道等多重技術(shù)指標(biāo)均發(fā)出同樣的買賣信號時，將產(chǎn)生技術(shù)分析共振；5、金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策等多種政策方向一致，將產(chǎn)生政策共振點；6、基本分析與技術(shù)分析方向一致，將產(chǎn)生極大共振點；9、趨勢確認的方式有哪些？答：用最高點與最低點確認；內(nèi)部趨勢線（相對高低點）確認；移動平均線確認；10、常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？答：反轉(zhuǎn)形態(tài)：頭肩形態(tài)、雙重頂（底）部與三重頂（底）部、圓弧形態(tài)、V形形態(tài)；持續(xù)整理形態(tài)：三角形、矩形、旗形與楔形11、相反理論的主要思想是什么？答：1、相反理論看好看淡會考慮比例的趨勢，是動態(tài)概念；2、相反理論并不是大眾一定是錯的；3、相反理論的研究結(jié)果，要做市場贏家只有與大眾思路相背，切不可從眾追隨；4、行情將轉(zhuǎn)勢，牛市轉(zhuǎn)入熊市時，每個人都看好，因此盡量買入，直到想買的人都買入，而后來資金卻無以為繼，牛市就會在所有人看好聲中結(jié)束；熊市反之；5、牛市瘋狂時，媒體都宣傳出市場看好情緒，人人熱情高漲，是市場暴跌的先兆；熊市反之。12、常見的趨勢型指標(biāo)：包括布林通道（BOLL）、移動平均線（MA）、平滑異同移動平均線（MACD）和方向移動指數(shù)（DMI）記憶：馬來西亞棕櫚油市場（BMD）13、K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎樣的？參考課本214-215頁14、如何運用DMI指標(biāo)？1）DI的應(yīng)用判斷行情的發(fā)展趨勢并以此為依據(jù)確立自己的買入和賣出價位+DI上升，-DI下降，表示多方占優(yōu)；當(dāng)+DI從低位向上，-DI從高位向下，+DI上穿-DI時，買入；-DI上升，+DI下降，表示空方占優(yōu)；當(dāng)-DI從低位向上，+DI從高位向下，-DI上穿+DI時，賣出；2）DX和ADX的應(yīng)用無論在空頭市場還是在多頭市場，ADX的曲線總是呈上升的趨勢。15、威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？圍繞數(shù)值大小和曲線形狀（選擇題）16、KDJ曲線與價格曲線如何配合使用？參考課本219-220頁17、BIAS的應(yīng)用法則是什么？主要包括取值大?。涸O(shè)置分界線曲線形狀（切線理論可以運用）：買入或者賣出的信號BIAS的短期曲線和長期曲線：當(dāng)短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，賣出信號；當(dāng)短期BIAS上穿長期BIAS時是買入信號。18、人氣型指標(biāo)有哪些，如何運用？心理線指標(biāo)（PSY），主要包括：盤整階段：以50為中心，上下限在25和752）超買超賣階段：PSY<10或PSY>90，可以考慮買入或者賣出行動3）第一次出現(xiàn)信號時，往往容易出錯4）PSY的曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的W底或者M頭時采取買入或者賣出行動（PSY>75為超買，如形成M頭時為賣出信號；PSY<25為超賣，如形成W底時為買入信號；）5）價格與曲線相配合使用能量潮（OBV），主要包括：1）OBV不能單獨使用，必須與價格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用2）OBV曲線的上升或下降與價格趨勢配合才能確認當(dāng)前的趨勢3）切線理論的內(nèi)容也適合于OBV曲線4）在價格盤整區(qū)后，OBV曲線會率先顯露出脫離盤整的信號，向上或者向下突破。19、持倉分析的主要方法有哪些？1)前20名持倉分析2）“區(qū)域”或“派系”會員持倉分析3）成交量活躍席位的多空持倉分析20、如何對美國CFTC持倉報告進行分析？假設(shè)條件：大型和經(jīng)驗老道的交易者應(yīng)該能夠?qū)κ袌鲇懈玫亩床?，從而幫助預(yù)測價格。分析方法：剔除季節(jié)性因素的影響，計算每月末的一般凈頭寸水平，并將這些年份的月末統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行平均，然后將當(dāng)前市場參與者的頭寸與正常水平比較，將這個偏離視為對待市場的牛、熊態(tài)度。注意事項：對商業(yè)頭寸而言，更應(yīng)該關(guān)注的是凈頭寸的變化而不是多頭還是空頭；注意季節(jié)性因素的變化，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，有時候商業(yè)交易者做的只是季節(jié)性套保盤；持倉分析從資金面的角度看市場，對短期作用明顯，對于長期走勢還需要結(jié)合基本分析等其他方法。第六章統(tǒng)計分析1、如何理解相關(guān)關(guān)系？相關(guān)關(guān)系是指變量之間的不確定的依存關(guān)系。它與通常的函數(shù)關(guān)系不同，函數(shù)關(guān)系是變量之間確定的依存關(guān)系，相關(guān)關(guān)系則不同，對應(yīng)于:一個變量的某個數(shù)值，另一個變量可能有幾個甚至許多個數(shù)值。在社會經(jīng)濟領(lǐng)域中，社會和經(jīng)濟變量受隨機因素的影響很大，它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。2、相關(guān)系數(shù)如何計算相關(guān)系數(shù)是在直線相關(guān)的條件下，說明兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系密切程度的統(tǒng)計分析指標(biāo)。若相關(guān)系數(shù)是根據(jù)總體全部數(shù)據(jù)計算的，稱為總體相關(guān)系數(shù)，一般記為：若是根據(jù)樣本數(shù)據(jù)計算的，則稱為樣本相關(guān)系數(shù)，一般記為r。樣本相關(guān)系數(shù)的計算公式為：3、如何理解一元線性回歸分析？一元線性回歸的實質(zhì)是找出與樣本點擬合最佳的直線。一元線性回歸分析是描述和評估給定變星與一個變量線性依存關(guān)系的方法。4、一元線性回歸最小二乘估計的表達式是什么？一元線性回歸方程是一條直線，最小二乘估計的表達式如下：5、一元線性回歸模型的基本假設(shè)有哪些？一般地，在作一元線性回歸分析過程中，回歸分析是建立一系列假設(shè)基礎(chǔ)上的，這些假設(shè)為：1、回歸模型因變量y與自變量x之間具有線性關(guān)系。2、在重復(fù)抽樣中自變量x值是固定的。即假定x是非隨機的。3、誤差項的均值為零。4、誤差項的方差為常數(shù)。5、誤差項是獨立隨機變量且月及從正態(tài)分布，即多種檢驗都是基于以上假設(shè)從而確?；貧w模型的可靠性。6、如何檢驗一元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？具體步驟如下：7、如何使用一元線性回歸方程進行預(yù)測？預(yù)測分為點預(yù)測和區(qū)間預(yù)測：點預(yù)測就是將x的一個特定值代入樣本回歸方程，計算得出就是對應(yīng)的點預(yù)測值。當(dāng)估計出的回歸模型為，要預(yù)測x=時的值，將帶入回歸模型就可得到相應(yīng)的預(yù)測值。區(qū)間預(yù)測：8、如何計算一元線性回歸方程的判定系數(shù)？分析Y的觀測值、估計值與平均值的關(guān)系：將上式兩邊平方加總，可證得：判定系數(shù)即為回歸平方和在總體平方和中所占的比重表示如下:9、如何理解多元線性分析？（略）10、如何檢驗多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？答：單個系數(shù)顯著性：T檢驗；方程顯著性：F檢驗。11、多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？答：多重共線性、自回歸、異方差。12、什么是異方差？如何處理異方差問題？答：異方差，指方差項與解釋變量相關(guān)，多見于截面數(shù)據(jù)。處理方法為加權(quán)最小二乘法或改變模型的數(shù)學(xué)形式（如將線性模型改為對數(shù)線性模型）；13、什么是自相關(guān)？如何處理自相關(guān)問題？答：自相關(guān)，指模型的誤差項之間存在相關(guān)性。處理方法為尋找遺漏的顯著的解釋變量、嘗試其它函數(shù)形式、差分法、自回歸法、移動平均法等。14、自相關(guān)的來源有哪些？答：自相關(guān)的來源包括：經(jīng)濟變量的慣性（如增長與衰退時期的持續(xù)性）；回歸模型的形式設(shè)定存在錯誤；回歸模型遺漏重要解釋變量（變量的影響在殘差項中體現(xiàn)）；對數(shù)據(jù)的加工處理導(dǎo)致。15、自相關(guān)有什么影響？答：自相關(guān)有可能使回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差被顯著低估。16、什么是多重共線性？如何處理多重共線性？答：多重共線性，指回歸方程中兩個或兩個以上的自變量彼此相關(guān)的現(xiàn)象，多見于時間序列。處理方法為：剔除不重要變量、增加樣本容量；回歸系數(shù)的有偏估計等。17、多重共線性的來源有哪些？答：多重共線性的來源，通常是多個變量受到某種相同因素的影響，而存在共同的變化趨勢。當(dāng)模型中存在自變量的滯后項時也容易引起多重共線性。18、如何使用多元線性回歸模型進行預(yù)測？（略）19、時間序列數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？時間序列分為隨機性時間序列和非隨機性時間序列。非隨機性時間序列包括：平穩(wěn)性時間序列、趨勢性時間序列和季節(jié)性時間序列三種。不平穩(wěn)的時間序列稱為非平穩(wěn)。金融市場研究中用到的日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)序列，一般是非平穩(wěn)的，比如期貨市場中日價格數(shù)據(jù)構(gòu)成的時間序列基本土是非平穩(wěn)的。20、時間序列的平穩(wěn)性檢驗方法有哪些？檢查序列平穩(wěn)性的標(biāo)準(zhǔn)方法是單位根檢驗，常用的檢驗方法:簡稱DF檢驗法)、增廣DF檢驗方法(簡稱ADF檢驗法)和Phillips一Perron檢驗方法(簡稱PP檢驗法)。21、什么是變量間的因果關(guān)系？因果關(guān)系：兩變量間中一個變量的變動會引起另外一個變量隨之變動的關(guān)系。22、變量間的因果關(guān)系檢驗方法有哪些？格蘭杰因果檢驗方法23、什么是變量間的長期均衡關(guān)系？非平穩(wěn)經(jīng)濟變量間的協(xié)整關(guān)系也稱作變量間的長期均衡關(guān)系。經(jīng)濟中很多變量間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。24、變量間的長期均衡關(guān)系常用檢驗方法是什么？協(xié)整檢驗。第七章期貨交易策略分析1、企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些呢？答案：企業(yè)在套期保值中常見的問題有：定位不明確、認為套期保值沒有風(fēng)險、認為不需要分析行情、管理運作不規(guī)范、教條式套期保值2、套期保值的風(fēng)險有哪些？答案：套期保值的風(fēng)險有：管理與運營風(fēng)險：企業(yè)套期保值日常管理與運作中可能遇到的風(fēng)險，包括資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價格預(yù)測風(fēng)險；交割風(fēng)險、操作風(fēng)險，包括員工風(fēng)險、流程風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險和外部風(fēng)險；基差風(fēng)險；流動性風(fēng)險3、套期保值的方式有哪些？答案：套期保值的方式有一下五類：（1）循環(huán)套保通過不斷地移倉換月來達到循環(huán)保值的目的。（2）套利套保以套利模式進行套保，優(yōu)化保值效果。（3）預(yù)期套保結(jié)合市場走勢預(yù)期分析，確定套保時機。（4）策略套保根據(jù)風(fēng)險偏好和可承受度，靈活選擇套保比率。（5）期權(quán)套保在風(fēng)險可控的原則下，可選擇期權(quán)為主、期貨為輔的套保組合。4、制定套期保值方案應(yīng)該主要包含哪些方面？答案：制定套期保值方案應(yīng)該主要包含：（1）明確套期保值的需求明確的目標(biāo)為避險，擔(dān)心什么就套什么。套保方法要和自己的生產(chǎn)經(jīng)營方式和規(guī)模想匹配，里老街企業(yè)自身的敞口風(fēng)險。（2）制定保值策略宏觀角度確定套期保值策略；產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機；基差角度選擇套期保值入場和出場點。（3）選定目標(biāo)價位通過單一目標(biāo)價位策略或多級目標(biāo)價位策略選定目標(biāo)價位。5、單一目標(biāo)價位策略或多級目標(biāo)價位策略的優(yōu)缺點分別是什么？答案：單一目標(biāo)價位策略多級目標(biāo)價位策略優(yōu)點目標(biāo)明確，操作簡單，能有效抑制投機傾向具有較大的靈活性和彈性，在市場大牛市或大熊市時，能有效抓住不同價位實施套保，逐步提高或降低套保價位，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果。缺點市場長期走高或走低時，一旦目標(biāo)價格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值（或買進）的情況下，容易使企業(yè)套保價位偏低（或偏高），從而喪失部分利潤。當(dāng)市場價格達不到企業(yè)設(shè)定的多級目標(biāo)價位時，很可能出現(xiàn)套保不足的問題。6、投機交易方式的發(fā)展分別有哪些？從早期單邊、單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式。7、目前參與期貨交易的機構(gòu)投資者主要有哪些？商品指數(shù)基金、期貨投資基金、對沖基金、國際投行及商業(yè)銀行等，另外，證券公司、養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機構(gòu)也參與進來。8、商品指數(shù)基金的交易特征共性有哪些？A均包含能源、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類；B能源比重最大；C不參與實物交割，遵循一定原則，在合約到期前遷倉交易。9、基本面型交易策略主要有哪些？宏觀型、行業(yè)型、事件型、價差結(jié)構(gòu)型。10、事件型投機交易策略主要關(guān)注哪些事件變化？氣候災(zāi)難、病蟲害、生產(chǎn)事故、進出口事件、關(guān)稅政策、收儲拋儲等，交易事件如強平、保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等。11、技術(shù)型交易策略主要有哪些？跟隨趨勢型和反趨勢型12、程序化交易與人為交易有何區(qū)別？P308見圖13、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計步驟分別是什么？交易策略的提出、交易對象的篩選、交易策略的公式化、交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗、交易系統(tǒng)的實戰(zhàn)檢驗及交易系統(tǒng)的監(jiān)測與維護。14、套利交易的優(yōu)點主要有哪些？套利是一種風(fēng)險相對低、收益相對穩(wěn)定的投資方式，適合風(fēng)險偏好低的穩(wěn)健投資者，也適合機構(gòu)大資金的運作。套利的優(yōu)點有三個：一是相對低的波動率。二是價差比價格更容易預(yù)測。套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。由于商品具有特殊的持有成本，價差會圍繞持有成本上下波動，當(dāng)價差偏離持有成本太遠時，在各種力量（投資者套期保值者和套利者）的作用下，一般最終回歸到合理范圍。價差波動范圍的有限性，使得判斷價差波動比判斷價格變化要容易。三是更有吸引力的風(fēng)險收益比。不理性的投機交易是套利交易獲利的源泉。15、套利交易的影響因素有哪些？分析價差的扭曲和回歸是套利交易關(guān)注的核心。影響價差的主要因素有：季節(jié)因素。需求旺季的合約價格相對較高，生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的合約價格相對較低。持倉費用。不同月份合約價差偏離持倉費用時，可跨期套利。進出口費用。適用于跨市場套利，一般包括關(guān)稅、增值稅、報關(guān)檢疫檢驗費用、信用證開證費、運輸費用、港雜費用等。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是進口貨物交割。價差關(guān)系。遠月與現(xiàn)貨價差大于持有成本時，可以進行正向期現(xiàn)套利。庫存關(guān)系。庫存變化對價差變化影響比較顯著。一般，庫存緊張時，近月合約相對于遠月合約快速走強；庫存過多時，價差逐步變化，遠強近弱。利潤關(guān)系。原料與下游產(chǎn)品之間存在生產(chǎn)利潤關(guān)系。例如，原油和成品油之間有煉油毛利關(guān)系；大豆與豆粕、豆油間存在壓榨利潤關(guān)系，當(dāng)壓榨利潤值過高或過低時，即可進行套利操作。相關(guān)性關(guān)系。可互相替代的商品，通常存在相對固定的比價關(guān)系。如，大豆與玉米在飼料用途上可替代。當(dāng)玉米價格相對走高時，生產(chǎn)者選擇多種玉米，消費者選擇多用大豆，比價就會回歸。16、正向期現(xiàn)套利的持有成本主要包括哪些？正向期現(xiàn)套利，即買入（持有）現(xiàn)貨的同時賣出同等數(shù)量的期貨，期待期現(xiàn)價差收斂時平倉獲利。正向期現(xiàn)套利的持有成本包括交易手續(xù)費、交割手續(xù)費、運輸費用、檢驗費、入庫費、倉租費、增值稅、資金利息、倉單升貼水等。要注意的問題：計算持有成本時，單位要統(tǒng)一，比如都是每噸多少成本。手續(xù)費按合約價值的百分比給出時，換算成每噸成本計量。資金成本計算，要把年率按照套利時間跨度折算。增值稅根據(jù)最后結(jié)算價來計算，是正向期現(xiàn)套利中唯一不確定的成本。增值稅是對銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)以及進口貨物的單位和個人就其實現(xiàn)的增值額征收的一個稅種。增值稅專用發(fā)票的單價=實際交割價/（1+增值稅稅率）增值稅專用發(fā)票的金額=數(shù)量×增值稅專用發(fā)票的單價增值稅稅額=增值稅專用發(fā)票的金額×增值稅稅率增值稅是對商品的增值部分征稅，賣出貨品征收增值稅，買入貨品可相應(yīng)抵扣增值稅。在期現(xiàn)套利中，增值稅成本是兩次開票的稅差，也就是說，要根據(jù)最后交割結(jié)算價（含稅價）與現(xiàn)貨的價差來計算增值稅。計算的時候，買賣價差除以（1+增值稅稅率），得到不含稅價的商品價格，這個價格再乘以增值稅稅率，得到應(yīng)納增值稅。17、事件型跨期套利的影響因素有哪些？事件型跨期套利主要是由于某一時間的發(fā)生對近月和遠月的價格波動影響不同，從而出現(xiàn)月間價差變化，依據(jù)事件的發(fā)生采取買近賣遠或買遠賣近的操作。影響因素有三：第一是擠倉。舉個例子：當(dāng)某種合約的持倉量（比如說大豆）達到了100萬手，空頭和多頭的數(shù)量就是各50萬手，如果進行交割的話空頭就要拿出50*10=500也就是500萬噸的現(xiàn)貨大豆，但空頭如果拿不出這么多的現(xiàn)貨的話，多頭就會上拉價格，利用空頭交不出現(xiàn)貨弱點，把空頭擠出市場。 多頭擠倉資金性溢價正向套利（買近期，賣遠期） 空頭擠倉倉單壓力貼水反向套利第二是庫存變化。 庫存緊張近月合約快速走強（相對于遠月來說） 庫存過多價差逐步變化 舉例：塑料，庫存緊張，多頭壟斷倉單，形成近強遠弱格局。買近拋遠第三是進出口問題。 舉例：中國大豆進口依存度高，進口受限的時候，對應(yīng)月份合約價格大幅變化。18、結(jié)構(gòu)型跨期套利的主要影響因素是什么？結(jié)構(gòu)型跨期套利一部分反映的是供求關(guān)系的影響，但更多反映市場參與者（尤其是投機者）的偏好對價差的影響。外強內(nèi)弱，看漲氣氛傾向于推高遠月，可反向跨期套利。舉例：2009年7月，通脹氣氛帶動國際商品市場看漲氣氛，但國內(nèi)PVC消費需求不強，庫存在高位。資金流入遠月合約。反向跨期套利。19、跨商品套利的前提條件是是什么？跨商品套利是指利用兩種或兩種以上相互關(guān)聯(lián)商品的期貨合約的價格的差異進行套利交易?？缟唐诽桌謨煞N：一種是相關(guān)商品之間套利（如上期所螺紋鋼與線材、鄭商所菜油與大商所的豆油或棕櫚油）；一種是原料與原料下游品種之間的套利，如大商所的大豆和豆粕、豆油之間?？缟唐诽桌亲分鹕唐穬r格之間的價差利潤，需要具體的前提條件有：高度相關(guān)和同方向運動；波動程度相當(dāng)；投資回收需要一定的時間周期；有一定資金規(guī)模量的要求。20、跨市套利的風(fēng)險主要有哪些？跨市套利是指在某個市場買入（或者賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個市場賣出（或買入）同種商品對應(yīng)的合約，以期兩個市場的價差變動獲利。跨市套利是一種較為穩(wěn)健的保值和投資方式。存在的風(fēng)險包括：比價穩(wěn)定性。比價在一定時間和空間內(nèi)具備相對穩(wěn)定性。稅率、匯率、貿(mào)易配額、遠洋運輸費用、生產(chǎn)工藝水平等外部因素變化，可能導(dǎo)致比價偏離均值后缺乏“回歸性”。市場風(fēng)險。極端行情下，套利合約價格異常波動，如果交易者未能及時采取措施應(yīng)對，可能有獲利頭寸被強平，留下虧損的單向頭寸，從而導(dǎo)致整個套利交易失敗。信用風(fēng)險。很多企業(yè)未獲得境外期貨交易資格，只能通過小規(guī)模代理機構(gòu)進行外盤操作，這種途徑存在一定信用風(fēng)險。時間敞